管理  海康威视是我们知常容经过严格初审，包括财务报表的严格审查，亲自参加股东会，广泛进行行业调查，用实际进展不断印证，充实我们的研究。海康威视是可以跟踪的好股票。我们每年看大量公司，排除公司是被选择公司的十倍以上，我们不迷信市场权威，我们坚持自己的观念，坚持价值。随便提一下，我们排除的著名的价值投资股票包括贵州茅台，中国平安，格力电器等。


    一个好公司，应该可以用大家都懂的话把他的特性，价值告诉大众，让大众明白他的风险，收益。我们按这种要求来说说海康威视。


先说说结论吧：海康威视目前是全世界最大的视频监控厂商，国内市场占有率约20%。他的主要产品包括摄像头，后端监控设备，存储设备，监控系统管理软件。摄像头及相关是一个“万物互联”时代的典型产品，切实地为社会创造了全新的价值，全新的社会生活方式。行业需求稳定，快速增长。海康企业文化好，科研实力高，管理层诚实可靠，愿意和小股东分享成长，高管自信，有能力。我们相信在全球转型的新浪潮中，海康必将会大放光芒。海康2015每股利润1.46元，估计2016年利润1.68元。作为快速成长股，估值市盈率可以到达20-25倍。


    城市里越来越多各种摄像头，包括十字路口，商店，公共汽车，公众场所等等。海康威视十多年来发展神速，连续多年收入增长超过30%，也从侧面说明了中国安全防范，公共安全行业的高速发展。


     过去的辉煌我们不用多说，公司的价值取决于未来的表现。市面上有很多关于海康威视，安防行业的报告，很多水平很高。我们就不从头说起了。主要集中在对公司产品的研究。


     摄像头及相关后端设备，属于耐用消费品，寿命有5到9年，所以未来的销很大程度上取决于新装的设备需求。从这个角度来看，海康威视和格力电器有相似的地方。但空调的特点是更新换代较慢，解决的需求单一。空调就是空调，降温或者加温。所以其实我并不看好空调市场未来几年的发展，太依赖房地产市场，而房地产市场风险太大，我认为在悬崖的边缘。


     海康威视的摄像头和空调大不一样，很多人觉得中国的需求已经饱和，装机量已经饱和，所以海康威视未来不可能维持以前几年那样，每年30%以上的增长。这真是太不了解这个市场了。


  第一，视频监控的功能在不断在进步，最早的视频监控无非就是一个现场直播，需要人来观察，实时监控。事后翻看还得一条条看。很费时间。而现在的摄像头智能化，可以自动忽略没有变化的画面，可以直接查看同一车牌号在全市范围的轨迹记录。当然，视频监控系统功能的升级需要硬件，软件的升级。所以视频监控不断有新的需求。最眼前的功能提升包括，画面的高清化，存储的云端化，摄像头智能化，摄像头的传输物联网化。需求唯一受限的是各地政府，企业的成本预算。


  第二，视频监控系统能大大降低成本，提高效率。为社会创造新的效益。比如我们的住宅小区，一个保安每年成本至少五万。而一个摄像头成本不到一千，即使加上后端设备，新增的监控人员。成本也可以大大降低，而且还勤劳吃苦，24小时工作，永不跳槽，不加工资。这是一个例子。举一个不大好的例子，高速公路上装的超速相机，一天的罚款就可以回本，每年“赚”很多钱。现在绝大多数路口的冲红灯拍照，还不可以监控不按车道行驶这种违章行为，非左转车道车辆在绿灯时左转往往是不会被拍照的。而只要装上最新的智能摄像头，就可以自动抓拍这种违章，按一次罚款300元计算，安装成本根本是九牛一毛。最新的高清智能摄像机也可以抓拍司机不戴安全带的违章。


   第三，人工成本的快速上升，倒推了社会各行各业对摄像头的需求，以前的工厂，总要请几个夜班巡逻的，现在根本请不到，只能上视频监控系统。据海康威视方面披露的数据，有的城市“平安城市”上马以后，命案发生率下降了70%，现在看电视，所有的案件报道，都离不开视频的身影。而即使在深圳，摄像机的覆盖率还并不高。所以提高覆盖率，后台智能化，前端智能化的需求都很大。


  第四，目前的增速放缓，是受实际情况的影响，导致政府，国企的新项目投资受到到人为压缩。项目明显放缓。政府投资往往也是“运动性”，上“平安城市”项目时一大批，上完项目之后又要重新审批，申请，如果反腐形势严峻，加强监管，也会拖慢项目的审批，建设。但这种形势不会持续太久，视频监控的需求现在已经是“刚性需求”，预计2016年起，有关需求必然慢慢释放。


  第五，民用市场，这方面竞争太激烈，360，小米，百度全都推出自己的家用摄像头。海康也推出了自己的“萤石“系列。这方面发展的并不好，主要是居民的消费习惯，生活习惯太难改变。也许过几年会好些。


  第六，海外市场，目前海康的出口已经占总收入四分之一左右，增速很快。海康已经是世界上规模最大的视频监控厂商，不单销售量最大，而且拥有世界最大的7000人研究团队。中国的红色制造浪潮是国际的热门话题，华为，海能达，海康，已经不再是低端产品。而是逐步进入主流市场，中高端市场。值得期待。


   说完了产品，说回海康的管理层，这个知常容的上一篇股东会见闻说的比较多，这里就不多说了。管理层分红很大方，今年的现金分红率到达50%，就是50%的净利润拿出来分给所有股东，愿意分享的大股东才是好的大股东。


  海康竞争力超强。海康是自己在竞争中杀出一条血路的，百分百的市场化，白刃见血的竞争。500万起家，目前净资产192亿，净利润58亿，市值超过一千亿人民币。所以对未来的竞争我们充满信心。海康多年来的实际成长也是市场占有率的不断提高带来的。市场占有率超过20%。


  海康特别重视科研，特别踏实。由原来的科研院所转型而来，企业文化比较温和，儒家文化比较盛行，公司目前的高管基本全是原来的老员工。


  目前来看，视频行业已经逐步进入寡头竞争的时代，产品不断更新换代，技术日新月异，企业必须投入大量的研究费用，请大量的科研人员。这事实上拖垮了一大批小企业。


   海康员工15000人，有7000个科研人员，企业的技术水平非常高，新建的工厂大量地使用了自动化生产设备，包括非常吸引人眼光的：阡陌机器人。和世界上最先进的亚马逊公司的机器人有异曲同工之妙。


   另外，在图像识别，人脸识别，智能化摄像头，视频图像云存储，结构化存储，等等方面，海康都投入了大量的人力物力，紧贴时代进步，相信在这个快速变化的年代，海康可以有更大的潜力。


   说完好处，也说说风险，海康目前市盈率在20倍左右，并不算大幅低估，短期的收益也受到国家经济的严重影响，所以有可能短期利润会低于市场的估计。从而导致短期股价的波动。高科技行业的不确定因素也很多，技术路线，全新的技术往往会导致颠覆性的创新，破坏性创新，原有的大企业面临很多挑战，企业的成本上升也会比较快。这都是海康的特点。好处与坏处就像事物的黑白两面，密不可分。准确预测一个公司的未来是不可能的。我们自己都无法预测自己的未来，怎么去准确预测一个陌生的公司。


    不能准确预测公司的未来，不代表不可以投资，正如我们不知道明天的准确天气，但可以做好准备，做好选择。价值投资也一样，通过一系列的约束，手段来进行股市投资。首先是选择确切的好公司。其次 ，适当估值，低于估值买进，高于估值卖出。最后，分散仓位，紧密跟踪，实时调整。价值投资最大的好处是可以大大降低风险。价值投资简单但不容易。要么自己真的下点功夫，看在血汗钱的份上，仔细地，慢慢地看懂公司。要么找一个值得相信的顾问，用两三年时间，仔细理解，考察，然后相信他的基础筛选和判断，最后用自己的决断，价值投资股市。这方面欢迎多看看我们微信号以前的文章，有更详细的描述。




作者：知常容
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