当前我国经济存在下行的压力，央行通过降准释放资金，有利于提振市场信心，稳定经济增长的预期，前段时间关于2020年GDP是否保6之争引起了市场的热议，我一直坚持认为，保6是必要的，也是可能的，只有保持一定的经济增速，才能够平稳的实现经济转型和产业升级，保证充分就业以及维持社会的稳定。中央经济工作会议对2020年的经济工作进行了具体部署，明确了稳增长是重要的政策目标，要采取逆周期调节的，实现“六个稳”。

1月1日，央行表示，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

这次央行降准是逆周期调节政策的一部分，有利于增加经济中的资金量，降低企业的融资成本，从而推动我国经济的发展。节前A股市场继续延续慢牛长牛的走势，大盘成功站上了3000点，完美实现了我在年初提出的2019年“十大预言”，而节前市场放量上涨，特别是被视为行情风向标的券商股连续上攻，确立了这轮跨年度行情，节后市场无疑会延续节前的上涨态势，展开春季攻势，根据经验，往往春季是市场做多了一个重要时间窗口，而这次降准无疑是行情的催化剂啊，将会进一步促进A股市场的大幅反弹。

我在2019年12月10号正式发布2020年“十大预言”，明确指出2020年A股市场将延续慢牛长牛的走势，上证指数在站稳3000点的基础上，进一步向上拓展空间，上升的空间大概在20%左右，和2019年上证指数上涨22%相比基本相当。从投资机会来看，2020年的投资机会依然会比较多，消费、券商和科技这三大方向仍然是我坚持看好的方向。坚持价值投资，做好公司股东，依然是抓住2020年行情最重要的投资策略。

这次证券法的修订是证券法颁布实施21年以来的第2次全面大修，这次升级版的证券法将会为我国资本市场市场化、法治化的发展提供制度保障，这也是推动A股市场长期健康发展的一个重要的法律基础。我国证券法最早是在1999年7月1日实施，2004年到2005年经过一次修订，而这次修订历时4年半，修订的亮点很多，包括全面推行分步实施注册制，激发资本市场的活力与效率，同时大幅提升违法违规者的违法成本。将罚款金额从之前的60万元上限直接提升到2000万，而将处罚倍数从之前的5倍直接提升到10倍，这样对于一些违法违规者，会形成比较有效的震慑。新证券法对于信息披露提出更具体的要求，信息披露人、信息披露义务人披露的信息要正确、真实、准确、完整、简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。同时还强化证券法规定发行人的董事、高级管理人员应对证券发行文件和定期报告签署书面确认意见，监事会对董事会编制的证券发行文件和定期报告进行审核，并提出书面确认意见。

这次证券法的修订是为了适应我国资本市场快速发展的现状，根据出现的一些新变化进行了修订，让证券法更适用于当前市场，更能保护投资者利益，促进资本市场长期健康发展。

今年以来有很多上市公司出现了业绩变脸、暴雷甚至是欺诈发行现象。通过提高违法成本，可以打击一些违法违规行为，对违法者起到震慑作用。新证券法的全面实施，将是A股市场进一步市场化、法制化的重要标志，也有利于推动外资流入到A股市场。

A股市场基础制度越完善，国际化、市场化程度越高，外资流入A股的动力越强，这将会直接推动外资进一步提升A股的纳入因子，当前MSCI将A股纳入因子已经提升到20%，将来势必会进一步提升到30%、50%，甚至100%。而在这个过程中，需要A股市场更多的资本市场改革，需要完善包括衍生品市场在内的更多的投资工具，从而让A股市场成为外资流入的理想场所。

从估值上来看，当前A股市场处于全球资本市场的估值洼地，而中国经济中长期稳中向好的态势未变，比较优势非常明显，这也会吸引全球资本流入到中国市场，包括中国的股市和债市。

近两年外资流入A股的速度明显加快，今年外资流入A股的资金量已经突破了3400亿，超出了年初很多投资者的预期，也验证了我在今年1月2日提出的2019年“十大预言”的内容，即：外资会加速流入A股市场，而上证指数会重回3000点之上，这也是我2019年“十大预言”重要的结论，已经得到了市场的验证。


在2019年年初，我提出A股市场将开启一轮慢牛长牛行情，A股市场将迎来黄金10年。在当时提出来的时候，市场质疑的声音比较多，而现在临近年末，投资者对于黄金10年的提法已经有了更多的认可度，而2020年将会延续A股慢牛长牛的走势，上证指数在站稳3000点的基础上，进一步向上拓展空间，大概有20%左右的上行空间。

A股这轮慢牛长牛行情正渐入佳境。临近年底，投资者对于2020年行情的信心得到了有效的提升，而跨年度行情愈演愈烈，逐步进入到快速回升阶段，而券商股作为行情的风向标，在这轮行情启动过程中，起到了重要的作用。在2019年年初，我提出未来黄金10年重点要从三大方向来找机会，一是消费，二是券商，三是科技，这三大方向在2019年大放异彩，轮番表现，带动了指数多次回到3000点之上。2020年依然要从这三大方向去找机会，这将是经济转型真正受益的板块，也是未来10年我们要重点发展的板块。

从经济面来看，前段时间关于2020年经济是否保6有很热烈的争论，我明确的表达了我的观点：保6是必要的，也是可能的。当前我国经济出现下行压力，主要来自于复杂的内外部环境以及近几年过度收紧的一些政策，特别是一些企业在贷款方面，可能很难拿到能满足需求的贷款，出现了经济增速的下降。而投资方面，在2019年投资增速也出现了一定的回落，2019年发改委累计批复基建项目近60个，涉及金额已超1.5万亿元，加大地方专项债券的发行力度，加大基建投资，仍然是当前提振经济增速，为未来经济增长做好铺垫的一个重要的方式。

在逆周期的调节政策效果逐步发酵之后，我相信2020年保6的目标，是能够实现的。中央经济工作会议对2020年的经济工作进行了明确定调，稳增长仍然是重中之重，要想实现6个稳，就要在货币政策和财政政策上共同发力，挖掘经济的潜力，而在保持一定增速的基础上，通过深化改革扩大开放，通过加大研发投入，提高我国经济的附加值，提高企业的生产效率，在全球第4次科技革命中占据优势地位，这是推动我国经济再上一个台阶的重要抓手。

我们当前不仅要重视经济增速，更重要的是提高经济质量。提质增效是重要的发展目标。通过提高经济的附加值，提高企业的盈利能力，即使在经济保持中速增长的情况之下，我们企业仍然有比较好的发展机会。对于创新企业，对于初创企业进行支持，鼓励创新、鼓励研发投入，这是发达国家的普遍经验。

在证券法修订中提出，要根据市场的需求，来分步骤推行注册制。对于一些符合国家战略发展方向的新兴产业的公司，可以取消持续盈利的要求，只要能够持续经营，满足一定的条件，即可能申请注册上市，这将会极大的提升科创企业的上市比例，从而有利于推动经济的转型和产业的升级。

今年以来，A股市场走出了强劲回升的态势，可以说超出了大多数人的预期，在今年1月2日第1个交易日的时候，我提出2019年“十大预言”，明确指出今年在影响A股的利空因素边际改善之后，A股市场将重拾升势，收复去年下跌的失地，重回3000点之上。从投资方向来看，我建议大家关注三大方向，即消费、券商和科技龙头股，正是这三大板块在今年连续轮番表现，带动了上证指数多次回到3000点。

据统计，现在已经是今年以来第12次回到3000点之上，前11次大盘冲上3000点后，又回落跌破了3000点，这一次能否站稳3000点，并进一步向上拓展空间？这也是我在12月10日发布的2020年“十大预言”中给出的观点：2020年市场将脱离3000点以下的底部区域，进一步向上拓展空间，上证指数向上大概有20%左右的空间。

有人担心A股市场是一年大年、一年小年，2019年是投资大年，2020年可能是投资小年，我认为这种看法是旧的思维，现在A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，而这轮慢牛长牛行情所持续的时间，将会超出很多人的预期，我把它叫做A股的黄金十年，未来10年A股市场都会呈现出每年10-20%左右的涨幅，指数也会不断的向上拓展空间，当然在这个过程中，只有优质的公司才会受到资金的关注，而绩差股和题材股与之无关，甚至会有很多垃圾股退市。完善退市制度，加大违法成本，是未来监管的方向，只有通过优胜劣汰，才能够让A股上市公司保持活力，保持和经济同步转型，从而呈现出比较强的赚钱效应。

现在中美贸易谈判已经达成第一阶段的文本协议，正在进行翻译工作，特朗普表示可能在1月份签署协议。美股在近期也受到此消息的提振，连续创新高，隔夜美股道琼斯指数再创历史新高，纳斯达克指数也首次突破了9000点，可以说全球资本市场都为之一振。中美作为全球最大的贸易关系，一年有5000多亿美元的贸易额，中美贸易之间还是共同利益更多，只是部分的分歧，大体上还是以合作共赢为主。

全球资本之前担忧中美贸易摩擦对市场的影响，今年中美通过13轮谈判已经达成了第一阶段协议，很快市场就有所反应，全球资本市场齐声上涨，这反映出大家对于中美签署文本协议持积极乐观的态度，值得注意的是IMF总裁格奥尔基耶娃前段时间对中美签署第一阶段文本协议表示积极的看法，并且将中国经济2020年的增速进行了提高预期，这反映出中美贸易签署协议，对于中美经济的利好作用是比较大的，有利于促进全球经济的复苏，从而促进全球贸易的增长，这无疑是非常有利于中美股市的，所以美股创新高，A股也走出了强劲走势，上证指数在收复3000点之后，势必进一步向上拓展空间，市场赚钱效应也会越来越多，这是一个积极变化。

2019年市场的投资机会比较多，但是行情分化也很严重，比如我建议大家关注的白龙马股股价在不断的创新高，而很多绩差股和题材股则不断的下跌，甚至被边缘化。今年投资者的收益也分化很厉害，我们先看一下基金的收益，普遍比较高，因为基金多数都是看基本面的，选股票也都是选基本面较好的股票，所以今年基金业绩有不少实现了翻倍，行业平均也都在40-50%左右，可以说是一个不错的成绩单。

普通投资者分化更严重，如果能抓住今年主流的机会，买一些优质的股票，业绩可能还不错，很多投资者甚至赚了两三倍，特别是买科技股的很多投资者。如果没抓住今年主流的机会，去做一些比较差的股票，今年甚至有人亏损。分化在今年是非常大的，所以2019年你抓住投资机会了吗？大家可以自己反思一下。如果说2019年抓住了投资机会，赚到了钱，你要想一下有哪些经验可以总结？在2020年怎么更好的来贯彻价值投资理念，在2020年继续赚大钱；如果说2019年你亏钱了或者没有赚到钱，那你要反思是不是自己的思路没有转过来？还是像以前一样去炒绩差股和题材股，导致了亏损？甚至有一些投资者踩雷。

今年暴累的公司非常多，甚至有一些传统上认为是白马股的公司，也出现了暴雷。獐子岛扇贝又跑了，“两康”、东阿阿胶业绩突然暴雷，这些都让很多投资者措手不及，应该说这些暴雷的白马股并不是真正的白马股，这是董明珠说的话，“真正的白马股不会暴雷”。

如果大家不仅关注白马股，再加上关注龙头股，也就是白龙马股的话，暴雷的可能性就会大大减少，因为很多行业龙头盈利能力非常强，是很难去造假的，它可能更倾向于隐藏业绩，所以白龙马股的业绩非常可靠。大家要抓住好公司的机会，是不是白龙马股？其实我们主要是看公司的行业地位、经营能力，要从很多角度去分析，而不能仅仅看市盈率，市盈率仅仅是公司的估值，它综合体现了投资者对于未来的预期。是不是白龙马股主要看公司基本面经营，这样才能够抓住好公司的机会

这周的行情整体上呈现出震荡反弹的走势，虽然大盘曾经跌破了3000点，但是很快进行了收复，并且市场的赚钱效应更加明显，特别是像券商和新能源汽车两个板块，表现很突出。跨年度行情正在进行，大家对于2020年的行情要有信心，无论你在2019年是否赚到收益，是否赚了大钱，我相信2020年仍然是一个投资大年，只要大家坚持价值投资，做好公司的股东，必然能抓住2020年的机会。

新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，也是我国实现汽车领域弯道超车的重要战略方向。经过补贴滑坡的洗牌之后，真正挺下来的这些行业龙头公司将会具备更大的机会，他们可能会有更多的发展空间。而一些靠骗补生存的车企，可能会退出市场，这有利于优胜劣汰，让真正好的企业发展起来。我国新能源汽车销量占到全球销量一半以上，我国也有几家比较优秀的锂电池企业，这些都是我国发展新能源汽车的硬件基础。相对于传统汽车来说，新能源汽车可能更加具备超越发达国家的机会。传统汽车行业基本上已经被一些国外的汽车巨头所占据市场，自主品牌的企业很难有所突出

2019年是A股市场分化的一年，优质的白龙马股股价不断创出新高，而绩差股和题材股则无人问津，甚至被边缘化。2019年有将近20家上市公司退市，退市的速度明显加快。过去30年虽然我们有退市制度，但是并没有严格执行，A股市场存在很多不死鸟，很多ST类股票通过各种方式来保壳，比如说：资产注入、借壳上市，甚至有的靠卖房来实现盈利扭亏，但是主业上并没有有根本性的转变。这样就会造成投资者炒作这些借壳的概念股，也不利于股市的优胜劣汰，不利于培育新的增长点。

过去10年为什么上证指数没有什么上涨？还是在3000点附近？其实很重要的原因就是我国经济已经成功实现转型，过去10年新经济蓬勃发展，出现了一批伟大的企业，比如说：BATJ、美团、拼多多、海底捞、华为等等，但是很可惜，这些股票都没在A股上市，所以A股相当于错失了过去10年经济转型的成果，反过来，却承担了经济转型的成本，比如说受到电商的冲击，传统的商场出现了业绩大幅下滑，而传统商场基本上都在A股上市，还有一些传统的工业企业，比如说钢铁、化工、有色、煤炭等等，在工业化逐步完成之后，他们面临着产能过剩以及需求不足的问题，虽然经过供给侧结构性改革，改善了行业的产能过剩局面，但是已经风光不在，很多企业在10年前是上千亿市值，现在可能已经变成几百亿市值，这些企业相当于都在拖累上证指数。也就是说，经济已经转型了，但是A股市场上市公司的结构并没有转型，还是以传统的企业为主，新经济企业没有在A股上市，使A股投资者错失了经济转型的成果，这也是过去10年A股市场低迷不振的一个重要原因。

在美国上市公司退市是常态，一些不再具备上市条件的公司将及时退市，有的年份退市率甚至达到7%以上。每年上市的公司还没有退市的公司多，这就保障了市场不断的有新鲜血液进来。有些企业可能上市的时候是好公司，但是没有跟上经济转型的步伐，在经济转型之后，他们的业务已经不适应经济发展，出现了业绩大幅下滑，那就要及时的退市。

当然也有一些企业是通过兼并重组，被收购之后来进行退市的。美国上市公司的数量在上个世纪80年代是最高点，这30多年数量还没有创新高，说明这30年退市公司的数量已经超过了上市公司的数量，使得美国股市的成份股结构一直是变化的。比如在工业化时代，美国最初的成份股主要是由传统的铁路和石油公司所构成，因为在当时铁路和石油是最赚钱的，也是最能够决定经济发展的行业，之后转向了消费类企业，因为消费在工业化时代发展的中后期出现了崛起，而近20年主导美国股市的是科技企业，过去10年美国牛市中，科技企业贡献了75%以上的涨幅，可以说主导了美国股市的上涨。也就是说，美国股市始终是与时俱进的，通过及时退市以及让新企业上市，实现了优胜劣汰，经济在转型，股市也在随之转型，从而保持了活力，

股市能够反映经济的变化，同时能够把经济发展受益的企业吸纳到股市中，这是美国股市保持10年牛市的秘诀。现在我国通过完善并严格执行退市制度，通过推动证券法修订，对重大违法违规的上市公司和个人进行严厉处罚，特别是A股有1元面值退市的规定，可能会在未来10年淘汰大量的绩差公司。而通过设立科创板，吸引一些科创企业上市，通过放宽上市条件，对符合国家战略发展方向、代表新经济的企业，可以在创业板等其他板块上市，这些都有利于吸引代表经济转型方向的行业和公司在A股上市。

可以说未来10年将是A股市场的黄金10年。代表经济发展方向的行业和公司，将会有比较好的投资机会，A股市场会更好的来反映经济变化，也能产生更多的投资机会。建议投资者积极把握。当然抓住A股市场黄金10年，最重要的就是坚持价值投资理念，做好公司的股东，只有注重基本面研究，抓住业绩能够持续增长并兑现的公司，才能够分享市场的成果。2019年是一轮慢牛长牛行情的起点。真正好的公司会在在未来10年走出来，绩差股和题材股则会无人问津，A股市场将会出现分化的表现。

和2019年一样，2020年绩优的公司会继续大放异彩，绩差的公司可能会继续出现退市，如果不抓住A股市场的机会，就有可能错过好公司上涨的机会，好公司不仅包括传统的消费白马股，也包括一些真正的科技龙头股，能够代表经济转型方向的科技龙头股，会在2020年有表现的机会。

作为行情风向标，券商股在这轮行情中表现不俗，大大的提振了市场人气，多只龙头券商股出现了快速上行，市场走强的信号非常明显。现在外资券商逐步进入到国内市场，一方面加大了国内券商的竞争，但同时也会具有一定的“鲶鱼效应”，外资券商来了之后，国内的券商会进一步着手于提升自身的竞争力，而股东也将通过各种方式增加券商的注册资本，并且推动兼并重组来提升龙头券商的竞争力，这无疑对于券商的发展是有利的

随着外资券商的进入，A股市场的国际化程度必然会进一步提升，这也有利于吸引外资进入到国内市场，整体来看，A股市场的估值优势非常明显，而外资对于A股的配置比例仍然较低，未来10年外资将通过不断的流入中国的股票和债券市场，将中国资产的配置比例逐步提升到一个合理比例。这将会给国内的资本市场带来更大的增量资金。

现在A股市场跨年度行情已经逐步展开，一些业绩优良的板块已经率先启动，从2019年年初我就建议大家关注三大方向，即消费、券商和科技，现在这三大方向依次得到了投资者的追捧，出现了快速的回升，特别是科技股表现突出，从7月22日科创板开板之后，我国科技板块就出现了快速上行，特别是消费电子表现突出，很多个股翻翻。

从近期机构调研的统计来看，消费电子板块也是受机构关注度最高的板块，一方面由于该行业景气度正出现拐点上升，2020年景气度有望进一步回升，另一方面在贸易摩擦的背景之下，进口替代的需求大幅增加，我国未来对于科技的投入必然会加大力度，特别是在关键零部件上，我们要保持自己的优势，要能够形成技术的闭环，虽然我们并不能完全摆脱一些核心零部件的进口，但是至少要有备胎。华为创始人任正非说：我们在技术上不寻求自给自足，我们还是要在全球的产业链布局上进行配置，这样才能跟上全球技术进步，但面临某些国家技术封锁的时候，我们可以有备胎，从而不会影响到技术的发展，不会影响到产品的进步，所以科技板块在2020年仍然是可以重点挖掘的板块。现在临近年底，一些机构开始布局优质科技股票，就是为2020年行情做准备。

近几个月外资流入A股的步伐进一步加快，北上资金连续27个交易日净流入，创近一年半最长连续净流入的纪录，北上资金在年内累计进入A股的金额已经突破3400亿元，创A股历史上年度流入的新高。让A股投资者认识到外资抢筹来势凶猛。

今年1月2日我提出的2019年“十大预言”中就明确指出，今年外资还会加速流入A股市场，而抢筹的股票多数都是业绩优良的白龙马股以及二线蓝筹股。一方面反映了A股市场的估值具有吸引力，属于全球资本市场的洼地，另一方面也反映了之前全球资本对A股市场的配置过低，远低于中国GDP在全球GDP中的占比。未来10年外资将会持续流入A股市场，每年流入额都有望达到3000亿甚至更多，这将会给A股市场带来更多的投资机会。

外资的流入也反映了中国市场的国际化。沪港通、深港通平稳运行了几年时间，外资流进流出的通道已经完全打通。今年7月份，外管局取消了QFII、RQFII的额度限制之后，外管局又对境外机构投资者境内证券投资资金管理规定进一步松绑，进一步便利了境外机构投资者参与境内证券投资，引入更多境外长期资金，支持中国金融市场高水平对外开放，推动形成全面开放的新格局，

外资现在已经成为A股市场的重要力量，它不仅给A股带来增量资金，更重要的是带来价值投资理念。我一直是价值投资坚定拥护者和倡导者，有媒体称我是“中国小巴菲特”，我希望价值投资在A股生根发芽，开花结果，最终成为A股市场最主流的投资理念。国内投资者必须转变投资理念，积极拥抱价值投资，从而才能在未来的行情中抓住主流的赚钱机会，要做大、做强、保持投资回报的稳定性，分享中国经济改革的成果。

我在2016年提出“白龙马”股的概念，即白马股加行业龙头。这些公司是中国改革开放以来最优秀的胜利者，这些公司的股权在未来10年势必成为各路资金争夺的对象，他们会成为未来10年最主要的投资机会，建议大家积极的进行把握。白龙马股在2019年以及之前三年，不断的创出历史新高，估值上虽然不便宜，但是将来还是最主要的投资品种，2020年可以继续拥有，当然2020年市场的热点会进一步扩散，随着上证指数站上3000点，站稳3000点，投资者的信心也会有所提升，2020年市场热点有望从一线蓝筹股进一步扩散到二线蓝筹股，二线蓝筹股在2020年有望迎来比较好的表现机会，建议大家积极的进行挖掘。

坚持价值投资，做好公司的股东，仍然是我要反复强调的投资理念，做价值投资永远不晚，特别是在A股市场，A股市场刚刚从初创市场、新兴市场逐步通过改革走向成熟，价值投资理念将会获取更大的超额收益，坚持价值投资的投资者，可以在市场中获得更好的投资回报。

先把我提出的2020年“十大预言”列在这里：

第一，中美贸易谈判取得实质性进展，签署文本协议；

第二，我国经济增速企稳，经济转型和产业升级继续推进，服务业快速发展，制造业回暖；

第三，各路长线资金继续加仓A股，增量资金超过一万亿元；

第四，外资继续加速流入A股市场，每年3000亿元左右流入量；

第五，央行采取偏宽松的货币政策，加大对企业信贷支持力度；

第六，财政政策会更加积极，基建投资增速加快，继续减税降费；

第七，市场分化继续，继续看好消费、金融和科技三大方向白龙马股，绩差股和题材股继续被边缘化；

第八，一线蓝筹股继续创新高，二线蓝筹股迎来趋势性机会；

第九，预计美股在2020年会见顶回落；

第十，A股延续慢牛长牛行情，上证指数站稳3000点之上，按年上涨20%左右。

周五晚间消息，期待已久的中美第一阶段经贸磋商取得进展，贸易协议文本达成一致！提前验证了我的2020年“十大预言”第一条！

中美第一阶段经贸协议的声明显示，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款九个章节。同时，双方达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。

中美第一阶段经贸磋商取得进展，有利于我国经济在2020年企稳，也可以大大减轻资本市场的担忧，形成重大利好。随着贸易协议文本达成一致，下周的市场行情非常值得期待，我之前多次强调的年底前A股重回3000点以上没有悬念。

第二点，2020年我认为经济增速还是要保6，经济增长要保持稳定，只有保持经济增长的稳定，才能够真正的实现转型，如果经济增长失速，可能带来一系列的问题，我认为2020年的经济会加快加大逆周期的调节力度，包括偏宽松的货币政策和积极的财政政策，加大减税降费的力度等等，从而经济会在2020年逐步的企稳回暖，经济增长的潜力才能逐步的释放出来。这一点在中央经济工作会议上已经明确部署，亦没有悬念。

第三点，外资会加速流入A股市场，保持每年3000亿左右的流量，包括外资在内的各路机构资金加速入场，国内的险资、养老金、社保基金、公募、私募等机构资金将加速流入A股市场，总资金量将突破1万亿的增量啊，再加上投资者的财富转移，从投资楼市逐步转移到投资股市，以及从传统行业退出来的一些资金，这些都会成为A股市场的增量资金，所以A股市场在2020年是不差钱的。

第四点，我强调2020年上证指数会站稳3000点，并且进一步向上拓展空间，空间有多大呢？我认为20%左右的空间，这样给很多投资者带来比较大的机会。

第五点，市场的表现还是继续分化，业绩优良的白龙马股还会继续创新高，消费、金融和科技三大方向仍然不变，依然是能给大家带来持续投资回报的三大方向。所以大家要积极的抓住机会。

第六点，2020年的美股可能会见顶回落，美股已经牛了10年，美股见顶的可能性越来越大，这一点从美国经济增长放缓等方面也可以看出，虽然美股现在还在创新高，但是2020年来看，市场见顶的可能性在逐步的增加。相对而言，美股估值比较高，A股估值很低，这可能会成为外资加速流入A股市场的一个重要的理由。

可见，2020年“十大预言”，应该说每一条都是有深刻逻辑分析的，希望能为各位投资者投资做指导，能够给大家带来比较有价值的参考意义。

现在很明显外资对于中国市场更有信心，而国内投资者反而是没有信心的，外资再次抄到了A股的历史大底，开始抢筹中国很多优质的资产，最新消息是外资现在持有美的的比例已经达到27.5%以上，接近了30%的上限。因为MSCI把A股纳入因子提到20%，所以如果是被动指数基金买的美的，那也就是几个点左右，现在能达到27.5%，表明是主动基金买入的。外资积极主动买入美的这些好股票的资金越来越大，可能要被迫从MSCI里面剔除，否则达到30%上限的话，指数基金就没法配了。这让我想到了今年大概2月份的时候，大族激光也是被外资买到上限。

外资对中国优质股票的抢筹越来越明显，这虽然很可惜，但是也不得不佩服外资的眼光和魄力，我在2016年就一直号召大家跟着外资学投资，抓住中国蓝筹股并购的机会，做好公司的股东，现在来看，这次历史大底肯定是被外资抓住了，外资投资者会获得比较好的投资回报。根据统计，过去4年外资投资的前20大重仓股超额收益达到了350%以上，可以说这个投资回报很高，也推翻了一些人认为A股市场赚不到钱的谬论，实际上A股市场赚钱效应很好，用芒格的话说，A股市场是“水大鱼大”的市场，水大是说市场的容量很大，A股是仅次于美股的第二大市场；鱼大是说投资机会比较多，可以大有作为。

现在2019年行情行将收官，2019年可以说是个投资大年，很多投资者都获得了比较好的回报，当然也有一些投资者没有坚持价值投资，出现了亏损或者是没有赚到钱。对于2020年，现在很多投资者开始悲观，有传“一年大年、一个小年”，我认为2020年还是大年，还是可以赚到投资收益的一年，但是前提还是要抓住好公司的机会，坚持做价值投资。

周二，我提前发布了2020年“十大预言”，引起了市场的热议。在2019年1月2日市场最低迷的时候，当时我提出2019年“十大预言”，明确指出沪指会重回3000点，大幅提升了市场的信心，确实2019年“十大预言”大部分都已经实现，所以很多投资者对我2020年“十大预言”非常期待。

我在12月10日正式发布了2020年“十大预言”，市场反响非常的热烈，希望2020年能够像我预期的一样，可以实现20%的上证指数增长，会带来结构性的机会，真正好的公司会再次创出新高，而经济面也会逐步企稳，贸易谈判方面能够达成签署协议等，这样的话，市场在2020年的赚钱机会就会比较多，可能会给广大投资者带来比较好的投资回报。

近期关于2020年经济增速要不要保6，引起了比较大的争论。有的经济学家认为到6%就要刹车了，要稳增长，但也有不少经济学家认为保6，既无必要也保不住，经济学家产生分歧，其实我觉得是正常的现象，我的观点是：经济增速出现下行，是我国经济总量提升之后必然面临的问题，现在我国GDP已经超过了90万亿，这么大的基数，如果再保持以前那种8%以上的高增长，是不现实的。又加上我国经济增长方式已经发生了转型，从过去依靠投资拉动、出口带动，逐步转向依靠消费拉动、科技带动。从GDP的角度来看，GDP下一个台阶是正常的现象，我们不仅要看经济增长的速度，更要看质量，实际上经济一直在转型期，消费已经超越了投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎，而第三产业-服务业也超过了第一产业-农业和第二产业-工业，成为经济增长的新动能。

在外部受到贸易摩擦的背景下，我们要做好自己的事情，稳字当头，不要让经济出现失速，是否保6，其实是一个象征性的意义，能否保得住6，要看内外部影响经济因素的演变以及逆周期政策的效果。但是防止经济失速，稳增长是非常必须的，我们要在发展中解决问题，如果经济失速，我们就很难实现转型和升级。我曾经打过一个比方，就好像骑自行车拐弯一样，我们经济转型就像转弯，如果自行车不保持一定的速度，就无法转弯，甚至会摔倒，所以我认为保6是必须的，但是能否保住，还要看实际的效果。

我们不仅要看经济增速，更要看经济转型的成果，如果实施大规模的改革，既稳定了经济增速，又进行了结构转型和产业升级，提高企业的盈利能力，提高产品的毛利率，这样会起到事半功倍的效果。一些不再符合经济需求，出现衰退的行业，盈利下降也是难以避免的，我们更多的是要关注那些受益于经济转型的、仍然有增长空间的行业机会。

12月10日，中国人民银行公布了11月份金融数据，11月份金融数据有所回暖，显示出逆周期调节政策产生了成效，在人民币贷款方面，11月人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元，而从不同的部门来看，住户部门贷款增加6831亿元，其中短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元，非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元，从新增信贷结构来看，各个区县、各个部门的贷款均和去年同期相比有所改善，这说明逆周期调节效果逐步开始显现，从货币供应链来看，11月末M2余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上个月末低0.2个百分点，狭义货币M1余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速比上个月末高0.2个百分点，从M1、M2的增速来看，基本上保持了平稳增速。

央行保持流动性的合理充裕，没有大水漫灌，这也是为明年货币政策宽松打下了基础。实际上，现在货币政策既要保持稳增长，又要防止通胀，引导金融机构继续优化信贷结构，确保资金流向制造业、民营企业等急需资金的部门，防止资金在金融机构空转，而没有真正的支持实体经济，可以说任务还是非常艰巨的。年初提出的要打通贷款到企业的最后一公里，解决企业融资难、融资贵的问题，让真正缺资金的企业可以以合理的利率贷到资金，是非常重要的。

今年推行的LPR改革，整体来看，通过市场化的手段，降低了企业的贷款利率，也减轻了企业的负担，取得了一定的成效，实现了变相降息。当前我国经济面仍然存在着下行压力，虽然11月份PMI重新回到扩张区间，但是PMI持续性仍然不能掉以轻心。逆周期调节政策还要进一步的加强，从而让经济在2020年逐步的实现企稳回暖。在保持长期稳定增长的情况之下，来实现经济的转型。

我国经济逐步走到L型增长的一横，一横增速是6%，还是5%，甚至4%，众说纷纭，这其实取决于经济增长潜力和经济转型成效，我们还是要采取措施，来提升长期经济均衡的增速，从而有利于保持经济的竞争力。现在劳动力的投入、资金的投入，已经达到了饱和甚至过剩，而劳动力的成本优势也逐步消失，所以现在要实现经济的跨越式增长，就要提高劳动生产率，也就是提高科技含量，提高企业的产品毛利率。

虽然GDP增速下降了，企业的收入增速下降了，但是我们经济的毛利率和生产效率如果提高了，企业毛利率就会提升，从而推高企业的利润，这样有可能会让一些优秀的企业脱颖而出，特别是在行业出现下行的时候，行业龙头公司具备更大的优势，龙头公司的股权价值将会越来越高，所以我在年初提出的白龙马股，仍然是2020年乃至未来10年，各路资金竞相配置的对象，建议大家坚定持有。

给大家讲一下2020年“十大预言”的内容以及背后的逻辑。

•  中美贸易谈判取得实质性进展
  

第1条，中美贸易谈判取得实质性进展，签署文本协议。中美关系谈判经过了13轮，已经达成了很多方面的共识，而明年11月份是特朗普谋求总统大选连任的时期，在此之前特朗普也需要与中方达成文本协议，从而有利于特朗普的当选。而文本协议的签署，将会对资本市场形成利好的刺激，提振投资者信心。

•   我国经济增速企稳
  

第2条，我国经济增速企稳，经济转型和产业升级继续推进，服务业快速发展，制造业回暖。我国经济增速现在已经降到了6%左右，经济最差的时期在10月份已经过去，2020年我国经济增速有望保持6.0%的稳定增长，服务业、消费都会有比较快的发展，而制造业也出现了回暖，经济面的企稳为我国股市的回升带来基础。

•   A股市场的回升
  

第3条，各路长线资金继续加仓A股，增量资金超过1万亿元。根据测算，外资、险资、养老金、社保资金、公募、私募以及个人投资者，在2020年将会增加对于股市的配置，增量资金可能会超过1万亿，这将会推动A股市场的回升。

•   外资继续加速流入A股市场

第4条，外资继续加速流入A股市场，保持每年3000亿左右的流入量。在2019年外资突破了3000亿的流入，创下了新高，2020年还会保持3000亿的流入。

•  央行采取偏宽松的货币政策
  

第5条，央行采取偏宽松的货币政策，加大对企业信贷支持力度，稳增长仍然是央行重要的政策目标，而随着猪肉价格的回落，我国CPI在2020年将会出现稳定的下降，可能会重回3%以下，央行将会采取偏宽松的货币政策，来支持经济的发展，同时对企业信贷支持力度会加大，特别是对于融资难和融资贵的一些民营企业将会加大信贷支持力度。

•  更加积极的财政政策
  

第6条，财政政策会更加积极，基建投资增速加快，继续减税降费。

•   市场分化继续
  

第7条市场分化继续，继续看好消费、金融和科技三大方向的白龙马股，绩差股和题材股继续被边缘化，这也是我一直以来给大家强调的观点。未来10年是A股市场的黄金10年，将是好股票的黄金10年，与绩差股和题材股无关，坚持价值投资非常关键。

•   蓝筹股
  

第8条，一线蓝筹股继续创新高，二线蓝筹股迎来趋势性机会。一线蓝筹股在2019年大放异彩，二线蓝筹股在2020年将会迎来趋势性的机会。很多二线蓝筹股可能不是大行业的龙头，但是是细分行业的龙头，估值上具备优势，可能在2020年迎来比较好的机会，投资者可以积极挖掘。如果说一线蓝筹股是行业的前1-3名，二线蓝筹股可能是行业的前4-6名。

•  预计美股在2020年会见顶回落
  

第9条，预计美股在2020年会见顶回落，美股在长达10年的牛市之后，2020年见顶的概率非常高，美股的估值也在历史的高位，这将会引发更多的资金从美股流出，进入到A股市场。

•  A股延续慢牛长牛行情
  

第10条，也是大家最关注的一条，A股延续慢牛长牛行情，上证指数站稳3000点之上，全年上涨20%左右。

2020年“十大预言”希望对大家的投资能够带来一定的参考，希望2020年是收获满满的一年，也祝愿各位投资者在新的一年里，可以取得好的投资回报。

这是在我国金融市场不断对外开放，外资金融机构将在2020年陆续进入中国资本市场的背景之下，采取各种措施提升头部券商的竞争力，为证券公司未来的发展助力，与海外证券公司进行竞争，从而打造国际型的券商，打造航母级的券商，这无疑会对券商板块形成利好。

第二个利好是周末统计局公布的11月制造业PMI重新回到扩张区间，11月份制造业PMI为50.2%，比上月上升0.9个百分点，这是在连续6个月低于临界点之后，再次回到扩张区间，大幅提振市场信心。PMI是观察未来经济增速的一个重要指标，在过去几个月PMI持续走低，并且处于收缩区间，低于50%的荣枯分水岭，11月份PMI大幅拉升，这是前期逆周期调节效果，开始逐步显现的一个信号，经济现出企稳的态势，当然考虑到当前我国经济发展仍然具有下行压力，而外部不确定因素依然存在，我国经济企稳回升的基础并不牢靠，因此宏观政策方面，仍然要加强协调性和针对性，逆周期调节的政策还要继续加强，从而来稳定经济增长。

三季度我国经济增速出现了下行，GDP只有6%，2020年经济增速会不会破6？这是各类投资者担忧的一个问题，我在之前多次讲到，经济转型需要维持一定的经济增速，如果经济增速出现大幅下行，这对于经济转型和产业升级是非常不利的，打个比方，就像骑自行车转弯一样，如果自行车在速度太慢的时候转弯，很容易摔倒，所以要保持经济增速企稳，2020年应该以6%的经济增长为目标，即使单季度出现破6的可能性，也不会影响到经济转型大的方向。

值得关注的是，我国经济已经成为世界第二大经济体，在过去40年改革开放以来，成为世界经济史上的一个奇迹，保持了40年的高速增长，未来随着我国经济体量的增大，经济增速下一个台阶是必然出现的现象，我们必须正视当前的国情，我国经济已经从高速增长进入到中速高质量增长阶段，不能过度强调GDP增速，事实上，在经济增速保持平稳的情况之下，能够维持一定的增速，这是经济实现成功转型的一个重要方面。

未来5-10年我国经济增速可能都会保持在5-6%左右的一个区间，但是经济增长的质量会大幅提升。事实上美国过去40年GDP增长平均只有百分之二点多，但是却产生了40年的长牛慢牛，这是因为经济增速总量增速平稳，而经济体量不断增大的背景之下呢，可以产生更多的投资机会，特别是受益于经济转型的一些行业和方向，将会产生重大的投资机会，今年年初我就指出，未来10年中国的消费、金融和科技三大领域，将会产生众多的投资机会。

值得注意的是，当前我国经济发展仍然需要政策托底，而政府的政策工具箱非常充足，一方面在财政政策方面，可以通过发行地方专项债券来补充资本金，增加对于基建的投入，而财政赤字率将提升到3%，从而释放出更多的政府资金来进行基建投资，同时在减税降费等方面，也可以进一步加大减税降费的力度，支持实体经济的发展。

货币政策方面，从缓解之前融资难，到缓解现在融资贵的问题，将得到实质性的进展，货币政策方面不仅要降低经济的实际利率，更要解决一些中小企业融资难的问题，现在虽然MLF逆回购利率等出现了多次下调，但是实体企业融资的利率依然较高，特别是一些中小企业融资途径单一，融资成本高，影响到这些企业的发展。

我国企业融资仍然是以间接融资为主，直接融资的比例较低，这也导致企业的财务负担较重，每年要偿付大量的利息，我国政府多次强调要提高直接融资比例，无论是发债还是发股票，资本市场的繁荣是基础，目前，IPO审核周期明显缩短，同一时间受理的企业在审核进度上的差异逐步消解，已基本实现所有在审企业的“即报即审、审过即发”。今后，证监会将继续提高审核效率、优化审核流程。符合条件的环保企业申请IPO的，证监会将按照“公开、公平、公正”原则积极予以支持，尽快完成审核工作，减轻企业负担，降低企业成本。今年下半年以来，科创板审核和发行上市公司的节奏保持平稳，现在过审的科创板企业已经突破100家，这将有利的支持实体经济。

当前A股市场仍然处于资金面偏紧、走势低迷的阶段，采取措施引导长线资金入场，支持资本市场的发展，仍然是重中之重。只有资本市场繁荣，居民财富才会逐步的流入到股票市场，从而促进直接融资比例的提高，助力实体经济的发展。资本市场的繁荣是实体经济稳定发展的重要保障。

政策方面，12月1日，印发了长江三角洲区域一体化发展规划纲要，该纲要是指导长三角地区当前和今后一个时期，一体化发展的纲领性文件，是制定相关规划和政策的依据，近期到2025年，展望到2035年，长三角属于我国经济具备活力、具备开放潜力的区域，和粤港澳大湾区交相辉映，有利于以点概面，提振周边以及全国经济的发展，长三角一体化发展纲领性文件出台，将进一步促进该区域的经济协同效应，促进对外开放水平，从而有利于该区域经济的发展，而这对于长三角地区一些上市公司，也形成明显的利好，在资本市场上也会有所反应，会推动该区域上市公司的发展。

12月份行情已经正式的开始，本年度最后一个月，我认为市场仍然有进一步反弹的动力，上证指数有望重回3000点。今年年初，也是市场最悲观的时候，当时上证指数只有2440点，我提出2019年“十大预言”，明确指出今年在各种影响市场因素边际改善之后，A股市场将迎来反弹的机会，上证指数将重回3000点。今年上证指数多次站上3000点，但也出现了一定反复，这反映出是现在仍然处于一轮慢牛长牛的起点，市场的多空分歧较大，2020年A股市场将延续慢牛长牛的走势，上证指数有望维持20%左右的上涨幅度，延续慢牛长牛行情。而市场的分化仍然是一个重要的特征，抓住业绩能够持续增长的好公司机会，才能抓住2020年市场的投资机会。

主要有两部分公司，一部分是传统的周期性行业，比如说像煤炭、钢铁、化工，这些行业在当前经济增速下行的时候，行业景气度较差，所以他们的股价也跌破了净资产，并且可能有长期都在净资产之下运行的风险。另一部分是盘子比较大，未来盈利预期会下降的行业，比如说银行股，很多银行股价也低于每股净资产，主要是银行的高速增长期已经过了，未来的盈利增长可能会降到个位数，这就会导致银行股的股价跌破每股净资产。

大量破净股的出现，也说明了市场已经接近底部，从历史上来看，往往在破净潮出现之后，大盘会见到底部，现在来看，市场在3000点之下属于历史大底的位置。我也一直坚持这个观点，从外资的流向也可以看出，外资在通过沪港通、深港通大量流入A股市场，来抢筹优质股票，应该说这些都表明目前市场是具有底部特征的。

破净股出现后能否来投资？是很多投资者关注的问题，我觉得要分情况讨论，对于一些短期股价由于大盘低迷而跌破净资产的公司，可能后期还有机会，比如说股份制银行、一些地产公司，它们的盈利增幅下降，是和当前宏观经济有关的。这些公司破净之后，有可能后期还会长回来，但是有一些公司是属于经济转型可能要淘汰或者要减少的公司，比如说像钢铁、化工等周期性板块，它们的盈利增长已经结束，而现在我国也已经进入到后工业化时代。工业化完成之后，对于他们的需求在下降，这些公司即使破净了，可能也没有太大的抄底机会了。在股价上也可以看到，这些周期股在近期出现了一波反弹，但很快又停止了上涨。这说明大家对于他们盈利增长的持续性是质疑的，对于他们未来的投资机会是相对比较保守的，这类公司可能就不能按照破净去抄底了。

破发其实说明了现在新股发行更加市场化，最近破发的一类是科创板的公司，科创板实施注册制，也就是投资者来询价，取消了近23倍市盈率的限制，这样的话，市场询价的价格可能会比较高，这就导致一旦上市，就有可能破发，因为定价就已经充分反映了大家对它的预期。其实在欧美市场、香港市场新股破发是很常见的现象啊。

最近破发的另一类是近期上市的一些大的银行股，银行股本身在A股市场上很多就是扩建的，在询价的时候，因为银行股的市盈率往往都是10倍左右，离23倍市盈率的上限相差很远，相当于市场化定价的模式，没有触碰到23倍市盈率的指导线，这些银行股在上市之后，由于市场低迷，所以他们的破发也在情理之中，特别是一些银行股比较大，可能在上市的时候，对于市场资金面也会形成一定的压力。所以破发，我认为和市场大的环境以及新股询价、定价机制是有关系的。

破发和破净同时出现，一方面说明市场处于底部区域，但投资者信心不足，市场走势低迷这是无疑的。另一方面也意味着市场有见底的信号，将来出现回升、出现反弹，也是可以期待的。在新股发行体制改革的背景下，将来出现破发可能也是一种常态，所以投资者要打破那种“新股不败”的神话，打新要考虑是否会存在破发的可能，是否可能会亏钱，这也是A股市场逐步市场化的一个体现。