必读：本文不做任何推荐和建议，只对公司基本面做出个人的解读和理解。本人持有下文部分公司。估值数据是财报公布前后的数据，而非实时数据。序号排名不分先后，不代表看好级别；新纳入和剔除的，请自行对比前一次的文章。

【医药&医疗服务行业】 

1、康龙化成 

2020年上半年公司实现营业收入21.93亿元，同比增长34.01%实现归母净利润4.79亿元，同比增长196.89%；2020Q2，公司实现营收12.3亿，同比增长41.32%，归母净利润3.77亿，同比增长252.48%，较Q1大幅提速，公司业绩表现超预期。分业务看，上半年，实验室服务实现收入14.34亿，同比增长35.28%，优质客户业务量不断增加且部分受益海外客户因疫情影响向国内转移订单；CMC服务实现收入5.06亿，同比增长34.38%，主要动力来自前期积累的药物发现项目进入开发阶段、CMC服务范围拓展及技术提升、产能扩大等。

在疫情之下CXO产能加速转移，整个行业高景气度，而公司业绩在上半年表现是行业中的佼佼者，但当前PE高达138倍。券商给出的预测是2020-2022年归母净利润分别为9.63亿11.50亿和15.05亿元，相应EPS分别为1.21元、1.45元和1.89元，对应PE估值分别为85倍、71倍、54倍。相当于三年后的估值仍是很贵，如此高的泡沫再优秀的业绩也只能望而兴叹。 

2、欧普康视 

上半年实现营业收入3亿元，同比增长13.2%；实现归净利润1.3亿元，同比增长9.7%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比增长13.7%。Q1受新冠疫情影响，公业绩出现明显下滑，随着Q2国内疫情趋稳，公司业务逐渐恢复正常。分季度看，公司Q2单季度实现收入1.9亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润8995万元，同比增长36.1%；实现扣非后归母净利润7941万元，同比增长45.2%。

公司Q2业绩恢复，但也不过是30%+的增速水准，虽然未来赛道很好，但这个增速要如何匹配140倍的pe，这都透支了5年的业绩了。机构抱团，只能继续观望。 

3、爱尔眼科 

2020年H1公司实现收入41.64亿元，同比下降12.32%，实现归母净利润6.76亿元，同比下降2.72%，实现扣非后归母净利润5.79亿元，同比下降16.69%。Q2单季度来看，公司实现收入25.22亿元，同比增长0.72%，实现归母净利润5.97亿元，同比增长50.51%，实现扣非后姑母净利润5.53亿元，同比增长30.69%。由于疫情对公司主营业务的冲击，导致公司门诊量264.11万人次，同比减少16.53%，手术量23.63万例，同比减少21.13%，1-7月的单月同比增速分别为11.55%、-74.94%、-34.54%、1.05%、22.41%、-7.73%、47.92%，除了6月份有所波动以外（受到北京疫情反复的影响以及境内6月的传统高考季高峰延迟的影响），整体呈现快速恢复的状态，尤其是7月份业务恢复迅猛，全年有望实现既定目标。

虽然公司与拥有良好的前景，Q2业绩也恢复至疫情前的水准，但不能否认的是公司极高的估值，目前前瞻PE都高达120倍，即便是按照30%的增长预期，现在也至少透支了5年的业绩，相当于现在买入未来5年的收益为0，更何况一个重资产医院公司的PB已经高达24倍。 

4、博腾股份 

2020年中期实现营业收入9.3亿元，同比增长48%；实现母净利润1.3亿元，同比增长100.5%，其中Q2营收增速44%，扣非净利润增速48%。2020H1CRO业务实现入2.3亿元，同比增长36%；CDMO业务实现收入6.7亿元，同比增长52%，CRO和CDMO业绩继续保持高速增长，导流效果也开始逐步凸显。2020H1公司前十大客户收入占比为56.5%，同比下降6.1pp，前十大产品收入占比36%，同比下降4.9pp，公司收入结构持续优化，业绩稳定性进一步提升。2020H1公司API业务实现收入4783万元，同比增长11%，服务API产品数36个，累计达到200个，API服务能力持续提升。

2018年开始，公司业务结构开始持续优化，进入2019年，公司业绩逐步走出低谷，单季度收入和利润逐步提升，2020年二季度收入和利润均达到历史最高，虽然此前因为吉利德的瑞德西韦炒作了一波疫情概念，但最近股价有所回落，外加业绩的持续增长，估值从泡沫回归稍稍合理的60倍pe，继续保持关注，公司经营观点明确，在整体CXO高景气度的情况下，公司现有的业务大概率在去年低基数效应过去后仍会保持30%左右的增速。前瞻PE 55倍，只能说在同行业中不算很贵。 

5、万孚生物 

20H1实现营收16.07亿元（+66.01%），归母净利4.49亿元（+117.42%），扣非归母净利4.39亿元（+127.67%）；主要系公司年初研发的新冠抗体检测试剂销售强劲拉动。

剔除新冠试剂盒后，公司传染病检测业务在可比口径下营收同比下降22.60%，主要为疫情期间医疗机构门诊量大幅下降影响。公司的慢病管理检测及优生优育检测因相同因素，营收分别下降30.50%、15.21%。

扣除疫情相关的收入影响，公司业绩大幅下滑，相较于其他几个IVD公司来说，Q2恢复糟糕，下半年不容乐观，在疫情消散的情况下，未来的业绩收入很可能会大幅下滑，目前PE超过50倍，扣除疫情收入后PE将会大幅提升。 

6、迈克生物 

上半年公司实现营业收入14.52亿元，同比下降4.27%，实现归属上市公司股东净利润3.10亿元，同比增长15.16%。公司代理产品销售收入同比下降19.43%，自主产品销售收入同比增长20.65%，其中自主生化试剂收入同比下降29.08%、自主免疫试剂同比下降15.44%、自主血球试剂同比增长18.17%、自主快速检测试剂同比增长431.10%。报告期内，主要是第二季度，公司以核酸为主的新冠病毒检测产品累计实现销售收入2.15亿元，带动自主产品销售收入增长，同时，公司全自动血细胞分析仪、全自动化学发光免疫分析仪i3000及i1000的装机也快速推进，上半年装机量超过去年全年水平，经营业绩在受到新冠疫情的冲击下保持平稳增长的态势。

公司这个业绩在几个IVD企业中完全不合格，疫情试剂那么大的需求的情况下，公司营收竟然还出现了下滑，也难怪估值上不去了，但即便是疫情概念股中估值相对较低的，目前的PE也接近60倍。 

7、艾德生物 

2020上半年公司实现营业收入28302.82万元，比去年同期增长6.44%；净利润8080.46万元，比去年同期增长3.38%。若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响（不考虑所得税影响），则归属于上市公司股东的净利润10903.26万元，比去年同期增长24.56%。

在Q1业绩下滑20%的情况下，Q2单季度的营业收入净利润同比增长都超过30%。公司业绩一如既往的稳定，除了估值高之外，没有什么不好的，内生性增长的逻辑没有改变，长期继续看好。但本期由于疫情资金大幅炒作医药特别是检测类公司（其实艾德并无新冠检测试剂），因此公司股价进一步攀升，PE从此前的90倍上升至130倍的严重泡沫阶段…… 

8、安图生物 

2020H1实现营业收入12.06亿元，同比增长2.24%；归母净利润亿2.74亿元，同比下降14.45%；扣非净利润2.35亿元，同比下降23.68%。

公司上半年收入略有增长，利润却出现下滑，认为主要原因是公司高毛利自营试剂收入占比下滑和低毛利合作共建收入占比增加导致整体毛利率下降。单Q2收入和扣非利润分别增长3.80%和-20.14%，环比Q1（+0.44%，-29.36%）略有改善。

安图生物并没有疫情相关的检测试剂，因此受到疫情的影响较大，而且Q2环比改善的力度很小。但就是这个业绩，公司股价依然持续在高位，丝毫没有影响，目前PE接近100倍，可以说是同行业公司中最贵的。 

9、甘李制药 

2020H1营收同比增长25.9%，净利润同比增长14.9%，由于胰岛素的刚性需求特性，基本没有受到疫情的影响，继续保持稳定高增长，新股上市估值偏高，继续保持关注。 

10、凯莱英 

公司上半年实现收入12.66亿元，同比增长15.8%；归属上市公司母公司净利润3.16 亿元，同比增长37.6%；总体毛利率为48.6%，同比增长4.4ppt；实现每股收益1.36 元，超预期了。

上半年，公司来自国内市场的收入为1.40 亿元，同比增长138.12%。公司来自国内制药公司的收入占总收入比重已由2018 年上半年的4.19%提升至2020年上半年的10.96%。截至2020 年6 月底，公司国内NDA 项目在手订单超过20 个。我们预计随着国内CDMO 行业进入黄金发展期，公司NDA 项目数有望进一步增加。此外，2020 年上半年公司国内业务毛利率同比提高24.29ppt，成本控制进一步优化。

业绩非常不错，海外业务受到疫情影响增速放缓，但国内业务的发展超过预期，CRO海外产能转移的逻辑变成了国内创新药大发展的逻辑。此外公司毛利率提升较大，今年净利润保持30%增速不是问题，假设明年继续30%增速，则当前股价对应2021 年51.7 倍市盈率。还是贵了，但A股同行业公司哪有不贵的呢？ 

11、迈瑞医疗 

2020H1实现营收105.64亿元（+28.75%），归母净利润34.54亿元（+45.78%），扣非归母净利润33.66亿元（+44.56%），Q2单季度实现营收58.23亿元（+35.43%），归母净利润21.40亿元（+56.99%）。业绩表现靓丽。

随着新冠疫情全球爆发，监护仪、呼吸机、输注泵、便携彩超、移动DR的需求量大幅增长，对生命信息与支持产线的拉动作用尤为显着，该板块实现营收53.43亿元（+62.26%）。

由于疫情影响而带来的需求量增加，公司的呼吸机、监护仪等抗疫设备大量进入了海内外全新高端客户群，大大缩短了公司品牌和产品的推广周期，未来海外业务增速会下滑，不过公司大概率仍能保持20%+的增速，只是目前PE70倍，对于一个如此大市值的公司来说，显然是非常贵的。 

12、通策医疗

2020年上半年，公司实现营业总收入7.38亿元，同比-12.87%；实现归母净利润1.45亿元，同比-30.22%。其中Q2实现营业总收入5.45亿元，同比+20.39%；实现归母净利润1.64亿元，同比+44.63%。二季度业绩增速强劲，业绩整体符合预期。由于新冠疫情影响，公司于1月23日起全面停诊，3月5日陆续恢复急诊、急需诊疗活动，5月18日正式全面恢复。Q2业绩恢复良好。什么都好就是估值太贵，现在PB都高达30倍了…… 

13、微芯生物 

2020 年 1-6 月份，公司实现营业收入 1.1 亿元，比去年同期增长了 35%。净利润2871万，同比增长64%。CS12192已经正式开展 I 期临床试验，西达本胺治疗双表达弥漫大 B 细胞淋巴瘤的 III 期临床试验已于 5 月份完成首例病人入组，新一代胰岛素增敏剂类新分子实体药西格列他钠仍在上市审核过程中，已收到补充材料通知书。此外，公司计划近期启动西达本胺联合PD-L1 治疗非小细胞肺癌、西格列他钠联合二甲双胍一线治疗 II 型糖尿病的临床研究。在全球开发布局方面，公司计划于今年年底或明年初启动西奥罗尼和CS12192项目在美国的IND申请工作。公司第二个原创新药西格列他钠已完成治疗 2 型糖尿病的 III 期临床试验，于2019 年 7 月份提交新药上市申请并于 9 月份获得受理。

估值高的吓人…… 

14、鱼跃医疗 

上半年实现收入34.2亿元（+36.7%），归母利润11.2亿元（+109.9%），扣非归母净利润10.2亿元（+100%），经营性现金流量净额23.8亿（+1707.1%）。上半年增长主要是呼吸类（无创呼吸机主）、检测类（红外额温枪、体温计、血氧仪等）与消毒感控类（洁芙柔为主）等三大疫情防控产品订单持续转化。预告2020年1-9月份净利润13.5~14.3亿元，同比增长90%~100%。Q3净利润预计为2.4~3.1亿元，同比增速31%~70.7%，低于Q2不少，但也好理解，疫情的高峰已经逐渐过去。

公司主要依靠疫情相关的产品放量，上械增速大幅下滑，血压计血糖仪制氧机等传统业务这些也没有增长，未来疫情过去后的内生性增长前景其实并不乐观。以目前的利润看，当前的估值是合理的，但明年不出意外业绩将会大幅下滑，因此当前股价已经反映出疫情的利好，没有太大的低估机会。 

15、洁特生物 

2020H1，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为2.69亿、1.1亿，同比分别增长184.86%和352.63%，经营活动产生的现金流量净额同比增长 381.43%。 公司业绩高增长主要系子公司的拜费尔积极投入疫情防护产品的研发和生产，拜费尔H1实现收入1.58亿，净利润0.71亿。

由于疫情带来业务模式的巨变，公司各项数据均没有对比的价值了。扣除子公司拜费尔的业绩（拜费尔去年是亏损的，收入全年只有18万），来看个人看好的公司的核心逻辑即实验室耗材业务——实验室耗材业务上半年的增速为18.1%，净利润增速约为60%，这也是非常不错的增速了，目前估值50多倍PE看起来不贵，但明年业绩一定会下滑，实际PE非常高，继续保持关注，看好公司未来，等待好价格。 

16、药石科技

2020年上半年公司实现营业收入4.59亿元，同比增长58.17%实现归母净利润0.87亿元，同比增长26.08%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长25.41%；经营性现金流1.20亿元，同比增长388.81%。2020Q2，公司实营收2.89亿，同比增长108.46%，归母净利润5912万，同比增长65.35%，较Q1大幅提速，公司业绩表现超预期。上半年，公司重点客户项目合作增长明显，完成200多个不同系列公斤级以上分子砌块生产业务，公斤级以上产品实现收入3.49亿，同比增长76.75%，带动业绩高增。

在海外疫情之下，全球的医药研发上游产业链全部加速转移到中国（CXO、分子筛选、研发耗材等），公司业绩Q2表现优秀，但相对于家一个业绩翻倍的CXO企业，药石科技的增速显然慢得多，而估值却和那些高增速的企业一样高达130倍，按照券商的预测，三年高速增长后的业绩对应当前股价的PE也接近50倍。如何下手？ 

17、大博医疗 

2020H1收入6.73亿元，同比增长23.80%；归母净利润2.64亿元，同比增长27.38%；实现经营活动产生的现金流量净额1.54亿元，同比增长68.68%。营收二季度同比增长40.31%；扣非归母净利润二季度同比增长37.02%。

疫情过去后，Q2公司业务恢复较快（创伤类恢复最快，手术和微创外科等还在下滑），公司产品品质获得临床认可，持续提高进口代替以及提高产业集中度，此外，公司在全国30多个省市建立了销售办事机构，建立多个区域性营销配送网点，可以更快的响应临床需求。行业高景气度，公司估值也非常高，继续观望。 

18、健帆生物 

2020年上半年实现营业收入8.70亿元，同比增长32.00%；归母净利润4.41亿元，同比增长44.11%；扣非净利润4.17亿元，同比增长53.17%。20Q2收入和利润分别增长35%和45%，环比Q1（28%，42%）有所加速。

公司上半年业绩非常不错，利润增速高于收入增速，主要原因是受疫情影响部分线下营销活动转线上节省了相关的费用开支，同时管理效率得到进一步提升，公司销售费用率和管理费用率均有所下降。血液灌流这个医疗模式推广远超我前几年的预期，和其他高增长公司一样，估值非常高，只能可惜错过了。 

19、益丰药房

报告期内实现营业收入62.93亿元（+24.65%）；归母净利润4.12亿元（+33.84%）；归母扣非净利润3.98亿元（+31.20%）。业绩符合市场预期。

公司20H1净增加门店385家，其中自建直营门店269家，新增加盟店108家，并购45家，关店37家，同比增长32.70%。Q2自建门店192家，环比上升149.35%；并购速度则放缓，公司继续实施快速自建扩张并专注并购整合的策略。

Q2开店速度恢复，业绩非常不错，但股价涨幅远超业绩涨幅，PE高达81倍，望而兴叹。

20、老百姓 

2020年上半年，公司实现营业总收入66.87亿元，同比+20.84%；实现归母净利润3.36亿元，同比+24.39%；实现扣非净利润3.07亿元，同比+20.16%。业绩符合预期。

业绩稳步增长，没什么太大的亮点，股价不断上升，股价上升速度远快于业绩增长速度，估值不断攀升，从关注时的30倍PE不到，现在已经超过50倍PE。 

21、大参林 

2020年上半年实现收入、归母净利润分别为69.4亿元、5.95亿元，同比增速分别为32.1%、56.2%。其中2020Q2单季实现收入、归母净利润分别为35.8亿元、3.14亿元、3.10亿元，同比增速分别为33.8%、59.9%。

Q2单季度接近60%的利润增速，超出市场预期。主要是上市后扩张速度明显加快，估值是几个药房股里比较低的，建议关注。 

22、金域医学 

2020年上半年公司实现营业收入34.75亿元，同比增长36.63%；实现归母净利润5.56亿元，同比增长223.71%；扣非归母净利润5.38亿元，同比增长231.39%；经营性现金流2.39亿元，同比增长53.42%。2020Q2，公司实现营收23.04亿，同比增长67.06%，归母净利润5.08亿，同比增长292.64%，较Q1大幅提升，业绩超预期。典型的疫情受益股，股价大幅提升，个人认为当前没有太大的价值，来年业绩会有下滑。而券商非常乐观，认为如此高的基数业绩仍能高增长，预计2020-2022年归母净利润分别为8.22亿、9.85亿和11.88亿元，对应PE估值分别为49倍、41倍、34倍。考虑到公司是ICL龙头企业，未来三年盈利复合增速有望超40%。 

23、南微医学 

2020年上半年实现营业收入5.7亿元，同比下降7.6%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降24.2%；实现扣非后归母净利润1.1亿元，同比下降28.6%。受新冠疫情影响，内镜门诊和治疗人数同比下降，相关手术器械、耗材用量明显减少，公司上半年业绩出现下滑。分季度看，公司Q2单季度实现营业收入3.2亿元，同比下降2.1%；实现归母净利润6648万元，同比下降22.9%；实现扣非净利润6465万元，同比下降24.3%，业绩下滑幅度显着收窄。

公司因为疫情收入下滑较大，虽然未来会有所恢复，但市场非常乐观，公司股价不但没有因为疫情下跌，反而不断新高，目前PE超过125倍，券商估算2020-2022年归母净利润分别为3.07亿、4.57亿和5.93亿元，相应2020-2022年EPS分别为2.3元、3.42元和4.44元。当前股价对应估值分别为105倍、71倍、54倍。三年后的业绩都有54倍PE，可见现在估值有多少离谱。 

24、博瑞医药 

2020年上半年公司实现营业收入3.03亿元，同比增长44.24%；实现归母净利润7372万元，同比增长78.27%；扣非归母净利润7006万元，同比增长87.79%；实现经营性现金流5873万元，同比增长1735.12%。

Q2单季度来看，实现营业收入1.73亿元，同比增长43.56%，实现归母净利润3970万元，同比增长57.32%，维持高增速。

原料药整个行业处在景气周期，叠加海外停工，公司业绩爆发，但当前PE高达156倍。券商给的预测是：预计2020-2022年归母净利润分别为1.61亿、2.47亿和3.66亿元，相应EPS分别为0.39元、0.60元和0.89元，对应PE估值分别为138倍、90倍、61倍。考虑到公司是优秀的特色难仿原料药企业，同时产业链顺势延伸至高难仿制药和创新药，未来三年盈利复合增速有望达49%。 

25、中国生物制药 

2020年上半年实现营业收入126.48亿元，较去年同期增长约1.0%；归母净利润12.13亿元，较去年同期下降约16.0%；扣非归母净利润为11.90亿元，同比下降15.30%。归母净利润下降为上半年2月份发行的7.50亿欧元可转换债券之非现金公允价值亏损以及实际利息的影响。

疫情期间医院非急诊就诊人数大减甚至很多科室暂时关闭，对药品销售负面影响明显。此外带量采购正式落地实施，新入围品种价格降幅超过50%甚至达到90%，对应品种利润大幅下降。不过公司新产品快速增长成为业绩主要驱动力，目前管线产品储备丰富，销售渠道优势明显，公司正处于创新药齐发力的阶段，考虑重磅产品PD-1单抗、重组凝血因子Ⅷ等品种报产和获批预期，公司在消化集采带来的影响后有望迎来向上趋势。目前估值偏高，龙头溢价明显，不是很好的介入机会。 

26、国药控股 

2020上半年营收同比增长1.04%中2037.6亿，净利润同比下滑2.67%至28.96亿。在Q1业绩大幅下滑的情况下，Q2业绩预期，营收同比+2.6%，净利润同比+13.9%。分业务看，收入大头的分销业务受到疫情影响最大，同比下滑4.38%至1575亿，营收占比下滑4.47个百分点至75.9%；不过药房业务受益于疫情和处方外流影响，同比大增24.6%至110.2亿，占比来到5.3%。最后，公司收购的潜力增长业务医疗器械分销整体没受到疫情影响，延续了此前的高增长，本期同比大增23.6%至358.7亿，占比来到17.3%。

国药中期业绩还算可以，药房和器械业务超预期，药房已经开始并购扩张之路、器械行业处在景气周期，分销业务虽然下滑，但Q2改善明显，经过疫情和两票制的洗礼，其市占率越来越高，股价仍然低迷，目前PE仅8.5倍，股息率3.5%。

 27、绿叶制药 

2020上半年营收同比下滑5.4%至29.6亿，应占净利润同比下滑26.2%至5.39亿，EBITDA同比下滑1.3%，扣非净利润同比下滑9.3%至6.31亿。

分产品看，肿瘤科产品的销售收入减少5%至13.34亿元，中枢神经系统产品的销售收入增加21.6% 至7.46亿，消化与代谢产品及心血管系统产品的销售收入分别减少29.1%及11.2%至3.9亿元及4.3亿元。

业绩还算符合预期，由于疫情影响，根据IQVIA数据中国医药行业上半年收入整体下滑18.5%，公司表现虽然不如有优质创新药的龙头医药企业一样高增长，但也并没有像A股很多普通制药公司那样大幅下滑。具体来看，力朴素增速下滑好于预期，但心血管产品下滑超预期，贝希下滑倒是不意外，毕竟集采降价太狠了，估计因为疫情量也不够。目前股价如此低迷的情况下（PE不到10倍），早就反映了极度悲观的预期，在疫情、集采、医保控费之下，公司业绩仅小幅下滑，个人还算满意，此次财报公布后可能否极泰来，就如同麦格理的研报那样，市场只给出了老产品承压的估值，却没有给出在研产品线的估值，静待公司新品上市带动经营拐点的出现。 

28、先健科技 

上半年集团实现收入2.73亿元，同比减少11.53%，应占溢利9895万元，同比增加7.11%。

总的来说。公司业绩符合预期。在外海疫情严重的情况下，心脏手术延期，公司海外收入下滑较大，国内业务受影响较小，外周血管业务增速尚可。看看公司下半年业绩恢复的情况，以及铁基子公司的研发进展和上市进展。股价跟随行业涨了一波之后，当前扣非PE 40倍，相对于同行业的公司来说，估值非常合理。当前的市场基本没有给先健早期研发的产品线任何估值，可以说先健是目前AH两地同行业几个公司里最低估的。

29、三生制药 

2020H1营收同比增长2%至26.95亿元，净利润同比增长118.6%至7.025亿，正常化净利润同比持平至7.5亿元（股权激励、购股权开支、可转换债利息等）。

分产品看，特比奥保持高增长，同比增长15.2%至13.75亿，益赛普在阿达木降价竞争的情况下同比减少34%至3.31亿元，益比奥和赛博尔同比增长2.3%至4.62亿，其他小分子化药同比增长3.3%至2.61亿，主要是脱发药蔓迪同比增长20%，卖的非常好。其他方面，出口销售额同比增长12.3%至3590万，主要由于对Selecta的临床试验材料出口销售上升所致。其他收入同比增长8.2%至2.43亿，包括6月刚开始卖的赛普汀（暂时没有贡献太多的收入）。

中报业绩还可以，有点超预期了，上半年因为疫情影响，一些稍微一般的制药公司业绩都有下滑（疫情相关的产品或CRO这些海外代工行业高增长）。而三生上半年业绩基本持平，在益赛普大幅下滑和研发开支高增长的情况下，依靠特比澳和其他产品（比如脱发药）撑住了业绩。由于去年有一次性开支影响，本期净利润高速增长，按照当前的净利润算，目前PE仅15倍，这显然已经足够悲观的反映了益赛普下滑的预期，以及新药赛普汀或将面临的激烈竞争，但这个估值显然没有包含公司诸多的在研产品、特比澳高现金流产品的稳定增长预期、以及公司及其优质的资产负债表（高现金低负债），未来收购好品种的可能性很大。

 30、环球医疗

 2020上半年公司营收同比增长25.9%至40.24亿，净利润同比下滑1.3%至8.6亿。

1）医院业务。收入同比大增113.3%至15.44亿，占比来到38.4%，净利润同比增长56.4%，主要是疫情带来的毛利率下滑2.7个百分点。

2）金融租赁业务。融资租赁业务实现收入人民币2049.7百万元，同比增长8.3%；咨询服务业务同比下滑22.7%，拖累了整体业绩。

公司的核心业务融资租赁业务在疫情之下保持不错的增长，而医院托管业务在大量并表下也取得了高增长（利润还有待释放），拖累营收的主要是受疫情影响最大的咨询服务业务，此外公司的医院仍在利润释放期，叠加疫情的影响，所以净利润增速暂时会比较低。但当前市场没有给环球的医院业务正确的估值，作为对比，纯租赁业务的远东宏信估值和环球医疗一样，而纯医院业务的华润医疗PE高达16倍，而只是因为环球业务不够纯正吗？医院质量上看两者是差距不大的，因此5倍PE、5.6%股息率的环球有了一个很好的投资机会（医院业务疫情后的高增长性和估值预期差）。 

31、中国同辐 

上半年营收同比下滑8.3%至15.2亿元，净利润同比下滑52.4%至1.34亿，归母净利润0.72亿同比下滑51.3%。

疫情导致公司业绩大幅下滑，核心药品收入下滑30%，依靠疫情相关的辐照和核酸检测业务对冲营收指下滑8.3%，但毛利率下滑非常大，下半年有望恢复此前的增长，相比较同行业的东诚医药，业绩还是差不少。此前年初认为公司有配置价值时，PE一度只有14倍，随着股价大涨一波和业绩暴跌一波后，目前估值35倍，没有安全边际，如果下半年业务恢复，外加股价在下周财报公布后大跌一波，PE回到20倍以内的话，还是可以稍微关注一下的。 

32、信达生物 

上半年公司收入9.8亿，同比大增185%，其中收入主要是达伯舒贡献（9.2亿）。上半年毛利率81.2%，较去年的88.1%下滑不少，主要是产品降价所致。上半年研发投入同比增长20.4%至8.1亿，销售费用同比增长67.5%至4.47亿。经调整净利润为-4.54亿，同比减亏32%。

第二个商业化产品达攸同®（贝伐珠单抗生物类似药）成功上市（6月获NMPA正式批准）。

收入符合市场预期，达伯舒今年大概率20亿以上没有问题，明年销售额30-40亿（看竞争情况和降价幅度），公司或许马上就能盈利。有一个亮点是治疗眼底湿性黄斑病变的单抗一期临床开始了（这是俞博士离开信达之前在康弘做的明星产品，康弘就靠这一个药）。目前估值偏高，但市场给出中国创新药的龙头溢价也不无道理（相对于恒瑞也是一样）。 

33、康希诺生物 

本期公司依然没有取得任何收入，研发费用同比大增87.6%至1.08亿元，其他乱七八糟的一些费用和补贴后，净利润为-1.02亿。

公司有一大堆在研产品线，临近上市的也有几个，但这些都不重要，因为这些品种不可能支撑公司当前的估值（A股千亿），核心看点仍是新冠疫苗，但显然市场炒作过头了，对利润过于乐观了，目前的点位不能买入了。 

34、爱康医疗 

公司2020年上半年实现收入4.79亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长25.7%；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长39.5%。公司经营情况恢复良好，业绩超市场预期。公司髋关节植入物实现收入2.71亿元，同比增长6.1%；膝关节植入物实现收入1.23亿元，同比增长10.6%；3D打印产品实现收入6055万元，同比增长18.1%；髋关节植入物由于需求刚性，恢复速度较快，增速低于膝关节主要由于英国公司髋关节产品占比较高。公司脊柱和创伤植入物实现收入970万元，主要为收购北京理贝尔后的并表（2020年4月24日完成交割）。

公司业绩较为稳定，在Q1下滑的情况下Q2开始恢复，集采暂时影响不大，下半年预计仍能保持不错的业绩增长，相比较同行业的春立，爱康的利润率提升的更好，因此净利润增速超预期，财报公布后股价当天基本持平，主要是市场给的预期非常高，估值已经超过70倍PE，这在港股是非常罕见的高估值了。三年后的业绩折现的估值才是比较合理的。 

35、锦欣生殖 

2020H1公司应收同比下滑22.7%至6.12亿，净利润同比下滑30.6%至1.24亿，调整净利润1.68亿，同比下滑34.7%。国内的医院收入相对下滑较少，而疫情影响较大的美国，加州的HRC下滑了46%。

因为疫情公司的业绩不如人意，特别是此前美国收购的被市场给予厚望的优质资产收到的影响很大，股价持续低迷，但估值也不算便宜，拐点的确认要等下半年再看，好在公司扩张依然继续，长期看的逻辑没有变化，保持重点关注。 

36、翰森制药 

2020上半年营收约39.80亿元，同比减少13.5%；溢利约12.22亿元，同比减少16.5%。研发开支4.76亿元，同比减少14.60%。

业绩低于预期不少，在新冠和带量采购的影响下，公司业绩大幅下滑，唯一的亮点是核心抗肿瘤产品抵住了降价压力收入保持稳定（主要是几个新品上市贡献较大），目前PE高达75倍，在港股这种业绩的情况下简直难以理解，只能解释公司尚未解禁，流通股小成交量低，已经被内资坐庄（和恒瑞的估值看齐）。 

37、康方生物 

上半年净亏损人民币6.73亿元，去年同期为亏损1.11亿元。

主要候选产品PD-1单抗AK105派安普利单抗，公司预计将在1H21上市，首个适应症为三线治疗复发难治的经典霍奇金淋巴瘤。针对大适应症非小细胞肺癌的联合用药(联合化疗、安罗替尼)一线治疗方案，也有望在明年年中递交NDA。公司预计AK105上市之后能够快速打开市场。

主要候选产品PD-1/CTLA4双抗AK104推出多个联合用药管线，其中联合化疗治疗1L NSCLC进入II期临床，联合安罗替尼治疗1L NSCLC和2L/3L R/R NSCLC进入II期临床。联合仑伐替尼一线治疗HCC也进入1b临床。

上市以来的短时间内公司AK120、AK111、AK109、AK112等多个管线取得进展。针对新冠疫情的单抗药物CD73抗体在治疗和与疫苗联用提升疫苗效果方面都初步展现出较好的前景，过去一个月已经在新西兰递交了IND申请，预计2H20进入临床试验。

公司预计未来12-18个月的研发支出在1.5亿-2.0亿美金之间。 

38、康基医疗 

2020上半年公司营收同比下滑1.6%至2.13亿，经调整净利润同比增长5.1%至1.37亿，应占净利润同比下滑3.4%。Q1因为疫情营收同比下滑31.4%，Q2收入恢复，同比增长19.3%。

去年业绩高增长，而今年因为疫情业绩较为一般，虽然Q2恢复的还算不错，但财报公布前后股价持续低迷，财报后更是大跌创下上市后新低（和很多因疫情半年报一般的港股不同），主要是因为上市时定价就已经很高了，而上市当天直接翻倍，此后继续上涨PE一度超过150倍，估值过高的情况下，市场给了极高的预期，所以一旦业绩出来不是爆炸式的好，必然股价就会下跌，目前PE仍高达137倍，即便假设下半年增速恢复至30%，目前前瞻PE也高达100倍。 

【消费】 

1、海天味业 

公司2020年H1实现营收115.9亿元同增14.1%，归母净利润32.5亿元同增18.3%，其中Q2营收57.1亿元同增22.3%，归母净利16.4亿元同增28.8%，业绩实现超预期恢复。

Q2毛利率39.9%同比回落3.8pcts，主要因运费由销售费用调整至成本。期内现金流表现积极，期末预收款达25.4亿元较去年同期增长98%，销售收现117亿同增20.7%，经营性现金流净额15.7亿同增69%，表明订单成交及回款情况积极。

虽然公司业绩长期稳健，但PE都100多倍了，实在无语。 

2、晨光文具 

2020H1实现营收47.61亿元，YOY-1.6%；实现归母净利润4.65亿元，YOY-1.4%；实现扣非归母净利润3.87亿元，YOY-9.4%。其中营收Q1/Q2YOY分别为-11.6%/7.9%；归母净利润Q1/Q2YOY分别为-11%/10.2%；扣非归母净利润Q1/Q2YOY分别为-25.2%/9.5%。

公司显然受到疫情影响比较严重，不论是学校还是公司，均因为疫情降低了文具的采购量，唯一利好的是，长期看影响并不是很大，且疫情加速中小企业的退出，行业集中度上升是利好晨光文具的。当然和A股绝大多数白马消费股一样，公司股价不仅丝毫没有受到疫情的影响，反而不断地新高，似乎业绩下滑是不存在的，且估值不断地新高，在原来不便宜的基础上进一步的抬升（59倍PE）。 

3、华熙生物 

2020年H1公司实现营收9.47亿元（+17.05%），归母净利润2.67亿元（+0.75%），扣非归母净利润2.34亿元（-11.44%），收入符合市场预期，但利润低于市场预期。其中Q2营收5.79亿元（+27.66%），归母净利润1.59亿元（+0.74%）, 扣非归母净利润1.40亿元（-9.88%）。利润增幅低于预期主要系销售费用率大幅提升所致。

原料：下游受国内、海外先后疫情影响减单，公司的原料收入2020上半年表现同比持平；非透明质酸原料推广取得较大突破，收入同比显着增长。

医疗终端产品：骨科与眼科产品收入同比增长；医美产品Q1受疫情冲击较明显，Q2起环比复苏。

化妆品：主品牌润百颜收入同增超过100%，夸迪、米蓓尔、肌活成为天猫旗舰店月销售额千万级的新锐品牌。

业绩低于预期，营收Q2恢复的不错，但因为新品推广和研发费用等使得费用开支较大，净利润低于预期，财报公布后股价大跌，目前PE超过100倍，实属夸张。 

4、涪陵榨菜 

2020年上半年实现营业收入11.98亿元，同比+10.28%；实现归母净利润4.04亿元，同比+28.44%；Q2单季度实现营业收入7.15亿元，同比+27.80%；实现归母净利润2.39亿元，同比+49.62%。2020H1期末预收账款较年初增加3250万元，收入与预收账款之和同比+18.22%，回款同比+19.69%，远超收入增速，表明2020H1经销商打款积极性明显提高，背后反应的实质是终端动销旺盛，一方面疫情造成消费者主动购买倾向提升，另一方面渠道下沉不断提供增量消费群体。总体来看，公司业绩超出市场预期。

公司业绩超预期，疫情反而对公司的产品是利好（消费M化），股价在去年低迷过一段时间后继续长牛之路，在中报后股价涨停，目前PE50多倍，虽然绝对估值是比较贵的，但相比较其他几个食品股，也不算特别贵了，继续保持关注吧。 

5、生物股份 

2020H1公司实现营业收入6.24亿元，同比增长22.13%，归母净利润1.82亿元，同比增长7.33%；单二季度实现营业收入2.58亿元，同比增长45.71%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长181.72%。Q2单季度仅盈利0.32亿，远低于预期（同比增长高是因为去年大幅下滑）。2020Q2毛利率54.61%（同比-6.97pct），而Q2期间费用率改善明显，单二季度销售费用率19.79%（同比-6.97pct），管理费用率13.19%（同比-5.09pct），研发费用率11.03%（同比-1.27pct）。

在猪周期高景气度其他同行业公司业绩爆发的情况下，生物股份的Q2业绩却大幅不及预期，核心因素是Q2毛利率进一步大幅下滑（个人判读仍是核心品种的高毛利率受到激烈的挑战）。在这种情况下，公司股价却跟随猪肉产业链的公司一起强势不断新高，当前PE高达156倍。假设公司股权激励的目标能够实现，当前的前瞻PE也高达85倍，这种估值真是无奈，毫无投资价值。 

6、中宠股份 

上半年实现营收9.88亿元，同比增长25.58%；归母净利润4611.62万元，同比增长186.31%；扣非归母净利润4167.03万元，同比增长162.42%。

业绩大幅增长的原因其一来自整体营收规模持续扩大，其二原材料成本的下降，其三生产过程中降本增效带来利润率水平改善，其四报告期内人民币对美元的汇率波动对公司利润产生了积极影响。单二季度来看，公司营收6.16亿元，同比+51.42%，环比+65.10%；归母净利润3784.49万元，同比+308.57%，环比+357.55%。值得指出的是，单二季度的收入和利润规模均为公司历史上表现最好的一个季度。

Q2在海外疫情订单转移和汇率共同因素下，公司业绩非常好，不过股价涨幅更高，目前PE超过70倍，透支了太多了。 

7、佩蒂股份 

2020年上半年实现营业收入5.82亿元，同比增长45.35%；归属于上市公司股东的净利润4328.04万元，同比增加88.74%。Q2公司净利润3150.98万元，同比增长87.67%，延续了20Q1高速增长的趋势。

在疫情影响欧美本地企业生产经营的情况下，佩蒂抓住了扩张市场的机会，叠加去年基数非常低，本期营收取得了不错的增长，而利润增长看似很快，其实不算特别好，毕竟去年是同比近下滑70%，本期的利润4300多万远低于18年的近7000万利润，主要是被高昂的销售费用+不断降低的产品价格所拖累。目前公司还是主要靠海外收入，国内市场增速虽然也很快，但占比非常低，所以未来的风险在于中美贸易加速恶化之后（内循环外贸企业最受打击），公司是否能继续保持业绩，目前PE高达94倍，前瞻PE也超过50倍，不是很好的机会。

8、海大集团 

2020年上半年实现营业收入25885.92百万元，同比增长22.89%，归属净利润1104.01百万元，同比增长63.82%，公司2020年2季度实现营业收入15394.09百万元，同比增长26.29%，归属净利润800.32百万元，同比增长45.14%。公司半年报业绩增速落在此前业绩预告区间的上沿（55%-65%），超和市场预期。虽然公司上半年猪料销量同比下滑 17%，但依靠禽类饲料、动保业务、养殖业务的快速增长，公司业绩仍保持极高的增速。预计随着生猪补栏持续进行，下半年公司猪料销量有望大幅提升，全年有望保持 10%左右的同比增幅。因此公司全年业绩将会保持高增长，当前唯一的缺点就是估值偏高，2020前瞻PE超过45倍。不得不说，此前我长期持有该公司但在30多倍PE就选择卖出是一个错误的选择，低估了A股对高确定性给出的溢价（我此前认为对于稳定增长在15-20%的饲料农业公司来说，给20PE是合理，30以上就高估）。 

9、梦百合 

2020年上半年营收同比增长52.89%至24.16亿元，归母净利润同比增长2.89%至1.55亿元，扣非归母净利润同比增长19.20%至1.64亿元；2020H1剔除美国MOR并表影响，内生收入同比增长24.69%至19.70亿元，内生归母净利同比增长16.11%至1.75亿元。分季度看，2020Q1/Q2单季营收同比分别变动34.43%/71.22%至10.58/13.58亿元，单季归母净利润同比分别变动6.54%/-0.77%至0.80/0.75亿元。

公司延续了Q1的景气度，外加并表因素，营收保持高增长，但在毛利率改善的情况下，费用率继续飙升（并购有关系），导致净利润增速较慢。Q2海外疫情爆发的情况下，依然保持20%以上的内生性增长，这还是超过我的预期的。此前我认为公司是被低估的（30%增速只有18倍PE），但这半年来公司股价持续走高，目前估值已经合理，但仍有配置的价值。

 10、三只松鼠 

2019H1实现收入52.52亿元（+16.42%），归母净利润1.88亿元（-29.51%），扣非归母净利润1.53亿元（-41.37%）。其中2020Q2实现收入18.40亿元（+11.92%），归母净利润-18.96万元，扣非归母净利润-3136万元。淘数据显示，三只松鼠阿里系电商渠道市占率由2020Q1的14.4%下滑到了2020Q2的9.1%，百草味由9.0%下降到了5.8%，良品铺子由5.0%下降到了4.3%。

二季度受直播电商、猫超、拼多多等渠道的冲击，叠加618促销力度不及2019年，公司线上渠道收入增速较一季度进一步放缓，公司净利润在高费用下大幅下滑。2020年在2019年高基数以及线上渠道受冲击、促销力度下降的背景下，业绩会大幅承压。目前估值极高（160倍、），暂时不建议关注了。 

11、周黑鸭 

上半年公司营收同比下滑44.4%至9.03亿，经调整净利润-2800万。一季度公司因疫情暂停了华中地区的生产活动，全国范围内共约1000家门店暂停。湖北地区作为疫情中心，受影响尤为严重。集团的门店总数达1,367间（去年同期1266间），其中自营门店1246间（同比减少20间），特许经营门店121间，覆盖中国21个省、自治州及直辖市内的121个城市。线上电商业务同比增长45.3%。新零售和商超渠道进展顺利（收入增长近3倍）。

总的来说，因为疫情导致公司Q1线下基本没有收入，Q2处在恢复期，下半年预计线下收入将会和去年下半年差不多。亮点在于公司的线上收入大幅增加，商超渠道未来将会保持稳定高增长，下半年加盟速度可能会加快。

目前估值非常高，但股价却一扫此前的低迷，主要是市场对其未来的预期发生了改变，公司目前仅1000多家门店，上半年增加了加盟店121间，下半年加盟店的数量肯定会远超上半年，而参考同行业加盟模式的绝味，在上市前其门店数量就高于周黑鸭不少了，而上市后更是加速扩张速度， 2019年底高达10954家。因此市场认为周黑鸭在未来加盟店的数量会大幅增加，超过自营店数量可能在2021年就能实现，如此带来的营收增长将会是非常巨大的。

12、碧生源 

2020H1公司营收同比增长80.3%至6.1亿，经营净利润扭亏从-270万至6010万，净利润4730万，应占净利润938.4万，去年同期去年有一次性收益2.23亿无可比性。

分产品看，传统产品凉茶分别同比增长9.4%和13.2%，新品方面，纤纤茶同比增长86.8%，清源茶、代餐、膳食补充剂和其他药品同比大增123.4%，收入占比10%了，规模已经不小了。最后，奥利司他同比大增180.3%。净利率改善明显，广告费用率的大幅下滑这也是公司主营扭亏的主要因素之一。

8月14日宣布，出售北京申惠碧源云计算科技有限公司100%股权，预估代价为4.63亿元人民币。在这次交易后，公司有息贷款基本会清零，现金能增加近3亿，因此净现金估计有5.5亿，还有应收款、土地、品牌等其他一大堆资产，而公司当前市值不过5亿多人民币。

两茶因为疫情，线下渠道销售受限，销量下滑是预期之中的，不过这已经不是公司当前和未来业绩的核心看点了，核心品种奥利司他卖爆了（180%增速），其他一些新品销量也非常不错。当前公司市值仅5亿多人民币，即便不考虑卖资产什么的一次性收入和净现金什么的清算价值，公司今年营收稳稳在10亿以上（目标13亿），当前的主营净利润都6000万了，全年稳超1亿。在费用控制的情况下，公司的净利润爆发是迟早的事。当前公司市值等于其净现金，远低于清算价值，这还是建立在主营80%的增速下的估值哦。 

13、福寿园 

2020上半年公司应收同比减少19.5%至7.34亿，净利润同比减少16.6%至2.48亿，中期每股派息3.28港仙（派息比例不变，派息额稍有下滑）。

公司的业绩略低于市场预期，但总体还是预期之中，因为疫情上半年业绩出现下滑，好的地方是：1）二季度业绩企稳，被延后的市场需求逐步释放，五月和六月的经营指标和财务业绩出现快速且持续的反转。2）公司的新业务生前契约业务同比大增78%；3）公司利用疫情加速并购（并且以比较低的价格并购）。股价较此前有所提升，估值仍在合理范围，因为上半年业绩下滑，股价短期或有承压，但成期看，公司的增长逻辑不变，中期主要看并购落地的情况，目前看仍是比较乐观的。 

14、维达国际 

2020H1营业收入76.34亿港元，同比-3.3%（剔除汇率因素，同比+1%）；经营溢利12.6亿港元，同比增加100%；权利持有人应占溢利为9.13亿港元。Q2单季来看，实现收入42.15亿港元，同比+10.57%（剔除汇率因素，同比+15%）；经营溢利7.3亿港元，同比152.6%；权利持有人应占溢利为5.35亿港元。

Q1疫情对公司湖北产能产生较大影响，纸巾Q1、Q2同比-20.14%、+13.53%，Q2随着复产复工及渠道补库，增速明显修复，H1纸巾业务降幅收窄至-3.98%。个护Q1、Q2分别同比+3%、-2.6%，H1同比+0.22%。预计海外Q2个护业务受到疫情影响较大，国内卫品仍在快速推进。高端产品持续发力，电商渠道放量，盈利能力创下新高。

公司股价稳健攀升，目前估值合理，长期作为国内生活用纸龙头，仍值得配置。 

15、华宝国际 

上半年集团实现销售收入约人民币17.16亿元，同比减少约17.1%；毛利率约63.5%，同比轻微提升约0.2个百分点；净利润6,19万元，同比下降89.1%；权益持有人应占净利润-4543万元，同比下降约109.5%。报告期内，基于审慎及适用会计原则，管理层对嘉豪食品有限公司进行了4.95亿的资产减值。扣除商誉减值的影响，期间盈利约人民币5.62亿元，同比下降约7.8%；归属净利润4.5亿元，同比下降约6.3%。中期不派正常股息（说是虽然资产减值没有现金流的影响，但仍不派息），不过特殊股息继续派送，美股6仙（去年同期特殊股息是8.8仙），派息比例37.8%（占扣非净利润）。

公司中期业绩大幅下滑，净利润主要是资产减值，营收下滑主要是因为调味品，传统的香精业务下滑不明显。由于嘉豪主要是TO B的业务，和海天、千禾、厨邦等A股调味品公司TO C模式不同，受到餐饮业大幅下滑的影响很大，这也使得公司对其进行大额资产减值（当时收购嘉豪的时候那么高的溢价就有很大的问题，有部分观点认为其实为了做平此前虚增的现金）。但即便公司业绩表现平平，股价却从底部大幅攀升近4倍，主要原因是市场在龙头思摩尔港股上市前大肆炒作电子烟概念（内地资金在炒作，外资不断撤离），而公司的电子烟业务立场电子收入占比非常低，而此前收购过美国的电子烟企业也在18年卖掉了。

不论如何，无心插柳柳成荫，最早投资华宝的核心逻辑是烟草香精业务稳定，公司现金流好，估值极低（股价低点时PE破6倍，PB 0.6X倍，股息率7%左右），因此在安全边际极高烟草业务极为稳定的情况下，有很高配置的价值，而南下资金的疯狂炒作恰好给了一个很好的退出机会。 

16、云顶香港 

疫情之下，公司的经营没有太多可说的了，主要现在的看点是是否能抗住不破产，市场给的定价早就是破产的估值，如果疫情能够尽快恢复，或者说公司能扛得住，那么就有预期差。相较于嘉年华、挪威，云顶反而是资产结构最好的，绝非弹尽粮绝，仅是和债务人在继续投入上有分歧。 

17、中国飞鹤

 2020H1销售收入同比增47.8%至87.07亿元，归母净利润同比增57.2%至27.53亿元，报告期内派发了每股普通股0.1375港元的股息，股息支付率为40%。按产品拆分，高端婴配奶粉收入同比增73%至67.7亿元；普通婴配粉收入同比增9.4%至15.4亿元，其他乳制品收入同比下滑17.2%至2.05亿元，营养补充品同比下滑41.6%至1.86亿元，主要因为疫情导致美国终端门店关闭。

在做空机构一份份的做空报告下，飞鹤交出了一个超预期的中报，这也解释了此前股价强势的原因，此外公司特别的追加中期派息（也是回应做空的一部分）。公司今年高端奶粉销售非常好，带动了营收和利润率的双升，这也是在国内出生率降低的情况下，奶粉行业最值得关注的逻辑——消费升级（进口奶粉国产替代）。目前公司估值合理，继续保持关注。 

18、小熊电器 

2020H1公司实现营业收入17.2亿元，同比增长44.5%；实现归净利润2.5亿元，同比增长98.9%；实现扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长94.1%。Q2单季度实现营收9.8亿元，同比增长75.2%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长110.9%。

新消费小家电龙头，相较于同类型的三只松鼠，个人更看好小熊电器的护城河，其竞争力优势更为明显，目前估值相对其他白马股不算特别高，但在家电股里也是高估值，建议保持重点关注。