我们学过了光伏的主产业链，学习了以技术变革著称的设备厂商，在大炼化课中涉及了EVA粒子，也在储能课中了解了一定的逆变器知识，从整个大的框架来看，就差辅材这个环节。而辅材虽然不起眼，但种类繁多，有时候也会成为行业的瓶颈，限制产业的供给。所以对于辅材这个类别来说也不能轻视，更何况有些辅材知识对于我们了解主产业链也有着莫大的帮助。

整个辅材是会分类别展开，我一共会介绍胶膜、玻璃、石英石、银浆这四大类，由于辅材之间关联性不是很大，大家听起来可能会有点割裂，但我也希望以小见大，从这些小的辅材反窥这个行业。

一、为什么看辅材

以小见大

为什么要看辅材，当然辅材本身是有很大的投资价值，但我们这里说的为什么，更多是站在全产业链的角度，换句话说，也就是抛开辅材本身。第一个理由就是辅材的格局相对主产业链更为的简单，通过辅材的数据，我们可以反证出主产业链的兴衰。

我们拿胶膜举例，主产业链有五个环节（硅料、硅棒、硅片、电池片、组件），所以里面的库存嵌套的情况十分复杂，传导起来也没有那么地迅速。而胶膜的产业链明显就短多了，且胶膜的保质期较短，无法囤货，大部分情况都是以销定产，所以有时候你要看行业的景气度，胶膜企业反映出的情况可能要比组件更为的准确。

除了产业链长度，难以累库这个因素，胶膜的格局也要比别的环节清晰点。龙头福斯特常年市占率50%以上，根据福斯特的出货量，大体也就能算出整个行业的销售情况。这可要比一家家的算组件厂要方便得多。

除了通过辅材观测整个行业外，辅材有时候也会成为卡脖子的存在，限制整个行业的增长。因为大部分的辅材都是类大宗，早几年供给并不稀缺，卖不出价格，所以资本开支的意愿并不高。而这两年光伏需求的大爆发，突然间的供不应求，导致了很多辅材环节也就变成了产业链的最短板，局限了行业的发展。典型的例子就是2020年四季度的玻璃，2021年的EVA粒子，以及我们后面会说到的石英砂。我这里找了张这几年光伏玻璃的供需平衡表，可以很明显地看出2020年的供需缺口较大。

所以根据“木桶原理”，产业链的产出，是由最短的那块板所决定，我们很多时候过分地关注主产业链，可能会忽视了辅材这块短板。但是我们也说了辅材是大宗属性，这就导致了可替换性，例如光伏玻璃贵的时候，有些厂商用浮法玻璃来替代，EVA粒子贵的时候，有些厂商选择用POE,这一点就和主产业链不太一样，硅料贵了，后续环节顶多就是切薄一点，不可能彻底不用硅料，当然你用薄膜路线除外。

二、怎么看辅材

主要聚焦在怎么看，这个问题上。

供需

有些辅材会带有些大宗属性，例如玻璃、胶膜，对于这类的辅材，我重点会放在供需上，前面我贴过了玻璃的供需平衡表，这里我们看下胶膜的。实际上逻辑也比较简单，在没有供给瓶颈的情况下，需求按照调研公司的数据，然后乘上一个容配比，怎么理解这个容配比，也就是你生产出来的组件实际上要大于实际的装机，因为电站需要储备一部分组件用于更换，通过这样的换算大致就可以算出辅材市场的空间。

然后再把需求，和当下的产能以及未来可能扩产的产能相对比，得出供给是否过剩，当然大部分的情况下，辅材都是相对过剩的。

格局

对于辅材来说，由于公司相对较少，行业格局格外的重要，我们也会花一定的篇幅在各家公司的特色上，这样方便大家了解这个行业。还是拿胶膜举个例，更为细节的内容我们后面会讲，胶膜这个行业很明显，龙头企业的市占率遥遥领先后面的企业，并且在成本上也有着一定的优势。

技术

对于一个行业来说，技术的优劣也是很重要的，这里拿玻璃举例，现在行业内，光伏玻璃大致会分为两条路线，一条是超白压花玻璃，另一条则是超白浮法玻璃，这两者的区别主要在于透光率上，简单来说超白压花有着更高的透光率所以光电、光热的转换效率更高，更适合被用在晶硅路线上。而浮法玻璃，一般是价格更低的浮法玻璃的选择。

三、总结

简单地说了下辅材的需要关注的三个点后，我们来给本节课做个小结。

实际上由于每个辅材之间的差异性极大，后面的四节课可以看成四块内容，大家也可以挑选自己感兴趣的板块优先学习。

我先是说了辅材的重要性。

第一点就是辅材具有以小见大的特点，因为辅材很多环节呈现寡头形态，这时候我们只需要追踪龙头公司，就可以知道整个产业链的情况，这比起去调研每个组件厂来的要方便得多。

辅材第二个值得关注的点，就是大部分辅材本质上就是大宗商品，有时候它们资本开支不足，就会造成自身成为瓶颈，所以我们需要格外地关心，那些成为瓶颈的辅材。

说完了重要性，我提了三点看辅材的思路。

第一点就是供需，这很好理解，就是把辅材当作大宗来看待。

第二点就是格局，也就是每家企业的市占率，以及它们的成本情况。

第三点也就是技术进步，虽然辅材不太存在技术革命，但是本身也是有多种路线的，我们还是需要关注这些路线以及背后的企业。

下节课我们再见。

敲黑板：

为什么看辅材：

以小见大：辅材的排产→产业链的兴衰

卡脖子：大宗商品化

怎么看辅材：

供需：平衡表

格局：市占率、成本→寡头