管理 #拾麦种田# 投资者应当时刻牢记一条--最重要的衡量标准不是所取得的回报，而是相对于承担的风险所取得的回报。对投资者而言，晚上睡个安稳觉比什么都重要。

———塞思.卡拉曼

这段话里有两个方面，前一小段讲得是“股市衡量标准”，不是比谁赚的最多，而是看“风险回报比”，后一小段讲得是股市投资者什么最重要，结论是“睡个安稳觉”，这个确实十分重要，但真的“比什么”都重要吗。

先说“风险回报比”，“回报”常常是从结果看得见的，但却是决策时常常需要预估的，“风险”更是每个人的认识大有不同，所以，即使“风险回报比”这个指标确实很好很对，能够让人有个有个基本标尺，却也确是没法准确控制的。应该看“风险回报比”，但看了也未必就能看对做对。

也就是说，我们要进入看“风险回报比”的思维道路上，这个总比只看“回报”要好。有人做新股首日开盘，结果运气好时可能一天或几天翻倍，这个回报当然是超越众人的 ，但我们应该羡慕和也去做吗 ，因为新股首日许多就是博傻，承担的风险那是远远超过四毛买一元的。所以，股市中不宜只看谁赚了多少，而是要看他的股市系统和股票标的，是不是承担了很大的预测押注风险。

看“风险回报比”比只看“回报”要好，看“风险回报比”者，却又因为对股市“风险”的理解不同和对未来“回报”的评估不同，而产生许多分歧。

应该看“风险回报比”，但只看“风险回报比”还不够，加点什么呢，这只能是个人看法了，我觉得就是“买进就值”“四毛买一元”，买进就值的思维逻辑方向是对的，风险的评估、回报的评估都是很容易出错的，而买得当时就很值是比较容易分清的，至于买入要多值，四毛买一元就是买入就值的程度要求。

“风险回报比”牵涉未来，未来的东西都是不确定的，“现在就值”和“四毛买一元”针对的是现在 ，现在才是更容易把握的。

所以，结论是：“现在就值”、“四毛买一元”作为衡量标准，优于“风险回报比”，“风险回报比”衡量标准又优于“回报”。

第二个问题：对于投资者而言，什么最重要。

保本第一（格雷厄姆说的）？来股市就是要發财的（大家都想过的）？睡个安稳觉（塞思卡拉曼说的）？

發财当然好，可在股市时间越长越觉得保本都很难，特别是亏损过的，日思夜想的只是赶紧回本，發财能快乐，亏本却是痛苦，即使赚到了又亏回去没有损失本金，也会因痛苦加倍而感觉总体不爽，所以，股市中保本是第一，發财的重要性是要排在保本之后的。

保本第一和睡个安稳觉，哪个更重要。这个可能是难分伯仲的，二者又重叠联系又有所区别，保本就能睡个安稳觉了吗，未必，能保本的人固然可以放松，但这能一直保本吗，股市九级来了也能保本吗，看着股市每天每周每年都有大发财的人，这样一比就睡不好了，可见，不但是要现在过去和现在保本，还要各种股市极端情况下都要保本，并且还要修习平常心情绪控制调节，才可能睡安稳。
發财了就能睡个安稳觉了吗，也未必，人的欲望是无止境的，發财了还想赚72个20%五十万倍呢，發财了又会担心钱在股市里减少呢，想上怕下的人能睡个安稳觉吗。保本系统和平常心修炼辅助下，發财了也才能睡安稳。

股市中睡个安稳觉，并不难做到，股市里长期睡安稳觉并不容易，即使保本，即使發财，也未必就睡安稳。

可见，“股市里长期睡安稳觉”重要于“保本”，“保本”重于“發财”，發财重于睡几天安稳觉。

“股市里长期睡安稳觉”就是最重要的吗，也未必，格雷厄姆买入盖可保险后，二十年赚二百倍，又保本又發财又心态平和，这二十多年都是安稳觉吧，足够长期了，可是，盖可保险一旦亏损，股价一路下跌，最终竞跌剩三十分之一，这时就好了嘛，NO，盖可保险当时很大概率是要破产的，也就是说越跌不是越安稳，而是越不安稳，“好”转“坏”的破坏性是超出人预料的。而七十多岁的格雷厄姆健康程度却是远比二十年前差和弱，二十多年的睡安稳觉规律一旦被打破，更弱的身心是承受不住的。这时候回头看“二十年睡安稳觉”，不就是温水煮青蛙嘛，一旦有变反受其害的。当然，不要因此嘲笑格雷厄姆理念，正相反，格雷厄姆这二十多年在盖可保险上执行的是优秀公司长期持有的理念。我为什么对优秀公司长期持有理念心存警惕，你看看格雷厄姆在盖可保险上的经历，就会担忧自己老年了，这是个例吗，巴菲特的另一个老师优秀公司理念鼻祖费雪，也是晚年栽在自己的优秀公司理念上，把以前赚得赔回去了，晚年困窘。

什么是比“股市里长期睡个安稳觉”更重要的呢，稳赚善终，为什么要提“善终”，股市这地方，發财容易，成名容易，善终者寥寥，因为年老时我们各方面都是处于下降趋势的，怎么和别人比，怎么和市场未来斗，拿出你现在十分之一的精力体力，去应付你几十年都没经历过的九级，你还有把握吗？！有人立马先到说那我到时退休不做股了，真能退吗，多巴胺的上瘾性，习惯的枷锁性，投资是人最后一份职业，这些都会让人不由自主的。

十分之一的身心，去应付百年一遇的，这是每个股市职业投资者一进入股市，就要去想到要面对的。

唯有这样看待股市，才可能在股市找到正路，才可能在股市保持正路不迷路，才可能警惕多巴胺刺激的成瘾性，才可能重视习惯的枷锁性。

股市中，开始就可能决定未来，即使中途有修正的机会，也是要付出事倍功半代价或得到改不了结果的。

格雷厄姆的弟子们，欧文卡恩印证109岁的身心也可以股市稳赚善终，施洛斯印证了无能者也可以股市稳赚善终。

格雷厄姆理念的标签就是：五守正，控赌，稳赚善终

结论呢，个人认为：“五守正、控赌、稳赚善终”要重要于“股市长期睡安稳觉”。
塞思卡拉曼说得很好，但没有说到最深层。

说得太多了，重点是记住结论：
1，“现在就值”、“四毛买一元”衡量标准优于“风险回报比”；
2，格雷厄姆理念“五守正、控赌、长期稳赚善终”，重要于“股市长期睡安稳觉”，重要于“保本”、重要于“發财”，重要于“睡个安稳觉”。

投资四系统:
守正出奇投资思维行为系统
平常心情绪控制调节系统
健康长寿身体生命系统
时运趋吉避害系统