2024.02.29收评：先说观点，后讲逻辑：反弹结束

2024.02.29收评：先说观点，后讲逻辑：

一、小票昨天反弹结束，今天倒车接人，明天开始跌！会一地鸡毛。二、中字头趁机涨，对冲小票拖累的指数。好不容易救市不能跌回去。

三、赚的赚，亏的亏！指数不跌，大盘一片祥和下，钱没了，好尴尬呀。

1、北向资金持续买入，当日净买166亿，主要集中在沪深300等优质个股，带动指数反弹。

2、中证2000为代表的小盘股，昨天反弹结束，今天跟着指数涨了两波，分时图看的很明显，尤其是尾盘那波，被动上涨。成交量不足，分批降低仓位。

3、确定反弹结束，昨日巨量，今日迅速萎靡，指数却是上涨的，无量上涨是空涨，诱多。不正常。

4、分化马上来了，个股（小票）上涨继续持股，不涨立刻出掉。若基本面没问题跌回来再买，波段操作。

风险警示：以上观点，仅供参考，不构成投资建议。

温馨提示：投资有风险，入市会亏钱。

2024.02.23收评：授人以鱼不如授人以渔，教大家两个投资方法论。

2024.02.23收评：今天上证指数重回3000点，本金回来了吗？难。今天上涨的节奏非常好，也非常对。我简单归拢了四点分享给大家：1、主要领涨板块煤炭、电力、大银行，前者昨天涨猛了（煤炭ETF4.99%），今天歇歇脚。今天指数主要力量是电力板块和大银行。可持续关注。2、今天下跌9.5%以上的依旧是0家，上涨家数4361家，所以是普涨，反弹还在。

3、中证1000涨1.44%中证2000涨3.23%，小盘股超跌反弹，轮动中，观察持续性。看什么时候分化。反弹到顶及时调仓。

4、券商上午临近收盘脉冲，没带动情绪。赛道股春节后几乎没有像样的反弹，这都是正确的表现，持续阴跌后不敢反弹。后市持续不看好赛道，不会牛，也不会大涨。分化后会持续下跌。持续。

授人以鱼不如授人以渔，最后教大家两个投资方法论：1、关注每日新高个股加备忘录。2、关注国资运营公司加备忘录。例如下面这个消息：2月23日，中原豫资投资控股集团有限公司召开2024年度工作会。会上，豫资控股集团党委书记、董事长秦建斌宣读《河南省人民政府关于中原豫资投资控股集团有限公司改组为国有资本运营公司方案的批复》，宣布豫资控股集团正式改组为国有资本运营公司。

价值股迎来投资机会

A股公司回报股东积极性持续提升。今年前三季度多达243家公司现金分红(所有统计数据只包含各个报告期分红，不包含特别分红)，派现公司数量及占比均创出10年来同期新高；合计分红近2300亿元，分红率接近33%，分红额及分红率均为近10年来同期次高。近年来，A股公司持续大举分红，回报率持续提升，最新股息率达到2.19%，逼近历史性高位。

今年前三季度派现公司家数创新高

上市公司三季报加大分红力度，与政策引导不无关系。10月20日，证监会就《上市公司监管指引第3号――上市公司现金分红》以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订。沪深证券交易所随即修改完善规范运作指引，明确操作性要求。

新政新增对中期分红的完成时限要求，让投资者更好规划资金安排。同时，对不分红、分红少、财务投资规模较大但分红比例不高的公司，通过强化披露要求督促分红，沪深主板公司分红比例低于30%的需充分解释原因。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。

为响应政策号召，上市公司随即密集推出分红计划。证券时报.数据宝统计，今年三季报有50家公司现金分红，数量及占比均创历史同期新高。从今年前三季度的分红公司数量来看，有243家公司现金分红，数量及占比均创出10年来同期新高；合计分红近2300亿元，派现额略低于去年同期，分红率接近33%，分红额及分红率均为近10年来同期次高。

多家公司今年分红超百亿元

央企、民企携手大举分红。其中，四大央企中国移动、中国石油、中国海油今年前三季度分红总额居前，分别为475.57亿元、384.34亿元、257.38亿元。中国石化、中国平安和中国电信分红额也均超过百亿元。

民企方面，迈瑞医疗三季报大举分红逾52亿元，双汇发展、传音控股、龙佰集团等公司均分红超20亿元。

除了常规分红，贵州茅台实施了特别分红。11月21日，贵州茅台发布回报股东特别分红方案，拟向全体股东每股派发现金红利为19.106元，这是继2022年首次实施特别分红后，贵州茅台第二次抛出特别分红方案。目前，A股公司常规分红一般都和财报一起披露，所谓特别分红，就是在这些常规分红之外的分红。

越来越多的公司开始披露未来三年股东回报规划，给股东吃下“定心丸”。数据显示，今年有850多家公司披露股东分红回报规划，2022年同期只有780多家公司披露相关公告。

A股股息率处于历史高位

近年来A股公司派现总额呈现出逐年上升的态势。数据显示，2010年上市公司分红总额首次突破5000亿元；2017年首破万亿大关，2022年突破2万亿元。截至去年，A股派现已经连续20多年同比正增长，期间平均增速接近14%。

在分红持续创出新高的背景下，A股投资价值日趋凸显。数据显示，当前A股整体股息率达到2.1%以上，逼近历史性高位。历史数据表明，A股整体股息率超过2%时，往往对应着历史性大底部。比如2005年、2008年以及2013年等历史大底的时间段，A股的股息率均在2%以上。

横向比较看，当前A股主要股指股息率也处于相对高位。其中，上证50指数股息率高达4.26%，远超欧美主要股指股息率。沪深300指数股息率达到3.21%，上证指数股息率达到2.85%，超过美股三大股指。A股主要股指股息率均处于历史性高位，包括上证50指数、沪深300指数、上证指数股息率均处于历史百分位的95%以上。

A股高股息率公司也越来越多。数据显示，2022年底股息率超过3%的公司数量多达540多家，创出历史新高。中远海控、艾比森两家公司股息率均超20%，潞安环能、冀中能源、山煤国际等16家公司股息率超10%。

此外，连续高股息率公司规模也不断扩大，170多家公司连续3年股息率均超3%。剔除异常值后，冀中能源、视声智能、陕西煤业、中国神华等持续高股息率公司近3年平均股息率均超10%。

高股息资产股价表现较好

今年以来A股表现弱势，各主要指数均出现回调，创业板指大跌逾18%，创出多年来新低。不过，作为高股息率个股的代表，红利指数的表现却相当亮眼，年内逆市上涨3.96%。往前看，红利指数2022年小幅下跌2.42%，2021年上涨7.62%，表现持续跑赢上证指数。

海外经验同样表明，高股息组合有明显优势。国联证券近期研报显示，考虑股息后，美国高股息组合基本跑平基准，日本高股息组合持续大幅度跑赢。国联证券同时指出，A股高股息正在发生重要变化，一是近年来股息对总收益的贡献接近60%，与日本接近；二是行业构成上，工业+消费+医药的占比越来越大，而不再局限于金融地产周期领域；三是高股息个股自身绝对收益在增强，很多非传统旧经济行业内的高股息个股有持续超额，高股息个股绝对收益在增强，包括可选消费行业、工业、医药等行业内高股息个股ROE(净资产收益率)优势扩大，股价表现更好。

A股高股息率公司的长期表现非常可观。数据宝统计，上市以来(不含上市不足10年公司)平均股息率居前的100家公司，2013年初至2022年底年平均涨幅接近145%，跑赢沪深300指数同期涨幅91个百分点以上， 近八成公司跑赢沪深300指数表现。其中，伟星新材、鲁阳节能、旗滨集团、福耀玻璃、伟星股份等33家公司近10年涨幅跑赢沪深300指数一倍以上。

低估值价值股迎配置良机

安信证券判断，在内部经济弱复苏问题明确，叠加外部环境长端美债收益率大概率阶段性见顶后，A股复刻2018年末到2019年初的反弹行情是值得期待的。展望2024年，大盘价值高股息+小盘成长双主线行情有望延续。

所谓价值股是指相对于它们的现有业绩收益，股价被低估的一类股票，这类股票通常具有低市盈率、低市净率和高股息的特征。数据宝梳理了机构关注度较高的低估值价值股，统计条件如下：10家以上机构评级、去年底股息率在3%以上且按照机构一致预测今年净利计算的市盈率在10倍以下，合计共有72股。其中，建发股份、兴业银行、中国铁建、成都银行、长沙银行等个股今年预测市盈率均不足4倍。

从市值角度来看，上述72股中，中农工建四大行全部入围，且最新总市值均超万亿元。市值最低的个股是华设集团，不足60亿元。另外，苏农银行、安徽建工、上峰水泥等个股市值均不足百亿元。

部分个股的低估值与其高成长性不太匹配，配置良机凸显。数据显示，广汇能源、杭州银行两只个股机构一致预测明后两年净利增速均超20%。从明后两年净利增速平均值来看，新华保险、华新水泥、招商轮船、广信股份、中国平安等个股机构一致预测净利增速均值都超过20%。市场表现来看，榜单个股年内平均涨幅接近5%，表现远超各主要指数，中国石油、潞安环能、西部矿业、山煤国际等个股涨幅均超40%。

轮胎上市公司三季报业绩普遍双位数增长

近日，几家上市轮胎企业，相继发布第三季度财报。

轮胎世界网对这些公开数据，进行了汇总整理。

赛轮集团

第三季度，赛轮集团实现营业收入73.81亿元，同比增长18.57%。

1-9月，该公司实现营业收入190.12亿元，同比增长13.72%。

玲珑轮胎

第三季度，玲珑轮胎实现营业收入52.93亿元，同比增长21.03%。

1-9月，该公司实现营业收入145.3亿元，同比增长13.72%。

三角轮胎

第三季度，三角轮胎实现营业收入26.7亿元，同比增长5.8%。

今1-9月，该公司实现营业收入78.7亿元，同比增长15.7%。

双钱轮胎

根据上季度数据计算，双钱轮胎第三季度实现营业收入23.53亿元。

1-9月，华谊集团轮胎板块营业收入71.43亿元，比上年同期减少1.28亿元。

贵州轮胎

第三季度，贵州轮胎实现营业收入25.96亿元，同比增长12.76%。

1-9月，该公司实现营收70.37亿元，同比增长12.57%。

森麒麟轮胎

第三季度，森麒麟轮胎实现营收22.1 亿元，同比增长38.6%。

1-9月，该公司实现营收约57.42亿元，同比增加20.88%。

风神轮胎

第三季度，风神轮胎实现营收14.79亿元，同比增长9.45%。

1-9月，该公司实现营业收入42.52亿元，同比增长13.61%。

通用股份

第三季度，通用股份实现营业收入14.39亿元，同比增长25.04%。

1-9月，该公司实现营业收入36.8亿元，同比增长12.39%。

双星轮胎

第三季度，双星轮胎实现营业收入12.32亿元，同比增长11.95%。

1-9月，该公司实现营业收入34.72亿元，同比增长14.37%。

（本文由轮胎世界网整理，港交所上市企业浦林成山未发布三季度报）

文章来源：轮胎世界网

得道邹鲁金石研习馆 传承簠斋衣钵 文/王志强

商周之时，所谓金石者，皆指乐器，如编钟、组磬，非今日所指之金石。金与石并举，略同今日之定义者，应始于秦，《史记：秦始皇本纪》所载群臣奏议及二世诏书，多曰金石刻或金石刻辞，后世据此类刻辞谓之金石文字或简称金石。

五代以前，无专治金石学者，举金石事者不过四十余事。欧阳修集古录为金石专书之始，吕大临、薛尚功、黄伯思、洪适、还有李清照、赵明诚夫妇各有著述。郑樵作通志，以金石别立一门，而后金石学一科，始为专门之学，即以物质之名称为其学科之名。        

《隋書.經籍詰》有云:“其相承傳拓之本，猶在秘府。”有“傳拓”一詞，俗稱拓片。青銅器、秦磚、漢瓦、畫像石、碑刻、石雕、墓諾、摩崖石刻等，皆可傳拓，因拓片均為實物“复印”愈發彌足珍貴。

癸卯金秋，恰逢長假，邹鲁金石传拓馆于曲阜孔子国际商贸城開班授課，徐夫华先生主持教學，张理伟先生、孙超先生助教。徐师1962年生人，从事金石传拓四十多年，现为中国人民大学文艺复兴研究院特聘研究员，山东金石学会理事，广西金石研究会学术顾问，国家艺术基金资助金石传拓人才培养项目专业导师，全国首届文物拓印工技能竞赛特聘专家，市级非物质文化遗产传拓技艺传承人；邹鲁金石传拓研习馆馆长。

“千里之行，始於足下”，金秋十月，桂花飘香，令人神清氣爽，心緒驛動，古诗云：春种一粒粟，秋收万颗子，十余学子或驅車千里，或高铁驰骋，或舟车劳顿，皆欣欣然前往孔子故里曲阜以求的全形拓绝技。

既望日，來自全國十三位金石道友齊聚邹鲁金石传拓馆，求学于徐夫华先生:學習掌握平面拓、浅浮雕拓，全形拓技艺，习拓畫像磚、御碑、文字磚、墓詵、瓦當、紫砂壶，青铜器等各類器物之傳拓方法;各種題跋形式圖解、題跋書法字體运用、博古畫構圖及色彩搭配等。同学皆懷風雅之情，醉心金石之趣，争分夺秒学习金石傳拓技藝，借徐老师寶地及珍藏，习得这一非遗技艺。

“见拓如见器”，在全形拓中，器物本身的精气神最难表现。古器真实，拓片掠影虚幻，如何让观者通过拓片获得器物的真实感是每位拓工孜孜追求的目标，全形拓始于马起凤，后来者六舟和尚释达受善钻研，制木版无惠鼎，名扬天下。潍县陈介祺、吴县吴大澄以及晚清多省大员力推下，金石传拓研学之风达到顶峰。

全形拓最初目的在于表现所拓器物的形貌、纹饰及质感，通过一系列拓制手法，以墨色的浓淡变化来表现光影效果，进而营造出所拓器物的整体感和立体感，力求准确再现古器物的形象。     

陈介琪在《传古别录》中就提到传古当“以精拓传世方是己物，不然何以信今传后，岂可虚此一藏”，“精拓”不但指传拓工艺之精，亦指拓片气韵神采之妙。拓片气韵的表现在虚实相生，这也是中国传统审美中的重要元素。虚者令其实，实者令其虚，在墨色的虚实变化中，阴阳交互，明暗相承，妙同自然，匠心独运，可以说全形拓拓片上器物的墨色明暗变化是否自然，不但关乎拓工的精良，更关乎器物神采的再现。

徐师之名始聞於东营太白楼主金星老友，誉之:先生喜金石傳拓，好古籍碑帖研究，金石書畫研究與收藏皆擅，乃当代金石传拓大家。后有诸城马兄兴建，山西高兄云力荐。觀先生之技艺，取古人精华、融匯多家性靈，古意盎然，造型准确，筆力沉雄，面貌分呈，莫不精湛老到，借古述懷，已臻上境。余自幼承袭家传之簠斋技艺、技法，得见徐师制拓后，始知《传古别录》要义精华，深的簠斋衣钵者，徐师也。

曲阜七日，緊張有序，嘗美食，辩碑帖，賞秦磚，撫漢瓦，皆喜之，或觀其像，或考其文，朝夕相處，捶拓勾勒,心摹手追，遊學相並，動靜相參。課间，佳作紛呈，你追我赶。课余，觀數十餘題跋拓品，形態各異，盡抒胸懷，肌理拓處，鬼斧神工，精彩處，機巧精微，虛與實相間，实乃古人智慧结晶。青铜器全形拓结课之际各有所長道友共绘富贵鼎盛，金石永年佳作一纸，以纪此盛会。余不才，拙作一篇以為記。秦砖汉瓦商周鼎，椎拓补绘焕新颜。九州道友聚曲阜，盛世共谱金石缘。

最后给大家加个彩蛋，下图便是当年陈介祺摹刻的毛公鼎模具照片。估计很多金石道友也是只闻其事，未见过真容。算给大家送福利啦！

癸卯八月廿二子时，齐源堂主整理于曲阜孔子国际商贸城

作者简介：

王志强先生，字子悔，笔名：孔以己，斋号：齐源堂，山东琅琊人，览圣公54世传人。金石传拓技艺非遗传承人。2022年获评临沂市群众文化带头人。2023年入选全环境立德树人导师团导师。2023年7月入选中国民协“民间文化进校园”志愿讲师。金山书院创始人、“拓股参壶”品牌创始人、独立策展人、艺术批评学者。

山东省文史书画研究会会员

陈介祺研究会会员

河南省传拓技艺委员会理事

临沂市民间文艺家协会会员

临沂市散文学会会员

镇江市作家协会会员

镇江市美术家协会会员

南京市青年美术家协会会员

济南市青年书法家协会会员

济南章丘金石拓片文化研究中心理事

《青年文学家》杂志社理事会理事

南京墨海玩家书画院专项顾问。

代表作：百岁祝寿图、葫芦青铜器四条屏、十全十美鼎盛图、六君子团扇系列、锦灰堆扇面、古砖清供、鲁迅、共同富裕、一团和气、燕归来、六尺清供楹联、致力为公、《大时代》、《全形拓颖拓代表人物、代表作汇编》等册页。

分红才是王道

证监会又有新动态。

　　券商中国记者了解到，证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》(以下简称《分红指引》)和《上市公司章程指引》(以下简称《章程指引》)等一系列规则，交易所将同步修订相关规则。

　　对不分红或分红少的公司督促分红

　　证监会有关部门负责人介绍，拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，同时也加强对超出能力分红企业的约束等。

　　具体来看，对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红。一是强化信息披露监管。对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。二是对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。三是强化问询和监管约谈。加强监管问询，帮助投资者对分红信息更好作出判断，通过约谈等方式督促加大分红力度。

　　推动进一步优化分红方式和节奏。一是简化中期分红程序。便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。二是指导公司制定稳定增长的分红政策。推动公司修订章程条款，提升分红政策可操作性，引导公司探索稳定增长的股利分配政策，以更稳定的分红回报投资者。

　　让分红好的公司得到更多激励。一是给分红好的公司更多“荣誉”。研究在交易所信息披露评价中，向高分红公司进一步倾斜；上市公司协会研究优化上市公司分红榜单编制方式并加大宣传力度，引导公司树立正确价值导向。二是推动开发更多有影响的红利指数产品。鼓励基金公司发行红利基金产品，引导市场资金提升对上市公司现金分红的偏好。

　　加强对超出能力分红企业的约束。超出能力进行分红在A股虽然不是突出问题，但证监会仍将高度关注，多措并举加强防范。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。

　　此前，证监会已出台并落地分红与减持“挂钩”政策，上市公司最近三年未进行现金分红，或累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

　　证监会持续引导上市公司提高分红水平

　　过去几年间，证监会通过一系列举措持续引导上市公司提高分红水平，包括完善治理机制强化内在约束、通过半强制信息披露引导分红比例、降低分红成本、强化对“铁公鸡”监管约束等。

　　总体来看，境内市场分红总额已位列全球第二。数据显示，近五年，A股上市公司分红金额逐年增长，累计分红8.2万亿元，分红金额已超过当年融资额。2022年，我国境内市场共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，占2022年末上市公司总数的67.1%，全年现金分红总额达到2.06万亿人民币，其中归属于A股股东的分红金额1.62万亿元。

　　国际比较来看，境内市场分红上市公司数量在全球主要证券市场中位居第一，现金分红总额位列全球第二，分红家数占比位列全球第二。此外，有163家上市公司公布2023年半年报现金分红预案，预计分红2030.1亿元。

　　从增长趋势来看，我国境内市场整体分红规模呈显著增长态势。2012年至今分红总额年化平均增速13.3%，高于同期净利润总额平均增速(约10%)。此外，分红上市公司数量占比也从2010年以前的50%左右提升至近几年70%的中枢水平，分红习惯逐步增长。

　　从分红比例来看，受益于分红相关政策与指引陆续出台，2000年至今境内市场股息率与股利支付率呈波动上升趋势。其中，股息率分布区间从2010年前的0.5%-1.5%逐步提升至目前的1.5%-2%。2022年，我国境内市场平均股利支付率为32.5%，平均股息率1.97%，在全球主要市场处于中上游水平。

　　从分红持续性、增长性来看，截至2022年，连续5年分红的公司占比从十年前的20%提升至48%，连续10年分红的公司占比由8%提升31%；412家上市公司分红金额连续3年增长，占比由十年前的3%增长至12%，连续5年增长的公司占比由1%增长至4%。

　　“总的来看，境内分红特征总体与企业发展阶段和行业相适应。”业内人士认为。其中，主板公司股利支付率(33%)高于“两创”板块公司(25%)。上市公司分红行为在不同行业间呈一定分化，从平均股利支付率来看，能源(50%)、主要消费(48%)、公用事业(45%)行业上市公司新增投资需求偏低、现金流较为稳定，因此平均股利支付水平较高，信息技术(25%)、工业(26%)、房地产(28%)行业平均股利支付率较低。

　　现金分红应以公司自治为基础

　　现实中，仍有部分上市公司有能力分红却长年一毛不拔，被市场称之为“铁公鸡”，也有的公司常年高比例分红却被市场质疑，掀起了现金分红应以公司自治为主还是强制为主的讨论。对此，专家认为，现金分红应以公司自治为基础。上市公司分红需要综合考虑盈利、现金流、债务、成长阶段、发展目标等多种因素，不同类型的股东对现金分红的态度和诉求不完全一致，需平衡公司与股东、大股东与小股东的利益。公司情况千差万别，很难划出一条普适的分红标准，尤其是难以规定比例、金额等量化指标。在、各类股东、债权人等主体的相互博弈下，不同成长阶段、不同行业、不同治理结构、不同所有制属性的企业总体会自发形成适合自身需要的分红安排。例如，A股初创期、成长期企业分红水平低于成熟期企业；民企由于融资能力相对偏弱，储蓄和防守意愿较强，分红水平也略低于国企。

　　目前来看，境外主要资本市场普遍将分红纳入公司自治范畴，我国也主要通过引导公司在章程中制定相关条款，促进独立董事、中小股东在分红决策中发挥作用来推动分红。当前，我国处于成长期的企业占比较高，分红政策要充分考虑经济发展阶段和企业成长需要，不能竭泽而渔。

　　对于有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”，专家认为，我国资本市场总体尚不成熟，需监管发挥更加积极的作用，以有为监管推动构建有效市场。一是部分公司治理问题较为突出，无法就分红形成有效的约束机制，需要监管加强引导；二是分红具有惯性和“同群效应”，早期需要推动给树立标杆、形成示范；三是我国投资文化尚不成熟，需要通过更有吸引力的分红回报培育更加健康成熟的投资文化，促进资本市场可持续发展。近年来，证监会的一系列监管措施对减少“铁公鸡”、促进分红习惯养成、提高分红水平发挥了积极作用，应继续坚持并不断优化。

　　针对部分公司高比例分红被质疑的理解，专家认为，公司能否分红、分红多少主要受三方面因素影响。一是公司当年及过去开展经营积累的未分配利润；二是当下所拥有的现金；三是留存的收益能否满足公司未来发展需求。公司是否分红、分红多少，不一定与当年盈利挂钩。

　　对于部分公司个别年度分红比例虽然偏高，但仍有其合理性，对此要全面客观看待。一是有的公司盈利和现金流稳定，且投资需求不大，因此保持较高的股利支付率。二是有的公司在利润下滑或亏损情况下依然会保持分红金额不变，通过持续分红稳定投资者预期，会导致股利支付率在个别年份偏高。三是有的公司为减少冗余资金，会基于累积未分配利润实施特别分红。专家认为，当然也不排除可能存在大股东不顾企业未来发展需要而任意分红、掏空公司的行为，对此要加强监管，但这应是极少数的。分红是否合理，首先要看利润是否真实，是否存在造假；第二要看现金从哪儿来，是否属于借钱分红；最后还要结合大股东分红动机来看，不能将高比例分红就等同于超出能力分红。