卫星互联网大涨点评及更新

天风通信:今日卫星板块大涨，我们曾在去年年初提出卫星为AI之外的通信另一主线。且不同于光模块通常在年/季报兑现前期有显著超额收益，卫星板块主题性天涨均在业绩空窗期，AI与卫星呈交替上涨局面。5-8月业绩空窗期，产业催化频出，8月后为组网高峰期，强烈看好卫星板块!

安井食品2023年报&2024一季报点评：需求边际改善，净利率再创新高

油气行业2024年4月月报|国际油价高位震荡，三桶油业绩稳健增长

4月油价回顾：国际油价宽幅震荡

截至4月26日收盘，WTI原油现货价格为83.85美元/桶，较上月末上涨0.68美元/桶，涨幅为0.8%；布伦特原油现货价格为90.19美元/桶，较上月末上涨3.05美元/桶，涨幅为3.5%。4月上旬地缘局势升温，以色列对伊朗驻叙利亚领事馆进行袭击，同时袭击炼油厂，EIA将2024年布伦特价格预期从87.00美元/桶调整至88.55美元/桶；4月中下旬伊朗对以色列进行短暂反击，但并未再继续扩大规模。IMF在最新月报中将2024年全球经济增长预期上调0.1pcts至3.2%，但美国经济数据显示，美国一季度GDP环比增长年利率为1.6%低于预期，同时一季度PCE为3.7%高于预期，加大市场对美联储何时降息的猜测，交易端也对美国经济通胀还是滞胀存疑。因此4月底布伦特、WTI原油价格宽幅震荡，我们预计年内布伦特原油价格有望维持80-90美元/桶，价格中枢有望持续上行。

油价观点判断：维持80-90美元/桶区间

我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新4月月报显示，2024年原油需求分别为104.46、103.10、102.91百万桶/天（上次预测分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天），分别较2023年增加225、120、95万桶/天（上次预测分别增长225、130、142万桶/天）。EIA在月报中调整将2022年、2023年全球需求分别追溯调高了80万桶/日、96万桶/日，并将2024年需求预期调高48万桶/日；但由于基数调整，导致EIA将2024年全球原油需求增速预期下调48万桶/日至95万桶/日，EIA将2024年布伦特价格预期从87.00美元/桶调整至88.55美元/桶。

供给端OPEC+继续加大减产力度，OPEC+延长自愿限产时间至二季度末，同时政府下令其国内各石油公司在2024年第二季度减少石油产量， 从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。

OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和将减产延长至 2024 年二季度，并有望进一步延长减产时间。由于中东各国及的财政盈亏平衡油价大部分处于 65 美元/桶以上，出于对高油价的诉求，2022 年 10 月第 33 届 OPEC+部长级会议，OPEC+产能配额削减 200 万桶/天，（OPEC 减产 127 万桶/天，其他国家减产73 万桶/天），该产量政策一直延续至 2024 年底。

从 2023 年开始，OPEC 调价频率也将放缓，不再召开高频的月度会议调整产量政策，而是每 6 个月举行一次部长级会议（ONOMM），每两个月举行一次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，从而更加保证减产政策的稳定性。

2023 年 5 月起，OPEC+自愿减产 166 万桶/天（沙特、各自愿减产 50 万桶/天），7 月起沙特再次自愿额外减产 100 万桶/天原油。两次减产后，沙特原油日均产量已减至 900 万桶，为数年来的最低水平，该产量政策一直延续至 2024 年底。OPEC+同意 2024 年 1 月 1 日起至 2024 年 12 月 31 日将产量目标调整为 4046 万桶/天。2023 年 11 月第 36 届 OPEC+部长级会议，OPEC+再次自愿减产 219.3 万桶/天，该产量政策目前延续至 2024 年 6 月底。

根据IEA最新发布的月度报告统计，2024年3月OPEC+产量为4170万桶/天，已经减产566万桶/天，减产总体履行率较高，沙特、产量分别为902、944万桶/天，均基本兑现了之前的减产承诺。2024年3月OPEC 9国合计原油产量相比2024年2月进一步增加约9万桶/天，依旧维持较好的减产力度。出于对高油价的诉求，OPEC+减产约束力仍在，对于油价可以起到良好的托底作用。

国际主要能源机构预测2024年原油需求小幅增长，但需求增速有所放缓。OPEC、IEA、EIA分别在最新的月报中预测2023年原油需求为102.21、101.90、101.96百万桶/天，较2022年分别增长256、230、201万桶/天；2024年原油需求分别为104.46、103.10、102.91百万桶/天（上次预测分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天），分别较2023年增加225、120、95万桶/天（上次预测分别增长225、130、142万桶/天）。

油气重点数据跟踪

原油价格与价差

截至4月26日收盘，WTI原油期货结算价为83.85美元/桶，较上月末上涨0.7美元/桶（+0.8%）；布伦特原油期货结算价为89.50美元/桶，较上月末上涨2.0美元/桶（+2.3%）。

2024年4月，WTI原油平均期货结算价为84.56美元/桶，较上月上涨4.2美元/桶（+5.2%）；布伦特原油平均期货结算价为89.09美元/桶，较上月上涨4.4美元/桶（+5.2%）。

2024年4月，布伦特-WTI期货平均结算价差为4.53美元/桶，较上月扩大0.25美元/桶；布伦特期货-现货平均价差为-1.27美元/桶，较上月收窄0.33美元/桶。

原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件

2024年4月，美国原油平均产量为1310万桶/天，较上月减少2万桶/天（-0.2%）；美国活跃石油钻机平均数量为508部，较上月增加1部（+0.2%）；北美活跃压裂车队平均数量为256支，较上月减少8支（-3.0%）。2024年3月，美国开钻未完钻区域油井数为4522口，较上月增加9口（+0.2%）。

根据EIA最新月报数据，2023年美国原油产量增长102万桶/天至1293万桶/天，并预计2024-2025年美国原油产量分别为1321、1372万桶/天（上次预测为1319、1365万桶/天），分别增长28、51万桶/天（上次预测为增长26、46万桶/天），2024年供给增速大幅放缓。

截至4月19日当周，美国原油产量为1310万桶/天，较上周持平；美国活跃石油钻机数量为511部，较上周增加5部；北美活跃压裂车队数量为260支，较上周增加8支。

根据巴西统计部门宣布，2023年巴西油气产量达434.4万桶/天，同比增长11.7%。

根据EIA数据，2023年12月原油（包括凝析油）产量为1012.6万桶/天，较上月增加7.5万桶/天（+0.7%），较上年减少33.4万桶（-3.2%）。

根据国家统计局及海关总署数据，2024年1-3月，中国原油产量为5348万吨，累计同比增长2.3%；原油进口量为13736万吨，累计同比增长0.7%。

其中，3月份原油产量为1837万吨，同比增长1.2%；原油进口量为4905万吨，同比降低6.2%，环比增长11.1%。

原油需求：美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升

2024年4月，美国炼厂原油平均加工量为1587万桶/天，较上月增加20.6万桶/天，主要由于美国炼厂检修季结束，开工率逐步提升；美国炼厂平均开工率为88.4%，较上月提高1.3个百分点。

截至4月19日当周，美国炼厂原油加工量为1587万桶/天，较上周减少4.2万桶/天；美国炼厂开工率为88.5%，较上周增长0.4个百分点。

2024年4月，中国主营炼厂平均开工负荷为80.5%，较上月降低1.9个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为54.5%，较上月提高0.9个百分点。截至2024年4月25日，主营炼厂开工率为80.1%，较上周降低0.6个百分点，较上月降低1.0个百分点。截至2024年4月25日，山东地炼开工率为56.0%，较上周上涨1.2个百分点，较上月上涨2.4个百分点。

2024年1-3月，中国原油累计加工量为1.82亿吨，累计同比增长2.4%，其中3月份加工量为0.64亿吨，同比增长1.3%。

原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位

截至4月19日当周，美国原油总库存为8.19亿桶，较上周减少557.5万桶（-0.7%），较上月增加804.5万桶（+1.0%）。其中战略原油库存为3.66亿桶，较上周增加79.3万桶（+0.2%），较上月增加262.7万桶（+0.7%）；商业原油库存为4.54亿桶，较上周减少636.8万桶（-1.4%），较上月增加541.8万桶（+1.2%）；库欣地区原油库存为3236.7万桶，较上周减少65.9万桶（-2.0%），较上月减少117.3万桶（-3.5%）。

海上钻井平台日费与开工率

2024年4月，海上自升式钻井平台平均日费为10.00万美元/天，较上月上涨811美元/天（+0.0%）；海上半潜式钻井平台平均日费为29.61万美元/天，较上月下跌4003美元/天（-1.3%）。

2024年4月，海上自升式钻井平台平均使用率为84.44%，较上月提高0.13个百分点；海上半潜式钻井平台平均使用率为51.61%，较上月降低1.02个百分点。

成品油价格与价差

截至4月26日收盘，美国汽油价格为105.97美元/桶，较上月末下跌2.14美元/桶（-2.0%）；美国柴油价格为104.58美元/桶，较上月末下跌2.23美元/桶（-2.1%）；美国航空煤油价格为106.1美元/桶，较上月末下跌0.04美元/桶（-0.0%）。

截至4月26日，美国汽油-原油价差为16.47美元/桶，较上月末下跌4.16美元/桶（-20.2%）；美国柴油-原油价差为15.08美元/桶，较上月末下跌4.25美元/桶（-2.0%）；美国航空煤油-原油价差为16.55美元/桶，较上月末下跌2.06美元/桶（-11.1%）。

截至4月28日，中国汽油价格为9257元/吨，较上月末上涨261元/吨（+2.9%）；中国柴油价格为7736元/吨，较上月末上涨45元/吨（+0.6%）。

成品油供给

2024年4月，美国汽油平均产量为949.5万桶/天，较上月减少10.4万桶/天（-1.1%）；美国柴油平均产量为459.4万桶/天，较上月增加6.9万桶/天（+1.5%）；美国航空煤油平均产量为172.9万桶/天，较上月增加2.9万桶/天（+1.7%）。

截至4月19日当周，美国汽油产量为914.2万桶/天，较上周减少27.5万桶/天（-2.9%）；美国柴油产量为474.1万桶/天，较上周增加18.7万桶/天（+4.1%）；美国航空煤油产量为171.1万桶/天，较上周减少6.1万桶/天（-3.4%）。

根据国家统计局数据，2024年1-3月，中国汽油累计产量为4179.2万吨，同比增长9.7%；柴油累计产量为5201.8万吨，同比降低0.8%；煤油累计产量为1457.3万吨，同比增长35.8%。

2024年3月，中国汽油产量为1429.1万吨，同比增长7.2%；柴油产量为1868.9万吨，同比增长0.8%；煤油产量为509.4万吨，同比增长34.6%。

成品油需求

2024年4月，美国汽油平均需求量为959.5万桶/天，较上月减少20.0万桶/天（-2.0%）；美国柴油平均需求量为482.2万桶/天，较上月减少9.2万桶/天（-1.9%）。

截至4月19日当周，美国车用汽油需求量为920.1万桶/天，较上周减少28.7万桶/天（-3.0%）；美国柴油需求量为468.4万桶/天，较上周减少45.8万桶/天（-8.9%）。

根据国家统计局数据，2024年1-3月，中国汽油累计表观消费量为3866.6万吨，同比增长10.3%；柴油累计表观消费量为4937.8万吨，同比增长6.3%；煤油累计表观消费量为1118.1万吨，同比增长55.4%，显示航空出行需求旺盛。

成品油库存

2024年4月，美国汽油平均库存量为2.28亿桶，较上月减少655.2万桶（-2.8%）；美国车用汽油平均库存量为1411.4万桶，较上月减少95.7万桶（-6.4%）；美国柴油平均库存量为1.16亿桶，较上月减少135.5万桶（-1.2%）；美国航空煤油平均库存量为4130.9万桶，较上月增加73.6万桶（+1.8%）。

截至4月19日当周，美国汽油总库存量为2.27亿桶，较上周减少63.4万桶（-0.3%）；美国车用汽油库存量为1493.2万桶，较上周增加44.5万桶（+3.1%）；美国柴油库存量为1.17亿桶，较上周增加161.4万桶（+1.4%）；美国航空煤油库存量为4096.6万桶，较上周减少126.1万桶（-3.0%）。

天然气价格

近期由于美国天然气整体较为宽松，且冬季需求旺季已过，全球天然气价格低位震荡；东北亚地区市场价格受到3月下旬倒春寒影响，国内贸易商陆续采购远期现货，4月上旬价格有所上涨，随着陆续采购完成4月中下旬市场价格有所回落。

2024年4月，NYMEX天然气期货平均收盘价为1.77美元/百万英热单位，较上月上涨0.02美元/百万英热单位（+1.2%）；Henry Hub天然气平均现货价为1.62美元/百万英热单位，较上月上涨0.12美元/百万英热单位（+8.3%）；东北亚液化天然气平均到岸价为10.08美元/百万英热单位，较上月上涨0.93美元/百万英热单位（+10.2%）；中国液化天然气平均出厂价格为4122元/吨，较上月末下跌58元/吨（-1.4%）。

截至4月26日，NYMEX天然气期货收盘价为1.62美元/百万英热单位，较上月末下跌0.13美元/百万英热单位（-7.6%）；Henry Hub天然气现货价为1.59美元/百万英热单位，较上月末上涨0.05美元/百万英热单位（+3.2%）；东北亚液化天然气到岸价为10.15美元/百万英热单位，较上月末上涨0.64美元/百万英热单位（+6.8%）；中国液化天然气出厂价格为4293元/吨，较上月末上涨168元/吨（+4.1%）。

美国天然气供需

2024年4月，美国天然气平均供给量为1051.3亿立方英尺/天，较上月减少5.3亿立方英尺/天（-0.5%）；美国天然气平均需求量为1007.3亿立方英尺/天，较上月减少84.7亿立方英尺/天（-7.8%）；美国天然气平均消费量为744.5亿立方英尺/天，较上月减少75.8亿立方英尺/天（-9.2%）；美国天然气平均库存量为23250.0亿立方英尺/天，较上月增加32.5亿立方英尺/天（+0.1%）。

截至4月24日当周，美国天然气供给量为1051.0亿立方英尺/天，较上周增加11.0亿立方英尺/天（+1.1%）；美国天然气需求量为999.0亿立方英尺/天，较上周增加62.0亿立方英尺/天（+6.6%）；美国天然气消费量为737.0亿立方英尺/天，较上周增加51.0亿立方英尺/天（+7.4%）。截至4月19日当周，美国天然气库存量为24250亿立方英尺/天，较上周增加920亿立方英尺/天（+3.9%）。

油气行业新闻

中国海油圭亚那Stabroek区块六期Whiptail项目获得许可

2024年4月10日，圭亚那环境保护局向Stabroek区块开发者颁发了Whiptail项目环境许可证。2024年4月12日，圭亚那自然资源部向Stabroek区块开发者颁发了Whiptail项目石油生产许可证。

Whiptail项目预计开发成本为127亿美元，目标产量为8.5亿桶石油。该项目将使用由SBM Ofore交付的Jaguar浮式生产储油卸油船(FPSO)，包括10个钻探中心、48个生产井和注入井。项目预计于2027年底开始生产，产量目标约25万桶/天。

中国海油圭亚那Stabroek区块2024年第一季度产量61.3万桶/天，环比增长38%

2023年第四季度，Stabroek区块的三个项目（Liza 1、Liza 2和Payara）合计生产4030万桶石油（合43.8万桶/天），2024年第一季度合计生产5580万桶（合61.3万桶/天），环比增长38%，其中Liza 1项目产量为1430万桶（合15.7万桶/天），Liza 2项目产量为2200万桶（合24.2万桶/天），Payara项目产量为1950万桶（合21.4万桶/天）。

按照目前的峰值计算，Stabroek区块最高产量可达66.1万桶/天，其中Liza 1项目16.3万桶/天、Liza 2项目26.0万桶/天、Payara项目23.8万桶/天。

中国石油、中国海油发布2024年第一季度报告

中国石油2024年第一季度公司实现营收8121.8亿元（同比+10.9%，环比+11.4%），归母净利润456.8亿元（同比+4.7%，环比+54.9%），扣非归母净利润457.9亿元（同比+3.8%，环比-12.9%），经营活动现金流量净额1110.8亿元（同比-12.1%，环比-3.9%），主要由于成品油、天然气、化工品等产品国内销量增加，业绩符合预期。

中国海油2024年第一季度实现营业收入1114.7亿元（同比+14.1%，环比+1.5%），归母净利润397.2亿元（同比+23.7%，环比+51.6%），扣非归母净利润为394.8亿元（同比+25.5%，环比+33.9%），经营性净现金流599.8亿元（同比+15.4%），自由现金流309.6亿元（同比+13.7%），业绩超预期。

Hess发布2024年第一季度报告

2024年第一季度财报实现营收33.41亿美元，同比增长37.25%，盈利9.72亿美元，同比增长180.92%，每股收益为3.16美元，前值为1.13美元。-国信证券