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午评丨美债收益倒挂美股狂泻，A股明显抗跌韧性护底
李志林
/ 2019-08-15 13:03 发布今消息面上： 【隔夜外盘】美债收益率倒挂引发经济衰退担忧；欧美股市集体大跌，道指大跌800点-3.05%，纳指跌3.02%，标普500指数跌2.93%；美油跌超3%；金价涨近1%。 点评：美股周一大跌530点后，周二靠推迟部分商品加税刺激反弹了300多点，周三更狂泻800点，表明美股10年牛市的顶部形成了，老特失去了用推特为美股造势的能力。 【最关键美债收益率曲线12年来首倒挂！交易员：10年期美债收益率恐难逃负利率】隔夜早盘，30年期美国国债收益率跌至2.015%，打破2016年夏天英国脱欧公投后创下的历史新低纪录。2年期和10年期美债收益率更是12年来首度出现倒挂，美国国债市场释放本轮经济扩张期内最强的衰退预警信号。（第一财经） 点评：所谓国债收益率倒挂，是指债券的短期收益率已高于长期收益率。历史上1989年、2000年和2007年都出现过收益率倒挂而引起的经济衰退，如1990点、2001年、2008年金融危机。但是，收益率倒挂并不意味着经济衰退马上出现，只是一个经济衰退和股市下跌的预警指标。当然，也有例外情况，昨美联储前主席耶伦认为，本次美债收益率倒挂未必会引起美国经济衰退，只是一个预警。但不管怎么说，老特2年来一再吹嘘的“美国经济很好、很强劲”，“与中国打MYZk可以轻松赢”的牛皮，再也吹不下去了。 
▲2年期和10年期债券收益率差自2007年5月以来首次倒挂
▲30年期美国国债收益率跌至历史最低水平
【美国总统老特坐不住了，再次将矛头对向“宿敌”美联储】周三，老特连发数条推特，批评美联储及其主席鲍威尔，指责其加剧了人们对美国经济放缓的担忧，将美债收益率倒挂归咎于美联储。当地时间上午8：39，老特在社交媒体上表示，“美联储必须做点什么！美联储是美国的中央银行，而不是世界的中央银行。”他还表示，美联储此前“行动得过快”，现在已经太迟了。当地时间上午10：14，老特在社交媒体上称，Fox新闻主持人Charles Payne“说对了。美联储主席鲍威尔犯了两个巨大的错误。1、当他说‘周期中的调整’时。2、我们依赖于数据。‘他没做正确的事’。我同意”。当地时间中午12：21，老特再次发推抨击美联储，他称“我们的问题在于美联储”和“愚蠢无能的”（clueless）美联储主席鲍威尔。他认为，美联储加息“太多”、“太快”，现在降息又“太慢”。他将反向收益率曲线称之为“疯狂的”，称“美联储在拖我们的后腿”。 【中国央行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元 中标利率3.3%】为对冲税期高峰、MLF到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2019年8月15日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元，比当日到期量多170亿元，同时开展逆回购操作300亿元。（央行网站） 【发改委印发《西部陆海新通道总体规划》】发改委印发《西部陆海新通道总体规划》。把《规划》实施作为深化陆海双向开放、推进西部大开发形成新格局的重要举措，加快通道和物流设施建设，提升运输能力和物流发展质量效率，深化国际经济贸易合作，促进交通、物流、商贸、产业深度融合，为推动西部地区高质量发展、建设现代化经济体系提供有力支撑。（发改委网站） 【千亿规模职业年金有望加速入市】围绕推进多层次社会保障体系建设，进一步发挥好补充保障作用，国家发改委正会同银保监会、证监会等多部门加紧研讨，并酝酿相关政策措施。业内预计，除了推进个人养老金制度加快落地外，作为养老保险“第二支柱”的职业年金也被寄予厚望。目前职业年金累计结余已超6000亿元。随着多地紧锣密鼓启动投资运营计划，千亿规模职业年金入市有望再提速。记者了解到，多地职业年金投资步伐正在加快，上海等地积极推进实战投资——正式实施市场化投资运营。（财联社) 点评： 面对昨夜美股更大的暴跌，为使周四A股相对抗跌，管理层也无法入睡 深夜行动，在维稳工具箱里又掏出一工具。 【港元兑美元短线走高约130点】现报1美元兑7.8390港元。 点评：这是自香港出现动荡以来第一次港元兑美元的走高，显然是与香港高等法院发布的“对抗法庭禁令”后，香港机场事件平息有关。上午港股仅微跌0.17%，是否预示香港问题出现转机？有待本周末的情况来判断。 
A股三大股指低开高走，创业板指翻红。西藏板块、中药、贵金属、医药制造、船舶制造等板块涨幅居前。上海自贸、电子竞技、钛白粉等概念领跌两市。 
受美股大跌影响，今日股暴跌320点-1.55%，港股微跌0.17%。A股大盘跳空高开46点，2762点，探底2756点，冲高2795点，午前收2791点。上证50、沪深300、上证综指、中证500、深成指、中小板、创业板分别跌0.42%、0.54%、0.84%、0.62%、0.73%、0.92%、0.19%，均明显小于美股3%以上的跌幅。个股涨跌比：233∶1220，356∶1752。17股涨停，3股跌停。成交量2259亿，比昨日减少300亿。 
昨夜美股从跌200多点开始，跌幅百点百点地扩大，最终达800点，令A股投资者非常担忧，今日A股也会出现百点大跳水，并且随着今后美股不断地震荡走低，A股连2440点都撑不住。 
但是，今上午A股低开高走、仅跌0.4%的走势，出乎多数人的意外，抗跌性已明显加强，再现护底的韧性。因为美股是处于10年牛市、连创新高的顶部下跌，而A股是处于10年熊冠全球的历史底部的抗跌；美股三大指数的估值均在20多倍，而A股上证50、沪深300、上证综指的市盈率仅9倍、10.5倍、12.5倍，为全球的估值洼地，跌无可跌。更何况中国经济仍然是全球一枝独秀。所以，A股会受到美股下跌的影响，但是不可能出现同步大跌的情况。 反过来，美股的大跌，对中国经济和中国股市也有利好的作用。一是，美股终结了不断创新高的势头，防止金融风险的进一步积聚；二是，美国股市暴跌后，老特连发数十条推特，也难挽跌势。并且，推迟了对中国3000亿美元商品中59%商品的加税，第一次承认加税对美国企业和投资者有影响。看来，只有当美国股市持续暴跌，老特才会减弱甚至叫停MYZ，寻求同中国达成协议；三是，有助于国际资金从美股回流亚太和中国股市。 当然，美股在连续暴跌后，不会一竿子到底，而很可能在25000点一线震荡整理较长时间，再次降息会对美股有一定的支撑作用。 笔者还是坚持原来的观点，A股继续在2730点上方筑底、磨底、护底，化解各种风险，集聚更多的利多因素，蓄势蓄能，等待时机，争取收复年线，恢复在2800点—3200点的震荡箱体运行。 （作者：李志林）
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