中药不用看那么多，这13个公司就够了

中药不用看那么多，这13个公司就够了。 1、羚锐制药：年初至今涨48.74% 2、佐力药业：年初至今涨39.87% 3、东阿阿胶：年初至今涨39.34% 4、济川药业：年初至今涨30.89% 5、江中药业：年初至今涨27.68% 6、华润三九：年初至今涨20.59% 7、云南白药：年初至今涨16.48% 8、马应龙：年初至今涨15.14% 9、白云山：年初至今涨12.17% 10、昆药集团：年初至今涨8.92% 11、片仔癀：年初至今涨-1.96% 12、天士力：年初至今涨-9.17% 13、太极集团：年初至今涨-21.87% 每年基本都有一波中药行情，需要注意点点。中药行业总市值并不大，所以不会受到很多人注意。

五一后股市全面开花

为广东高速塌陷遇难者哀悼！

1、 我预计五一节后中国股市会持续上涨全面开花，原因主要以下几点：

第一、美股和日本等股市持续下跌是对中国股市的利好，尤其如果美股如是中长期下跌则对中国股市是中长期利好，因为世界资金就这样多，在世界第一和第二大国之间，你多了我一定少了，这个逻辑是不需要质疑的。世界主要国家股市，就中国股市一个没有涨，处于世界洼地，其它的大部分股市都创了历史新高，因此中国股市必然补涨（这句话是我三个月前博客说的）。

第二、从2月初开始，我国对股市的一系列扶持态度和大幅降低新股发行就可以看得出，2月份上市了5只新股，3月份上市了7只股票，4月份新上市了4只新股（以上都排除了很少股民参与的北交所股）。从以上可以看出国家对股市的态度，就是：你横盘到天荒地老都可以，就是绝对不允许你跌。 预计今年内都属于股市整顿年，新股上市数量会极少，但今年退市力度会加强，这样股市总股票数量反而会越来越少了，不是越来越多了。 不排除明年2025年上市新股数量也很少的可能。

第三、 未来三四年，在战事和以色列战事两个战事拖住了美国绝大部分精力，预计未来三年内不可能有什么缓和情况下，则为我国的国际环境带来了较大的安稳期，也为我国大力进行国内各种改革，制定稍激进的经济政策创造了有利的外部条件（这句话是三个月前我博客说的）。

第四、 这次2023年上市公司业绩和一季度业绩都基本公布完成了，我看了一下，整体还是比较不错，为我国节后股市的大涨创造了业绩估值条件。 加之我国大规模生产设备更换和实验仪器设备的更换方案定会在下半年执行开来，则为我国制造业的很多上市公司业绩带来增长预期。

第五、黄金和有色期货我个人感觉短期已经涨幅到位，涨不动了，所以这些炒作黄金和有色的期货资金会回流到股市上一些。

总结：以上五点逻辑就是五一节后大盘会持续震荡向上，各板块都会全面开花的原因，但里面有些重点板块。

2、 我个人重点观察的板块：激光、高端制造业、绩优科技股三个大板块。

我看了下激光和光学板块一季度业绩，很多都增长不错，因此这个板块节后可以重点关注，板块个股很多都在观察中：如福晶科技、蓝特光学、宇瞳光学、中润光学、联创光电、巨星科技、逸飞激光、帝尔激光、大族激光、海目星、华工科技等； 水晶光电也能涨一点吧。

绩优科技股普遍一季度业绩感觉不错或者估值不高，如：中科曙光、中兴通讯、浪潮信息，紫光股份，福晶科技等。

高端制造板块一季度普遍感觉不错或估值不高，如伊之密、山东威达、纽威数控、海天精工、福晶科技等。

3、 另外，我在想一个问题，就是从去年2月份开始，中际旭创、新易盛、天孚通信，甚至业绩很差的剑桥科技、联特科技、包括业绩去年增长很一般的太辰光、光迅科技、华工科技等所有光模块板块的个股都大涨几倍或者很多倍了， 那么你人工智能算力肯定不仅仅是光模块一个零件就完成了人工智能算力搭建吧，总要有其它光通信部件配合搭建高速光网络吧，我不信你光模块销量激增了，和光模块配套的其它光通信配件销量还是以前那样不激增的。那么你光模块板块个股都暴涨了，那么接下来是不是要轮到光通信里的其它配件公司股票呢 ？？？ 因此节后可以重点关注这个我新思维的板块，也就是排除光模块个股外的其它光通信个股。 一般我的思维总的来说还是有一定前瞻性的。

4、 另外海尔智家，美的集团、格力电器等家电板块预计今年会历史新高，尤其是海尔智家等，这个观点我几周前表达过了。

5、 目前中国股市上出现一种潮流，就是：规避ST股、垃圾股、微利股；集中资金到那些（1）不会退市，属于行业龙头的绩优股上。（2）集中资金到那些中国第一甚至世界第一的，拥有真正高科技、高垄断地位的个股身上去避险。（3） 集中资金到那些大的不会退市，有点垄断地位的绩优国有篮筹股上。

因此把资金集中到这三类股上可以避险。 为什么出现以上的逻辑 ？ 第一、因为国际资本进入中国股市，必然配置绩优篮筹股。 第二、国内游资们不敢碰垃圾股了，又不想买海尔智家这样的大篮筹股来像国际大资本那样长期持有来慢慢赚钱， 那么它们游资们想短平快赚钱，则必然攻击那些有业绩，有科技含量，又是行业龙头的其它《中小盘绩优股》身上， 这些游资大量进入，就有可能造成这类股比原先预想的要涨得太多。如福晶科技等就是这样性质的股票，今年一季度 OI­FF外资和社保资金开始买进它做中长线持仓配置，但游资们也不排除相中这样性质的，又不会退市，又是世界行业第一的科技股，来做它们中短线操作。 因此节后国际资本配置了，国内游资们开始攻击这类股，就不排除这类股短期大涨的可能，当然以上只是举例，类似福晶科技这样性质的中小盘绩优股还有很多。

6、 好了，今天的思路就是以上这些，总之，节后股市可能持续上涨，全面板块开花。

股息率排行榜前100名

2023年报披露完毕，可以做个完整版梳理了，这个名单我剔除了净利润10亿以下的公司，在我看来，净利润太低抗风险能力差，谈股息率没有意义，姑且称之为“高阶版”吧。

煤炭股占据14席且多数位居前列，在业绩普遍下滑的情况下高分红优势依旧明显。

免责声明：本文内容仅代表作者个人观点，不构成投资建议，据此入市，风险自担。

（来源，仰钻复利V自由之路）

躺赢龙头的快乐

一、策略回顾与操作回顾：

1.盘前策略回顾：

中衡设计今天属于预期内的加速，不过开的是一字板，昨天拿了先手今天自然而然的躺赢一把。盘前观察的三只票，除万安科技外，其余两只票走势都很强，中衡设计晋级7连板、万丰奥威走2连板，全天高承接，相当吸睛。

今天盘面缩量的弱势体现出来了，低空经济里面，除了最核心的中衡设计和万丰奥威，其他前排的表现都比较一般，这也是为什么板块高潮次日要做只能做龙头的原因，人气龙头的潜在买盘是最多的，所以容错相对较高。还有一点，那就是市场的逆人性得到体现，大家都不看好高标，但不看好不代表走不出来，很多人的看法是中衡设计今天开一字板必死，但今天却活下来了。

今天开不开一字，对我来说并没有影响。首先，我有先手，我不会因为大家都不看好就提前砸掉，我唯一相信的就是市场和自己的判断，符合预期就继续持股，开板就减仓，开板之后杀直线那就全部出完；即使我没有先手，我顶多保证自己不去顶一字，盘中回封会不会上我自己也说不一定，可能会控仓上，也可能继续观望，有些独立思考的兄弟会去博弈，反正不能以持筹者的角度去评论持币者的不是，两者的心态自己看到的、想到的都不一样。可能于你来讲是卖点，于他来讲又是买点，因为接力本身就是一个互道S互道B的一个过程。

自信比黄金重要！没有什么悲伤是一个涨停解决不了的，如果有，那就两个。

2.操作回顾：

减仓中衡设计！

昨天反弹日跟随资金半路上车中衡设计，今天开一字理论上是躺赢，即使盘中炸板也容易拿住。但是，在我向某人的字典里面就没有“格局”两个词，不可能眼睁睁看着炸板也无动于衷，减仓是我对自己纪律的一个交代，没有全部卖完就是我对龙头的最大尊重。

我的纪律是：“买”就一个字，我只说一次，我也只买一次。买股的时候，只考虑符不符合自己的审美、判断，位置高低什么的全部抛之脑后，符合就上，绝不叶公好龙。同时，我会一次性将这只票买够，仓位根据自己的把握度来决定，后期不加仓、不做T，只考虑持股和卖股。

二、复盘市场：

指数今天冲高回落收了小阳线，量能继续维持在8000亿之内，个股涨跌各半。

整体的市场情绪有好有坏，好的方面是昨天反核地天板的中衡设计继续晋级打开市场高度、空头龙st宁科开闸放人还拉了个地天板，连续一字跌停的春光科技、同为股份也跟随大幅反核；不好的方面是缩量市场下题材很难连续向上，整体分化得比较明显，冲高回落的不在少数。

题材方面，昨天最强的AI和低空分化，化工板块日内领涨，其余题材轮动，综合来看持续性最好的还是低空经济。

低空经济，昨天小高潮，今天走了良性分歧，连板高度龙中衡设计一字回封晋级7板，老龙头万丰奥威在高位震荡后尾盘上板完成2连，不过上板后带动性一般，应该是尾盘顺势拉的，不用过多解读，具体走势明天见分晓；除了两只核心票外，其他辨识度表现一般；AI板块，昨天高潮今天分化，如果明天低空震荡或者走分歧的话，AI有可能轮动，可以结合英伟达走势来看，算是一种映射。

很多人都是惯性思维，被前面的A杀情绪吓怕了，不看好高标走出来。不能说一定错，但至少不客观。没有去尝试理解正确的周期，昨天中衡设计的成功反核就是一个博反弹或者拐点的信号，伴随着负面情绪的出清，今天的正反馈——继续晋级，更是强化了这一信号，所以午后宁科、春光等的反核才会有资金来做。

风格上今天10厘米有点强于20厘米的苗头了，属于风水轮流转，观点一致了，就会反过来。至于其他题材，没什么看法，就不一一解读了。

三、后续看法：

指数箱体之内还是看震荡，方向可上可下，这一块只要不是大跌就不用担心。

节奏上还是看作轮动，没有新方向就围绕当下主流——低空经济反复做，但要注意节奏。轮动的话就是看看AI、西部大开发等近期表现不差的板块。另外盘后出了一个关于证券方向的消息，所以明天可以看看大盘有没有机会走突破，可能走证券路线，如果大盘放量，证券这个渣男也许可以再爱一次，也可能是走科技、中字头，但这样的结果必然是伴随放量的。

四、结尾：

买股要买龙头，不管是总龙头还是各题材的分支龙头，要先找到那个龙头，找准时机买入，持有，然后卖出，循环这个过程即可。

子弹只打精锐，心无旁骛，只做龙头！！！

最后，有时间可以多回顾一下以往的帖子来加深印象，勤练武功，待新龙出现时，一记降龙十八掌打出，有妖龙处斩妖龙。

不会做龙头的，管不住手的，那就跟紧队伍，盘中手把手进行“龙空龙”的实操教学。

每天早上会分享当日盘前策略，点赞评论报个到，同时设置好特别关注，才不会迷路。

来自：向百福 

【主流机会】最强低空概念股二次梳理（名单）

核心股中信海直

中信海直：国内最大的通航运营服务商，参与多个行业运行标准规范制定，与国内多家evtol厂家有联系合作。据网络纪要显示，公司国内低空空域管理份额70%，目前负责全深圳通航调度（政府授权），受委托管理500米以下空域。

【整机】

核心股万丰奥威

万丰奥威：四座电动飞机已成功实现首飞，与某合作方成立合资公司，将在电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域展开深度合作。

金盾股份：与清华大学前期合作完成飞行汽车叶轮的样机已通过各项性能测试，各项指标达到了设计要求。

卧龙电驱：与包括商飞在内的主流主机厂商携手研发商业化应用，与中国民航科学技术研究院共建“联合实验室”。

商络电子：持有亿维特（南京）航空有限公司14.62%的股权，亿维特（eVTOL公司）航空原型机已实现机体下线，目前正在系统测试中，预计将于年底前后择机进行首飞。

【空管】

核心股莱斯信息

莱斯信息：拥有垂直起降固定翼、、大载重无人机系统、无人值守系统等全谱工业无人机产品，以及各类数据处理软件和云平台。

【低建规划】

核心股深城交

深城交：深圳市智慧道路及智慧灯杆的主要设计与建设者，已正式承接深圳低空智能融合基础设施建设项目一期项目，开发可覆盖全市的智能融合系统软件平台（包括低空操作管理系统和低空管理服务系统）。

苏交科：交通运输行业龙头企业之一。在京津冀、长三角及粤港澳等地区密集布局低空应用飞行服务。

【其他】

双一科技：碳纤维轻量化。公司模具产品可应用于低空飞行器和飞行汽车。已供货的产品为飞行汽车的飞行器外蒙皮和内置模具。

宗申动力：涡轮发电机。宗申航发主要为旋翼、固定翼的通航飞机和无人机等航空飞行器提供动力装备。

（来自网络）

中国股市或将进入大震荡时期，短则一两年，长则三五年

中国股市或将进入大震荡时期，短则一两年，长则三五年。
不久前讲股市，我把美国1987年的“黑色星期一”和中国2024年的“黒一月”做了一个对比，预判中国股市将进入一个震荡期，短则一两年长则三五年，可称之为“大震荡”时期。
中国经济的长期性增速放缓是从2007年第一季度开始的，从增速13.5%下降到今年“保5%”，股市在2007年暴涨后开启震荡行情，大部分时间被笼罩在“沪指三千魔咒”之中。
震荡行情也被称为贝塔行情，成就了一批中国股市的“游资大佬”，主流操盘特点是：选定题材重仓个股，价值投机波段操作。
股市投资如马拉松长跑，绝大多数人是“半马选手”，能坚持跑到终点的人很少，事后发现，参赛选手可分为领跑者和陪跑者。
现代股票市场是以纳斯达克市场开盘（1971年）为起点，股票与证券分离，就形成了两种价值偏好，一是利润驱动的成熟公司，二是创新趋动的成长公司。前者以传统的纽交所（NYSE）为代表，后者以新兴的纳斯达克市场（NASD）为代表。从此，第二代企业诞生，以利润最大化假说为目标的传统企业升级为以市值最大化为目标的企业，企业的利润越来越高的比例来源于资产的风险溢价。资本家的企业逐渐升级为企业家和投资人的企业。就像卫星发射成功后脱离了一级火箭，升级为二级火箭驱动，企业市值增长来源于剩余价值的利润贡献递减，来源于风险溢价的利润贡献递增。
在资产的风险溢价驱动下，创新成长的新兴企业跑赢了剩余价值驱动的传统企业，几十年后，在美国股市中，纳斯达克市场的价值观占了上风，“七巨头”科技股在全美上市公司总市值的占比逐年增加，直至去年（2023年）接近总市值的30%，“七巨头”的总市值达到破纪录的15万亿美元，年度新增市值的贡献度高达百分之八十左右。
道琼斯指数从1987年的两千点区间，如今上升到近四万点，以“七巨头”科技股为代表的市值增长成为股市马拉松赛跑的领跑者，其余行业的上市公司退居为陪跑者。
股市总市值增长引擎的转换是长期牛市的客观基础，中国股市正处于这一引擎转换的起点，所以说，当前股市的大震荡行情或将持续多年，最终将驱动一个超级牛市。

金岩石作

贺宛男：从龙头股年报预判投资方向

截止本周五，尽管披露2023年报的（含业绩快报）才约1500家公司，不足沪深市场的1/3。但涵盖六大行、三桶油、五大保险公司、五大券商（中信、华泰、国泰、中信建投、中金）、三大航司（国航、东航、南航），三大地产股（万科、保利、招商蛇口）；

以及头部煤炭股（神华、兖煤、中煤），头部有色贵金属（紫金、中铝、江铜、山东黄金、洛阳钼业，天齐、赣锋二锂业公司），头部家电企业（美的、海尔），以及宁德时代、比亚迪、中芯国际等均已亮相。

由此，我们大概可以对A股公司和行业的基本面作一分析，并对一段时间内的投资方向做一个大致的预判。

首先，已披露的1500家公司（含快报，下同）显示，营收约增长1%，净利润同比约下降2%，环比约下降4%。估计全部披露后大致不相上下。

下降较多的基本为四大行业，即房地产、半导体、煤炭和钢铁。

以下重点分析几大行业：

（1）银行：

43家上市银行中目前已有28家披露财报，大部分银行盈利增长在2-3%之间，但浦发、郑州、兴业三行分别下降28.28%、23.62%和15.61%，这几家在股价中已有所反应。由于目前银行利息很低，且还有降息预期，加之银行股多为高息股，例如六大行的股息率平均达5.8%，其中最高交行5.9%，最低的中行也有5.37%，比较适合稳健型投资人。

（2）、石油石化：

本周石油板块大涨6.9%，中国石油一周涨幅更达8.81%，网上甚至有“问君能有几多愁、没买中石油”的戏说。石油股大涨既有OPEC继续减产、能源基础设施持续受到攻击，因而油价表现不俗的原因；也有目前三桶油估值还较低，例如中石油和中海油均才11.2倍，并且三桶油均已“破净”。

但中海油和中石化2023年盈利均现下降，仅中石油盈利增7.8%，且三桶油环比都是下降的。所以能否继续大涨尚待观察。

鉴于油价上涨，以石油为原料的化工产品大多表现不佳，如天赐材料、云天化、君正集团等，这也是三桶油中中石化（有很大部分属于化工产业）股价表现比不上其他两桶油的原因。

（3）、房地产：

毫无疑问，房地产是业绩垫底的行业。龙头股万科刚刚披露年报，公司营收同比下降7.56%，净利润同比下降46.39%，净资产收益率为4.8%，较上年下降4.47个百分点（腰斩！）。除了销售确实不景气外（百强房企销售同比下降 17.3%，连续第 3 年下滑），主要是大额计提资产减值，其中存货计提减值高达80亿元，包括在建的商品房计提61亿，拟开发的计提10亿！

作为地产优等生的万科尚且如此，其他地产股也好不到哪里去。

但话要说回来，万科尚保持了不错的现金流，年末经营现金流为39.1亿元，账面上有现金998亿。忍痛大幅计提存货减值，当是为了“扔掉包袱轻装上阵”吧。

（4、）钢铁建材：

钢铁和建材是受房地产影响关系最密切的行业，如刚刚披露年报的鞍钢亏损32.57亿元。马钢亏损13.27亿元。建材方面水泥受影响最大，如龙头股海螺水泥盈利下降33%，天山水泥下降57%，冀东水泥亏损15亿。但玻璃似乎有企稳回升的迹象。

（5）、汽车及配件：

新能源汽车龙头比亚迪年报十分靓丽，营收增长42%，盈利增长80%，但股价表现却不如人意，本周还下跌了6.4%。在笔者看来，一是大部分以燃油车为主的公司尚未披露年报，如油车和新能源车兼有的长城汽车，年报显示业绩下降15%，这是近六年来该公司业绩首次下降。

另一方面，尽管比亚迪盈利同比高速增长，但该公司第一、第二、第三季度盈利分别为41.3亿、68.24亿、104.13亿，而第四季仅为86.7亿，说明环比增速已大为放缓。加之众所周知的美国对中国汽车行业的种种“阻截”……

但一些汽车零部件行业还是颇有投资价值。

（6）、家电：

原本以为，鉴于房地产不景气，家用电器是受影响较多的行业。但美的和海尔两家龙头企业的年报显示，美的营收和盈利分别增长8%和13%，海尔营收和盈利分别增长7.4%和12.8%，本周两家公司股价还都是涨的。

原来我们已经不能简单地把这些有巨量资金和科技实力的企业，仅仅看作是做彩电、空调、电冰箱。以美的为例，实际上已经是一家覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人以及其他创新业务的企业，在继续推动 ToC之后，正努力实现与ToB业务均衡发展。美的旗下的库卡机器人就是业内有相当影响的机器人制造商。美的有一句话说得好：“没有时间的朋友，只有趋势的朋友。”

同样，原名青岛海尔、现名海尔智家的也是如此。

当然，还是停留在为“家装”服务的日子就很不好过，如美凯龙，盈利从去年的5.5亿，至今年大亏22亿！

（7）、半导体：

半导体龙头中芯国际盈利从2022年121亿，大减至2023年48亿，降幅高达60%，这对投资人来说并不意外。

原因既是2023年全球半导体行业都在下滑，也同美国对中国芯片不断打压有关。与此同时，与半导体行业有相当关系的互联网日子也不好过，如曾经的大牛股吉比特。

既然公司基本面没有太出色的表现，2024年如无特殊因素，要迎来大牛市恐无可能，还是兜兜转转在行业和个股中找机会吧！

华为P70产业链12只核心股票

—、CIS（图像传感器）：韦尔股份、思特威作为华为P70的CIS供应商，将受益于手机摄像头的升级趋势。随着手机摄影功能的日益强大，CIS的市场需求将持续增长。

二、代工：光弘科技、福日电子作为华为的代工厂商，将直接受益于华为P70的生产需求。随着华为在全球市场的布局深入，代工需求有望持续增长。

三、检测：利和兴作为滤波器供应商，其产品在华为P70的通信性能中扮演重要角色。随着5G技术的普及，滤波器的市场需求将进一步扩大。

四、摄像头模组：欧菲光作为摄像头模组供应商，其产品在华为P70的摄像头系统中占据重要地位。随着手机摄像头技术的不断创新，欧菲光有望持续受益。

五、玻塑混合镜头：联创电子的玻塑混合镜头在提升华为P70的成像质量方面发挥关键作用。随着消费者对手机拍照功能的日益关注，联创电子的市场前景广阔。

六、玻璃盖板：蓝思科技作为玻璃盖板供应商，其产品在保护华为P70的屏幕方面发挥重要作用。随着手机屏幕技术的不断进步，蓝思科技有望持续受益。

此外，在指纹识别、卫星通信、电池、OLED面板等领域，汇顶科技、华力创通、欣旺达、京东方等公司也将受益于华为P70的发布。冠石科技该公司生产的功能性器件产品已应用于华为手机。

港股龙年喜迎三连阳！恒指本周涨3.77% 科技指数涨6.89%

自龙年首个交易日以来，港股已经连续三日高歌猛进，颇有一番龙腾虎跃的热闹。

2月16日，港股再度全线大涨，恒生指数重上16000点，上涨2.48%；恒生科技指数大涨3.71%，TMT板块高温不退，万国数据大涨近15%，阅文集团上涨超10%；此前连续下跌的医疗保健行业也强劲反弹，微创医疗大涨24%，药明生物上涨超10%，汽车股、地产股也录得不俗涨幅。



从前期发布的基金季报来看，不少公募基金早在去年四季度就对港股的生物医药、人工智能、新能源车等板块进行了提前埋伏。多位港股基金经理认为，在流动性改善的预期下，港股有望迎来盈利与估值修复的双击行情，一季度基本属于等待港股市场否极泰来的状态。

港股龙年喜迎三连阳

龙年开年，港股喜迎开门红，已经连续三个交易日强势上涨。截至2月16日收盘，港股连续三日收红，恒生指数区间上涨3.77%，恒生科技指数区间上涨6.89%。

其中，受春节档热卖影响，影视概念港股持续拉升，阅文集团近三日上涨超17%，稻草熊娱乐、乐华娱乐、猫眼娱乐、阿里影业等跟涨。消息面上，据灯塔专业版数据，截至2月16日12时53分，2024年春节档（2月10日—2月17日）档期总票房（含预售）突破70亿，其中《热辣滚烫》暂列档期票房首位，阅文集团旗下新丽传媒是《热辣滚烫》的重要投资方。

地产股也全线上扬，碧桂园服务、融创中国、富力地产(02777)涨11.11%、远洋集团等众多个股上涨超10%。消息面上，据工、农、中、建、交五大国有银行最新披露，其对接的房地产融资“白名单”项目已超过8000个。中信证券研究报告指出，预计2024年不动产市场结构变化不少，随着按揭贷款利率走低，居民购房负担下降，限购限贷继续放松，推动改善性需求释放，预计核心城市房价逐渐走稳。

此前连续逆势下跌的医疗行业也在龙年强劲反弹，微创医疗大涨22%，思派健康大涨约21%，药明生物、信达生物、泰格医药等大幅跟进。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，港股龙年开盘连续三日上涨，主要原因就是受到众多利好政策的推动，以及节前A股市场连涨4日，带动了整个市场人气的回升。节前市场迎来了一系列的政策利好，大盘否极泰来，A股和港股触底反弹，联袂上涨。新任证监会主席吴清上任，监管层在春节期间处罚了几件违法违规的行为，彰显出监管层建设健康资本市场、打击违法犯罪行为、营造“三公”市场环境、保护中小投资者利益的决心。对于各类违法违规行为进行严厉的打击，可以有效提高A股市场的可投资性，同时也能够大幅提振国内外投资者对中国资产的信心。

拉长时间来看，港股其实自1月22日左右便开始触底反弹，网易-S、微博-SW、理想汽车-W等众多个股已经从低点反弹了超20%。

基金加仓人工智能和生物医药

值得注意的是，就在港股回暖的前夕，许多公募基金在市场回调时对港股市场进行了提前埋伏、静待反弹。

海通证券研报显示，去年四季度，公募基金主要加仓了港股中的人工智能、生物科技和新能源车板块。其中，人工智能板块重点加仓了金蝶国际和阅文集团，基金持股市值占比环比提升1.2/0.1个百分点，剔除股价影响后的增持幅度为1.1/0.1个百分点；生物科技板块重点加仓了康方生物和金斯瑞生物科技，基金持股市值占比环比提升0.7/0.4个百分点，剔除股价影响后的增持幅度为0.7/0.4个百分点；新能源车板块重点加仓了长城汽车和理想汽车-W，基金持股市值占比环比上升0.5/0.4个百分点，剔除股价影响后的增持幅度为0.5/0.3个百分点。

以金蝶国际为例，Wind数据显示，全市场有43只基金均在去年四季度对该个股进行了加仓，其中包括了陈皓管理的易方达港股通成长、王贵重管理的嘉实前沿科技、王培管理的中欧互联网先锋等多只明星基金经理的产品，合计加仓约8600万股。

王贵重表示自己长期看好人工智能和数字化方向，他认为，数字化的本质是利用技术的手段，提升组织信息计算、存储、传播的效率，而此轮数字化将会和人工智能深度融合，也会给中国公司带来发展的机会。他特别提到，本轮AIGC也会深度影响软件行业，加速数字化的过程，目前整个板块的估值依然在历史较低水平。

金斯瑞生物科技同样获得了超40只基金的加仓，增持基金中包括了胡宜斌管理的华安景气领航、乔迁管理的兴泉合丰三年持有、陈皓管理的易方达港股通成长、赵蓓管理的工银成长精选等多只明星基金经理的产品，合计加仓约3000万股。

相较而言，基金在去年四季度主要减仓港股互联网、CRO和教育培训。其中，互联网板块主要减持的是本地生活服务平台美团-W和短视频巨头快手-W，基金持股市值占比环比大幅下降4.1/1.6个百分点，剔除股价影响后的减持幅度为3.3/1.5个百分点；CRO板块主要减持的是CRO龙头药明生物和药明康德，基金持股市值占比环比下降2.2/0.1个百分点，剔除股价影响后的减持幅度为1.9/0.1个百分点；教育培训板块主要减持的是东方甄选和新东方-S，基金持股市值占比环比下降0.4/0.0个百分点，剔除股价影响后的减持幅度为0.4/0.1个百分点。

港股有望迎来盈利与估值修复双击

展望后市，多位港股基金经理对2024年的港股市场表示了相对乐观的态度。他们普遍认为，在经历较长时间的下跌后，港股当前安全边际较高，特别是在流动性改善的预期下，港股有望迎来盈利与估值修复的双击行情，否极泰来。

富国中国中小盘的基金经理张峰认为，2024年一季度基本属于等待港股市场否极泰来的状态，港股估值低且已经经历了较长时间的下跌，一些利空因素也得到了相对充分的反映，目前的主要挑战是等待政策的实施和产生效果需要时间。另外，潜在的美国衰退也是没有落地的靴子。张锋表示，自己投资策略的一个方向是注重高股息股票，同时也配置一些具备真正增长潜力的成长股票。

汇丰晋信港股通双核策略的基金经理付倍佳预计，2024年港股市场有较大概率先抑后扬，全年核心矛盾为盈利增长，流动性有望于年中迎来实质性改善。“我们预计，蓝筹盈利韧性强，但被持续削弱的是市场对中期成长性的预期及企业现金流确定性的预期。后续可期待在财政发力的背景下，盈利预期回暖。随着利率端有望在2024年确立下行趋势，港股流动性压制预计缓解。港股有望开启盈利与估值修复的双击行情。” 付倍佳表示。

在行业配置和选股方面，付倍佳选择“确定性+创新性”的配置，主要关注三条投资主线：

一是关注盈利增长超预期的机会：受益于经营杠杆弹性大、前期降本增效优，轻资产行业盈利有望持续超预期；同时部分龙头公司新技术/产品突破，预计将迎接下一轮的收入扩张机会，有望开启二次增长曲线。我们相对看好互联网、部分消费服务、电子的投资机会。

二是关注美债利率下行的机会：美债利率四季度回落，2024年全年预计趋势下行。我们关注市场预期在低位、美元负相关弹性大的行业；供需格局佳，价格弹性贡献盈利超预期的行业。我们相对看好有色金属、创新药的投资机会。

三是关注高股息资产的机会：关注基本面夯实，整体ROE水平稳中有升以及分红意愿提升的高股息资产的投资机会。我们相对看好能源、通信的投资机会。券 商 中国

​水皮：有多少投资者被迫斩仓？这要给大家一个交代才行

　　周五的盘面，让人脑海里就响起《映山红》的旋律。

　　夜半三更哟盼天明，
　　寒冬腊月哟盼春风。

　　若要盼得哟红军来，
　　岭上开遍哟映山红。

　　无数的投资者在无数次的发问：红军在哪里？国家队在哪里？为什么会眼睁睁看着上证指数跌破2724点？为什么会眼睁睁看着形成恐慌杀跌？为什么在上证50ETF和沪深300ETF的投入是如此让人失望。

　　周五盘面的确是让人铭心刻骨。上证指数最低跌到2666.33点，杀跌的幅度达到3.85%；深成指跌到了7840.62点，杀跌幅度达到4.82%；创业板跌到了1512.06点，杀跌的幅度达到4.81%。伴随着指数一波一波的跳水，成交量也放大到8056亿。

　　有多少投资者被迫斩仓？有多少融资被迫平仓？又有多少质押被迫爆仓？

　　只有天知道。

　　尽管开盘之初，无论上证还是深成指一度都有上涨，但其实大家心知肚明，只要“神秘力量”不出手，周五市场一定会被前低所牵引，指数一定会被击穿。“自置死地而后生”，“不破不立”是必然的。既然如此，“神秘力量”就不可能全力以赴，一开始就“拼刺刀”。采取避敌锋芒，选时出击才是一个理性的选择。

　　不得不说指数越跌，风险越大，“鬼故事”也就越多。

　　周五盘面上充分发酵的，就是ETF转融通的问题。财联社的调查表明，截止到去年底264ETF通过转融通出借业务，总市值730亿。而6家规模在500亿以上的ETF出借占比没有超过6%，所以基金以持仓股票转融通出借，从而做空市场的猜测是不成立的。但是基金参与转融通，出借股票本身确实逻辑上的bug，让人无法理解。

　　如果国家队一方面卖出在ETF，另一方面公募基金又在借出股票，那么岂不成了“竹篮打水一场空”了？无论如何，这要给大家一个交代才行。

　　上证50ETF在2:20开始进场，沪深300ETF进场在拐点出现之后。北向资金在2:00左右开始进场扫货，当时北上流出22亿。那么随着大盘不断的跳水，北上不断加仓，25分钟以后流入量达到了30亿。换句话来讲，总体流入的资金超过50亿。此后就一直维持，收盘时沪股通流入是12.93亿，深股通流入了10.67亿。

　　毫无疑问，中银国际证券有限公司(香港)已经成为护盘资金的先锋。一定程度上，印证了彭博的小作文——海外中资机构的资金通过北上加仓回流A股。

　　过去10天，中银国际净流入231亿，过去五天净流入54.9亿。和其他国际投行的净流出，形成鲜明对比。现在持仓的数额是1059家，还不到其他跨国券商的一半甚至三分之一。

　　但是其仓位已经排在第五，总市值是670亿左右，距离传说中的2万亿还差很远。所以中银国际持仓的1000多家公司，是我们今后要关注的公司，也是未来寄予希望的公司。

　　周五港股高开高走，原来还是不错的。但是尾盘也被A股“拖下了水”，微跌了0.21%。

　　港股今天的走势说明，不是中国资产出现了问题，也不是中国经济出现了问题。而是A股交易本身出了问题。所以要找原因，还得多从A股自身来寻找。

　　下周只有四个交易日，多头会不会打一个反击，让大家过个好年？让我们拭目以待！(本文数据来自：choice数据)
　　一句话点评：跌过了！

      作者为著名财经评论员

“数据要素x”概念有望成为跨年主线，看好标的有哪些？

1、近期政策密集出台，“数据要素x”有望成跨年主线。

2、数据资产化重点关注三个方向。自身生产数据并出售数据产品的公司；购买数据并加工赚取附加价值的公司;其三，是对有数据资源但无 IT 能力的主体提供服务的公司。

摘要：

近期政策密集出台，“数据要素x”有望成跨年主线。

数据资产化重点关注三个方向。自身生产数据并出售数据产品的公司；购买数据并加工赚取附加价值的公司;；其三，是对有数据资源但无 IT 能力的主体提供服务的公司。

原文：

国家数据局局长首提“数据要素x”概念，有望媲美“互联网+”。国家数据局非常重视推进数商的发展，下一步，将围绕发挥数据要素乘数作用，与相关部门一道研究实施“数据要素x”行动。“数据要素x”即数据要素在各人行业的应用，首先落地的方向包括智能制造、商贸流通、交通物流、金融服务、医疗健康等。我们判断，“数据要素x”即为数据版“互联网+”，如2015年的“互联网+”行情，由计算机行业发起并可能外溢至其他版块。

数据资产化重点关注三个方向。根据数据的来源，可以将参与数据要素的公司分为三类。其一，是自身生产数据并出售数据产品的公司；其二是购买数据并加工赚取附加价值的公司;其三，是对有数据资源但无IT能力的主体提供服务的公司。上述三种参与者都可以定义为数商，分别对应资源型、应用型、技术服务型三类数商。资源型数商主体大多分布在各行各业,应重点美注行业内首个示范落地项目以及行业主管部门政策。购买数据加工的数商可能为大型有IT能力的国企，如运营商等，应重点关注政府数据特许经营出让以及成立数据合公司条线。服务型和技术型数商则集中在计算机行业内，应重点关注有能力获取数据资源经营授权的公司，以及在数据存储、流通过程提供技术服务的企业。

12月或将进入数据要素政策密集期，有望成为跨年主线行情。国家数据局自11月25日挂牌至今一个月，尚未有官方政策文件发出。而据上证报11月13日报道，国家数据局正在研究起草相关顶层设计指导文件。数据资产入表即将在2024年1月1日正式施行，为完善政策配套，我们预计在此之前顶层设计指导文件或将推出。各地政府以及各垂直行业主管部门相关政策或将跟进,数据要素或将进入政策密集期，有望成为为跨年主线行情

投资建议：“数据要素x”概念有望成为跨年主线。
推荐标的：保税科技、太极股份、新点软件、数字政通、深桑达 A、航天宏图、久远银海，
受益标的:通行宝、国新健康、易华录、卓创资讯，上海钢联，金桥信息，慧博云通等。

如何看待北交所行情

       小雪已过，上海的这个冬日却还是暖洋洋的。而A股却令人心里五味杂陈。

        本周绕不开的话题是北交所行情，相信在这个周末也会成为投资者热烈讨论的话题。客观来说，炒北交所总比之前炒生肖、炒数字要好......前段时间的炒数字行情简直让我感觉小脑都要萎缩了......

        今年整个下半年几乎市场全被游资主导，尤其是8月底之后。机构跟在游资后面被打的鼻青脸肿，进退两难。北交所行情出现的原因来自于两方面：

       一是游资提前抓住了政策意图，准备在北交所推行IPO，预热场子；两周前北交所许多股票一天成交量也就几十万，怎么IPO？怎么给估值？

        二是在市场底部阶段，情绪边际转好，但经济仍然疲弱时，增量资金场外观望，场内活力不足。资金便寻求小盘股炒作，也就是现在所称的"微盘股"行情。在把炒"概念"、炒"生肖"、炒"数字"的微盘股玩遍之后，游资借机看上了北交所这个"增量市场"。

       这种阶段和现象在历史上并不是没有发生过。2018年末直至2019年一季度，三年结构性牛市初期，市场便在游资带领下炒做过一轮当时的小盘股，价值股"人见人嫌"，恍如隔日。

        原本这一轮炒概念行情在11月底已经接近尾声。我之前说过，A股中任何一种风格的延续，短期内都很难超过3个月。如果大家仔细回想，会发现这轮小盘、微盘股风格是从8月底华为发布Mate60开始的。时至今日，恰好3个月。大多数高标股已经明显柱顶或开始下跌。

       但这一轮北交所行情，是游资的自我突破，不得不佩服。在市场市场增量资金未大举进场之前，当前活跃资金的主流思路是：避开机构、避开北向、避开基本面。而北交所几乎符合上述所有条件，一个没有机构、没有北向、不谈基本面的市场。北证50之前每周也就约几十亿的成交额，而本周成交额600亿。妥妥的"增量市场"，还没有其他人有实力砸场子。

       目前散户对北交所的行情处于是否加入的犹疑阶段。对此我的观点是，对于原本就热衷于短线投机的人来说，如果有成熟的止赢止损交易体系，北交所未必不能赚到钱。但对于讲究逻辑，中长线持股的投资人就没有太多关注的意义了。

       北交所的行情很可能还能折腾一阵，但注定难以持续长久，哪天会戛然遏制，完全无法预料。最大的问题是，1个亿拉30cm似乎很容易，但最终如何套现离场同样存在难度，这需要散户源源不断输送弹药。

        尽管我们不得不佩服游资的眼光和魄力，但北交所的火爆对于A股整个生态环境来说却是灾难的附加赛。这让A股整体的赚钱效应变得更差。毕竟大多数人都无法赚钱。我们可以发现在美债收益率大幅回撤，以及人民币汇率短期内超预期升值的背景下，北向资金在周三和周五仍然大幅净卖出。

        上周我说到，市场在定价上与基本面存在偏离，理应出现补涨。而这种迹象仅在周四出现了短暂的一天，就悄然而逝。自10月底之后，10年期美债收益率从5.0%下降至4.4%，北向资金却没有给到足够合理的回补。

       似乎，至少目前部分外资对A股不再信任是一个可以赚到钱的良性市场。这背后很可能是隐藏着对地产长期拖累中国经济的担忧。而微盘股行情，北交所行情，会让老外这种望而生畏的情绪加剧。别人跑来投资核心资产，产业趋势，你A股却在这里玩动物？玩数字？而且过去几年老外也没赚到钱。

       如此，对于北交所的行情，我个人即赞叹、也无奈。赞叹的是游资之聪慧远胜所谓饱读诗书的机构投资人，无奈的是这并不会让整个A股市场环境变的更好，相反还容易强化这种情绪炒作。这样的情况最终赚钱的仍然是极少数人，因为只有零和与负和博弈。如果市场没有整体赚钱效应，后续增量资金便会更久地处于观望状态。

        什么是整体赚钱效应，就是牛市。什么是牛市？牛市就是让这段时间内，每一个进场投资的人几乎都能赚钱，这就是牛市。

        显然，在北交所冷却下来之前，A股主板又将颓靡一阵。本来一个北向净流出就难以承受，现在时不时变成北向和北交所双重抽血，简直无妄之灾。云飞光年

中贝通信: 算力总龙头！

1、不谋全局者，不足以谋一域。天下熙熙 ，皆为利来。

2、全局者，大A股市也。大A超5000多家上市公司，齐涨齐跌的年代已成历史，未来极少数板块才会上涨，极少数股民才能在股市上赚到钱。

3、2013——2015年的牛市行情中，上涨主线板块核心是互联网金融，其中银之杰爆涨77倍，东方财富暴涨69倍，而即将到来的大牛市，预测会诞生70 - 100倍以上的大妖王。

4、预测大A未来几年主线在华为概念板块，华为主线分为3条分线：分别是汽车线、手机线、算力线。未来几年会反复炒作，三大分线会走出众多10倍牛股。

5、预测华为主线之核心在算力线，算力线属最新科技线，想象空间巨大，在股市中暴涨几百上千倍的巨牛无不是从新生事物中走出来的，比如腾讯、阿里、美团、抖音等等。

6、预测华为算力总龙头是中贝通信。（前面所发帖子中详细分析了中贝的基本面，于此不再赘述。）世界一直是在进步的、前途是光明的，算力的总趋势任何人也改变不了。 懂得趋势之后及时跟随才是明智的，长久坚守才能赚大钱，中贝通信——我心目中的大妖王。

7、任正非：我们即将进入大算力时代，将成第四次工业事命的基础。百年一遇的盛宴，你会错过吗？

1

趋势股在选对目标的基础上，最终比拼的是定力，不是技术，锁仓不动才能赚大钱

4

1.恒为代理华为AI服务器给中贝，一锤子买卖，属二道贩子，但游资合力，涨得比中贝猛。

2.中贝从恒为购买华为AI服务器，真正利好的是中贝算力租赁，长期受益，但中贝短线客及量化做T客多，没能成形合力涨得慢了。

3.随着顶级主力及众多股民对中贝算力的深入了解，有格局者会中长线锁定筹码，中贝后面会爆涨。

4.中贝是目前大A5000多只股票里面最强趋势股，在算力板块，中贝集天时地利人和为一体，没有一个是中贝的对手，有加速上涨迹象，锁仓不动。

从中美关系缓和的角度来看投资机会

目前从中美关系缓和的角度来看，看点是两个：

1.新能源，尤其是光伏；
中美缓和实际传言有几天了，主要是进口光伏组件，前段时间逆变器大涨，但转头又新低了，这几天光伏大跌，因此说明市场的认可度依然很低，在新能源中表现是风电≥锂电＞光伏的表现。
如果要选择新能源我更倾向于创业板权重的新能源，简简单单博情绪和指数的方向，譬如【亿纬锂能】【宁德时代】都可以考虑，光伏与美国相关的组件和逆变器的形态都太差了。

2.301关税；
301关税涵盖了涵盖航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，涉及大约1300个独立关税项目，其主要打击的是科技，如果301关税能够所有放松，后面利好的是半导体。
今天市场有回归大票的意思，如果大资金在没有新的市场逻辑出来，且中美关系是否真会走向缓和还未尘埃落定的情况下，存粹做指数的企稳和反弹，权重反而是稳定的选择。勤劳的大D

中金：汇金买入ETF再度释放积极信号，后市表现不必过于悲观

核心观点：

10月23日晚间，汇金公司公告买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。以往历史上，汇金公司共两次公开宣布购买指数ETF，分别为2013年6月20日和2015年7月5日。汇金再度增持释放积极信号，后市表现不必过于悲观。当前国内经济层面上部分指标呈现边际改善迹象，表明前期政策发力向基本面传导取得一定成效；资本市场方面，汇金公司连续增持大型银行及指数ETF且承诺将继续增持，较多上市公司继续密集发布回购计划，等等，积极因素正在逐步累积。往未来看，我们认为虽然受投资者情绪影响短期市场走势仍有不确定性，但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对后续市场表现不必悲观，当前位置市场机会大于风险，四季度仍然是政策发力的重要窗口期。

继近期增持四大行后，汇金公告再增持指数ETF且在未来将继续增持

时隔八年汇金公司再度增持ETF。

10月23日晚间，汇金公司公告买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。以往历史上，汇金公司共两次公开宣布购买指数ETF，分别为2013年6月20日和2015年7月5日。虽未详细公布买入的产品、规模等信息，但是从时间点上，汇金公司前两次买入ETF时期均处于A股市场出现一定的流动性风险和资金面负反馈的阶段，市场持续调整幅度较大且跌速较快。从行为效果来看，此前两次增持ETF并结合当时一系列资本市场相关的维稳举措，虽然在超短期内（1-3个交易日）市场可能仍有一定波动，但是随后均出现较明显的止跌企稳走势。以上证指数为例，此前两次增持后，后续指数在3个月内均出现超过20%的最大阶段涨幅，表明汇金公司增持ETF结合其他政策合力，对于支持市场流动性以及稳定投资者预期起到较好收效。

近期A股市场调整较快且有一定资金面负反馈迹象，汇金公司增持有助于稳定投资者预期。

8月至今A股市场表现相对偏弱，截至10月23日，上证指数累计调整10.7%，偏蓝筹大盘的沪深300指数调整13.5%，偏成长风格的创业板指调整16.6%。尤其在中秋国庆长假后，指数调整出现加速迹象，上周上证指数下跌3.4%并跌破3000点整数关口，本周一再度明显回调，沪深300指数创下2021年以来的新低，部分优质蓝筹和前期相对强势的高股息板块也出现补跌迹象。历史经验显示部分资金进行无差别卖出，往往是行情调整中后期投资者情绪过度悲观、出现了市场调整与资金流出负反馈的非理性现象，亟需积极政策应对来扭转预期。我们认为本次汇金公司在前期增持四大行后，继续增持ETF具有较为积极的含义，一方面增量资金流入有助于缓解当前的资金面负反馈现象，另一方面也反映当前市场已具备较好的中期投资价值。而且相比于仅增持大型银行，直接增持指数ETF有助于更全面缓解整个市场资金面压力并改善更多股票流动性状况，对缓和投资者情绪有望起到良好效果。

当前市场整体估值已处于历史偏极端位置，下行空间有限。

截至10月23日，沪深300指数前向市盈率9.0x，前向市净率1.0x，相比5月高点（10.6x和1.2x）回落14.2%和、14.3%，也明显低于历史均值（12.3x和1.7x），市场整体估值基本与2022年10月底的偏极端水平相同。其中非金融部分前向市盈率12.8x，位于历史均值（16.0x）向下0.7倍标准差；创业板指的估值接近历史新低，优质机构重仓蓝筹的估值也创下本轮调整新低。从股权风险溢价维度，沪深300股权风险溢价达到历史均值上方1倍标准差的位置，处于历史相对较高水平，同样接近2022年10月、2020年3月和2018年12月等历史阶段性底部时期的水平。

汇金再度增持释放积极信号，后市表现不必过于悲观。

近期市场调整为内外部因素的共同影响：

1）海外方面，美债利率加速上升至历史高位。美联储紧缩周期尚未结束、美债净供给增加，叠加全球地缘局势冲突加剧，共同推动美债利率走高，近期一度突破5%，为2007年以来的历史高位。美债持续高位影响全球资金流向，近期A股和港股海外资金均录得净流出，在当前国内股市资金供给偏紧背景下，可能加剧了资金面负反馈效应。

2）国内方面，资产价格表现尚未反映经济边际向好迹象。近期PMI、制造业投资、出口、消费和PPI等指标均出现边际回稳迹象，但是房地产投资销售偏弱现象尚待改善，投资者对于后续进一步的逆周期政策调节有较高期待。近期公布的3季度GDP增长好于市场预期，但结合对房地产等的担忧，资产价格尚未反映当前积极因素的变化。

受上述因素影响，近期部分主要指数连续调整后已低于2022年10月的低点，我们认为市场当前所处位置和估值已隐含较多悲观预期。当前国内经济层面上部分指标呈现边际改善迹象，表明前期政策发力向基本面传导取得一定成效；资本市场方面，汇金公司连续增持大型银行及指数ETF且承诺将继续增持，较多上市公司继续密集发布回购计划，等等，积极因素正在逐步累积。往未来看，我们认为虽然受投资者情绪影响短期市场走势仍有不确定性，但伴随政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为进一步呈现偏底部特征，对后续市场表现不必悲观，当前位置市场机会大于风险，四季度仍然是政策发力的重要窗口期。

配置层面，近期关注主要指数权重股表现。

我们建议当前考虑以下投资方向：

1）部分科技成长细分领域继续活跃，对存在产业催化预期的板块建议结合景气度预期自下而上布局；

2）目前处于三季报业绩披露高峰期，考虑到当前上市公司盈利正在逐步从底部改善，受益于需求好转、具备业绩弹性的行业值得重点关注；

3）结合近期汇金增持指数ETF，我们认为主要指数的权重公司近期可能也会有好于市场表现。我们在正文图表中列示了部分主要指数的权重股信息，供投资者参考。



来源：中金公司

欧菲光本轮上涨的驱动因素到底是什么

最近不少投资者纷纷询问本人同样的问题，欧菲光本轮能够涨到多高，或者说预估欧菲光的市值能够达到多少，说实在的，本人目前无法回答这个问题。

欧菲光启动以来收获6连板，并且顶住百亿成交收获两连板，这个在两市历史上极为罕见，说明了市场对于欧菲光的投资举动，已经不能以过往是思维框架来衡量。欧菲光遭受热捧，市场反应不一，不少人仍然将欧菲光的暴涨和历史上的过往大牛股相提并论，认为欧菲光的启动是游资接力炒作的标的，潜台词是欧菲光基本面很烂短期暴涨后依然会重新回归原位。个人看法这种观点是非常偏颇的。

欧菲光的本轮上涨，驱动因素，首先因为HW的强势回归，mate60的热销，问界车型的热销，激发其投资者追捧HW受益股的热情，欧菲光作为两市最大体量的HW供应商，手机，车载，星闪联盟的首批核心成员，是HW回归的最大受益者，这个最强硬的逻辑是欧菲光受到投资者追捧最强动因。

其二，欧菲光也是和HW一样，是国际环境脱钩断链的最大受害者，被逐出A公司供应链，第一大公司被制裁订单断崖减少。这个双重打击，足以摧毁一个资产规模庞大但是家底比较单薄的行业龙头企业。但是在最困难的时候，欧菲光依然和HW不离不弃，坚持共同研发新品，可变光圈模组，连续变焦长焦模组，液态镜头模组，一系列黑科技都是在最困难时候研发成功。同时HW也对于欧菲光在订单甚至资金回笼方面的支持。正是这种同舟共济的，共克时艰的合作，让HW和欧菲光在手机光学，车载方面和同行相比做到了遥遥领先，才有了今天欧菲光的当家人 “顽强的活着” 的复杂情绪表露。

第三，欧菲光本轮上涨除了上面的情绪驱动因素，最根本的还是基本面的翻天覆地的变化，带来的估值变化。本人是价值投资的坚定实践者，即便是在欧菲光最困难的时候，依然对于欧菲光能够绝地逢生并不怀疑。这一方面是对于公司的长期跟踪发现了公司具备的重视研发，超前布局，行动力强，狼性文化，喜欢做产业平台，切入一个行业就要成为行业的龙头的野心，这个和其合作密切的公司文化比较接近，欧菲光在光学膜，触控，指纹识别，手机摄像模组，四次从后发追赶的企业到登顶全球第一，这个在同行业中几乎没有。

现在欧菲光正在手机镜头，车载镜头和模组，汽车电子。AR/VR等方面发力追赶，再现新的登顶项目，也是希望非常大。

但是欧菲光的成长也是充满曲折，除了上面的环境因素带来的波折，欧菲光的经营也出现过较大的变动，这是因为作为后发企业，欧菲光采用了规模领先战略，通过大力搭建生产线规模，低毛利率战略来抢占市场，造成了欧菲光负债，应收款，存货，利润率三高一低的状况，甚至出现了经营性亏损。但是经过了19年以来的一系列内外因素的打击，欧菲光已经脱胎换骨，一方面从规模领先模式转变为技术领先模式，另一方面，通过三年来的不断瘦身，彻底摆脱了低端冗余资产，欧菲光终于可以以行业技术领先，资产轻盈的企业，和国内外同行在更次展开竞争。

根据掌握的信息，欧菲光的重点已经不再和国内同行在一些比较成熟的产品上竞争，而是在国产替代上下功夫。例如手机方面，欧菲光着重发力手机模组的黑科技，HW，荣耀，小米的手机摄像头模组方面，3D镜头，指纹识别新技术基本上出自欧菲光，车载方面，高端车载ADAS镜头所需要的COB封装镜头模组，8M三目前视模组，舱内监控镜头，电动后视镜，5代以上车身域控制器，这些产品目前基本上是遥遥领先国内同行。

当然这些黑科技并非从天而降，而是欧菲光巨额研发投入的成果，即便是在欧菲光巨亏的那几年，研发投资并没有减少，相对于销售额的骤降，占比反而提升。在公司基本面好转的当下，这些都是欧菲光绝地反击的利器。可以说，欧菲光和HW能够高都绑定，除了报团取暖的因素，最大的原因就是欧菲光的强大的研发和生产能力，能够将HW的遥遥领先的技术变为产品，这个目前市场上除了欧菲光找不到第二家，其它厂家不服气，可以和欧菲光比试一番，科技产业实验室能够开发出来，和大规模量产不是一个概念。因此欧菲光和HW的合作商业因素是不可或缺的，感情不能当饭吃，利益交换才是根本。市场上过去和HW关系比较铁甚至非常铁的企业也不少，包括HW亲自培养的企业也不在少数，但是最后关系越来越铁，绑定程度越来越深的，恰恰是被同行看不起，濒临倒闭边缘的欧菲光，这些背后的逻辑，不能不值得我们深思吗？

大多数投资者紧盯的是财务数据，眼下订单规模，但是忘记了一个根本的，这就是科技行业是依靠一个研发规模，技术领先，前瞻性眼光和快速行动力取胜的行业，对于这些维度的考量，才是投资科技型企业的根本，用投资成熟型企业，传统企业的标准，来衡量科技型企业，是无法找到真正的成长股，也无法找到中国的苹果，特斯拉，英伟达。

同时个人也坚信，市场是一个有效的市场，股价上涨好的公司，不一定都是好公司：但是好公司一定会有好股价，如果暂时没有好股价，要么是这个公司不够优秀，要么是机会还没有到来。一旦这个机会到来了，公司的优秀被市场认识和挖掘也是水到渠成的事。

股价上涨，其实包含了情绪驱动和价值驱动两大因素，或者说两者叠加，上涨力度才会更大，这就是欧菲光当前上涨的真正动因。欧菲光第一阶段的上涨，无疑情绪驱动占据一定因素，但是第二阶段的上涨，无疑价值驱动占据更大因素。

既然欧菲光作为HW的深度绑定者，HW的手机出货量，智能汽车出货量，就直接影响到了欧菲光的销售量。HW9月份已经跃居国产品牌出货量第一，HW还面临供应链供应紧张状况，一旦这些状况改善后面对于A公司和其它品牌的挤压，将让HW的出货量增幅更加明显。同样欧菲光也是问界的主力供应商，欧菲光这两年加大了车载镜头和模组的开发和认证，大规模放量将在明年可以看到，首发的内外电子后视镜产品，这个将是明年大规模装机新品。假定按照明年10万台左右装机，车载就是10亿增量，几乎相对于现有车载销售规模。

同样欧菲光也是手机销售量第二的荣耀的第一大供应商，小米的主力供应商，这些都是欧菲光在手机板块的基本盘。同时明年小米汽车将如期推出，欧菲光在智能驾驶感知系统，智能座舱系统，车身控制域系统，包括固态纯激光雷达，都占据有利位置。另外欧菲光和吉利，mobileye合作打造的全球首款L4级智能驾驶车型，也是让人充满期待。

总而言之，不要将眼光盯在欧菲光股价多高，估值多大这些问题上，这个数据是动态的，而不是静态的，是会根据行业的变化，欧菲光基本面的变化，市场情绪的变化，而在变化之中，就像上周欧菲光还是股价5元越多，谁能预测到本周会到10元以上呢？

来自：newoutlook

CXO，最看好这三家！

医药行业最近两年发生了很多变革，最直接的就是经历过yq前期的催化以及医改政策的影响，股价表现一般；

但在此期间，随着yq影响的消退以及医改政策的缓和，再加上创新驱动，医药行业依然显示出蓬勃的增长力。

 

那么作为创新药研发的上游，CXO医疗外包行业成为不可或缺的一环，换句话说，只要医药行业向上发展，CXO行业就有希望。

 

以药明康德为首，最近虽然因为减肥药爆火已反弹不少，但估值只能决定短期，而且它可能随时因为一些因素而变化，短期波动虽不好避免，但依然有长期投资逻辑。

 

基于此，今天我们就梳理一下CXO行业，一共28家公司，我只选出来3家企业。

 

1、关注ROE较高的企业，有7家

 

一般来说，企业的经营状况会反映在财务指标中，除了突发事件的影响，财报就是我们最直观的分析企业的工具；

而对企业财务分析最常用的一个指标是净资产收益率(ROE)，也就是杜邦分析。如果只用一个指标来衡量企业的优劣，ROE是首选，为综合性的财务指标。

 

如下图净资产收益率拆解的杜邦分析公式，产品净利润率反映企业产品或服务的盈利能力，总资产周转率反映企业的营运能力，权益乘数则是企业加杠杆负债经营的能力。

 

 

所以横向对比同类企业，我们首先来挑选一下医疗研发外包行业(CXO)中ROE较高的公司，以年ROE>15%为衡量标准，2022年CXO企业有9家企业达到了这个标准，但因为万邦医药和金凯生科是今年下半年才上市的次新股，次新股存在股本扩张等不确定因素我们将其排除，基本留下7家企业。

 

分别为博腾股份、凯莱英、美迪西、药明康德、阳光诺和、九洲药业、睿智医药。

 

 

但仅看一年的ROE具有偶然性，我们可以多看一年，首先便能看到ROE基本是波动的，2022年ROE高的企业，2021年ROE不一定高，ROE下滑也是个问题。

 

以博腾股份为例，2022年其ROE最高，达到了40.31%，但其2021年ROE只有14.21%，虽然不低却也要考虑23年ROE下滑的问题；

此外，睿智医药2021年的ROE甚至是负数，它的净资产盈利能力本身可能就是个问题。

 

2、看23年上半年的ROE的变动，剩1+4家企业

 

所以除了横向静态看ROE的高低，ROE的变化也至关重要，对于当下这个阶段来说，2023年上半年的ROE就是最重要的。

 

那么对于第一部分筛选出来的7家企业，以全年ROE有可能大于14%以及ROE增长为条件，此次便筛掉了博腾股份和睿智医药，它们二者今年上半年的ROE都不算高，且都是同比下滑的。

 

最后剩下5家公司，凯莱英、美迪西、药明康德、阳光诺和和九洲药业，其中仅有阳光诺和一家公司的ROE同比提升（23年上半年比2022年上半年ROE高）。

 

 

3、ROE拆解和基本面分析，优中选优3家公司：②④⑤

 

①阳光诺和

 

通过拆解ROE可知，阳光诺和的ROE增长和总资产周转率以及权益乘数的提高有关，其净利率反而下降了一些，这时候我们就要警惕其ROE增长与企业经营层面之间的关系了，净利率下降叠加应收账款周转率下降，其经营状况并不好。

 

另外，固定资产周转率和存货周转率虽在提升，但仅对比来说，应收账款显然是企业除了现金类资产外的主要经营资产，那么它的周转率下降要比其它资产周转率的提升要严重。

 

最后落脚到业绩上虽然还看不出来什么问题，但对于这样的企业我们也只能先纳入观察（确定性不高，需要跟踪后期的财报）。

 

 

②凯莱英

 

凯莱英这家公司我刚刚研究过，其ROE的下滑在意料之中，主要和业绩下滑息息相关，之前的yq大订单交付对业绩增长造成波动，同时也明显导致企业的固定资产周转率以及应收账款周转率在下降。

 

乐观的是企业的存货周转率在提升，说明除了特定订单交付问题外，企业的其他业务也在持续增长，那么即使后期凯莱英还会面临业绩下滑甚至净利率下滑问题，它也有可能随着前期订单的消化出现增长拐点。

 

现在的业绩拐点虽然还未出现，但估值拐点差不多到了，当前滚动市盈率已明显处于底部区间。详见《净利润3年增6倍，最像药明康德的公司，甚至有可能成为下一个药明康德！》

 

 

③美迪西

 

美迪西的ROE也是下滑的，我们同样要分析它下滑的原因以及后期的表现，人通过拆解可知，其ROE下滑便是经营基本面的变差，净利率下滑背后是毛利率在下降，并且应收账款周转率和固定资产等主要资产的营运能力都在下降。

 

那么反映在业绩上同样如此，美迪西的基本面拐点还没有到。

 

但它和凯莱英不同的是，它的存货周转率没有提升，在下滑，且其没有说受到特殊订单的影响，企业面临着整体新签订单的下降。在此基础上，美迪西的估值拐点就有些难判断，取多少才算低呢？

 

 

④药明康德

 

药明康德之前也研究过，它的情况和凯莱英类似，业绩因为yq特殊订单具有不稳定性，但其他业务还在增长，所以存货周转率也在提升。

 

也就是说，药明康德的基本面拐点虽然也不算到（因为大订单压制没有完全恢复增长），但预期是好的，估值底就有了。

 

 

⑤九洲药业

 

九洲药业的ROE下滑主要和权益乘数下滑以及存货周转率的下降有一定关系，但整体财务状况并不算差，权益乘数下滑本来也不是什么坏事，存货周转率下滑也不算多，当前净利率、营收账款周转率以及固定资产周转率其实是提升的。

 

对于九洲药业来说，其当前权益乘数（负债）下滑和公司新募资有关，并且面临的业绩增长问题或和之前业绩增长较快有关系，那么未来新项目的开展将有助于企业实现恢复增长，新项目的投入和当前增长较快的CDMO业务有关，CDMO业务2023年上半年同比增长25.9%，明显高于企业总营收增长，CDMO业务当前营收占比达到了76%，仍是公司主要增长动力。

 

 

最后总结一下，CXO行业经过多年的发展，现在进入了一个新的发展阶段，在盈利能力以及成长力证明下，我认为这个行业本身依然是向上发展的，拐点一定会出现；

另外随着行业越来越卷，企业筛选也不可避免，前面提到了三家企业，除药明康德外，凯莱英和九洲药业确定性也是比较高的。

(来源：飞鲸投研)

减肥药概念股一览表

近日，海外减肥药龙头诺和诺德宣布，司美格鲁肽治疗2型糖尿病患者肾衰竭和慢性肾病的三期临床试验提前近一年停止，原因在于中期分析显示该试验取得成功，这代表着具有“万能神药”之称的司美格鲁肽，边界进一步延伸至慢性肾病领域。

　受此消息影响， 诺和诺德股价再创历史新高，今年以来已累计上涨49.61%。

A股最近减肥药也很火，看到网上有减肥药板块，分享一下：

　　

​阿尔特：获英伟达算力加持，AI赋能汽车新型工业化落地！

阿尔特(300825)

　　事件：8月26日，公司携手无锡开悟共建超算中心并落地汽车行业首个Omniverse项目，未来将共同推进Omniverse在中国的本土化及下游导入；9月25日，公司与北京智谱华章科技有限公司（简称“智谱”）建立战略合作伙伴关系，探索应用认知智能大模型驱动汽车整车研发数智化变革的综合解决方案，打造汽车整车研发领域认知智能大模型应用创新生态。

　　公司携手无锡开悟落地首个Omniverse在汽车行业的项目。研发设计环节：通过在Omniverse中优化概念，设计师可在更广泛多元的视角下看到汽车内外的每个细节。基于Omniverse构建的DRIVESimIX可让设计师灵活地调整座舱车载显示屏的用户体验，与车辆内饰相结合，以确保外观和感觉的和谐一致，全球各地团队都可通过Omniverse基于物理的实时逼真渲染实现迅速迭代；制造环节：汽车生产是一项庞大工程，需要成千上万零部件和大量人员协同工作。通过Omniverse，汽车制造商可为工厂和仓库设计开发和运营复杂的、启用人工智能的虚拟环境——基于物理学且时间精确的数字孪生。这些虚拟副本促进团队之间实时协作，通过预测分析和流程自动化，提升运营效率。目前，宝马和奔驰都是这种数字孪生方案的早期使用者；自动驾驶环节：Omniverse可提供用于开发和验证自动驾驶和自动驾驶系统的完整工具链。NVIDIADRIVESim是基于NVIDIAOmniverse构建的端到端的仿真平台，旨在加速自动驾驶汽车的开发。它基于物理特性、具有时间精确性，并支持完整的开发工具链，使开发人员可以在组件级别或整个系统级别上仿真运行。通过DRIVESim，开发人员可反复模拟常规驾驶场景及在现实世界中过于危险或罕见的情况。Omniverse的生成式人工智能能将真实传感器数据重建成具有反应性的仿真场景。公司携手无锡开悟共同落地Omniverse在汽车行业的首个项目，最大可能使合作项目获取NVIDIA现有及日后推出的算力产品以及面向汽车行业的软硬件产品，获英伟达算力加持打造智能汽车算力底座，推进汽车设计及下游领域实现产业优化！

　　智谱研发的“智谱清言”大模型是我国首批通过备案的8大模型之一。本次阿尔特与智谱合作内容包括：搭建认知智能大模型应用开发的软件平台；构建覆盖从用户体验、造型设计、工程设计、软件开发到性能仿真、试制试验的汽车研发全生命周期产业大数据库和行业知识库；合作推进大模型在自动驾驶开发、座舱智能化、人车传感互联、企业数字化、汽车后市场等层面产生价值；共同探索大模型和AIGC融合辅助汽车开发创成式设计、仿真、标注、交互等领域；在汽车行业中传递大模型及数字价值，共同创建生态合作，为生态伙伴赋能，与生态伙伴共赢。

　　我们认为，公司前期已公告获NVIDIA算力加持落地Omniverse开发工具在中国的本土化，近日宣布携手国内领先的大模型公司智谱华章，并基于自身强大汽车研发数据库共建汽车垂直领域大模型，进一步完善公司AI赋能汽车研发的逻辑闭环。我们坚定看好公司深耕汽车领域，左手算力、右手模型，始终服务主机厂落地“新型工业化”。我们预计公司2023-2025年营收分别为16.78、24.53、34.61亿元，归母净利润分别为1.75、3.54、5.97亿元，现价对应24/25年25/15x，员工持股考核22-25年净利润CAGR高达70%，维持“买入”评级。

 天风证券 吴立 

欧菲光，牛市再来？

前半场正如大家所熟知的，这是一家命运多舛的企业，随着美国的制裁，苹果抛弃了欧菲光。华为作为公司的第二大客户，也因自2019年被制裁以来导致配件采购大幅缩水。欧菲光经营规模每况日下，到2022年，公司的营收只剩下了不到150亿。员工总数也从4.2万人缩水到了1.2万人左右，直到23年上半年欧菲光的半年报都是极其惨不忍睹，唯一的好消息是亏损收窄，第二季度看到了转机的萌芽。

但自打8月29日，这一天，赶在雷蒙多访华之际，华为毫无征兆发布Ma­te60pro，华为ma­te60pro的问世，打破了一个神话，一个西方技术制霸天下的神话。随着华为ma­te60系列的“遥遥领先”，我们看到了欧菲光的希望，看到了光。

从这一时刻起，欧菲光进入了他人生的下半场。因为他一家仅200亿市值的消费电子龙头企业，却具有一些别的企业不能企及的特性：

1. 雄厚的技术研发实力

公司拥有强大的研发团队，在光学、图像算法、传感器等多个领域积累了深厚技术积淀，研发周期短，可快速响应客户需求。

2. 完整的产品矩阵布局

从图像模块、雷达、激光雷达到车身电子、智能座舱等，产品矩阵完整，可提供全面的解决方案。

3. 行业领先的单品种技术

在图像识别、毫米波雷达、激光雷达等多个单品种取得领先技术，有助于实现差异化竞争优势。比如：

（1） 御控系统：在小米汽车的研发中，欧菲光作为重要的供应商之一，将为小米汽车提供先进的传感器技术和视觉算法。（2）AD­AS镜头：欧菲光的AD­AS镜头也是小米汽车所需的重要零部件之一，它可以实现车辆周围环境的全景监控和智能识别，从而提高驾驶安全性和舒适性（3）激光雷达：欧菲光的激光雷达技术也是小米汽车所需的重要技术之一。激光雷达可以通过发射激光束并接收反射光信号，来获取车辆周围的环境信息，包括障碍物、行人和其他车辆等。通过与其他传感器数据的融合，可以提高车辆的自主驾驶能力和行驶安全性。（4）4D毫米波技术：欧菲光的4D毫米波技术也将为小米汽车带来更为全面的感知能力。毫米波雷达可以通过发射毫米波信号并接收反射信号，来获取车辆周围环境的多息，包括距离、速度、方向等，从而提高车辆的感知能力和反应速度。

4. 稳固的客户资源基础

已获得20多家国内整车客户的供应商资质，客户基础雄厚。包括理想蔚来小鹏极客问界等，是国内二十几家主流车企的一级供应商。

5. 系统集成和优化能力

能根据客户需求，提供从硬件到软件、算法的系统级解决方案，实现跨域融合。

6. 积极拓展全球市场等等

并且他的落难王子、王者归来的特质非常明显：

1.跌幅巨大是优势。

最高从26块跌到4块5，由于大癌股的禀赋就是这样，跌要跌破头，涨要涨过龙。对于跌破净值的股票，它有回归均值的可能性。

2.人气急升是优势。最近这几天不温不火的时候在东财股吧他基本都是500左右的排名，最高时候也就是两三百左右，没成想一开始第一个封板后，在东财股吧排名已冲到全网第1热度。

3.股东人数是优势。根据本人翻看历年来欧菲光的股东信息，其在18、19年最高，股东人数最高时达到了41~42万人，从19年爆雷开始，逐年下降，目前已下沉至23万左右。

4.业绩爆雷是优势。炒股10来年，大概也明白什么是周期，也明白为什么很多人买资源股都是买在市盈率极差的时候，甚至更多的人直接就买ST股，业绩爆雷，爆了三年的欧规光，大众对他期望值已是最低时候，该是逆转的时候了。

5.全行业格局是优势。这是一只实打实的高科技股，我可以说它的含“华为”值是两市当中最高的，首先是概念最多，不管是光学镜头，触摸屏总控，指纹识别技术，手机行业电子消费，汽车智能驾驶，元宇宙，无人机摄像头，多类别雷达技术，星闪，数联等等，简直是多项全能，而且还具有国资背景，定增官方安徽合肥加了几十个亿筹码，手上的专利和深圳办公楼、厂区都值上百亿资产，可以说，200亿市值是完全无法建立一家该类型及相同规模的企业，光一个子公司安徽车联他的估值都在200余亿市值了。

6.业绩弹性最大是优势。之前跟着苹果电子打拼的时候，在18、 19年每年营业值达到或接近500多亿，最低以22年为例，跌到了日常的1/4，就是140多亿，今年上半年也就是70多个亿，个人推断随着 ma­te60系列可以销售到2000来万只， No­va系列也出货后，有望销量达到5,000万只手机，还有荣耀，小米等继续帮衬，今年营业额重回250亿，业绩净利达到10亿以下，也是有可能的事情，并且随着公司对合肥车联安徽车联进行增资10个亿，其车联网后视镜的业绩也会再上层楼。

结语：这是一个属于光的时代，反转特征明显，逻辑很硬，情绪很高，并且股价处于起跑中的第一阶段，才刚从以前是搭上车的是不靠谱的苹果产业链，现在是与好朋友协作的中华有为的长长久久的中国第一科技公司华为，华为虽然没上市，但胜于上市，其评估市值是13000亿美元，跟着大哥走，光学世界细分门类的第一企业肯定是他欧菲光，随随便便喝口汤也可以估值翻番。（慢是智慧）