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中国半导体股短期泡沫严重(上)

卧龙   / 2020-06-03 22:20 发布



中国半导体股短期泡沫严重(上)


2020-06-03 卧 龙


  (作者简介:卧龙,1993年进入股市投资,1994年开始为杂志社投稿,1996年3月一篇《丙子年股市将爆发特大升浪》震惊全国股评界。1996年加入新兰德咨询公司,1998年任职大鹏证券资产管理部,2000年回归自由职业投资人至今。长期担任《股市动态分析》杂志专栏主笔。2001年创立卧龙投资俱乐部。本人纵横金融市场25年,研究艾略特波浪理论有独到见解,长期以波浪理论分析金融市场走势。)


  自从特朗普当选美国总统之后,国际间贸易纷争加剧。尤其是,导致全球化出现显著逆趋势。不过,当详细了解全球化进程后可知,基于贸易统计之逆全球化早已于2007年展开。


  市面上大多数全球化贸易统计研究始自1870年,更早时段则始自1840年代欧洲。观察始自1870年以来Trade Openness Index(贸易开放指数)走势图,假设第(1)浪升至1914年,最高点约31点;之后第(2)浪跌至1945年,最低约10点;第(3)浪由1945年升至2007年,最高约61点;第(4)浪由2007年一路震荡至今。 


  贸易全球化第(1)浪,自欧洲大陆出现,扩展至其他地区,19世纪后期科技创新及自由贸易政策乃全球化催化剂。19世纪后期科技创新在今年初《2020年代前瞻展望》中有介绍。1914年之后,1910年代后期美国平均关税税率由约6%反复上升至1930年代最高接近20%,贸易开放指数自然一路下跌。1929年至1932年美国大萧条,贸易开放指数更是跌至谷底。其后有所反弹,但第二次世界大战导致国际贸易萎缩,1945年出现双底型态。


  二战之后,国际贸易逐渐恢复,贸易开放指数亦迅速回升。贸易开放指数第(3)浪有两段时期升幅较大:第一段乃1970年代,第二段为中国加入世贸组织后。1970年代,美国关税平均税率创新低,跌破5%,极度促进国际贸易。而中国加入世贸组织,使得中国货出口总额迅速飚升。2000年中国出口总额3.9万亿,到2007年该数值飚升至16.6万亿,7年间增长3.2倍!2008年全球金融危机,导致贸易开放指数同样暴跌,之后虽然出现反弹,但毕竟各国经济实力不一,贸易保护主义逐渐抬头。


  贸易开放指数逐渐呈现三角形走势,虽然,第(4)浪经常出现水平三角形,但以目前国际贸易气氛,一个简单3浪下跌,较为合适,且其中浪b才是一个水平三角形,之后进入浪c下跌。第(2)浪浪型为两组abc下跌,由31点跌至10点,持续时间长达31年;第(4)浪若幅度较小——比如由61点跌至40多点——则需要时间更长,与甚至金融科技战较为吻合。第(4)浪下跌目标可能是中国加入世贸组织时水平。基于此,投资者在选择股票时,应该避开对外贸易板块,而应该选择内需股。


  2018年中国股市见底以来,至今未再创新低,虽然大市未能出现如市场人士所期望之大牛市,但至少能稳定下来,部分股票乘势而起。其中表现较佳者要数科技股,特别是半导体股。近期看到有研究员极力吹捧国产半导体股,认为不应以美国半导体(芯片)股分析体系对待,要展开想象:


  一是中美科技战,国产半导体(芯片)产品全面代替进口;

  二是半导体(芯片)应用未来仍将大大拓宽至各领域。