今天的A股虽表现一般，但顶住了压力。

上周末，市场普遍预期今天央行会调降MLF利率，事实上，MLF利率保持不变，降息预期落空。受此冲击，上涨指数依然小幅收涨0.15个百分点，算是不错的表现了。

或许，指数本就跌无可跌。

单就今天的行业涨幅看，商贸零售、社会服务、交通运输、纺织服饰领涨，涨幅均超1个百分点；国防军工、环保、农林牧渔、电力设备领跌，跌幅均超1个百分点。

行业层面，看不出太多逻辑。但结合年初以来累计涨幅看，行业分化已经非常明显。

开年以来，煤炭累计上涨4.85%，断层式领涨，美容护理（1.8%）、公用事业（1.4%）、交通运输（1.2%）紧随其后；计算机、电子、国防军工、通信跌幅较大，均超过8个点；传媒、食品饮料、机械设备、医药生物、非银金融跌幅均在5个点左右，表现也很差。

行业间如此明显的分化，在很大程度上反映了当前市场对于全年行业的看法：红利板块受到资金追捧，成长类板块不受待见。

煤炭、公用事业、交通运输、银行等领涨行业均属于红利板块，属于稳健收息型资产；跌幅较大的TMT、国防军工、医药生物等板块，对利率高度敏感，在美联储降息预期修正的背景下，行情受到较大拖累。

就2024年来看，美国通胀居住项跌幅放缓，能源项面临低基数，劳动力成本呈现刚性，通胀粘性较强，美联储降息节奏的不确定性加大。对于成长类板块来说，不是个好消息。

另外，从市场增量资金的角度看。保险资金、社保资金、理财资金等属于稀有的增量资金来源，这类资金的特点是偏稳健，更青睐收息型的红利板块。

增量资金的特殊偏好，也是红利板块表现较好的原因之一。

但红利板块有个问题，就是股价上涨会降低股息率，上涨本身会削弱这类资产的吸引力。

所以，红利板块领涨，通常缺乏可持续性，也不可能带动大盘走出一波行情。

短期来看，市场还会在底部震荡。转折点来自于基本面预期的变化，取决于后续是否有强力政策出台，扭转市场偏悲观的预期，包括但不限于超预期的降息降准，略大胆的财政政策，稳房价的强力政策，真金白银的促消费政策等。

在这些变化出现之前，指数难有大的改观，投资者仍要保持耐心。