达仁堂基本面分析

随着全球老龄化趋势的加剧，心脑血管疾病的发病率和患者数量不断上升，为心脑血管中药市场带来了巨大的发展空间。达仁堂，作为一家拥有500年历史的乐家老字号，专注于心脑血管中药的研发、生产和销售，凭借其深厚的中医药传统底蕴和现代科技创新能力，在市场中形成了独特的核心竞争力。下面我们将对达仁堂近10年的财务数据进行深入分析，并结合未来老龄化所带来的市场份额增长以及公司自身条件所带来的核心竞争力，对达仁堂的基本面进行一个全面评估。

近10年财务数据分析

营收与净利润

近10年来，达仁堂的营收和净利润均呈现出稳步增长的趋势。从营收方面来看，公司不断扩大产品线，加强市场推广，使得销售收入持续增长。同时，公司不断优化生产流程，降低生产成本，提高了盈利能力。净利润方面，达仁堂通过加强内部管理，提高运营效率，有效控制了成本，使得净利润率保持稳定增长。

毛利率与净利率

达仁堂的毛利率和净利率也呈现出稳步上升的趋势。这主要得益于公司不断优化产品结构，提高产品质量，以及加强供应链管理，降低了采购成本。同时，公司还通过技术创新和研发，推出了一系列具有竞争力的新产品，提高了产品的附加值和盈利能力。

研发投入

作为一家专注于心脑血管中药研发的企业，达仁堂高度重视研发投入。近10年来，公司不断加大研发投入力度，积极引进先进技术和设备，加强研发团队建设。这些投入不仅为公司带来了丰富的技术成果和知识产权，也为公司的长期发展奠定了坚实的基础。

未来老龄化所带来的市场份额增长

随着全球老龄化趋势的加剧，心脑血管疾病的患者数量不断上升，为心脑血管中药市场带来了巨大的发展空间。据权威机构预测，未来30年内，全球心脑血管疾病患者数量将呈现出爆发式增长。在这个背景下，达仁堂凭借其在心脑血管中药领域的领先地位和核心竞争力，有望在未来市场中占据更大的份额。

达仁堂拥有多款针对心脑血管疾病的创新产品，如速效救心丸、通脉养心丸等，这些产品具有独特的中药配方和疗效优势，在市场上具有较高的知名度和美誉度。未来，随着患者数量的不断增加和市场需求的扩大，这些产品的销量有望持续增长。

达仁堂在市场推广和品牌建设方面也具有较强的实力。公司通过多种渠道和方式加强品牌推广和宣传，提高了品牌知名度和影响力。同时，公司还积极参与社会公益活动，树立了良好的企业形象和社会责任感。这些努力将有助于公司在未来市场中获得更多消费者的认可和信任。

自身条件所带来的核心竞争力

达仁堂在心脑血管中药领域的核心竞争力主要体现在以下几个方面：

深厚的中医药传统底蕴

作为一家拥有500年历史的乐家老字号，达仁堂秉承了中医药的精髓和传统文化，形成了独特的中药研发和生产体系。这使得公司在产品研发和生产过程中能够充分发挥中医药的优势和特点，提高产品的疗效和安全性。

强大的研发能力

达仁堂高度重视研发投入和技术创新，建立了完善的研发团队和研发体系。公司不断引进先进技术和设备，加强与国际先进企业和机构的合作与交流，推动了中药现代化和国际化的发展。这些努力使得公司在中药研发领域处于领先地位，能够不断推出具有竞争力的新产品。

广泛的市场覆盖和渠道优势

达仁堂在市场推广和渠道建设方面也具有较强的实力。公司通过多种渠道和方式加强品牌推广和宣传，提高了品牌知名度和影响力。同时，公司还拥有广泛的销售网络和渠道优势，能够覆盖更多的市场和客户群体。这些优势将有助于公司在未来市场中进一步扩大市场份额和影响力。

以速效救心丸为例，该产品是达仁堂的拳头产品之一，具有独特的中药配方和疗效优势。在市场推广方面，公司通过多种渠道和方式加强品牌宣传和推广，提高了产品的知名度和美誉度。同时，公司还积极参与社会公益活动，如支持胸痛中心建设等，进一步树立了良好的企业形象和社会责任感。这些努力使得速效救心丸在市场上获得了广泛的认可和信任，销量持续增长。

达仁堂凭借其在心脑血管中药领域的领先地位和核心竞争力，以及未来老龄化所带来的市场份额增长，有望在未来市场中实现更大的发展。同时，公司将继续加强研发投入和技术创新，提高产品质量和疗效水平；加强市场推广和品牌建设，提高品牌知名度和影响力；优化生产流程和供应链管理，提高运营效率和盈利能力。这些努力都将有助公司保持行业领先地位并实现可持续发展。

好股票、好公司的15个特征

1.高毛利率，至少大于40%，越高越好。
2.高净利率，至少10%，越高越好。
3.高总资产收益率，至少10%，越高越好。
4.高ROE，长期稳定在20%至30%之间，不要低于15%。
5.有息负债要少，最好没有。
6.现金流很强劲，现金流比利润大，越多越好。
7.成长性好，长期增长不低于15%。
8.成熟期的企业要有高分红。
9.公司的产品或服务有很强竞争力。
10.公司的企业文化必须是正面。
11.公司的值得信赖。
12.公司有强大的品牌力。
13.公司有良好的社会责任感。
14.公司的业务可持续发展的时间很长，最好是永远.
15.公司有很好的商业模式。

低空经济上下游产业链个股大全

低空经济概念股

1. 无人机整机制造商：
• 航天彩虹（002389.SZ）
• 中航无人机（688297.SH）
• 长鹰信质（002664.SZ）
• 赛为智能（300044.SZ）

2. 关键零部件供应商：
• 光韵达（300227.SZ）
• 雷科防务（002413.SZ）
• 星网宇达（002829.SZ）
• 莱斯信息（688631.SH）（低空经济概念龙头之一）
• 南方轴承（002553.SZ）

3. 低空服务与解决方案提供商：
• 纵横股份（688070.SH）
• 海特高新（002023.SZ）
• 炼石航空（000697.SZ）
• 岭南控股（000524.SZ）（参与低空旅游项目合作）
• ST西域（300859.SH）（投资设立无人驾驶航空器运营合资公司）

4. 氢能源及电池技术企业（可能涉及低空飞行器应用）：
• 亿华通-U（688339.SH）
• 雄韬股份（002733.SZ）
• 潍柴动力（000338.SZ）
• 四川九洲（000801.SZ）（低空经济概念龙头之一）

5. 其他可能关联公司：
• 立航科技（603261.SH）（主要业务涉及飞机地面保障设备等，可能间接受益于低空经济发展）
• 万丰奥威（002085.SZ）（低空经济概念活跃股之一）
• 川大智胜（002253.SZ）（低空经济概念活跃股之一）
• 中衡设计（603017.SH）（低空经济概念活跃股，曾出现连续涨停）
• 奥维通信（002231.SZ）（军工信息化概念，可能与低空经济交叉）

新增活跃股票代码：

• 深城交（301091.SZ）
• 苏交科（300284.SZ）
• 安达维尔（300719.SZ）
• 双一科技（300690.SZ）
• 中信海直（000099.SZ）
• 万丰奥威（002085.SZ）
• 中衡设计（603017.SH）
• 四川九洲（000801.SZ）
• 奥维通信（002231.SZ）
• 莱斯信息（688631.SH）
• 纵横股份（688070.SH）

（来自网络，仅供参考）

龙头战法到底怎么做？

龙头战法大家都懂，却很少有人说明白，今天一次性讲清楚，免得你今后又亏钱。

做短线大家都逐渐意识到要做龙头股，那么龙头股如何来的呢？简单一句话，就是从热点板块中选龙头焦点股票！

板块就是一些具有相同地域、行业、题材、概念的股票群。它们在走势上相接近，并相互影响。板块中某一只股一旦揭竿而起，就会产生羊群效应，整个板块的股票应声支援。这才是为什么选股一定要把握住板块这个概念的内在本质。没有板块效应的个股行情，要么一骑绝尘成妖，要么肯定独木难支，难成气候。热点也分为：短期热点、持续热点（主流热点）、真假热点、护盘热点。在实战操作中，我们以持续热点为首选对象，没有持续性，也就没有炒作价值。

寻找热点板块目的意义有三：

其一、从热点板块个股中寻找机会，介入领涨龙头股快速获利！

其二、一个热点板块形成后出现如火如荼的炒作，很可能会影响或引领另一密切相关板块迅速堀起形成另一个新热点板块。分析了解目前热点板块的炒作，一定程度上可判断下一热点板块在什么类别股票上形成。

其三、热点板块和领涨龙头股的表现对大市指数和市场人气有着深与浅影响程度。领涨龙头股是热点板块的灵魂，热点板块往往是影响和主导大盘方向的中坚力量。

通俗的说，热点板块的形成和延续可以影响市场人气的活跃交投，进一步可以影响大盘股指升跌的方向。通过对热点板块和领涨龙头股的分析，可分析未来市场的发展方向和升跌幅度。

以上是发现、认识、分析热点板块和领涨龙头股最基本意义！

总结而言：热点板块的个股涨幅一般都会大于其他个股的涨幅，大于同期大盘的涨势，从而推动了这一板块的持续上涨、持续赚钱。也持续吸引了市场的目光和更多大胆的投资者不断跟进，从而出现了个股走势图上的主升浪。

因此，买人热点板块刚刚启动时的龙头个股，是我们快速安全获利的有效方法.  (小群爱吃鱼  )

赛力斯的合理估值水平

在投资界，对一家公司的估值往往反映了市场对其未来发展潜力的预期。对于新能源智能汽车行业的公司而言，这种预期尤为重要。许多投资者在讨论到赛力斯的估值时，倾向于将其与理想汽车等新势力车企进行比较。然而，我个人持有不同的观点：赛力斯的估值应当高于普通新势力车企，因为其在智能驾驶技术方面展现出了卓越的实力和潜力。

首先，我们需要认识到，赛力斯不仅仅是一家新能源智能汽车制造商，它在智能驾驶领域的深耕使其更接近于高科技企业的定位。智驾水平的高低直接关系到车企在未来汽车市场中的竞争力，而赛力斯在这方面的表现无疑是领先的。这种技术上的领先优势，理应在估值上得到体现。

其次，当我们观察行业内的标杆企业特斯拉时，可以发现其估值倍数远高于一般的新势力车企。特斯拉（目前估值38倍，曾经60倍）不仅被看作是一家智能电动车企，更是一家综合性的高科技公司。市场对特斯拉的高估值接受度，反映了投资者对其技术创新和行业地位的认可。赛力斯虽然在规模和知名度上与特斯拉存在差距，但在智能驾驶技术方面的潜力和成就，却绝不逊色，这为其赢得了更高的估值空间。

再者，智能电动车与传统车企之间的差异不仅仅体现在产品上，更在于对未来出行方式的重新定义。智能电动车企通过不断的技术创新，正在引领着整个汽车行业的变革。因此，市场给予这类公司的估值通常包含了对其技术实力和未来成长性的高度认可。在这种情况下，赛力斯的估值不应受限于传统车企和新势力车企的框架内。

当然，所有的估值前提都建立在公司的基本面之上。赛力斯如果能够在今年二季度实现盈利，将是对其商业模式和盈利能力的有力证明。这样的财务表现将为公司赢得更多的市场信心，从而支撑起更高的估值水平。

综上所述，赛力斯的估值应当高于普通新势力车企，30倍的估值倍数在当前行业中并不过分，尤其是考虑到其在智能驾驶技术上的优势和潜在的成长性。然而，这一估值是否合理，还需要根据公司的实际业绩和市场环境来不断调整和验证。作为投资者，我们应保持关注，理性分析，以便做出明智的投资决策。小股民B

AI人工智能服务器细分行业及重点标的

一、人工智能与数字经济：

1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；重点关注：锐捷网络；：东土科技、映翰通、三旺通信等；

2、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）、太辰光、剑桥科技、光迅科技；
3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通

4、光纤光缆：重点推荐：亨通光电、中天科技，：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束增量空间）；

5、IDC&散热：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、紫光股份（计算机联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）、光环新网。：英维克、高澜股份、申菱环境、海兰信（UDC）、数据港等；
6、云办公&云应用：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；：星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯等；

7、通信+AIGC应用：关注：彩讯股份、梦网科技。
8、终端设备和仪器：威胜信息、必创科技（机械联合覆盖）等

二、6G与卫星互联网：

国防信息化建设加速，军工通信补短板；中国星网成立后，低轨卫星迎来加速发展阶段，：盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、海能达、华测导航（计算机联合覆盖）、信科移动。

三、通信+新能源：
1、通信+海风：重点推荐—亨通光电、中天科技；
2、通信+储能/光伏：重点推荐—润建股份、科华数据（电新联合覆盖）、拓邦股份（电子联合覆盖）；关注：英维克、意华股份等；
3、通信+智能汽车：关注：激光雷达（天孚通信、中际旭创、光库科技等）；模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密）

关注：

服务器：烽火通信(长江计算)、神州数码、高新发展(华鲲振宇)、拓息

服务器操作系统：麒麟信安、中国软件、诚迈科技

上层软件生态应用：赛意信息、软通动力、捷顺科技、中国软件

望华资本：2024-2026年中国资本市场面临罕见的价值投资机会

中国资本市场未来3年（2024至2026）面临罕见的价值投资机会。

价值投资的基本逻辑就是：资本市场是疯狂的，当市场由于投资者普遍缺乏信心，导致市场股价与真实价值差距达至5折（也就是“5毛钱买一块钱的东西”）以上的时候，按照5折价格（5毛钱）买入，等待市场及人们恢复理性的时候，再按照原价（1块钱）或甚至高于原价卖出。

根据望华的测算，A股市场的大盘蓝筹，及不做假账的绩优白马股里面，有一些5折及6折买入的机会。需要指出的是，我们往往仅关注财务指标没有假账痕迹，及大股东与小股东利益一致，大股东、有动力及能力提升公司股价的，公司现金流及净利润均持续增长的公司。需要指出的是，这些财务真实、大股东支持股价提升、踏实肯干等条件，会删除不少看似符合5折指标的公司。

为什么要看3年，因为经济周期一般是7、8年，从谷底走出往往要3、4年，如果我们把2023年已算作从疫情谷底走出的1年，则大约还需要2、3年。当然，资本市场有时会提前反弹。

具体看龙年的投资机会，也主要在2024-2026业绩（净利润及现金流）展望可以持续稳定，并有增长的公司。

如上所述，我们认为的投资机会就是“价值投资者”对“企业”的矛盾组合机会。而不是很多A股投资者关注的是“谁来买”，“谁来接盘”的“投资者”对“接盘侠”的博弈思维。我们关注的是企业能否按照目前价格，例如，随着企业现金流及净利润的持续稳定增长，把企业价值对现金流之比从目前的7倍在几年内降到3.5倍并会进一步持续下降至1.75倍，或者市盈率从目前的10倍几年内降到5倍，并会进一步持续下降至2.5倍。

这也是我们说为什么要看3年。假设一个企业2023年的市盈率是10倍，净利润2024-2026每年增长25%，则其对应的2024、2025及2026年市盈率分别为8倍、6.4倍及5.1倍。

对于2024年的主要风险，投资人也需要留意，比如地区军事冲突及美国大选等地缘政治风险。如果这些风险出现，仍会短期压制中国市场估值的上涨。

今年可持续强风口：鸿蒙概念的相关个股

鸿蒙概念的相关个股：

    【4大鸿蒙共建单位】
九联开鸿(九联科技全资子公司)
鸿湖万联(软通动力子公司)
润开鸿(润和软件子公司)
深开鸿(深圳国资委)（优博讯合作）

    【24家鸿蒙生态使能单位】
九联科技(鸿蒙机器人)、洲明科技 (鸿蒙智慧杆)
锐明技术(鸿蒙智驾)、诚迈科技(鸿蒙PC系统)
卓易信息(鸿蒙固件)、创维数字(鸿蒙电视)
广和通(鸿蒙5.5G)、金溢科技(鸿蒙智慧交通)
新国都(鸿蒙支付)、证通电子(鸿蒙金融硬件)
新大陆(鸿蒙支付)、芯海科技(鸿蒙芯片)

    【华为鸿蒙的五个核心公司】
润和软件、软通动力、常山北明、拓息、诚迈科技

    【鸿蒙-系统开发】
代码贡献量排序:润和软件、汇顶科技、恒玄科技、九联科技、软通动力、拓息
商业开发:软通动力、常山北明、润和软件、证通电子、诚迈科技、中科创达

    【鸿蒙下游应用】
立达信【鸿蒙智慧大灯】
华立股份【鸿蒙智慧家居】
亚华电子【鸿蒙智慧病房】
麒盛科技【鸿蒙智慧床】
盛通股份【鸿蒙智能教育机器人】

智微智能【鸿蒙物联网硬件开发】

延华智能【鸿蒙智慧城市】

吉大正元【鸿蒙移动应用】

嘉环科技【鸿蒙物联网实训平台】

传智科技【鸿蒙教育】

思特奇【鸿蒙应用开发】

狄耐克【鸿蒙智慧医院】

深水海纳【鸿蒙污水处理】

智度股份【鸿蒙广告代理商】

 （文章来自网络）

诺力股份：智慧物流，总市值50亿，估值才十倍，低吧

最近复盘，看了诺力股份，智慧物流，估值才十倍，总市值50亿，看业绩，最近几年一直增长不错，成长性良好，感觉可以跟。

　

　　机构研报-----诺力股份(603611)投资要点：

　　事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收53.4亿元，同比增长14.1%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长23.3%。Q3单季度来看，实现营业收入19.9亿元，同比增长29.0%，环比增长19.6%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长45.4%，环比增长16.5%。

　　人民币贬值、内部管理优化，盈利能力同比提升。2023年前三季度，公司综合毛利率为21.2%，同比增加1.8个百分点；Q3单季度为19.4%，同比减少2.0个百分点，环比减少4.7个百分点。2023年前三季度，公司期间费用率为13.3%，同比增加2.0个百分点；Q3单季度为11.7%，同比减少0.6个百分点，环比减少1.9个百分点。2023年前三季度公司净利率为6.7%，同比增加0.6个百分点；Q3单季度为6.8%，同比增加0.9个百分点，环比减少0.4个百分点。

　　“大车战略”逐步落地，同时受益于海外市场渗透与国内顺周期。乘行业锂电化东风，公司在叉车板块确立大车战略，重点拓展大型锂电叉车，2023年前三季度销量同比大幅增长。1）产能端：今年3月，公司发布公告，新建大型锂电叉车产能3万台，产值30亿元，2年内竣工投产。2）市场端：公司叉车以出口为主，出口占比超过70%，主要市场为欧美地区，在海外市场，公司小车品牌力较强，近两年持续拓展大车代理商，订单需求逐步释放；在国内市场，通过开发新代理商、调动业务员积极性、拓展终端客户等方式持续深耕。因此公司叉车业务同时受益于叉车海外渗透与国内顺周期复苏。

　　智能物流系统业务进入利润释放期。截至2023Q1，公司智能物流板块在手订单约62亿元（不含税），在手订单充足。全资子公司中鼎集成调整优化管理团队，加强统筹管理，优化薪酬体系，持续降本增效，盈利能力将逐步提升；全资子公司法国savoye在2022年受战争影响较大，利润同比下降30%，预计2023年战争影响钝化，盈利能力改善。公司智能物流板块将于2023年进入利润释放期，该逻辑在2023年上半年已得到验证，2023Q3继续被验证。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.0、6.1、7.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为22%，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险、汇率波动风险、新签订单不及预期风险。

市场情绪已悲观到了极致

新年第一周，创业板、科创板四个交易日天天阴跌，双双创下了21年以来的历史新低。

科技中的白马股带头跌，宁德时代、东方财富、金山软件、科大讯飞、中际旭创、阳光电源等等，确实有点蹊跷。

有传闻说，元旦之后公募基金允许净卖出。这个解释有一定合理性，科技类白马都是公募重仓股，不是公募在卖还有谁呢？今日北上资金还是流入的。当前估值已处于历史低位，若下周再惯性杀跌，这个位置也许杀出一个今年的拐点来。

白酒板块观点更新

【中泰白酒】白酒板块观点更新：

 #白酒板块涨幅显著。今日白酒板块涨幅显著，我们认为主要系短期板块超跌反弹+季度末机构调仓，以及从上周一开始大盘股走势持续强于小盘股，叠加昨日起人民币升值逻辑，带动白酒板块向上，目前来看筑底信号较为明确。

 #开门红回款规划积极。从目前反馈的各家酒企的开门红回款要求来看，各家酒企对于明年开门红规划依然积极，并未有酒企下调来年开门红回款目标，部分酒企在费用政策方面规划相对灵活，提前锁定明年开门红。

 #明年增速规划较为乐观。各家酒企对于明年增速规划依然稳健，部分地产酒龙头品牌对于明年的增速规划积极性更强，近期来各家酒企年度大会密集召开提振经销商信心，反馈出酒企对于明年的规划较为乐观。 

 #投资主线。

1）看好板块估值超跌反弹，选择估值和板块beta相关性系数更高的标的如茅台、老窖、汾酒、古井；

2）自身明年自上而下规划积极、自下而上基本面支撑增速叠加估值增速性价比的标的如茅台、汾酒、今世缘；

 #基本面更新： 

高档酒：

 贵州茅台：12月份配额基本到货，24年回款尚未开启。 

五粮液：24年开门红比例不低48%，后续库存消化以及1.25号后终端反馈及提价预期；

 泸州老窖：国窖高度打款价恢复至980元，仍可视情况使用费用前置。各事业部增速较好，关注节前打款进度和库存消化水平；

 次高端：

 山西汾酒：11-12月控货效果+开门红红包加持下，明年增速预期可适当乐观（20%+） 

舍得：24年1月1日起，500ML品味舍得 经销商出厂价上调20元/瓶，目前公司正积极推动Q4回款，预计同比有所增长。 

：舍得+酒鬼酒库存消化情况以及明年规划出炉；

 地产酒： 

今世缘：超跌明显以及估值错杀，市场对于省内竞争态势过分悲观，在明年销售目标+股权激励+中期目标三重保证下，区域内放量逻辑通顺，渠道起势已成；

 古井：24年回款启动，在免息协议+促销类费用加大逻辑下锁定回款。

 迎驾：已经开启预收款工作，针对核心签约店加大政策倾斜，增加终端逆向返利，持续追赶放量。

 风险提示：商务宴请修复不及预期、次高端竞争加剧、食品品质事故风险、调研样本偏差风险

段永平：大多数人在牛熊市都亏钱

1.网友：为什么老巴说买卖股票，你都不应基于宏观经济的预测。这个问题困 扰我很久了。

段永平：你如果能用 10 年的眼光看企业你就明白了。（2014-3-22）其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果你从 5 年 10 年的角度看，你会发现宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。（2010-02-08

2.段永平：任何时候，做对的事情都应该摆在第一位，就投资而言，想不明白 5 年 10 年的公司最好不要碰哈。（2015-06-27）

网友：讲"牛市以及熊市的投资策略" 的人不多不少都有一些投机的心态吧。

段永平：应该叫“或多或少”不过，这里用或多或少可能也不太合适。想着牛熊 市本身就是投机，不是或多或少的问题。（2015-06-28）

3.网友：价值投资会考量牛市与熊市吗？牛熊市是可知的吗？能判断吗？

段永平：价值投资只管便宜与否，不管别人的想法，所以应该不考量。（2010-05-23）我个人认为牛熊市的叫法不是价值投资的。事实上也没有人真的知道 什么时候是牛市什么时候是熊市（事后知道的挺多），而且大多数人在牛熊市都亏钱。（2010-12-06

4.段永平： 牛市熊市的说法是眼睛看着别人（或叫市场）的表现。用这种办法投资有时候会对，因为“熊市”时往往股价都便宜，买到便宜股票的概率高。在自己了解并喜欢的公司便宜的时候满仓往往都是对的，和熊市牛市无关，虽 然看起来好像有点相关度。

right business、right people、right price 和牛市熊市没有必然关系，但“熊 市”时 right price 出现的概率确实会比“牛市”高很多，但当 right price 出现时买的人并不需要知道现在是“牛”还是“熊”。（2012-07-08

5.段永平：投资非常像种田，是个结硬寨，打呆仗的过程，所以投资者就像农夫。投机则像狩猎，是个零和游戏，投机者之间互为猎物，非常刺激。

6.段永平：当时买网易我为什么能够在那 个价格买到(那么多量)，因为 NASDAQ 有个规定，一块钱以下的股票超过多少时 间就会下市，所以很多人害怕下市，就把股票卖出来。在一块钱以下就卖了。因 为他们怕下市。你知道我为什么不怕呢？这就是我投资的道理。我买它跟它上不上市无关，它价格低于价值我就会买。

7.网友：行为上该怎么区别投资和投机呢？

段永平：其一，你是在动用大笔钱还是小笔钱。在我看来，投机有点像在玩，不能下重注，也不可能赢大钱。投资的概念就是可以下重手，没有很高的把握，比如 90%左右，就不应该出手。

其二，当股价下跌时，投机和投资的态度正好相反。投资者看到股价下跌，往往 很开心，因为有机会买到更便宜的东西，而投机者想的是，公司肯定是出什么事情了，赶紧走人。投资和投机是很不同的游戏，看起来又非常像。开的是投资者，赌客是投机者。总有源源不断的客源，是因为总有赌客能赢钱，而赌 客总是赢钱的比较大声些.

炬光科技：上游光子专家，三大中游业务助力长期成长

中金公司-炬光科技：上游光子专家，三大中游业务助力长期成长

基于 SOTP 估值法，我们认为：

1）半导体激光和激光光学两大上游业务：半导体激光业务有望受益于激光器关键原材料的国产替代趋势以及科研、专业医疗健康领域的需求增长，激光光学业务则有望依托技术壁垒形成的产品竞争力进一步扩大市场份额，考虑到公司较优的市场地位，我们给予上游业务板块 2023 年 35 倍 P/E，对应约 44 亿元目标市值空间。

2）汽车应用业务（包括上游车用光学元器件）：考虑到激光雷达行业仍处于早期上量阶段，我们采取远期估值法对该板块进行估值。公司远期有望受益于定点项目上量及客户拓展带来的份额扩张，我们给予该板块 2025 年 6 倍 PS 估值，再将公司 2025年目标市值按照 9.4%的股权成本折现至 2023 年，对应约 41 亿元目标市值空间。

3）中游泛半导体制程：未来增长潜力较大，参考半导体设备厂商的平均估值水平，又考虑到公司下游客户优质且提供价值量较高的系统集成产品，我们给予该板块一定的估值溢价（2023 年 50 倍P/E），对应约 24 亿元目标市值空间。

4）中游医疗健康及其他: 目前收入体量仍较小，但未来几年受到市场空间增长和客户侧上量的双轮驱动，给予 2023 年 30 倍 P/E，对应 4 亿元目标市值空间。我们预计公司 2023 年目标市值 117 亿元。

国海证券2023年三季报点评：盈利能力逐季改善，订单充足静待释放

　　事件：

　　炬光科技于2023年10月27日发布2023年三季度业绩报告，2023年前三季度公司实现营收3.84亿元，同比-3.67%，归母净利润0.43亿元，同比-59.86%，扣非归母净利润为0.23亿元，同比-67.12%。

　　投资要点：

　　营收业绩逐季向好，盈利能力改善。2023Q3公司实现营收1.45亿元，同比+6.87%，环比+17.74%；实现归母净利润0.17亿元，同比-55.26%，环比+48.78%；实现扣非归母净利润0.12元，同比-45.38%，环比+242.29%。2023H1受宏观经济影响，下游客户需求疲软，公司为增强竞争力和扩大市场渗透率进行积极降价；公司预制金锡氮化铝衬底材料出货上升较快，2023Q3收入净利润环比向好。2023Q3实现毛利率55.33%，同比-0.60pcts，环比+13.98pcts。公司降成本计划逐步实施，毛利率水平修复明显，盈利能力改善。2023Q3炬光科技和B公司就激光雷达发射模组合作达成一致，炬光科技同意向B公司转让前期研发服务成果并同意由B公司自行生产激光雷达发射模组。

　　期间费用率维持较高水平，股权激励彰显信心。2023Q3公司销售费率9.20%，同比+3.63pcts，环比+0.34pcts；管理费率19.43%，同比+2.86pcts，环比-0.50pcts；研发费率13.76%，同比-2.92pcts，环比-2.47pcts。公司持续进行市场开拓，同时前三季度实施了两期限制性股权激励计划、增加公司信息化项目建设，销售费率和管理费率维持较高水平。2023Q3实现净利率11.47%，同比-15.94pcts，环比+2.39pcts。公司实施的两期股权激励共摊销1339万元，若不考虑股份支付，2023Q3净利率水平为20.73%。

　　上游新业务产品基本完成送样，中游泛半导体业务在手订单充足，关注后续释放节奏。（1）在半导体激光原材料领域，公司已完成低热阻预制金锡衬底材料的样品验证并向客户提供进行应用端测试；预制金锡氮化铝衬底材料处于爬坡初期，后续有望加速放量；（2）在激光光学元器件领域，应用于光纤激光器市场的光学元器件新品类已向大客户送样正在进行验证，预计下半年逐步进入批量供货；面向车载AR HUD市场开发的微透镜阵列产品已进行小批量供货；（3）在泛半导体制程方面，新的线光斑激光晶圆退火系统的项目已在开发；中游模块与系统业务在手订单较上年同期相比增长显著；半导体先进封装LAB激光辅助键合应用下半年有望迎来小批量订单。公司中游泛半导体业务在手订单充足，关注后续释放节奏。

　　盈利预测根据行业发展现状，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司营业收入有望达到6.00/8.03/10.89亿元，同比增长9%/34%/36%，归母净利润有望达到1.01/1.50/2.52亿元，同比增长-21%/49%/68%，对应2023-2025年PE分别为75/51/30倍。炬光科技作为高科技创新企业，深耕激光产业多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖产业链中上游，业绩有望持续增长。维持“买入”评级。

【国金医药·医药板块三季报总结】资金、政策、基本面共振，上行大周期来临

三季度医药行业在基本面和政策端已经发生了很多深远而急剧的变化，医药板块三年调整的大拐点已至，未来有望重新进入上行周期！资金面，医药行业避险价值突出且经过了长期调整，全行业基金积极主动加配医药；业绩面，2023Q4和2024Q1低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现；政策面，市场对医疗行业秩序整顿的预期逐步稳定，集采控费在年底进一步落地明确。

创新药：海外疫后创新复苏与国内市场业绩与估值面同步修复下，创新药逐步步入上升通道
医疗器械：重点看好高值耗材，设备板块承压，IVD有望未来反转

生物制品：细分赛道头部效应凸显，大单品放量加速业绩增长

CXO：高基数下稳健增长，复苏稍有分化
连锁药房：业绩整体表现平稳，加速抢占处方外流市场
中药：板块整体利润增长情况良好，配方颗粒集采落地
医疗服务：社会办医政策环境稳定，三季度板块整体表现稳健。

投资建议
我们重点看好医药板块2023年四季度及2024年在基本面、政策面、资金面迎来全面景气度改善，建议加大医药板块配置力度，重点布局强成长器械药品（如GLP-1产业链、肿瘤抗体偶联药物ADC、电生理器械等品种）和深度价值超跌反转品种（如生长激素，长效干扰素、药房、体检服务、优质二类疫苗等）两大方向。

【重点标的】
创新药：恒瑞医药、信达生物、翰森药业、 迈威生物、科伦博泰

医疗器械：微电生理，迈瑞医疗，心脉医疗，新产业，三诺生物

性价比大单品：赛托生物，特宝生物，长春高新，智飞生物

CXO及API：药明康德、凯莱英、奥翔药业

OTC与药店：太极集团，康恩贝，益丰药房

消费医疗：爱尔眼科，美年健康，普瑞眼科

医药：板块表现强势，自下而上主推强创新和价值成长（重点股票名单）

今日【医药板块】表现强势，我们前期周报观点得到完美印证！

三季度以来，考虑医药行业避险价值突出且经过了长期调整，全行业基金积极主动加配医药，医药板块资金筹码面因素迅速走强。
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三季报预期逐步明确，医药板块政策预期和业绩低点已过，四季度有望迎来业绩和政策面双重改善：Q4低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现，有望带来医药板块的系统性景气度改善。而市场对行业整顿的预期逐步稳定，集采控费措施预计在年底进一步落地明确结果，政策面风险因素有望出清。

因此，医药板块行情的最大驱动因素将由资金面和市场面转向基本面。自上而下的趋势性机会不再是最大机遇，【自下而上】的基本面改善弹性将成为核心机会。

板块选择上，建议重点关注【强创新药品和器械】、【性价比价值成长】两大领域，积极布局院内药品、器械和生物制品，以及具有性价比的消费医疗品种。

创新药：建议重点关注GLP-1产业链、ADC药物头部标的以及出海能力强的创新药。重点标的：恒瑞医药、信达生物、翰森制药、迈威生物、科伦博泰、华东医药等

创新器械：建议重点关注院内强增长赛道复苏和性价比较强的标的。重点标的：迈瑞医疗、微电生理、新产业、三诺生物等。

特色大单品：特宝生物、赛托生物、长春高新、智飞生物、百克生物等。

性价比消费服务：爱尔眼科、益丰药房、华润三九、太极集团、国际医学等。

CDMO及原料药：药明康德、凯莱英、奥翔药业等。（国金医药团队）

​【国联计算机】推荐国产智算核心标的：中科曙光+海光信息

【国联计算机】强烈推荐国产智算核心标的【中科曙光+海光信息】 

1、全面对标华为系“鲲鹏+昇腾”生态：公司自身加上其参/控股海光信息、中科星图、曙光云、曙光数创等多项优质资产，全方位覆盖了从上游芯片（CPU+GPU）、服务器硬件、IO 存储到中游云计算平台、大数据平台、算力服务平台以及下游云服务提供商，“芯—端—云”的全产业链完美闭环； 

2、盈利质量高：2022年实现营收130亿元，归母净利润15.44亿元，销售净利率12.43%远高于高新发展拟收购标的华鲲振宇的相关指标（营收34亿，净利润0.43亿元，净利率1.27%）； 

3、核心子公司海光信息是国内领先的x86 CPU和GPU（DCU）供应商，23年前3季度营收39亿元，归母净利润9亿元，销售净利率30.86%； 

4、当前美国AI芯片禁售，国内AI算力国产化进程加速，海光新一代CPU和GPU升级迭代进度提速，其中深算二号已经于Q3发布，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商用，深算二号具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相对于深算一号性能提升100%以上；

 5、与华为昇腾产业链对标的是国内AI服务器Top3 浪潮、新华三、宁畅均与海光长期合作，有望争取更大市场份额。

千禾味业：零添加快速发展，业绩持续高增

　　公司发布2023年前三季度业绩预增：公司2023年前三季度实现归母净利润3.47-3.84亿元，同比+85%-105%；实现扣非归母净利润3.46-3.83亿元，同比+90%-110%。单Q3公司实现归母净利润0.9-1.28亿元，同比+31%-86%；实现扣非归母净利润0.9-1.27亿元，同比+34%-88%。业绩符合预期。

　　零添加快速发展，公司盈利能力强化：伴随着消费者对零添加产品认知加深，今年以来零添加赛道持续扩容，公司作为零添加龙头，通过强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道来提升市场竞争力，销售规模扩大，我们预计23Q3公司收入同比增速有望延续23Q2高增态势。考虑到包装材料采购价格同比下降、产品运杂费率降低叠加产品结构升级，我们预计23Q3公司毛利率有望同比提升。公司目前处于渠道开拓期，但依然坚持提高销售费用投入产出比，我们预计23Q3公司净利率同比提升。

　　流通渠道快速扩张，持续强化营销策略精准性：公司目前销售渠道主要包括零售渠道（含线上、线下渠道）、特通渠道、餐饮渠道，分别由专业团队负责运营。今年以来公司在线下零售渠道方面重点推进流通渠道建设，继续强化因地制宜的精准营销策略，根据不同市场、不同渠道的特性，配置适宜的产品和营销资源。在对经销商渠道的支持上，公司根据市场成熟程度和开拓需要，给予经销商有竞争力的利润空间和费用支持，充分调动渠道的积极性。当前公司渠道库存良性，发展动力充足，我们预计24年公司仍将处于流通渠道快速扩张期，为股权激励目标达成打下坚实基础。

　　盈利预测与投资评级：23Q3公司业绩预增符合预期，我们维持23-25年收入预期32/39/44亿元，同比+33%/20%/14%，维持归母净利润预期5.2/6.7/7.9亿元，同比+51%/29%/18%，对应PE分别为33/25/22x，维持“增持”评级。

为什么抄底医药，重点标的有哪些？

政策回暖信号 1⃣️9月14日，人发文《医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须》，据人报健康客户端记者不完全统计，9月至少要举办9场医药行业学术会议、论坛等。

 2⃣️9月09日，郭燕红司长于中国医院院长论坛做报告：1）对一些地方停办、延办学术会议、广泛清退一线医务人员讲课费等问题及时予以纠偏；2）不得与医务人员正常收入所得相混淆；3）保障医院采购不受影响，保障好医院正常的就医秩序，不得推诿、拒绝患者就医。

 3⃣️7月28日，上海六部委发布《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，明确：

1）医保创新药前三年实行单列预算，不纳入当年医院医保总额预算；

2）在DRG/DIP支付予以倾斜；

3）开通创新药挂网“绿色通道”，“应配尽配”。 

4⃣️7月21日，广东省发布《广东省医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿）》 ，删除了公立医疗机构的用药数量的限制（三级综合1500种/二级综合1200种/其他600种），明确药事会至少每季度召开一次。

为什么抄底医药：

1）利空出清，8月情绪见底，9月政策见底，预计3季度基本面见底，利空出清充分，有望复刻22年5月份行情；

2）比较优势，多数制药仍处于历史估值中枢之下，主流公司预计增速跑赢GDP，较多10-15x标的，需求刚性和科技属性可支撑估值，性价比和安全边际较高；

3）逻辑通顺，行业“集采出清+新药放量+位置底部”的核心逻辑没有变，中期胜率足够高。

投资逻辑：

1）反腐影响较小且估值合理的麻药：恩华药业（24年，23%增长，20x PE）、人福医药（24年<15x）、通化东宝、海思科等；

2）估值10-15x且反腐影响有限：京新药业、丽珠集团、仙琚制药；

3）近期跌幅大、弹性大：信立泰（7月底以来跌幅～19%，下同）、一品红（～28%）、九典制药（～13%）、吉贝尔（～21%） ；

4）白马公司持续看好：恒瑞医药、科伦药业等。

【东吴医药朱国广/周新明团队】

华为问界发布会亮点

华为问界 新M7 大智慧 · 大空间 · 超安全发布会亮点

 ????行无界，智千里：

 1）打破续航边界：极致能效科技 | 可电可油 | 智能增程综合续航（CLTC）1400+km | 纯电里程74%

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 ⭐价格 M7 Plus 五座后驱版 24.98万元 | M7 Plus 五座四驱版 28.48万元 | M7 Max 五座智驾版 30.98万元 M7 Plus 六座后驱版 26.98万元 | M7 Max 六座智驾版 32.98万元

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百变大空间 · 大五座 产品配置：5020mm*1945mm*1760mm | 3.3m超大有效空间 | 新增双人小憩 | 自动调节座椅姿态 | 座舱环境光 | 座舱背景音 | 可搭配46英寸大银幕 | 超大后备箱 | 52L后备箱暗格

 1）主动进气隔栅，更低风阻表现：0.298Cd. 

2）底盘全新升级，更稳定的驾乘：前后悬双FSD，可变阻尼减震器，底盘全新调校 

3）智能增程，更低能耗，更强静音，更强动力：5.6L百公里油耗（CLTC）

 4）超长续航：综合续航（CLTC）1300 km，纯电续航（CLTC） 240km 5)  更低车身姿态：重心下降15mm 6)  更稳定的驾乘：铺装路面舒适性38%↑，颠簸路面舒适性35%↑ 7)  HUAWEI DATS 2.0 智能扭转调节，大幅提升平顺性 ‼百分百快乐 · 享六座 产品配置：灵活储物 | 静音电吸门 | 电动踏板 | “棉花糖”舒适座椅 | 座椅通风 | 加热 | 按摩 | “零甲醛”座舱 

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2）前排权限控制，后排可控制空调座椅等设备。

 3）车内支持最多9个设备同时充电，含2个50W无线快充，2个66W有线快充。

 4）移动能源舱，3500W反向供电，野外露营一周，仍支持800km+续航。 ⭐

双超安全 1）被动安全：全维度超强车身，潜艇级材质，车内乘员安全指数G；电池安全设计，减少刮底损坏，云端BMS电池管理。 2）主动安全：智能驾驶，全向防碰撞系统：侧向主动纠偏避险，避让变道车辆；后向主动安全，倒车障碍主动刹停。

 ⭐智能驾驶 ADS 2.0

 1）GOD2.0识物功能提升，RCR2.0识路功能提升 

2）2023年12月高阶智能驾驶覆盖全国 

3）园区代客泊车，无人泊车功能测试中，超窄车位泊车

 ⭐鸿蒙操作系统 · 更流畅，更好玩 

1）HarmonyOS 多设备联动 

2）HUAWEI MagLink 多屏联动 

3）小艺智慧加油 

4）小艺拍照 

5）离线语音导航等 以上内容为根据公司产品官方直播发布会整理的客观信息，不代表任何投资建议，具体信息请以官方发布会为准，仅供参考。 浙商电子

悲情一日

跌，跌，跌，真的无语了 关灯吃面，难过。不想写，转网友 wangdizhe 的帖子，表示无奈：

悲情一日：

昨天护盘资金，还没得意呢。。。今天抛压就再度袭来。。。。

在人民币汇率没咋动的情况下，北向资金继续卖出A股104.61亿元，这是连续第13天净卖出了，再创历史记录。。。

而且8月份到现在为止，北向资金共计净卖出A股748.27亿元，这是个什么概念呢?

自2018年以来（也就近5年来）只有一个月的净流出额能和当下比肩，那就是疫情刚开始爆发时候的2020年3月份，那个月北向资金流出了678亿元。。。

所以你我都在见证历史时刻。。。

沪深300指数也创出年内新低了，所以不用问，基本上所有人今年到现在都是亏钱的。。。上证综指也明显被5日均线位压制，如果没有啥政策利好，未来大概率会测试3000点的支撑性。。

悲观就像一片乌云，笼罩在市场上方，也萦绕在大多数人的心头。。。这个时候，那些花架子不管用了，一看到那串绿色的浮亏数据，就本能的“悲愤不已”。。。越跌胆越虚，手也木了。。。想起自己那忍辱负重挣来的本金，这如此一声不吭的蒸发了，人又会“心生苍凉”。。。恐慌就是这样，悄然而至的。。。

近期基本没啥好事，什么汇率暴跌，地方债暴雷，大国博弈加剧，房地产崩盘。。。每一件事情都像是世界末日，让人想想就揪心。。。

作为我而言，静静的观察行情走势和市场情绪变化。。。继续补了点医药ETF，只要下跌，我就补，仓控做好就行了，这事情我干了快20年了，都是实战中摸爬滚打，可能也不好表述，总之掌握好节奏就好。。。

其实跌的依然不够，现在叫唤的很多，最多是“有点疼”，但并不是“痛不欲生”。。。所以考验还在后面，从7月24日反弹一以来，7月31日沪深300指数盘中创出4064.36点的阶段高点以来，现在也就是跌了10%，时间大概3周。。。所以这根本谈不上“精神折磨”，故而弱势震荡不会停止的。。。。如果继续下跌，胆子就更虚了，不敢补仓，所以量能未来可能还会走低的，要折磨到补仓者怀疑人生为止。。。

网上很多人都唠叨着一些“鼓励的话”，什么“跌到如此，遍地黄金”啥的。。。其实让人看了可笑，与其教导别人，倒不如说是给自己壮胆吧。。。

我从不鼓励人，因为在这个市场里面，就是要利用别人的悲观为自己牟利。。。让暴跌和恐慌来的更猛烈些吧。。。那些颤抖的灵魂，遇到浮亏这种东西，就像上了战场遇到血迹，会抑制不住的恐慌。。。大脑根本控制不了小脑，所以看多少本“巴菲特致股东信”也没用，脑袋里面默念多少遍“别人恐慌我贪婪”更没用。。。在这个深度博弈的市场中，没点血性，其实是成不了事情的。。。投资能力的升维，不是通过看书学习的，而是在暴跌中，沐浴在无垠的悲观里面，向死而生，偏执的扼住命运的喉咙。。。。

一旦确定是大概率事件，赢面很大的时候，我根本不管这个世界的嘲讽，一定会亲自践行，这种习惯不是在这个市场里面独有的，在生活中也是一样。。。

面对暴跌，我从来无意与任何人沟通或者交流。。。就是一个人默默承担，谈不上苦涩，因为早就习惯了。。。如果你经历过2005，2008年，或者2013年的暴跌。。。就会明白现在根本也不算个啥。（wangdizhe）