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皓元医药：前后端一体化 六大核心技术平台赋能产品开发及创新《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审近年来，新药研发的难度不断增加，大型药企纷纷加大研发投入力度，带动了医药研究和实验发展行业的发展。同时，受益于新药专利集中到期、产业链向新兴市场转移等，国内原料药行业迎来良好的发展机...皓元医药：前后端一体化 六大核心技术平台赋能产品开发及创新
《金基研》南国/作者 杨起超 时风/编审
近年来，新药研发的难度不断增加，大型药企纷纷加大研发投入力度，带动了医药研究和实验发展行业的发展。同时，受益于新药专利集中到期、产业链向新兴市场转移等，国内原料药行业迎来良好的发展机遇。作为国内小分子药物研发、生产领域稀缺的前端、后端一体化企业，上海皓元医药股份有限公司（以下简称“皓元医药”）主要产品包括分子砌块和工具化合物、原料药和中间体，并通过并购进一步向制剂端延伸产业链。
目前，皓元医药已逐步发展成为国内具有代表性、标志性的前后端一体化企业。技术方面，皓元医药形成了六大高难度、高壁垒特色研发技术平台及成熟的研发体系，保障核心技术的先进性。经过多年的发展，皓元医药已形成了产品销售和技术服务互相促进，客户需求导向和自主开发相结合的独具特色的业务模式，积累了丰富的产品种类，持续强化竞争壁垒。客户资源方面，皓元医药搭建了覆盖全球的营销平台，获得了全球约8,900家客户的高度认可。
一、产品储备丰富前后端一体化发展，两大业务规模不断扩大
作为国内小分子药物研发、生产领域稀缺的前后端一体化企业，皓元医药主要产品和服务贯穿药物活性成分的研发阶段和生产阶段，产品包括应用于药物开发前端的分子砌块和工具化合物以及药物开发后端的原料药和中间体，并通过并购进一步向制剂端延伸产业链。
前端业务方面，皓元医药形成了集研发、生产及销售为一体的分子砌块和工具化合物供应平台。该平台为客户提供数万种结构新颖、功能多样的分子砌块和工具化合物，同时致力于提供高难度、高附加值分子砌块和工具化合物定制合成等技术服务。
截至2023年9月30日，皓元医药已完成约2.6万种产品的自主研发、合成，累计储备超11.1万种分子砌块和工具化合物，其中分子砌块约7.7万种，工具化合物约3.4万种，构建了170多种集成化化合物库，合成技术在行业内具有不俗优势，可为客户提供品类丰富的高质量研究工具。
2020-2022年，皓元医药分子砌块和工具化合物的收入分别为3.46亿元、5.45亿元、8.24亿元。到2023年1-9月，皓元医药分子砌块收入2.32亿元，同比增长30.26%；工具化合物收入6.20亿元，同比增长46.49%。
后端业务方面，皓元医药持续加大仿制药CDMO业务向创新药的战略转型进度，实施特色仿制药CDMO与创新药CDMO双轮驱动，并成立创新药事业部细化管理体系，升级CDMO一站式服务平台，专注为全球制药和生物技术行业提供专业高效的小分子及新分子类型药物的CDMO服务。
2023年1-9月，皓元医药后端业务创新药收入3.31亿元，同比增长54.40%；仿制药收入1.84亿元，同比增长25.60%。
并且，皓元医药通过前端分子砌块和工具化合物产品种类优势获得庞大客户基础为后端中间体、原料药和制剂业务导流，为后端业务的增长注入动力。
截至2022年末，皓元医药完成生产工艺开发的原料药和中间体产品种类超过120个，其中107个产品已具备产业化基础，产品涵盖抗肿瘤、抗病毒、糖尿病、心脑血管疾病治疗等领域。截至2023年9月30日，皓元医药后端业务在手订单超4.5亿元，较去年同期增长48%，在手订单比较充足。
值得一提的是，皓元医药自主开发的艾日布林、曲贝替定等产品，是业界公认的合成和药品注册研究难度很高的品种，皓元医药已与国际知名药企签订合作协议，通过技术授权实现收入并保留了药品上市后的销售分成权利。此外，皓元医药还系统开发了维生素D衍生物等高活性原料药产品和技术，是该细分领域最具竞争力的企业之一。
同时，皓元医药持续关注生物医药的进展，专门组建生物研发团队开展生物试剂研发，持续不断拓展生物试剂产品种类。
截至2023年9月30日，皓元医药已累计形成了重组蛋白、抗体、酶产品等各类生物大分子超过1.19万种，持续为全球的药品研发企业和生命科学研究机构提供高质量的生物科研试剂产品和高水平的技术服务。
2020-2022年，皓元医药原料药和中间体、制剂的收入分别为2.85亿元、4.17亿元、5.21亿元。2023年1-6月，皓元医药原料药和中间体、制剂的收入为3.40亿元，较上年同期增长45.77%。
综上，皓元医药产品和服务贯穿药物活性成分的研发阶段和生产阶段，前后端一体化发展，产品储备丰富，已形成了“分子砌块/工具化合物+原料药/中间体+制剂”独具特色的商业模式，分子砌块和工具化合物、原料药和中间体、制剂两大业务板块收入均实现快速增长。
二、下游医药产业持续维持高景气度，行业发展前景广阔
下游行业的高景气能够拓宽行业发展空间，且为行业内优质企业带来良好的发展机遇。皓元医药产品的下游行业主要是医药行业。随着世界经济发展、全球人口老龄化程度提高以及居民保健意识增强，新型国家城市化建设的推进和各国医疗保障体制的不断完善，全球药品市场呈持续增长趋势。医药行业的高速增长带动了医药研究和实验发展行业的发展。
在分子砌块和工具化合物领域，分子砌块和工具化合物主要应用于生命科学研究和药物研发，两个行业的发展与生命科学领域的研究状况、全球药物研发支出、全球在研新药数量等情况息息相关。
近年来，随着疾病种类的多样化，药物的分子结构日益复杂，新药研发的难度亦不断增加，大型跨国制药企业纷纷加大了研发投入力度。
据Evaluate Pharma数据，2017-2021年，全球医药行业的研发支出分别为1,684亿美元、1,806亿美元、1,860亿美元、1,878亿美元、1,953亿美元；预计至2026年，全球医药行业的研发支出将达到2,325亿美元。
据Pharma projects统计，2019年1月-2023年1月，全球在研新药数量分别为16,181个、17,737个、18,582个、20,109个、21,292个，保持持续增长态势。
据Nature Reviews估计，全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块的购买和外包，分子砌块相当于小分子创新药物研发和生产过程中的原材料和中间体。据统计数据和国联证券的估算，剔除临床阶段的研发费用，2020年度全球药物分子砌块的市场规模约为185亿美元，2024年度将增长至218亿美元，年均复合增长率约为4%。
随着生命科学基础研究快速发展，生物试剂的应用向体外诊断、生物制药、疫苗产业链、基因测序等工业领域渗透，应用场景持续丰富。在全球生物医药研发行业稳步增长的情况下，药物分子砌块和工具化合物的研发和生产具备良好的发展前景。
在原料药领域，目前全球医药市场的重要发展趋势之一是许多重磅药物专利将陆续到期，原料药行业或迎来快速发展。
据Evaluate pharma的统计，2022年将迎来创新药专利到期的高峰，有价值400亿美元的药物受到影响，潜在收入损失为160亿美元。2020年至2024年，专利到期的药品销售总额预计高达1,590亿美元。
大量的专利药到期将推动国际通用名药物市场持续增长，进而带动原料药需求量的持续增加。据Precedence Research数据，2022年全球原料药市场规模为2,040.4亿美元，2023年到2032年将以6%的年复合增速增长，预计2032年全球原料药市场规模将达3,637亿美元。
近年来，国内凭借更为成熟的基础工业体系、成本优势，在技术、产品质量体系和DMF认证等方面快速追赶印度，已成为全球最重要的医药原料药供应国之一。
据国家统计局数据，2018-2022年，国内原料药产量分别为230.4万吨、276.9万吨、291.9万吨、310.0万吨、362.6万吨，年均复合增长率为12.00%。
另据中国医药保健品进出口商会数据，2018-2022年，国内原料药出口金额分别为300.5亿美元、336.8亿美元、357.0亿美元、417.7亿美元、518.0亿美元，年均复合增长率为14.58%。
可见，受益于下游全球医药市场的不断增长，医药研究和实验发展的需求提升，带动分子砌块和工具化合物行业发展。同时，受益于新药专利集中到期、产业链向新兴市场转移等，国内原料药行业迎来良好的发展机遇。
三、拥有约8,900家合作伙伴，打造品牌矩阵推进全球市场拓展
经过不断拓展，皓元医药已搭建了覆盖全球的营销平台，在全球范围内拥有约8,900家合作伙伴。皓元医药与众多跨国医药巨头、全球知名高校、科研院所及CRO公司开展了合作，与众多海外知名药物研发试剂专业经销商建立了稳定的合作关系。
其中，皓元医药代表性客户中医药企业类客户包括辉瑞（Pfizer）、礼来（Lilly）、默沙东（MSD）、药明康德、康龙化成、第一三共（Daiichi-Sankyo）、卫材（Eisai）、恒瑞医药、信立泰、齐鲁制药、梯瓦制药（Teva）、雅典娜制药（Athenex）、太阳药业（Sun）、西普拉（Cipla）、沢井制药（Sawai）、日产化学（NissanChemical）、Revolution、Viracta、Prelude、豪森、歌礼、艾力斯、劲方、和记黄埔等；科研机构类客户包括上海药物所、上海有机所、NIH等；高校类客户包括北京大学、清华大学、哈佛大学等。
一方面，皓元医药通过高难度、高附加值分子砌块和工具化合物的定制合成服务积累更多的新颖、前沿的化合物品种，持续拓展和完善产品数量和技术储备；另一方面，皓元医药重点加强产品多样性和差异性，提升细分领域的竞争优势。通过全面专业服务，皓元医药助力客户加速药物开发，降低经济成本，提升研发效率。
需要指出的是，由于分子砌块和工具化合物产品的质量、一致性对科研活动的结果有直接影响，而客户对数量级很小的科研试剂无法自行检测，下游客户采购时更看重品牌、技术资料的质量和完备性，该类业务需要时间进行品牌、技术、产品等多方面的积累。
多年来，皓元医药通过“MCE”“乐研”“ChemScene”和“ChemExpress”四大自主品牌产品的差异化发展需求，在不同地区针对性地进行销售。除深耕国内市场外，皓元医药积极开展全球化布局、参与国际市场竞争，境外覆盖的终端客户数量众多，地域包括北美、欧洲、日本、韩国、印度等国家和地区。
目前，皓元医药已在全球范围内建立了多个商务中心，拥有丰富的海外营销经验，在美国、欧洲、日本、韩国、印度、东南亚等国家或地区组建了商务团队，与国内专业技术团队进行跨区域协同，可快速响应全球客户的需求。
2020-2022年及2023年1-6月，皓元医药外销收入分别为2.87亿元、3.60亿元、4.60亿元、3.23亿元。
简言之，皓元医药搭建了覆盖全球的营销平台，获得了全球约8,900家客户的高度认可，拥有良好的市场基础和不俗的市场知名度。在深耕国内市场的同时，皓元医药积极开展全球化布局、参与国际市场竞争，其外销收入逐年上涨。
四、研发投入占比均超10%，六大核心技术平台赋能产品开发及创新
作为研发驱动型企业，技术创新是皓元医药生存和发展的核心竞争力。多年来，皓元医药持续加大研发资金及人员投入，激发创新活力。
2020-2022年及2023年1-9月，皓元医药的研发投入金额分别为0.65亿元、1.03亿元、2.02亿元、1.72亿元，占营业收入的比例分别为10.20%、10.67%、14.84%、12.49%。
在研发团队建设方面，皓元医药一直致力于提升人才队伍软实力，构建次人才梯队，助推其高质量发展。截至 2023 年三季度末，皓元医药技术团队共有2,123人，技术团队中硕士和博士占比22.66%。
目前，皓元医药已经完成了从人才到技术的积累，形成了高活性原料药（HPAPI）开发平台、多手性复杂药物技术平台、维生素D衍生物药物原料药研发平台、特色靶向药物开发平台、药物固态化学研究技术平台及分子砌块和工具化合物库开发孵化平台共6个核心技术平台，以平台化的技术创新和研发成果转化能力支撑其在原料药和中间体领域持续的产品开发和创新。
截至2023年7月10日，皓元医药已取得134项专利，其中发明专利69项，累计通过认定的高新技术成果转化项目10项，体现出其在国内小分子及新分子类型药物研发和生产领域具有不俗的科技创新水平。
在分子砌块和工具化合物领域，皓元医药凭借在药物化学、分子模拟和有机合成领域的技术优势，快速响应和满足客户在药物发现阶段的化合物设计、合成和科学研究等需求，客户使用皓元医药产品在包括Nature、Science、Cell等国际知名期刊在内的学术刊物中，累计发表的文章超过2.70万篇，并保持快速增长势头。
在特色原料药和中间体领域，皓元医药拥有国内最具研究开发能力的高难度化学药物合成技术平台之一，是国内攻克合成界“珠穆朗玛峰”艾日布林的企业之一，成功开发出了艾日布林的三元模块式组装合成工艺。
在ADC（抗体偶联药物）业务领域，皓元医药是国内较早开展ADC Payload-Linker研究的企业之一，并全程助力国内首个申报临床ADC一类抗癌新药（荣昌生物的纬迪西妥单抗）的研发、申报和生产。
荣誉方面，皓元医药先后被评选为国家级专精特新“小巨人”企业、上海市品牌培育示范企业、上海市企业技术中心，并荣获“中国医药研发50强”、“中国医药CDMO企业20强”、中国科促会“科技创新奖一等奖”等多项荣誉称号。
总的来说，皓元医药重视技术创新，持续加大研发投入力度，形成六大核心技术平台，各平台之间相互协同，赋能产品开发和创新。
五、2023年前三季度营收高增，募资逾11亿加速研发成果产业化
受益于近年来全球医药市场的快速增长和医药研发投入的持续增加，皓元医药多年技术积累形成的产品和服务优势得以体现，营业收入实现了快速的增长。
2020-2022年，皓元医药营业收入分别为6.35亿元、9.69亿元、13.58亿元，复合增长率达46.23%；归母净利润分别为1.28亿元、1.91亿元、1.94亿元，复合增长率为22.79%。
到2023年1-9月，皓元医药实现营业收入13.76亿元，较上年同期增长41.84%；归母净利润1.18亿元，同比下降25.14%。
目前，皓元医药首次公开发行股票募投项目“皓元医药上海研发中心升级建设项目”、“安徽皓元生物医药研发中心建设项目”、“增资合肥欧创基因生物科技有限公司并建设医药研发及生物试剂研发产业化基地项目（一期）”、“投资全资子公司烟台皓元生物医药科技有限公司并以部分超募资金向其提供借款建设新药创制及研发服务基地项目（一期）”及“投资建设上海皓元医药股份有限公司新药创制服务实验室建设项目（一期）”已达到预定可使用状态，并已结项。
为提高募集资金使用效率，皓元医药将上述募投项目结项后的节余募集资金全部用于安徽皓元年产121.095吨医药原料药及中间体建设项目（一期）（以下简称“一期项目”）。截至2023年11月20日，皓元医“一期项目”累计已投入募集资金4.64亿元，该项目募集资金使用进度为89.46%。
随着研发平台和产能建设的扩大，皓元医药分子砌块和工具化合物产品的自主研发合成能力进一步提高，高端原料药、中间体和制剂CDMO业务的服务能力不断增强。
此次皓元医药向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金11.61亿元除补充流动资金外，拟投资于“安徽皓元药业有限公司年产121.095吨医药原料药及中间体建设项目（二期）”、“高端医药中间体及原料药CDMO产业化项目（一期）”、“265t/a高端医药中间体产品项目”和“欧创生物新型药物技术研发中心”项目。
通过新建原料药及中间体产能和CDMO项目生产车间，引进更为先进的研发设备与生产设备，进一步提升皓元医药实验及生产的设施和条件，提高其特色原料药及高级医药中间体的规模化生产能力，提升皓元医药CDMO业务的服务能力；通过新建新型药物技术研发中心，加快皓元医药新型药物技术的研发进程，进一步提升其研发实力，丰富产品管线，增强核心竞争力。
总的来说，本次募投项目皓元医药在生产、研发、产品、人才等多方面整体布局，新建原料药及中间体产能、CDMO项目生产车间以及新型药物研发中心。募投项目的建成与实施，将充分发挥皓元医药的技术优势，形成产业链协同创新，进一步促进其相关科技创新成果产业化，为客户提供一体化、全产业链服务。
未来，皓元医药将坚持“产业化、全球化、品牌化”发展战略，致力于构筑具有皓元特色的全产业链商业模式，全流程赋能药物研发，打造核心技术平台，为客户提供“起始物料—中间体—原料药—制剂”一体化服务，力争在未来成为具有国际竞争力的、世界一流的医药研发和生产服务企业。
赞(19) | 评论 (5) 02月20日 15:06 来自网站 举报
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腾达科技：核心技术助力产品大批量生产 募投项目紧抓市场需求《金基研》竹湾/作者 杨起超 时风/编审在工业领域，螺栓、螺母、螺杆等紧固件应用范围广、使用数量多，因此，紧固件产品又被称为“工业之米”，是首批纳入国家标准的产品之一。近年来，随着国内经济的发展，紧固件产业的发展也进入了“...腾达科技：核心技术助力产品大批量生产 募投项目紧抓市场需求
《金基研》竹湾/作者 杨起超 时风/编审
在工业领域，螺栓、螺母、螺杆等紧固件应用范围广、使用数量多，因此，紧固件产品又被称为“工业之米”，是首批纳入国家标准的产品之一。近年来，随着国内经济的发展，紧固件产业的发展也进入了“快车道”，同时，在全球化的经济背景下，发达国家对发展中国家的紧固件产品需求也在逐渐增加，国内不锈钢紧固件生产商的发展空间也在逐步扩大。
成立于2015年的山东腾达紧固科技股份有限公司（以下简称“腾达科技”），于2024年1月19日登陆深交所，专业从事不锈钢紧固件产品的研发、生产与销售业务，是国内紧固件行业中少数通过了CNAS国家实验室认证的企业之一。
近年来，腾达科技的多项核心技术已应用于其产品的大批量生产之中，但在产品需求不断增加的背景下，腾达科技或将面临生产瓶颈。此次上市，腾达科技的募投主要聚焦国内外的市场需求与出口便利性，其基地建设项目选址长三角，辐射国内下游企业，且靠近上海港、连云港两大港口，能为其产品出口提供便利。
一、全球工业化持续推进，紧固件产品需求上升
螺栓、螺母、螺杆、垫圈等各种紧固件被广泛应用于建筑、机械、电力、铁路、公路、交通、通信、家具、家用电器等众多产业，紧固件的品种和质量对应用产品的质量具有重要影响，因此各种紧固件又被形象地称为“工业之米”。
2019年以来，随着下游产业的不断发展，全球紧固件产品的市场需求恢复了增长。Wind数据显示，2021年1-11月，国内金属紧固件的月均产量达到86.36万吨，较2020年增长了5.49万吨。
值得注意的是，相比发展中国家，发达国家的人工成本更高，且一些发达国家已经通过全球产业转移完成了部分制造业向发展中国家的迁移，且其紧固件产品相关的上游不锈钢原材料产能配套已不够完善。因此，对于部分发达国家而言，其不锈钢紧固件产品的生产与发展中国家有一定差距。在此背景下，一些发达国家的不锈钢紧固件大部分从国内、东南亚、南亚等具有成本优势且产业配套完善的国家或地区进口，其本土生产商较少。
目前，全球仍处于工业化、城市化进程中，建筑装饰、机械设备、家具等产业总体需求增速稳定，这为不锈钢紧固件产品的需求奠定了基础，国内紧固件市场的发展有一定空间。
根据海关总署数据统计，2022年国内紧固件出口数量达到497.88万吨，较2021年增长1.26%。
近年来，在紧固件制造装备技术方面，国内在部分单项关键技术方面已取得了长足的进步。未来，随着行业技术水平的发展和国家对先进制造重视水平的提高，紧固件产业的制造水平有望赶超国际先进制造水平。
成立于2015年的腾达科技，专业从事不锈钢紧固件产品的研发、生产与销售业务，是国内紧固件行业中少数通过了CNAS国家实验室认证的企业之一。另外，腾达科技还设立了山东省省级企业技术中心、山东省高性能不锈钢紧固件工程实验室，在研发与技术、智能制造、营销渠道与海外客户资源、工艺与设备、产品质量规模与品种等方面具有竞争优势，是山东省第二批“现代优势产业集群+人工智能”试点示范企业、山东省级数字化车间。
二、营业收入与净利润持续增长，近2年净资产收益率高于行业平均
随着国内经济的不断发展和人民生活水平的不断提高，不锈钢消费水平将进一步向发达国家或地区接近，农村市场、消费水平升级、工业制造业的发展将形成不锈钢紧固件新的消费增长点，不锈钢紧固件产业将进一步高质量发展。
从经营业绩角度看，近年来腾达科技的营收呈现出增长态势。
据腾达科技签署日于2023年12月28日的招股意向书（以下简称“签署于2023年12月28日的招股书”），2020-2022年，腾达科技的营业收入分别为10.82亿元、15.99亿元、21.87亿元；归母净利润分别为0.52亿元、1.08亿元、1.35亿元，业绩持续增长。
2023年1-6月，腾达科技的经营状况保持了良好态势，实现营业收入9.21亿元、净利润0.45亿元。
与此同时，腾达科技的主营业务突出。
据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技的主营业务收入分别为10.22亿元、14.91亿元、20.67亿元、8.68亿元，分别占各期营业收入的94.5%、93.25%、94.53%、94.17%。
从营收质量方面看，据签署于2023年12月28日招股书，经计算，2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为95.27%、96.68%、95.79%、101.42%，营收质量良好。
东方财富Choice数据显示，2020-2022年，腾达科技的营业收入同比增长率分别为19.38%、47.79%，36.79%，净利润同比增长率为311.2%、105.4%、25.25%；同期内，腾达科技所处的金属制品行业（申万三级行业）平均的营业收入同比增长率分别为15.12%、26.15%、9.36%，净利润同比增长率分别为139.18%、-1.19%、-26.51%。
换言之，腾达科技的营业收入及净利润的增长情况在行业中表现良好。
从盈利能力方面看，近年来腾达科技的净资产收益率（ROE）呈现出升高的趋势，且在2021年及2022年高于行业均值，盈利能力良好。
东方财富Choice数据显示，2020-2022年，腾达科技的净资产收益率分别为13.15%、23.19%、26.36%，腾达科技所处的金属制品行业平均的净资产收益率分别为13.67%、9.82%、6.62%。
换言之，在2021年及2022年，腾达科技的净资产收益率高于行业的平均水平。
值得注意的是，在2023年上半年，腾达科技继续维持了高于行业均值的盈利能力。
东方财富Choice数据显示，2023年1-6月，腾达科技的净资产收益率为7.7%，高于金属制品行业平均为3.83%的净资产收益率。
三、多项核心技术已投入大批量生产，四类主要产品收入年均复合增长超20%
技术优势是腾达科技的核心竞争力之一，据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，目前，腾达科技在主要产品相关的原料改制、表面处理、成型、生产组织及管理等关键生产环节拥有多项核心技术，且均为其自主研发形成，均已进入大批量生产阶段。
在螺栓、螺杆的线材改制方面，腾达科技拥有原料改制处理技术，该技术能够改变原有的楔形装夹固定拆下时，需要再次敲出楔块的低效不安全工作方式，能够实现快速夹紧和快速拆下，操作简便、快速、安全，能有效提升装置的使用寿命和工作效率。
在螺栓的成型、螺杆的滚丝方面，腾达科技拥有自动送料技术。该技术通过在传统搓丝机料道增加辅助结构的设计，使搓丝设备可用于无头或锥头紧固件的生产，提高了生产设备的适应性，节约了生产成本。同时，该技术通过在传统滚丝机增加自动送料装置，能够实现滚丝机棒料的自动进料，进料过程连续可靠，能够实现一人多机操作、节约劳动力、提高生产效益。
针对螺栓、螺母的成型，腾达科技研发了冷镦成型技术、冷变形成型控制技术与复合制造工艺。其中，冷镦成型技术采用了多工位冷镦成型机，能利用金属的塑性变形特点，在模具内进行金属的等体积变形，少量或不进行切削加工。通过采用大直径复相材料冷镦前置处理装置、冷镦机空气动力油雾处理装置、多工位自动冷镦机的润滑冷却射流喷嘴，冷镦成型技术能够实现紧固件的大批量、规模化、高效率、自动化生产。
闭合缩径变型工艺、高温合金不锈钢紧固件生产技术是腾达科技针对螺栓的线材改制研发的两个核心技术。其中，闭合缩径变型工艺采用闭合缩径变型，适用于变形率大的材料，能有效解决大变形产品的缩径问题，保证产品尺寸要求；高温合金不锈钢紧固件生产技术通过对高温不锈钢冷镦前线径改制及表面覆膜处理并对冷镦模具优化设计等技术提升高温合金不锈钢材料冷镦稳定性，实现了国产材料对进口A286材料的替代。
除了螺栓、螺母两类产品，腾达技术针对垫圈产品的生产也研发了开方、卷取、冲切等流程的核心技术。
腾达科技的弹簧垫圈生产技术工艺，在开方前对材料进行预处理，通过工艺设定，材料经过初步冷作硬化拉拔工艺提升材料强度及后工序的再处理，能够实现产品的最终力学性能。
值得注意的是，先进的生产组织管理系统技术也是腾达科技的核心竞争力之一。
由于紧固件的生产制造具有品种多、规模大的特点，生产流程涉及上万余种模具及不同品类、规格、型号的半成品、产成品在动态与静态间的转换以及频繁出入库的管理。因此，自动化、信息化、高效率的生产组织管理系统能够有效提高产品的生产效率，降低生产成本、保证产品治理。
对此，腾达科技研发了先进的自动化、信息化生产组织管理系统。
在自动化方面，腾达科技通过建设自动化投送料设备、成型设备、自动化立体仓库，构建了完整的工厂自动化物流系统，其包含两万余个库位的立体化仓库可直接通过信息化系统远程控制货物的运送，节约了大量人力和场地面积。
在充分应用各类技术的情况下，在2020-2022年，腾达科技来自各类产品的收入稳步增长。
据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技来自螺栓的收入分别为5.92亿元、8.45亿元、10.94亿元、4.73亿元；来自螺母的收入分别为2.86亿元、4.08亿元、5.26亿元、1.97亿元；来自螺杆的收入分别为0.8亿元、1.21亿元、1.94亿元、0.9亿元；来自垫圈的收入分别为0.35亿元、0.51亿元、0.74亿元、0.29亿元。
经计算，2020-2022年，腾达科技来自螺栓、螺母、螺杆、垫圈4类产品的收入年均复合增长率均在20%以上，分别为22.69%、22.49%、34.14%、28.2%。
四、在产业链中“承上启下”，紧固件产品主销海外市场
近年来，随着全球工业化进程的不断推进，紧固件等不锈钢产品的下游应用领域不断增加；随着制造业和工业品的升级，紧固件行业下游生产商对紧固件等不锈钢产品的材料品质要求也在不断提升。
而随着消费者消费能力的提高及高端装备制造产业结构升级，不锈钢在消费市场的应用潜力将不断被挖掘，在各个应用领域，不锈钢对普通碳钢的替代趋势将会逐步呈现。
在不锈钢消费水平的不断提升的背景下，不锈钢紧固件将迎来更大的消费市场。
腾达科技所处的不锈钢紧固件行业，其上游是不锈钢钢材的生产行业，下游则为紧固件贸易、流动企业以及建筑、电力、交通、石油、通信、机械设备、五金制品等行业内的终端用户。
因此，不锈钢紧固件制造业是上游不锈钢线材的重要应用领域之一，为下游的建筑、电力、机械设备等众多重要行业提供了可靠的基础零部件，能够支撑下游行业的发展，在产业链中具有“承上启下”的关键作用。
目前，从全球范围来看，紧固件生产基地主要集中在亚洲发展中国家，并大量向北美、西欧等市场出口。国内是全球紧固件的重要生产区域，生产企业数量众多，但行业集中度较低，且存在大量规模较小、装备技术落后的企业。
然而，腾达科技却已经在全球市场中“闯出了一片天”。
据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，目前，腾达科技已经在国内东莞、天津、武汉、成都、戴南五大区域设有物流配送中心，国内外合作贸易商数量超过1,000家，销售网络遍布全球。
在出口方面，腾达科技的产品已销售至德国、意大利、日本、英国、澳大利亚等全球40多个国家或地区，被评为外贸出口先导指数样本企业。
与此同时，腾达科技已经建立了一支熟悉海外市场、长期稳定的销售团队，在国际市场树立了良好的口碑与品象。
值得注意的是，依托强大的订单快速响应能力和全球供应能力，腾达科技已成功与WURTH GROUP、SCHAFER+PETERS GMBH等全球知名紧固件贸易商建立了稳固的合作关系。
据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，按区域分类，近年来腾达科技的主营业务收入主要来源于外销。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技外销产生的收入分别为7.56亿元、11.58亿元、17.05亿元、7.2亿元；分别占各期主营业务收入的73.97%、77.66%、82.49%、82.93%；其中，外销向欧洲产生的收入分别为5.44亿元、8.62亿元、12.25亿元、5.22亿元，分别占各期主营业务收入的53.24%、57.84%、59.25%、60.18%。
换言之，在2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技超过70%的主营业务收入由外销产生，且有超过50%的主营业务收入来自欧洲，具有一定的营销渠道与海外客户资源优势。
五、产能利用率接近饱和，募投项目聚焦市场需求与出口便利性
经过多年的稳健经营，腾达科技在不锈钢紧固件行业内已经建立了良好的产品形象和一定的市场知名度，且业务发展迅速，产品销售形势良好。
随着不锈钢紧固件市场需求的不断增长，腾达科技各类产品的产能利用率和产销率已经上升至较高水平。
据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技螺栓、螺母、螺杆、垫圈4类主要产品合计的产能利用率分别为72.82%、92.53%、88.48%、92.37%；合计的产销率分别为100.99%、104.1%、108.39%、94.12%。
换言之，腾达科技的产能或已接近饱和。而在下游需求不断增加的可能下，生产能力的不足或将限制腾达科技市场份额的进一步扩大；另外，随着业务规模的持续增长，腾达科技原有的设备或已无法满足业务发展的需要。
在此背景下，腾达科技此次上市冲击深交所主板，其募投项目“剑指”提高生产能力、扩大生产经营规模，支持公司业绩增长，提高竞争力。
据腾达科技签署于2023年12月28日的招股书，此次上市，在发行募集资金扣除发行费用后，腾达科技将按轻重缓急顺序，将资金投资于“不锈钢紧固件扩产及技术改造项目”、“紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目”、“不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目”以及“补充流动资金项目”。
其中，腾达科技的“不锈钢紧固件扩产及技术改造项目”，主要目的为解决其现有产能瓶颈问题，进一步扩大市场份额、满足其提高检测能力及检测水平的需要；“紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目”是腾达科技丰富产品线，满足客户一站式采购需求的重要途径；“不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目”的建设目的是扩大产能规模，丰富产品品类，有利于腾达科技提高生产、仓储、物流的自动化水平，提升生产效率，也有利于其优化地域布局，发挥产业链协同效应。
长三角地区是国内较为发达的工业区，对不锈钢紧固件具有较大的需求量。2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技在华东地区的销售额占内销总销售额的50%左右，是其内销销售额最大的地区。
值得注意的是，腾达科技此次上市的募投项目中，不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目选址江苏省兴化市戴南镇，而戴南镇独特的地理位置可以使腾达科技的产品能够在较短时间内运输至长三角地区乃至所有华东地区客户群体。
需要指出的是，戴南镇靠近上海港、连云港两大港口，能够为腾达科技产品的出口提供便利。
不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目拟于戴南镇由腾达科技的全资子公司腾达紧固科技（江苏）有限公司购置土地、新建厂房实施，项目在现有技术工艺基础上，购置引进拉丝机、成型机、搓丝机、滚丝机、联合弹垫机等自动化生产设备，引进自动清洗线、自动包装设备、自动化物流仓储系统等自动化辅助生产设备。
该项目实施后，能增加腾达科技不锈钢螺栓、螺杆、垫圈类产品的产能，达产后新增不锈钢螺栓产能25,000吨/年、螺杆产能9,000吨/年、垫圈产能3,000吨/年，能解决腾达科技现有业务的产能瓶颈问题。
另外，在腾达科技的不锈钢紧固件扩产及技术改造项目落成后，一方面，其能够实现不锈钢螺栓、螺母类产品的扩产，达产后新增不锈钢螺栓产能2,434吨/年，新增螺母产能5,575吨/年；另一方面，腾达科技能够实现对现有生产线及厂内物流系统的自动化升级改造，并建设在线智能检测系统。
紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目主要包括新建不锈钢钻尾螺丝、紧定螺钉、平垫圈及特种紧固件生产线及配套物流系统、立体仓等。该项目建成并投产后，腾达科技能进一步扩展、丰富现有的不锈钢紧固件产品线，提高产品配套服务能力，满足客户一站式采购需求，扩大下游核电应用领域市场占有率，并培育新的盈利增长点。
作为目前全球不锈钢紧固件行业的生产厂商之一，随着全球经济的向好发展，依靠自身核心技术优势，腾达科技将有望成为具有全球影响力的专业紧固件生产与集成服务商。
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康农种业：玉米种子销量逐年上涨 七大核心技术构建竞争优势《金基研》森海/作者 杨起超 时风/编审近年来，土壤退化、地缘冲突、极端天气等因素对全球粮食供应产生冲击，全球粮食安全问题愈发凸显。国家通过良种补贴、粮食收储等政策在宏观上引导农户调整种植结构。在此背景下，国内玉米种植面积上...康农种业：玉米种子销量逐年上涨 七大核心技术构建竞争优势
《金基研》森海/作者 杨起超 时风/编审
近年来，土壤退化、地缘冲突、极端天气等因素对全球粮食供应产生冲击，全球粮食安全问题愈发凸显。国家通过良种补贴、粮食收储等政策在宏观上引导农户调整种植结构。在此背景下，国内玉米种植面积上涨，拉动玉米种子需求增长。作为一家“育繁推一体化”种业企业，湖北康农种业股份有限公司（以下简称“康农种业”）聚焦于杂交玉米种子领域，专注于选育和推广高产稳产、抗逆广适的杂交玉米种子，积累了丰富的产品研发和育种经验。
观其业绩，近年来康农种业营收规模持续扩大，2023年1-9月营收同比上涨30.19%。同时，康农种业立足于传统优势区域，积极拓展在北方春播区和黄淮海夏播区的市场且初见成效。作为国家玉米种子补短板阵型企业，康农种业因地制宜针对性选育品种，赢得客户青睐，其在售玉米品种逐年增加，玉米种子销量持续上涨。深耕玉米种业十余载，康农种业坚持以创新驱动发展，掌握七大核心技术，构建差异化竞争优势。同时，康农种业前瞻性布局转基因玉米领域，产品储备充足，且在同行业公司储备中处于相对领先地位。
二、营收规模持续扩大，立足优势区域开拓东北及华北地区
受益于玉米种子下游市场需求持续旺盛，近年来康农种业业绩向好。
据招股书，2020-2022年及2023年1-9月，康农种业的营业收入分别为1.12亿元、1.42亿元、1.98亿元、0.55亿元，2021-2022年及2023年1-9月分别同比增长26.09%、39.50%、30.19%（玉米种子销售存在明显的季节性特征，主要集中在第四季度，康农种业2023年1-9月财务数据经审阅未审计，下同）。
同期，康农种业的净利润金额分别为3,908.35万元、4,115.68万元、4,124.03万元、735.64万元。需要说明的是，2023年1-9月，康农种业净利润同比下降15.66%，主要是由于其积极拓展东华北和黄淮海市场，销售费用规模同比大幅增加。
为加快开拓市场并维护市场份额，康农种业主要采用经销方式进行销售，由经销商面向终端客户，充分发挥其覆盖面广和贴近终端种植户的优势，与经销商建立成长合作共同体，达到深度合作双赢的结果，不断增强自身市场开发和渗透能力。
截至2023年6月30日，康农种业共有经销商590余家，主要通过与大型省级合作伙伴合作的方式进行销售拓展与推广。
按销售区域分类，康农种业主要收入来源于传统优势的西南地区（包括云南省、贵州省、四川省等）和华中地区（主要包括湖北省和湖南省）。
2020-2022年及2023年1-6月，康农种业来自于上述传统优势区域的主营业务收入金额分别为1.07亿元、1.30亿元、1.76亿元、0.36亿元，占主营业务收入的比例分别为96.80%、92.67%、92.44%、76.41%。
2020-2022年，康农种业在传统优势区域内的产品市场占有率分别为4.68%、4.84%、5.97%，呈现出稳定上升的趋势。
2021年以来，康农种业通过自主研发、合作选育等多种渠道将业务区域逐步推广到北方春播区和黄淮海夏播区。
2020-2022年及2023年1-6月，康农种业非传统优势区域（包括东北地区和华北地区）的玉米种子销售金额分别为106.22万元、358.22万元、747.14万元、900.51万元，2020年度至2022年度复合增长率达到165.22%。
简言之，近年来康农种业的营业收入呈逐年上涨趋势，经营规模持续扩大。同时，康农种业立足于传统优势区域，积极拓展在北方春播区和黄淮海夏播区的市场且初见成效。
三、因地制宜针对性选育品种赢得客户青睐，玉米种子销量逐年上涨
作为湖北省农业产业化重点龙头企业，康农种业自2017起成为“育繁推一体化”种业企业，并于2022年7月入选农业农村部办公厅发布的“国家农作物种业阵型企业”，被认定为国家玉米种子补短板阵型企业，是入选该阵型的14家企业之一，具有不俗的市场地位和良好的市场认可度。
康农种业拥有自主知识产权的“康农系列”、“富农玉系列”等品牌的玉米新品种，以其独特的广适性、抗病性、丰产性和优良品质赢得广大客户的青睐。
不同地区因其气候环境、土壤条件和作物病虫害等因素的差异对作物品种的适应性有不同的要求。因此，种子销售具有明显的区域化特征。有针对性地培育出适宜于当地种植条件的核心育种材料是品种选育成败的关键。
针对西南地区和湖南湖北地区，康农种业培育出富农玉6号、康农2号、康农玉007和康农玉999等主打品种。
2022年9月6日，农业农村部发布《关于推介发布2022粮油生产主导品种主推技术的通知》，在推介的26个玉米生产主导品种中，康农种业自主选育的玉米品种康农2号、富农玉6号上榜。
除现有主打品种外，康农种业正在积极推广康农888、美谷999、尚谷888、美谷333等新审定的适宜西南山地区和/或南方丘陵区的玉米品种，预计将与现有主打品种形成良好互补，进一步提升其产品的市场占有率。
针对北方春播区和黄淮海夏播区市场，康农种业已经储备了桦单568、吉农玉198、吉农玉218、康农玉515、康农玉822、豫单898、康农玉8009等高产、抗逆性良好的品种，在产量表现方面均明显优于目前市场主推的郑单958或先玉335。
截至2023年6月末，康农种业共拥有玉米植物新品种权25项（其中亲本品种13项，杂交玉米品种12项）。截至2022年末，已通过审定的自主选育杂交玉米品种77项（其中国审品种17项）。2020-2022年及2023年1-6月，康农种业在售玉米种子品种分别为37个、47个、65个、57个，在售品种逐年增加。
在因地制宜选育优良玉米品种的同时，康农种业严格控制产品质量，先后在宁夏、甘肃、云南等地培育和开拓了种子生产基地，严格实施田间生产过程管控及检测收储。
目前，康农种业已通过GB/T 19001-2016 idt ISO9001:2015质量管理体系认证，产品质量获得了广大终端种植户的认可，产品质量优势突出。2020年至2023H1，康农种业各主要品种玉米种子产品发芽率均基本保持稳定且远高于禾谷种子国标中规定的发芽率不低于85%的质量标准。
依托自身产品竞争力，近年来康农种业的玉米种子销量逐年上涨。2020-2022年及2023年1-6月，康农种业玉米种子销量分别为754.61万公斤、829.86万公斤、1,030.49万公斤、206.83万公斤。
总的来说，康农种业有针对性地选育出符合市场需求的优良玉米新品种，并严格控制产品质量，赢得广大客户的青睐，其玉米种子销量逐年上涨。
四、七大核心技术构建差异化竞争优势，前瞻性布局转基因玉米领域
作为高新技术企业、湖北省专精特新“小巨人”企业，康农种业高度重视技术研发工作，拥有完整的研发体系，坚持以创新驱动发展，积极进行研发投入。
2020-2022年及2023年1-9月，康农种业研发投入分别为676.05万元、775.61万元、815.20万元、590.64万元，呈逐年上升趋势。
截至2023年6月30日，康农种业研发技术人员23人，占员工总数的20.91%，是其最主要的人员构成部分。康农种业已经建立一支既包含行业经验丰富的生物育种人员又包含掌握行业先进技术的分子育种人员的科研育种团队。
同时，康农种业拥有湖北省专家工作站、博士后创新实践基地、研究生工作站、玉米育种工程技术研究中心等科研平台。此外，康农种业也积极与华中农业大学、湖北中医药大学等高校开展产学合作，不断提升研发创新能力。
通过自主研发或与机构合作不断沉淀，康农种业掌握了单倍体诱导育种技术、分子标记辅助育种技术、基因编辑技术、特定性状基因突变定向诱导技术、近等位基因系选择及应用技术、不育化种子生产技术、抗纹枯病材料选择及育种技术七项核心技术，并形成差异化的竞争优势，为其实现可持续发展提供了有力保障。
在技术储备方面，截至2023年6月末，康农种业已获授权的与玉米种子选育相关的发明专利4项，其中其独有的“玉米植株全同胞单交种的制种方法”可以大幅提高种子制种产量、降低制种成本并能在一定程度上提高杂交种子种植产量。
同时，康农种业已建立实用性较强的种质资源库，为其研发更优质的新品种提供了丰富的资源基础。截至2023年6月末，康农种业共储备自交系10,000个左右（其中全同胞姊妹自交系20组左右），其中育种科研过程中常用自交系200余个（其中全同胞姊妹系7组），已实现商业化应用的自交系168个（其中全同胞姊妹系5组）。
值得一提的是，根据2023年1号文件中关于加快推进生物育种产业化应用的决策部署，预计未来几年国内将在确保安全的前提下逐步推广包括玉米品种在内的转基因农作物种子。
而康农种业前瞻性布局转基因玉米领域，在转基因玉米商业化领域与大北农、中化先正达、隆平生物、杭州瑞丰等性状龙头企业深度合作，进行了充分的产品储备。
目前，康农种业康农种业骨干自交系已经全部完成双抗（抗虫、耐除草剂）性状的导入，自有核心品种已进行组配并计划参加2023年国家统一试验，其中转基因品种康农20065KK已通过第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审。
可见，康农种业在转基因玉米品种商业化领域产品储备充足，且在同行业公司储备中处于相对领先地位。如果未来转基因玉米商业化应用有序放开，康农种业将取得先发优势。
五、战略配售获机构及同行认购，募资建设玉米种子生产基地
2024年1月8日，康农种业实施网上发行，发行价格为11.2元/股，全额行使超额配售选择权则发行后市盈率为16.95X（以2022年扣非归母净利润计算）。
依照康农种业发行公告中所引用的中证指数发布数据，其所属的“农业（A01）”最近一个月静态平均市盈率为40.97X。从可比公司隆平高科、荃银高科、登海种业、秋乐种业、万向德农情况来看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的PE-TTM（剔除市负值隆平高科/算术平均）为52.36X。
可见，康农种业发行价格具有明显的估值优势。
此次发行战略配售发行数量为263.20万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00%，占超额配售选择权行驶后本次发行数量的17.39%。
在战略配售中，康农种业受到机构青睐，包括现代种业发展基金有限公司、中信证券资管康农种业员工参与北交所战略配售集合资产管理计划、北京大北农科创股权投资合伙企业（有限合伙）、宜昌城发资本控股有限公司、晨鸣9号私募证券投资基金五家机构承诺认购。
此外，北交所上市同行绿亨科技集团股份有限公司也承诺参与认购。康农种业在北交所获得了同行业的战略配售支持，为其未来的发展增添了一重保障。
此番上市，康农种业拟募集资金2.79亿元用于年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目和补充流动资金。
其中，“年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目”计划总投资2.49亿元，当中拟使用募集资金金额2.29亿元，在宁夏回族自治区青铜峡市建设种子加工生产线、种子仓库及辅助工程设施。通过引进国际先进种子加工生产线，辅以自动化、智能化升级改造，以实现种子流转全程机械化及数据实时采集，有效提升种子加工效率、延长种子存储周期。
同时，该项目将全面提升康农种业的自主研发创新能力，围绕高产、稳产及综合抗性好的育种目标，进一步完善自身的育种、制种、种子加工流程，增强种子生产能力，培育出满足市场需求的优质种子，从而更好地降低经营风险，提升其核心竞争力，满足战略发展需求。
该项目的实施有利于提升康农种业生产能力及产品质量，满足其日益增长的业务需求，进一步完善康农种业“育繁推一体化”布局；有利于康农种业延伸生产链条，把控产品质量，提升盈利能力；有利于提升康农种业客户服务能力，提升市场开拓和维护能力；有利于康农种业节省运输成本，提升服务效率，更好地开拓优质种植基地。
未来，康农种业将坚持创新驱动，继续加大研发投入，持续推出、推广满足市场需求的优质种子，构建一主（玉米种子）两翼（魔芋种苗、中药材种子种苗）现代种业产业链，助力打赢民族种业翻身仗。
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2023年11月，腾达科技IPO注册申请获得证监会同意。2024年1月3日，腾达科技完成初步询价，即将登陆深交所主板。业绩方面，与同行业可比上市公司相比，腾达科技的收入增长更快，营收抗风险能力更强，或具有更高的业绩弹性。同时，2023年上半年，腾达科技的毛利率、净利润均高于行业均值，盈利能力突出。凭借齐全的产品种类、良好的产品质量、稳定的供货能力，腾达科技积累了优质的国内外客户资源，在手订单充沛。此番上市，腾达科技拟募资8.49亿元主要用于扩大产能，丰富相对高利润水平的细分品类，进一步提升业绩成长空间。
一、营业收入成长性优于同行，毛利率及净利润高于行业均值
紧固件是国民经济各部门应用范围最广、使用数量最多的机械基础件，在建筑、机械、电力、铁路、公路、交通、通信、家具、家用电器等众多产业被广泛使用，其品种和质量对主机的水平和质量具有重要的影响，素有“工业之米”之称。
作为全球不锈钢紧固件行业主要生产厂商之一，腾达科技专业从事不锈钢紧固件产品的研发、生产与销售业务。2023年11月，腾达科技IPO注册申请获得证监会同意。2024年1月3日，腾达科技完成初步询价，即将登陆深交所主板。
观其业绩，2020-2022年，腾达科技营业收入分别为10.82亿元、15.99亿元、21.87亿元，净利润分别为0.52亿元、1.08亿元、1.35亿元，均逐年增长，盈利能力显著增强。
2023年1-9月，受不可抗力因素导致2023年一季度销量下降、原材料价格下降周期以及汇率变动等因素影响，腾达科技营业收入及净利润均小幅下降。2023年1-9月，腾达科技营业收入为13.62亿元，净利润为7,469.68万元，下降比例分别为19.23%、13.35%（审阅未审计，下同）。
据招股书，2020-2022年，腾达科技主营业务收入复合增长率为42.20%；2023年1-9月，腾达科技主营业务收入同比下降14.44%。
腾达科技同行业可比公司晋亿实业股份有限公司（以下简称“晋亿实业”）、开曼东明控股股份有限公司（以下简称“东明控股”）、Tong Herr Resources Berhad（以下简称“东和资源”）2020-2022年的紧固件业务收入CAGR均值为21.02%；2023年1-9月的紧固件业务收入同比增长-23.39%。
可见，腾达科技与同行业可比上市公司相比，收入增长更快，营收抗风险能力更强，或具有更高的业绩弹性。
从毛利率和净利率看，腾达科技与同行业可比上市公司相比，盈利能力突出。
据招股书，2023年1-6月，腾达科技毛利率为13.95%，净利率为4.92%。同期，腾达科技与同行业可比上市公司晋亿实业、东明控股、东和资源的毛利率均值为9.47%，净利率均值为2.06%。
目前，全球仍处于工业化、城市化进程中，不锈钢紧固件下游建筑装饰、机械设备等产业总体需求增速稳定。随着全球制造业产业结构调整升级的深化，广泛的下游市场需求为不锈钢紧固件产业的持续、稳定发展奠定基础。
二、客户资源优质合作贸易商超千家，外销收入占比逐年上涨
多年来，腾达科技长期致力于不锈钢紧固件产品的研发、生产和销售，积累了一大批优质客户群体，并与客户建立了长期稳定的合作关系，具有不俗的行业知名度和市场影响力。
在中国不锈钢紧固件出口市场，腾达科技被评为中国外贸出口先导指数样本企业、海关AEO高级认证企业。
腾达科技建立了一支熟悉海外市场、长期稳定的销售团队，在国际市场树立了良好的口碑与品象，其在国内东莞、天津、武汉、成都、戴南五大区域设有物流配送中心，国内外合作贸易商数量超过1,000家，销售网络遍布全球。
贸易商是腾达科技的主要客户类型，腾达科技依托强大的订单快速响应能力和全球供应能力，成功与主要客户建立了长期、紧密的合作关系。
在出口市场，腾达科技产品销售至德国、意大利、日本、英国、澳大利亚等全球40多个国家或地区。
腾达科技外销的主要客户为WURTH GROUP、SCHAFER+PETERS GMBH、LEDERER GMBH、BUFAB GROUP、F.Reyher Nchfg.GmbH&Co.KG、KING S.P.A、KOBORI CO.,LTD.等大型工业品超市和紧固件贸易商，其中第一大客户WURTH GROUP是全球紧固业务市场的者，被誉为工业超市。
在内销市场，腾达科技内销客户主要为快渔科技、腾畅五金、亿耐五金、上海滕标不锈钢紧固件有限公司等紧固件贸易商。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技主营业务收入以外销为主，外销收入占主营业务收入的比例分别为73.97%、77.66%、82.49%、82.93%，呈逐年上涨趋势。2020-2022年，腾达科技外销收入不断增加，增长率分别为53.10%、47.29%，呈现高速增长的趋势。
值得一提的是，腾达科技持续加强信息系统建设和应用，其ERP系统中的客户管理模块，实现了从市场信息收集与客户沟通过程中的全程管控，包括市场信息收集与商机转化管理、报价管理、销售订单下达管理、客户活动与拜访管理、客户跟踪与回访管理、客户订货周期管理、客户购买行为分析管理等。
凭借丰富的客户订单信息数据库，腾达科技能够根据客户订单周期历史数据，购买行为的变化分析发现客户需求，从而及时进行客户回访实现精准营销。ERP系统能够根据客户对不同产品规格的需求设置独立编码，保证订单从销售部门到生产部门的精准传达。
简言之，腾达科技积累了优质的客户资源，其国内外合作贸易商超千家，产品销往全球40多个国家或地区。近年来，腾达科技外销收入占主营业务收入比例逐年上涨，海外市场持续开拓。同时，腾达科技的客户管理模块，实现了从市场信息收集与客户沟通过程中的全程管控，助力实现精准营销。
三、产品规格逾万种规模优势突出，高附加值非标准件收入及占比稳升
质量优质、品类丰富的产品是腾达科技维护老客户、开拓新客户的重要工具。腾达科技主要产品为螺栓、螺母、螺杆、垫圈等紧固件产品，其中不锈钢紧固件是其主要产品类型，占其主营业务收入比例均超99%。
需要说明是，腾达科技产品主要出口至欧洲发达国家，当地客户在选择供应商前，对供应商的质量控制能力、产品质量标准有着严格要求。
质量方面，腾达科技建立了符合“GB/T19001-2016/ISO9001:2015”认证要求的质量管理体系，腾达品牌被山东省质量评价协会评定为山东省优质品牌，腾达科技产品满足汽车、核电、石油化工等特殊市场质量要求。
在汽车领域，腾达科技引入“IATF16949:2016”，并取得认证通过；在核电领域，腾达科技成功取得中核集团、中广核集团核电设备用紧固件合格供应商认证；在石油化工领域，腾达科技被评为中国石油和化工行业百佳供应商；在机械设备领域，腾达科技产品通过欧盟承压设备（AD2000）认证。
同时，腾达科技拥有MTS拉力试验机、WILSON硬度测试仪、光谱分析仪等先进质量检测设备，并通过“可追溯性的生产过程设计系统”对产品进行批次管理，独立包装、贴签，每道工序均可通过特定编号追溯到相关环节，有效降低产品品质风险，保证产品的质量。
在产品品种方面，腾达科技产品结构完善，品种齐全，产品规格覆盖国标GB、德标DIN、日标JIS、美标ASTM等标准，直径M02至M95，长度10至4000毫米的各规格紧固件产品等一万余种，并能够根据客户需求定制非标或异型产品，可最大限度满足客户多品种、一站式的采购需求。
其中，腾达科技的“耐高温法兰螺母”、“发动机高压油轨专用螺帽（K型螺帽）”等产品获得中国机械通用零部件工业协会颁发的多项荣誉奖励。
此外，腾达科技是国内规模最大的不锈钢紧固件生产厂商之一，规模优势明显。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技不锈钢紧固件产量分别为5.15万吨、6.68万吨、6.97万吨、3.78万吨，销量分别为5.25万吨、7.08万吨、7.71万吨、3.55万吨。据中国机械通用零部件工业协会2023年1月出具的证明，2020年至2022年腾达科技生产销售的不锈钢紧固件系列产品，其生产加工与销售量均位居同行业前三位。
根据是否制定了标准，腾达科技产品类型可分为标准紧固件和非标准紧固件，其中标准紧固件是其主要产品类型。近年来，随着腾达科技研发能力的不断提高，其高附加值的非标准件的生产销售不断增加，非标准件收入占比不断提高。
2020-2022年及2023年1-6月，腾达科技非标准件收入分别为0.77亿元、1.29亿元、2.69亿元、1.55亿元，占主营业务收入比例分别为7.56%、8.64%、13.00%、17.88%。
总的来说，腾达科技产品质量优异，种类齐全，规模优势突出。同时，腾达科技高附加值的非标准件销售收入及占比不断提高，产品结构持续改善。
四、工艺及设备先进供货能力稳定，入选国家级智能制造优秀场景名单
先进的工艺与设备是生产高品质紧固件产品的保证。多年来，腾达科技专注于紧固件产品、工艺及制造体系的创新，设有山东省省级企业技术中心、山东省高性能不锈钢紧固件工程实验室，是行业内少数通过CNAS国家实验室认证的企业之一。
工艺方面，腾达科技的制造工艺完善，覆盖整套紧固件生产流程，在紧固件产品的机械加工工艺方面积累了多项核心技术。
截至2023年6月30日，腾达科技共拥有自主研发的国家发明专利3项、实用新型专利17项、外观设计专利4项、软件著作权3项。腾达科技凭借技术优势及行业影响力参与了四项国家标准的起草工作。
设备方面，截至2023年6月30日，腾达科技拥有287台（套）国产及进口多工位螺栓、螺母成型设备，以及自动包装机、自动上下料系统、自动清洗线、智能化立体仓等，从而能够有效保证生产效率及产品的机械强度和精度，确保在大批量生产规模下产品质量的稳定性和一致性。
由此，腾达科技形成了稳定的高品质产品供应能力。
需要说明的是，紧固件产品的生产具有品种规格多、批量大、交货周期短的特点，在大规模生产时，需要对采购、生产计划的组织实施协调妥当，实现信息化管理，才能实现高效率、低成本、高质量生产。
多年来，腾达科技紧扣成为具有全球影响力的专业紧固件生产与集成服务商的发展战略，不断提高自身生产的自动化与智能制造水平，其智能制造优势具体体现三大方面。
首先，腾达科技在投料、成型、包装、入库等生产流程环节采用自动化生产设备，以提高生产效率，确保产品品质。
其次，腾达科技通过电子标签和现场数据采集终端，实现对主要产品的物料各个环节的全程追溯，以及生产车间生产报工与质量检测情况的实时监控、快速分析，保证产品质量控制的稳定性，为产品工艺的持续提升提供数据基础。
最后，腾达科技还采用MES、ERP、B2B定制平台等信息化管理系统，形成了不锈钢紧固件智能制造互联平台，实现对上万余种规格产品生产销售的实时监控和高效有序管理。
依靠智能制造体系，腾达科技被认定为“山东省第二批‘现代优势产业集群+人工智能’试点示范企业”、“山东省级数字化车间”“枣庄市智能制造试点示范企业”。2023年，腾达科技被工信部遴选为“国家级”智能制造优秀场景。
五、严于律己重视经营合规性，在手订单充沛募资扩产增类提升成长空间
当今社会,企业合规经营已成为企业发展的核心问题。仅依靠技术、产品和管理,企业将很难取得成功。
自设立以来，腾达科技根据《公司法》《证券法》《上市公司章程指引》等有关法律、法规、规范性文件和中国证监会的相关要求，逐步建立健全了规范的公司治理结构。
在财务会计方面，腾达科技会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映了其财务状况、经营成果和现金流量，最近三年一期财务会计报告已由立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）出具无保留意见的审计报告。
在内部控制方面，腾达科技内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证其运行效率、合法合规和财务报告的可靠性，并已由立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）出具无保留结论的内部控制鉴证报告。
此番上市，腾达科技拟募集资金8.49亿元，分别投资于不锈钢紧固件扩产及技术改造项目、紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目、不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目和补充流动资金项目。
经过多年的稳健经营，腾达科技在不锈钢紧固件行业内已建立良好的产品形象和较高的市场知名度，业务发展迅速，产品销售形势良好，在手订单充沛。2020年至2023年6月末，腾达科技螺栓、螺母、螺杆及垫圈四类主要产品的合计产能利用率分别为72.82%、92.53%、88.48%、92.37%，产能利用率处于较高水平，生产能力的不足限制了其市场份额的进一步扩大。
“不锈钢紧固件扩产及技术改造项目”总投资1.11亿元，进一步扩大腾达科技不锈钢螺栓、螺母类产品的生产能力，尤其是长尾、高附加值产品产能，在进一步扩大市场份额的同时，提高盈利水平。
“紧固件产品线扩展及配套生产线建设项目”总投资2.37亿元，是腾达科技丰富产品线，满足客户一站式采购需求的重要途径。近年来，随着不锈钢紧固件下游产业的发展成熟，腾达科技的多家客户都提出了对钻尾螺丝、紧定螺钉、平垫圈、特种紧固件等产品的需要。该募投项目新建上述产品生产线，进行规模化扩产，有利于腾达科技丰富产品结构，提升配套服务能力。
“不锈钢紧固件生产及智能仓储基地建设项目”总投资2.51亿元，拟进一步扩大腾达科技螺栓、螺杆、垫圈的生产能力。该项目新增螺栓产能以马车螺栓为主，市场前景良好，毛利率水平较高。同时，该项目新增的大规格弹垫产品可以配合腾达科技的螺栓、螺杆产品销售，进一步提高其服务客户能力。
本次募投项目的实施将提升腾达科技主要产品产能、丰富产品种类、提高生产效率、提升服务能力、增强经营的抗风险能力，持续提高其盈利能力和综合竞争力。
未来，腾达科技将以国内外紧固件产业市场需求的持续增长为发展契机，加大技术研发投入，进一步扩大产销规模，提高产品质量的稳定性，并通过丰富和完善产品线布局，不断培育新的盈利增长点，力争成为具有全球影响力的专业紧固件生产与集成服务商。
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【基金净值下跌时为什么尽量不要“眼不见为净”？】
《金基研》 霞路/作者 过去一年，回望基金市场或能发现，权益类基金的亏损依然普遍存在。Wind数据显示，截至2023年12月22日，全市场的股票型基金及偏股混合型基金在近1年以来的平均亏损幅度分别为10.75%、11.74%；近3年以来，股票型基金平均亏损11.61%，偏股混合... 展开全文赞(4) | 评论 01月05日 08:34 来自网站 举报
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贝隆精密：核心技术贡献收入占比超97% 毛利率及ROE高于行业均值《金基研》山海/作者 杨起超 时风/编审随着大数据、云计算、5G等技术的发展与推广，万物互联的时代逐步开启，而智能终端作为感知、互联、人工智能的基础硬件，将迎来更多新的机会。精密结构件是智能终端产业的重要组成部分，...贝隆精密：核心技术贡献收入占比超97% 毛利率及ROE高于行业均值
《金基研》山海/作者 杨起超 时风/编审
随着大数据、云计算、5G等技术的发展与推广，万物互联的时代逐步开启，而智能终端作为感知、互联、人工智能的基础硬件，将迎来更多新的机会。精密结构件是智能终端产业的重要组成部分，与整个智能终端产业的发展密不可分。在下游智能终端产业的带动下，精密结构件行业获得良好的市场环境，行业前景广阔。
在此背景下，作为一家专注于高精度及高附加值精密结构件的研发、生产和销售的高新技术企业，贝隆精密科技股份有限公司（以下简称“贝隆精密”）的业务稳健发展。近年来，贝隆精密的毛利率、加权平均ROE均高于行业均值，盈利能力突出。作为业内领先的精密制造企业，贝隆精密凭借强大的研发创新能力、稳定的产品品质及优质的服务能力，获得多个细分行业龙头企业的认可，积累了优质且稳定的客户资源。
此番上市，贝隆精密采取直接定价方式，不向机构投资者询价，减少了询价环节，新股申购和上市速度快，且直接定价不得高于行业平均市盈率和可比公司市盈率。随着募资扩大产能，提升研发创新能力，进一步增强其核心竞争力、盈利能力和发展后劲，推动贝隆精密发展迈向新台阶。
一、多领域产品矩阵综合发展，非智能手机类收入占比达提升
深耕精密制造行业十余年，贝隆精密的产品最终主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居、汽车电子等领域的摄像关键部件中，属于高端光学领域，具有相对明显的高精密、高性能和高附加值的特征。
在智能手机方面，贝隆精密智能手机类产品主要包括：镜头组件如镜筒、隔圈和压圈等精密结构件，摄像模组其它组件如镜座、底座、摄像模组载体及屏蔽罩等精密结构件，以及VCM马达部件。贝隆精密智能手机精密结构件主要运用于多家知名手机品牌光学摄像头。
2020-2022年及2023年1-6月，贝隆精密智能手机类产品的收入分别为1.67亿元、2.52亿元、2.82亿元、0.94亿元，占主营业务收入的比重分别为66.78%、77.04%、82.47%、61.65%，是其最主要的收入来源。
虽然2022年以来智能手机出货量有所下降，但目前智能手机下滑趋势已经出现了一些缓和迹象，且智能手机领域仍是一个巨大的消费市场。同时，多摄趋势为智能手机精密结构件市场带来新的收入增长点。
除智能手机外，贝隆精密紧跟智能终端产品的发展趋势，持续深入在可穿戴设备、智慧安居、汽车电子、医疗器械等领域的技术布局和业务开拓。
到2023年1-6月，贝隆精密非智能手机类产品收入占主营业务收入的比重已达38.35%，随着新客户和新产品的导入，未来该部分产品收入将进一步扩大。贝隆精密预计2023年度非智能手机类销售收入1.11亿元，较2022年度增加约4,320万元，增幅约64%。
其中，贝隆精密可穿戴设备类产品主要包括：智能手表天线、耳机内壳以及VR眼镜镜筒等精密结构件。近年来随着AI、AR/VR等技术的逐渐普及，使得可穿戴设备行业持续发展。贝隆精密可穿戴设备精密结构件主要运用于国际知名品牌的智能手表、蓝牙耳机和VR设备系列产品，有着广阔的市场前景。
在智慧安居方面，贝隆精密智慧安居类产品主要包括：光学透明件产品和安防摄像模组，主要运用于安防监控类设备。
在汽车电子及其他类方面，贝隆精密汽车电子精密结构件主要运用于宝马、奔驰、本田、大众等著名品牌车载摄像头。随着新能源汽车的快速发展、车联网技术的不断升级，将为精密结构件提供更丰富的应用场景。
2020-2022年及2023年1-6月，贝隆精密汽车电子及其他类产品的收入分别为1,928.41万元、2,618.01万元、2,504.43万元、3,771.55万元，占主营业务收入的比重分别为7.72%、7.99%、7.32%、24.76%。
综上，贝隆精密产品最主要应用于智能手机领域，近年来贝隆精密业务模块逐步扩张，在可穿戴设备、智慧安居、汽车电子等领域均已形成一定的销售规模，形成多领域、多类型产品综合发展布局。2023年上半年，贝隆精密非智能手机类产品收入占比已超三分之一，其中汽车电子及其他类收入呈快速上涨态势。
二、聚焦细分行业“头部”客户，有序开拓客户优化客户结构
由于精密结构件产品生产需要高价值的精密设备用于模具制造、成型加工等环节，固定资产投入较高，规模效应明显，因此贝隆精密坚持执行“聚焦优质大客户”战略，将目标客户瞄准符合其产品定位、具有不俗市场竞争力的细分行业龙头企业，以保证获得订单的数量规模，有效摊薄固定成本，实现稳定盈利。
凭借强大的研发创新能力、稳定的产品品质及优质的服务能力，贝隆精密已与舜宇光学、安费诺、海康威视、大华股份、三星电机等多个细分行业龙头企业建立了长期稳定的战略合作关系，积累了良好的市场口碑。
其中，舜宇光学车载镜头、手机镜头市场占有率连续多年位居全球首位，手机摄像模组市场占有率2021年以来亦位居全球第一，贝隆精密在其同类货物采购体系中综合排名第二；安费诺为全球最大的连接器制造商之一，贝隆精密在安费诺同类产品采购中已位列前二名；同时，海康威视和大华股份分别位居“全球安防50强”榜单中的前两名；三星电机系全球著名电子产品核心部件供应商。
值得一提的是，贝隆精密得到上述国际知名客户的认可，多次获得舜宇光学颁发的“核心供应商”和“优秀合作伙伴”、安费诺颁发的“年度最佳服务奖”、大华股份颁发的“交付配合奖”和“浙江省先进质量管理孵化基地项目优秀企业”等多项荣誉。
国际知名电子厂商供应商体系的进入壁垒高，考核周期长，但合作关系稳定，客户粘性强。目前，贝隆精密与舜宇光学的合作年限长达十五年以上；与海康威视、大华股份等主要客户的合作年限亦超过十年；与安费诺已有超过五年的合作历史。
在客户开发方面，近年来贝隆精密积极开发优质大客户。2019年9月起三星电机对贝隆精密进行多次实地参观考察，2021年第四季度部分产品进入试产阶段。2022年及2023年1-6月，贝隆精密向三星电机及其产业链合作厂商销售收入为分别为1,046.88万元、1,402.63万元，预计2023年度销售收入3,000万元，为其带来新的营收增长点。
除此之外，贝隆精密亦积极导入TDK集团、意力速（日本上市公司，国际知名电子连接器专业制造商）、浙江方正电机股份有限公司、尼得科汽车马达（浙江）有限公司等优质大客户。贝隆精密预计2023年度对TDK集团及其产业链合作厂商销售收入将达2,000万元，较2022年度增长约1,920万元，TDK集团将成为其又一合作大客户。
通过开拓新客户，贝隆精密不断优化客户结构，降低对第一大客户舜宇光学依赖的风险。
2023年1-6月，贝隆精密对舜宇光学及其产业链合作厂商的销售收入占比为55.39%，低于2020年占比75.52%超20个百分点。根据业务开展情况、在手订单、预计可获得订单等相关信息，贝隆精密预计2023年度对舜宇光学及其产业链合作厂商的销售收入占比不超过50%，总体呈下降趋势。
简言之，贝隆精密聚焦细分行业龙头企业，已具备良好的客户基础，并积极开发优质大客户，客户结构不断优化，对第一大客户的依赖总体呈下降趋势，业务具有持续性。
三、稳定量产精度可达±1微米，规模化快速供货能力突出
精密结构件产品的质量对终端产品的性能实现具有重要影响，因而客户一般均将供应商供货的品质及稳定性作为对其的重要考核指标之一。
一直以来，贝隆精密高度重视产品的质量管理工作和产品的品质提升，先后通过ISO9001质量管理体系认证和IATF16949汽车行业质量管理体系认证，在产品稳定量产精度方面具备相对竞争优势。
目前，贝隆精密产品具有突出的高精密、高性能和高附加值的特征，稳定量产的产品精度达±1微米，且可在高倍显微镜下通过无毛刺、无拉伤、无色差等外观缺陷的检验。
展开来看，贝隆精密可保证产品在高精度水平下的批量稳定生产，主要得益于四大措施。
首先，贝隆精密具备突出的精密模具开发制造能力，且采用面向生产的开发设计策略，充分考虑生产要求，从源头上避免产品开发与批量生产误差问题。贝隆精密模具零件加工精度可达到0.3微米，球面抛光精度可达0.5微米，表面粗糙度可达Rz0.1（相当于Ra0.012）。
其次，贝隆精密具有不俗的自动化生产水平，且积极推进数字化智能加工车间的建设，不仅提高了生产效率，保证生产的一致性和连贯性。贝隆精密通过导入AGV智能物流车及CAPP系统，进行CNC加工中心及电火花机自动化改造，打造模具零件加工自动生产线、自动运输仓储系统及生产工艺集控系统，进一步提升其高精度模具智能制造能力。
再次，贝隆精密积累了大量经验丰富的技术工人和管理人员，对精密制造领域的技术方法、生产工艺等都有着深刻的理解和认识。
最后，贝隆精密具备先进的生产设施条件。一方面，车间环境最高可达百级无尘车间，可充分保证生产环境的稳定性；另一方面，贝隆精密主要的精加工设备从瑞士、日本、德国等发达国家进口，其加工能力和可实现的加工效果为业内领先水平，从硬件层面为其产品的加工精度及稳定性提供了保证。
在重视产品品质及稳定性的同时，下游客户需求日趋多样化、技术变革周期缩短，其对于供应商的供货速度、大规模供货能力有着越来越高的要求。
目前，贝隆精密已经具备不俗的规模化生产能力。贝隆精密是精密制造业内规模较大、技术先进的精密结构件生产商之一。
截至2023年6月30日，贝隆精密拥有主要的模具精加工设备74台、注塑生产设备265套，具有承接龙头企业大规模订单的能力。龙头企业的业务量大且持续性强，使贝隆精密生产设备的整体利用率较高，有利于制造费用的分摊，降低平均生产成本，带来经济效益，同时又可提升产品及工艺的稳定性。
四、加大研发投入打造人才“洼地”，核心技术贡献收入超97%
精密结构件行业为技术密集型行业，需持续的研发投入，不断进行新产品和新技术的开发，以满足下游客户产品快速升级换代的需求。
作为高新技术企业，贝隆精密高度重视对新产品、新技术及自动化技术等方面的研发投入，以保持其在研发创新领域的核心竞争优势。
2020-2022年及2023年1-6月，贝隆精密研发投入金额分别为1,324.61万元、1,866.42万元、2,444.61万元、848.70万元，最近三年研发投入复合增长率为35.85%。
研发团队建设方面，经过十余年的发展，贝隆精密组建了一支研发经验丰富、技术创新实力强的高素质技术人员队伍。
截至2023年6月30日，贝隆精密研发人员占员工总数比例为11.63%，其中在精密制造行业中拥有10年以上从业经历的数量占比达到45.98%，5年及以上从业经历的数量占比更是高达72.41%。
同时，贝隆精密重视研发人才的引进和培养，为研发人员提供具有市场竞争力的薪酬待遇。
据招股书，2020-2022年，贝隆精密的研发人员平均薪酬分别为14.19万元、19.88万元、20.03万元，呈上升趋势。
同期，贝隆精密同行业可比公司同行业可比公司苏州昀冢电子科技股份有限公司（以下简称“昀冢科技”）、东莞市鼎通精密科技股份有限公司（以下简称“鼎通科技”）、深圳市长盈精密技术股份有限公司（以下简称“长盈精密”）的研发人员平均薪酬均值分别为13.33万元、14.06万元、17.09万元。
经过长期的研发创新和技术积累，贝隆精密成功搭建高效运转的标准化模具设计平台，建立了涵盖多领域且数量众多的模具设计参数数据库，形成了涵盖模具设计、模具加工及运用、自动化制造、生产工艺升级改造等多方面的核心技术，并围绕核心技术形成专利和非专利技术，依托核心技术展开生产经营。
截至2023年6月末，贝隆精密已掌握标准化模具设计技术、数字化模具验证技术、超精密模具零件加工技术等15项核心技术，取得授权专利113项，其中发明专利26项。
特别是在手机光学领域的模具开发上，贝隆精密具有深厚的技术沉淀，熟悉并擅长摄像模组组件产品的模具开发，拥有超过2,000余组手机光学领域的模具设计参数。单就手机镜头组件而言，目前贝隆精密技术水平已覆盖超广角、长焦、连续变焦、潜望式、大像面等多种特殊功能镜筒的专用模具结构开发，可满足各大品牌手机的多摄组合方案需求。
产研融合方面，贝隆精密所拥有的核心技术均处于成熟应用阶段，并已充分应用到了相关产品中，在提升产品竞争力的同时也为其开拓了新的业务增长点，在贝隆精密持续发展中起到了非常重要的作用。
2020-2022年及2023年1-6月，贝隆精密核心技术产品收入分别为2.50亿元、3.28亿元、3.42亿元、1.52亿元，占营业收入的比重分别为98.85%、97.73%、97.77%、98.57%。
荣誉方面，贝隆精密从2008年开始连续七届（每两年一届）获得由中国模具工业协会颁发的“精模奖”一等奖。同时，贝隆精密是工信部认定的第三批专精特新“小巨人”企业和工信部建议支持的国家级专精特新“小巨人”企业（第二批第一年），展现了其在精密制造行业突出的创新能力，和专业化、精细化、特色化的研发与制造水平。
五、毛利率及ROE高于行业均值，拟募资扩产增强规模优势
随着全球移动互联网、物联网的快速普及，人工智能、移动通信等技术的加速升级与迭代，将引领人类社会迈入万物感知、万物互联、万物智能的新纪元，而智能终端作为感知、互联、人工智能的基础硬件，将迎来更多新的机会，同时为其上游精密结构件行业的增长提供了良好的市场环境。
作为业内领先的精密制造企业，近年来贝隆精密业务发展稳健。2020-2022年，贝隆精密的营业收入分别为2.53亿元、3.35亿元、3.50亿元，年均复合增长率为17.69%；净利润分别为5,190.80万元、5,588.94万元、6,056.43万元，年均复合增长率为8.02%。
到2023年上半年，贝隆精密实现营业收入1.55亿元，同比下降16.82%，主要是受以智能手机为代表的消费类电子市场需求下滑影响；净利润2,241.00万元，同比下降38.26%，主要受规模效应下降和既有产品降价的影响。据招股书预计，贝隆精密2023年第三季度经营情况继续好转，营业收入和营业利润同比高于2022年第三季度。
值得注意的是，近年来贝隆精密的综合毛利率高于行业平均水平。
据东方财富choice数据，2020-2022年及2023年1-6月，贝隆精密的毛利率分别为37.71%、33.61%、31.81%、29.57%。
同期，贝隆精密同行业可比公司昀冢科技的毛利率分别为30.77%、27.41%、22.70%、17.50%；鼎通科技的毛利率分别为37.31%、34.77%、35.65%、30.09%；长盈精密的毛利率分别为28.42%、17.43%、17.37%、17.92%。
2020-2022年及2023年1-6月，上述三家贝隆精密同行业可比公司毛利率的平均值分别为32.17%、26.54%、25.24%、21.84%。
盈利能力方面，近年来贝隆精密的加权平均净资产收益率高于同行可比公司的平均值，盈利能力突出。
据东方财富choice数据，2020-2022年及2023年1-6月，贝隆精密的加权平均ROE分别为25.08%、22.08%、19.44%、6.35%。
同期，贝隆精密同行业可比公司昀冢科技、鼎通科技、长盈精密的加权平均ROE均值分别为20.26%、2.81%、2.21%、-3.74%。其中，2023年1-6月，昀冢科技的加权平均ROE为-11.44%；鼎通科技的加权平均ROE为2.58%；长盈精密的加权平均ROE为-2.35%。
此番上市，贝隆精密拟募集资金5.06亿元，分别用于“精密结构件扩产项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。
其中，“精密结构件扩产项目”通过购置国内外先进的生产设备、检测设备及其他辅助设备，将建设精密结构件智能制造生产基地，对消费电子、汽车电子等领域相关精密结构件产品进行扩产，提高生产规模及技术水平，降低生产成本，从而进一步凸显规模效应。该项目有利于巩固并提高贝隆精密的整体竞争实力和行业竞争地位，进一步提升其盈利能力。
未来，贝隆精密将立足于精密制造行业，坚持发展精密模具及精密结构件的生产制造核心业务，加快扩充生产规模，不断拓展产品线，以优质的产品和专业的服务扩大市场份额；坚持“聚焦优质大客户战略”，不断推进智能化升级服务，构筑护城河。
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雪祺电气：国内冰箱更新需求上涨大容积趋势明显 ODM市场400L以上冰箱出货量居首《金基研》山海/作者 杨起超 时风/编审冰箱产品是居民日常生活的重要消费品。在冰箱替换购买基数扩大和全国居民人均可支配收入增长双重因素驱动下，国内冰箱行业平稳高质量发展。近年来，大容量、高端化冰箱逐...雪祺电气：国内冰箱更新需求上涨大容积趋势明显 ODM市场400L以上冰箱出货量居首
《金基研》山海/作者 杨起超 时风/编审
冰箱产品是居民日常生活的重要消费品。在冰箱替换购买基数扩大和全国居民人均可支配收入增长双重因素驱动下，国内冰箱行业平稳高质量发展。近年来，大容量、高端化冰箱逐渐成为市场主流，这类产品的出货比例逐渐提升。合肥雪祺电气股份有限公司（以下简称“雪祺电气”）专注于为国内外众多知名家电品牌商提供400L以上大容积冰箱产品的研发、设计和制造服务，其主要产品顺应冰箱行业升级发展趋势。
凭借严格的质量控制体系、先进的核心技术、优秀的产品设计理念，雪祺电气紧密跟随市场潮流，持续开拓境内外市场，已成为大容积冰箱生产制造领域知名的ODM供应商，积累了优质的国内外客户资源。值得关注的是，雪祺电气产品出货量在国内冰箱ODM市场及细分400L以上大容积冰箱市场均位列第一。此外，近年来雪祺电气不断调整产品结构，相对高毛利率的商用展示柜及其他业务收入及占比均逐年上涨。
一、国内冰箱更新需求上涨大容积趋势明显，境外新兴市场冰箱渗透率提升
现阶段，国内冰箱行业由高速增长向高质量发展转变，冰箱市场保持了以更新需求为主，增量需求为辅的需求结构。
政策方面，近年来为了激发国内市场消费潜力，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，推动高质量发展，国内先后出台了多个政策促进家电更新消费，强调加快供给端产品升级，支持推动家电及其配套产业发展。
市场需求方面，据国家统计局数据，受2010年前后“家电下乡”、“节能惠民”和“以旧换新”等政策的推动，2010年至2012年国内冰箱产品保有量出现大规模增长，每百户城镇居民冰箱保有量增长约2台，每百户农村居民冰箱保有量增长20台。
在此基础上，考虑冰箱的安全使用年限为10年，在国家家电更新消费政策驱动下，国内冰箱行业将出现较大的替换购买基数，冰箱行业面临新的增长机遇。
同时，随着国内经济的稳健发展，居民人均可支配收入逐年上涨，消费潜力不断提升。
据国家统计局统计，2018-2022年，全国居民人均可支配收入分别为2.82万元、3.07万元、3.22万元、3.51万元、3.69万元，年均复合增长率为6.91%。
与此同时，在国内家用冰箱行业整体平稳健康发展的基础上，行业内部产品结构呈现大容积多温区冰箱逐步取代小容积单温区冰箱的发展态势。
而作为专业的大冰箱研发设计和生产企业，雪祺电气成立于2011年，成立之初即专注于大容积冰箱的研发、生产与销售，顺应冰箱行业升级发展趋势。
随着居民收入提高、家庭住房面积的增大，年轻一代的消费者对化妆品、药品、酒类的储藏需求不断增加，冰箱容量不断增大。同时，受居民对饮料等食品口感要求和消费量的提升、奶制品低温存储保鲜技术的变革、食物采购和存储习惯的改变等多种因素影响，下游消费端对冰箱产品容积的需求逐步增加，大容积冰箱产品占比不断提升，消费需求持续增长。
据中国电子信息产业研究院发布的《2020年中国家电市场报告》，现阶段401-600L的大容积冰箱产品已经成为主流产品。其中，线下501-600L冰箱产品销售额占比最高，达37%，其次是401-500L冰箱产品，线下零售额占比达25%。此外，根据京东数据显示，2020年501-600L冰箱产品不仅占比稳定提升，而且零售额和零售量分别同比增长了60%和57%。
另据中国冰箱行业现状深度分析与发展前景预测报告（2023-2030年）数据，国内大容积500L+冰箱线上零售量占比由2020年Q1的17.5%提升至2022年Q1的23.5%；线下零售量占比由2020年Q1的28.3%上涨至2022年Q1的43.0%。
据奥维云网统计数据，2020年Q1-2023年Q1，国内线上大容积600L+冰箱零售额占比分别为9.6%、10.9%、12.7%、12.8%；线下大容积600L+冰箱零售额占比分别为13.4%、15.5%、20.9%、24.1%。
除此之外，目前中国已与150多个国家签署共建“一带一路”合作文件，不断拓展合作领域，为世界经济增长挖掘新动力。随着东南亚等新兴市场冰箱渗透率的快速提升，国产冰箱出海有望充分受益“一带一路”红利。
海关总署最新数据显示，2023年1-11月，国内累计出口冰箱6,138万台，同比增长19.4%。
综上，国内冰箱市场更新需求持续上涨，特别是大容积冰箱产品占比不断提升。同时，“一带一路”背景下，境外新兴市场冰箱渗透率快速提升，国产冰箱出口量扩大。
二、国内外知名品牌商认可，外销收入及占比均呈现上涨趋势
观其业绩，近年来雪祺电气营业收入和经营业绩相对稳定，并呈现增长趋势。
2020-2022年，雪祺电气的营业收入分别为16.14亿元、20.72亿元、19.27亿元，年均复合增长率为9.29%；扣非后归母净利润分别为7,044.44万元、7,868.85万元、9,337.44万元，年均复合增长率为15.13%。
到2023年1-9月，雪祺电气实现营业收入16.94亿元，同比增长20.50%；实现扣非后归母净利润9,335.32万元，同比增长28.66%（雪祺电气2023年1-9月财务数据经容诚会计师事务所审阅，下同）。
优质的客户资源是雪祺电气业绩持续增长的切实保障。深耕冰箱ODM制造多年，雪祺电气对冰箱行业现状及未来需求具备深入理解，凭借深厚的技术积累和优良的产品品质，其与行业内多个龙头企业如美的集团、小米集团、美菱集团、云米科技、伊莱克斯、海信集团、太古集团、中粮集团等多家国内外知名品牌商均建立了长期稳定的合作关系。
另一方面，大型品牌商通常具备严格的外部采购管理体系，对于产品交付期及交付质量均有严格的要求，进入其采购系统的供应商面临的审核种类多、标准高且周期长。
这种审核体制为雪祺电气带来以下优势：客户严格的采购准入体系促使其技术创新水平和产品质量控制保持在行业前列；一旦通过供应链体系考核，通常会维持稳定的合作，不会轻易更换供应商，能为雪祺电气提供长期稳定的产品订单。
与同行业公司相比，雪祺电气下游客户集中在大冰箱品牌商，在该领域具备不俗的客户认可度，雪祺电气对业内领先客户的积累能够形成稳定的业务来源并树立良好的市场示范效应，进而带动其新客户的开拓。
经过多年经营拓展和业务布局，雪祺电气建立了辐射海内外的市场格局，其产品销售区域涵盖中国、韩国、德国、美国、法国等60多个国家和地区。
需要指出的是，在经济全球化的大背景下，国内厂商在国际冰箱产业分工体系中逐渐占据了有利的位置，海外需求订单转移至国内，境外销售已经成为国内冰箱厂商的重要收入来源。
近年来，雪祺电气积极开拓国际市场，完善国际化销售网络，其境外销售收入规模和占比均呈现上涨的趋势。
2020-2022年及2023年1-6月，雪祺电气的境外销售主营业务收入分别为2.37亿元、3.56亿元、3.51亿元、2.04亿元，占各期主营业务收入的比重分别为14.79%、17.40%、18.42%、19.40%。
简言之，近年来雪祺电气经营业绩呈现增长趋势，与行业内多家国内外知名品牌商均建立了长期稳定的合作关系，客户资源优质。同时，雪祺电气积极开拓国际市场，境外销售收入规模和占比均呈现上涨的趋势。
三、产品质量优异种类丰富，ODM市场400L以上冰箱出货量居首
自成立以来，雪祺电气即定位于大冰箱的ODM模式，聚焦于大冰箱的研发与制造，具有不俗的产品优势。
在ODM生产过程中，雪祺电气接触了不同客户的产品标准，同时始终以高标准进行产品生产，保证了其产品质量。
通过多年的行业应用研究及经验积累，雪祺电气针对行业特点建立了严苛的质量管理企业体系及标准，供应商准入严格并按照流程进行考核，制定了涵盖采购、进货检验、小试、生产、品控和出厂检验等经营全流程的质量控制程序，实施全面质量管理，确保产品质量高标准高品质。
凭借严格完善的质量控制制度，雪祺电气通过了GB/T19001-2016/ISO9001：2015、GB/T24001-2016/ISO14001：2015和GB/T45001-2020/ISO45001：2018三大管理体系认证，其产品通过了CCC和RoHS等国内外检测认证。
同时，在发展过程中，雪祺电气始终瞄准市场发展趋势，进行前瞻性研发，研发了家用大冰箱和家用嵌入式冰箱，符合市场和消费者对大冰箱和全屋定制嵌入式冰箱日益增长的消费需求。
现阶段，雪祺电气已具备三个箱体宽度、四个箱体深度、二个门体厚度的产品平台、组合七个产品结构类型打造了四十二款基准型产品，形成数百个产品型号，产品种类丰富，能够针对不同客户的不同需求提供综合解决方案。
目前，雪祺电气主要产品为容积400L以上的大冰箱和商用展示柜等，其已成为大容积冰箱ODM业务中的龙头企业，具有行业代表性。雪祺电气可以同时服务传统厂商品牌客户、互联网品牌客户，并凭借嵌入式冰箱产品实现对厨电品牌客户的拓展。
其中，冰箱产品为雪祺电气核心产品，近年来雪祺电气冰箱产品销售收入占主营业务收入的比例占比均超85%。
据家用电器领域知名咨询与调研机构奥维云网的数据显示，雪祺电气产品出货量在国内冰箱ODM市场及细分400L以上大容积冰箱市场均位列第一。
值得关注的是，近年来雪祺电气不断调整产品结构，相对高毛利率的商用展示柜及其他业务收入及占比均逐年上涨。
2020-2022年及2023年1-6月，雪祺电气冰箱产品毛利率分别为12.05%、10.01%、11.06%、10.55%；商用展示柜及其他产品毛利率分别为22.92%、19.32%、18.98%、23.12%。
同期，雪祺电气商用展示柜及其他产品销售收入分别为0.62亿元、1.86亿元、2.13亿元、1.44亿元，占当期主营业务收入的比例分别为3.89%、9.07%、11.18%、13.70%。
总的来说，雪祺电气聚焦于大冰箱的研发与制造，其产品质量优异种类丰富，具有不俗的产品优势。其中，雪祺电气产品出货量在国内冰箱ODM市场及细分400L以上大容积冰箱市场均位列第一。同时，雪祺电气不断调整产品结构，相对高毛利率的商用展示柜及其他业务收入及占比均逐年上涨。
四、持续加大研发投入，17项核心技术构筑技术创新优势
作为冰箱制造行业价值链的最前端，设计开发能力是企业发展的根本。雪祺电气从设立之初便牢牢抓住设计研发环节，不断提升研发实力和产品标准。
研发投入方面，2020-2022年及2023年1-9月，雪祺电气扣除股份支付后的研发投入分别为6,117.15万元、6,841.06万元、7,011.24万元、5,626.09万元，呈逐年上涨趋势。
研发团队建设方面，雪祺电气把创新人才的引进和培养视为企业发展的重要基础，在稳固现有核心技术人员的同时，其通过多种方式引入新的技术研发人员，逐步建立起一支经验丰富、技术力量相对雄厚的专业研发团队。
截至2023年6月30日，雪祺电气拥有研发人员158人，占员工总数的比例为15.24%。
研发设施方面，雪祺电气始终将技术创新作为企业可持续发展的核心竞争力，投资建设了业内先进的冰箱研发检测实验室，先后通过了UL、CSA、TUV莱茵、SGS、DEKRA授权实验室等资质认证，可以满足北美、欧盟、澳洲、南美、非洲、亚洲等全球主要地区的性能测试和认证要求。
同时，雪祺电气搭建了1G、2G、2G+、3G和3G+等多个产品平台，持续对产品进行更新升级。
经过多年的发展，雪祺电气在冰箱研发生产领域积累了一定的技术成果，具备不俗的技术实力。截至2023年12月21日，雪祺电气在核心产品研发过程中取得了包括“集成式散热系统及冰箱”、“一种对流化霜结构及冰箱”、“一种风冷循环单蒸发器系统及冰箱”、“嵌入式冰箱”等在内的290项专利权，其中发明专利12项，实用新型专利178项，外观设计专利100项。
核心技术方面，雪祺电气在产品平台、产品技术、工程技术及过程控制四方面形成了丰厚的技术积累，使其产品的整机性能、结构工艺、制造过程达到了较高水平。
需要指出的是，雪祺电气所具有的十七项核心技术均为自主研发，构成了其技术创新优势，为雪祺电气持续进行新产品研发，提升产品品质奠定技术基础。
依托丰富的技术储备，雪祺电气先后取得了“国家级高新技术企业认定”、“安徽省工业设计中心”和“安徽省企业技术中心”等多项荣誉。
五、柔性化生产满足差异化需求，募资扩大产能提升自制能力
在凭借技术创新不断开发满足客户需求新产品的同时，雪祺电气亦注重关键生产设备的布局和投入，在生产实践过程中不断针对生产线进行技术提升和创新，取得了相应的自主知识产权和技术专利，打造柔性化、智能化生产线，提升产品市场竞争力。
目前，雪祺电气生产厂房面积约12.4万平方米，拥有年产能超100万台的三条高自动化生产线。雪祺电气先后引进国外先进核心生产、检测设备，可以满足不同系列的高档、中档、普通型对开门、多门等超大超宽冰箱的生产和质量要求。
雪祺电气ODM模式下客户数量众多，不同客户对产品功能、结构、尺寸、外观需求各不相同，订单差异性大，造成所需要生产的产品种类繁多。
通过长期实践探索，雪祺电气建立了特有的柔性化生产管理体系，既可以保障订单量较大的单一型号产品的批量化生产，又可以保障单条生产线上多类产品的“混合式”生产，实现了小批量、多批次、多型号并线生产。这种生产管理体系机动灵活，可以快速响应客户的差异化需求，保证了雪祺电气产品在多样化、差异化的前提下持续提升生产效率。
凭借对生产线和生产工艺流程的持续优化，雪祺电气不断提升产品品质和生产效率，获得“安徽省数字化车间”荣誉称号。
此番上市，雪祺电气拟募集资金5.90亿元，分别用于“年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目”、“冰箱零部件自制能力提升项目”、“研发中心建设项目”、“补充流动资金”。
其中，“年产100万台嵌入式冰箱等冰箱产品项目”总投资3.35亿元，拟投入募集资金2.65亿元，通过新建厂房、新增设备、新设生产线等方式，整体提升雪祺电气现有大型家用冷藏冷冻冰箱和商用展示柜产品产能，并实现新产品嵌入式冰箱的产业化。
通过该项目的建设，雪祺电气将能够抓住冰箱行业转型发展机遇，缓解其产能瓶颈，实现产能提升、业务布局进一步优化的目标，同时还将有效降低边际生产成本，形成规模经济效益，整体提升雪祺电气盈利能力和核心竞争力，推动其可持续发展。
“冰箱零部件自制能力提升项目”总投资9,503.68万元，通过扩建现有厂房、购置门胆吸塑机、箱胆吸塑机和注塑机等零部件生产设备，提升雪祺电气冰箱零部件自制能力。
该项目建成后，雪祺电气冰箱生产过程中所需的箱胆、门胆、压缩机底板和抽屉等零部件将能基本实现自给自足，有效降低原材料采购成本、降低经营风险，并辅助提升其产品品质，整体提高雪祺电气盈利能力和核心竞争力，服务于长期持续发展。
未来，雪祺电气将继续聚焦于大容积冰箱与商用展示柜领域，通过产品和技术研发创新，丰富拓展产品品类，满足品牌商和终端客户的需求；开拓定制化嵌入式冰箱市场，服务整体厨房消费场景；不断提升出口市场的销售占比，均衡国内外市场的产能分配，达成销售目标。
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辰奕智能：营收净利稳增 产研融合核心技术产品收入占比超95%《金基研》无风/作者 杨起超 时风/编审智能遥控器是消费电子产品的核心配件之一。近年来，随着各种用电设备日益朝数字化、功能集成和智能化方向发展，智能遥控器的渗透性进一步增强，应用领域日趋广泛，其市场规模亦在不断扩大。作为...辰奕智能：营收净利稳增 产研融合核心技术产品收入占比超95%
《金基研》无风/作者 杨起超 时风/编审
智能遥控器是消费电子产品的核心配件之一。近年来，随着各种用电设备日益朝数字化、功能集成和智能化方向发展，智能遥控器的渗透性进一步增强，应用领域日趋广泛，其市场规模亦在不断扩大。作为一家高新技术企业，广东辰奕智能科技股份有限公司（以下简称“辰奕智能”）立足于智能遥控器的设计、研发、生产及销售，为国内外客户提供产品原型设计、电子电路设计、嵌入式软件和硬件开发集成为一体的智能遥控器综合解决方案。
近年来，辰奕智能的营收、净利润均呈逐年上涨趋势，业绩向好。同时，辰奕智能的加权平均ROE均高于行业均值，盈利能力突出；资产负债率逐年下降且低于行业均值，偿债风险低。深耕智能遥控器行业十余年，辰奕智能凭借创新的设计能力、不俗的研发实力、及时的产品交付、稳定的产品品质和服务，已积累了华为、小米、长虹、创维、TCL、VESTEL、Panasonic、CUEIC等优质客户资源。近年来，辰奕智能积极研发并投放新产品，其智能产品收入大幅上升，成为新的业绩增长点。
一、营收净利呈逐年上涨趋势，加权平均ROE高于行业均值
近年来，随着智能家居、人工智能、物联网、无线通信技术等新技术的逐渐成熟与广泛应用，智能遥控器行业市场规模持续扩大。辰奕智能专注于家电及家居产品智能遥控器的设计、研发、生产及销售，快速响应市场产品更新换代的需求，收入规模持续增长。
据招股书，2020-2022年，辰奕智能营业收入分别为3.28亿元、3.54亿元、4.10亿元，复合增长率为28.10%。同期，辰奕智能净利润分别为6,229.68万元、6,745.84万元、7,225.29万元，复合增长率为20.97%。
进入2023年后，辰奕智能的收入略有减少，但盈利能力有所强化。2023年第一季度，辰奕智能的营收为1.49亿元，同比下降9.48%；归母净利润为1,738.45万元，同比增长7.07%。需要说明的是，辰奕智能2023年一季度财务数据经立信会计师审阅未审核，下同。
与此同时，近年来辰奕智能的加权平均净资产收益率高于行业均值，盈利能力突出。
2020-2022年，辰奕智能的加权平均ROE分别为48.41%、36.17%、34.59%。同期，辰奕智能同行业可比公司无锡威达智能电子股份有限公司（以下简称“威达智能”）、无锡迪富智能电子股份有限公司（以下简称“迪富电子”）、深圳超然科技股份有限公司（以下简称“超然科技”）的加权平均ROE均值分别为25.03%、32.09%、18.73%。
除此之外，近年来辰奕智能经营活动现金净流量亦呈上升趋势，“造血”能力提升；资产负债率呈逐年下降趋势且大幅低于同行业可比公司均值，偿债风险低。
2020-2022年，辰奕智能经营活动产生的现金流量净额分别为5,542.52万元、6,671.37万元、13,417.68万元。
据招股书，2020-2022年，辰奕智能的资产负债率分别为47.35%、46.60%、44.65%。同期，辰奕智能同行业可比公司威达智能、迪富电子、超然科技的资产负债率均值为67.78%、65.29%、62.50%。
综上，近年来辰奕智能的营业收入、净利润呈逐年上涨趋势，业绩向好。同时，辰奕智能的加权平均净资产收益率高于行业均值，盈利能力突出。此外，辰奕智能的“造血”能力持续提升，资产负债率逐年下降且低于行业均值，偿债风险低。
二、客户资源优质且供应商认证严格，外销收入占比超五成
经过十多年发展，辰奕智能的技术实力、服务能力和现场管理能力得到了市场及客户的高度认可，辰奕智能的产品质量、信誉等方面在客户皆树立了良好的口碑。
同时，辰奕智能亦对不同应用领域的遥控器软硬件环境和业务有了深入了解。辰奕智能每年服务的客户数量超过百家，分布广泛，为其未来业务增长提供了强有力的销售保障。
目前，辰奕智能已与国内外家电及智能家居行业客户建立了长期良好的业务合作伙伴关系，其中包括知名品牌华为、小米、极米、长虹、创维、TCL、VESTEL、Panasonic、UEIC等客户。
需要指出的是，上述品牌客户对品质、技术、规模要求高，一经通过其严格的审核认证，建立起的商业合作关系相对稳定，将不会被轻易更换。
此外，由于智能遥控器产品为非标准化产品，需根据客户的个性化需求进行设计生产，辰奕智能与客户形成了定向化、互动式的合作模式。随着双方在长期业务合作中的技术交融日益深化，促使客户一定程度上对辰奕智能的产品技术形成高粘性，若客户选择更换智能遥控器产品供应商将面临较高的技术转移及磨合成本。
一方面，辰奕智能利用自身技术积累和研发攻关能力针对客户需求定向研发出匹配度高、性能优化的智能控制产品；另一方面，辰奕智能主动为客户提供更先进的智能化思路和控制功能设计方案，帮助客户进一步完善新产品的开发。
严格的供应商资质认证，以及基于定向化、互动式的长期合作而形成稳定客户关系，成为了辰奕智能长期以来业务稳定发展、保持不俗盈利能力的重要基础，构成了辰奕智能的竞争壁垒。
从销售模式看，辰奕智能通过ODM和OEM模式开展经营且以ODM模式为主。其中ODM销售收入占主营业务收入的比例分别97.51%、96.50%、97.89%。
近年来，辰奕智能积极布局海内外市场，力求与国外更多优质大客户建立起更直接紧密的联系，开拓更多更优质的客户。辰奕智能外销主要集中在欧洲、亚洲和美洲，外销收入占比均超50%。
据招股书，辰奕智能外销收入分别为2.34亿元、3.29亿元、3.89亿元，占当期主营业务收入的比例分别为52.56%、54.13%、53.53%。
简言之，辰奕智能坐拥优质客户资源，与主要客户形成了定向化、互动式的合作模式，客户粘性持续提升。近年来，辰奕智能积极布局全球市场，力求开拓更多更优质的海外客户，外销收入稳增且占比均超50%。
三、核心产品家电智能遥控器收入稳增，智能产品成业绩新增长点
深耕智能遥控器行业十余年，辰奕智能已经成为行业内具有较强竞争优势的企业之一。2020-2022年，辰奕智能主营业务收入占营业收入的比重分别为98.11%、97.59%、97.47%，主营业务突出。
按产品构成分，辰奕智能主营业务分为家电智能遥控器和智能产品两大类，并以家电智能遥控器为主。
其中，家电智能遥控器按照信号传输方式可以分为红外遥控器和无线遥控器，主要应用于电视机、机顶盒、投影仪、空调、音响等家电家居设备。辰奕智能主要的红外遥控器产品和无线遥控器产品在性能、功能、智能化等方面处于行业较高水平。
2020-2022年，辰奕智能核心产品家电智能遥控器的收入规模逐年上升，分别为4.16亿元、5.71亿元、6.12亿元，占主营业务收入的比例分别为93.47%、94.04%、84.26%。
随着全球消费者对家用电器智能化要求的不断提高，市场对智能家电的需求持续增长，家电智能遥控器由红外遥控器逐步向无线遥控器转型升级。辰奕智能快速响应市场产品更新换代的需求，推动产品迭代与功能升级，其无线遥控器销售额大幅上升。
2020-2022年，辰奕智能红外遥控器销售额分别为1.71亿元、2.03亿元、2.06亿元；无线遥控器销售额分别为2.45亿元、3.67亿元、4.05亿元。
智能产品方面，辰奕智能的智能产品主要是面向各地区教委和中小学校的创客教育产品、智能家居控制器和其他智能产品。近年来，辰奕智能致力研发并投放新产品，如天猫精灵、云游戏手柄、音乐控制器、麦克风等智能产品，智能产品销售收入快速增长。
2020-2022年，辰奕智能来自智能产品的收入分别为2,908.79万元、3,619.43万元、11,428.72万元，年均复合增长率达98.22%，占各期主营业务收入的比例分别为6.53%、5.96%、15.74%。
据招股书，2021年辰奕智能新增产品人证合一人脸识别机和麦克风，2022年辰奕智能的麦克风和摄像头产品收入大幅增长。
从产销量情况看，近年来辰奕智能的产品产量和销量均逐年上涨，在行业中的市场地位不断提升。
据招股书，2020-2022年，辰奕智能产品产量分别为3,135.93万支、4,166.36万支、4,463.61万支；销量分别为3,111.91万支、4,025.43万支、4,558.05万支。
总的来说，近年来辰奕智能主营业务突出，两大核心产品中红外遥控器销售收入稳中有升，无线遥控器销售额大幅上升。同时，辰奕智能致力研发并投放新产品，智能产品销售收入快速增长，成为其业绩新增长点。此外，辰奕智能产销量稳步增长，行业地位不断提升。
四、严把质控不断完善生产管理体系，加强信息化管理向智能制造升级
产品质量是赢得客户信赖的根本。辰奕智能内部管理规范，严格按照国际标准进行管理和控制，拥有相对完善的企业管理、质量保证体系。辰奕智能通过了ISO9001、ISO14001、ISO45001、ISO27001和QC080000等认证。
经过长期生产经验累积，辰奕智能品质控制与保证体系保证了从来料检验到样品设计、批量生产的全方位的质量监控，在同行业中具有相对优势，其产品质量已取得了客户的高度认可。
目前，辰奕智能已建立相对完善的生产管理体系，能适应品牌客户、中大规模客户的供货需求。辰奕智能始终在生产模式、操作流程、质量管理、采购与物流管理等方面不断寻找最佳解决方案，持续改善生产管理过程，现已形成了完善而有效的管理体系。
完善的生产管理体系是辰奕智能多年来不断发现问题、解决问题，持续改进并积累的结果，在其生产、运营中发挥着重要的作用，提高了生产效率与生产质量。
由于管理的有效性对企业至关重要，而完善的管理体系是长期改善、提高的结果，一般企业很难在短期内建立，因此完善的生产管理体系构成辰奕智能的竞争优势之一。
在持续完善生产管理体系的同时，辰奕智能积极进行自动化、信息化升级。
自动化方面，辰奕智能使用全自动机设备进行家电智能遥控器的生产，在自动化生产技术优势明显，具有批量制造双向语音、触摸板、空中鼠标等功能的智能遥控器的能力。同时，辰奕智能自行研制了全自动遥控器测码仪，大大提高了检测效率，降低了出错率。
同时，辰奕智能拥有自动化软硬件研发、装备测试的研发团队，已经为产品装配、主板软件下载、零配件成型及前加工、半成品及成品功能测试、产成品包装和外观检查等完成系列自动化设计应用，并仍在持续改造升级，大幅度降低生产成本和确保品质一致性、稳定性，获得广大客户的认同并为合作供应商自动化升级提供借鉴。
在信息化方面，辰奕智能已经实现全价值链、全流程的信息化管理导入，包括大数据运算及可视化系统、企业资源管理计划系统（ERP）、产品生命周期管理系统（PLM）、生产信息化管理系统（MES）、供应商关系管理（SRM）、办公自动化系统、制造执行系统、人力资源系统、仓储系统、质量管理体系系统（QMS）以及行业独创的智能报工和报价系统。
通过上述信息化系统，辰奕智能实现数据共享，实现报表无人化、数据在线化、数据精准化和分析智能化，并达到了数据追人的自动化自驱式管理。
简言之，辰奕智能重视产品质量管控，已建立相对完善的生产管理体系，构成其竞争优势之一。同时，辰奕智能不断进行自动化、信息化改造，向智能制造升级。
五、加大研发投入提升产品研发能力，产研融合核心技术产品收入占比超95%
智能遥控器作为消费电子产品的核心配件，属于技术迭代快，研发和应用联系特别紧密的领域。生产企业必须长期不断提高研发能力、设计能力、工艺技术能力、测试与质量管理控制能力，不断根据下游客户的要求研发生产出新产品。
作为国家级高新技术企业，辰奕智能是行业内具备良好的产品自主研发能力的代表企业。辰奕智能在智能遥控器领域拥有10多年的研发基础，拥有充裕的智能遥控器技术以及研发人才资源，能够根据客户需求研发出满足客户所需功能的一站式服务，定制化的服务包括客户提出的产品外观、功能、可靠性等相关技术要求。
为巩固在细分行业内的技术优势，辰奕智能注重保持对研发经费的充分投入，随着其业务规模的快速扩张不断加大研发投入力度。
据招股书，2020-2022年，辰奕智能研发投入分别是1,367.00万元、2,136.55万元、3,175.84万元，占营业收入比例分别为3.01%、3.43%、4.26%。
在研发团队建设方面，截至2022年12月31日，辰奕智能研发团队由严开云、周军等155名研发人员组成，占员工总数比例为11.44%。其中，核心技术人员四人，均长期专注于智能遥控器信息传输、生产制造、多样化功能实现等方面的研究，具有丰富的理论基础和实践经验，是辰奕智能在专业产品研发及提高研发水平方面的中坚力量。
多年来，辰奕智能坚持自主研发为主，通过自主创新、软硬件集成创新、产品设计创新和应用创新等多种途径，形成以“蓝牙底层技术”、“智能控制软件开发技术”为核心的技术体系，同时在WiFi、蓝牙/蓝牙4.0、测试、2.4G射频、空鼠、体感陀螺和双向语音型等方面具有丰富的技术储备。
目前，辰奕智能拥有红外防串码技术、红外万能码库技术、智能语音遥控技术、NFC一碰传屏技术、触摸遥控技术、人脸和手势识别相关技术、智能摄像头AI算法技术、智能麦克风语音歌曲搜索技术、指纹识别技术等九大核心技术。
围绕上述核心技术，辰奕智能形成具有竞争力的行业综合解决方案，实现核心技术的产业化转化。近年来，辰奕智能核心技术产品收入占主营业务收入比重均超95%。
据招股书，2020-2022年，辰奕智能核心技术产品收入分别为4.34亿元、5.96亿元、7.16亿元，占主营业务收入比重分别为97.51%、98.10%、98.64%。
未来，辰奕智能将以客户为中心，持续加大研发投入、信息化升级、自动化升级和供应链建设，追求最先进的技术、最快速的市场反应和最高效的生产制造，为全球客户提供及时、准确、优质的服务，创造更高价值。
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