北京无人驾驶超预期，核心关注

一，北京率先启动城市车路云一体化新型基础设施的建设

5月31日，北京市公共资源交易服务平台正式发布了《北京市车路云一体化新型基础设施建设项目（初步设计、施工图设计）招标公告》，投资额近百亿元。

北京市车路云一体化新型基础设施建设项目已由北京市发改委批准建设，项目共选取2324平方公里范围约6050个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。

4月29日，交通部联合财政部发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，文件指出自2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，按照北京一个地区百亿基建规模计算，整个首批示范区就有3000亿的车联网/车路协同基建空间。

二, 车路云大单加速交通信息化建设步伐，显著提升行业景气度

北京市车路云一体化新型基础设施建设项目已由北京市发改委批准建设，招标人为北京数字基建投资发展有限公司、北京智慧城市网络有限公司、北京车网科技发展有限公司，投资额约为99.4亿元，项目出资比例为政府投资70%、国企自筹30%。政府与企业的资金共投，其中政府占比较大，不仅保证了项目的资金安全性，也将进一步激励企业的参与和创新。项目共选取2324平方公里范围约6050个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中心的建设和改造。

三，车路云一体化是交通数字化能力的全面体现，智慧交通领域公司充分受益

车路云一体化前期需要大量基础设施建设，如传感器网络、通信塔及数据中心，且要求高度的数据整合能力、实时通信、安全和监控技术。因此，给智慧交通建设和解决方案提供商带来了新的商机。标杆项目的落地也将助力交通信息化公司全国性的业务拓展。从长期来看，车路云建设也为ETC2.0和低空经济运营等构筑了基础设施条件，将对交通领域的新业态进行深度赋能。

四，产业链哪些公司受益？

- 总集端：

云星宇（北京国资+首都智能网联示范区3.0建设主力）：集中在高速和交管机电监控建设，拓展城市级服务管理平台，中标北京示范区云控基础平台二期项目，23PE仅21X，北京市扩容最佳受益标的。

- 设备端：

万集科技（ETC龙头，发力路侧+车侧）：力推智能网联业务，路侧通信感知和边缘设备方案，并延展到车侧的激光雷达等终端设备，24年净利有望大幅改善。

千方科技（高速+城市道路智能交通龙头）：路侧设备丰富，交通侧业务占比33%。

金溢科技（车路协同解决方案丰富）：V2X集中在公交，高速和测试区，车侧路侧和云侧解决方案丰富。

- 扩散逻辑：本地企业优先受益，地域和场景扩散（通行宝、皖通科技、天迈科技、微创光电、汉鑫科技等）

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

AI PC引爆，存储价格继续飙涨

一，多家主流芯片厂商开启涨价模式

5月31日，韩国统计厅公布的数据显示，4月份芯片库存同比下降33.7%，为2014年底以来的最大降幅。另据韩国科学技术信息通信部日前公布的数据，4月份芯片出口同比增长53.9%，其中存储芯片出口额同比大幅增长98.7%。分析人士指出，全球客户正在加快购买AI芯片，需求正以快于供应的速度增长，复苏势头超预期，这对全球芯片行业无疑是一则利好消息。

与此同时，当前主流存储芯片厂商已经开启了涨价模式。有业内人士表示，今年已多次收到上游存储芯片厂提高合约价的通知。据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至13%—18%；NAND Flash合约价季涨幅同步上修至约15%—20%。

多家机构研判，存储芯片在二季度仍会延续涨价趋势。未来随着存储价格持续涨价带来的营业利润率改善，存储龙头厂商有望迎来业绩与估值的戴维斯双击，行业存在较大的反弹空间。二级市场方面，芯片是本周A股最强势的板块之一，Wind芯片指数周涨幅达4.76%，对比之下，沪指、深证成指、创业板指的周线均录得下跌。

二，从全球市场来看，半导体赛道正迎来强势复苏

美国半导体行业协会（SIA）日前公布的数据显示，2024年第一季度全球半导体销售额总计1377亿美元，较2023年第一季度大幅增长15.2%。关于2024年半导体行业销售额预期，SIA总裁兼首席执行官John Neuffer在数据报告中预计，2024年整体销售额将相比于2023年实现两位数级别增幅。

世界半导体贸易统计组织（WSTS）预测，2024年全球半导体市场将同比增长13.1%。

其中，存储芯片是半导体市场最主要的细分领域，主要分为闪存和内存。据美国半导体行业协会（SIA）发布的数据，2023年全球半导体行业销售额达到5268亿美元，第一大品类逻辑芯片销售额达到1785亿美元，存储芯片凭借923亿美元（约合人民币6600亿元）的销售额排名第二，占据了全球半导体市场约17.5%的市场份额。

随着全球存储芯片持续复苏，主流存储芯片厂商已经率先开启了涨价模式。据铠侠财报，2024年一季度，NAND Flash（其核心产品）以日元计算的售价环比上涨了15%—19%，为连续第三季出现上涨。

近日，美国内存大厂西部数据宣布涨价后，希捷科技也宣布跟进涨价。据希捷科技的公告，目前公司业务多个部分都逐步恢复需求，交货周期延长，同时成本也持续受全球通胀影响。因此，希捷科技将对新订单以及超过先前承诺数量的需求进行涨价，并持续几个季度。

据TrendForce集邦咨询最新预估，第二季DRAM合约价季涨幅将上修至13%—18%；NAND Flash合约价季涨幅同步上修至约15%—20%。多家机构研判，存储芯片在二季度仍会延续涨价趋势。

三，国内厂商迎来业绩增长拐点

海外存储器原厂等龙头出现业绩回暖之际，国内存储器行业也迎来业绩增长拐点。据统计，万得存储器指数25只成份股2023年合计实现营收1456.53亿元，同比下降6.52个百分点；合计实现归母净利润14.43亿元，仅为2022年的20.40%。今年一季度，25只成份股合计实现营收342.02亿元，同比增长8.17%，合计实现归母净利润18.09亿元，同比增长127.26%。

在行业景气度快速恢复过程中，很多公司的基本面也得到了明显改善。据一季报数据，存储器指数25只成份股中有16家公司今年一季度实现营收同比增长，实现70%以上增长的公司有9家，其中，佰维存储营收增长高达305.80%（见表1）。

归母净利润方面，一季度实现100%增长的公司有12家（见表2），其中，$澜起科技(SH688008)$ 澜起科技以归母净利润同比增长1032.86%位居板块第一，而江波龙以实现3.84亿元归母净利润成为板块内最能赚钱的公司。亏损公司方面，虽然有4家公司出现亏损，但相比去年同期仍减少了5家。

与业绩表现相对应的是，部分公司销售毛利率和销售净利率得到了一定幅度的增长。销售毛利率方面，代表性公司江波龙今年一季度销售毛利率为24.39%，同比增加23.12个百分点，环比增加5.88个百分点，相比2023年报数值增加了16.2个百分点。此外，同有科技、佰维存储、德明利、上海新阳等公司一季度销售毛利率，无论是同比还是环比，均有不错的提升（见表3）。

销售净利率方面，25只成份股中有11家公司销售净利率在8%以上。比如，江波龙在去年一季度和年报中销售净利率还为负值，今年一季度却达到了8.6%。佰维存储销售净利率在去年年报时也为负值，今年一季度也达到了9.1%。成份股中，净利率水平最高的是澜起科技，为30.3%，相比去年同期数值，增加了25.6个百分点（见表4）。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

三星罢工对我国半导体有何影响？

一，三星电子大罢工，可能威胁关键的全球半导体供应链

韩国半导体巨头三星电子的工会近日宣布，将于6月7日举行公司历史上首次罢工。据悉，三星工会成员数量高达2.8万人，约占三星总员工数的20%。这次主要是三星电子京畿华城工厂，华城厂区是三星最重要的DRAM、NAND和CIS制造基地，虽然只休息一天，但是存储产线一旦停工，再次重启要耗费大量时间，所以一旦罢工，对存储的影响更大。

罢工的根源在于工会成员对于薪资待遇的不满。他们要求公司加薪，并为此决定采取罢工行动作为更广泛抗议活动的一部分。三星电子之前已经决定将今年的加薪幅度定为5.1%，但工会方面表示，他们期望公司能增加一天的年假，并推行更加透明的绩效奖金制度。然而，在本周三的谈判中，工会指责三星未能提出一个令人满意的方案

三星电子是全球最大智能手机制造商之一，也是全球半导体存储领域的龙头公司，三星电子在存储芯片领域占据全球50%的市场份额。这次主要是三星电子京畿华城工厂，华城厂区是三星最重要的DRAM、NAND和CIS制造基地，影响力举足轻重。半导体是韩国出口品的主力，3月达到117亿美元，为近2年来新高，占全国出口总额的1/5。如果罢工真的上演了，可能影响到关键的全球半导体供应链。

二，三星涉足哪些环节？

1、设计 (Design)

三星拥有强大的半导体设计能力，尤其是在存储芯片（如DRAM和NAND闪存）和系统半导体（如SoC，系统级芯片）方面。

2、制造 (Manufacturing)

三星是全球领先的半导体制造商之一，拥有先进的制程技术（如5nm、3nm等），其制造业务主要集中在存储芯片和代工制造（Foundry）领域。

3、封装与测试 (Packaging and Testing)

三星在封装与测试方面也有较强的能力，能够为自己的产品以及其他客户提供封装和测试服务。

4、设备和材料 (Equipment and Materials)

虽然三星主要集中在芯片制造和设计上，但也依赖于高端的设备和材料，这些通常从全球领先的设备和材料供应商处采购。

三，与国内半导体产业重叠的部分：

1、制造 (Manufacturing)

中国的主要半导体制造企业包括中芯国际（SMIC）、华虹集团等。

三星在中国也设有生产基地，例如西安的NAND闪存工厂，这些基地与中国的本地制造企业在某些领域存在合作和竞争关系。

2、设计 (Design)

国内的半导体设计公司（如华为海思、紫光展锐等）在某些领域（如通信芯片、消费电子芯片）与三星存在竞争。双方在设计工具、IP核等方面也可能共享部分生态系统，如使用相同的EDA工具。

3、封装与测试 (Packaging and Testing)

国内的封装与测试企业如长电科技、通富微电等在全球封装与测试市场中占有重要地位，与三星的封装与测试业务有重叠。这些国内企业有时也为三星提供封装与测试服务，特别是在成本较低的中低端产品上。

4、设备和材料 (Equipment and Materials)

三星与中国的设备和材料供应商有广泛的合作。例如，中微半导体（AMEC）和北方华创在特定领域提供部分设备。但总体来说，高端设备和材料供应仍主要依赖于美国、日本和欧洲的企业。

总体来说，三星停工在韩国本土的半导体设计、封测领域的影响可能较大。在制造环节，存储芯片是三星的主场，作为供应商在to B市场的销量比在零售市场的销量更大。我们国货想替代三星，首先要进入买家的供应商名单，不是三星停产我们就能简单替代的，这涉及到合作前期的资质验证。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

6月科技主线，AI PC与AI手机两翼齐飞

一，为什么说6月主线是科技？

1、大基金三期是刺激行情的东风，科技经过2个多月的调整，技术到位，大基金三期好消息来了，消息到位，人气来了，资金来了，就剩涨了。

2、场内资金做调仓换股，带来增量资金，其实不用场外资金进来，场内的资金就从高股息出来就行，成长风格就有活水了，长江电力这种吸纳了不少险资和国家队，也高估了。

3、美股这波AI终端终于映射到A股了，今天的科技不是单打独斗，而是半导体和元器件联手了！重视这句话：每次半导体和消费电子联手一起涨，通常代表不小的行情！

远的可以参考19-20年那波消费电子和半导体大牛市，近期可以对标上个月家电出海那个小行情，参考5月份的海信，美的等。

二，OpenAI发布GPT-4o，大模型人机交互能力获重大突破

1）2024年5月13日，OpenAI推出最新的旗舰模型GPT-4o,可以实时推理音频、视觉和文本,发布会上OpenAI直播演示了GTP-4o强大的交互能力。2）2024年5月14日，谷歌IO大会上展示了基于Gemini大模型对AI助手未来的探索项目Astra，演示了在手机以及眼镜设备上实时推理环境并与用户交互的能力。我们认为，GPT-4o和Astra是大模型迈向更自然的人机交互的重大进步，带来了崭新的多模态交互能力，实现了用户体验上的新突破，利好智能终端、机器人等方向。

三，AI PC产业进展加速，苹果、微软等巨头相继下场

1）2023年英特尔宣布启动AI PC加速计划，之后英特尔、高通陆续发布AI PC芯片。

2）2024年5月7日，苹果发布M4芯片，用于加速AI任务，配合iPad实现多种AI功能，如实时字幕、看图查询等。

3）2024年5月21日，微软推出专为AI设计的Copilot+ PC，拥有多项强大的AI能力，例如Recall功能可以迅速搜索并用户在PC问过的内容，除了微软的Surface，微软还宣布与宏碁、华硕、戴尔、惠普、联想、三星等顶级OEM合作，在6月18日起推出全新的Copilot+ PC产品。

4）分析机构Canalys预测到2027年，60%的个人电脑将具备AI功能，Windows 10的生命周期计划于2025年底结束，Canalys认为这将成为企业广泛采用具有AI功能的PC的转折点。

四，AI手机及各类可穿戴终端创新不断

1）CounterPoint与联发科等公司共同发布《生成式AI手机产业白皮书》，预测生成式AI手机将在未来几年保持高速成长，存量规模将在2027年突破10亿大关。2024年4月，苹果发布Ferret-UI模型，专为增强对移动UI屏幕的理解而设计，有望改变移动端应用的交互方式。

2）其他终端进展：谷歌宣布Google Research和Fitbit团队正在合作构建个人健康大型语言模型，为Fitbit智能手表等设备提供个性化智能；据The Information报道，Meta正在探索开发带有摄像头的人工智能耳机。

3）除了AI算法，硬件性能的提升也是终端智能化的重要动力，高通、联发科陆续推出针对AI的移动端芯片。我们认为，随着硬件性能以及AI技术的发展，各类终端的智能化程度将不断提高，新的交互创新会不断涌现，进而带动产业链上下游需求。

五，受益概念股梳理

【AI手机】

光大同创：苹果合格供应商资格，智能手机功能性产品有运用于苹果手机中；

中石科技：苹果AI手机散热供应商；

思泉新材：人工合成石墨散热膜可应用消费电子领域；

道明光学：石墨烯散热膜已应用消费电子领域

【AI PC】

英力股份：联想AI全能本，公司有供应结构件产品；

华勤技术：全球平台型智能化硬件ODM龙头；

光大同创：消费电子防护类产品碳纤维背板；

思泉新材：人工合成石墨散热膜可应用消费电子领域；

隆扬电子：电磁屏蔽件，苹果品牌销售金额占主营收70%；

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

比亚迪DM五代机会解读

一，比亚迪DM五代技术发布会

5月28日晚，比亚迪正式发布了第五代DM混动技术，同时发布两款搭载此技术的车型：秦L DM-i、海豹06 DM-i，该技术开创了三个全球之最：

1.全球最高 46.06% 发动机热效率，

2.全球最低 2.9L 百公里亏电油耗，

3.全球最长 2100 公里综合续航。

比亚迪第五代 DM 采用三大架构：以电为主的动力架构，全温域整车热管理架构，智电融合电子电气架构。第五代 DM 技术的刀片电池能量密度提升至 115Wh/kg，提升 15.9%，放电倍率 16C，回馈倍率 5C，提升 20.3%。

DM5.0将正式引领汽车行业进入“油比电低”时代，有望进一步加强比亚迪在经济型市场的领先优势。随着DM5.0发布，秦L及海豹06有望快速上量，热度车型层出不穷，完成全年400万辆销量置信度提升。

二，发布会后的感想

先从技术说起，这也是我最看重的地方，也是很多人喜欢支持比亚迪的起点或基点。这次dm五代技术发布，关于什么是五代技术其实是没有准确定义的。我只看到比亚迪做了大量的技术优化，但作为代际划分的依据，最关键的混动架构一眼就过去了。就那么一眼就基本确定还是上一代架构，没有传说中的行星齿轮功率分流新架构。其实这个我一直是不确定的。之所以不确定，我会完全根据网上那些车评和各种爆料判断，而首先是根据专利。最开始一个22年的双排行星齿轮的专利，但那个专利现在的状态仍然是未授权，所以pass掉。然后再一个是今年3月份公布的一个双行星齿轮的专利，这个专利是刚授权的，也是这次很多人断定dm五代一定是功率分流的主要依据，但我一直有个疑问，这个专利是刚授权的，一个技术研发周期要几年时间，产品也基本是同步的。正常企业怎么可能在专利还没有授权的时候就开始研发设计定型呢？这样风险太大了。但说的人越来越多，有些看起来有鼻子有眼的，我也就慢慢信了，反正也是好事。不过从发布会给的解析看，我基本确定整个五代就是四代技术的优化升级。

这意味着什么呢，我第一个时间想到的Intel的Tick-Tock模式。简单说在创新/革命和优化升级两种操作交替进行。一方面避免了同时革新可能带来的失败风险，同时持续的发展也可以降低研发的周期，并可以对市场造成持续的刺激，并最终提升产品的竞争力。在比亚迪的操作上，我看到的是，降低新技术风险和控制成本。具体说dm4.0是Tock，核心架构升级，5.0是Tick，做技术和产品优化，打造出更有竞争力的产品，稳固市场优势。我们从技术解析中看到了比亚迪做了那么多追求极致的优化，比如对发动机热效率的各种措施，其中为了不到1%的提高，动用上百名工程师做大量的标定工作。还有三电的全面优化，逐渐和纯电平台技术同步。但很明显的是，这些工作都是在已经成功或成熟的基础上做的，利用的比亚迪的技术积累和工程师规模优势，可以说是非常稳的，必然能成功。4.0这一代是革命性颠覆性的技术，把比亚迪的混动车的馈电油耗从噩梦变成甜品,节油幅度在50%以上。但客观的说，这一代产品初期问题还是很多的。比亚迪花了很长时间，很大的精力和代价去解决问题，这两年才稳定下来，这也是正常的，但也不希望看见。新事物发展初期难免有问题，但有足够好的基础和足够长的时间是可以尽量避免的。但问题是在高速发展尤其是革命阶段不会给你充足的时间，一旦出问题就可能是大问题。那么既要快又要稳，就要注意节奏。那么来自有摩尔定律的芯片行业头部大厂的Tick-Tock模式真是个好东西。以上是我推测的，不知道对不对，但可以肯定比亚迪这两年挤牙膏就是跟这家学的。既快又稳，看人出牌，我觉得比亚迪越来越有大厂范了。前两天有消息说比亚迪这代发布，6.0也差不多搞定了。我当时想这么搞也太快了，消费者受不了，友商受不了，自己估计也不好受。现在看，6.0就是Tock换代，然后7.0优化。。。这样的节奏还不错。

五代的技术根据现有的数据估算大概有20%的节油表现虽然没有上代惊艳，但也很可观了。这个幅度放别的技术架构上说换代也成立。因为比亚迪已经代表了行业的顶尖水平，再往上拔高是很有难度的，就像发布会说苏炳添用几年时间提高了0.0几秒都已经是很大突破了。这个20%是怎么来的呢？比亚迪的混动系统，简单可以分为两块：发动机和三电系统（由于混动结构高度电动化和集成化所以归在三电里）。发动机的热效率及高效区间的优化大概接近10%（不要小看3%的提高，一点都很难），那么算出来三电系统的优化幅度在10%多一点。可以看出比亚迪为什么玩混动厉害了。这么说吧，4.0友商还可以追，5.0就难了，或者说只有比亚迪能通过系统优化，单独成立一代。

第一，比亚迪是油电两条腿走路。发动机这块比亚迪虽然暂时领先相信一些传统自主友商还是能追上的。但三电这块他们很难。而新势力们别说三电一般的就是有能力的比如某届，但发动机这块是短板。所以短期内5代的优势很难撼动，混动和增程之争也消停会。

第二，比亚迪是真正完整掌握三电的唯一企业。比如这次驱动系统也搞了个多合一，也有了专用底盘。最明显的例子是整车综合热管理系统。就是三电能力最好的体现。宁德电池厉害，但不负责整车。主机厂负责整车但对电池的掌握也肯定不如电池厂，只有比亚迪是完全打通的。五代技术这20%的提高是从全系统各个领域一点点抠出来，只有全面掌握从燃油到三电技术的比亚迪才能做到，友商在一到几个点去追赶没问题，但全领域追上是不现实的。除非用革命性的技术，但革命性的技术往往又是比亚迪先发布。。。所以我说比亚迪在这个新能源高速时代是一个例外或者变态，很难有对手

三，相关概念股梳理：

湘油泵：目前比亚迪混动车型的机油泵基本上为公司独供。

圣龙股份2022年年报：公司凸轮轴和机油泵产品已经进入比亚迪供应商清单，参与并获取了其混动平台凸轮轴和机油泵项目定点。

渤海汽车：公司子公司滨州渤海活塞有限公司为比亚迪新能源混动车型供应活塞

朗特智能：是比亚迪混动汽车电子控制器供应商，并且占有40%以上份额。

国内插电混动车型渗透率加速提升这，新能源乘用车市场依然实现了78.4%的同比增长，其中插电混动车型的增速更是高达148.1%。

2021 年,随着 DM-i(比亚迪第四代插电式混合动力系统)逐步替代燃油动力系统以及平台标准化(DM4.0)的全系推行,汽车电子化将进入全速发展的趋势,对我们而言,将迎来 DM4.0 系列、 DM-i 系列产品的订单增加,控制器 PCBA 的占有量将进一步提升,预计乘用车控制器系列需求提升 40%以上, 我们是其汽车控制器代工的主要供应商,占有其 50%以上的采购份额;汽车配件方面,如充电管理、 360 影像、安全驾驶辅助控制等模块也在陆续洽谈导入中,与比亚迪将进入新的、全方位的全面的合作。

福达股份：供货比亚迪曲轴。

公司核心看点在于国内乘用车曲轴市占率的提升。国内曲轴市场主要有两大类参与者，一类是整车厂自己旗下配套的供应链厂商，另一类是独立的曲轴厂。当前曲轴行业的发展趋势是，随着整车厂的电动化转型和发动机的迭代升级，越来越多的整车厂将曲轴的需求释放给独立的曲轴厂。而曲轴作为汽车发动机的核心零部件，具有极高的技术壁垒，我们认为只有具备足够实力的曲轴厂商才有望承接整车厂释放的需求。在独立曲轴厂中，公司当前拥有 120 万根乘用车曲轴产能，处于行业遥遥领先地位，未来几年公司将继续快速扩展乘用车曲轴产能。客户方面，公司于 2019 年获得宝马 B48 曲轴的定点，预计将于今年下半年开始供货；公司是比亚迪 Dm-i 混动系统曲轴的独家供应商，今年有望继续受益于比亚迪 Dm-i 的快速放量；同时公司与吉利、长城、长安等国内自主品牌一直保持良好合作，未来有望承接国内自主品牌曲轴的需求，因此我们持续看好公司未来在乘用车曲轴市场的发展。

欣锐科技：比亚迪DMI的外部唯一供应商,是比亚迪的外部唯一供应商，和弗迪动力（比亚迪全资子公司）一同配套比亚迪DMI车型。

永茂泰：向博格华纳供应的压壳间接配套比亚迪混动车。

贝斯特：比亚迪混动车型、理想增程式混动车亦应用了公司涡轮增压器核心部件。

富临精工：公司智能电控系统的布局是依托公司传统汽车零部件精密制造优势，因此与新能源车企的合作不仅是智能电控板块，传统零部件作为公司业绩打底的支撑板块，与新能源车企也有关联合作，2022 年上半年公司电动 VVT 获得比亚迪混动发动机和主流新势力的增程器项目定点。随着比亚迪 DMI 超级混动被消费者认可，国内吉利、长城、长安等多家主机厂迅速跟进，对于具备高效发动机的 EVVT、电子主水泵、变排量机油泵电磁阀、摇臂液压挺杆等，以及 DHT（DMI）总成及其零部件（电子油泵、电磁阀、齿轴、差速器等）开发制造能力的汽车零部件企业形成巨大的机会和市场优势。公司在电动 VVT 以及前述智能电控零部件的技术储备、客户资源等方面均具有先发优势，在高门槛的技术条件，相比之下更具有竞争力。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

移动放大招，年内将投产多个近两万卡智算中心

一，中国移动重磅发布“九天”人工智能基座

5月24日，在中国移动人工智能生态大会上，中国移动正式发布了由万卡级智算、千亿多模态大模型、汇聚百大要素的生态平台共同构成的“九天”人工智能基座，旨在广泛汇聚产业力量，助推经济社会高质量发展，催生新质生产力，为数字中国建设注入更加强劲动能。

“万”卡互联并行加速算力供给。

算力是AI+发展的基础，中国移动原创提出算力网络，三年来初步建成规模全面和技术领先的全国性算力网络。建成智算网络新，年内将投产3个近两万卡超大规模单体智算中心和12个区域智算中心，广泛升级1500个边缘节点，训/推算力资源配比上升至1:10，为全社会提供澎湃算力。升级算网大脑新中枢，依托“算网大脑”纳管自有、边缘及三方算力，支持通智边一体化智能调度，在芜湖枢纽基础上打造更多国家级枢纽标杆示范，全面助力东数西算和全国一体化算力网落地实施。构建数联网新保障，积极打造跨行业、跨区域、跨主体的数据流通基础设施“数联网”，在国家级数据要素先行先试区—浙江杭州中国数谷部署数联网枢纽节点等，解决企业“不愿开放”“不敢开放”“不会开放”的难题，促进数据要素流通治理。

“千”亿多模态大模型能力与安全并行。

中国移动自主研发“1+N”通/专大模型体系，打造了千亿参数多模态大模型，支持语言、视觉、语音、结构化数据、多模态等全模态，具备十亿、百亿、千亿等多参数版本。在行业定向增强方面，除灌入基于全球范围的海量通识知识，九天千亿多模态大模型还融合通信、电力、运输、能源、钢铁、建筑、交通、航空等各行各业专业知识，国内预训练行业数据占比最高，达10%，全球范围领先。在模态设计方面，独创结构化数据大模型，解决了主流大模型无法胜任结构化数据处理的产业共性难题。在安全可信度方面，九天基础大模型是通过国家“生成式人工智能服务备案”和“境内深度合成服务算法备案”双备案的首个央企研发大模型，并获得中国软件测评中心安全测评的最高等级A级证书。在行业赋能方面，中国移动已自主研发15个行业大模型，布局40款自研行业大模型，其中，政务大模型已在多个省级数字政府项目落地应用，医疗大模型与多家国内龙头三甲医院合作，全面赋能急救、问诊、会诊等场景。

“百”舸争流众智汇聚共促产业加速成熟。

中国移动积极构建九天生态汇聚平台，广泛汇聚模型、数据、AI应用等百大优质要素，向产业开放一站式模型训推服务，助力成为大模型及原生应用的超级工厂。目前，平台已汇聚并开放超30个“自有+开源+生态”大模型、超20个高质量数据集，后续将逐步开放百个大模型、百个数据集和百个AI应用，带动我国大模型产业生态融通共赢。

二，算力概念股研发强度高

算力产业链涉及环节较多，算力公司需要大量资金用于开发产品，建设自身壁垒。因此，研发费用成为衡量算力公司技术投入的一大关注点。

数据宝统计，A股算力概念股2023年研发支出合计达到673.34亿元，占营收的比例为7.12%，这一比例是A股同期水平的2.84倍。11只概念股研发支出超10亿元，包括中兴通讯、工业富联、紫光股份、浪潮信息、海光信息等。

中兴通讯研发投入金额最高，达到267.83亿元。2023年公司持续在“连接+算力”技术上进行高强度研发投入，主力产品竞争力保持业界前列。目前公司已开发智算资源管理平台和AI智算平台，既支持异构算力管理、训推一体化管理等资源管理，也支持大模型数据处理、在线训练、编译优化、推理部署的全生命周期管理。

10家公司研发支出占营收比例逾20%，如寒武纪-U、龙芯中科、海光信息、航宇微、景嘉微等。

寒武纪-U研发强度最大，2023年公司研发支出11.18亿元，占营收比例达到157.53%。2023年公司的智能计算系统业务已在多个城市实现拓展，国内市场占有率已处于第一梯队。

三，高增长潜力的超跌算力股名单揭晓

身处AI领域的热门赛道之一，算力概念股持续受到机构关注。

据数据宝统计，近半年内，合计有44只概念股获得机构给予积极型评级（含买入、增持、强烈推荐等），占概念股总数的八成以上。按照5家以上机构一致预测，2024年、2025年净利润增速均有望超20%的概念股有19只。

上述19只高增长潜力股中，截至5月27日收盘，滚动市盈率最低的是润泽科技，达到23.89倍。该公司今年一季度实现净利润4.74亿元，同比增长43.81%。润泽科技积极把握AI发展机遇，加大智算领域的资金投入和研发投入，牵头在京津冀园区和长三角园区部署了大规模算力模组。2023年，公司成功交付行业内首例整栋纯液冷智算中心，单机柜功率超过20kW，上架速度达到历史最高水平。

以最新收盘价与年内高点相比，10股回撤幅度达20%及以上，包括芯原股份、景嘉微、润泽科技、中科曙光、天孚通信等。

芯原股份回撤幅度43.5%，排在首位。国投证券认为，公司持续围绕人工智能、物联网、高清视频应用、数据中心和Chiplet等关键应用领域进行深入的技术研发，有望持续受益于AIGC、自动驾驶、边缘AI、Chiplet等新技术的发展及产业化落地。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

电力新概念：负荷聚合商相关概念股梳理（附股）

一，《电力市场监管办法》已审议通过，这里比较新的就是负荷聚合商

《电力市场监管办法》已审议通过，将于2024年6月1日起实施。本次修订完善了电力市场监管对象，将电力市场监管对象明确为电力交易主体、电力市场运营机构和提供输配电服务的电网企业等电力市场成员，电力交易主体增加售电企业、储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商;根据关于电力交易机构独立规范运行相关要求，将“电力调度交易机构”调整为“电力市场运营机构”，包括电力调度机构、电力交易机构。

二，什么是负荷聚合商？

是电力市场中的一种新型角色，主要作用在于集中管理、优化分配客户侧的用电负荷，以实现更高效的电力运营和利用。以下是关于负荷聚合商的详细解释：

定义：

负荷聚合商是指将客户侧的用电负荷进行聚合，以实现更高效的电力运营和利用的服务提供商。其主要包括负荷预测、调度、控制等功能，通过技术手段将分散的小额用电负荷聚合起来，实现大规模电力交易，并协助用户参与电力市场竞争。

作用：

负荷聚合商能够实现用电负荷的集约化管理。它们将原本分散的、小额的用电负荷进行聚合，形成较大的总负荷，从而能够更加高效地进行运营和管理。

在电力系统中，负荷聚合商是电力需求响应的一种重要形式。它们通过调整电力需求来平衡供需关系，提高电力系统的稳定性和效率。

作为能源市场的中介，负荷聚合商连接着能源供应商和企业用户。它们通过收集企业用户的能源需求数据和负荷曲线，进行负荷聚合和优化调度，将多个企业的能源需求进行整合，以实现能源的高效利用和节约。

负荷购电协议：

负荷聚合商通过与企业签订负荷购电协议来实现能源的高效利用和优化配置。这些协议有助于降低企业的能源成本，提高能源利用效率。负荷购电协议适用于各类企业和机构，特别是能源消耗较大的制造业、建筑业和服务业等行业。

综上所述，负荷聚合商在电力市场中扮演着重要的角色，通过集中管理和优化分配客户侧的用电负荷，促进电力市场的发展，提高电力系统的稳定性和效率。

三，负荷聚合商相关概念股梳理：

恒实科技：公司2023年报提到，报告期内公司作为深圳虚拟电厂签约聚合商，积极开展深圳虚拟电厂精准响应市场业务，依托公司自研自建的虚拟电厂资源管控平台，汇聚空调、充电桩、储能等分布式资源，参与市场交易。

朗新科技：深耕能源数字化20余年，与支付宝合作提供生活缴费服务，旗下邦道科技是支付宝能源缴费唯一接入商，业务覆盖全国多个省市自治区。

国电南瑞：作为虚拟电厂运营商之一，国电南瑞在负荷聚合领域具有显著影响力，提供包括需求侧响应、能源管理、电力交易等服务。

特锐德：在负荷聚合领域展现出了实力，致力于提供高效、可靠的负荷聚合解决方案。

国网信通：作为虚拟电厂运营商之一，国网信通的虚拟电厂运营平台已接入国内多个虚拟电厂参与电网调节。

东方电子：作为虚拟电厂运营商之一，东方电子在负荷聚合领域具有一定的市场份额。

南网科技：专注于负荷聚合技术的研发与实践，提供电力资源的整合和优化服务。

科陆电子：在负荷聚合领域具有一定的市场份额，提供相关的技术和服务。

科远智慧：在负荷聚合领域提供相关的技术和服务。

国能日新：作为虚拟电厂运营商之一，参与电网调节，提供负荷聚合服务

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

旅游业已日益成为新兴的战略性支柱产业

一，全国旅游发展大会召开

5月17日，全国旅游发展大会中召开，强调推动旅游高质量发展。文旅部、外交部、交运部、各省、自治区、直辖市和副省级城市、新疆生产建设兵团，和国家机关有关部门，部分国有重要骨干企业，有关文化和旅游行业协会、企业负责同志等参加会议。

23年以来，国内旅游市场需求火爆且持续，24年五一假期，国内出游人次在高基数基础上仍实现7.6%的同比增长、较19年高增28%，客单价较19年仍有缺口，性价比仍为大众旅游消费主基调。

中长期看，1）国民资产配置方式的改变为旅游消费提供经济基础，2）消费者对体验感和精神疏压的追求催化旅游意愿，3）年轻、亲子、银发客群分层次需求带来市场增量，4）营销方式的创新应用提供引流手段，全国旅游市场景气度向上。

全国旅游发展大会明确了文旅行业的战略性地位，部委、行政区、行业协会、旅游企业形成通力合作。短期看，旅游门票免减优、消费券等促进旅游消费的细节政策有望接续落地，签证政策优化及国际航空运力恢复同样可期；中长期看，优质景区公司尤其是上市公司有望在当地旅游资源整合、项目报批等方面享受更多便利，旅游供给端亦将迎来优化。

除景区及出境游外，免税有望受益海南及出入境客流拉动，叠加免税运营主体营销活动发力及政府端消费券刺激，购物人数及客单价有望提升；酒店作为出行链中具备需求刚性的环节，休闲旅游需求的持续释放亦将拉动RevPar经营表现。

二，我国旅游业已日益成为新兴的战略性支柱产业

旅游强国是指在旅游业发展方面具有强大竞争力和国际影响力的国家。中国正致力于加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展。具体措施包括：

1，创新驱动：利用数字化、网络化、智能化科技创新成果，推动旅游业从资源驱动向创新驱动转变。

2，丰富产品供给：提供更多体现文化内涵、人文精神的旅游精品，提升中国旅游品象。

3，优化空间布局：构建开放高效的协同创新网络，拓展旅游产业链，创造新价值、催生新业态。

4，拓展消费体系：推进旅游与科技、教育、交通、体育、工业、农业、林草、卫生健康、中医药等领域相加相融、协同发展。

5，保护文化遗产和生态资源：强化文化遗产保护，提升供给水平和服务质量，深化国际旅游交流。

6，服务美好生活：发展旅游，让人们在领略自然之美中感悟文化之美、陶冶心灵之美。

7，促进经济发展：旅游业作为推动高质量发展的重要着力点，增强人民精神力量的作用。

8，构筑精神家园：旅游成为传承弘扬中华文化的重要载体。

9，展示中国形象：旅游是不同国家、不同文化交流互鉴的重要渠道，展示新时代的中国形象。

10，增进文明互鉴：通过旅游交流文化、增进友谊，促进不同文化间的相互理解和尊重。

中国旅游业的发展不仅关注经济作用，也注重增强人民的精神力量和文化自信，以及在国际舞台上展示中国的软实力。通过这些措施，中国旨在打造具有鲜明中国特色和强大国际竞争能力的旅游强国。

三，A股现代旅游相关公司梳理：

园林股份：（2板）公司的控股子公司宁波锦融旅游发展有限公司涉及旅游及相关业务，负责浙东海上桃源·M湾渔村”项目的策划、规划、建设、运营、管理，包括主题民宿、特色餐饮、海洋牧场等。

荣盛发展：（2板）荣盛康旅是荣盛发展的控股子公司，以“旅游、度假养生、养老”四大产业为主。

江西长运：（首板）公司于2022年在南昌长途汽车站内增建南昌全域旅游集散中心，探索客运枢纽站场的多能融合。

华侨城A：（房地产+旅游）公司将在精益管理思想的指导下，聚焦主责主业，持续推动文化旅游、房地产双主业发展，通过各业务线条专业化改革，切实提升运营效率，不断提升企业内在价值。

三湘印象：（房地产+旅游）公司主要从事房地产开发与经营及文化旅游演艺类业务。

山水比德：（旅游建设）公司主营业务分为社区景观类产品、乡村文化旅游类产品、商业空间类产品和市政公共类产品四种类型。

金马游乐：（旅游建设）公司研发生产的游乐装备属国家明确鼓励支持的文旅装备,同时，公司目前拓展文旅终端投资运营业务。

蕾奥规划：（旅游建设）与天津市旅游（控股）集团有限公司（以下简称“天津旅游集团”） 共同出资设立天津津旅蕾奥智慧文旅发展有限公司。

奥雅股份：（旅游建设）为新文旅时代品牌运营商，公司在自有品牌洛嘉儿童的引领下已于2023年推进了十余个乐园项目。其中包括已经开业的苏州旺山·洛嘉部落、武汉东湖·洛嘉森乐园、北京檀谷·洛嘉自然探索中心、河北衡水·鸭鸭乐园。截至2023年11月22日为止，今年总客流已有今年总客流31.7万人次。12月起即将开园的还有成都北湖·洛嘉森乐园，常州舜山·猪猪乐园等。

国旅联合：（旅游服务）公司目前的主营业务为互联网数字营销业务、旅游目的地投资开发和运营业务及个性化定制旅行服务业务。

众信旅游：（旅游服务）公司是出境旅游专业运营商，主要从事出境旅游的批发、零售业务，以及商务会奖旅游业务。

风语筑：（旅游服务）公司大力拓展数字新文旅业务，在国家全力推动城市更新的战略进程中，打造沉浸式文旅消费新场景。2023 年，公司新签订单金额合计约为 26.51 亿元，较上年增长 10.66 亿元，新签订单的增长带动公司业绩的整体增长。

宏景科技：（旅游服务）公司自主研发智慧旅游管理系统、智慧导览小程序，帮助景区实现运营升级、服务升级。公司创新地采用了基于GIS的数据可视化和分析技术，集成开源地图开发库、可视化库，兼容外部导入的三维（2.5D/3D）电子地图，可自由切换、层次递进。

南京公用：（旅游服务）公司红色教育产业协同发展,聚焦红色游、定制游、自媒体营销等热点。

岭南股份：（旅游服务）文化旅游是公司的核心业务之一，主要聚焦文旅投资运营、文化科技、展览策展三项主要业务。

祥源文旅：（旅游服务）公司自提出“动漫+文旅”战略发展规划以来，利用旗下动漫IP资源及动画影视的原创制作能力，与旅游目的地开展合作，进行多样化融合创新尝试。

宋城演艺：（旅游服务）公司主业为现场演艺和旅游服务。

各地旅游相关上市公司：西藏旅游、桂林旅游、黄山旅游、西安旅游、张家界、黄山旅游、云南旅游、峨眉山A、长白山、九华旅游等。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

覆铜板或迎来涨价周期，业绩暴增股名单出炉

一，覆铜板龙头再发涨价函

5月20日，建滔集团再发布涨价函：受铜价大幅上涨影响，且客户备货较多，公司材料加价5元—10元/张，涨价幅度5%—10%，前次今年3月已对所有产品涨价10元/张，此为今年以来第二次涨价。

建滔集团是一家主要从事制造及销售覆铜面板业务的投资控股公司，最新市值超过200亿元。公司今年首次发布涨价函是在3月，也是受铜价大幅上涨影响，预计涨价幅度5%—10%。建滔积层板为覆铜板龙头厂商，全球市场份额位居第一，这次提价为本轮上涨周期的第二次提价，后续其他覆铜板厂商有望陆续跟进。

二.覆铜板概览

覆铜板（CCL）是制备PCB核心材料，由木浆纸、玻纤布等增强材料浸没树脂液后，与铜箔热压而成。

覆铜板对PCB主要起到互通互导、绝缘和支撑的作用，对PCB传输速度、能量损失、特性阻抗起到决定性作用。

覆铜板制成PCB后，最终与电子元器件进行表面贴装，广泛应用于计算机、消费电子、通信、航空、汽车等领域。

覆铜板按照机械强度可分为刚性、挠性两类，刚性覆铜板为当前市场主流，占比85%以上。

三，覆铜板后续有望进一步将原材料价格上行向下传导

PCB产业链上游为原材料，直接材料的成本占比约 55%，其中覆铜板材料占比超过 30%，铜箔占比约为 9%，钢球约为 6%，金盐油墨等约为 3%。上游覆铜板价格变化对中游 PCB 厂商影响较大。覆铜板是实现 PCB 导电、绝缘和支撑的主要基材，三大主要原材料铜箔、树脂和玻璃纤维布均有价格抬头态势，在产业链对未来需求的预期开始改善时，下游各领域积极进行备货。

同时，全球整体宏观的改善修复带动铜价的持续上升的趋势确立，铜价的辐射效应也将进一步推动集中度相对高的覆铜板领域向下游转嫁，同时 AI 带动的 PCB需求的全面恢复，也为涨价传导提供了温床。

四，相关受益概念股

国内主要覆铜板厂商包括：生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、宝鼎科技、宏昌电子。

南亚新材：覆铜板行业领先企业，主营覆铜板和粘结片等复合材料及其制品。

金安国纪：主要产品覆铜板的销售价格和销售数量较上年同期大幅度上升，产品的毛利率同比上升较多，一季度净利润同比增长657.8%。

生益科技：全球第二大刚性覆铜板生产商，主营覆铜板、粘结片、印制线路板。生益科技深耕覆铜板行业近40年，目前已成为全球第二大覆铜板供应商，全球市场占有率稳定在12%左右。公司一季度营收超过44亿元，同比增长接近18%；净利达到3.92亿元，同比大增超58%。

整体来看，覆铜板今年一季度业绩普遍向好，南亚新材净利同比暴增超208%，华正新材、胜宏科技等多只个股净利增长超过50%。展望全年来看，根据机构一致预测，生益科技今年净利增速有望达到48.68%，胜宏科技、华正新材2只个股机构一致预测今年净利均有望实现高速增长，增速分别达到72.88%和197.36%。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

微软AI电脑横空出世，最强“AIPC”核心股梳理（名单）

一，微软宣布推出新版Surface Laptop

美东时间5月20日，微软宣布推出新版Surface Laptop和Surface Pro平板，均搭载高通芯片，可在无互联网连接的情况下运行某些AI任务。Windows 11 AI PC搭载拥有NPU芯片，可实现每秒超过40万亿次即40+TOPS运算，并提供长效续航，且具有实时翻译功能的实时字幕。

新一代Surface Laptop较前代的速度快最多86%，速度和电池续航均超过MacBook Air。新版Surface Pro比Surface Pro 9的速度快最多90%。

搭载Copilot的Windows 11 AI PC将自6月18日起陆续上市，微软Surface以及戴尔、宏碁、华硕、惠普、联想等OEM合作伙伴将陆续推出Windows 11 AI PC，AI PC趋势已至。

截至最新收盘，微软股价上涨1.2%，至425.34美元，略低于3月创下的纪录。高通股价上涨2%，至197.76美元，创下收盘新高。

二，Copilot+PC是有史以来速度最快、最适合AI的PC

微软CEO Satya Nadella（萨蒂亚·纳德拉）表示，“我们相信AI将会是分布式的。最丰富的AI体验将利用云和边缘的力量。这将带来一种新的设备类别，让世界变成一个提示词。”将世界作为一个提示词就从Windows系统开始。Nadella宣布，微软的新PC将是“Copilot+PC”，称它们是“有史以来速度最快、最适合AI的PC，”。

随后，微软副总裁兼消费品类首席营销官Yusuf Mehdi（尤瑟夫·梅迪）说，Windows 11 AI PC是更快、更智能的Windows PC。它搭载拥有全新神经处理单元（NPU）的芯片，可实现每秒超过40万亿次即40+TOPS运算，并提供长效续航。

Mehdi将Windows 11 AI PC与苹果的高端Mac电脑对比，称它“比配备M3处理器的最先进MacBook Air快58%。所有（PC）都配备了可以续航一整天的电池。”

Mehdi介绍，Windows 11 AI PC能帮助用户完成其他PC无法实现的事，比如，可以通过新功能“回顾”（Recall）轻松回忆和找寻此前在PC上看过的内容。Windows 11 AI PC能够像人类一样，基于个人经历中的特有联系和关联整理信息，能帮助用户根据记忆中的线索碎片快速、直观地检索出想要寻找的内容，帮助回想起那些几乎已经遗忘了的事。

Mehdi强调Recall功能的安全性，称它仅限于个人的本地设备，“我们不会使用任何信息训练AI模型。”

Windows 11 AI PC的另一大功能亮点是，具有实时翻译功能的实时字幕。该功能可以将自动将任意App或视频平台上的直播或录播音频即时翻译成英文字幕，支持包含中文在内的40多种语言翻译，将PC所传输的音频转换为统一的英文字幕，并在App显示窗口上实时显示。即便用户处于离线状态，也能实现该功能。

三，全新Copilot+Surface Pro起售999美元

Copilot+电脑的起价为999美元。微软当地时间周一开始接受预订，设备将于6月上市。

Surface的产品营销主管Adrienne Brewbaker称，Surface Laptop经过重新设计，有现代的线条和超薄边框，显示屏分13.8英寸和15英寸两种尺寸，有四种新颜色可供选择。

新一代较前代Surface Laptop 5的速度快最多86%，速度超过MacBook Air，电池续航能力也超过MacBook Air。“本地视频播放时间长达22小时”，且支持Wi-Fi 7。新版Surface Pro则是比Surface Pro 9的速度快最多90%。

四，AI PC产业链及相关概念股梳理：

【主芯片】海光信息、龙芯中科、瑞芯微、华为海思（未上市）等；

【配套芯片】芯海科技、中颖电子、杰华特、晶丰明源、帝奥微、龙迅股份等；

【存储相关】澜起科技、聚辰股份、江波龙等；

【封装测试】通富微电；

【PC相关】华勤技术、闻泰科技、春秋电子、信音电子、普利特等。

【整机厂&代工】联想集团、华勤技术、神州数码、闻泰科技、春秋电子、汉王科技等；

【软件&操作系统】中科创达、软通动力等。

001314亿道信息：【AIPC代工】目前公司已在大语言、AIGC等主流模型积极跟进，正在研发的专为生成式AI而打造的PC平台，可以在PC侧通过Stable Diffusion生成图像，实现“让前沿科技更平易近人”的公司使命。

001339智微智能：【英特尔合作】公司与英特尔在OPS终端、云终端、MiniPC、边缘服务器、边缘网关等多款产品上有业务合作，今年11月荣获英特尔颁发的“AIGC工作站卓越拓展奖

300602飞荣达：【散热部件】在投资者互动平台上表示，AI PC是PC未来重要的发展方向，将会对散热及电磁屏蔽解决方案提出更高要求，从而单机价值量进一步提高，给终端带来新机遇。多家主流PC设备商是公司客户，AI PC落地将为公司散热模组、风扇、热管、VC、导热材料及电磁屏蔽材料等相关产品带来更多的应用机会。

301489思泉新材：【散热部件】主营人工石墨烯散热材料，可用于手机、笔记本电脑、平板等终端，有望受益AI PC发展

300968格林精密：【精密结构件】公司可为AI PC等终端产品提供精密结构件一揽子技术解决方案和“一站式”的制造交付服务。

688031星环科技：[向量数据库]向量数据库是AI PC核心组件，公司已经落地了基于至强处理器的向量数据库解决方案(CPU深度绑定)公司向量数据库业务有望 明显受益

603296华勤技术：[英特尔合作]全球智能硬件代工龙头，英特尔为公司股东之一

603890春秋电子：【AIPC代工】联想PC代工合作

688047龙芯中科：[芯片]2K3000集成自研图形处理露核G200，可提供一定的AI加速计算能打

301321翰博高新：[背光模组]主营产品背光模组，客户包含联想、华为等企业

黄金股再创新高，背后的指引

一，铜、黄金、白银价格狂飙 均创新高

5月20日，伦铜盘中价格突破至10848美元/吨，超越2022年3月7日10844.5元/吨的价格高点，创伦铜价格历史最高位。国内市场，5月20日开盘，沪铜主力上涨至87000元/吨，日内涨幅超4%，超越2006年5月15日85500元/吨的价格高点，创沪铜价格历史最高位；沪银期货主力合约开市涨停，涨幅达8%，现货白银价格升至32美元/盎司关口上方，续创11年来新高；现货黄金价格涨超1%，再度刷新历史新高，至2439.19美元/盎司。

二，黄金股再创新高，背后的指引

第一，最近纽约铜逼空。黄金持续上涨，大饼回到67000。

全球主流法币，逐渐进入伟大的放水时代。

而且只是起点。

第二，各国央行准备降息

新一轮经济周期，将是泡沫盛宴。

为什么过去一年，没有降息的情况下，各国股市一直坚挺。

经济低迷和股市繁荣，出现很大的反差。

因为，美联储超常规的购买短债。置换长债，看似缩表，其实一直在为市场提供流动性。

欧洲央行也是类似操作，明缩暗放。

加上u的投放，实际上加密市场已经持续正投放了十个月以上。

而且市场预判，东方大国，即将迎来，印钞机时代。

第三，现象背后的本质是什么？

黄金的底层逻辑，和大饼的底层逻辑，之前已经分析过很多遍了。

但是，微观流动性上有很大的区别。

黄金，背后是主权资本的买力，而且还很持续。

大饼，背后是金融资本的买力，处于早期。

这两个核心数据，是今后跟踪的重点，敲个黑板。

主权资本中，外汇储备的含金量，最低的大国，就是我们，因此我们对内大幅放水，对外稳定汇率，最好的方式是什么？就是提高含金量，现在只有10%，德国在60%左右。

未来我们的货币特征是，对内购买力下降，对外购买力稳住。

因为，其他货币也在贬值，而我们的含金量提升。

对内，天量流动性正在开启，实际购买力贬值正在发生。

那么资产配置的最有效方式，毫无疑问，就是提高资产含金量。

那么为什么大饼背后是金融资本？

道理很简单，因为主权资本滥用印钞机，而且在政治风险，和金融风险面前，主权资本毫不犹豫地选择了规避政治风险，牺牲金融市场的代价。

货币，不仅仅是交易属性，还有统治管理属性。

而金融资本，虽然有资本，却没有话语权，中心化货币，必然在经济困难的时候，收割金融资本，这个在历史上几乎是规律性问题。

摆在金融资本的面前，只有两条路，黄金和大饼。

黄金的问题，在于收储的成本很高，交易便利性差，如果是纸黄金，存在中心化再次被收割的风险。

因此，大饼作为补充资产，甚至未来成为核心资产，必然登上历史大舞台。

去中心化的优势，安全性，资产被保护，转移支付非常方便，同时通胀率全球最低，0.85%，现在获得官方认证，得到金融资本的信用认可。

三，黄金概念股梳理：

1. 晓程科技SZ30013971：黄金+集成电路+电能表（黄金里面的弹性标的）

公司的黄金开采及销售业务已形成黄金勘探、采矿、选冶、冶炼、销售于一体的完整产业链条。截至2023年6月30日，公司拥有三座金矿，分别为AKROMA金矿、AKOASE金矿和FGM（NAFORMAN_NOYEM）金矿，已探明的黄金储量分别为5.8吨、16.8吨和32.2吨，合计54.8吨。

2. 湖南黄金SZ002155：黄金+国企

公司长期专注于黄金、锑和钨三种金属的矿山开采和深加工，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、深加工及销售于一体的完整产业链，拥有100吨\/年黄金生产线。截至2023年末，公司保有资源储量矿石量6800万吨，金属金141756千克。

3. 西部黄金SH601069：锰+黄金+一季报扭亏

公司长期专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，拥有哈图金矿、伊犁公司所属阿希金矿和哈密金矿等主要黄金生产矿山。截至2022年年末，公司黄金储量为29.23吨。

4. 中金黄金SH600489：

公司主要从事黄金采选、冶炼、销售。公司的核心产品为黄金，其中黄金系列产品包括金精矿、合质金和标准金等。克\/吨。

5. 四川黄金SZ001337：黄金+国企改革

公司是一家长期专注于金矿资源开发及综合利用的企业，主要从事金矿的采选及销售，产品为金精矿和合质金，已成为国内主要的金矿采选企业之一。公司拥有梭罗沟金矿采矿权和梭罗-挖金沟详查金矿探矿权，梭罗沟金矿矿区采矿许可证范围内保有资源储量为金金属量44862kg，梭罗沟金矿区挖金沟矿段查明资源储量为金金属量1332kg。

6. 银泰黄金SZ000975

公司主要业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，共拥有5个矿山企业，分别为玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦和华盛金矿。黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山。

7. 山东黄金SH600547

公司是国内唯一拥有两座累计产金突破百吨的矿山企业的上市公司，经营范围涵盖了黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售，黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等，主要生产标准金锭和各种规格的投资金条和银锭等产品。

8. 赤峰黄金SH600988：黄金+铜+稀土永磁：

公司的主营业务为黄金采选及资源综合回收利用业务，主要通过下属子公司开展，子公司吉隆矿业、华泰矿业、五龙黄金从事黄金采选业务。公司的主要产品为黄金、白银、铋、钯等多种稀贵金属及其合金。

9. 登云股份SZ002715：黄金+汽车零部件+气门+比亚迪

公司全资控股汉阴黄龙100%的股权，汉阴黄龙主要从事黄金矿采选等业务，拥有汉阴县黄龙金矿采矿权，汉阴县黄龙金矿采矿权范围内保有（控制+推断）以及黄龙金矿金沟矿段深部金矿详查探矿权范围内探获（控制+推断）资源量合计矿石量422.6万吨，金金属量7,215千克。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

我国学者发布CAR-T细胞疗法，治愈艾滋病新希望

一，治愈艾滋病新希望：CAR-T细胞疗法

艾滋病是全球公共卫生的重要威胁，据统计，全世界有约3800万人感染HIV-1病毒，抗逆转录病毒治疗（ART）很大程度上控制了这些感染者的疾病发展，但无法根除体内的病毒，感染者需要终生用药，且容易受到药物毒性影响，并面临耐药风险。因此，找到一种无需ART就能达到缓解的疗法是征服艾滋病的下一步。

CAR-T细胞疗法是近年来一种备受关注的癌症免疫疗法，通过对T细胞进行基因工程改造，使其靶向清除特定癌细胞。基于这一原理，CAR-T细胞也可以被改造用于识别和清除表达HIV-1病毒包膜糖蛋白（Env）的人类T细胞，从而用于治疗艾滋病。然而，迄今为止，还没有一种抗HIV-1 CAR-T细胞能够长期预防ART停药后的病毒反弹。这种无效的一个可能解释是出现了逃逸变异体，在接受单次抗HIV-1 CAR-T细胞治疗的HIV患者中观察到逃逸变异体。因此，扩大CAR识别以抑制病毒逃逸，并使其靶向病毒储库，可能是开发用于治愈艾滋病的抗HIV-1 CAR-T细胞疗法的关键。

二，我国学者重大突破

近日，复旦大学上海公共卫生临床中心徐建青研究员、张晓燕研究员、张仁芳主任医师，第四军医大学唐都医院孙永涛教授、广西中医药大学冷静教授等在 Cell Discovery 期刊发表了研究论文。该研究开发了一种具有三重功能的CAR-T细胞疗法——M10 CAR-T细胞疗法，包括对HIV-1感染细胞的广泛细胞毒性作用，中和潜伏其逆转后产生的游离病毒，以及B细胞滤泡归巢。

研究团队还在18名HIV-1病毒感染者中进行了临床试验，结果显示，该CAR-T细胞疗法显著降低了患者的HIV-1 RNA水平，这些数据支持M10 CAR-T细胞作为治疗艾滋病感染者的新疗法的潜力。

三，CAR-T疗法具体原理

CAR-T细胞，全称为嵌合抗原受体T细胞（ChimericAntigenReceptorT-cells），是一种通过基因工程技术改造的T细胞，能够特异性地识别并杀死癌细胞。这种疗法在治疗某些类型的癌症，尤其是血液癌症方面显示出了显著的疗效。

CAR-T疗法的基本流程包括以下几个步骤：

评估病人是否适合接受CAR-T治疗。

从病人体内分离T细胞。

利用病毒载体将嵌合抗原受体的基因转入T细胞，改造成CAR-T细胞。

在体外扩增CAR-T细胞，一般需要几千万到几亿个细胞。

将扩增的CAR-T细胞通过静脉回输到病人体内。

严密监控病人的身体反应，特别是细胞回输后的一至两周内。

在回输后的第15天和第30天评估治疗效果。

CAR-T细胞治疗在淋巴瘤治疗中已经趋于成熟，但在实体瘤治疗中仍面临挑战，如肿瘤微环境的影响。CAR-T细胞的设计是治疗成功的关键，已经发展到第四代，每一代都有其特点和改进之处。例如，第一代CAR-T细胞主要包含CD3ζ信号域，而第二代和第三代则增加了共刺激结构域以提高T细胞的抗肿瘤效果和持久性。

四，CAR-T细胞治疗相关概念股：

中源协和、博济医药、海南海药、融捷健康、姚记科技、冠昊生物、南华生物、我武生物、美迪西、银河生物、四环生物、九芝堂、济民制药、赤天化、戴维医疗、北陆药业、香雪制药、瓴路药业等

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

旅游业已日益成为新兴的战略性支柱产业

一，全国旅游发展大会召开

5月17日，全国旅游发展大会中召开，强调推动旅游高质量发展。文旅部、外交部、交运部、各省、自治区、直辖市和副省级城市、新疆生产建设兵团，和国家机关有关部门，部分国有重要骨干企业，有关文化和旅游行业协会、企业负责同志等参加会议。

23年以来，国内旅游市场需求火爆且持续，24年五一假期，国内出游人次在高基数基础上仍实现7.6%的同比增长、较19年高增28%，客单价较19年仍有缺口，性价比仍为大众旅游消费主基调。

中长期看，1）国民资产配置方式的改变为旅游消费提供经济基础，2）消费者对体验感和精神疏压的追求催化旅游意愿，3）年轻、亲子、银发客群分层次需求带来市场增量，4）营销方式的创新应用提供引流手段，全国旅游市场景气度向上。

全国旅游发展大会明确了文旅行业的战略性地位，部委、行政区、行业协会、旅游企业形成通力合作。短期看，旅游门票免减优、消费券等促进旅游消费的细节政策有望接续落地，签证政策优化及国际航空运力恢复同样可期；中长期看，优质景区公司尤其是上市公司有望在当地旅游资源整合、项目报批等方面享受更多便利，旅游供给端亦将迎来优化。

除景区及出境游外，免税有望受益海南及出入境客流拉动，叠加免税运营主体营销活动发力及政府端消费券刺激，购物人数及客单价有望提升；酒店作为出行链中具备需求刚性的环节，休闲旅游需求的持续释放亦将拉动RevPar经营表现。

二，我国旅游业已日益成为新兴的战略性支柱产业

旅游强国是指在旅游业发展方面具有强大竞争力和国际影响力的国家。中国正致力于加快建设旅游强国，推动旅游业高质量发展。具体措施包括：

1，创新驱动：利用数字化、网络化、智能化科技创新成果，推动旅游业从资源驱动向创新驱动转变。

2，丰富产品供给：提供更多体现文化内涵、人文精神的旅游精品，提升中国旅游品象。

3，优化空间布局：构建开放高效的协同创新网络，拓展旅游产业链，创造新价值、催生新业态。

4，拓展消费体系：推进旅游与科技、教育、交通、体育、工业、农业、林草、卫生健康、中医药等领域相加相融、协同发展。

5，保护文化遗产和生态资源：强化文化遗产保护，提升供给水平和服务质量，深化国际旅游交流。

6，服务美好生活：发展旅游，让人们在领略自然之美中感悟文化之美、陶冶心灵之美。

7，促进经济发展：旅游业作为推动高质量发展的重要着力点，增强人民精神力量的作用。

8，构筑精神家园：旅游成为传承弘扬中华文化的重要载体。

9，展示中国形象：旅游是不同国家、不同文化交流互鉴的重要渠道，展示新时代的中国形象。

10，增进文明互鉴：通过旅游交流文化、增进友谊，促进不同文化间的相互理解和尊重。

中国旅游业的发展不仅关注经济作用，也注重增强人民的精神力量和文化自信，以及在国际舞台上展示中国的软实力。通过这些措施，中国旨在打造具有鲜明中国特色和强大国际竞争能力的旅游强国。

三，A股现代旅游相关公司梳理：

园林股份：（2板）公司的控股子公司宁波锦融旅游发展有限公司涉及旅游及相关业务，负责浙东海上桃源·M湾渔村”项目的策划、规划、建设、运营、管理，包括主题民宿、特色餐饮、海洋牧场等。

荣盛发展：（2板）荣盛康旅是荣盛发展的控股子公司，以“旅游、度假养生、养老”四大产业为主。

江西长运：（首板）公司于2022年在南昌长途汽车站内增建南昌全域旅游集散中心，探索客运枢纽站场的多能融合。

华侨城A：（房地产+旅游）公司将在精益管理思想的指导下，聚焦主责主业，持续推动文化旅游、房地产双主业发展，通过各业务线条专业化改革，切实提升运营效率，不断提升企业内在价值。

三湘印象：（房地产+旅游）公司主要从事房地产开发与经营及文化旅游演艺类业务。

山水比德：（旅游建设）公司主营业务分为社区景观类产品、乡村文化旅游类产品、商业空间类产品和市政公共类产品四种类型。

金马游乐：（旅游建设）公司研发生产的游乐装备属国家明确鼓励支持的文旅装备,同时，公司目前拓展文旅终端投资运营业务。

蕾奥规划：（旅游建设）与天津市旅游（控股）集团有限公司（以下简称“天津旅游集团”） 共同出资设立天津津旅蕾奥智慧文旅发展有限公司。

奥雅股份：（旅游建设）为新文旅时代品牌运营商，公司在自有品牌洛嘉儿童的引领下已于2023年推进了十余个乐园项目。其中包括已经开业的苏州旺山·洛嘉部落、武汉东湖·洛嘉森乐园、北京檀谷·洛嘉自然探索中心、河北衡水·鸭鸭乐园。截至2023年11月22日为止，今年总客流已有今年总客流31.7万人次。12月起即将开园的还有成都北湖·洛嘉森乐园，常州舜山·猪猪乐园等。

国旅联合：（旅游服务）公司目前的主营业务为互联网数字营销业务、旅游目的地投资开发和运营业务及个性化定制旅行服务业务。

众信旅游：（旅游服务）公司是出境旅游专业运营商，主要从事出境旅游的批发、零售业务，以及商务会奖旅游业务。

风语筑：（旅游服务）公司大力拓展数字新文旅业务，在国家全力推动城市更新的战略进程中，打造沉浸式文旅消费新场景。2023 年，公司新签订单金额合计约为 26.51 亿元，较上年增长 10.66 亿元，新签订单的增长带动公司业绩的整体增长。

宏景科技：（旅游服务）公司自主研发智慧旅游管理系统、智慧导览小程序，帮助景区实现运营升级、服务升级。公司创新地采用了基于GIS的数据可视化和分析技术，集成开源地图开发库、可视化库，兼容外部导入的三维（2.5D/3D）电子地图，可自由切换、层次递进。

南京公用：（旅游服务）公司红色教育产业协同发展,聚焦红色游、定制游、自媒体营销等热点。

岭南股份：（旅游服务）文化旅游是公司的核心业务之一，主要聚焦文旅投资运营、文化科技、展览策展三项主要业务。

祥源文旅：（旅游服务）公司自提出“动漫+文旅”战略发展规划以来，利用旗下动漫IP资源及动画影视的原创制作能力，与旅游目的地开展合作，进行多样化融合创新尝试。

宋城演艺：（旅游服务）公司主业为现场演艺和旅游服务。

各地旅游相关上市公司：西藏旅游、桂林旅游、黄山旅游、西安旅游、张家界、黄山旅游、云南旅游、峨眉山A、长白山、九华旅游等。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

最全“磷化工涨价”概念股整理（名单）

一，工业级磷铵涨价

5月15日，工业一铵均价升至5935元/吨（环比前日跳涨338元/吨），目前：

1）新疆地区前期工铵库存极低，目前进入5-7月需求旺季，供需紧张货源难求，供需缺口较大；

2）国内磷酸铁开工率快速提升，24年4月磷酸铁产量达17万吨，同比增长92%，供需缺口进一步拉大；

3）近日环保督察组进驻湖北、云南等磷化工大省，对供给、运输造成一定影响。

印度二铵库存低位有望开启补库，国内静待秋季备肥

国外：截至3月底印度二铵库存210万吨，低于去年同期322万吨，且4月进口量继续同比减少，随着印度6月起需求提升，印度有望逐步加大采购。

国内：目前春耕需求已接近尾声，下一波在秋季备肥7月左右需求重启。

观点：随着时间逐渐逼近6/7月，印度、国内二铵景气度有望反转

二，磷酸涨价原因分析

供需关系变化：磷酸一铵作为磷酸的主要产品之一，其价格上涨主要受到供需关系的影响。根据市场数据，5月15日，国内磷酸一铵市场整体呈现上涨走势，其中工业磷酸一铵报价5935元/吨，相比前日大涨6.04%，相比月初上涨8%。这表明市场供应偏紧，而需求提升，导致价格上涨。

成本推动：原料磷矿石价格的上涨也是推动磷酸涨价的重要因素。磷矿石作为磷酸生产的主要原料，其价格的波动直接影响磷酸的成本。据市场分析，磷矿石价格保持坚挺，为磷酸一铵价格提供了成本支撑。

政策因素：国内外政策的变化也对磷酸价格产生影响。例如，国内对磷肥出口进行管控，以保护国内市场供应和价格稳定，这限制了市场供应，进一步推高了价格。

三，磷化工行业情况

磷酸二铵：市场集中度高，价格稳定

磷酸二铵作为关键的化肥产品，其生产和销售具有明显的集中性。大型磷化工企业掌握着市场主导权，一体化生产流程减少了中间环节，提高了效率。尽管目前市场处于春耕后的淡季，但随着夏季和秋季追肥需求以及出口市场的强劲，预计磷酸二铵价格将保持稳定。

磷酸一铵：市场分散，价格波动大

与磷酸二铵相比，磷酸一铵的市场更为分散，小型企业众多。作为复合肥的重要原料，其需求与复合肥采购时间节点紧密相关。市场供应的不稳定性，以及对磷矿资源的依赖，使得磷酸一铵的价格波动较大。

随着新能源需求的增长，尤其是对磷酸铁需求的增加，净化酸市场经历了供不应求、价格上涨至回落的过程。

磷酸二铵作为一种重要的化肥产品，其生产和销售特性包括高度集中的资源需求和一体化生产过程，这使得市场上的大型磷化工生产企业拥有较强的市场控制力。当前虽处于春耕后的淡季，但考虑到夏季和秋季的追肥需求以及良好的出口政策支持，预计磷酸二铵的价格波动将保持稳定。相比之下，磷酸一铵作为复合肥原料的市场表现出更高的不确定性，其需求节奏与复合肥采购时间节点密切相关，同时该行业的市场相对分散，小型企业较多，供应和稳定性相对较弱。

磷酸一铵的市场需求主要来源于农业和工业级应用，而工业级产品的生产则面临成本控制和副产品处理等问题。

四，净化酸市场动态与应用前景

随着新能源需求的增加，特别是对磷酸铁的需求上升，净化酸市场经历了供给紧张、价格上涨至回落的过程。其应用广泛于肥料和化工制品等领域，对推动整个产业链的发展具有重要意义。尽管目前价格已较高峰时期有所回落，但随着下游需求的持续提升，净化酸市场预计将继续呈现稳定增长趋势。

●磷酸二铵市场特点与价格趋势分析

磷酸二铵作为一种特殊的化肥产品，其生产和销售存在一定的特殊性。首先，其生产对资源的高度集中性要求较高，导致市场上大型磷化工生产企业数量较少，市场控制力较强。

其次，磷酸二铵的生产过程多为一体化，即从上游磷矿直接生产至成品，减少了中间环节。当前正值春耕后需求回落期，零售商面临需求淡季，导致磷酸二铵价格略有下降。

然而，考虑到夏季和秋季追肥需求以及出口需求的存在，且出口政策支持良好，预计磷酸二铵的价格波动将保持稳定，短期内无大幅变动。

●磷酸一铵:市场与生产特性分析

磷酸一铵作为复合肥的重要原料，其市场表现及生产特点受多重因素影响。一方面，磷酸一铵需与其他肥料复合使用，其需求节奏与复合肥采购时间节点紧密相关;另一方面，该行业市场相对分散，小型企业较多，且磷酸一铵生产厂家较少，对磷矿资源依赖程度不一，导致其供应和稳定性较磷酸二铵稍弱。价格波动直接影响企业利润和开工率，特别是在价格低迷时期，小企业可能会迅速调整生产以避免亏损，进而影响整体供给。

●磷酸一铵市场分析:供需紧张推动价格上涨

磷酸一铵市场需求主要来自农业及工业级应用，尤其当前水溶肥采购旺季和磷酸铁生产增加，造成供应紧张，推高价格。

●磷酸一铵市场分析与未来发展预测

工业级磷酸一铵的生产难度不高，但成本因矿石质量和利用效率而异。高品质矿石能降低生产成本并提高磷酸一锼的纯度。市场上的企业面临如何有效处理副产品的问题，影响了其生产效率和成本控制。磷酸一铵未来市场需求将受新能源领域支持程度的影响，预计在特定时期内会出现价格差异化。长期而言，关注新能源领域的磷酸铁采购及价格变动是关键。

●磷酸铁市场环境改善与磷化工行业前景分析

近期磷酸铁市场环境呈现改善迹象，下游采购积极性提高，生产企业具备一定的定价空间，利润有修复可能。然而，产能投放节奏放缓，未来利润增长将取决于企业的投产计划。磷化工行业涉及磷矿、肥料生产和净化酸处理等多个环节，各家企业在这些领域进行了不同程度的布局。

五，相关概念股梳理

川恒股份：专注于磷酸二氢钙的生产，市占率多年稳居行业首位。现有磷矿产能115万吨/年，计划收购天瑞矿业后，产能将达到365万吨/年。

川金诺：涉及磷化工产品，包括工业级磷铵等。作为化工资源涨价概念股之一，受到市场关注。

云天化：作为磷矿采选企业，生产规模全国第一。拥有丰富的磷矿资源和完善的磷化工产业链。作为磷化工行业的龙头企业之一，受益于磷矿资源投放收紧和磷化工产品价格上涨。

湖北宜化：涉及尿素等磷化工相关产品。作为尿素产量排名靠前的企业之一，受益于尿素行情的坚挺。

兴发集团：涉及磷化工产业链，包括湿法磷酸、磷酸二铵等。作为磷化工优势企业，有望实现磷矿资源的深度和多元化开发利用。

新洋丰：涉及磷肥和磷化工产品。受益于磷化工行业的整体发展。

云图控股：涉及磷化工产业链，包括磷酸二铵等。作为磷化工行业的重要企业，受益于行业的优化发展。

鲁北化工：业绩大增来自钛白粉涨价，但同时也涉及磷化工产品。作为化工行业的企业之一，受益于化工产品的涨价趋势。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

地产远未到反转的时刻，但是低位稳住了

一，全面取消限购时代总体已经到来

最近一段时间，整个房地产市场，最大的消息来自于成都。从4月29号起，成都市商品住房项目不再实施公证摇号选房，由企业自主销售；全市范围内住房交易不再审核购房资格，相当于全面放开了限购。

这具有非常强烈的风向标意义。因为根据统计的70个大中城市数据，成都是整个2023年房价涨幅最高的城市，包括新房和二手房都是如此，在全国一片下跌的大行情中，成都不仅逆势上涨，而且涨幅是第一，超过了一线城市的北京、上海、深圳这些地方。如果成都如此强势的表现，都撑不住要放开限购了，那么一线城市还远吗？

5月9日，杭州全面取消限购，而且买房落户，诚意满满。杭州是江浙最具活力的城市，每年还有20-30万的人口流入。同日，西安也全面取消了限购，西安是过去西部人口流入最多的城市。房地产形势可见一斑。

近期一二线城市加大了放松限购的步伐，北京放松了五环外，深圳放松了非核心区，成都全面取消限购。有的一步到位，有的扭扭捏捏。

本周末，的标题耐人寻味——《杭州西安全面取消限购，意味着什么？限购时代要结束了？》，截至5月9日，全国24个城市全面取消限购，目前仅北京、上海、广州、深圳、天津以及海南省还未全面解除限购。）

在这样的预期下，最近一段时间我们的房地产板块集体暴涨，20多家房地产上市公司涨停，万科也一度涨停，本周四，港股万科继续涨13%。

二，取消限购救得了房地产吗？

那么，这些放松限购政策的效果如何呢？从厦门、苏州、广州等此前放松限购的城市来看，短期脉冲后市场仍然疲软。可见，不能对放松限购有太大指望。

5月10日晚间，中国人民银行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》，给出了下一阶段货币政策、存款利率、房地产金融、长期国债收益率等热点问题的新判断。房地产金融政策方面，报告提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。

三，地产反转时刻到了吗？

反转有两层意思，一个是行业的反转、一个是股价的反转、行业来源于供求关系的变化、政策的推动。股价可以先于行业亦可能晚于行业，主要取决于筹码结构和做多动能。

从行业来看，先看土地供应。今年全国的拿地量不可谓不凄惨，自地产90年代商业化以来，从未有过如此惨淡的情况，除了上海、杭州、成都、西安、合肥等少数城市外，其他城市包括南京、苏州等几乎寸地未卖。核心原因是什么？是房地产企业没钱了。

房地产的投资资金主要来源于2个方面。一是融资的钱，这方面基本被掐死，以前靠滚雪球做大的房企全部爆雷一个不剩，从去年开始，仍有钱进行投资的仅剩部分超大型央企及地方国企。地方国企在经历了23年一轮无差别的托底出让地块疏解地方经济困难后，口袋基本被掏空；大型央企，部分激进代表的如保利、厦门三宝、华发，23年投资较为激进也没钱了。相对稳健的如招商、中海，有钱但在全国范围内暂时暂停了投资。

第二个方向，资金来源于销售回款。稳健型房企，开发贷款仅用于覆盖工程款，量入为出。但是全国的地产销售情况，非常不乐观。现下销售的主要对手盘是二手房，全国二手房降幅基本上30-40%。3年前部分核心城市倒挂情况已经荡然无存，而能走起来量的项目基本上是出现较大折扣的，折扣热潮过了，去化又会回到起点。初略估计，我认为今年全年全国房地产销售的真实数据上，应该有总量30-40%左右的降幅、不可谓不高。

四，聊聊政策

近期房地产的大涨，核心是政策。全国范围的放开限购+因城施策的购房补贴和监管。我们看政策，首先要看政策核心是扶持谁？我认为不是房企，主要是两个方向：第一个是为了避免地产硬着陆带来的zf财政及金融稳定性破坏、第二是为了保交楼保民生。自20年一来，地产百强几乎有60强民企全部暴雷，zf亦没有选择去救。

放开限购带来的不是总量上的机会，是重点城市核心板块结构上的机会，是结构性的变化。zf没有选择土地财政，而是发行特别国债来消解地方债务，将此前开发商与zf牢牢绑定的状态松绑，这也恰恰说明了发力点不是地产。

后续还会有其他利好么？我认为还会有、但是没有什么关键性的措施。房地产的走势是地位稳定，zf的核心思路是托而不举。土地财政的依赖将被逐渐消解。

五，谈房企盈利

这里关注2个逻辑就是了。一、地产在开发的项目，确认收入利润要往后2-3年，今年确认的利润，应该是22年的情况。二、作为超大现金流行业，融资利率对于地产利润影响极大。

部分房企今年Q1利润的稳定，无外乎是这两个因素，24年的低融资成本+21-22年项目结转利润。那么在之后三年，报表只会越来越差。不可能反转。

六，筹码结构

总的来看，大A应该没有比目前房地产行业筹码结构更好的方向，这也是目前地产反弹的主要原因。

七，谈谈机会和标的

上面我们说了，地产远未到反转的时刻，但是低位稳住了。而政策带来的核心城市结构上的机会、而非总量机会。有能力盈利并持续经营的，是融资成本极低，前两年守住投资定力的房企。有以下观点：

1、不看好和zf深度绑定的地方国企，两年来强制性非市场化的托地，严重恶化了这些企业的经营状况

2、不看好所有民企。

3、不看好近两年高度扩张的企业，典型如保利、厦门国贸、厦门建发、珠海华发、象屿

4、不看好项目布局不在核心城市的地产。我说的核心城市，全国只有10个，北京上海深圳合肥西安成都长沙杭州苏州南京。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

极度稀缺，重要科技金属

一，金属铟价格飞涨

A股金属铟两天大涨30%。

4月中下旬以来，铟价格飞快上涨。根据长江有色最新报价，精铟报价逼近3000元/千克，相比年初涨幅近50%，价格创2016年以来8年多新高。欧洲市场最新铟锭价格报345美元/千克，相比去年低点涨幅近60%，价格也创2016年以来新高。

二，全球铟资源整体储量较小，属于战略金属资源

铟属于稀散金属，具有质地软、可塑性强、延展性好、低熔点、低电阻率等特点。铟资源极度稀缺，是七种稀散金属之一，仅相当于黄金储量的1/6，并且没有独立铟矿，铅锌矿床是铟的主要伴生矿床，世界上90%的原生铟产量来自铅锌冶炼厂的副产物锌矿中，回收的铟含量在百万分之一到万分之一之间。

铟被称为战略金属，目前已被中美日加澳等多个国家列入《关键矿产清单》。全球铟资源量预计仅7.6万吨，但其中可开采的仅50%。又因为铟是伴生矿，难以单独开采，目前工业通过提纯的方法生产金属铟，回收率大约50%。几番折扣之下，真正可以得到的铟远低于资源储量。

从铟的分布看，全球铟资源整体储量较小，主要集中在中国、秘鲁、美国、加拿大和等国家，其中中国储量最高。根据过往数据显示，中国铟资源储量占全球铟资源储量的72.7%，全球排名第一。

三，铟产业链包括：

（1）上游主要为含铟矿石、含铟废料。

（2）中游包括粗铟、精铟冶炼生产：含铟矿石或废料加工后得到纯度超过98%的粗铟；粗铟经过进一步提炼得到纯度99.99%以上的精铟。

（3）铟下游应用领域包括ITO靶材、电子半导体、合金、光伏电池等。

四，铟供给端

铟主要来源于原生铟提炼、再生铟回收：

（1）原生铟提炼：主要通过闪锌矿、硫铟铜矿、硫铟铁矿等含铟精矿经冶炼后得到。

（2）再生铟回收：主要从ITO靶材废料、含铟电子产品、合金加工废料、废催化剂中回收提炼。

五， 铟需求端

铟下游主要用于ITO靶材、半导体化合物、焊料及合金，占比分别为70%、12%、12%。

1， ITO靶材

ITO靶材，即氧化铟锡，由于其优异的电导率和透明度，广泛用于液晶显示器、触摸屏、光伏电池等电子和光电子设备。

（1）ITO薄膜通过ITO靶材溅射工艺而制成，用于液晶显示器（LCD）、

有机发光二极管（OLED）、光伏电池电极、导电玻璃等。

（2）HJT电池制备中，在TCO沉积阶段，通常需要ITO作为溅射靶材。

2，半导体化合物

包括铟镓、砷化铟、锑化铟、磷化铟、铟锗砷化物等。

磷化铟是磷和铟的化合物，作为半导体材料具有优良特性。

磷化铟衬底主要用于半导体器件制造，光模块器件、高端射频器件是下游主要应用方向。

3， 焊料及合金

铟可压制成极薄的金属片，且可与许多金属形成合金，主要包括铟铋合金、铟镉合金、铟铅合金、铟锡合金等

六，铟金属概念股：

1、锌业股份（ 000751 ）：锌业股份在投资者互动平台上表示，公司铟产品来源于公司锌冶炼过程中的综合回收，产量取决于原料矿铟的带入量；近年来，公司铟产量每年8吨左右。公司为亚洲第一大的半导体金属铟生产企业，占全球十分之一左右的产能。

2. 株冶集团（ 600961 ）：公司为国内最大铟生产商，铟产能达50吨/年。

3、锡业股份的产品以锡为主，在都龙矿区拥有世界上最丰富的铟资源储量，是全球最大的原生铟生产基地，拥有的锡、铟资源储量均位居全球第一，成就了公司锡、铟双龙头产业地位。

4、华锡有色拥有的矿产资源非常丰富，铟资源储量居世界前列，拥有国内唯一的铟锡锑资源综合利用示范基地和铟锡资源高效利用国家工程实验室。

5. 罗平锌电（ 002114 ）：公司铟产能为2.5吨/年。

6. 中金岭南（ 000060 ）：公司铟锭产能将近10吨/年。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

​Robota亮相在即，看多无人驾驶产业链（附股）

一，无人驾驶出租车风口再起

4月7日，广汽埃安宣布，其与滴滴自动驾驶成立的合资公司“广州安滴科技有限公司”（以下简称安滴科技）获批工商执照。据了解，双方合作的首款无人车定位为跨界SUV，目前已完成产品定义，正在进行设计造型的联合评审，计划明年实现量产，并在其生命周期内规划生产10万台。

近期马斯克宣布计划8月8日推出Robota（无人驾驶出租车）；10日前（3月26日）特斯拉开始向北美车主提供为期一个月的免费FSD体验，当前FSD行驶里程数快速提升并于4月6日超过10亿英里。

IHS Markit预测，到2030年中国共享出行的总市场规模将达到2.25万亿元，复合增长率在20%~28%之间。其中Robota占比将达到60%，规模为1.3万亿元，届时出行市场未来会转向无人车出行市场。同时行业也会迎来新的格局，未来Robota的主要参与者将集中在2—3家服务供应商，头部服务商或超过40%的市场份额。

二. 特斯拉自动驾驶方案

特斯拉自动驾驶方案包括基础版EP、增强版AEP、完全自动驾驶FSD。

其中，特斯拉AEP可以实现：

（1）自动辅助导航驾驶（高速）、包括自动驶入和驶出高速公路匝道，超过行驶缓慢的车辆。

（2）自动辅助变道，高速公路上自动辅助变换车道。

（3）自动泊车：平行泊车与垂直泊车。

（4）智能召唤：停在车位的车辆会响应车主召唤，前往所在位置。

FSD在AEP基础上，后续通过OTA推出城市街道自动辅助驾驶等功能。

三，自动驾驶“铁三角”模式

在自动驾驶从上半场向下半场过渡中，“铁三角”模式愈发明显——国内主机厂、出行服务运营商、自动驾驶公司开展战略合作。

其中主机厂提供Robota规模化落地的支撑，自动驾驶技术公司提供技术和解决方案，出行平台则凭借成熟的出行服务经验和海量的运营场景、数据，收集更多场景数据，加速技术验证与迭代，为Robota运营商业化落地提速。比如广汽集团+如祺出行+文远知行/小马智行、上汽集团+享道出行+Momenta、吉利汽车+曹操出行+元戎启行等等。

关于自动驾驶的技术，国内车企大多使用的是激光雷达技术，而特斯拉使用的是纯视觉系统。

激光雷达技术通过发射激光脉冲并测量从目标返回的时间来计算距离和三维效应，为自动驾驶汽车提供高精度的三维地图信息，帮助车辆更好地理解周围环境，实现精确的定位和导航

特斯拉使用基于纯视觉系统的自动驾驶方法，主要依赖于高质量的光学摄像头来实现自动驾驶功能，而不依赖于雷达或激光雷达等其他传感器。

特斯拉的纯视觉系统基于一个核心理念，即人类驾驶员主要依靠视觉来驾驶汽车，因此计算机视觉技术也能够有效地实现自动驾驶。这种方法认为，通过足够先进的图像识别和处理技术，摄像头可以捕捉到道路上的所有必要信息，包括车道线、交通标志、行人、其他车辆等，并通过深度学习算法进行解析和决策。

技术实现方面，特斯拉的纯视觉系统使用环绕车身的多个摄像头，这些摄像头能够覆盖360度的视野，提供全面的环境感知能力。特斯拉的神经网络被训练来处理这些摄像头捕获的图像数据，识别和理解道路情况，预测其他车辆和行人的行为，并据此做出驾驶决策。

自动驾驶相关企业：赛力斯、万集科技、金溢科技、天迈科技、豪恩汽电、德赛西威等。

视觉系统相关企业：博杰股份、天准科技、爱仕达、万讯自控、海得控制、拓斯达。

四，自动驾驶代表企业：

赛力斯：华为智驾概念，问界系列搭载华为ADS2.0高阶智能驾驶系统与鸿蒙智能座舱3.0。近期，问界M9迎来首次重磅OTA升级，新增城区NCA领航、LCC Plus、代客泊车辅助AVP等功能，这意味着问界全系车型的城区智能驾驶再度进化，具备了全国范围内的无图城区NCA领航能力。

宇通重工：公司与文远知行联合共同打造无人驾驶扫路机。4月3日，文远知行WeRide在广州国际生物岛召开新品发布会，现场发布旗下智慧环卫第二款产品——无人驾驶扫路机S1，发布首日订单额近千万美元。据文远知行介绍，这是全球首款面向开放道路可覆盖全场景的L4级无人驾驶环卫设备。

德赛西威：公司聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的高效融合，下游客户包括众多国内自主品牌客户、合资品牌客户与海外客户。

豪恩汽电：公司产品是集软件、算法、光学设计和硬件于一体的车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统，该等产品可应用于辅助驾驶、ADAS等智能驾驶系统中。

万集科技：车载激光雷达是高级辅助驾驶和L3/L4以上自动驾驶必须传感器，可以弥补摄像头、微波雷达等其他传感器在特定场景下的不足。公司开发的车载激光雷达包含乘用车前装前向远程主雷达、近程补盲雷达，可以帮助车辆对周围环境做出立体的、动态的、精确的感知，为实现城市NOA功能或高阶辅助驾驶提供更全面的感知信息。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

有色行情，远未结束

一，消息汇总：

催化1：进入4月以来，国际金价不断上涨。截至昨日收盘，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格收涨1.60%，收于每盎司2345.40美元，再创收盘历史新高。从本周来看，国际金价上涨4.78%；

催化2：“买金热”持续，部分银行金条已缺货。4月4日，工商银行春熙路步行街支行的工作人员，“这段时间黄金涨得比较凶，买的人比较多，现在没有货（指金条）。”该行金条缺货的现象已持续约一个月，现在想要购买必须预约。

催化3：有色金属出现连续大涨，主要反映了全球经济企稳复苏、通胀再次抬头，而有色金属供应端受限，需求端受益于新能源周期。

二，目前有色股值得看的，主要分为三类

第一类，新高突破（高位横盘1年）+弹性大的。比如神火股份，周三涨停；老凤祥，上周五涨停；紫金矿业，3月涨幅28%。

第二类，阶段新高+空间大。比如中国铝业、焦作万方，距离21年新高还有30%空间。

第三类，刚刚突破近N年的震荡大底，上方空间n倍。比如河钢资源。

三，黄金是商品全面牛市的领先信号？

咱们休市期间，国际金价再次大涨，伦敦金、纽约金日内涨超40美元，均刷新历史新高。其中，伦敦现货黄金大涨1.77%，报2329.57美元/盎司；COMEX黄金大涨1.76%，报2349.1美元/盎司。

花旗称，我们将黄金和白银的0-3个月价格目标分别上调9%和16%，为每盎司2400美元和每盎司28美元；上调黄金和白银6-12个月的看涨情景目标价格上限，分别达到每盎司3000美元和32美元；看涨情景下，认为黄金市场在下半年达到接近每盎司2500美元的均价，且白银达到每盎司30美元的均价的可能性提高。

还有许多分析师预计，一旦美联储开始下调基准利率，从而刺激还在观望的投资者（如实物支持的黄金ETF）的需求，那么金价还将再创新高。

历史上黄金上涨，大多是商品全面牛市的领先信号。在2008年四季度、2019年也出现过，黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年均是商品的全面牛市。同样，1980-2005年历次商品周期中，黄金价格都是领先其他商品的，领先的时间大多在半年-1年之间。黄金是所有商品中最特殊的，金融属性较强，需求和工业企业的相关性不大，更容易受到各类投资者配置意愿的影响。

总之目前市场阶段来看有色金属方向资金介入明显，有望走成市场主线，建议投资者密切关注有色金属各个方向行业龙头。

四，近期最受关注的有色金属龙头上市公司梳理：

金、银核心龙头

紫金矿业：紫金矿业是拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一。

山东黄金：山东黄金是山东国资委旗下，国内唯一拥有四座累计产金突破百吨的矿企上市公司。

铜核心龙头

北方铜业：北方铜业是无机盐化工行业拥有最大的供应商中国铝业是全球第二大氧化铝生产商。

西部矿业：西部矿业是从事铅锌铜铝金银等矿的采选及其合金品生产的大型矿业公司

铝核心龙头

中国铝业：全球第二大氧化铝生产商。

云铝股份：主营电解铝、铝加工制品的大型铝业集团。

钴核心龙头

华友钴业：中国最大的钴化学品生产商之一，钴化学品产量位居世界前列。

锌核心龙头

株治集团：国内锌冶炼龙头，全球第九大锌冶炼生产企业。

钼核心龙头

洛阳钼业：全球最大的白钨生产商之一，全球前七大钼生产商和领先的铜生产商。

镁核心龙头

宝武镁业：国内最大专业化镁合金生产商， 公司是全球镁行业龙头企业，目前已形成年产10万吨原镁和18万吨镁合金的生产能力，镁合金产销量连续多年保持全球领先。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

小盘有色金属严重低估，潜力黑马全梳理

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！

HBM概念，逻辑很硬！

一，消息面汇总

1）4月4日，韩国SK海力士宣布，将投资38.7亿美元在美国印第安纳州建造一座先进的芯片封装工厂。据悉，该工厂将以下一代高带宽内存HBM为中心，预计于2028年大规模投产。

2）SK海力士表示旗下HBM产能即使在2024年翻倍，也还是已经饱和；美光科技向英伟达供货，生产配额也全部售罄。

原因则在于AI快速发展，AI服务器需求量剧增，从而使得HBM供不应求。

二，HBM是使内存数据传输速率提升的最优方案

HBM是一种高带宽存储器，面向极高吞吐量的数据密集型应用的DRAM。

HBM的作用类似于数据中转站，就是将使用的图像、数据保存到帧缓存区中，等待GPU调用。

HBM被看做是最适用于AI训练、推理的存储芯片，已成为数据中心新一代内存解决方案。

HBM是使内存数据传输速率提升的最优方案，也是唯一选择。

HBM(高带宽内存)，其实是垂直堆叠多个DRAM，这样就能将每个内存的带宽加起来，从而满足需求。HBM3及以上的带宽已经在1TB/s左右，基本上匹配算力芯片的速度。

HBM效果这么好，工艺难度之高可想而知。在全球市场上，只有SK海力士、三星电子、美光科技这三家公司具备HBM生产能力。

其中，三星和SK海力士更是处于绝对寡头的地位，2022年市占率分别高达40%和50%，随着AI算力需求激增，难怪SK海力士HBM产能饱和。

可以这么说，HBM的产能决定了AI服务器的产能，也就决定了全球AI的发展速度。

据估计，2023年HBM需求量大约为3.2亿GB，48亿美元的市场规模，到2024年需求量将增到10亿GB，市场规模也将高达120亿美元，翻了近3倍！

三，国内HBM耗材三巨头：

1.雅克科技，是国内唯一大规模量产，且给SK海力士供货的半导体前驱体生产商。

半导体前驱体是HBM乃至算力芯片制造的必备材料，用于在薄膜沉积环节形成各种薄膜。并且，随着HBM堆叠的DRAM数量上升，所需的前驱体数量也会成倍增长。

雅克科技在国内前驱体领域完全没有对手，遥遥领先其他厂商，2022年公司全球市占率10%，全球第二，仅低于默克。

即便国内南大光电、中巨芯也发展了前驱体业务，但还刚刚起步，在规模上与雅克科技相差很大，2022年雅克科技半导体前驱体业务营收接近11.43亿元。

且雅克科技早已经通过SK海力士、台积电、中芯国际等公司的验证，进入它们的供应体系，且是国内唯一一家，从而吸引到国家大基金的支持，是公司的第三大股东。

2.兴森科技，国内唯一能够量产且向三星供货的IC载板生产商。

HBM在进行封装时，需要一个载体作为保护和支撑，同时还能起到电气连接和散热的作用。

这个支撑就是封装基板，IC封装基板工艺复杂，技术壁垒极高，可分为 BGA封装基板、CSP封装基板、FC封装基板和MCM封装基板。

其中，FCBGA和CSP封装基板主要应用于存储芯片、运算芯片CPU、GPU、FPGA、ASIC等，难度最高，未来需求量也处于高速增长阶段。

国内能够量产IC封装基板的只有兴森科技、深南电路以及珠海越亚三家，而兴森科技是唯一通过三星验证的本土生产商，给三星供应FCBGA及CSP封装基板等。

3.联瑞新材，国内最大的电子级硅微粉生产商，并且间接供货于SK海力士。

HBM采用的3D堆叠方式是典型的先进封装，封装材料具备“一代封装，一代材料”的特征，目前主流的先进封装材料是环氧塑封料。

在环氧塑封料的成本构成中，占比最多的是填充料，占比高达60%-90%，填充料的主要成分则是硅微粉，会直接环氧塑封料的性能，进而对芯片造成影响。

在全球高性能硅微粉市场，国外厂商占据70%的市场份额，但国内企业在各类高性能硅微粉等产品上已经取得突破，打破国外垄断。

联瑞新材是国内规模最大的电子级球形硅微粉生产商，并且产能规模仍在持续扩大。下游客户包括住友电工、松下电工、华威电子等全球知名覆铜板龙头，全球第二大覆铜板公司生益科技还是公司的第二大股东。

覆铜板是芯片封装不可缺少的材料，通过这些企业，联瑞新材间接供货于SK海力士HBM的生产。

免责申明：这是个人操作记录，仅供学习交流，不构成 投资建议，最终是否买卖自己定，盈亏自负！