超跌必有反弹，但正如跌速太快不可持续一样，反弹太快，也有一步到位之虞。上周二大跌，我们提醒不可持续，第二天开始大幅反弹，但上周四跳空上行，形成了上下两个缺口，上证指数上周二周三一阴一阳的两根K线，构成了岛形反转的形态，然而随后多方量能稍显不济，市场又经历了窄幅整理蓄势的四天。

一般来说，经历大跌之后，市场人气受损，重新聚集需要一个过程。而今年以来，A股市场的赚钱效应大不如前，连基金为代表的公募基金也不尽如人意，这让人气的恢复不可能一蹴而就。所以，市场经过了跟下跌速度差不多的向上快速反弹之后，基本上构筑了一个蓄势平台，正好与下跌时在3150~3300点构筑的喘息平台相呼应，只是，是对称性地再度同速上涨，还是需要在此位置反复消化短线抄底盘的获利压力而后再续涨，有待进一步观察。

这次大跌中的政策举措，被市场视同为探明了“政策底”，这当然可以作为参考。不过，A股见底的经验之谈，则是政策底之外，还需要估值底、市场底的到位。其实，那是对应着长期熊市的A股来说的，照目前这样的点位，似乎拿这个经验来套不太合适。

就拿估值来说，分市场论，创业板和科创板经过前几年的持续上涨之后估值已经不低，即使未盈利的公司不少也有动辄上百元的股价，虽然成长型公司可以给予高估值，不能以传统估值方法套用，但暂时失去判断凭恃的成长股，总体上看即使经过今年的大幅回调也无法判断为低估；而估值一直处于低位的上证指数，因有大量金融股的双低（低市盈率、低市净率）而拉低平均水平，实际上不少白马股这几年独自走着结构性牛市行情，不说高估也基本透支了股价的涨升能力。因此估值底在目前很难出现。至于市场底，以目前指数所处空间，不免有“高不成低不就”的尴尬，无法预测底在何方。

我们更倾向于市场仍会延续去年的那种结构性震荡行情，近期出现的大幅波动，乃内外“黑天鹅”力量合力冲击导致，而政策的呵护，可谓给了市场一颗定心丸，连续的反弹，扼制住了市场连续的正反馈运行，也为市场返回正轨出了一把力。后市行情要走好，还需要投资者自己从中找回信心。

“黑天鹅”飞走之后，市场的目光将重回正在紧锣密鼓公布的2021年的年报上，挖掘其中跟随大势大跌的成长性个股，是接下来的重要任务。至于大盘，如果两天内再度大幅涨升，则上述所说对称成立；若继续横向窄幅震荡，则需提防二次探底构筑W底的可能性。