要点:

【利益动机】2016年1月7日，增发成功。以7.96元/股发行4.1亿股募集32.64亿，其中17.42亿补充流动性。大股东认购8亿，六禾嘉睿5.92亿；淮茂投资(杉杉郑永刚)5亿；南通元鼎(商赢环球实际控制人)3亿。

                                              

【利益动机】自2015年下半年以来，控股股东有两次比较重要的增持，持股成本并不低：1）2017年5月16日至2017年11月15日期间，增持2540.56万股，增持金额为30977.6万元，成本12.19元/股。2）2015 年7月22日至9月23日，增持976.4万股，金额约为3.12亿，成本约为14.54元/股。

【利益动机】继第1期员工持股计划实施完毕并终止后，今年上半年和下半年公司各有1期员工持股计划实施。其中，第2期员工持股计划在5月5日共计买入153.28万股，成交金额约1985万 元，平均成交价格12.95元。第3期买入474.2467万股，成交金额约5444万元，平均成交价格11.48元。按此测算，今年这两期的员工持股计划持股约为627万股，持股成本约11.85元/股。

【运作路径】公司2012年收购大冶矿业转型黄金产业，通过并购与设立刚泰黄金、国鼎黄金、珂兰钻石、优娜珠宝、依格纳等黄金珠宝企业，公司完成多品牌、多品类布局。相较于传统黄金珠宝销售商，公司互联网珠宝平台布局基本完成，发展趋势良好。

【运作路径】2016年12月24日，刚泰控股发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。拟向刚泰集团购买其持有的悦隆实业100%股权，同时公司拟向刚泰集团（5.6亿）和杭州甄源（8亿）发行股票募集资金不超过13.6亿元，用于BUCCELLATI营销网络建设项目。计划通过悦隆实业间接控制国际著名珠宝品牌BUCCELLATI85%的股权，悦隆实业100%股权的预估价值暂定为146,390.40万元。

【运作路径】2017年2月20日刚泰集团曾想以12-14亿欧元并购意大利珠宝商玳美雅(Damiani)。与宝格丽(Bulgari)、波米雷特(Pomellato)和布契拉提(Buccellati)并称为意大利奢侈品珠宝四大品牌的玳美雅是这四家中仅剩的仍掌握在创始人家族手中的品牌。后终止。

【投资建议】受优化批发业务销售政策等因素影响，今年前三季度公司营收下降比较明显，但盈利依然保持平稳增长势头，净利润同比增幅仍达4.56%。建议·····（完整建议请查看研究报告原文）。

【风险提示】金价波动和并购整合风险

刚泰控股近期动态：

11月9日，意大利顶级珠宝品牌BUCCELLATI中国首家精品店在上海恒隆广场揭幕

    点评：创立于1919年的布契拉提是世界著名的高级珠宝商之一，以其手工艺、设计和独一无二的作品闻名，被誉为奢侈品界的“迈巴赫”和“劳斯莱斯”。2016年，刚泰集团通过子公司悦隆实业以1.955亿欧元代价拿下了其85%股权，此次开设中国首家精品店显示BUCCELLATI在国内项目将逐步铺开，借助刚泰在“互联网+珠宝”平台上的整体布局，将有助于拓展庞大的中国市场。刚泰控股在黄金珠宝产业链上的各个环节均有布局，从2014年起加大并购的整合力度，包括优娜珠宝(彩色珠宝互联网销售企业)、国鼎黄金(银行销售渠道)、珂兰股份(钻石珠宝O2O电商直销)等。

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