今天我们迎来的是锂电池的课程，因为产业链过于庞大，我们会分为三个系列课。

在开始我们的课程之前，我们先看下锂电的产业链，这会让大家对整个课程，有个更为清晰的理解。

从产业链来看，锂电池的上游是以锂、石墨以及稀有金属矿为代表的原材料，中游则是电池环节，分为电池原材料，和电池制造商，而下游有三大应用场景，分别是新能源车，日常消费，以及储能。

所以我们完整的锂电课程也会分为三个系列，分别是上游的矿，中游的材料，以及中游的电池。但整个产业链确实比较庞大，肯定有些细分赛道没有被包含，例如铜箔等，后续我们也会推出补充课程，补上这些短板。

下面正式进入本系列课程，锂电材料。

一、锂电池的黄金十年

1.锂电池是什么

照例啊，在了解这个行业之前，我们先得知道这东西是干吗的？锂电池的工作原理究竟是怎样？

所以呢，我们找来这张图，从这张图，可以比较清楚地看出，锂电池，主要是通过锂离子，在正负极之间的定向移动，来实现充放电的。

不仅是工作原理，这张图还包含了，本系列课的四大原材料，分别是正极、负极、电解液和隔膜。

具体关于这四种原材料占总成本的比例，我们可以看这张图。因为这图是全行业的成本构成，而从动力电池来看，目前主要分为磷酸铁锂和三元，这两种技术路线，所以具体到某种细分路线上，相关的成本构成可能会和这张图有所出入。

行业高速增长

简短地介绍了锂电池，下面正式进入行业的部分。

海外机构曾给全球锂行业的市场规模做过测算。

根据他们的测算，具体看图，未来电池行业的空间可谓巨大。

因此，高景气度，就是我们关注这个行业，最大的原因。

电池厂商的大额扩产

既然行业景气度如此之高，资本开支自然就不会少。

电池厂商的大幅扩产，意味着需要更多的上游原材料。所以我们选择在现在这个节点，看锂电池上游的原材料环节。

二、四大材料各有不同

说完了，为什么要看锂电材料，下面就来看看，这个环节究竟应该怎么看。

上文一直提到，锂电池的主要有四种原材料。因此，这四种材料，各有各的特点，需要分开讨论。我们先把结论写在前面，大家可以看下这张导图：

正极

首先，第一个材料是，正极。它是锂电的核心，怎么看出来？冠名权就可以解释一切。

我们平时经常会听到的，三元电池，和磷酸铁锂电池，实际上三元和磷酸铁锂都是正极材料。

说回这两种技术，目前来看，这两种技术十分适配动力电池。而动力电池正是，锂电最大的应用场景，所以这两种正极材料的出货量，可谓遥遥领先。

正因为正极材料，涉及了电池的技术路线，所以除了关注电池的性能，我们还要看下游的应用场景。例如，近年来兴起的储能，因为其对体积、能量密度等参数没有过多的要求，所以比较适合磷酸铁锂。这也使得本来日益势危的磷酸铁锂，重新崛起。

下面这张图，我们简要对比了四种正极材料在性能上的差别，大家可以参考下，更详细内容我们放在第二讲正极中与大家分享。

负极

说完了正极，我们来看下负极。负极材料主要的作用是储存和释放能量。而负极的分类，往往是依据所用的活性物质，因此负极材料可以分为碳材和非碳材，这两大类。更为细分的划分，大家可以看下面这张表。

虽然路线众多，但负极材料的最终产品却十分的单一，那就是人造石墨。

虽然人造石墨相比其他材料，安全性更高，成本也较低，但他的能量密度也较一般，理论上的上限为372毫安时每克（单位mAh/g)，而目前行业中的头部公司已实现了365毫安时每克（单位mAh/g)，无限逼近天花板。所以行业急需在技术上破局，获得新的增长空间。

电解液

说完了正负极，我们看下电解液。

电解液最主要的作用是，充当离子迁移时的载体，这样可以，保证锂离子在正负极之间的传输。因此啊，电解液一般是把高纯度的有机溶剂、电解质锂盐和添加剂，这三种原料，按一定的比例配制构成。如果按照成本来划分，锂盐的占比约为40%～50%，溶剂的占比约为30%、添加剂则是10%～30%。

所以啊，看电解液，也得分成三个细分赛道，分开看才行。而行业关注较高的6F（念为六氟），就是电解质的一种。今年随着行业景气度上升，价格也在快速上涨，

而下一代有望替代6F的是双氟（LiFSI（双氟磺酰亚胺锂））也将在明年年初投产。目前来看虽然成本较高，但由于6F的价格也处于高位，新锂盐的替代可能会快于预期。

隔膜

谈完前三种材料，我们最后来看下隔膜。隔膜的主要作用是用来分隔正极和负极，防止发生短路。

而隔膜的制作工艺，又分为干法和湿法，简单来说，干法成本低、工艺简单，但性能不如湿法。

从行业格局来看，隔膜可能是四大材料中确定性最高的。因为隔膜的扩产比较依赖设备厂商，而未来几年的产能又已被龙头公司锁定，所以行业集中度也会持续地提升。我们看过去两年的数据也能感受到这点，正是由于产能被龙头公司锁定，未来两年隔膜的集中度有望进一步提升。

三、总结

最后我们来给本节课做个总结，由于下游应用场景的不断扩宽，锂电池行业也步入了黄金十年，景气度不断提升。随着景气度抬升，行业的资本开支也大幅增加。这导致上游的原材料也得跟上电池的扩产步伐。

而四种材料中，正极最为重要，常用于电池的命名，而负极由于人造石墨的路线已接近天花板，未来可能会有技术路线的变更。电解液中的电解质，今年快速涨价，这也催生了新锂盐的应用。而隔膜是行业格局最为确定的一环，因为大部分扩产产能已被预订，集中度持续提升也是可以预见的。

最后我们从博弈角度提醒一下，行业空间确实较大，但行业的大幅扩产也在进行中，一旦扩产完成后供大于求，很容易从逻辑上演变为周期的大宗定价逻辑，这对于相关公司的股价也会有一定的影响。

恭喜你完成本节课的学习，下节课我们将进入正极环节。

敲黑板：

锂电池：高增速，导致资本开支加大

正极：电池的命名，涉及下游技术路线之争

负极：人造石墨的替代、石墨化能力的缺失

电解液：6F涨价，新锂盐崛起

隔膜：格局最稳定