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【合成生物顶层设计文件出台在即，颠覆性前沿技术撬动新质生产力】
广发证券：4月25日~29日2024中关村论坛年会上，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟表示，生物经济将有望成为继农业革命、工业革命、数字革命后，未来的第四次产业革命，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台，“... 展开全文

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合成生物顶层设计文件出台在即，颠覆性前沿技术撬动新质生产力

广发证券：4月25日~29日2024中关村论坛年会上，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟表示，生物经济将有望成为继农业革命、工业革命、数字革命后，未来的第四次产业革命，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台，“生物制造+”是其中的关键内容。

国际必争技术高地，各国政策频出。合成生物学作为现代生物前沿技术，已经成为各国必争的技术高地，各政府政策频出以促进产业快速发展。2022年5月，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，提出在医疗健康、食品消费、绿色低碳、生物安全等重点领域发展生物经济，十四五期间生物经济成为推动高质量发展的强劲动力。拜登22年9月签署《国家生物技术和生物制造计划》拟投入超20亿美元以加强美国国内生物制造的供应链。

基因技术进步、生物工程手段涌现，产品工业化爆发期已经到来。基因检测成本大幅下行、基因编辑工具增多，使得科学家得以通过基因工程建立数据库、构建高效工程菌、进行代谢调控；工程技术手段发展，突破发酵工程放大合成、分离纯化壁垒，大规模制造多种医药、食品、化工品、材料加速。

政策推动叠加技术进步，产业优势有望加速在万亿市场落地。合成生物学具备碳中和、可持续、轻资产、低能耗、高选择性等诸多优势，据OECD预测，在未来的10年，全球至少有20%的石化产品可由生物基产品替代。据McKinsey数据，全球60%的产品可以采用生物法进行生产，到2030-2040年合成生物学每年可以产生约2-4万亿美元的直接经济影响。

关注：

华恒生物（氨基酸，合成生物学产业化平台）；

凯赛生物（长链二元酸，生物基尼龙，招商局拟入股）；

梅花生物（氨基酸龙头）；星湖科技（氨基酸）；

百龙创园（膳食纤维，代糖）；

三元生物（代糖）；

华康生物（代糖）；

嘉必优（ARA、DHA）；

科拓生物（食用益生菌）；

亚香股份（香兰素，香料中间体）；

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赞(19) | 评论 (8) 04月30日 12:58 来自网站举报

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【拓邦股份（002139）：一季度业绩高增，盈利能力大幅提升】
事件：公司发布24年一季报，24Q1实现营收23.18亿元，同比增长16.20%，归母净利润1.76亿元，同比增长82.29%，扣非归母净利润1.69亿元，同比增长85.48%。我们的观点如下经营情况持续向好，各大板块收入均实现同比增长随着行业库存恢复正常水位，传统需求逐步修复，... 展开全文

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拓邦股份（002139）：一季度业绩高增，盈利能力大幅提升

事件：

公司发布24年一季报，24Q1实现营收23.18亿元，同比增长16.20%，归母净利润1.76亿元，同比增长82.29%，扣非归母净利润1.69亿元，同比增长85.48%。

我们的观点如下

经营情况持续向好，各大板块收入均实现同比增长
随着行业库存恢复正常水位，传统需求逐步修复，新兴应用加速拓展，公司经营持续向好，24Q1各大版块收入均实现同比增长。工具板块，头部客户份额稳定，其余客户随着新品拓展，份额逐步提升。家电板块，聚焦发展优势品类，在白色大家电（冰洗空）、厨卫电器、创新小家电领域持续深耕，并拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用，提升优势品类的市占率，实现有质量的增长。新能源板块，增速最快，主要是控制、电源类产品逐步推向市场，贡献增量。未来公司将加快开拓新兴市场，发挥储能、充电、蓄冷、供热等方面解决方案优势，提供场景综合能源服务、实施数字化赋能，进一步加大在新能源行业的影响力及市占率。

盈利能力持续改善，持续开拓新增长曲线
利润率来看：24Q1毛利率23.65%，同比提升1.77个百分点，环比提升0.83个百分点。主要原因是报告期自主可控的新品及高价值品类增多，出货量增加，同时随着高价库存逐步出清，供应稳定，公司降本增效的战略举措得到有效推进，共同实现毛利率提升。24Q1净利率7.50%，同比、环比分别提升2.66、2.31个百分点。

费用端来看：24Q1公司三项费用（销售、研发、管理费用）3.49亿元，同比增加约0.57亿元，上升幅度为19.41%。目前公司所处控制器行业正处在快速发展阶段，且发展的空间可观，技术和市场开拓均处在投入期。公司在夯实家电和工具板块的优势以外，将聚焦资源，加大新能源板块的投入，加快新能源业务的发展，打造公司的第三成长曲线。同时为保持公司发展的韧性和增长的持续性，将进一步探索新的产业机遇，加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的开发，培育公司的第四成长曲线。

盈利预测与投资建议

智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。考虑行业复苏以及公司盈利能力有望持续提升，预计24-26年归母净利润为7.23/8.95/11.12亿元（原值为6.81/8.34/9.94亿元），对应PE为16/13/11X，维持“买入”评级。

行业竞争加剧，全球经济影响超预期，费用投入超预期等

天风通信

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赞(11) | 评论 (9) 04月29日 13:19 来自网站举报

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【中国船舶：业绩符合预期，盈利能力明显改善】
核心观点事件：公司发布2023年年度报告及2024一季度报告。拐点已显，盈利能力及现金流改善明显2023年公司全年实现营收748.39亿元，同比增长25.81%，其中船舶造修及海洋工程业务实现营业收入704.20亿元，同比增长40.87%；全年实现归母净利润29.57亿元，同比增... 展开全文

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中国船舶：业绩符合预期，盈利能力明显改善

核心观点

事件：公司发布2023年年度报告及2024一季度报告。

拐点已显，盈利能力及现金流改善明显

2023年公司全年实现营收748.39亿元，同比增长25.81%，其中船舶造修及海洋工程业务实现营业收入704.20亿元，同比增长40.87%；全年实现归母净利润29.57亿元，同比增长1614.73%，主要系外高桥造船处置有关海工平台资产收益。单季度看，公司2023Q4营收251.85亿创单季营收新高；扣非归母1.37亿元实现自2020年以来首次转正，公司盈利拐点出现。2023年公司经营活动产生的现金流量净额为182.13亿元，上年同期为-0.37亿元，充足的现金流为公司在船舶大周期中不断开拓市场提供支持。公司资产减值计提2.67亿元，同比下降82.23%，较过去三年改善明显，我们认为公司前期亏损订单逐渐出清，后续伴随高价值船交付盈利有望迎来快速增长。

2024Q1公司实现营收152.7亿元，同比增长68.84%；扣非归母净利润3.38亿元，同比增长1032%，创12年新高；销售净利率2.65%，盈利能力改善明显。公司期末存货365.61亿元，较期初增长2.7亿元，充足存货将有力支撑公司开展船舶造修及其他经营活动。

公司在手订单充足，营收增长有保障

公司目前在手订单（克拉克森口径）318艘，总计1116万CGT，排期至2028年。以2023年交付量为基准核算，产能覆盖率为3.7年。从交付预期看，2024年预计共交付321万CGT，同比2023年交付量上涨6.3%。交付船舶的接单日期主要集中在2021H2-2022H1，该时段新造船价格指数平均为153.66点，相比于上期（2020H2-2021H1）上涨18%。交付量和接单价格双升，公司营收得到保障。除了造船主业外，公司（23年年报口径）在手修船订单77艘/13.46亿元，海工装备合同订单金额23.79亿元，应用产业合同订单金额8.31亿元，为公司业绩释放提供支撑。

行业景气度持续上行，船企盈利剪刀差有望加大

一季度全球船市热度不减，克拉克森海运指数均值达24795美元/天，同比上涨0.7%，成为2009年以来同期次高位。一季度末，克拉克森新船价格指数收于183.2点，较年初上涨1.1%，较本轮船价起涨初期高出50.9%。以2008年8月价格为基准，散货船、油船、船分别位70.8%、84.5%、88.8%分位水平，仍有上涨空间。成本方面一季度20mm造船板平均价格为4417元/吨，同比下降5.2%。我们认为，当前地缘冲突、全球制造业复苏、OPEC+减产等因素有望脉冲式助推船市景气上行，船厂接单量及接单价格有望进一步增长，同时成本端造船板价格上涨空间有限，船企盈利剪刀差有望加大。

龙头地位稳固，多重优势助力盈利持续改善

规模优势：公司造船总量常年位居全国第一，是国内造船行业当之无愧的领跑者，全球影响力不断提升。按一季末手持订单排名，江南、外高桥、广船分列国内第二、四、八名。当前全球造船业产业集中度进一步提高，截至2023年末，全球活跃船厂(至少有1000GT以上的手持订单)数量仅为371家，相比高峰时期的1041家下降了64%。我们认为，目前造船供少求多的关系难以改变，公司依托于行业龙头地位有望接大单、挑好单，未来高附加值船型接单占比有望继续提高。

研发优势：公司在的高技术高附加值船型方面掌握核心技术，2023年公司完成专利申请1500项，其中发明专利1306项；授权专利621项，完成35项科技成果鉴定，获得科技进步奖93项，尤其是“爱达·魔都号”大型邮轮实船项目打破了欧洲在邮轮基本设计和详细设计方面的技术垄断。我们认为，随着公司超大型船、大型LNG船、VLCC、VLOC等高价值船的逐渐交付，公司技术将更加成熟，成本控制更加合理，过程管理更加有效，未来盈利能力有望进一步改善。

集团背书优势：公司是中国船舶集团核心军民品主业上市旗舰公司，在集团的支持下，具备其他企业所不具备的资源、技术、管理优势。伴随两船合并及后续同业竞争的进一步解决，公司资产规模有望进一步扩大，资产结构有望进一步优化。

盈利预测：公司作为我国造船龙头，有望充分受益于行业周期上行并打开长期发展空间。公司在高价订单交付逐渐密集的背景下，利润弹性得到验证。我们预测公司2024-2026年营业收入为809.96/901.34/1028.5亿元，归母净利润为50.43/84.81/102.88亿元，对应PE为33.21/19.74/16.28X，维持“推荐”评级。【方正军工】

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赞(13) | 评论 (8) 04月28日 16:31 来自网站举报

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