近日，A股血制品板块三季度基本上悉数出炉，从已披露的三季报来看，三季度四大血制品上市公司营收增长均较好；不过扣非归母净利润来看，出现较为明显的分化。

上海莱士由于此前公司没有聚焦血制品主业，而投身炒股，导致业绩巨亏。今年以来，公司重回血制品主业，因此业绩有所改善；华兰生物扣非归母净利润则继续保持高速增长，主要因为其四价流感疫苗的大卖；天坛生物较为稳健，而博雅生物仅仅实现个位数增长。

（数据来源：wind）

单季度看，华兰生物及上海莱士继续保持高速增长，从该角度来看，上海莱士确实有转好的趋势；而天坛生物及博雅生物则出现营收增速大于扣非归母净利润的增速，主要原因是博雅生前三季度销售费用大幅增加，天坛生物则是销售费用及研发费用都出现较大幅度的增加所致。

（数据来源：wind）

批签方面，从2019Q3批签发量上来看，血制品批签发整体明显好转，行业景气度有所回升。具体品种中人血白蛋白在一季度批签发见底后快速提升至三季度的近1500万件；

免疫球蛋白：狂免批签发季度间提升明显，静丙批签发一二季度持平，三季度大幅提升；

其他品种：破免Q3批签发大幅提升，乙免波动较大；冻干静注乙免、静注乙免批签发季度间呈上升趋势。

因子类：三大品种（凝血酶原复合物、因子Ⅷ、纤原）三季度批签发均明显改善。

（数据来源：天风证券）

具体来看，人血白蛋白三季度批签发1493.1万瓶，同比增长12%，环比增长7%。其中进口白蛋白批签发931.1万瓶，环比增长4%，占比62%；国产人血白蛋白批签发562万瓶，同比增长14%，占比38%。

三季度市场份额占最高的是四家外企，分别是杰特贝林、基立福、Octapharma、Baxter，批签发量分别为467.9万瓶、202万瓶、132.4万瓶以及118.2万瓶，合计占比为62%。

三季度国产品牌批签发前三甲为天坛生物、泰邦生物、上海莱士。第三季度广东双林和泰邦生物增速突出，分别为115%和42%。

（资料来源：天风证券）

静注人免疫球蛋白三季度共批签393.8万瓶，同比增长29%，环比增长71%，批签明显转好。

2019年三季度共13家企业有批签，其中批签发较多的企业有天坛生物，批签发99.9万瓶，泰邦生物批签发66.1万瓶，上海莱士批签发58.2万瓶，环比增长284.4%，华兰生物批签发48.8万瓶，环比增长165%，振兴生化批签发27.4万瓶，环比增长617%。

人免疫球蛋白三季度批签发30.4万瓶，同比增长920.9%。二季度人免疫球蛋白无批签发，一季度和三季度均有批签发记录的企业有卫光生物和华兰生物。其中卫光生物批签发10.4万件，占总批签比例34%；河北大安批签发10万件，占总批签比例33%；华兰生物批签发7.6万件，占总批签比例25%；远大蜀阳批签发2.5万件，占总批签比例8%。

人凝血因子Ⅷ三季度共批签发46.7万瓶，同比增长15.6%，环比增长43.3%，人凝血因子Ⅷ批签同比及环比均出现大幅度的提升。

人凝血因子Ⅷ共有四家企业有批签发，其中华兰生物批签发16.4万件，占总批签比例35%；泰邦生物批签发12.7万件，占总批签比例27%；绿十字中国批签发9.2万件，占总批签比例20%；上海莱士批签发8.4万件，占总批签比例18%。

人纤维蛋白原三季度共实现批签发22.5万瓶，同比下降23.3%，环比增长45.8%。

目前共有4家企业有批签发人纤维蛋白，其中泰邦生物批签发9.5万件，占总批签发比例的42%；博雅生物批签发7.7万件，占总批签发比例的34%；绿十字中国批签发2.9万件，占总批签发比例的13%；哈尔滨派斯菲科批签发2.4万件，占总批签比例的11%。

人凝血酶原复合物三季度共实现批签发37.8万瓶，同比增长92%，环比增长51%，同比及环比均出现大幅度的提升。

三季度仅有两家企业有批签发人凝血酶原复合物，其中花兰生物批签发23.9万件，占总批签发比例的63%，泰邦生物批签发13.8万件，占总批签发比例的37%。

破伤风人免疫球蛋白三季度共实现批签发203.7万瓶，同比增长50%，环比增长64%。

泰邦生物和远大蜀阳在破伤风人免疫球蛋白批签环比增速上占有较大的优势。其中泰邦生物批签发49.6万件，环比增长71%；远大蜀阳批签发33.5万件，环比增长109%；华兰生物二季度无批签发，三季度批签发44.5万件，占总批签发比例的22%；天坛生物三季度批签发37万件，上海莱士批签发11.1万件，卫光生物批签发10.6万件。

狂犬病人免疫球蛋白三季度共实现批签发434.1万瓶，同比增长83%，环比增长58%。

狂犬病人免疫球蛋白三季度不管是同比还是环比均出现较大幅度的回升，其中上海莱士批签发77.3万件，环比增长91%，占总批签发比例的18%；泰邦生物批签发71万件，环比增长130%，占总批签比例的16%；华兰生物批签发52.1万件，环比增长202%，占总批签比例的12%；卫光生物总批签比例48.5万件，环比增长31%，占总批签比例的11%；天坛生物批签发38.9万件，博雅生物批签发13.5万件。

乙型肝炎人免疫球蛋白三季度批签发9万瓶，同比下降82%，环比下降78%，降幅明显。

乙型肝炎人免疫球蛋白批签发量较小，与静注乙免、冻干静注乙免在一定程度上可以互相代替。三季度上海莱士、天坛生物和泰邦生物均无批签发，因此使得总批签发量大幅下降。南岳生物批签发6.1万件，占总批签发比例的67%；华兰生物批签发3万件，占总批签发比例的33%。

尽管批签发数据不能代表真实销售数据，但是在一定程度上也反应了相关个股的业绩数据。华兰生物三季度大品种批签发大幅提升，其中白蛋白、静丙和狂免批签发环比增长分别为115%、165%以及202%；天坛生物三季度静丙、狂免环比分别提升44%和45%，白蛋白批签发量较为平稳，破免下降24%；博雅生物白蛋白环比增长61%，静丙、纤原增长稳定，狂免大幅下降47%；上海莱士静注人免疫球蛋白环比增长284.4%，总体批签发有在转好。

根据三季度批签发整体数据来看，行业库存消化基本已完成，行业景气度在提升。不过值得注意的是，近期推行一票制的相关政策流出，如果一票制推行成功，血制品的渠道库存有可能进一步削减，虽然幅度并不像两票制那么大，但也会压低企业利润增速。目前血制品对冷链运输能力要求较高，短期内采用医疗流通企业已经成型的流通渠道更具有经济效益。