中国即将开启“商业航天2.0时代”（附股）

新质生产力的风，吹到了商业航天板块。5月7日，商业航天概念爆发，超捷股份、霍莱沃、航新科技、安达维尔、新研股份20CM涨停，另有上海沪工、南京熊猫涨停，航天环宇涨超15%，全信股份、航天宏图、盟升电子、天银机电涨超10%。

近期商业航天领域遇到多重催化：

1，近期炒作的生物合成、低空经济、机器人、人工智能和量子技术，本质都是围绕政府工作报告的新质生产力，目前在政府报告中提到的三大核心增长引擎“生物制造、商业航天、低空经济“中商业航天板块在生物制造和低空经济大涨下有巨大估值优势。

2，波音星际客机飞船首次载人试飞在即，5月6日报道，此前因技术问题屡次推迟。这是飞机巨头商飞和太空旅行计划的落地。据美国航天局网站消息，这次试飞拟于美国东部时间6日22时34分（北京时间7日10时34分）展开。届时，“星际客机”将搭乘“宇宙神V型”运载火箭从佛罗里达州卡纳维拉尔角太空军基地发射升空。按计划，“星际客机”将耗时约26个小时抵达国际空间站，在那里停留8天后返回地球，在美国新墨西哥州或西部其他地区着陆。“星际客机”是一艘可重复使用的锥型飞船，高约3米、最大直径4.5米，最多可搭载7名乘客。

3，近期北京市发布多项商业航天政策规划力2028年实现“双百双千”。4月29日，北京市委和海淀区政府在中关村论坛的空天信息产业分会上首次公布了2024年以来对商业航天领域的扶持政策规划，宣布将在商业航天领域设置联合基金，并发布了支持商业航天产业发展的行动计划。海淀区力争到2028年实现“双百双千”的目标，建成100万平方米产业空间，培育100家专精特新企业，在轨运行卫星数量超1000颗，商业航天产业规模超1000亿元。

4，“楚天”星座组网卫星将达300颗，首发星拟今年发射。中国航天要干大事：楚天低轨星座即将发射，后发优势超美“星链”。中国新闻网等多家媒体报道，航天科工集团要干件大事，要在超低轨部署中国版的“星链”，而且卫星数量将会达到300颗。

二，中国即将开启“商业航天2.0时代”

商业航天是指采用市场化机制开展的航天活动，其核心在于通过商业市场的方式进行航天技术和服务的研发、制造、发射和应用。商业航天的兴起源于航天技术的进步和市场需求的变化，它与传统的政府主导的航天活动不同，更多地依赖私营企业或合作企业来推动和开展。

商业航天的产业链包括卫星与火箭的制造、发射服务、卫星运营及应用、地面设备制造与服务等。近年来，随着政策的支持和资本的介入，中国商业航天产业发展迅速，市场规模持续扩大。根据艾媒咨询数据，预计到2024年中国商业航天市场规模将达到23382亿元。商业航天不仅包括传统的通信、导航和遥感服务，还涵盖了卫星互联网、太空旅行、太空采矿和深空探索等新兴领域。

回顾近几年中国商业航天发展，越来越多民营企业在火箭发射（星河动力）、火箭可回收技术研发（深蓝航天）、低轨星座（银河航天）以及高速航天器（凌空天行）等领域取得显着进步。

根据各家民营火箭公司官网，数家民营火箭公司计划在2024-2025年进行中型运载火箭的首飞测试，其中天兵科技的天龙三号、星河动力的智神星一号计划在2024年首飞，蓝箭航天的朱雀三号、中科宇航的力箭二号、东方空间的引力二号计划于2025年首飞。

2024-2025年将是中国商业火箭技术突破的关键节点，若民营航天公司火箭试验成功，将有望参与到中国星网+G60星座的发射服务中，火箭运力和发射成本瓶颈或将迎来突破。

此外，海南商业航天发射场1号发射工位主要用于长征八号火箭发射，已于2023年12月29日正式竣工；2号工位是液体通用型发射工位，预计2024年9月底完成建设；3号工位已在2023年6月13日开工。按计划，海南商业航天发射场将于2024年上半年进行首次火箭发射。

随着商业航天发射场的建成和投入使用，商业航天发射的“排队”情况将得到缓解，为未来大规模的发射试验和商业发射打下基础。

三，商业航天市场前景：

卫星通信：提供全球互联网覆盖，连接世界的每一个角落。

地球观测：利用遥感技术监测环境变化，助力可持续发展。

太空探索：商业月球探测和火星探索计划，激发人类对未知的渴望。

火箭回收技术：降低发射成本，提高发射频率。

小型化卫星：灵活部署，快速响应市场变化。太空旅游：让普通人也能体验太空的奇妙。

根据最新报告，根据艾媒咨询的数据，中国商业航天市场规模自2015年以来保持高速增长，2017年至2024年年均增长率保持在20%以上，预计2024年商业航天市场规模将达到2.34万亿元预计到2025年，全球商业航天市场规模将达到数千亿美元。选自海涵财经

四，商业航天概念股：

1，卫星通讯：

上海瀚讯：中标G60卫星仿真验证项目

天银机电：光学敏感器应用于多颗卫星

中国卫星：主营卫星研发制造

航天环宇：主营含卫星通信及测试开发

航天宏图：卫星遥感产业全覆盖

天箭科技：卫星地面固定站，移动站

四创电子：雷达整机及配套产品研制

震有科技：高低轨卫星5G核心网供应

2，商用飞机：

安达维尔：商用飞机等座椅供应

新研股份：钛合金钣金部件供应

豪能股份：机头，机身等部件供应

立航科技：航空器试验及检测设备

航新科技：民航等机载设备检测

北摩高科：商用飞机刹车片供应

航天电子：航天电子产品提供

派克新材：航天金属锻件供应

全信股份：进入商飞QPL合格供应商目录

3，商飞火箭：

超捷股份：子公司涉及商业航天火箭及低轨卫星

斯瑞新材：蓝箭航天供应商，提供发动机组材料

博云新材：碳材料应用于商业航天火箭

合成生物走强的逻辑梳理

毫无疑问，合成生物是最近走的最好的板块，大涨了4个交易日，龙头蔚蓝生物4个交易日暴涨46%（4月26日率先启动，尾盘直线涨停，随后3天一字涨停），川宁生物4个交易日暴涨61%。

合成生物是节前启动的新概念，算是生物经济一个分支，也属于新质生产力范畴，近期赶上了外围大涨A股反弹的当口，资金抱团，继续涨停潮。中间也有新闻火上浇油。

合成生物学是以工程学思想为指导，对天然生物系统进行重新设计与改造，同时设计并合成新的生物元件、组件和系统的学科。从广义的产业分类来说，合成生物可被界定为以生物基材料替代化石基材料、以生物技术路线替代传统化工技术路线。

二，近期事件催化：

1、5月4日，江南大学未来食品科学中心合成生物创新团队利用合成生物学技术，借助微生物发酵生产普通分子量的透明质酸，把成本从每公斤几万元降到每公斤几百元，实现了透明质酸大产量推广应用。

2、4月26日中关村论坛年会上，谭天伟院士表示，合成生物是新质生产力非常重要的新赛道和新业态。由国家重要部委联合研制的国家生物技术和生物制造行动计划有望在近期出台。

3，12月11日至12日，经济工作会议在北京举行。会议强调，要以科技创新引领现代化产业体系建设，以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。

4，阿斯利康收购中国癌症药物开发商，亘喜生物股价一度暴涨70%。（作为合成生物学最引人注目的临床相关应用之一，嵌合抗原受体（CAR）T细胞近年取得了巨大成功。）

合成生物技术具有“颠覆性”，合成生物产业是重要的战略性新兴产业、未来产业。在他们看来，中国在合成生物领域优势显著，未来有机会跑在世界前列。

三．各地针对合成生物学的支持政策明显增多

1.《杭州市支持合成生物产业高质量发展的若干措施》最高达1亿元，力争实现合成生物“研发—转化—产业”协同发展。

2. 11月1日，江苏常州发布《常州市关于支持合成生物产业高质量发展的若干措施》，设立规模20亿元以上的市合成生物产业基金，常州合成生物产业产值超1000亿元。

3.《上海市加快合成生物创新策源打造高端生物制造产业行动方案（2023-2025年）》，旨在推进合成生物高端生物制造。

4. 国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。

四，合成生物产业链及公司

从市场规模来看，根据中商产业研究院数据，2023年合成生物全球市场规模约为151亿美元，预计到2026年，全球市场规模有望达到307亿美元。

合成生物产业链可分为上、中、下游三个环节。产业链上游主要为行业提供关键的底层技术（基因测序、基因合成、基因编辑等）；中游为行业提供生物平台，专注于菌株设计和改造，为产品型公司提供合成生物的研发外包服务。

【产业链上游】核心股蔚蓝生物

蔚蓝生物：首批50家合成生物学领域上榜企业，已经在合成生物学领域开展了多项工作；

播恩集团：全国农业领域企业中唯一的饲料合成生物技术重点实验室；

鲁抗医药：2023年，与中科院青能所合作开发的新型合成生物技术材料产品 FT606，启动千吨级验证厂房建设；

【产业链中下游】核心股川宁生物

川宁生物：合成生物聚焦在保健品、高端化妆品原料等板块，已有产品应用；

凯赛生物：生物基聚酰胺龙头厂商，生物法长链二元酸年产能达到11.5万吨，全球份额第一；

嘉必优：生物发酵营养素龙头厂商；

华恒生物：全球范围内规模最大的丙氨酸系列产品生产企业之一；来自海涵财经

新一轮大规模设备更新，7大行业10大赛道显著受益

前言：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》推出之后，明显已经成为市场关注的一个焦点，究竟哪些行业更为受益，趁着假期，就来梳理下。

一，新一轮设备更新：这次有何不同？

回顾 09 年大规模开展的以旧换新政策历程，从定调到具体实施措施的出台，大约需 2 个月左右。从政策导向来看，以旧换新主要侧重于促进汽车和家电领域的消费，促进手段以直接补贴的方式为主，其中财政和试点省份共同承担补贴资金。

24 年 3 月 1 日国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将重点实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升“四大行动”。本轮以旧换新及设备改造存在以下几个明显特征：

1）大范围：本轮以旧换新政策重点提及设备领域的更新改造，覆盖面较以往显著提升。

2）高标准：针对换新过程的标准制定及废旧设备处理的重视程度有所提高，重点关注绿色低碳、智能化和信息化改造，以及废旧设备的回收利用产业链。

3）强补贴：资金需求及补贴的范围、规模、强度或较以往有显著提升，初步预计补贴的资金需求量或高达 5000 亿元。

二，铁路设备

铁路产业链可分为上游、中游、下游三大环节，其中上游包含前期项目勘察，铁路设计，工程建设，铁路车辆、机械、电气、通信等设备制造；中游是铁路运输服务；下游是铁路维修检查与养护等。从铁路上下游产业链参与企业来看，上游企业包含中国铁建、中国中铁等资深铁路项目建设单位，以及中国中车、铁建重工等大型铁路车辆与设备制造企业；中游的铁路运输服务主要是中国国家铁路集团有限公司及其下属子公司；而下游主要是各地铁路局及其下属养护公司。

根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，预计 2025 年底，全国铁路营业里程将达 16.5万公里左右，其中高铁 5 万公里左右。结合 23 年的里程数据来看，要达到十四五规划的铁路运营里程目标，24-25 年年均还需投运铁路里程约 3000 公里，其中高铁约 2500 公里，相较 21-23 年年均投运近 4000 公里铁路新线而言，预计后续路网投运里程的增长空间或相对有限。从投资规模来看，14 年以来我国年均铁路投资大约在 8000 亿元左右，24-25 年铁路固定资产投资有望超预期。

后续新增铁路路网里程的空间或相对有限，预计后续铁路投资或更加聚焦于现有铁路干线的联网、补网、强链，以及铁路相关设备的更新改造。从区域上来看，以川藏铁路为代表的西部铁路留白地区推进力度有望加大。

根据国家铁路局，铁路设备主要包括铁路道岔设备、铁路道岔转辙设备、铁路信号控制软件和控制设备、铁路通信设备、铁路牵引供电设备 5 个大类。随着不同设备使用寿命接近年限，部分细分设备类型在 24 年或迎来更新改造需求的旺盛周期。

1）24 年高铁扣件更新改造需求约为 1808 万套。

2）列控系统，随着既有列控产品 LKJ2000 使用年限增长，各铁路用户投入运用的LKJ2000 产品已进入更新周期，LKJ2000 及配套产品的更新需求保持增长趋势。

3）铁路机车更新及维修：主要包括老旧内燃机车的替换，以及动车组高级修。

三，市政及建筑设备更新

1.旧改、棚改、城中村改造

24 年 4 月 9 日，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，方案要求，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点，分类推进建筑和市政基础设施设备更新，着力扩内需、惠民生、保安全，保障城市基础设施安全、绿色、智慧运行，推进城市高质量发展。到 2027 年，对技术落后、不满足有关标准规范、节能环保不达标的设备，按计划完成更新改造。

以上海、广州等为代表的一线城市具备较大的城中村改造潜力。中长期角度来看，一线城市城中村改造空间更大。从现有各城市公布的城中村改造方案来看，城中村改造项目可分为两种，既包含拆除重建的全面改造，也包含局部拆建和综合整治的方式对城中村的基础设施和居住环境进行改造。

前端建筑设计领域的参与方除了传统国有的大中型设计单位以外，还包括民营建筑设计企业、外资设计机构等，中端施工：以全国化布局的大型建筑央企以及各地方建筑国企为主，央企竞争优势显著，后续有望加速提升行业集中度。后端装饰装修：行业景气度或仍处于底部。

使用场景来看，建材产品在城中村改造中的应用本质上与地产项目较为类似，主要应用于住宅+商业建筑+公共建筑等，因而建材下游需求与地产的关联度越高，则城中村改造对该建材类产品需求的拉动作用越大，反之则弹性越小。从下游需求的角度来看，瓷砖（地产）、防水（大部分地产，少部分基建）、涂料、玻璃、塑料管等建材产品的需求均与地产高度相关，因而在城中村改造过程中有望充分受益，而水泥的下游需求较为分散，有大约 50%左右的需求来自于基建，整体弹性或相对弱于其他品类。

2.建筑节能改造

从建筑节能改造的角度来看，主要关注两个方向：1）传统的保温隔热材料、门窗幕墙等建材类企业；2）围绕 BIPV 等分布式光伏而展开的光伏组件、施工等相关产业链。建筑节能减排具备明显的提升空间。十四五期间新建建筑太阳能光伏装机 50GW，24-25 年建筑节能改造面积空间达 2 亿平方米。24-25 年 2 亿平方米建筑节能改造对应的市场空间有望达到 200-400 亿元。

3.城市生命线工程

现实需求催动下，城市生命线工程有望迎来快速推广。我国城市规模和面积正在快速扩大，对城市公路、桥梁、铁路、供水管网、排水管网、污水管网和轨道交通等生命线系统的维护和管理带来较大的压力。据苏州产研院融合基建技术研究所不完全统计，2019-2021 年城市生命线相关事故数量逐年增长，年均增长率为 87.90%。其中，地下管线破坏事故年均增长率为 97.89%；路面塌陷事故年均增长率为 80.93%。

给水管网老化导致水资源漏损严重，管网更新改造具有明确的现实需求。供水管网普遍管龄较长且应用管材繁杂，供水管网系统建设亟待整体提升。

城市燃气管网急需更新改造。十四五地下综合管廊建设有望稳步提升。建设综合管廊具有更好的经济效益，这种效益分为直接效益和间接效益。1）直接效益：与传统直埋管道的模式相比，建设综合管廊在成本上具有明显优势。2）间接效益：综合管廊集约化地下管线，将管线敷设方式由传统的平面错开式布置，调整为立体式布置，节省了地下空间，空余出了大量“干净土地”。

四，钢铁：行业资本开支有望提速，低碳改造迫在眉睫

产能置换升级、淘汰落后产能是未来钢铁行业发展的主线。我国力争 2025 年 80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，CCER 重启将加速钢铁行业降碳进程。我国钢铁行业吨 CO2排放量持续下降，未来仍存较大的下降空间。钢铁业低碳改造进行时，资本开支力度持续加大。国内钢铁行业短期内或将主要以长流程低碳改造为主。长流程和短流程炼钢各有优劣，未来有望加快高炉长流程向电炉短流程制钢转型。现阶段在我国长流程占比较高的背景下，将优先以高炉富氢冶炼技术改造为主。

2025 年前中国钢铁企业为实现超低排放目标，长流程改造投资有望达 855 亿元。从产能角度来看，电炉产能充裕，限制电炉钢产量的核心在于产能利用率，改造或主要集中于存量的长流程产能。

五，. 陶瓷：广东碳交易先行，煤改气对应窑炉市场空间约为 30-40亿元

陶瓷机械设备的下游需求主要围绕陶瓷产线而展开。广东省陶瓷产业效应明显。广东省拥有 666 条产线，瓷砖日产能达 1091.3 万平方米，若以产线数量和日产能来计算，广东省占全国的比重分别为 30%/27%。

环保及碳中和有望带来陶瓷产线改造机会。2024 年广东陶瓷行业正式纳入碳交易市场。行业中小企业持续出清，陶瓷龙头企业市占率有望加速提升。煤改气或为陶瓷行业降碳的重要方向。窑炉煤改气对应的窑炉改造市场空间约为 30-40 亿元。

六，水泥：超低排放/数字化改造空间较大，设备公司或迎新的利润增长点

水泥行业产能利用率偏低，推动发展新质生产力或是供给端产能优化和行业格局最优路径。水泥超低排放意见正式出台，超低排放意见对改造目标作出明确要求，有望带来近 400 亿左右改造需求。

虽然超低排放暂时是鼓励导向，但达标企业有望享受差异化优惠政策，且部分地区排放标准与超低排放要求同样严格，企业仍需严格执行。预计 25 年之前新增设备投资需求约 57 亿元，28 年之前新增设备投资将达 114-357亿元，且额外改造费用的投入也将加大企业盈利诉求，或有助于竞合关系改善。

目前水泥行业已步入结构调整和绿色发展阶段，数字化改造有望在经营管理、市场营销、生产控制、能源消耗等方面带来诸多优势。预计全行业数字化改造空间有望达到近 600 亿元。

水泥行业超低排放、数字化、绿色低碳改造的潜在空间仍然较大，政策驱动下改造进展或将加快推进，水泥工程设备公司有望充分收益。

七，消费建材：存量需求有望加快释放，重视 C 端品种投资机会

新建逐步回落，更新改造稳步放量是家装建材主要的增长驱动力。计 2024/2025 年家装市场规模分别为 4.08/4.68 万亿元，更新改造规模占比约在65%左右，从而成为家装建材中更大的拉动因素。、过去来看，建材行业以旧换新的执行情况较差，仍需政策端加大支持力度。

消费建材主要应用在家装的硬装阶段，硬装流程依次为拆除工程、水电工程、泥瓦工程、土木工程、油漆工程、安装工程等步骤，头部公司已建立较强的品牌品牌影响力。

相比于美国等欧美国家，我国存量市场占比较低，中长期来看，存量更新仍将是 C 端建材的成长赛道。我国消费建材中的存量需求占比仍然较低，我们认为中长期来看，存量市场仍将是 C 端建材的成长赛道，渠道完善、产品矩阵丰富的企业有望呈现优势。

八，相关上市公司

华阳国际：自2007年深圳大冲旧村改造（深圳华润城），华阳国际已在城市更新领域深耕16年，是城市更新制度，设计协作制度的深度参与者。迄今为止，公司参与的城中村改造项目遍布深圳，广州，东莞，合肥，长沙等全国多个超大特大城市核心地段。经过多年的实践，华阳已从最初的项目探索，到空间融合创新，逐步发展到片区统筹城市共赢，并将持续探寻“城市更新”新的内涵。

中钢国际：中钢国际拥有完善的低碳冶金技术体系，具备低碳冶金综合服务能力，有望持续受益于钢铁行业碳排放改造。公司专注于低碳冶金技术开发，建立了以焦炉、带式焙烧球团、高炉低碳化、高端长材轧制、直接还原铁、氢冶金、减污降碳协同增效、碳资产管理与咨询为核心的低碳冶金工程技术体系，绿色工程技术差异化竞争优势凸显，填补了多领域的技术空白。2035 年前中国宝武将主要以富氢碳循环为核心的高炉转炉工艺路径为主，中钢国际作为首个打通该技术的企业有望抢占“蓝海”市场。

中材国际：公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商，公司业务主要分为工程EPC/装备/运维三个板块，在绿色低碳技术方面，公司已掌握以低热耗为代表的水泥绿色烧成技术及装备、低系统电耗为代表的水泥绿色粉磨技术及装备、水泥生产超低排放技术及装备、水泥窑协同处置废弃物技术、处置和替代原燃材料、新型低碳水泥生产技术，并深度开展水泥行业碳减排技术研究，在新一轮设备改造趋势下，公司有望继续夯实自身竞争力，中长期成长性仍然较好。

宁夏建材：宁夏建材拟换股吸收合并中建材信息技术股份有限公司，重组完成后的新宁夏将定位于建材行业等垂直领域市场数字化解决方案提供商。中建信息业务主要分 ICT 软硬件产品增值分销和云及数字化服务两块，截至 23H1 增值分销占比 80%左右，但云及数字化服务业务占比持续攀升，未来有望成为业绩主要增长点。在人工智能方面，全资子公司信云智联“AI+”以计算机视觉技术为核心，借助 AIoT、5G、大数据、云计算等技术，为智慧工厂、智慧园区、智能制造等领域提供 AI 软硬件产品及一体化解决方案，以水泥行业为例，公司通过基于机器视觉的人工智能识别算法，实现了对企业生产中人员违章行为，设备异常及环境异常的智能识别，并通过能力中台、智能视频管控系统平台、“安智通”移动应用平台之间形成“两台”呼应与管理闭环。

冀东装备：公司主要从事水泥装备制造及维修业务，其中机械设备与备件业务主要包括立磨、回转窑、篦冷机、堆取料机等高效水泥机械设备；移动破碎机、移动筛分机、固定破碎机等矿山设备；固废、危废处置设备；机械备件等业务。冀东装备 2022 年位列中国建材机械行业 20 强第五位、中国水泥装备龙头企业第三位、中国建材服务业 100 强。公司将抓住水泥行业实施技术改造、技术升级的历史机遇，继续加强节能、低碳产品的市场推广。

亚士创能：公司主营业务为功能型建筑涂料，建筑墙体保温装饰一体化材料，建筑节能保温材料，防水材料及其应用系统的研发，生产，销售及服务。公司是行业内少数同时拥有功能型建筑涂料，保温装饰一体化材料，建筑节能保温材料，防水材料四大产品体系及其系统服务能力的企业之一。公司丰富的产品结构在建筑涂装，建筑节能，建筑防水一体化解决方案和服务能力上具有显著的优势。公司产品和服务在北京奥运会场馆，上海世博会场馆，北京冬奥会场馆，北京大兴国际机场等众多国家级标杆工程，及遍布全国的公建项目，房地产开发项目，旧城翻新改造，厂房建设，美丽乡村项目和个人家庭装修中得到广泛应用。在建筑涂料业务方面，公司是中国功能性建筑涂料的主要引领者之一。除上述产品，业务外，公司主营业务产品还包含干粉砂浆，涂装施工服务等。

海螺水泥：公司主营业务为水泥，商品熟料及骨料的生产，销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包含32.5R级水泥，42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路，公路，机场，水利工程等国家大型基础设施建设项目，及城市房地产开发，水泥制品和农村市场等。水泥属于基础原材料行业，是区域性产品，其销售半径受制于运输方式及当地水泥价格，经营模式有别于日常消费品。本集团采取直销为主，经销为辅的营销模式，在中国及海外所覆盖的市场区域设立500多个市场部，建立了较为完善的营销网络。同时，本集团不断完善营销战略，在长三角，珠三角及浙闽沿海地区大力推进建设或租赁中转库等水路上岸通道，进一步完善市场布局，提升市场控制力。本集团不断优化完善国内外市场布局，稳妥推进国际化发展战略，积极延伸上下游产业链，稳步实施发展战略。

伟星新材：公司主要主要产品为无规共聚聚丙烯(PPR)系列管材及管件、聚乙烯(PE)系列管材及管件、高密度聚乙烯(HDPE)双壁波纹管和聚丁烯(PB)管材管件等。公司目前已成为国内塑料管道行业产品系列化、生产规模化、经营品牌化的实力企业之一。

北新建材：公司是一家集品牌、研发、生产、销售及服务为一体的综合性新型建材产业集团。公司以“绿色建筑未来”为产业理念，大力发展循环经济，推进建筑节能和装配式建筑，从绿色原料、绿色生产、绿色建造、绿色应用、绿色回收等环节打造全生命周期的绿色建筑产业链，为各类建筑提供石膏板墙体吊顶系统、矿棉板吊顶吸声系统、金邦板外墙屋面系统、内外墙环保涂料系统、岩棉防火保温系统等节能环保新型建材全套解决方案。公司是国内最大的新型建材综合制造商和系统集成商，是全球最大的石膏板产业集团，在品牌、质量、技术、规模等方面都处于行业龙头地位。

三棵树：公司的主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料以及基辅材的研发、生产和销售。公司是一家国内领先的、行业独创“健康 ”新标准的涂料生产和服务型制造企业，致力于为消费者提供以环保、健康墙面涂料为核心的“产品一站式”服务，为地产商和工程项目建设方提供“涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”一体化的绿色建筑解决方案。2019年6月26日，“三棵树”品牌连续第十三年入选由世界品牌实验室评选的“中国500最具价值品牌”，居参选涂料品牌的行业前列。

东方雨虹：公司是国内防水材料绝对龙头，国内建筑防水材料行业生产新型建筑防水材料品种最齐全的企业;旗下拥有卧牛山（节能保温）孚达（节能保温）、华砂（砂浆）、洛迪（硅藻泥)德爱威（建筑涂料）)等品牌，主要客户有万科、 保利等大地产商。

兔宝宝：公司主要从事室内装饰材料的研发、生产和销售，根据业务分设三个事业部，其中，装饰材料事业部主营业务为装饰板材、装修五金、油漆、墙体涂料、胶粘剂、墙纸等室内装饰主、辅材料的生产和销售；家居宅配事业部主营业务为衣柜、橱柜、木门、地板、儿童家居、集成墙面板等定制化家居产品的生产和销售；互联网业务事业部主营业务为电商代运营业务及其衍生的互联网增值服务业务、兔宝宝电商业务等。装饰材料事业部、家居宅配事业部、互联网业务事业部，三驾马车协同并进,共同推动公司整体家居业务发展壮大；兔宝宝商学院、研究院、设计院，各司其职，为公司提供持续的人才培养、科研创新和产品设计支撑，助力公司打造从装饰材料到定制家居等多元化发展的完整产业链。

蒙娜丽莎：高端瓷砖龙头之一，具体可分为陶瓷砖、陶瓷高板、陶瓷薄砖;主要客户有碧桂园、万科、恒大等一批大型房地产商;渠道上，拥有300多个销售网点;18年相关业务收入32亿元﹐主营占比超95%。来自海涵财经

比肩FSD：商汤无人驾驶+AI科技

5月2日，港股大涨，无人驾驶是领涨板块。而且就是由于特斯拉FSD和杭州全放开无人驾驶引爆的。商汤的大涨，核心逻辑同样是无人驾驶。

一，杭州五一全面放开无人驾驶

杭州也是真猛！在五一假期在主城区全面放开无人驾驶！感觉这件事将会是记入无人驾驶发展史的历史性事件，这意味着无人驾驶将正式进入到人们的生活之中，成为人们生活的一部分。感觉80后、90后应该会对此颇有感触，谁能想到短短20年以后，无人驾驶就要实现了呢？

自动驾驶技术的浪潮正在席卷全球，而杭州的前瞻性政策为这一变革提供了肥沃的土壤。5月1日起，杭州主城区全面放开无人驾驶，成为全国首个以地方立法明确自动驾驶车辆上路流程的城市。这一政策的实施，不仅为自动驾驶车辆的测试与应用提供了法律基础，也为赛力斯汽车与华为智驾的合作，以及特斯拉FSD技术的入华，提供了新的发展机遇。

二，国内视觉智驾第一股，商汤绝影的UniAD

国际汽车展览会上，商汤绝影以其领先的智能汽车技术吸引了众多目光。作为首个提出感知决策一体化自动驾驶通用模型的公司，商汤绝影展示了一系列创新成果，预示着通用人工智能(AGI)技术将为出行带来革命性的变化
展会上，商汤绝影首次公开演示了其真·端到端自动驾驶解决方案UniAD。该方案在无高精地图的条件下，仅凭视觉感知就能完成复杂的驾驶任务，如大角度左转上桥、避让占道及施工障碍、绕行行人等。这一技术突破显示了中国在端到端自动驾驶领域的实力，并引领了行业创新潮流。

与此同时，商汤绝影还展示了新一代自动驾驶大模型DriveAGI，该模型具备更强的感知、交互和信赖能力，推动自动驾驶从技术驱动向认知驱动的转变。DriveAGI的推出标志着自动驾驶技术向更贴近人类思维模式、更能理解人类意图的方向发展。

三，智能驾驶跟无人驾驶的区别

智能驾驶，是利用各种仪器和软件辅助驾驶者驾驶，而无人驾驶，是利用程式代替驾驶者操纵车辆行驶。这两者的根本区别是，驾驶者的存在与否。无人驾驶汽车的核心在于无人驾驶技术，这两者的区别还是很大的。

无人驾驶现行的两种方案分别是，激光雷达➕摄像头，另外一种就是视觉。一种是视觉的特斯拉FSD，另外是华为的ADAS，不过华为现在也开始转向纯视觉方向新车智界s7，已经推出了视觉方案的基础版本。

四，港股商汤大涨的逻辑

国内AI巨头商汤-W股价持续拉升，近6个交易日累计涨幅已超1.6倍，创2023年8月以来新高。

商汤大涨的逻辑，因为他们是做端到端视觉+AI无人驾驶方案。
商汤新发布的一个无人驾驶方案，跟特斯拉一样，是视觉+AI的方案，这点是不同于国内其他厂商激光雷达方案的（商汤新发布的方案是用摄像头和AI来模仿人的视觉）。商汤就有可能成为中国第一个真正意义上可以跟特斯拉正面较量的视觉+AI无人驾驶方案厂商！实际上，无人驾驶最安全的方案，可能就是特斯拉FSD的视觉+AI方案，而不是激光雷达。这就是商汤的股价大涨，其他的大多AI股不怎么涨的最核心逻辑。
说的再容易弄懂些，就是你们司机就是靠视觉来开车，同理，摄像头更加是完全可以的，而且安装了多个车载摄像头，再加上AI，一定比人看到的更多更远，特别是AI加持，肯定比你司机开得好（特斯拉FDS在美国的安全数据有多好，你们可以去了解），自动驾驶用AI必然的，真的比什么激光雷达靠谱很多！就是说，让特斯拉FSD进来，很可能是一些国内顶级智库同样认可了无人驾驶的视觉+AI方案。

此外，在2024北京车展，商汤绝影还带来了AI大模型座舱产品矩阵，以及全新座舱3D交互演示。

五，以下是A股与商汤AI业务合作上市公司梳理：

东方材料：东方超算与上海商汤科技开发有限公司签署协议，基于东方超算打造的全国一体化算力平台和跨区域，为商汤科技提供人工智能算力基础设施与平台服务，项目服务期为三年，项目金额约8900万。

海兰信：与商汤科技AI服务器达成合作，基于海兰信正式启动建设的全国首个商用海底数据中心，共同开展绿色节能海底数据中心的技术实践。

立昂技术：与商汤科技在人工智能和系统集成领域保持合作。

永信志诚：基于网络靶场和人才建设领军优势，与商汤科技正式签署战略合作协议。

和晶科技：与商汤科技在人脸识别技术应用等领域有合作。

金山办公：自2023年起，商汤与金山办公达成深度合作，基于“日日新”大型的卓越代码生成及工具调用能力，助力WPS 365打造更高效释放场景能力的办公新质生产力平台。

盛通股份：公司与商汤科技在人工智能教育教学软硬件采购与销售、等方面展开合作。目前，公司正与商汤合作开发人工智能启蒙课程。

神思电子：公司与商汤公司主要在人脸识别技术方面进行技术合作，共同推进人工智能赋能实体经济的创新应用。

飞利信：公司与北京市商汤科技开发有限公司签署战略合作协议。

易华录：公司在互动平台表示，近两年一直与AI行业的商汤科技进行合作，通过采购技术配套至公司安防业务平台服务于用户。来自海涵财经

商汤暴涨，概念股梳理

一、商汤发布日日新5.0，#模型能力有望对标GPT4-Turbo。4 月 23 日，商汤揭晓“日日新SenseNova 5.0”多模态大模型，模型采用混合专家架构，经过超过10TB tokens的训练，覆盖大量合成数据，显著提升模型的推理能力和上下文理解窗口，聚焦知识、数学、推理及代码能力增强，全面对标 GPT-4 Turbo！ 

1.在云算力端，运行ChatGPT至少需要1万张A100芯片，目前国内只有商汤、百度、腾讯、字节、阿里和幻方有超过1万张储备，算力缺口巨大。

2.调用超过1000张A100并不是一件容易的事，商汤拥有5年单任务并行运算1000张卡的能力，能够用 4000 张 A100 卡跑出1万张的A100等效算力

3.商汤拥有算力平台，"大装置"，国内主要大模型训练的来源

4.垂直模型的基础是一个好的底层通用大模型，商汤要做这个底层

5.商汤大模型已经训练5年了，训练不需要把中文翻译成英文再翻译回来，属于原生训练商汤大模型已经出现涌现。

6.大模型的画图能力已经超过国外最强Midjourney V4版本，接近V5版本7.将发布虚拟人生产数字平台，能够直播卖货、生成视频等等，中标四大行的数字平台

二、  专用大模型应用可期。办公领域：商汤X金山办公，为企业构建专属的“企业大脑”。金融：商汤x海通：大模型落地智能客服、合规风控、智能投顾、舆情监控等行业前沿场景，打通证券大模型全栈式能力。智能驾驶：商汤X小米，商汤的大模型技术和端云大模型解决方案落地应用至SU7智能车舱。文娱领域：商汤X阅文，AIGC与IP结合，满足用户沉浸式IP体验。

三、总结：

1、综合能力全面对标 GPT-4 Turbo，主流客观评测上达到或超越 GPT-4 Turbo的商汤日日新5.0大模型，国内大模型不说遥遥领先，但坐稳第一把交椅。

2、端侧大模型-Sensechat-Lite 1.8B做到了目前最小最优，为今年以AI手机等端侧大市场的开拓打下了坚实的基础。

3、正式推出企业级大模型一体机，35万元起，最高2P算力，自己软硬件一起卖，吸取了在AI 1.0时代时给海X，大X等作嫁衣的教训

，商汤股价回归应有的价值变量因素有以下几点：

1、软银剩下最后的几亿股卖完，完成清仓。

2、日日新大模型攻城略地式的市场占有率越来越大，且被市场正式认可。（国外的月亮圆，永远是他们的，国内还得靠自己，想着国外的开源模型的拿来主义永远不可能会被国内的核心企业认可，特别是金融、军事等领域）。

3、公司业务架构完成调整。这一点非常重要，这将影响商汤何时实现止损并赢利的关键。而影响公司赢利的就两个版块，一是智慧城市，二是绝影汽车。

A、智慧城市：23年公司完成了造成这几年不断应收计提（不断增加的应收帐坏帐）的智慧商业版块的调整，无论从版块人员的数量（大量的人员薪酬支出），还是从服务的城市（三四五线等付不出钱的地方政府，只保留价值高的一二线城市）都作了断腕式的调整，相信今年开始，这个版块不会再是拖累公司亏损的版块。

B、绝影汽车：智慧汽车近几年都是公司的发展重点，这个由首席科学家王晓刚亲自主抓的版块差不多1000人的军团，是目前公司人员最多的版块，但也是未来非常有前景的版块。

但放在商汤里面，如果要实现公司利润为正时，却是急需作出调整的版块。经过这几年的重大人力物力投入，绝影除了智慧座舱等成熟产品之外，智能驾驶也块也进入了一线阵型，随着哪吒等越来越多车配用，这个版块的价值会越来越高。去年底传出的绝影单独分拆引入汽车产业资金投资，这样一来既可解决资金的问题，也可从业务上加快车型上架。

并且按23年的年报在24年的战略目标里的描述—“第 三，推動核心業務盈利，我們將 繼 續 優 化 集 團 運 營 效 率，採 取 包 括 孵 化和 分 拆 非 核 心 業 務 在 內 的 策 略，集 中 資 源 於 生 成 AI業務以改善現金流和 減 少 虧 損。” 不排除会对这个版块单独分析上市。这样只要公司完成这个战略布局调整，剩下主营的生成式AI业务，公司立马可以实现赢利。会成为国内第一家赢利的纯AI公司

商汤概念股

东方材料：全资子公司东方超算与上海商汤科技开发有限公司签署协议，基于东方超算打造的全国一体化算力平台和跨区域，为商汤科技提供人工智能算力基础设施与平台服务，项目服务期为三年，项目金额约8900万元。来自海涵财经

FSD带火了特斯拉产业链

一. 消息面汇总

4月28日下午，特斯拉CEO埃隆・马斯克来华，或争取推动FSD全自动驾驶在中国落地。

4月24日，特斯拉公布了2024年一季报。财报显示，特斯拉一季度收入213亿美元，同比下降9%；一季度利润11亿美元，同比下降55%。

此外，4月28日，中国汽车工业协会、国家计算机网络应急技术处理协调中心发布《关于汽车数据处理4项安全要求检测情况的通报（第一批）》。通报显示，特斯拉上海超级工厂生产的车型全部符合合规要求。各地已陆续解除（如机关单位、机场、高速等）对特斯拉等智能汽车的禁行禁停限制。

汽车以旧换新政策的底层催化。汽车以旧换新政策密集落地，加之20万左右车型正在打价格战（20万左右车型一般会配置部分自动驾驶功能），价格优惠叠加政策补贴，会提高自动驾驶渗透率。

二，特斯拉中国官方的FSD购买页面描述由“稍后推出”改为“即将推出”

1，特斯拉将在中国与百度就地图和导航功能展开合作:
据彭博社报道，特斯拉公司将通过与百度公司在地图和导航功能方面的合作，特斯拉随后将能够在百度提供的车道级导航和地图的基础上部署其自动驾驶服务，扫清在中国推出先进辅助驾驶功能的关键障碍。

2，全新入门级车型Model2确认将于2025年正式上市开售:

4月29日特斯拉CEO埃隆·马斯克确认，公司旗下备受期待的全新入门级车型Model2将于2025年正式上市开售。新项目已被命名为Redwood，据悉Model 2的生产线将在墨西哥、柏林以及上海的特斯拉工厂逐步建立。

三，复盘去年5月底马斯克访华，特斯拉以及相关产业链表现亮眼

特斯拉：5.30-6.20 涨幅36%

拓普集团：5.30-6.20 涨幅35%

新泉股份：5.30-8.9 涨幅29%

三花智控：5.30-6.20 涨幅25%

旭升集团：5.30-6.20 涨幅11%

当前特斯拉产业链预期普遍较低。马斯克访华，fsd入华，新一代电动车投产计划或将提前等边际变化，有望对特斯拉产业链形成催化。

四， 特斯拉产业链

特斯拉目前在全球有6个超级工厂：加州超级工厂、得州超级工厂、内华达超级工厂、纽约工厂、上海超级工厂、德国柏林工厂。

其中上海超级工厂于2019年初正式投产，主要生产Model3、ModelY。

特斯拉当前主要路线为：附加值较高的核心环节自研自制，其他传统零部件外包为主。

（1）以Model3为例，动力总成中的BMS、电机控制，智驾Auto Pilot等为自制，零部件多为外包，结构件、车身件、内外饰件等国产化率较高。

（2）以电池环节为例，采用高端自研自制、低端外采。

磷酸铁锂电池：应用车型为后轮驱动版的Model3/Y，主要依靠中国供应商。

围绕镍和锰做无钴电池：应用车型为长续航版、性能版的Model3/Y。

自主开发高镍电池：高镍电芯是特斯拉目前主要开发领域，目标是实现材料端15%价格下降，应用车型为Cybertrunk、Semi。来自海涵财经

（1）电池电机：宁德时代、赣锋锂业、旭升股份、长盈精密、科达利。

（2）热管理：三花智控、银轮股份。

（3）底盘：拓普集团、文灿股份、中鼎股份、凌云股份、精锻科技、金固股份。

（4）车身及内外饰：宁波华翔、常熟汽饰、威唐工业、新泉股份、福耀玻璃、蓝思科技。

（5）电子电器：均胜电子、世运电路、安洁科技、沪光股份

光模块增强逻辑全景梳理

 1.光模块产业资本开支与市场需求