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冯柳的投资体系

道可道   / 2021-04-05 11:17 发布

1在低位时如果你不能证明它无那它就是有在高位时如果你不能证明它有那它就是无这是基本的赔率思考模式与事实无关

而很多人却恰恰相反在高位时花大量精力去论证它有像赌徒一样坚定自己在低位时却为可能的没有担忧不已像懦夫一样被恐惧控制不敢伸手触碰机遇

2

企业的发展变数很多许多我们看上去的确定或不确定也只是事后的总结与学习过程中即便是企业家本人亦无从完全肯定这个世界如此庞大复杂我们要怀着敬畏的心去探索它要承认自己的渺小谦卑的面对市场要排除定见成见用赔率思维来引导投资选择这不是要大家消极而是正确的认识到自己与世界的关系后采取的更积极主动的应对和态度

3

优秀可以在过程中判断伟大却只是事后的结论它的形成是需要机缘和太多意外因素的事后总结出的确定性在事前都是不确定的我们很难在那么久远的事前来确定这些你只能通过进程中的不断观察来确认你的判断这就存在一个维持和修正的过程而一开始的过高价格实际上就剥夺了你修正的权利

所以我认为即便你碰到的是真正伟大的企业但你所能支付的极限也只能到优秀为止而优秀在估值上是有边界的虽然可以有多因素叠加所带来较宽的乘数空间但它仍然应该在我们的可理解范围之内

4

总之世界究竟如何发展我们很难把握也不应有能完全把握的想法那会给自己带来不必要的困惑不做庸人自扰不搞后验思维以安己心为重不用太计较事实会如何只管过程中的应对就可以了让一个又一个逻辑去推动自己的行为这和很多搞技术的不去妄下判断仅让市场推动自己交易有一定相似之处万事相通嘛

5

如果一个行业里全部企业的效益都很好的话那投资者反而应该警惕了只能说明这个行业目前有太多无效率的企业也在生存现在的利基很大但一定不能持续无论以后是周期向下还是格局改变未来都要陷于艰难的竞争与求生状态所以由上而下的选择方法在狂欢过后是一定要改变的

6

一般来说趋势是由预期决定但预期可以由趋势强化并反过来再影响到趋势上形成正反馈直至极限

在形成期预期是最重要的因素在演变强化期趋势是最关键的方面而转折期则往往是双方极限值共振的结果考虑到趋势的多样性和变化性特征预期极限值的作用会更大也更容易判断一点

7

绝大多数情况下稳定比高利润更重要如果在足够长的时间段里来看稳定的盈利能力则比一切都重要

周期性及不稳定性公司分析难度比较大市盈率只能用来衡量稳定型公司对周期型的要把它分解成PB/ROE来分别观察ROE要分解为一般ROE超额ROE和低谷ROE三个要综合地看然后再从资产价格上下手还有时点选择很关键不能太早最好与复苏同步这样对周期性公司的投资才有可能做好

8

始终牢记一句话好的企业比好的价格更重要不要因为一些无价值股的低估或周期股的暴利繁荣而放弃自己坚守的部位

9

一个企业最大的问题不是其他而是销售停滞所以好的企业是应该有所远虑的是能在发展中解决问题打定基础的

那些真正的大牛股的销售额必然都是十年如一日地增长增长再增长这确实是选择企业很关键的一点

10

大家永远都在低估成长股我们的错误不是为成长支付了过高的价格而是错在对它的误判把不成长的当作成长真正成长的却视而不见

11

你可以去寻找市场的盲点但最好不要去寻找低估这是两个概念特别是你所认为的低估如果是在静态理解下得出的那么它对你的杀伤力可能会远大于你不计买点进入成长股所受的损失所以请勿轻言价值请勿轻言低估

再有就是牢记世界是创造出来的寻找可以在竞争中获胜和摧毁一切对手的企业只有这些才是真正的安全边际

12

思考与行动的纯粹性是我所倡导的忽左忽右的思维是一种自我欺骗和安慰

投资是寻找价值的制高点这个足以让你抵御其他干扰它根据各人的水平和眼界差异呈现出不同的主观性但极端情况下的内心满足是其衡量标准

投机是投资的进化从理论上来说好的投资者也会成为一个好的投机者反之亦然

13

我对自己的要求是避免永久性资本损失但对可逆的下跌不强求回避也就是说会被中长期因素修复的波动可以不理会除非是有绝对理由和充分信心

14

所以我非常赞成个性化和动态化的弹性价值评估在一个微妙位置上的不同选择都可以理解为正确的是不同的人针对自己能力圈和承受力做出的不同判断只有抛开后验的思想才能够平心去想怎么做才是适合自己的这本身也是市场多层次多流动的基础

15

长线就是先有逻辑再等图形中短线就是先有图形再讲逻辑

能忽悠别人的叫中短线能忽悠自己的才是长线

熊市谈价值牛市谈技术

16

共性行业应选行业最低成本和较高管理能力的龙头企业个性行业可以接受非龙头和低管理但必须对其赢利能力和回报前景以及占属市场的发展有较高的要求

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投资是机会收益的比较有相对确定的应该先做

我们的决定应该根据事前的确定性来做而不应该被可能的结果所影响

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投资者的推演不可满打满算更不能永远强调某些因素的单边作用任何事物都应有正反两面的解读点我们应根据不同阶段来选择侧重进行思考强思危弱思机才可帮我们平滑贪婪与恐惧从而达到冷静独立

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严谨的人应该是把逻辑提炼出来而不仅仅是归纳总结哪怕他能归纳出真理但却有违思考推理的原则

20

我经常和朋友打趣说别捧着金饭碗讨饭就是怕他们过于注重内在要素而忽略所需要的激发环境当然这指的是过分决定论而非否认它们在长期投资中的关键作用

21

我过去常和朋友讲一个非周期行业投资理论就是投资好股关注差股当一个行业里最差的那个都很好时不是泡末效应尾声那种突然的好就说明这个行业正处于高速发展期可以乐观迟钝点但当它们难过时则有可能要进入平稳增长期因为需求方有挑剔和选择的余地了

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股票选择不应光是对企业唯美唯优对时机的认识也不可缺少要先看需求供给的关系及变化特点再看要素特性和资本参与形态前面决定利基和时长后面决定经济要素间利益分配及资本表现形式与回报效率

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关于读书个人觉得先读传记和案例再读理论书为好否则就容易教条也吃不透理论先有故事底子再学理论的过程就容易串联引申比较容易产生效果

所以我一向是建议别人先学史再学哲的

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所以我喜欢看跌了很久的票因为长时间的下跌使得负面方向的思考和演化足够充分如果在负面思考下都能被吸引那么万一有正面的变化那意外就成为了我们的朋友而非敌人了

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A股对我来说现在是不可知的状态我没有办法判断虽然说有一定的倾向性但不足以形成判断和动作

我能够判断的东西很少可能有人能判断十件事情我只能判断一两件事情

大部分的时间我都不去判断我只在自己看的清楚的时候进行重大动作

另外好的投资机会是有限的投资者的精力和能力也是有限的真正的风险控制在于有效且充分深入的思考所以我比较倾向做集中投资这是我主要的风格选择

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我主要看个股现在看保健品多一些

保健品是比较少有的还能够提高渗透率的消费品

其他就是细分行业里面的子行业的升级

另外就是关注港股跟港股比A股已经很难找到很便宜的投资机会了

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在市场的正确中寻找被忽略或有所改变的公司我们要承认市场的正确但正确被反复证明正确后就有可能产生错误

我一般会先看跌幅排名在跌得多的板块里面找跌幅相对小的个股看看是什么原因让它相对少跌有些好公司的估值可能被整个板块压制了本来要涨的却被压住了这是属于要还债的。郭伟松_鑫鑫投资