终结风格之争：有房就买沪深300，没房请投中证500？

风格问题一直是困扰市场的头号问题，在某些年份，押对了风格，几乎等同于得到了赚钱真谛。就比如今年，那些坚定不移干大盘的客官早已笑倒在炒股软件边，并且心中充满了不是牛市胜似牛市的股市体验感。

可是，“押对”风格既需要技术和又需要运气，短线追风，赶的是潮流，内心积淀的是勇气和底气。但中长期来看，无论是哪种风格，只要不是追在高点，其实大概率都能带给我们赚钱体验。

于是，中长期投资选沪深300（偏大盘）还是中证500（相对沪深300偏中小盘）的讨论硝烟再起，并且这一撕×大战就切切实实的发生在级掌柜身边。

中长期投资应该选沪深300，风险低、稳定性高，追随价值投资得更加确定性的回报；

中长期投资恰应该选中证500，成长带来想象空间，虽然可能需要忍受高波动，但成长风格归来带来的高回报值得一搏。

这种对价值or成长、选大or选小的争论屡见不鲜，对于这种现象，级掌柜粗浅的理解为：生活状况不同带来的投资偏好差别。

我们可具体分析这两位同事的生活状况：

女性、名下有房无贷、生活安逸、衣食无忧

男性、名下尚无一房、感情稳定但还未结婚

同事A的境况令其不必冒险追求高收益，毕竟当下的生活水平已经令人艳羡，光在上海有房无贷一项已能秒杀许多奋斗者。

而同事B的情况则令其拥有更足的赚钱欲望，买房结婚已是摆在面前的压力，高回报便成为投资的最终目的。所以只要风险能够承受，必择其中回报最高的投资品。

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所以，如果有客官再来问级掌柜选沪深300 or 中证500的问题，级掌柜的回答可能是——

有房者投资沪深300

无房者推荐中证500

而如果能在沪深300和中证500上加个增强收益，那便能令安稳者的收益更加稳定、追求高回报者的收益更加可观。

客官们可以来看一下富国沪深300增强（100038）和富国中证500增强（161017）近几年的表现。

无论是近一年还是近三年，富国沪深300收益都显著优于富国中证500，毕竟最近几年是大盘风格占优。而长期来看（近5年），富国中证500业绩表现则显著高于富国沪深300，高收益特性有所体现；

无论是在哪一统计区间，富国中证500的年化波动率均高于富国沪深300，这也验证了中证500的高波动特性和沪深300的相对稳定安全；

无论在哪一统计区间，富国沪深300和富国中证500相对于沪深300指数和中证500指数均取得了可观的超额收益。买指数送收益的好事，客官们还不快来围观。

表：富国沪深300和富国中证500收益风险特征对比

所以级掌柜以为，风格之争不过是投资偏好不同引发的讨论，客官们选择中长期投资标的时，一定要结合自身情况选择最合适的一款，否则很可能因耐不住寂寞而错失最佳机遇。

不过级掌柜听说，仍有欲望更强烈的客官希望能通过风格轮动来赚取更高收益。级掌柜特珍藏了一款效果较好的风格轮动量化策略，下次再分享给诸位客官。

想短线博弈创业板，怎样才是最佳姿势？

创业板第一大权重股底部崛起，直接放出上市以来第一大天量，尾盘还封了个2016年以来的第二个涨停！

这可能要感谢“二师兄”的价格上涨，其如今才能化身猪肉板，再度飞升于舆论焦点。

当然除了第一大权重外，创业板的其它权重股亦大幅拉升。众股怒放，创业板指随之大涨1.73%，站上1750点。

图：创业板指站上20日均线

于是，市场上对创业板看多的声音又多了起来：

首先从市场风格上看，创业板近期竟有了超越漂亮50的苗头。7月下旬以来，漂亮50似乎停止了上攻的步伐，而创业板自7月18日反弹以来，短线涨幅超过6%，扭转了些许之前的颓势。

其次国家队的身影又屡屡出现在创业板中。据统计，包括证金、汇金、外管局及其属下机构、社保基金等国家队在内，共计有101家公司前十大流通股股东出现了“国家队”的身影。并且根据西南证券研报：“国家队”二季度对于创业板增持明显，而且这是自救市以来首次重仓增持创业板公司。

在这样的走势下，部分量化观点也发生了重大变化。天风量化首席分析师今日直接提出：根据模型，创业板指数站上20日线，在下跌趋势中站上20日线可以参与，短期可以乐观一些。海通金工团队亦表示模型亦表示：模型已经连续三周发出了看多创业板的信号。

难道，创业板的春天真的要来？

级掌柜以为当下言“趋势”可能为之尚早，但若以短期博弈的思路参与市场，客官们确实可以多加关注创业板以及与创业板走势相关的娱乐、军工、医药等板块，因为近期市场资金呈现出逐热迹象，对热点事件的跟随热情也是较高。

那谁又是短期博弈的最好工具？级掌柜以为：分级B。

近期部分流动性较好的分级B呈现出：指数绿我翻红、指数小涨我大涨的“涨多跌少”现象。

比如：今日中证军工指数收涨于0.29%，价格杠杆倍数为2.2倍的军工B（150182）理论涨幅应为：指数涨幅*基金仓位*价格杠杆=0.29%*95%*2.2=0.61%。而军工B（150182）今日涨幅达到1.83%，相当于白送了1%+的收益；

再比如：今日中证银行指数收绿，理论上说相关分级B在杠杆的作用下将放大跌幅，但流动性较好的银行B（150228）仍坚挺收红0.32%，妥妥的抗跌啊。

其实这种案例近期随处可见，深究其背后的原因，答案很容易就浮出了水面——相关分级A下跌。

其中原理也很容易理解。如客官们所知，分级基金的万能定理是：

分级A价格×占比+分级B价格×占比=母基金净值×（1+整体溢价率）

在母基金净值涨幅（即指数涨幅）已知的情况下，分级A价格涨幅越高，分级B的涨幅就只能被吞噬以平衡上述关系；而当分级A价格涨幅越低甚至出现下跌时，分级B便有可能超杠杆倍数上涨。这也就是传说中分级A、分级B的跷跷板关系。

近期，在经济向好债市承压、并且从盘面上观察流动性较好的分级A均承受较大抛压的情况下，相关分级B便可能持续出现超杠杆上涨。

如果风险偏好较高且了解分级B各类风险的客官想要短期博弈创业板行情，那么有超杠杆上涨潜力的创业板B（150153）、军工B（150182）均不失为佳选。

从量化模型的角度，谈8月军工行业投资

动若疯兔般涨跌都让人怀疑人生，静若处子般又让人熬得心焦等得心疼。军工的投资特色，在大起大落间尽露。

今天军工再暴“疯兔”本性，国防军工指数放量暴涨，盘中涨幅一度触碰6.8%的大红线，虽然尾盘市场跳水军工板块涨幅有所收窄，但国防军工指数最终依旧收涨于5.74%，在其历史走势中又留下一根细长的标志线。

军工B们今日收益也是颇丰，三只杠杆倍数较高的军工类分级B早早被封涨停，且被动整体折价高企意味着下周开盘或仍有补涨空间，另两只军工B也在涨停板附近徘徊。

表：流动性较好的分级B今日涨幅

备注：补涨空间测算中包含假设指数横盘开盘、整体溢价率回归为0附近、对应分级A价格不变。

军工今日突然爆发，可能仍与紧张的周边局势有关。

印军非法越界事件已经持续一个多月，中国外交部8月2日发布长篇重磅文件引发国际关注。不仅如此，在过去24小时内，包括解放军报、外交部、国防部等在内的中方6大权威机构先后就此事件密集发声，强调中国将采取一切必要措施维护自己的正当合法权益。

随后著名军事专家局座张召忠发布微博评论称：“根据本人研究1962年中印自卫反击战+1974年西沙自卫反击战的经验体会，感觉中国快要清场了。外交斡旋是维持和平的手段，自卫反击作战也是维护和平捍卫主权的方式，两手都要抓，两手都要硬。”

局势愈发紧张，对军工板块构成短期刺激，在市场风险偏好并不低时，这种刺激对于高波动的军工指数便形成了不小的拉升力。

但当下市场对于军工的中长期走势仍有不小的争议，级掌柜之前也多次从政策（军民融合、体制改革）、基本面（新品研发和列装）、事件（局势动荡、阅兵）、估值角度向客官们推荐定投军工分级（161024）。

进入8月后，级掌柜发现包括光大、申万等金工团队都在推荐军工，今天级掌柜就从量化模型的角度再和客官们进一步讨论。

比如光大金工团队的行业轮动模型：

他们认为阻力位与支撑位实质上反映了交易者对目前市场状态顶底的一种预期判断，从直觉上看，如果这种预期极易改变，则表明支撑位或阻力位强度小、有效性弱，而在众多交易者预期较为一致、变动不大时，则表明支撑位或阻力位强度高、有效性强。

资料来源：光大金工

延续这种思路，通过拟合的方式便可得到阻力位（最高价）和支撑位（最低价）的相对强度，我们可取M日的相对强度序列并对此时间序列进行打分，最终得到相应的指标值。

此指标可运用到行业轮动中：计算每一个行业指数的指标值，并对此指标值进行排序，每一期持仓指标值最高的几大行业，历史回溯业绩优异。

8月此量化模型发出信号指向配置军工、钢铁、有色行业，这也表明从指数相对强弱的角度来看，军工短期已有配置价值。

因此，想参与短期博弈且风险偏好较高的客官或可控制仓位投资些军工B（150182），若客官们仍认为军工还有风险，定投军工分级（161024）更为安全。

《三生三世》首日票房击败《战狼2》，娱乐传媒板块要火？

拳拳到肉

坦克爆破

水下擒拿

动作戏精彩大气

给人强烈的感官刺激

同时贯穿家国情怀、英雄情结

燃了观众！

燃了舆论！

更燃了票房！

这样完美的成绩和肥得流油的利润，引得吃瓜群众们纷纷计算，既当导演又当演员的吴京这把究竟赚了多少。这个具体数字，客官们就只能微博留言去问吴京太太谢楠了，但级掌柜却知道，真正赚钱赚到手软的不仅是吴京本人，更有《战狼2》背后庞大的制作方和发行方们。

据悉，《战狼2》背后有多达14家出品方和7家发行商，其中不乏上市公司：

对于《战狼2》的某保底发行方，华创证券曾预计，《战狼2》或将给其带来近1亿元的业绩增厚。市场显然也觉察到了这一点，此公司股价自电影上映以来已经累计上行34%，其中还连续拿下两个涨停板；

某公司近日在深交所互动平台上回应投资者提问时表示，公司持有《战狼2》某出品方25.92%的股份，对于其中利润公司会相应确认投资收益。

一档电影火了，相关公司发了，投资者们也受益了。《战狼2》一炮点燃了暑期档激情，而级掌柜以为，8月此激情大概率还会延续。

据兴业证券预测，今年8月票房可能取得10%以上的增长：

• 从当前势头来看，《战狼2》预期将在8月份贡献8亿元左右的票房，而级掌柜以为，这个估计可能保守了些；
  
  

• 杨洋和刘亦菲主演的《三生三世十里桃花》今日上映，据最新消息，其首日票房达1.06亿元已超《战狼2》，这难道是要PK《战狼2》票房神话的节奏？
  
  

• 此外，影帝廖凡、李易峰主演的《心理罪》，刘德华、舒淇联袂出演的《侠盗联盟》，九州IP的《鲛珠传》、大IP动画电影《十万个冷笑话2》等电影也将于8月上映。看了这些主演和IP名单，级掌柜不由得摸了摸钱包里的银子。
  
  

• 8月25日后，《星际特工：千里之城》、《赛车总动员3》等进口大片将回归荧幕。

在这样的背景下，兴业证券更是预计2017年全年票房将增长15%-20%左右，有望突破550亿元。看来，2017年相关传媒影视公司将取得相当可观的利润回报啊。

如此可观的利润，客官们如何从中分羹？级掌柜以为，诸位可以开始关注娱乐传媒板块了：

首先，无论是CS娱乐TI还是中证传媒指数的PE（TTM）都已经来到了历史最低水平，低估值起码意味着指数继续下行的空间不大，且已有选股空间；

图：指数股指来到了历史最低位置

其次，从成交量上看，CS娱乐TI已经出现异动信号。从指数的5日平滑换手率与价格走势对比图中可观测到：每次5日平滑换手率指标的上行，往往意味着指数的爬升。7月底以来，CS娱乐TI的此指标已出现明显拉升，娱乐指数也有了回温势头。

图：CS娱乐TI指数换手率指标走势

在基本面有所转向、估值处于历史低位、且板块出现异动信号的当下，级掌柜以为市场到了关注娱乐传媒板块的时刻。

当然，由于乐视风波未平、市场风格还未转向创业板，娱乐传媒板块大爆发的时刻或许仍需等待。客官们若看好娱乐却担心踏不准节奏，可提前控制仓位埋伏娱乐增强（161036），亦可以定投的方式等待大机会的到来！

图：娱乐增强（161036）自成立以来超额收益达到6.34%

香港资金持续净流入，如何利用其信息进行择时+选股？

据说，沉迷股市和恋爱有相似的感觉

从生理上说，上涨的股市和热恋都能刺激大脑分泌一种叫做多巴胺的激素，这种激素让人快乐，而其分泌量的枯竭则会让人在两秒内从兴奋跌入失望与难过。这或许恰解释了为什么在市场上涨时会有大量客官蜂拥而入、而市场下跌时则可能引起大范围的抛售。

近期美股的表现已经开始刺激人体大量分泌多巴胺，引得美国散户疯狂入市，投资账户蹭蹭上涨，上半年同比增幅达到2000年以来的最大。

A股虽然相较美股表现难以称牛，但近期周期、消费板块的趋势上行，也刺激了不少客官体内的多巴胺，其中不乏传说中的“聪明者”——陆股通。

据统计，无论是沪股通还是深股通，都已经连续N天持续呈现净流入状态。

图：连续数周陆股通持续大幅净流入

但是，级掌柜并不能认同“陆股通的净流入等于市场上涨”的观点，因为通过简单对比沪股通资金的净流入（由于深股通时间较短，此处指统计沪股通）和沪深300指数资金的净流入，便可以发现两者相关性很低。因此不加分析的简单认为港股资金等同于聪明资金，并不能令人信服。

图：沪股通资金净流入额与沪深300资金流入额对比

但是，通过分析发现，港资的持续大幅净流入却是客官们需要留意的一大趋势指标。

利用港资持续净流入预测行情

如果我们定义：

沪股通资金三个交易日持续净流入且三日累计流入金额高于20亿元就代表着港股资金的显著流入，那么据统计：在港资明显流入过后的三个交易日中，沪深300上涨的概率达到73%，仅有27%的可能出现了负收益。

并且，如果有客官以上述量化指标作买入信号并在三日后获利了结，那么平均收益率达到1.9%。

根据兴业证券的相关研究，研究表明沪股通资金显著流入对指数的预测能力较强，无论是周频还是日频级别的统计，沪股通资金显著净流入后指数下期上涨的概率均达到70%，且平均收益为正。

 

表：沪股通资金不同流入状态下沪深300指数下期收益率统计

港资持续净流入的选股技巧

如果客官们想通过跟踪港资行为进行投资选股，也不失为一种不错的“事件性选股”策略。

 

我们可以制定一个选股规则：

1.如果某一日存在3只股票符合“3日持续净流入”的条件，则可在下一日买入这三只股票，每只股票权重为10%，剩下70%的仓位配置沪深300指数；

2.持有这三只股票直至再次出现某三只股票符合“3日持续净流入”的条件，并根据步骤1进行换仓平衡；

我们将此策略进行回溯，回溯区间为2014年11月19日至2017年7月21日，结果表明：其平均年度超额收益（相对沪深300）达到11.1%。

图：策略超额收益图

所以，虽然我们不能一概而论的将港股资金视为聪明资金，但持续流入的港资及其行为所包含的信息却值得客官们重点关注。特别是近期港资在持续大幅净流入，这意味着目前我们已经站在利好信号发送点，不知客官们接收到了没？

是什么样的猛基，不到三个月收益已达到122%？

上证综指直接突破前期高点，这一串上行的红色K线，喜如壮硕红牛。

只不过，如果客官们最近没有得周期行业加持，这牛养得再壮，也只是无用之势。因为回头算算，周期品已经红破了天。

图：近期涨幅最高分级B排行

数据来源：Wind资讯日期：2017.5.12——2017.8.1

上表列示了近期涨幅位列前6、且流动性较好的分级B及相关母基金表现，毫无意外的，上榜之基除了级掌柜屡屡推荐的新能源车外，其余全为周期系列。尤其是价格杠杆倍数曾高达4倍+的煤炭B级，不到三个月涨幅竟达到122%，实在令人惊叹。

只不过这涨得妙的周期品，今日统统都落入回调境地：中信煤炭指数下跌2.36%，中信有色下跌1%、中信钢铁抹去0.70%。这，难道是周期反转的开始？

级掌柜以为，可能并不是，因为当下中国经济的韧性，可能比我们预想的还要强一些!

根据弘则研报

判断经济边际方向的核心在于房地产投资，而地产销售又是决定地产投资的核心。从领先指标体系来看，这一轮地产销售增速的回落是从16年4月份开始，预计地产销售增速将以十分缓慢的速度继续下滑至7、8月份。如果看地产投资增速，从方向上来看实际上从去年4季度开始地产投资增速就开始回落了，并且从我们的领先指标体系来看地产投资增速至少还将继续下滑至年底。

但是与地产销售类似，这一轮地产投资增速的下滑速度也是十分缓慢的。如果看绝对水平的话，今年前几个月的平均增速甚至是高于去年的平均水平的。往后看，地产投资增速或将小幅下滑，但是如果看17年全年的平均水平应该会比16年的更高。这与过去几轮地产周期中投资增速基本上从哪里起来回到哪里去是截然不同的，也意味着这一轮经济复苏具有很强的韧性。

这反过来制约了利率的下行空间和幅度。在绝大多数情况下，利率的锚就是实体，就是增长和通胀。我们用于刻画增长的两个指标：地产投资增速和广义社融增速都已经进入下滑通道，而衡量中观层面的增长和通胀水平的水泥价格也已经从5月底开始持续下跌。但在方向之外，融资增速和水泥价格回落的速度仍然是十分缓慢的。

虽然经济下滑已经成为市场共识，但是下滑速度趋缓、甚至新周期开启的言论近期却甚嚣尘上。这样的经济大背景从需求端支撑周期品继续维持强势，而供给端的供给侧改革和环保基调也支撑着周期价格。

因此，级掌柜以为周期行情可能仍会延续，客官们可逢低申购煤炭基金（161032）、国泰有色（160221）、钢铁母基（168203）等周期基金，风险偏好较高且了解分级B各类风险的客官也可直接买入相关分级B，得杠杆收益。

致谢：文章部分观点来源于弘则研报

谁将大概率延续上涨趋势？新能车OR煤炭？

“王的女人”今日略显失宠，市场资金的宠幸之风再度回归几大头牌之中。据说是因为昨日有大批机构趁热出货伤害了市场感情，但级掌柜以为，若国家队再连续爆出重仓持有某些创业板个股，那其“王的女人”的地位可能又会回归，只不过当下谈“趋势之说”还为时尚早。

创业板的上涨趋势虽一眼望不见来处，但周期、新能车等几大头牌的上涨趋势已经演绎了好久。

今天新能车在消沉几日后再度闪亮回归，CS新能车指数上涨2.18%，新能车B（150212）跟随涨了近4.8%。

有利好消息称：特斯拉宣布其首批30辆Model 3将会在北京时间明日11：45直播交付。或许由于Model 3照片太美已闪瞎市场、亦或许由于有期望称“在这一重要的时刻，不排除特斯拉CEO埃隆•马斯克将登台演讲公布一些重要的发展策略或技术革新”，反正新能车闻讯大涨，再度不负市场众望。

不过如果有客官问级掌柜，当下再入新能车能不能直接享受收益，级掌柜以为可能需要保持谨慎。因为从级掌柜之前介绍过的强势股指标来看，CS新能车的强势股指数已经不在低位，当下直接大举杀入实在算不上安全，不过手中仍持有新能车的客官倒可以再观望几日，尊重趋势。

图：CS新能车和创业板指强势股指数走势

市场最新走势指南，2分钟get要点

上周周期品成最大赢家，市场有关周期品的讨论声渐起。行业分析师们从去产能限制供给、经济不差需求不减的逻辑证明周期品仍将受益于现货涨价，而策略分析师们则跳出来站在对立面试图论证当前周期品已经反应乐观预期、当下介入实在不划算的判断。观点碰撞火花四溅，只是听得观众们一脸懵逼。

然而，市场关注的焦点还不止于此：

1.市场6月吹响反弹号角，当下7月已过大半，反弹的进度条已拉到何处？

2.基金中报披露，这些机构资金透露出哪些信息？超低配行业是否有转向可能？

3.上周中小板反弹，对中小创的看空态度依旧没有缓解？

为了让客官们对上述问题有更明晰的判断，级掌柜特收集了主要券商的策略观点，提炼精华汇总要点，让客官们2分钟就能充分了解市场主流判断和背后的逻辑链。

（点击可放大）

表：富国指数产品一览

一日涨成牛，煤炭后市不用愁？

跌也跌得怀疑人生，涨也涨得牛掰哄哄，说不清是趋势端倪，抑或只是抢跑行情。反正这样的市场呆久了，愈发会让人感慨——原来我们真的什么都不懂。

对未知的事情保持警惕，对已知的事情保持懵逼，级掌柜无法给出一个完美理由解释周一跌得稀里哗啦和今天的飞上天和太阳肩并肩，不过stay foolish 的我们不能在坑坑洼洼的市场里随便找一坑就躺下，而要发挥stay hungry的求知若渴精神——扶朕起来，朕还能学习。

今天周期、金融领跑，证券公司、中证煤炭指数双双爆表，均刷出了6%+的新高度。大热市场中最受益的当属分级B，证券B级（150224）、煤炭B基（150322）双双涨停后仍旧大幅被动整体折价，这意味着如果明日指数横盘开盘，两者分别还有4.79%、3.46%左右的补涨空间。

表：今日涨停分级B的补涨空间一览

Stay hungry的级掌柜并没有被今日乱花迷住眼，所以特来和诸位客官聊聊大热板块煤炭的未来。

1业绩好

各大策略都认为当下股市的冰火两重天主要源于业绩，而今日煤炭的暴拉也受益于统计局近日刚公布的6月煤炭及相关行业数据。数据表明：

需求依旧亮眼，支撑煤炭价格：1-6月萎缩的水力发电为煤炭消费量腾出了空间，在水力发电量同比下滑4.2%的背景下，火电机组负载率提升，沿海六大电厂日均耗煤量同比增加7%；此外，煤炭的下游需求还有粗钢，6月粗钢产量也再创下了历史新高。

进口再度下降，竞争对手被KO:今年对进口煤限制的呼声一直很高，今年3月一系列措施随即出台。受煤炭进口政策收紧影响，6月进口量下降。

高温提振需求，动力煤价仍强势:今年高温持续级掌柜是真真儿感受到了的，在这持续的高温笼罩中，空调用电需求持续增大，令多地电网负荷刷新了历史记录。

中报业绩也向好：现货市场明媚，煤炭价格上涨，因此上市公司业绩也普遍向好。

2宏观经济总是出人意料的有韧性

这波周期的上涨，市场解读大多都将其归因于对悲观经济预期的修复。而仅从当下的数据看，宏观经济已经不仅仅停留在悲观修复的层面了，更像是蓬勃向好！当然，至于后续经济会怎么走，市场上观点莫衷一是，不过当下这出人预料的经济数据已够煤炭等周期板块high一把了。

原因摆在这，再判断后市，就有了依据。

先说行业情况

供给下半年上升空间有限：统计局及高频数据显示高位煤价并没有带来供给端的快速扩张，年初复产较慢的存量基本在2季度完成复产，存量产能向上空间相对有限，新增产能集中在上半年投放，下半年新增产能投放较少；

传统消费旺季来到，需求有望提振：7-8月是传统消费旺季，今年水电大概率低于预期，在需求提振、供给相对刚性的背景下，供需边际可能继续改善。

这样的行业情况会给予煤价支撑，据长江策略预测，煤价上涨的局面可能将贯穿整个旺季。

再说其它因素

宏观经济：市场上既有“新周期”言论，又有“反弹存疑”说法，分歧如此之大，客官们只能且行且观察；

流动性：煤炭板块的短期反弹还与流动性有关。6月流动性好于预期，当下钱也不紧不松，煤炭板块旺季若还能提升估值，那便能大大提升行情。

总而言之，这个7、8月煤炭板块很可能仍旧向好。不过在两天反弹10%+的情况下，也不排除获利盘回吐带来回调。客官们可在板块下跌时埋伏些煤炭基金（161032），随时等待进攻的号角。

分级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月

干货：周期牛创业板攻，然后呢？

打一巴掌给两个红枣，请问各位客官，是选择不挨这一巴掌，还是挨了巴掌还不要红枣?

昨天创业板指狠狠的给了市场一个巴掌，今天又在悲观深处意外的发了红枣，午后直线拉升1.62%，从身陷泥淖到飘红，再给了昨日慌忙出逃的投资者一刀。

图：创业板指今日走势  

不过相比于昨日的跳水，今日的红枣明显还不够分量，只有钢铁、采掘、有色、化工等一些列受益于经济数据爆好的行业显出了韧性。

暴跌反弹、冰火两重天，这样的市场实在让人摸不着头脑。级掌柜以为，在纠结不定捉摸不准时，看市场观点、听多方言论或许能扩充思路。级掌柜特梳理了主流卖方策略的最新观点，并与上周观点做了对比，希望能给客官们更多的灵感和思路。

表：主流券商最新观点提炼  

（点击可放大）

表 ：富国指数产品一览  

暴跌之后，仍有遗留风险急需关注

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但，这还不是惨淡的全部。

网页链接" style="height:auto !important;width:auto !important;" / p style="font-size:medium;text-align:justify;" span style="font-size:15px;color:#424141;"根据集思录数据，传媒业B（150234）今日很可能已经触发下折，且由于传媒指数跌幅高达4.86%，传媒业B在高杠杆跌停的情况下依旧大幅被动整体溢价，截至收盘整体溢价率达到3.39%，这意味着strongspan style="color:#D92142;"传媒业B当前的价格已被大幅高估约14%，客官们千万千万不要动盲目抄底的念头/span/strong！/span /p p style="font-size:medium;text-align:justify;" br / /p p style="font-size:medium;text-align:justify;" span style="font-size:15px;color:#424141;"此外，在各大指数暴跌的情况下，众多分级B虽已跌停，span style="color:#D92142;"strong但被动整体溢价高企依旧显示在指数横盘开盘的情况下，它们明日仍有补跌的可能/strong/span。比如：军工指数今日暴跌6.06%，价格杠杆高达3.65倍的中航军B（150222）理论跌幅=指数跌幅*基金仓位*价格杠杆=21%，但跌停板阻挡令其大幅“少跌”，所以除非明日军工指数大涨，否则中航军B仍会补跌。/span /p p style="color:#3E3E3E;font-family:"font-size:16px;text-align:justify;-color:#FFFFFF;">

（备注：补跌测算指在指数横盘开盘的情况下、分级基金整体溢价率回归为0时的分级B跌幅；指数涨幅分级B不补跌指：明日指数开盘涨幅超过此幅度时分级B当前价格才合理）

虽现实残酷，但真的勇士要敢于直面这惨淡的A股，以及其背后的元凶。根据券商观点，今日创业板暴跌的原因大概有三：

“漂亮50”涨的太漂亮，中小创风格股票基金顶不住压力换仓也是其中原因之一。

即便惨淡，但市场上仍有坚定信心的声音。中金首席策略分析师王汉锋认为，整体来看A股并不悲观：

网页链接" style="height:auto !important;width:auto !important;" / p style="color:#3E3E3E;font-family:"font-size:16px;text-align:justify;-color:#FFFFFF;">

瑞银分析师拆了一辆新能车，看透了产业链的一切

和昨天中小创尾盘跳水一样让我们始料未及的，是今天的尾盘拉升，尤其是新能车板块，崛起姿势和秒杀众人的颜值，级掌柜只能给出99分，多1分怕它骄傲。

图：CS新能车今日走势

至于背后原因，从消息面上看不过是一些老生常谈的利好之点：什么特斯拉Model3将在本月开始交付、分析称预计第一辆可能在本周五下线；还有什么最新发布的6月新能车产销环比均保持高速增长态势、总体来说上半年产销成绩大幅超预期云云。

但级掌柜并不想和各位客官讨论这些毫无新意的说法，今天我们来说点有趣的——据说39为分析师联手拆了一辆新能源汽车，看出了些不一样的东西。

事情是这样的，据**山石观市所说，39位瑞银分析师联手拆了一辆雪拂兰Bolt，这是全球首款面向大众市场、售价3.7万美元、续航里程383公里的电动车（Model 3续航里程346公里）。

其实这群分析师如果拆的是辆特斯拉Model 3，可能噱头会更足，只不过Model 3眼下还未上市，分析师们求知欲爆棚按捺不住悸动的心情，便直接徒手拆了Bolt。

不拆不知道，一拆便加深了对电动车零部件及盈利能力的了解。

从成本角度来说，面向大众市场的电动乘用车是可行的，这使得瑞银汽车团队调高长期电动车渗透预期。反过来，这将支持主要电池厂商进一步扩大产能，最终导致成本下降、盈利能力提升。

同时，瑞银拆解后研究电动车动力总成系统，发现生产成本比预期的便宜，且存在更大下降空间，因此可望从2018年实现与燃油车相比的总持有成本平价（首先在欧洲实现），给需求带来拐点。

因此，瑞银给出最新全球市场模型中，电动车在全球新车年销量中所占的比例到2021年为3%，2025年为14%（预测上调约50%至1420万辆）。预计2025年欧洲电动车销量占比为30%。

图片来源：瑞银团队

其实对新能源车产业链看好的不仅是拆解了Bolt的瑞银团队，还有很多知名分析师：

天风证券研究所所长赵晓光上个月断言的两个确定性机会，其中之一就是汽车产业链。他说：未来五年汽车产业就相当于过去智能手机的产业链故事重演，新出现的新能源汽车、智能汽车，整个供应链都会被中国人干掉。现在看智能手机的大部分供应链都是中国人的，未来汽车封闭产业链将被中国企业打破和替代。而且可以很确定的说，更多全球巨头会进入汽车。

申万宏源认为站在当前时点，看到的新能源车是一轮长达数年的向上周期，2018-2020年是完整上行周期。

级掌柜也以为，新能源车是长期性机会，虽然短期可能会有获利盘回吐的压力，不过逢低加仓、长期持有新能源车（161028），一定会有不小的回报。

致谢：文章部分观点来源于山石观市**以及瑞银研报。

买基金，赚200送500是种怎样的体验？

“漂亮50”继续落寞，中小股票在压抑后果断反攻。周期品+新能车妥妥被封为本周“涨个不停”组合，军工、券商、次新股的发力也让我们寻到市场风险偏好在改善的迹象。

 

涨的氛围浓郁，浓郁得让人不禁幻想：

就这样一直涨下去，好不好？

亦或是：

基金公司来个促销，赚200送500好不好？ 

好！  

“

这并不是虚无缥缈的承诺，而是，有基金公司已经送了。

2010年至今，中证红利指数涨幅为26.6%，而以其为跟踪基准的富国中证红利（100032）收益率达到74%。买1000赚200送500，客官们快快收好！

2011年底至今，中证500指数涨幅为62.4%，以其为跟踪基准的富国中证500（161017）收益率达到110%，买1000赚600送500，真真是强上加强、好上添好。

 

如果客官们觉得这个“促销”力度还不够大，那我们再来个更大的：

 

“

沪深300指数自2010年以来涨幅为2.14%，而同期富国沪深300（161038）收益率为63.1%。买1000赚20送600，虽然指数涨幅并不如意，但富国沪深300弥补了遗憾。

而这，就是指数增强基金的魅力：

❶ 保持指数基金特性，有效跟踪基准，为市场提供纯正的配置工具；

❷ 在有效跟踪的基础上，通过量化的方法增强收益、降低风险，谋求基金资产的长期增值。

 

翻译成人话就是：给指数添收益、添收益的同时它还是那个指数。

虽然历史业绩已经证明了基金公司确实在通过指数增强的方式“白送”收益，但仍有客官质疑这种收益的可持续性，毕竟历史不等于未来。

 

级掌柜也以为，仅用一个长期数据作为论据实在太过粗糙，那不妨我们逐期分解这种增强。

 

级掌柜分别统计了这三只指数增强基金近一年、三年、五年的指数收益、基金收益及超额收益情况，从下表诸位客官便可以充分看出，无论在哪个时间区间内、无论跟踪指数是跌是涨，这三只老牌指数增强基金都能持续的、稳定的跑出超额收益。

 

表：近几年指数增强基金业绩表现

这说明什么？级掌柜以为这意味着：

这份超额收益并不依赖于市场风格、行业优势等某些特定且不可持续的因素，而更受益于一些长久有效的因子，也反映了其背后选股模型的精细化和优质性。

而这些，便是其未来超额收益同样稳定的保证。

 

现在，富国指数增强基金的队伍又有所壮大，跟踪标的不仅着眼于宽基指数，也扩大到行业和优质主题中。更值得客官们关注的是，选股模型特加入了大数据因子，再为超额收益增添了保障。

 

于今年4月底新成立的高端制造（161037）超额收益已经达到5%+，3月成立的娱乐增强（161036）超额收益接近5%，这些或许就是优秀最有利的证据。

 

表：富国指数增强系列

只关注飞起的新能车，殊不知另一辆车也开始加速！

产业变革和科技进步已经到了日日都在刷新我们认知的地步，就在我们还纠结于新能源车全面走进个人家庭仍有续航里程、充电问题等诸多痛点时，沃尔沃已经宣布2019年要全面实现汽车电动化，到2024年全面终止内燃机或柴油机汽车业务。

2019年，距今不过一年又半的时间，一个以需求为导向的供给方竟领先需求作出如此冒进的决策，市场充满不解声。但级掌柜十分认同沃尔沃首席执行官的想法:沃尔沃一向以安全闻名于世，在一个对电动汽车需求源源不断增加的时代，保守地生产内燃机驱动型汽车才是更大的危险。

级掌柜也以为，以当前眼光看到的所谓“冒进”，到了2019年，或许就会成为大势所趋。一年半的时间，颠覆随时可能到来。

✦ 市场或许也感受到了这种强烈信心和强大信念，新能源车（161028）今日再度放量拉升，6到直接飞起。

图：CS新能车K线图

这一辆载着质疑、科技和环保理念的新能源车已经起飞，另一辆更加饱受争议的汽车也乘着梦想按下了加速键，它就是——智能汽车。

智能汽车

不知道客官们听没听说，昨天百度总裁李彦宏亲自驾驶一辆无人汽车上了北京五环，并在百度AI开发者大会上玩起了驾驶直播。

直播中，车辆运行平稳，一路还算顺利。不过看着空空如也的驾驶位和无人操作的方向盘，级掌柜还是直冒冷汗，广大网友也都在担忧和质疑安全问题。但级掌柜以为大可不必，坐在车上的李彦宏，和拥有几十万股百度股票的董事会们，应该比毫无关系的我们更加关心一旦出现事故对本就岌岌可危的百度股价的影响。

即便如此，李彦宏的这一举动还是惊动了交警叔叔，这一下李彦宏的驾照能不能保住成了网友讨论最多的问题。

虽然可能面临处罚，但级掌柜以为李彦宏此举已经达到了目的：

首   先

舆论导向和关注度激增直接提升了百度无人驾驶的知名度；

其   次

李彦宏亲自代言，比任何文字说明、广告宣传都更能体现百度无人驾驶的安全性。

牛掰的人开上了自家无人驾驶的小车，也意味着智能汽车早已在我们不知不觉中走上了高速发展的道路。虽然市场还在质疑智能汽车只是炒概念，但很多科技行业领袖和传统汽车巨头都已经纷纷入局掘金，技术突破和商业化进程远超市场预期。

有客官说，投资要在看到概念变现后再进行，级掌柜则以为有时候预期比靴子落地更有价值。

比如:

英伟达是一家在无人驾驶领域从事车载AI计算开发的公司，今年初英伟达就宣布将于奥迪在2020年合作实现Level 4无人驾驶汽车，并且与百度也有相关无人驾驶平台的合作，这些副业虽然还没有产生直接的财务贡献，但是却让市场信心膨胀，去年英伟达股价上涨达到230%，成为标普500指数中表现最好的股票。

在沪深市场，尽管还没有类似美国市场这样惊天动地的企业，但也有诸多相关股票。客官们想要从中淘出最佳概念股票可能很难，但直接买入智能汽车指数基金（161033）却是较好选择。

新能车又双叒叕大涨了，33%的收益收到了吗？

级掌柜自6月以来推荐数次的新能源车，今天又大涨了一把。涨就涨吧，竟还在白马反弹、大票蓄势的行情中，涨幅直接打败上证50、白马股指数、中证白酒等一系列权重板块，颇有喧宾夺“主”的霸气。

图：CS新能车今日走势

其实这种霸气背后很有故事。

7月3日凌晨，埃隆·马斯克确认特斯拉Model 3量产时间为7月28日，并预计8月量产100台，9月量产超过1500台，至12月可达月产20000台。

如期量产，直接打破了之前市场对特斯拉的悲观预期。还记得去年特斯拉首次发布Model 3基本款时，Model 3就成了消费者心中的爆款，因为其起售价格折合人民币仅为24万元，这平民价格加特斯拉品质，简直让人欲罢不能。于是不久后，全球订单量就接近50万辆。

图：Model 3有望大幅拉升特斯拉销量

然而，以特斯拉当时的产能，显然不足以应对如此规模的订单数量。为了实现Model 3的量产，马斯克承诺2018年将达到50万辆年产能的目标。

当下来看，马斯克确实在一步一步实现目标，投资者信心也跟随大涨，为特斯拉股票注入了强劲力量。就在马斯科发布Model 3的推文后，特斯拉股票一度上涨2%，而特斯拉今年的股价已经累计上涨65%，总市值达580亿美元，超过通用、福特等老牌汽车制造商，成为全美市场最大的汽车制造商！

图：特斯拉今年以来股价走势

这样的乐观情绪、这样的向上走势，怎能不传导到A股新能车端，于是昨天开盘，CS新能车指数就在阴霾中一路领涨，只不过最后实在顶不住全盘的压力而最终微微收绿。

强大内力怎可能就这样被强压而熄？于是昨天错过的上涨今天重新爆发。算一算截至今日，6月以来CS新能车指数涨幅已达到11.9%，超过了所有申万一级行业涨幅。新能车B（150212）也一鼓作气涨了33%，不知有没有客官已将其全盘收入囊中。

不过有很多客官仍旧疑惑，特斯拉基本面的向好除了会在情绪面上提振A股，还会有其他实质性的作用吗？

当然有！

首先，根据广发证券研报，松下将在中国建厂，似有为特斯拉国产化做准备的迹象，Model3的量产也将贡献巨大增量。国内已有较多企业已直接或间接进入特斯拉的供应链体系，在特斯拉风生水起之时，国内供应链也将显著受益于全球新能源汽车高速发展的进程以及零部件国产化；

其次，特斯拉在中国建厂的消息频频传出，若一旦落实，特斯拉将成为中国新能源汽车领域的第一个“搅局者”，倒逼国内新能源厂商进一步升级产品，加速市场洗牌，与特斯拉的互动注定成为行业发展的一大动力。

除了特斯拉对新能车的影响，国内诸多利好政策也有利于新能车板块。因此，在各方利好因素都没发生变化之时，级掌柜依旧维持之前的观点——长期看好新能源车，看好新能源车（161028）的后续表现。

创业板与周期齐飞， 7月乐观延续！

新能车指数再涨1.01%，6月以来指数涨幅已超10%，简直不要太爽；

创业板指数今日强势反超，相对沪深300超额收益达到1.43%，埋伏中小创的客官们终见曙光；

周期延续上周强势，依旧是今日最大赢家，钢铁、煤炭涨幅分别达到3.5%和2.1%，让人动心。

传说中的“六绝”惊喜演绎成“六涨”，接下来的“七翻身”能否继续涨上涨？看遍券商观点的级掌柜特来给各位客官报告喜讯，因为他们近乎一致的认为：反弹窗口未关闭，一切都还妥妥哒。

先说资金面，有客官认为6月资金面不紧，7月反而会紧，海通证券首席策略大牛荀玉根却以为，客官们想多了。

首先利率不是独立变量，而是和整个经济增长、通胀相匹配的。若观测10年期国债-CPI这个指标可以发现，此指标从2005年以来的历史均值为1.5%，而当下是2.1%，处在历史较高水平。

当然，一个指标并不能说明问题，再来看中美10年期国债利差，其2005年以来的历史均值约为0.89%，目前是1.26%。

无论是国内因素还是国外影响，都意味着10年期国债收益率可能已经超调。所以即便利率有波折，也很难出现4-5月式的急升，影响实则有限。

那金融监管呢？万一金融监管加强，是不是会打击市场风险偏好？其实我们可以把金融监管梳理成三个阶段，分段分析对风险偏好的影响：

第一阶段：4-5月是监管政策和措施出台的密集期，对市场短期冲击最大；

第二阶段：6-11月份监管进入第二阶段，银行上交整改方案之后将进入核查风险、处臵风险阶段，其中大部分是期限错配的流动性风险，需要时间过渡，整体上对资金面和情绪的冲击较小；

第三阶段：预计未来金融分业监管将最终走向混业监管。

也就是说，站在7月回望6月，金融监管对情绪和资金面的冲击都没有变得更强。既然6月都没有被这些因素打败，在没有出现新增利空的基础上，7月又有何忧呢？

因此，策略多偏乐观。

乐观是确定了，那开门红的新能车和周期可能成为7月最佳吗？

对于新能车，级掌柜仍维持前几天推送《不到一个月上涨23%，是一种怎样的体验》中的观点，长期看好；

对于周期品，长江策略以为：在大部分行业的毛利率水平变化不大时，煤炭演绎了V型反转、钢铁回升到了2010年的最高点，不得不让人关注。此外，如果从亏损企业数量占比、企业单位总数、资产负债率以及行业集中度等多个角度分析，均表明煤炭行业的出清效率高于钢铁行业。因此，短期可以关注煤炭行业。

性价比最高的择时策略，提升了300%的收益

短短一周就抹去了过去两个月的涨幅，市场的不安情绪总需要一份寄托，于是最近“Sell in May（卖在5月）”被越来越多的提及。

所谓“Sell in May”效应，说的是5月之后市场的赚钱效应普遍低于5月之前。其实这一效应在海外市场已经表现得非常明显，并且它也成为了一个学术问题，被诸多论文研究了一遍又一遍。级掌柜稍微翻了一下这些文献，结论大概为：假期因素及季节性因素可能会对投资者风险偏好或流动性产生影响。

而对于我们A股来说，这一效应也是异常明显。级掌柜统计了沪深300自2005年以来每个月份的涨幅情况，从涨幅均值和胜率来看，每年的12月、2月和4月都是相当强的黄金投资月，而6月和8月的收益情况则难言乐观。

表：沪深300自2005年以来各月的收益情况

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

如果客官们认为这种方式无法直白的说明“Sell in May”效应确实存在，那我们再换个更简单粗暴的方法。

依据级掌柜前文提到的学术论文中的研究方法，我们把每年分为两大投资区间：当年的5月—10月、以及当年11月—次年4月。也就是说，如果统计出来的结果发现，当年5-10月的指数表现大幅劣于当年11-次年4月，那么“Sell  in May”效应的显著性也就显而易见了。

从统计结果看，无论是上证综指、沪深300、Wind全A还是中证500，在过去12年间的5月到10月中，平均涨幅都是正的，而且胜率也在50%以上，结果并不算太差。

表：当年5-10月各指数表现

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

可在统计了当年11月-次年4月的情况后，相形见绌一词的含义就能体会的更加深刻了。

表：当年11月-次年4月各指数表现

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

虽然在胜率上没有提升，但平均涨幅却甩开了非常大的距离。除了上证综指的平均涨幅低于20%，其他三大指数的平均涨幅均超过23%！

图：11月-次年4月指数的平均涨幅显著高于5月-10月

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

如果我们把这一结论做成择时策略，即只在每年的11月到次年4月持有沪深300指数，那么自2005年起，此策略的收益率已经高达443%；而若有客官只在5月-10月炒沪深300指数的话，2005年至今的收益情况就只剩下-18%了。

或许这能被称为A股市场中性价比最高的择时策略了吧。

表：两大择时策略对应的指数表现

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

那么如果我们以后每年都只在11月到4月炒股，是否意味着稳赚呢？当然不是，上述只是统计概率，并不是个黄金定律。所以如果能找到一个在5月-10月也能大概率走强的主题行业，可能才是当下我们做的最有价值的事情。

级掌柜依旧按上述方法统计了申万28个主题行业在每年5-10月的表现情况，无论是从平均涨幅、还是累计收益率上来看，国防军工、食品饮料、医药生物三大板块都位于前列。而这也恰好与我们认知中的抗跌板块相对应。

表：5-10月各大主题行业表现情况对比

数据来源：Wind资讯，分级掌柜

所以级掌柜以为，如果客官们真的不太擅长择时的话，不妨在每年的5-10月加大对国防军工、食品饮料、医药生物的配置，而在11月-4月高仓位配置沪深300增强等宽基基金，长时间或许就能收获较高的超额收益。

表：相关行业指数基金一览

消费龙头的上涨之路，何时休？

于很多客官来说，大跌中的消费概念更像保命稻草，抓住便能熬过冷冬，甚至在冬天活出春天的模样。所以在经历了连续4个交易日的惨淡行情后，“喝酒吃药”今天再度爆发。

据Wind数据统计，截止今日收盘，国证食品上涨2.28%，中证医药上涨2.02%。而上证综指、创业板指等宽基指数不过都稍涨一丢丢而已。

其实“喝酒吃药”的抗跌性一直作为股市的一大“神秘”现象而流传于A股江湖，依据历史数据来说，酒和药确实无愧于这一称号。据统计，在今年以来Wind全A（除金融石油石化）指数跌幅高于1%的交易日中，国证白酒和中证医药大概率跑赢指数，表现出：跌得少甚至出现微涨。

表：今年以来Wind全A跌幅高于1%的交易日统计

数据来源：Wind资讯 

当然，上述统计区间较小实在难以说明问题，级掌柜又统计了2011年以来中证医药相对Wind全A走势，从下图可以看出，在Wind全A下跌的日子里，中证医药相对Wind全A显著走得更强。

弱势时走得强，上涨市中医药板块就略显无力了。比如2014年到2015年的大牛市中，中证医药相对Wind全A便一路向下，弱了很多。但当前这一现象有了新变化，值得我们关注：虽然近期Wind全A仍是上行趋势，但中证医药相对Wind全A也依旧强势，两者走出正相关性，难道医药的进攻性要增强？

图：中证医药相对Wind全A走势

数据来源:Wind资讯   截止日期：2017-4-20

确实是有这样的可能性。诸位都知道，某名酒已经走出了超高股价，现在买得起的都能称为豪。但这种消费龙头的上涨之路结束了吗？

广发策略陈杰认为：

虽然从估值和ROE的水平来看，消费龙头都难称的上便宜，但这种“估值泡沫”短期可能不会被刺破。这种估值泡沫化的过程，相关经验可以参考美国70年代的“漂亮50”，因为“漂亮50”中有30只股票都是消费龙头公司，这些公司在当时的年均盈利增速普遍只有15%-16%，但估值水平却都升到40倍以上。

而从“漂亮50”的经验来看，消费龙头“估值泡沫化”的原因在于：当未来的宏观环境处于巨大不确定性中时，消费龙头股获得了“确定性溢价”；只有当宏观环境的不确定性消失以后，这种估值泡沫才会被刺破,而目前来看似乎还没到泡沫破灭的时候。反观当前的A股环境，和“漂亮50”时期确实有相似之处——国内短期的宏观经济也比较稳定，但是对于中长期的经济增长和改革转型方向都存在极大的争议，面对巨大的不确定性，大家都去抱团稳定增长的消费龙头，使其获得了“确定性溢价”。

所以或许只有等宏观环境的不确定性降低以后，消费龙头股的估值泡沫才会被刺破，而目前来看似乎还没到泡沫破灭的时候。

但是在某酒已经贵到大部分客官都只能望而却步之时，市场就只能再用同样的逻辑炒相似板块，无疑医药龙头可能就是下一个风口。毕竟从去年开始医药板块就没怎么涨，而酒已经喝得如此酣畅。

所以客官们可以布局医药龙头，当然，惧怕黑天鹅风险、踩不准个股走势的客官亦可布局医药指数类基金，毕竟龙头股对板块的提振作用也是相当明显。客官们如果对上述逻辑感兴趣，医药增强（161035）便是较好选择，因为它不仅能捕捉医药板块收益，还能依靠大数据和多因子模型收获超额收益。

分级新规影响之——套利还能接着玩

英国的May首相紧急公布将提前大选，资本市场的交易者战战兢兢讨论着Sell in May，前者的不确定性令英国股市富时100指数暴跌、美欧股市亦受波及，后者的规律效应更为“五月魔咒”之说增添了真实恐怖色彩。

不管是否受上述两May的影响，A股今天再度跌得可怜。

而暴跌的另一个副作用是，那些原本距离下折较近的分级B，当前离下折更近了一步，那些原本无需担忧下折风险的，目前也到了下折的边缘。关于下折的那些事，客官们可直接出门见今日二条。

今天级掌柜带来分级新政影响的最终篇——套利依旧有得赚。

5月1日分级基金新政实施，由于很多客官达不到“30万”资金门槛，将无法继续买入分级B，而其中不免会有原本手中就持有分级B的客官，他们便自然的成为了分级市场上的“潜在空头”。

涨少跌多，一言以蔽之，市场对分级B的情绪不佳。毕竟新政阻挡了很多客官买分级B的路，怎能会弥漫乐观气氛呢？所以在新规正式实施后，分级基金将趋于整体折价交易。