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十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

作者简介：

时空复利，畅销书《价值投资常识》作者。

没有格局，没有深度，还能扯淡。

十年十倍，体系稳健，骨灰级死多头。

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赞(1) | 评论 2022-09-29 21:42 来自网站举报

【很多翻倍股】
这是时空复利的第1329篇原创现在最大的问题是两个，一是信心没了，二是国际竞争。信心这个事可以修复，因为经济本就是周期性的。竞争这个事很多人是真没信心，比如芯片。但这事很复杂。我说两个例子；一是笔尖钢，16年之前我国每年生产380亿支圆珠笔，所有笔尖钢都要进口。于是有了“笔尖钢之... 展开全文

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现在最大的问题是两个，一是信心没了，二是国际竞争。
信心这个事可以修复，因为经济本就是周期性的。
竞争这个事很多人是真没信心，比如芯片。
但这事很复杂。

我说两个例子；
一是笔尖钢，16年之前我国每年生产380亿支圆珠笔，所有笔尖钢都要进口。
于是有了“笔尖钢之问”；同年太钢成功量产笔尖钢，品质不弱于国外；
当时瑞士日本生产的笔尖钢每吨12万年，太钢量产后，价格腰斩。
太钢也憋屈，不想产这么多，但钢炉点火不能停。而太钢最小一锅都能产60吨，我国一年只用1000吨，市场饱和只是十几炉的事。
我国生产就是有这个特性，管你是镶钻还是金边，入场之后，增加供给，价格暴跌。
其实很多卡脖子跟这个案例差不多，市场太小，投入研发后经济账不划算。
只有断供后，供求紧张，企业才有动力搞卡脖子研发。

二是国产大飞机，即将进入正式投产阶段。
国产化率到达60%，接近波音空客70%水平。
最核心的发动机系统，机电系统还没能国产化，其实这些方面国产化不难，加大投入就行，但难的是传感器。
一架飞机最多有4000个传感器，有些飞机出事就是传感器故障。
这个方向就很类似笔尖钢，可以攻克，但种类多，产值低，制造工艺复杂。
说白了就是利润空间较小，给钱少，大家不乐意干。

专精特新的重要意义就是解决此类问题，企业小而美，利润率高，竞争力强，还不卡脖子。

欧洲有很多小而美公司，行业不大，但利润率高，竞争力强。现金奶牛，巴菲特也很是喜爱。

之所以此类公司欧洲多，是因为人家祖上富过，第一次二次工业革命一个没落，全砸脑门上了，先发优势。

后来者想要挑战，有一个最基础的先决条件，人多，市场大，且统一。

比如一个人口只有几千万的小国，是不可能多行业多元化全面发展的。

无论是碳中和，新能源，还是高科技，专精特精，都在一盘大棋，全面开花。
而专精特精虽然挖掘很难，但里面一定会跑出很多翻倍股。

比如我国巨头公司很多，那是统一大市场狂野发展后的产物，但还不够精细化，缺少专精特精。

历史精选：

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赞 | 评论 2022-09-27 22:11 来自网站举报

【一个与茅台相似的行业】
这是时空复利的第1328篇原创今天央妈出手，两次，A股大涨，也拽着港股涨。但底部不是一天完成的，股市短期是投票机，长期是称重器。所以短期也就这样了，说说具体公司。地产股不容易，物业股跟着倒霉。前两年物业股被热炒是有逻辑的；1、地产增长，物业规模跟随增长。2、物业费旱涝保收，可提价... 展开全文

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一个与茅台相似的行业

这是时空复利的第1328篇原创

今天央妈出手，两次，A股大涨，也拽着港股涨。

但底部不是一天完成的，股市短期是投票机，长期是称重器。

所以短期也就这样了，说说具体公司。

地产股不容易，物业股跟着倒霉。
前两年物业股被热炒是有逻辑的；
1、地产增长，物业规模跟随增长。
2、物业费旱涝保收，可提价，从而物业股业绩稳如磐石，业绩可测算，确定性高；这点的确与茅台有相似之处。
3、上市物业公司较少，物以稀为贵。

去年下半年每个逻辑都被打破，地产行业寒冬，恒大挪威物业公司资金，财务丑闻，上市的物业公司越来越少。
就连规模最大的碧桂园物业跌幅都超过80%，惨不忍睹。

万科物业公司万物云选择在这个时间上市，错过了最佳上市窗口。
不过万物云的确有故事，有看点。

收入结构，万物云与碧桂园最大头相同，物业费占比55%；
不一样的是万物云城市运营占比36%，碧桂园服务城市运营占比13%；而万科还有物业数字化解决方案，也是碧桂园服务所没有的。
城市运营与物业数字化解决方案，就是万科物业新的增长点的解决方案。
不光管理物业，还可以管理整条街的小区，写字楼，园区等。
大致解决方案就就是上云。

比如元巡检，就是摄像头无死角，全部显示在大屏幕上，从而不需要人工巡检（所以海康的成长空间是很高的）。
云调度，比如某个摄像头损坏，偏移，系统自动识别问题，位置，自动派发工单。
简单说就是打造一个智慧街道，万物互联。
所以万物云的确尽力，充分利用现有技术，尽最大努力扩展业务，寻找新的业绩增长点。
写到这，发现该交物业费了。

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赞(10) | 评论 (2) 2022-09-26 22:18 来自网站举报

【全球危机，中或最赢】
这是时空复利的第1327篇原创现在是还债时期，美联储带头，全球加息；估值重构，股市暴跌。道理很简单，3.7%的美债极具吸引力；且现金流估值逻辑，利率变化，结论大变。祸端有两个；一是鲍威尔，二是白等。1、鲍威尔功过相抵新冠疫情，全球停摆，鲍威尔有救市之功，开动金融核武，成功挽救全球... 展开全文

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全球危机，中或最赢

这是时空复利的第1327篇原创

现在是还债时期，美联储带头，全球加息；估值重构，股市暴跌。
道理很简单，3.7%的美债极具吸引力；且现金流估值逻辑，利率变化，结论大变。
祸端有两个；一是鲍威尔，二是白等。

1、鲍威尔功过相抵
新冠疫情，全球停摆，鲍威尔有救市之功，开动金融核武，成功挽救全球需求。
就连巴菲特也在股东大会公开表示，鲍威尔是英雄。
不要怀疑巴菲特的判断，人家也不需要拍马屁，贵为世界首富，土埋半截，可纵横世间。
但鲍威尔不是沃尔克，为寻求连任，金融核武后毫无作为，说通胀是暂时的，错过最佳加息窗口。
连任后又想做回沃尔克，青史留名，矫枉过正，今年已经加息5次，誓要遏制通胀。
但又做不到沃尔克；因为美国是全球最大债务国，目前国债总额31万亿美元，财政收入4万亿美元。

利率4%，每年利息就是1.2万亿；

如果利率涨到10%，每年利息就是3.1万亿。
放在股市里，基本宣告破产清算，ST。
美元当然可以选择违约，但代价是美元信用清零，从此一文不值。
既然利率加到5%以内就是上限，那么控制通胀的可能性极低。
因为这锅是白等所留，鲍威尔无能为力。

2、今年股神对于西方石油股的态度是不断买入，涨也买，跌也买，大有私有化之决心；这也会是股神生涯绝唱，封笔之作，晚节之注。
巴菲特为什么狂买石油股？
因为押注的是今年通胀，明年滞胀，甚至后年也滞胀。
今年通胀已经明牌，能源价格暴涨，物价上涨，民不聊生，美国CPI高达8字头。
明年，加息后经济低迷，如果通胀不能回落，物价高涨，那就是滞胀。
上世纪七十年代，美国曾因为无节操放水，十年滞胀，股市十年不涨。

3、白等之祸。
北约逼近，乌克兰心动，俄罗斯跳脚，普京发兵，炮火轰鸣，股市缴费。
能源出口大国对决产粮大国，结果就是能源价格暴涨，粮价暴涨。
美国人选错了，白等不如川普。
川普治下，不说四方安宁，最少和平化解，全球少战事。
能源价格暴涨，必然产品价格暴涨，因为生产与运输，能源是刚性需求。
企业不是慈善，不做亏本生意，宁可关门大吉，也不会自掏腰包补贴商品。

4、持久战。
原本我预期国内会有大放水，大宽松，降利率，救经济，保民生。
但事实显然不是这样；降息如滴灌，能拖就拖，能不救则不救。
也是前几天想明白了这件事，所以发文：美联储加息，中美真正博弈点在哪里？
双方互信已经降低为零，我方开启持久战模式。
持久战，拼的是谁不犯错，谁有空间，谁有余力。
论余力，看利率，我国与美真实利率差距在10%左右，这意味着关键时刻还有能力发动“四万亿”的实力。
论余力，看资产价格。资产价格最重要的两块，楼市强力去杠杆，以时间换空间，彻底打爆空头信仰。
股市更是彻底，上证指数3000点保卫战打了十年，现在炮火还没停呢，恒生指数创下11年新低，泡沫挤得干干净净，再挤全是血水。
这就是持久战的底子。
试问村长家没粮了，会计家还有大白馒头，这个时候村长会怎么做？

4、寻求合作，重启全球化
目前重要两点；
（1）鲍威尔无法压制通胀，螳臂当车。
因为化解通胀需要能源价格稳定，粮价稳定，决定点在中俄。
因为战争点是乌俄，而现在俄对于入西执念彻底放弃幻想，开始东望。
（2）重启全球化。
其实奥巴马时代就是逆全球化征兆，因为任期内就制定了制造业回流计划；这相当于逆全球化。
川普时代加强这一趋势，白等时代更是加码跟进，就连生物制药都要搞回流。
要知道全球化本质就是分工协作，供应链优化，成本为王。
所以逆全球化是加重制造业成本，逆行倒施。
尤其是通胀时期大搞制造业回流，这就好比媳妇，还琢磨着要三胎。
所以，当滞胀来袭，欧美彻底扛不住时，会寻求合作。
合作方式就是大国之间达成共识（如中美欧俄），放弃战争，寻求合作，亡羊补牢，重视商业规律，全球化重新启动。

5、中或最赢。
天下大势，浩浩荡荡，顺之者昌，逆之者亡。
如果真的重启全球化，世界主要大国达成共识，中国之胜，阳谋之胜。
合则两利，斗则俱伤，寻求合作，开放共赢，是基本国策，是事实，是发展规律，也是阳谋。

遵循规律，振臂一呼，应者云集，经济重启，平视世界，大国之风。
要问这一天何时到来？
明年滞胀，民不聊生，三年之内，迟早会寻求合作。

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赞(2) | 评论 2022-09-25 22:03 来自网站举报

【见底了】
这是时空复利的第1325篇原创罗马不是一天建成的，底部不是一天形成的。全球加息，美债十年期收益率高达3.7%，这对于很多资金有足够的吸引力。从而压制股市估值。加息国跌幅还不算特别大，存在补跌需求。A股与美有半个周期错配，提前跌过，所以抗跌。并且这个位置A股下跌有限；十几年在300... 展开全文

赞(23) | 评论 (2) 2022-09-23 20:34 来自网站举报

【全球加息潮，危机进行时】
这是时空复利的第1324篇原创美联储昨晚加息75个基点，全球腥风血雨，汇率都扛不住。现在是全球加息，跟随美元，不敢忤逆。日本直接怂，关闭汇率市场，举白旗，打不过。这种状态下A股还能轻跌，央妈还有降息空间，已经是强势姿态，逆风而动，实属不易。A股抗跌，一是已经提前跌过，二是中美周期... 展开全文

赞(25) | 评论 (15) 2022-09-22 22:03 来自网站举报

【格局已经清晰，下月继续降息】
这是时空复利的第1322篇原创本月美联储加息75个基点已成定局，超预期的话是100个基点。国内这边，本月已经降息，就是本月15日，国内大行下调存款准备金率10-15个基点，所以今天LPR选择不降，市场也没有下跌，说明在预期之中。所以说说目前中美之间的牌面。目前美联储政策利率为2.... 展开全文

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格局已经清晰，下月继续降息

这是时空复利的第1322篇原创

本月美联储加息75个基点已成定局，超预期的话是100个基点。
国内这边，本月已经降息，就是本月15日，国内大行下调存款准备金率10-15个基点，所以今天LPR选择不降，市场也没有下跌，说明在预期之中。
所以说说目前中美之间的牌面。

目前美联储政策利率为2.25%至2.5%，不论怎么加息，加到4%就是顶，在往上加很难。

因为美国是全球最大债务国，目前国债总额31万亿美元，财政收入4万亿美元。

利率4%，每年利息就是1.2万亿；

如果利率涨到10%，每年利息就是3.1万亿。
放在股市里，基本宣告破产清算，ST。

美国当然可以违约，代价就是美元不再是全球货币霸主，历史罪人没人想做，并且这样得不偿失，不划算。
我之前曾分享过美国历年负债率，本意表达的就是，1981年鲍威尔之所以敢将利率加到19%，是因为那时美国负债很少，还债压力极低。

所以，现阶段美联储说最狠的话，加最狠的息是最佳解决方案。
就是连打带吓，希望遏制通胀。
因为这样的效果一定好于说最软的话，加最狠的息。
这也导致现阶段美联储加息没有时间观察效果，没有时间观察是否加过头，因为那样就失去了破釜沉舟的恐吓勇气。
并且美国那边现在已经是宽松，不到3%的利率，通胀8%，真实利率是-5%。
这就说明如果不能真正有效克制通胀，加息作用有限。

我国这边民企的真实利率（扣除通胀）在5%左右，高不高？
经济好的话不高，经济不好的话很高。
并且地产都知道，不好。
逻辑上应该大力降息，但是并没有。
原因不是所谓的降息导致资金回流，汇率压力，因为中美之间利差高达10%，那边实际利率很便宜，我方实际利率很低。
那为什么没有大力降息呢？
因为不紧迫。

美国是利率太高，需要紧迫遏制。
我方虽然经济压力大，很难，但是通胀低位，不紧迫，可以有时间边走边看。
这个月降息一丢丢，看看效果。
不好就继续降，回暖就不降。
前些天也聊过，因为5月底是政策加码密集期，三季度经济增速会很好，也留出了足够的观察空间。

所以这就是目前中美之间的现状。
一个有点类似赶着投胎，急吼吼的连吓带打，希望压制通胀。
一个不紧不慢，已经是经济周期管理老油条，平稳过渡为主线。
你认为哪个更好？

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赞(3) | 评论 2022-09-20 21:45 来自网站举报

【格局已经清晰，下月有降息】
这是时空复利的第1322篇原创本月美联储加息75个基点已成定局，超预期的话是100个基点。国内这边，本月已经降息，就是本月15日，国内大行下调存款准备金率10-15个基点，所以今天LPR选择不降，市场也没有下跌，说明在预期之中。所以说说目前中美之间的牌面。目前美联储政策利率为2.... 展开全文

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格局已经清晰，下月有降息

这是时空复利的第1322篇原创

本月美联储加息75个基点已成定局，超预期的话是100个基点。
国内这边，本月已经降息，就是本月15日，国内大行下调存款准备金率10-15个基点，所以今天LPR选择不降，市场也没有下跌，说明在预期之中。
所以说说目前中美之间的牌面。

目前美联储政策利率为2.25%至2.5%，不论怎么加息，加到4%就是顶，在往上加很难。

因为美国是全球最大债务国，目前国债总额31万亿美元，财政收入4万亿美元。

利率4%，每年利息就是1.2万亿；

如果利率涨到10%，每年利息就是3.1万亿。
放在股市里，基本宣告破产清算，ST。

美国当然可以违约，代价就是美元不再是全球货币霸主，历史罪人没人想做，并且这样得不偿失，不划算。
我之前曾分享过美国历年负债率，本意表达的就是，1981年鲍威尔之所以敢将利率加到19%，是因为那时美国负债很少，还债压力极低。

所以，现阶段美联储说最狠的话，加最狠的息是最佳解决方案。
就是连打带吓，希望遏制通胀。
因为这样的效果一定好于说最软的话，加最狠的息。
这也导致现阶段美联储加息没有时间观察效果，没有时间观察是否加过头，因为那样就失去了破釜沉舟的恐吓勇气。
并且美国那边现在已经是宽松，不到3%的利率，通胀8%，真实利率是-5%。
这就说明如果不能真正有效克制通胀，加息作用有限。

我国这边民企的真实利率（扣除通胀）在5%左右，高不高？
经济好的话不高，经济不好的话很高。
并且地产都知道，不好。
逻辑上应该大力降息，但是并没有。
原因不是所谓的降息导致资金回流，汇率压力，因为中美之间利差高达10%，那边实际利率很便宜，我方实际利率很低。
那为什么没有大力降息呢？
因为不紧迫。

美国是利率太高，需要紧迫遏制。
我方虽然经济压力大，很难，但是通胀低位，不紧迫，可以有时间边走边看。
这个月降息一丢丢，看看效果。
不好就继续降，回暖就不降。
前些天也聊过，因为5月底是政策加码密集期，三季度经济增速会很好，也留出了足够的观察空间。

所以这就是目前中美之间的现状。
一个有点类似赶着投胎，急吼吼的连吓带打，希望压制通胀。
一个不紧不慢，已经是经济周期管理老油条，平稳过渡为主线。
你认为哪个更好？

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【一只翻倍股】
这是时空复利的第1319篇原创曾经聊过；牧原股份；还要下跌40%三一重工；还要继续下跌40%牧原股份从发文跌幅40%后，开始企稳上涨。三一重工，2021年5月17日收盘价28块，当前16块；至今振幅66%，跌幅42%。任务完成。看跌，我一向百发百中。为什么三一从49块跌到28块，... 展开全文

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一只翻倍股

这是时空复利的第1319篇原创

曾经聊过；

牧原股份；还要下跌40%

三一重工；还要继续下跌40%

牧原股份从发文跌幅40%后，开始企稳上涨。

三一重工，2021年5月17日收盘价28块，当前16块；至今振幅66%，跌幅42%。任务完成。

看跌，我一向百发百中。

为什么三一从49块跌到28块，还要继续跌到15块？

1、业绩强周期

单看市盈率，2017年5月，三一重工12倍，很便宜的数字。

但这是取决于近五年业绩爆发式增长，所以市盈率失真。

因为三一重工是强周期性行业，一张图足够说明；

红色是业绩正增长，绿色是业绩负增长。

业绩正增长时，2011年可以赚86亿净利润；时隔9年，才突破这个数字。

业绩负增长时，2015年仅赚0.05亿净利润。

原因很简单，基建行业本就是周期性行业；三一重工的同行们业绩同样呈现出强周期性。

这是行业特性导致，公司再好，也只能跟着行业走。

2、正确算法

行业春天业绩爆发，市盈率低；

行业冬天业绩暴跌，市盈率高。

而常规的市盈率算法如下：

所以，对于强周期行业无效。

有效的估值方法还是可以用市盈率，但要换个算法。

逻辑很简单；既然是强周期行业，那么业绩就是随着行业周期上下波动的。

所以，取一个长期历史业绩的平均值计算。

以三一重工举例，近十年净利润平均值为53亿；

当前总市值2468亿/近十年净利润平均值53亿=市盈率46倍。

一家46倍市盈率的强周期制造业公司，贵不贵？

3、毛估的锚点

至于这种算法对不对；肯定有误差，只是毛估。但逻辑上100%正确。

因为强周期上市公司，业绩是剧烈上下波动的，不是稳定向上的。

至于为什么取近十年净利润的平均值，而不是八年？十二年？十五年？

没有具体标准；十年周期足够长，可以体现出一个行业的大概周期。

最重要的是，这是一个合理的，毛估的估值锚点。

虽然毛估不是100%精确。

但投资中必须估值，而估值就必须有一个毛估的锚点。

4、目前可持续关注。

如今三一重工1380亿市值，对应近十年净利润平均值53亿，市盈率26倍。

一家优质的制造业公司26倍市盈率贵不贵？还是比较贵，但也是可以试探性接触的位置。

因为经过智能制造加持，机器替换人类，用人成本已经大幅度减少。

按照《价值投资常识》所言，可设置加仓标准，越跌越买。

还是那条永恒不变的标准，依据估值与情绪，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。

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赞(16) | 评论 (1) 2022-09-19 22:27 来自网站举报

【为什么今年活着就是胜利？】
这是时空复利的第1319篇原创今天略惨，今年更惨。因为今年至今，失联私募154家，异常经营160家，注销1193家，其中不乏知名投资人。私募惨淡，反应的是整个市场。国内预期彻底低至冰点。减少消费，尽量存款，提前还贷，减少利息支出。寒冬腊月，节衣缩食，其实是正常人的正常操作。不这么... 展开全文

赞(29) | 评论 (13) 2022-09-16 23:50 来自网站举报

【事关A股，比美联储加息更重要】
这是时空复利的第1318篇原创刚刚经历美股大跌，A股怎么走都不奇怪。四大行下调个人存款利率，暂时也只能勉强带动地产。以及其它事情，比如汇率破7等，都是小事。大事在水下。原本8月3日，美要讨论《2022年宝岛法》，因妖婆访岛延期讨论，如果通过，则中美关系彻底断裂。因为有几条原则性问... 展开全文

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事关A股，比美联储加息更重要

这是时空复利的第1318篇原创

刚刚经历美股大跌，A股怎么走都不奇怪。
四大行下调个人存款利率，暂时也只能勉强带动地产。
以及其它事情，比如汇率破7等，都是小事。
大事在水下。

原本8月3日，美要讨论《2022年宝岛法》，因妖婆访岛延期讨论，如果通过，则中美关系彻底断裂。
因为有几条原则性问题；
1、将台湾视为主要非北约盟友。
2、宝岛驻美机构还将改变名称，从“驻美国台北经济文化代表处”改为“台湾代表处”。
就像去年11月台湾在立陶宛设立“台湾代表处”一样，变成了准官方，准外交机构。
3、该法案改变美与宝岛的外交关系，变相地承认宝岛地位。隐含承认宝岛主权地位。
3、对宝岛态度模糊转为清晰。
4、如果通过该法案，双方关系等于彻底决裂。
因为一个熊猫是原则性问题，不容商讨。

但这事仅仅是拿到参议院外交委员会讨论，属于越权，是国会系统逾越监督职责，试探在外交政策上支配行政系统的尝试，挑战华盛顿的权力制衡机制。
但无论如何，能不断打出岛牌，说明双方关系冷到极致，互信程度为零。
这就好比指手画脚别人家的事，属于忌讳。
所以，某种程度上新的冷战已经开启。

比如芯片这事，我国对于高端芯片明明需求旺盛，但不好买，耽误美国人赚钱了。
比如制造业回流，CXO回流，怎么回？
制造业，CXO为什么外包？因为别人比你的成本低，外包是双赢。
你不外包，别人外包，成本和效率就会比你高，长期以往你的竞争力就会下滑。
双输。
但显然现在美方宁可自损八百，也要伤敌一千。
所以尽管合作双赢，分家双输，但有些事情就是不讲道理。

怎么应对？
外交抗议，但不会打。
乌俄就是前车之鉴，一开始本号就不看好，乌鸦嘴显灵，乌军誓死不从，宁为玉碎，不为瓦全，全面反击，收复故土，剑指莫斯科。
国际方面，西方源源不断支援乌军；俄那边多数是看热闹的，有便宜不占王八蛋。只有白俄貌似旗帜鲜明，但并不坚定，内心摇摆，不敢下注。
第九次俄土战争，俄也是这样败的。
就算打下来，也没有维稳成本。

所以重点不在国外，打铁还需自身硬；自我发展才是基本盘。
解困中小微企业，专新特新，保持开放，稳外资外贸，碳中和，能源革命。
大白话就是，做好自己的事，稳定经济，稳定发展。

这里说两个事，进步还是很快的。
1、上海经信委透露已经实现14nm芯片的工艺量产；大超预期，虽然不知道如果零部件出现损坏能否解决。
2、拜登表示中国拥有世界上最大，增长最快的电动车市场，关键部分是电池，80%由中国制造，他们能垄断这些电池的供应与原材料市场。
芯片与碳中和，是未来两个重点领域，进展顺利。

现在就是十字路口，转折点。
两个最大的经济体相向而行，不是竞争，是其中一方非要对抗。
冷战后，世界格局从没有这么复杂过。
冷战后，世界格局从没有这样巨变过。
未来这也会是股市的主旋律，下重注的时候真的到了。

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【这个行业，还要再跌40% 】
这是时空复利的第1317篇原创美股通胀超预期，昨晚猝死。A股窒息，港股尿床，但跌幅相对美股好一点，是因为之前跌的多一点，中美之间差了半个周期。7月份说过，9月才是决战之月，这个月美国加息缩表，美股堪忧。目前市场甚至预期9月加息75个基点已经力度不够，要加100个基点。过度了。A股... 展开全文

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这个行业，还要再跌40%

这是时空复利的第1317篇原创

美股通胀超预期，昨晚猝死。

A股窒息，港股尿床，但跌幅相对美股好一点，是因为之前跌的多一点，中美之间差了半个周期。

7月份说过，9月才是决战之月，这个月美国加息缩表，美股堪忧。

目前市场甚至预期9月加息75个基点已经力度不够，要加100个基点。

过度了。

A股港股都已经走到了这一步，已经无甚可担心的了。

并且现阶段与其担心加息，不如担心一些非常不好的行业。

本号曾单凭一己之力，搞出了40%魔咒；

曾经聊过；

牧原股份；还要下跌40%

三一重工；还要继续下跌40%

被骂惨了，但这两只都有40%跌幅。

今天魔咒继续，下一个倒霉蛋CXO行业持续暴跌，但还要继续跌40%。

CXO这个行业简单说，就是医药行业的研发外包，生产外包，销售外包，类似于低端制造，享受的是低人工红利。

研发外包这块我是不看好的，订单很多，但无法规模化，会相应地增加用人成本。

这一波大跌原因是白等签署法案，要搞生物制造业回流，CXO在法案之中，猝。

有些相关公司海外营收占比80%，唯有下跌。

法案引发下跌只是原因之一，主因还是杀估值。

比如药明康德，凯莱英，跌幅已经腰斩还要多，但也只能继续跌。

为什么？杀估值，。

无论是药明康德，还是凯莱英，滚动市盈率都曾涨到140-180倍。

预期满的不能再满，否极泰来，大白话就是涨多了，只有下跌。

本号一贯风格，一再强调，对于任何预期太满的行业与个股，打死都不能碰。

什么是预期太满？就是企业在正常经营，高速增长，但市盈率奇高。

股市里预期高是原罪，是下跌之源。

大白话就是热度太高，满城风雨，人人尽知，充满期待。

对应的，机会都在无人问津处。

为什么说CXO还会继续跌40%？

1、龙头药明康德预期未来2年营收增速16%，叠加白等法案，对不起34倍看上去似乎并不贵的估值。

2、CXO也曾是景气赛道，但万物皆周期，周期的特性是涨过头与跌过头。

投资股票，买定离手。

老生常谈，买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。

万物皆周期，买对比买好重要。

一代股神百忍成金，不光拼学习能力，更拼老生常态。

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赞(21) | 评论 (7) 2022-09-14 20:24 来自网站举报

【蓝筹股吃肉】
这是时空复利的第1316篇原创回看前几天的旧文：这些年资金风格有一个明显的变化，就是对于长期的权重减少。主因还是那几头熟悉的大杀器，战争，通胀，加息，每一头都加重不确定性。在不确定性面前，情绪自然偏短视，今朝有酒今朝醉，明日愁来明日愁。地产股以及相关产业链近期走势比较强硬，8月销... 展开全文

赞(2) | 评论 2022-09-13 22:04 来自网站举报

【这个方向值得重仓】
这是时空复利的第1315篇原创这些年，每年都忙着见证历史。新冠那一年，全球熔断，油价负数，金融核武，轰轰烈烈。今年安倍遇刺，英首相退位。戈尔巴乔夫，女王伊丽莎白二世离世。时代的符号一个个被抹去。戈尔巴乔夫自不必多说，苏联分解亲历者，主要参与者。伊丽莎白女王，在位70年，享年96岁... 展开全文

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这个方向值得重仓

这是时空复利的第1315篇原创

这些年，每年都忙着见证历史。

新冠那一年，全球熔断，油价负数，金融核武，轰轰烈烈。
今年安倍遇刺，英首相退位。
戈尔巴乔夫，女王伊丽莎白二世离世。
时代的符号一个个被抹去。

戈尔巴乔夫自不必多说，苏联分解亲历者，主要参与者。

伊丽莎白女王，在位70年，享年96岁，文武双全，福泽深厚。

中国在位时间最长的皇帝是乾隆，61年。

当然时间线不同，医疗水平不同，不可同日而语。

但女王的确是活化石，见证二战，经历冷战，历经13任美国总统，也是英联邦多国国家的精神领袖。

尽管英国国王早已是无权虚职，是精神象征，不过女王人格魅力强大，美丽优雅，仪态得体，隐忍克制，通过人格魅力维系英联邦；访问过126个国家与地区，一生为了英国兢兢业业；家庭也是圆满，夫妻恩爱，白头到老，多世同堂，天伦之乐。

甚至上过战场（二战），参加援战的妇女团体，面对德军狂轰滥炸也不曾离开英国，反而发表爱国宣言，鼓舞士气。

这才是贵族精神，上流参战（我国春秋前也曾有这种精神）。

女王一生近乎完美，天生丽质，环境文化也很重要，因为作为对比；

英国通过殖民曾是全球最大国家，但分裂的过程比较体面，比较和平，贸易继续，吃喝别提，算得上人类历史奇迹。

苏联解体，鸡飞狗跳，兄弟反目，今年再战，不死不休。

事无完美；女王保守，儿子白左。

热衷环保，碳中和，保护小动物，过渡放纵，著名渣男，婚内劈腿。

相比于不成器的亲儿子，一代女王最欣赏的人可能是川普。

曾一度夸赞川普，称若有来生，我们可能会是母子。

因为在全左的西方，川普是少数不左之人，务实，悍然蔑视全球变暖，开源节流。

虽然很多人讨厌川普发动贸易摩擦，但实际上我国贸易并没有受到伤害，反而强劲增长；因为物美价廉的商品是每个人都需要的。

前些日子美国通胀最高时，一度考虑减少对华关税。

贸易冲突的主要矛盾是科技之争。

现在女王离世，精神纽带维系不住，英联邦多国会考虑取消英国国王元首地位。

牙买加正在琢磨这事，英格兰正在琢磨何时退出。

澳大利亚可能转向共和，甚至不排除英国转向共和。

这一切取决于继任者能否真正取代女王，很难。因为女王伊丽莎白二世太完美，月亮只有一个，遥不可及，高不可攀。

女王离世，西方保守派中流砥柱又少了一个，接下来西方注定会越来越左。

极左是祸乱之源，一个人30岁之前左是常态，一个漂亮女生30岁之前左甚至可爱。

但如果一个人30岁之后还左，非蠢既坏。

我国经历过极左之祸，抗体深厚，连绵不绝。

网络舆论左，但高层绝对不左。

左与右是意识形态，作用是低成本维稳，精神喂食，培养廉价劳动力，所以事态清晰。

这也是为什么我国的商业环境对于资本是友好的，问问苹果特斯拉就知道了。

也可以看看外资，持股A股三万亿，占A股流通市值的5%。

身体比嘴炮诚实，所以不必关注北向短期的每天波动，几十亿上百亿相比三万亿，这就好比人家姑娘都跟你睡一张床了，你还惦记人家的睡衣是宽松还是紧身，不合适。

为什么西方左？原因很多，比如祖上富过，家底殷实，比如“民主”。

左与右，天壤之别；短期热闹，长期弊端。

所以这波长期国运，值得重注。

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说几只翻倍股

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没有格局，没有深度，还能扯淡。

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赞(3) | 评论 2022-09-12 22:49 来自网站举报

【美国史也是债务史】
这是时空复利的第1314篇原创一部美国史就是一部债务史。1783年：4,300万美元（第一笔公共债务）1800年：8,290万美元1835年: 0美元，在安德鲁·杰克逊总统的带领下，所有的公共债务都得都被还清。1845年：1,590万美元1860年：6,480万美元（南北战争前）... 展开全文

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【货币宽松，股市不涨】
这是时空复利的第1313篇原创好事很多，坏事也不少。说说好事；1、欧美打算强买强卖，要求买俄罗斯的原油价格在44美元，相当于俄罗斯原油的生产成本。俄罗斯不尿，断气北溪一号。欧洲躺枪，利好美，中，印等。因为断气后欧洲能源价格继续暴涨，化工等依赖能源的制造业受不了，我国制造业必然受益... 展开全文

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货币宽松，股市不涨

这是时空复利的第1313篇原创

好事很多，坏事也不少。
说说好事；
1、欧美打算强买强卖，要求买俄罗斯的原油价格在44美元，相当于俄罗斯原油的生产成本。
俄罗斯不尿，断气北溪一号。
欧洲躺枪，利好美，中，印等。
因为断气后欧洲能源价格继续暴涨，化工等依赖能源的制造业受不了，我国制造业必然受益。
又不能断美国的气，欧盟弱，美元强。
印度墙头草，谁给钱多跟着走。

2、国内三季度经济会高涨。

3、力推碳中和，现在欧美都推不动了。
推碳中和显而易见的好处是能源独立，且成本降低，弥补人工成本上涨，继续增强制造业。

坏事也很多；
1、有些城市核酸检测点因为发不出工资，关闭服务。
相关上市公司业绩增长，但现金流下滑，应收账款暴涨。
因为付款方是地方财政，但地方财政吃紧，真没钱，导致治安处罚暴涨，个人税也在增长。
因为31亿省地方收入财政净收入为负，经济强省也扛不住。
核酸检测是很费钱的，这是支出负担。可楼市低迷，地不好卖，收入低；卖地依旧是多地主要收入来源。

2、三季度经济会有高增长是因为5月末33条一揽子强力刺激，药效也就管一个季度，所以四季度经济增速又会回落，至于明年一季度，不知道，需要看命。

3、卡脖子，尤其是芯片，芒刺在背，如鲠在喉，但突围很难。

4、还有更难的。
贵阳市花果园小区，居住人口超40万，在网上求助的原因很简单，饿。
有的人甚至饿了2天，请求110帮助，请给口饭吃。

好事很多，坏事也很多，怎么办？撇开表现，抓主要矛盾。

1、现代货币大势所趋，中国克制，但迟早也会走上这条路。
现代货币是啥？就是放水宽松，低利率。

2、货币宽松，股市不涨。
今年货币是宽松的，看M2就知道。
但股市如死水，主要是蓝筹股不涨，涨的都是赛道股与小票。
为什么？
因为现在的A股就连机构也失去了信心，全都集中在小票与赛道里赌。
宁可忍受波动，承受风险，也要去赌；因为失去了信心。

3、特朗普当选时，比尔盖茨觐见，说你有可能成为下一个肯尼迪。
有人说比尔盖茨没安好心，因为肯尼迪遇刺身亡。
实际上肯尼迪几乎可以算是美国最伟大的总统；战苏联，解决古巴导弹危机，废止种族隔离，最伟大的成就就是开启登月计划，真正奠定了美国科技强盛的基础，激励了一代代创业者，也为后来的繁荣与牛市奠定基础。
美国也有很多问题，过去是，现在也是；滞胀过，萧条过，冷战过，热战过。
现在的熊猫也有很多问题。
谁能解决问题，谁就能穿越周期。
中国能否解决问题？
这属于信心问题。

4、股市是一个向死而生的游戏；这个游戏规则包含成长，价值，周期，逆向。
市场有便宜货，就要捡起来。
坏事极致，会变成好事，因为不能再坏，股价被过度预期。
股票市场里除了纺织业，否极都会泰来。
投资，向死而生。
买在炮火，卖在烟花。

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说几只翻倍股

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【中国经济，三季度井喷】
这是时空复利的第1312篇原创复盘上半年经济走势，股价今年三季度GDP会井喷。原因有两个；1、高韧性今年4-5月中国经济跌至低谷，但上半年依旧实现4.5%的经济增长。依次推论，6月份经济增速大概在4%左右。而4-5月还是经济低谷，但6月就拉回了4%的增长，只能说明两点；一是经济的... 展开全文

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中国经济，三季度井喷

这是时空复利的第1312篇原创

复盘上半年经济走势，股价今年三季度GDP会井喷。

原因有两个；

1、高韧性

今年4-5月中国经济跌至低谷，但上半年依旧实现4.5%的经济增长。

依次推论，6月份经济增速大概在4%左右。

而4-5月还是经济低谷，但6月就拉回了4%的增长，只能说明两点；

一是经济的确有韧性。

二是4-5月经济停摆的释放；那段时间落下的订单需要制作，压制的消费释放一波。

2、今年5月底是政策加码密集期；出台了33条稳增长政策。

比如力度强的是地方上有3.45万亿的专项债券，这部分钱会去搞基建，修铁路，还包含医疗养老教育等，总之就是花钱。

要求6月底发完，8月底用完。

房贷利率也有所降低，有的地方还发消费券。

所以三季度经济必然会有高增长。

具体增长会有多少？我猜大概率会在6-7%左右。

因为6月份就有4%的增长，三季度有这么多刺激，6-7%的增长并不奇怪。

不要小看6-7%，不低了。

已经是世界第二大经济体，这种增速在全球比烂的时代就是白莲花。

但是，也还没有那么简单。

三季度经济高增长，4季度大概率会回落。

原因有这么几个；

1、今年地产不可能同比增速转正，原因不解释了。

2、三季度发力很高，必然会有透支现象。

3、美联储连续加息，政策空间就会变小。

4、经济最好的状态是稳增长，强行维持高增长是更大的透支。

这事A股暴涨暴跌，有经验。

所以，国内这一波经济底，大概率是W形。

和地产一样，托而不举。

不行了，给口馒头；

能喘气了，断奶。

不是不想经济强劲，而是现在全球这个摆烂的死胎气，扶不动。

而经济本身也是有周期的。

削峰填谷，穿越周期，稳定增长，最高目标。

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赞(4) | 评论 2022-09-07 22:29 来自网站举报

【一家跌幅86%的网络安全巨头，有多大翻倍机会】
这是时空复利的第1311篇原创西北工业大学被网络攻击；源头是美国国家安全局下属的“特定入侵行动办公室”。默默攻击多年，获取大量信息与数据。为什么攻击西工大？因为这里走出了歼20总师，运20总师，轰20总师，直20总师。初步调查结果已经出来了，全面还原了对方的“攻击武器”，“攻击过... 展开全文

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一家跌幅86%的网络安全巨头，有多大翻倍机会

这是时空复利的第1311篇原创

西北工业大学被网络攻击；源头是美国国家安全局下属的“特定入侵行动办公室”。

默默攻击多年，获取大量信息与数据。

为什么攻击西工大？因为这里走出了歼20总师，运20总师，轰20总师，直20总师。

初步调查结果已经出来了，全面还原了对方的“攻击武器”，“攻击过程”，还能找到“攻击源头”，证实这事就是美国国家安全局干的。

调查技术团队是国际计算机病毒应急处理中心与三六零。

三六零从美退市回A，我一直看空。

原因很简单；

1、从美退市，回A上市，动机很单纯，捞钱。

2、三六零在美股市值600亿，A股给出的市值是3582亿，6倍捞钱。

成熟市场的长期估值是靠谱的，现在三六零市值536亿人民币。

三六零持续暴跌原因也很简单，业绩暴跌，从而估值业绩双杀。

业绩暴跌是因为战略混乱，传统业务持续萎缩，软件流氓，人心尽失。

转型前三六零主营业务是杀毒软件，没落在2012年。

《沸腾新十年》是本好书，里面提及过互联网大厂们联手“下套”周鸿祎，不知道是套管用，还是周鸿祎主动上套；三六零开启多元化，做手机对战小米，做搜索对战百度。

多元化失败，反而错过移动互联网。

2015微软操作系统升级到Win10的，加大系统自带杀毒软件的防御能力，根据世界最权威的杀毒软件机构评测，微软自带杀毒软件的评分每年都名列前茅，超过付费软件，继续暴击三六零。

只不过各国情况不同，我国的电脑病毒也是有特色的，就是弹窗流氓贴片广告，以及黑色产业链等；当然三六零作为杀毒软件，就是流氓贴片广告的首脑。

其实有一款国产杀毒软件远比腾讯的电脑管家与三六零更优质，火绒，我也在用。

口碑爆棚，使用免费，该公司放弃流量赚钱，所以没有广告，使用体验是感受不到这款软件的存在。

PC端的C端业务走到尽头，转型移动端也走不通。

因为华为手机的底层安全技术支持是腾讯与360，小米是“自家”金山毒霸，机厂商都有自己的完善安全系统。

手机已经不需要单独安装杀毒软件，移动端市场封闭。

这也导致三六零陷入战略迷茫期，金融科技、语音聊天、种草电商、智能手机、新能源汽车和元宇宙等热门领域，风口挨个试过一遍；还是高利贷（金融科技）的钱好赚。

但这块业务无法持续，只能转型，没有退路。

三六零合伙人齐向东认为应该转型政企安全，原本这块业务周鸿祎看不上，因为B端网络安全业务属于保险和环保的结合体，保险属性是不知道未来会不会需要，环保属性是不直接为公司创造价值，所以普通公司买一个防火墙就是为了应对检查。
并且B端需要一家家的去谈合作，不像C端，规模效应明显。

于是齐向东独立门户成立奇安信，做政企安全业务；于2020年7月科创板上市，现在已经是三六零最大竞争对手。

2019年，周鸿祎痛定思痛，战略聚焦，业务转型，转型方向也是曾经看不上的政企安全。

但政企市场已经被巨头把持，2013年菱镜事件曝光，各国对于网络安全提升到了新高度。

国内市场的头部安全公司，奇安信，启明星辰，深信服等已经深耕多年，主攻政府与大企业。

仅剩一个缺口，就是中小企业，甚至10人以下的小微企业。

我国有3800万小微企业，占民营企业总数的80%。

这一块业务才是三六零的主攻方向；中小企业的主要需求不是安全，而是对于电脑的统一管理。

因为多数电脑染上病毒不是因为黑客攻击，而是电脑使用不规范。

对了提醒一下，不要捡路边的U盘往自己的电脑里插，因为里面可能没有你想看的小图片和小视频，但可能有病毒。

很多大企业都被这招攻击过，屡试不爽。

具体说说三六零对于中小企业的安全解决思路，核心功能永久免费，没有弹窗。

这就意味着没有广告收入，但也只能这样；否则人家正PTT开会呢，三六零弹出一个弹窗广告，是兄弟，砍我一刀；刚关闭这个广告，又弹出来三个；

这款游戏欲罢不能，男人爽翻天；

男生女生都偷着玩；

女人的最后一道防线；

这就不合适；而这些弹窗广告，也是三六零历史的最大经营污点，之一。

赚钱还是要收费，就是推出高级功能，按电脑付费，60块每台每年，第二年续费打五折，价格几乎市面最低。

这种策略是有效的，目前360已经有了百万家中小企业客户；2020年政企营收8亿，总营收占比7%；

2021年政企总营收13.8亿，同比增长71%。

所以，三六零的成长空间在于国内3800万小微企业；

只不过因为缺少具体数据，比如3800万小微企业有多少台电脑，所以无法更加精确预估。

业绩底在政企业务提升，传统业务下滑，两者达到平衡点的位置。

只不过基于三六零历史污点较多，所以我对于三六零兴趣不大，如果三六零跌到300亿市值，会建仓。

因为三六零目前账面总现金220亿，烟蒂估值。

虽然三六零跌到300亿市值的概率仅有10%。

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赞(24) | 评论 (3) 2022-09-06 20:58 来自网站举报

【突发一个利好】
这是时空复利的第1310篇原创盘后央妈发了一个消息，降低外汇存款准备金率2个百分点。就是释放美元，这样美元多了，人民币贬值压力减小，利好。随着美联储不断加息，美元不断走强，导致各国货币都很弱。这里说一个金融市场的难度链条；股市——期货——汇率。股市只要简单到，选择一个强国，定投大... 展开全文

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突发一个利好

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盘后央妈发了一个消息，降低外汇存款准备金率2个百分点。

就是释放美元，这样美元多了，人民币贬值压力减小，利好。

随着美联储不断加息，美元不断走强，导致各国货币都很弱。

这里说一个金融市场的难度链条；股市——期货——汇率。

股市只要简单到，选择一个强国，定投大盘指数，低位买，高位卖，稳赚。

因为经济长期看是增长的，所以大盘指数就是向上的。

而期货是零和博弈，很难看到长期赢家；巴菲特绝顶聪明，也只是在极度无聊的时候投机了一把期货。

凯恩斯，宏观教父级大佬，全球最牛经济学家，炒汇率一塌糊涂，亏麻了。

有个汇率的段子讲，邻居做期货白手起家，别墅靠大海，会所一天去八次；近期邻居又打算白手起家了。

所以汇率波动是比股市更加精准测称重机。

现在全球比烂，日元欧元对美跌的一塌糊涂。

比如欧元兑美元，20年首次跌到0.99，就是1欧元无法兑换1美元；而欧元巅峰时刻，1欧元可以兑换1.6美元。

再加把劲，腰斩。

汇率这种跌法，市场预期欧洲注定衰退，这种预期就好比被穿成羊肉串的羊，跑不了。

1、俄宣布因为技术问题，关闭像德输送天然气的北溪1号管道。

欧洲天然气价格，电价涨疯了；天然气期货更是涨疯了。

估计在这样下去，欧洲期货市场可能拔网线。

昨天还说，现代社会能源比芯片更加重要；如果芯片真的断供，低端可以自产，社会还可以运转。

但如果能源断供，缺天然气，缺石油，社会停摆。

换言之，如果芯片断供引发热战的概率是50%，那么能源断供发生热战的概率就是70%。

因为芯片断供日子还能过，能源断供日子可能过不了。

这是一个乱世。

2、英国迎来第三个女首相，特拉斯。

英国前财政大臣里希.苏纳克因为是印度裔，落选。

估计英国人还是没习惯咖喱味。

现在星巴克CEO是印度裔咖喱味，百事可乐CEO也是印度裔，咖喱味。

希望咖喱味不要占领全球。

3、韩国新总统尹锡悦刚刚上任三个月，就被最大在野党提起诉讼，说他媳妇在他大选期间对于操控股价的事撒谎。

青瓦台魔咒，可能要升级。

4、今年是多事之秋；这种情况A股最佳策略就是保持震荡。

所以，短期震荡继续。

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