曾带领沪指在去年冲关夺隘的贵州茅台和中国平安近期再次成为市场关注的焦点，只不过这次吸引人的不是它们昂首的雄姿，而是它们露出的熊样。

  如此靓丽的年报，为何它们的股价依然没能得到提振？这让很多投资者感到纳闷。市场人士用基本分析给出了充分的理由：贵州茅台去年净利润逾270亿元，同比增长61.97%，每股收益21.56元，分配预案为每股派发现金红利10.999元(含税)，确实也比此前的中国平安更亮眼（平安去年净利润890.88亿元，同比增长42.78%，每股收益为4.99元，分红预案是每股派现1元）。然而绝对数的观感经不起实际的计算，以其高高在上的股价，股息率却只在1.6%左右，还不如银行一年定存的利息（平安的股息率更低）。

  在笔者看来，投资中有许多误区，年报业绩属于其中一个。首先，作为去年一路上涨的两只白马蓝筹龙头股，靓丽的年报并没有出乎大家的意料，按照这个市场的行为方式，能预期到的东西带给投资者的兴奋度总是有限的。其次，年报再靓丽，股价爬坡的路已如此漫长，过去的走势已提前为其现在的“靓丽”买单，股价要继续爬坡，只能依靠未来的新预期，因此现在的靓丽，反而有一种总结过去的意味，并不能完全代表其未来。

  另外，一年期利率作为参考指标本无可厚非，然而投资股市跟拿银行利息属于风马牛不相及的两种行为。拿股息比利息，除了可以衡量股市行情处于什么样的阶段之外，其实意义并不大，因为大多数情况下，A股的平均股息率都是远低于银行利息的。如果股息高于利息，那只能证明市场行情非常非常低迷——笔者曾在这样的阶段给出“三看”策略，带有无风险套利的特点，即寻找股价够低、业绩够好、分红够美的公司，买入等待高于一年期利息的分红即可——其实，对于债权和股权，本来就是两种完全不同的投资品种。股权更看重的，还是公司未来的成长。

  周四蓝筹白马股再度雄起，可谓救大盘指数于既倒，不过这两大个股走得有点“老态龙钟”。笔者觉得，从过去涨升的时间和涨幅看，稳固成果是阶段重任，能不能再振雄风则需要依靠其未来亮点的挖掘，不能靠已经带在头上的光环。而这一理念，对场上所有的公司都是适用的。