昨日公布的2017年GDP数据（同比增长6.9%）证明了一年来周期股的牛市行情涨得有些道理。自2010年以来我国GDP从连续下行（由2010年同比增10.60%逐年下滑到2016年的6.7%）到向上拐头，即使未来的持续性还须观察，但宏观经济的软着陆可以说基本完成。

  经济中原来潜藏的风险通过供给侧改革的深化不断被拆除，这对股市来说是个最大的利好。当然，正如以前所分析过的，经济发展重新归于理性，这属于长远的利好，短期市场反而因一些整治措施而可能受到冲击，如金融的“去杠杆”就是最好的例子。这也许就是A股这几年在全球股市中的表现显得有些“落寞”的原因所在：股市2014年~2015年的那波牛市行情，是杠杆牛，是非理性的狂热，由此回归理性需要一个漫长的过程。而这一点，随着宏调措施逐步起到应有的作用，股市逐步进入理性行情阶段也成为一种趋势。

  尽管在全球主要指数纷纷创出历史新高的氛围下，A股表现落寞让投资者不免“气短”，而且眼下牛市的气象也并不明显，充其量仍只是停留在结构性牛市中（从Wind数据可以看到，截至昨日，今年以来行情尽管“牛气冲天”——上证指数已涨了167.58点，涨幅5.07%；深成指涨幅2.53%。但A股今年以来的下跌家数仍高达1787家，上涨家数1502家，若剔除掉上市的新股，还要少个10来家）。但是，回顾A股过去的历史，未来一个理性的投资市场比任何时候都重要。

  其实，眼下不仅仅宏观经济可以作为股市走牛的坚强后盾，从市场整体估值角度，暂时也找不到过度看空的理由。截至昨日，上证A股的动态市盈率为16.55倍，市净率1.77倍，经过去年上涨之后仍处于低位，并未失去投资价值；深证A股市盈率为33.14倍，市净率为3.11倍，尽管不低，但与2015年高峰期的近70倍和5.89倍相比，也已进入到合理区间（新兴行业公司成长性比沪市好），前几年积累下来的风险已经得到较大的释放。

  因此，后市用牛眼来看市是不用置疑的了，但短期而言，行情是否就此加速？笔者持谨慎态度，一方面是2月份存在春节假日效应，另一方面是这几年所奠定的慢牛形态（从周线或者月线可以看得很清楚），在目前成交并未明显放大的情况下，行情加速的可能性不大。