管理 松原股份300893

汽车安全带领域第一家上市公司。

松原的主营业务收入主要分为安全带总成及零部件和特殊座椅安全装置。

2017年至2019年（以下简称报告期内），该公司安全带总成及零部件营收分别为3.48亿元、3.38亿元、3.73亿元，占总营收比例分别为82.49%、82.11%、82.67%。

2020年上半年，松原股份业绩略有增长。该公司实现营收为2.07亿元，同比下降0.16%；净利润为3596.19万元，同比增加12.82%。2020年1-9月预计实现营业收入3.25亿元至3.35亿元，同比增长-0.03%至3.04%；预计归属于母公司所有者的净利润5600万元至5800万元，同比增长2.53%至6.19%。

作为安全带生产公司，松原股份的发展与汽车行业产销量增长与汽车安全配置的渗透率息息相关。安全带市场增速超汽车行业，安全驾驶，正逐渐深入人心。这一点从汽车安全带市场的迅速发展可以窥见。值得关注的是，安全带的发展速度甚至超过了汽车行业的增长速度。根据Technavio Analysis 数据显示，2013年全球汽车安全带市场规模为61.5亿美元，2018年达到79亿美元，年均复合增长率达到5.14%。

2018年以来，我国的汽车产业面临两座“大山”压迫，增幅回落。一方面，购置税优惠政策全面退出；另一方面，中美贸易摩擦、宏观经济增速回落等，汽车行业产销量同比下降。2018年，全年汽车产销分别完成2780.92万辆和 2808.06万辆，产销量比上年同期分别下降4.16%和2.76%；2019年全国汽车行业产销量分别为2572.1万辆和2576.9 万辆，同比分别下降7.5%和8.2%，目前行业处于周期底部。

公司于2018年后陆续开发了吉利汽车、长城汽车、一汽轿车等新客户，同时前五大客户中新增了产销量较大的吉利汽车，因此2019年的整体营业收入实现逆势增长。

从安全带行业长期发展来看，随着汽车走出周期低估，产销量增加和汽车安全需求的增长，市场前景尚可期待。根据中汽协数据显示，2020年4月，我国汽车产销量同比分别增长2.3%和4.45%，同比结束下降；2020年6月，我国汽车产销量同比分别增长22.5%、11.6%，整车行业已呈现回暖趋势。根据中研华普数据库统计，安全带市场预计未来增速可达7-8%左右。

从财报来看，松原股份的业绩表现可谓节节高升。报告期内，该公司的营业收入为4.26亿元、4.2亿元、4.65亿元；净利润分别为5006.51万元、6349.71万元、8059.24万元。

值得关注的是，松原股份从2016年至2020年共分红6次，金额高达2.91亿元。根据招股书，上述现金分红由实际控制人胡铲明、沈燕燕及胡凯纳取得，三人实为一家人。其中胡铲明与沈燕燕为夫妻关系，胡铲明与胡凯纳为父子关系。本次发行前，三人持有股份高达98.39%。分红鼓了自家人的腰包，真可谓肥水不流外人田。上市后，三人合计持股比例降至73.80%，但仍处于绝对控制地位。

在新能源汽车板块活跃的情况下，松原有望接卡倍亿，成为短期翻倍股。

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