开源证券：设备更新实现周期逆调节，流程工业或将率先受益

　　预计本轮设备更新将以央国企为主导，核心关键词是“去旧建新”、“降低能耗提升效率”、“绿色制造”，主要下游是石化、冶金、钢铁、建材、物流以及公用事业，新一轮资本开支投放，与之相关的流程工业率先受益。乙烯是核心化工品，石化行业重要的起始物料，相关产品占石化产品75%，相关设备有望最先受益。随着家电、汽车以旧换新政策推进，促进下游企业补库，有望推动顺周期复苏提前，利好铸件、机床、刀具、减速器等工业基础件。

　　设备更新叠加出口景气提升，顺周期复苏有望提前

　　3月PMI达到50.8，预期50.1，制造业复苏超预期，且主要为新增订单指数拉动，逐步印证设备更新带动顺周期复苏提前；4月若PMI数据持续处于扩张期将进一步推动顺周期方向景气度再提升。部分刀具企业已上调其刀具价格，中观行业已逐渐开始印证下游回暖。出口方面，中国轮胎企业通过国际化布局，成本优势凸显，资本扩张也显示出加速迹象，中国轮胎企业全球市占率有望进一步上升。泵业方面：2023年我国离心泵出口金额226.2亿元，同比增长16.6%，增速较2022年提升13pcts。2024年2月，我国离心泵出口金额16.4亿元，同比增长50%，增速环比提升36pcts，景气度持续高增。

　　新质生产力以科技创新为主线，人形机器人、飞行汽车、半导体是核心方向

　　人形机器人：2024年是量产元年，特斯拉、英伟达、和国内政策共振。机器人是AI的重要下游应用，是大赛道长逻辑，2024我们核心坚守这个赛道。

　　飞行汽车：我们认为目前的飞行汽车已经类似于2020年的新能源，新兴产业将进入快速放量期，产业已进入1-10的阶段。

　　半导体：（1）国内先进工艺（两存+先进逻辑）长期扩产逻辑无虞，产线国产化率提升为前道设备龙头带来增长弹性。（2）算力需求推动方向，HBM、CoWoS先进封测工艺设备将率先受益。

　　受益标的

　　受益标的：1、设备更新：博隆技术、卓然股份、川仪股份、纽威股份、中密控股、大元泵业、中金环境、陕鼓动力；2、顺周期：欧科亿、科德数控、柳工、埃斯顿、安徽合力、杭叉集团、海天国际、汇川技术；3、人形机器人：北特科技、丰立智能、鸣志电器、绿的谐波、拓普集团、三花智控、步科股份、兆威机电；4、飞行汽车：宗申动力；5、半导体（先进封测）：中微公司、北方华创；6、出口：凌霄泵业、软控股份。

　　推荐标的：五洲新春、康斯特、东华测试、豪迈科技、伊之密、海天精工、赛腾股份、中大力德。