让历史告诉未来

       让历史告诉未来，致焦虑的中国投资人：
       时间回到2013年底2014年初，中国媒体关于茅台的报道如下：
       《网易财经：茅台卖不动批发商1个月只卖3瓶称靠它会饿死》
       茅台酒批发生意的老柳现在的铺面已经被方便面和饮料堆满，一些之前进来而没有卖动的茅台酒被堆在角落里，箱子上面已经落上了灰。老柳说，限制三公消费的威力太大了，现在一个月卖不到三瓶，“我也不指望这个了，要指望这个就饿死了。”
      《搜狐：茅台尴尬没人买 经销商跪求被淘汰》

      《光明网：茅台酒价格下降的空间还远没到头》
       在禁止铺张浪费等“八项规定”推出后，茅台酒的价格暴跌了6成，其股票价格也缩水严重，以致出现了曾几何时需要求爷爷告奶奶送厚礼才能取得经销资格的经销商，必须“给茅台高管送礼则是为了减少配额”的现象。“廉政一搞，茅台跌倒”。也就是从这个意义上讲，现今官场的廉政建设，还远未达标。因此，主要由公款消费的茅台酒的虚高价格，也远未回归到其合理的市场价格的范围之内。
       《北京商报：茅台卖不动“沦落”电话推销 》
       《新浪：茅台专卖店老板吐苦水：老顾客见我如见鬼》
        专卖店老板：“开个茅台专卖店吧，剔除门面费用和人员工资，前几年一年赚个百把万是不成问题的。但今年基本要倒贴钱了。他们老的经销商800元多能从厂家拿到货，我们这些新开的店，990元进的货，现在倒贴，960元还卖不动，你说赚什么钱呢？开了才三年，房子租约当时一签5年，觉得能长期做，这摊子事情还得守着。”说话间，专卖店老板打开桌上的电脑，原来他也是茅台股票忠实持有者，K线图画清晰地显示，2012年7月16日，茅台的历史高价是266.08元，而本月9日茅台的本轮最低价是118.01元。专卖店老板说：“前两年卖酒赚的钱，这半年多全赔在股票上了，从哪来回哪去。哪年能解套只有天知道。还好，比中石油好，中石油离跌得只剩1/6了。”他自我安慰说。

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       让历史告诉未来，今天的舆论和投资者的焦虑只是历史的重演，只是另一个茅台危机！股市没有新事物！一切都是重演！

【生物医药】艾德生物现场调研会议纪要2018.6

【生物医药】艾德生物现场调研会议纪要2018.6

转自太平洋医药

出席嘉宾：董秘罗菲总

【财务业绩】

Q1: 公司的四个主要靶点的产品的收入情况以及今年的销售情况？

公司目前分成四大类产品，这个分类与实际的产品分类不太一样，实际的产品分类中一个分类包含多个产品。公司总体营收同比增长30.59%，四类产品2017年增速情况如下：

EGFR产品包括单检的EGFR还包括EAR（EGFR/ ALK/ROS1）这种联合检测试剂，去年的增长达到了27.5%。

KRAS是结直肠癌里的包括单检的RAS,即KRAS,NRAS等联合检测试剂，去年同比增长达到66.3%。ALK这一类包括单碱的ALK和ALK/ROS1联合检测试剂，去年同比增长达到23%+。

ROS1去年在日本获批，并且进入日本医保，所以ROS1去年增速较大，达到了300%+。

今年的销售情况：内部分成肺癌类、结直肠癌类，其它包括乳腺癌、甲状腺癌、黑色素癌等，这些比较少。肺癌和结直肠癌未来三到五年内可保持较高增速。


Q2:去年新版医保进入许多靶向药，去年四季度和今年一季度会有一个明显放量，这块对我们业务的带动作用有体现吗？

靶向药进入新版医保对检测公司是一个利好信号，但是没法对对应关系做出准确预估，只能说总体上有利。去年靶向药物放量，增速同比非常快，但肯定是透支了前面几年的，今年能否维持这个增速仍然存疑。而能否直接以靶向药的增速推测检测的增速，不好断论。


【市场竞争格局】

Q3: 国内有很多伴随诊断公司，国内的竞争对手对价格的冲击？

伴随诊断市场：目前体量还不算很大，10来亿的样子，但未来业务场景肯定会扩大，前景非常广阔。伴随诊断不仅可以用于现在药物伴随诊断的市场，其他可应用的场景非常多，而药物伴随只是目前最刚性的需求，也是最先做起来的一个市场。艾德十年前就专注于这个市场，先发优势明显（很多药物都是第一个批下来的），多年积累下来产品质量、品牌、用户粘性都已经领先，销售渠道经过这十年的打磨已经比较健全，所以在伴随诊断的竞争市场中，艾德有全方位的优势，而不仅是技术方面。伴随诊断检测市场不算大，养活不了太多企业，实际上这个市场目前已有一些泡沫化趋势，只是目前资本热情较高，国内M2货币增发较多，好标的也少，所以更多的是资本的推动，一旦潮水退去，回头看，有信心艾德还是处于领先地位。

伴随诊断外的分子诊断市场：分子诊断的应用场景远远不止药物伴随诊断，实际上艾德做的是全方位布局。其他公司单拿一个EGFR来和艾德竞争，艾德是不太在意的，因为这样的公司是活不久的。NGS服务公司有几百家，经过大浪淘沙后也会存活几家有前途的。艾德理念是不拘泥于技术，目前有新的技术品牌，包括PCR的技术品牌，二代测序品牌有两个产品CFDA还未批准（BRCA1和BRCA2，处于注册发补阶段，今年预期可拿到）。还有另外包括一代测序FISH，以及CTC等，这些平台我们都有做都有产品。艾德的理念是临床上需要哪种技术就用哪种技术去满足其需求，目前的临床需求是多个技术互为补充。我们有自己的基金也接触很多NGS，有的时候艾德是过分片面地强调了技术层面，但站在他们的角度可以理解他们这种出于生存压力的做法。作为我们这种类型的公司，我们会做更全面客观的考虑。

Q4:目前多数产品都是基于PCR技术平台的，未来NGS在靶向药物方面的发展前景？

艾德是先研发出技术，再通过严格的临床实验，包括CFDA的报批，形成一个产品后再在临床市场上销售，这样是一个比较稳健的持续发展的做法。所以不管是PCR还是NGS，我们都是以产品的形式呈现到市场上。NGS相比PCR最大的优势是高通量，但实际上未来3到5年所有可能上市的靶向药物需要检测的基因数量不会超过十个，所以实际上PCR就可以解决。当然NGS也满足了小部分高端患者的需求，很多药物还在临床实验阶段，很多基因检测到了有渠道去拿药也是可以的。所以我们是这样定位的，PCR可以满足市场上大部分患者的需求，NGS满足小部分患者的需求。其实NGS在目前的临床伴随诊断中没有特别的优势，但在其他场景的检测中比较有机会。


Q5: 我们如何评价浙江数问生物CODAR-ARMS PCR液态活检技术呢？

现在才来做，真的是太晚了。在这个PCR平台上，基本上艾德已经做到一个极致了，在市场上所有的需求都可以满足了，再做这个没有太大意义，他们那些所谓的提高灵敏度是没有意义的。


Q6:国内的华大、贝瑞等企业在NGS的情况？

他们确实想做，他们走的是不同的路，确实也不太好去评价，但是我们觉得做这个市场要脚踏实地，一步一步地去做，他们也是选择通过NGS这个平台切入，NGS有些公司做得比他们更大型一些，本身华大、贝瑞是做NIPT起家的，NGS对他们也是一个比较陌生的市场。


Q7:安必平、雅康博等情况怎样？

安必平：主要做FISH，hpv做得确实不错，他确实IPO的时候出了问题，不然他应该也上。他如果上的话，确实是跟凯普同一个市场，跟艾德其实没太大关系。

雅康博：2017年营收有7、8000万左右，这家公司基本模仿艾德在走，它每个同类产品都比我们艾德晚个2-3年，一般细分市场排名第二的还是能分到一些市场的，第三名以后就很难了。他现在其实也是比较尴尬，他的体量上市不上市，也是比较尴尬。


【销售渠道】

Q8:医院招标时选择厂商的原则？

对同一个产品基本上一个医院科室只选一个厂商，因为每个厂家操作系统不太一样，不太可能同时用两个。

产品降价主要是医院因素，医院基本1-2年可能要招投标，那每一次招投标实际上是一个砍价的过程，但是它这种也不是无止境的下降，也是下降到一个比较平稳的状态。


Q9: 艾德的销售体系？去年销售费用率还有管理费用率下降了比较多，未来期待控制在什么水平比较合理？

销售体系：直销，跟药厂比较像。例如出厂价1000，给医院直接1000。艾德的销售体系中国内直销占80%，经销大部分在配送上，比如国家指定经销商。

未来销售和管理费用率：公司现在的理念就是抓质量，提效率，降成本，所以销售费用率和管理费用率肯定是在保障市场销售的情况下能控制就尽量控制。当然如果因为市场竞争这些市场变化，需要加大投入，这些也是有所掌握的，不是说一定要卡到某个线上，2018年前三四个月看是比较稳定的。


Q10:公司今年在医院覆盖数是否会增加，院内产品市场份额多少？

医院覆盖数应该不会有大幅度的增加，基本上300多家是患者集中度最高的医院。目前几个主要应用场景是肺癌、结直肠癌、乳腺癌等等这些癌种，因为有别于其他病症，肿瘤治疗的集中度还是很高的，且集中度会越来越高。

院内市场公司占60%-70%，剩下的30-40%主要是罗氏，凯杰，北京雅康博等。有的医院可能三个科室（病理科、检验科、中心实验室）选择同一厂家。


Q11:目前每个医院的单产或者分布是怎样的？不同级别差别也很大，针对低级别医院会有怎样的措施或者销售激励吗？

单医院收入包括一千万级别、五百万级别、两百万级别等。对于低级别医院，销售额低有时受限于患者人数，并不绝对相关。目前艾德是尽量把全部的产品定院（进医院）。


Q12: 价格供应最低的是哪个地区？

这个不太好说，比如原来说四川和浙江比较低。浙江确实比较低，因为浙江有一次终端降价很大。医院的终端收费一旦被砍了，肯定要映射到厂家，这个是所有医院和供应商都面临的情况。


Q13: 公司的检测产品在医院销售时有没有一个比较强的服务水平？

实际上重点的医院我们都是覆盖那个技术支持团队的。技术支持团队现在有80多人。这个其实可以回答为什么很多跨国公司在国内做不起来，因为这个伴随诊断对他们来说是一个太小的业务了，他为这个业务不可能像我们这样去投入。艾德的技术支持团队基本是一人覆盖一个城市的几家医院，个别情况可能一人负责一个重点医院，这些人实际上大多数都是专业出身，他解决的是专业问题。


Q14: 像我们做得比较好的医院，肺癌检测渗透率可以达到多少？

做得比较好的医院，他这个科室就是用我们的产品，上海的一些医院，有的可以做到所有的肺癌患者一来就全部要检测，全部用我们的产品。一般一个科室一个项目只选一个，但是他们有很多个项目，就一个病理科来说，他有很多PCR 平台的。


Q15:因为ARMS原来是做组织的，因此推病理科，那液态活检的话是不是就会偏重其他科？

是的液态活检会偏重其他科室，但因为肿瘤有一个惯性，就是不管你是抽血还是组织检测，它都是病理科，而有些医院是通过检验科或者中心实验室；反正对我们营销团队来说，弹性比较大。

Q16:我们的直销团队基本覆盖大区、省会、省级医院，那那些没有覆盖到的医院该如何开展业务呢？

因为有的医院一年的患者也不多，可能就那么几十例，直接做直销不太划算。针对患者较少的医院，公司会负责去收样，我们把结果发过去，检测服务的毛利会低于试剂销售。

【产品】

Q17:目前单检和联检大概占比多少？联检和单检的比较？

公司在策略上是主动推联合检测试剂。肺癌方面，EGFR、ALK、ROS1这三个都有对应的靶向药物，所以理论上肺癌患者必须同时检测这三个基因，所以在市场上角度公司会主动推EAR联合检测试剂。理想状态下希望肺癌检测全部使用EAR联合检测，但由于中国各地区发展水平不一样，理念的培养还需一段时间，所以目前部分地区还是检测单基因为主，但未来肯定是联合检测。未来结直肠癌的检测肯定也是以KNPB（KRAS/NRAS/PIK3CA/BRAF）联合检测试剂为主。

比如检测的时候有些是三个单检，加起来稍微还更贵。但用联检，一下就搞定了，而且更节约，其实对患者来说是最有利的。未来在应用场景扩展上，有一些进展比较快，如BRCA产品，公司对它寄予希望，因为它是一个真正意义上的一个肿瘤早测的一个产品。现在讲的很多肿瘤早测产品，我们实际上并不是特别看好，科学问题很大。BRCA这个产品的临床意义已经非常明确了，因为它跟奥拉帕尼那个药的本身又是一个伴随诊断的关系，所以这个产品它既可以作为一个早测又可以伴随。


Q18:联检的价格比单检的贵百分之多少？联检产品占比提高，是否会影响毛利率？

联检试剂的终端售价肯定比单检试剂相加的价格要低。EAR这三个平均供货价在1500-2000元左右，EGFR在800-1000元左右。

联检产品毛利率会维持在90%左右。


Q19:Super-ARMS® EGFR 伴随诊断试剂现在的推广出于什么进度？Q:HER-2靶点可以用在PCR 和FISH技术，两者有什么区别呢？

一月底拿到证，二月份生产许可备案，三月份开始正式销售。

FISH是测HER-2扩增，测乳腺癌的，Her-2突变是用PCR的，但药没批下来。


Q20:咱们的hpv情况如何？hpv的检测与肿瘤的检测相同吗？用纸测吗？

HPV给经销商做，因为没有先发优势了。医疗市场它的替代品是挺难的，哪怕你有一些技术上的差异，或者你的科室关系再好，一旦别人把位置占着，要替换很难。Hpv市场是小而精，就跟别人一样，想来替代我们也是很难。

HPV检测收费已经很低了，现在HPV疫苗出来了，疫苗公司推广时说适龄女性不用检测，不分高危低危，全部打疫苗就行了，但是实际上从科学性来讲是不对的，这种销售策略无非是疫苗公司想多卖疫苗，其实低危的人群根本就不用打。


Q21: 公司产品如何定价？现阶段产品毛利率高达90%以上，未来能否继续维持？

每个项目在各省物价局都有一个指导价，到医院还要砍个价，不同地区不同医院价格会有差异。

按市场规律，一个成熟产品的单价肯定会下行，但我们的毛利率特别高，所以对此不是特别敏感。


Q22: 目前很多靶点无药可用，除了公司现有产品的作用靶点，公司对其他靶点如何评价呢？

还有几个新靶点比较有前途，已经储备好但还没有上市。


Q23: 产品研发到输出的周期是多久？

从实验室研发完到转生产，再做注册，临床试验，中间有各种流程，最后报批，最快也要两到三年。早期只需证明自己的技术是可靠的，现在这种伴随诊断要求做药物疗效相关的实验，所需时间和金钱大幅上升。


Q24: 对患者而言，用药检测频次？

目前大多数用药还是用药前单次检测。肺癌患者治疗全过程中反复持续地检测，我们希望是半年一次比较合理。检测的价格在一千多左右，检测价格作为企业来讲没法把控其终端销售价格，但可以把控医院收费价格。这是一个倒推关系，比如医院能收到2000元，倒推下来我们的供货价在1000元左右。但至于临床终端能收到多少我们无法把控。检测费用对整个肿瘤治疗而言微乎其微，希望能做到患者半年检测一次。

Q25: 现在医院里二代测序仪已经普及，他们用的是什么试剂？

现在院内的检测一般大家都在等产品的整合，仪器有的是公司投放，有的是自营的，或者做一些科研的那种。从科室分析，大部分二代测序分布在病理、检验科和分子中心实验室。大医院有可能各个科室配一个。国内目前这方面比较混乱，对艾德而言基本是哪里有业务就与哪里合作。

Q26: 现在临床医学对NGS是怎么看待的，医生对接受程度到底怎样？

未来这个伴随诊断肯定是多种技术平台来服务的，就是你要看这个公司他能够提供最全的技术平台。艾德是提供一个全套的解决方案，大部分患者其实PCR就可以满足，小部分患者需要NGS，艾德的NGS的技术也是领先过硬的。NGS本身有些受制于它本身测序原理的问题，比如说它的准确率，不同平台的一致性，包括出报告的时间，所以NGS不会替代PCR技术。艾德最关心未来哪种技术是颠覆性的，并对这些可能技术的进行投资。现阶段市场是多种技术共存。

医生对NGS也是比较接受的，特别是大的医院，医生还可以用NGS多发文章。


Q27: 那我们未来早测这块是跟体检机构合作吗？

早测可能要跟第三方检验所，体检机构，医院，这几个都是的。早测目前关注的焦点大概还是肺癌跟肠癌，应该比较有希望是实现真正有意义的早测。


Q28: 未来活检跟组织检测的话，活检会替代多少组织检测？

应该还是长期共存。因为组织检测在医生看来，永远是一个金标准，在显微镜下看到肿瘤细胞，医生是最放心的。而血液的检测，抑制率跟组织的平行对比下来达到其90%，这种在临床上还未受到认可，但实际上你要百分之百吻合也是不太可能的，所以组织检测永远是金标准。液体活检是从一部分没办法获得组织标本的患者开始切入，慢慢的以后应该会和组织检测共存，因为血液检测以后抑制率等会跟组织检测越来越接近。然后就肿瘤的异质性来说，实际上检测血液会更准一些，因为取组织的时候取到一个局部，异质性的问题，只见树木不见森林，所以活检也有它的优势。


Q29: 我们上游有原材料限制吗？

没有，国内做得比较好的是上海生工（控股BBI），BBI基本都能合成，技术难度不大。我们自己合成也行，但是我们批量小，成本就高。上海生工能供应很多，我们的供应链自己做不划算。


Q30：公司战略主要还是围绕着肿瘤产品线，然后往全身疗程拓展？

艾德最早切人的就是肿瘤伴随诊断，实际上它解决的是帮助治病治疗方案的需求，它现在慢慢地往两边延伸，往前面就是早测了，疾病分析，往后面就是治疗过程中的检测。

【公司潜力与展望】

Q31:艾德跟药企的临床实验的合作，未来国内推广是否会延续海外推广的模式？

国内目前没有国外的药品审评机制，这些药物首个临床实验地点不会在国内，新药物一般在国外试验。目前海外收入占总收入的10%左右，未来还会提升。在海外3000万营收中日本占一半，预测2018年可以基本占有日本肺癌检测市场，因为所有的患者都会检测，但日本本身肺癌患者不多。


Q32: 艾德对外合作的情况？科研合作在未来的伴随检测的推广情况？

跟药厂更多的在于药物研发的前端合作，之前是在教育市场检测理念，目前是为了提高药物研发成功率，帮助他们找新药物的靶点，包括找到老药物之前找不到的靶点，所以更多的是在科研方面的合作。

一旦药品成功，就会跟着一起推广。目前国内市场趋于成熟，对于检测公司来说，我们关心的是我的产品能否通过医院的招标，但检测出来的阳性患者去吃哪一家的药物我们没法控制，因为目前同一个靶点对应着几种不同的药品。相反，不同药厂针对阳性患者卖不同的药，并不关心检测报告出自哪家公司，现在已经是比较成熟的市场。但早期不同，2008年开始，艾德跟阿斯利康合作，公司是需要推广的，因为当时在美国是没有检测的，结果药物有效率才15%左右，比化疗还低。后来在国内发现有将近1万患者是有效的，公司还去找到底是什么原因导致有效的。后来发现了一些靶点，因此那时候我们一起推伴随诊断产品。罗氏比较特殊，有罗氏制药和罗氏诊断，罗氏诊断是一个体量很大的公司，伴随诊断在罗氏的整个体量中是微乎其微的，所以这种细分的市场，跨国公司去做是不划算的。


Q33: 前段时间公告中和UTC的合作，未来的期待？

UTC主要做仪器，虽然市场上三代测试仪蛮多家，但这家跟了蛮久，认为这家比较有真正应用的可能性。UTC与瀚海、北京的赛德隆的原理不太相同，实际上罗氏的454测序仪是他们的创始人做出来的，这些企业目前在单分子测试方面有一些专利技术，要看未来的风险投资，顺利的话希望他们能做出一些好的东西。


Q34: ctc和ctDNA这两个未来发展趋势？

有争论，但现在看来肯定是用ctDNA，基本上ctc没有市场了。可以关注一下做ctc的企业，好像一直都不太好。

Q35: 检验服务业务，因为关了一个公司，厦门公司应该还是增长得很好，未来我们这个定位还有展望是什么？

因为我们的主营不是做第三方检测，我们下面这家检验所主要是帮我们去覆盖一些我们没有营销团队覆盖的这些医院，另外就是一些跨国公司的合作也会放在检验所进行。

Q36：公司会继续做一些数据上的工作吗？

有，这么多年我们积累了蛮多非常有价值的数据，我们现在也是在挖掘数据的价值。我们在有意识地收集数据，我们关心的是患者是怎样的癌，检测完的结果，用了什么样的药，这个对以后做事情有价值。


Q37：公司的研发投入情况如何呢？

研发费用肯定会维持在15%左右，前几年是15-20%，因为还是蛮多项目在做。研发中心慢慢地会挪到上海，重新打造一个研发的中心，新的平台做一些比较新的事情。厦门这边的研发主要围绕的是产品，上海可能会更前沿，上海招人比较容易，团队现在已经组建得差不多，都是通过猎头公司去招，海外或者一些药厂等。

Q38: 未来可能会一个什么颠覆性技术，可能会对PCR有冲击，现在有哪些技术方向是比较看好的？三代测序仪未来五年能落地吗？

真正的三代测序仪能实现的话，成本非常低，然后速度非常快，准确率非常高，它可能会把现在很多颠覆掉。目前出来的这几款，虽然它打着三代的概念，但实际上没到真正实现。现在不管是PCR还是NGS，确实都有一些缺陷在里面。

三代测序仪五年内有希望实现。一旦新技术刚出来会快速的到达一个顶点，关注度非常高，但真正要后面能用还有漫长的一段时间

作者：价投N次方
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归航9999：艾德生物，我不是药神，我是药神的GPS

这是一家给中国人长脸的公司。      

大概研究了一下艾德生物，初步印象我的理解是神药的GPS，可能会有些夸张，还是有那么点意思。认真的说，艾德生物应该属于真正在做精准医疗事业的领跑者。相比起上一篇研究的透景生命而来，我认为艾德生物的事业更难，对人类攻克癌症的帮助会更大，两者所处的高度差异还是有点大，不具备可比性。

艾德生物主要从事伴随诊断试剂的研发、生产和销售业务，是一家专注于肿瘤伴随诊断的企业。虽然伴随诊断同样是属于体外诊断，也同样是卖试剂盒，但是艾德生物的试剂盒更倾向于精准用药，而不是诊断检测。准确的说，艾德生物的产品是为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。打个比方，如果患者通过透景生命的产品确诊为肿瘤，然后找到医生治疗，医生在用靶向药之前，会先让患者先用艾德生物的产品检测患者相关基因状态，然后再决定是否该用靶向药。现在，我说艾德生物是药神的GPS，应该不过分吧。

创始人履历优秀

郑立谋先生，实际控制人、董事长，具有深厚的海外学术背景以及研发积淀。公司其他核心高管整体学历都较高，通过厦门屹祥，厦门科英间接持股。

长期投资，一定是投给最优秀的人，最优秀的团队。公司的起点很高，核心高管团队的专业胜任能力无须质疑，只是间接持股不算高，未来应该会做股权激励的计划。

核心技术自主研发

公司自成立以来就致力于肿瘤精准医疗分子诊断的业务发展，在该领域取得技术创新上的重大突破。ADx-ARMS®技术为公司自主研发的发明专利授权技术。该技术利用特异引物对突变靶序列进行高精准 PCR 扩增放大，并利用一种新型探针在实时荧光定量PCR平台上实现对样品DNA中突变的检测，具有极高的特异性和灵敏度，可准确检测出含量低至 1%的突变 DNA，适合石蜡包埋样本、新鲜组织和胸水、血清、血浆等样本的基因检测。

对于癌症的治疗，较为理想的方法应当是特异性地靶向攻击，即只进行有差别的攻击，仅针对癌细胞进行杀伤，而对于人体的正常细胞则没有很大的损伤。公司的这个ADx-ARMS®技术跟治疗癌症的方法原理还是相同的，至于精准到什么程度，得请教专家了。

靶向药虽然是神药，也存在着一些缺点，如耐药性、毒副作用、价格昂贵、特异性高等问题，并非是人们想象的完美无缺的“神药”。临床上还是应当根据患者的实际病情、基础水平、耐受性等现实情况，慎重选用，同时严格地按照规定剂量给药。现在明白了，为什么医生不到万不得已是不会轻易用靶向药的，一是太贵，二是不安全。艾德生物的卡位正好可以解决这个问题。

公司的竞争优势

先来看一下几家公司，

竞争的差异性：

从上图来看，公司的产品是目前市场上最丰富的，涉及靶点检测最多，说明公司的研发优势十分明显，已经相继研发出近20种独立或联合使用的诊断试剂。这一点来看，在国内应该是无人可比，但是距离国际对手罗氏、雅培等差距多大，就需要找更多的资料以及在公司海外业务的发展中表现出来。

上图中还有一个表现公司核心竞争优势的产品没有列出来，就是ROS1基因融合检测试剂盒。

上图来自搜狐新闻。这个还是相当牛的，特给中国人长脸。要知道美国的肿瘤伴随诊断已经发展了20余年了。当然，这个系列的产品给公司带来的效益也是显著的。

从2017年年报公司主营业务的产品分类来看，产品结构的优化明显。

其中竞争最为激烈的EGFR基因系列产品的主营业务占比已经从2014年之前的60%以上，呈现逐年下降的趋势，但仍保持在27%以上的增速；毛利率仍达96%以上。

其中ROS1基金系列产品2017年增长330%以上，毛利率95.98%，我预计还会保持相对较高的增速，或许是公司海外业务的主要来源。因为没有竞争者。

另外两个系列的业务我的判断应该可以维持当前增速。具体到看2018年上半年的半年报。

从业绩预告来看2018年上半年公司实现了6800万——7000万元。

毛估全年业绩应该要高于60%左右的增长，依据历年数据的规律，上半年的营收约占全年45%的水平，毛估估2018年净利润在1.5亿左右。

公司近年来的财务数据

公司的主营业务复合增长率在32.6%，净利率复合增长率在48.9%。净利率与经营性现金流差异不大。

2016年可能是时点回款的问题。

从应收账款收入比来看，连续两年维持在43%的水平，我判断公司的回款能力逐渐增强。

我判断的依据主要是公司销售模式的变化，从2017年年报显示，公司直销与经销收入的比例是1：1左右，而在2016年之前直销比列在70%以上。公司的销售政策，直销模式面对终端医院，给六个月到一年的信用期，而经销模式基本上不不给信用期，极个别给与6——9个月的信用期。我判断应收账款主要是在直销模式，也就是终端医院，形成大额坏账的概率很小。这种信用政策是有利于公司产品的销售。

还有一个问题，2017年经销比例在快速攀升的前提下，比直销毛利率仅低2.2%左右，是公司的竞争力很强的表现还是其他因素需要进一步确定。

在费用上，公司高额的研发投入全部费用化，管理费用营收占比变化不明显，而销售费用率在公司主营业务持续增长的情况下，呈现逐年下降的趋势，也是公司产品竞争力增强的表现。财务费用忽略不计。

2017年的ROE下降主要是发行股票上市分母变大了影响。至于2015年业绩下滑的原因，有待进一步研究。

公司的估值

真的是太贵了。100倍左右的静态市盈率，买入真的需要很大的勇气。但是市场就是喜欢这种轻资产、高毛利的品种。如果按照毛估估预算全年保持60%以上的增长，毛估估净利润在1.5亿以上，每股收益1.07，对应股价63元，PE也在60倍以上。

估值贵的主要原因：

第一，竞争优势十分明显，属于稀缺标的，市场给与较高的稀缺性溢价；

第二，精准医疗的蓝海市场，成长性突出；行业的成长潜力是无限的，所以我把行业分析略去了；虽然还是朝阳产业，艾德生物的商业模式已经十分清晰。

第三，行业可比公司的估值都高，比如华大、达安、贝瑞等。如果未来这个行业的上市公司逐渐增多，行业估值会有一定幅度的下移。最近华大的“缺陷宝宝”很有可能拉低行业的估值。

如果有长期投资的计划，这点估值也无所谓。这家公司让我想起了2008年刚上市的科大讯飞，有许多相似之处。长远来看，艾德生物的市值只会越来越大，时间问题，坚定看好者可以定投，记得五年之后给我发个大红包就好了。开个玩笑。

在做定投之前，注意两点，首先请叫技术专家了解一下行业的技术变化趋势，是否会存在技术更替的风险，当然，我认为短期不存在，但是我不是技术专家。

其次，关注靶向药在国内的应用情况以及进入医保的情况，这与艾德生物的关系十分密切，可以判断行业风速的级别。需要进一步去核实的问题。

作者：归航9999
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来源：雪球
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随笔

投资这条路走到现在，没赚到多少钱，但似乎总算是活下来了。

今年几起几落，时常感觉在投资上，每一点进步都是真不容易。要在不断的质疑自己、反思自己中总结和验证，在去伪存真。

没有老师，也几乎没有可以看的书籍了，只有一些经常交流的朋友，有的思路类似，常常聊得投机；有的思路不相似，很少深谈。

感觉自己的情况，就像一个“泥沼”一样，也像一个“瓶颈”一般；我深知如果突破了，看到的天空一定不一样，但这过程真的很“辛苦”。也不是那种辛苦，而是迷雾中听到一些声音，黄昏中闻到一丝饭香，究竟如何去找到“那个人”、“那顿饭”呢？还需静静体悟、总结和思量。

由炒股听消息到机械的价值投资；由机械的价值投资到成长股投资；由专注成长股到专注于行业成长和产业方向的投资。这条路究竟还要走多远？

从充电桩开始，到共享电池为止

     投资是需要一定逻辑的。有时候逻辑的本身，是投资的指路灯。

    我们常说“提前一步赚到手软，提前十步心慌气短”，所以我这里只能谈一下自己的想法，至于这条路到底是提前几步，我说不好；也更加不能保证我说的就是对的，或许其实仅仅是一个猜想而已。

    今天“充电桩概念股”集体爆发，不论是和顺电气、奥特迅、金冠电气还是中电鑫龙都集体涨停，这基本上说明了市场对充电桩业绩爆发的预期，也体现了大众对新能源电动车行业的热情情绪。我是这样想的：

    不论是今天的充电桩，还是过去的白色家电，又或者是手机行业，都是从无到有，从小众到大众，从高端逐步走向普及的电子产品行业，那么这些行业中间，一定会有一些共同点和共同的行业发展逻辑。用手机行业来说大体分为几个步骤，三种分法为：1.简单功能----多实用性功能----全方位复合功能；2.高端通讯设备----普及型通信设备----娱乐社交消耗品；3.各品牌标准----统一制式标准----模块化机械。那么我们单独解构一下第三点会发现什么呢？

    手机生产商的第一步：三星、诺基亚、摩托罗拉、阿尔卡特、海尔等，各自有着自己的电池模式，自己的充电端口和充电器；第二步：各行业整合，智能手机异军突起，电池制式化，手机外形和功能趋于一致化；第三步：智能手机一致化+功能模块化+充电电池和充电器制式化。（试问现在，苹果手机用户最苦恼的是什么？无外乎上班忘带充电器，同事之间可能没带；只能眼巴巴看着华为和360等等的手机用户，与各种充电宝通用一个充电器）。

    但，这就是趋势。

    所以我们看目前在全国、全世界范围普遍开建充电桩这件事情，这应该是新能源汽车发展的第一步。举个例子说，基本等同于在手机行业的“建立多个电源插座”这个范畴。那么接下来会如何呢？我想不会有人开车400公里之后，找一个充电桩，站在那里等着充电30分钟吧？

    如果真的这样，那么接下来：1.快速充电技术和电池技术的进步；2.充电桩站点休闲娱乐行业，将会是两个不错的投资方向；

    另一个可能则是：制式化电池。也就是：充电站的工作人员把车辆上的模块电池换下来，充好电上架等待；新能源汽车司机开车进充电站，无需等待，换上充好电的电池就可以走。换下的电池留在充电桩站，等待工作人员回收充电，循环使用。这也是一个好办法，可能进口的“特斯拉”车上需要八块制式电池；而吉利“能源风小型车”（臆想车型）上只需要四块就可以。电池通用，即换即用，但需要慢慢形成一个国际统一的电池标准，就如现在的手机充电器。

   所以我们看到，不论是哪一种方法，最稳妥的投资点，其实就是新能源汽车的消耗品：电池。

    电池行业包括杉杉股份、中科三环、方大碳素、道氏技术、赛德电池等；

    同时受到更加关注的应该是新能源电池相关的资源股：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、格林美等。（以上收录不全，各位勿怪。）

    所以个人以为，在整个电池行业新兴----发展----繁盛的过程中，以上两个投资点，是可以反复强调和重视的，也可以作为今后 3-5年一条投资路线。

    谢谢大家！

真心应物，不生分别--思涵 2017年中，投资小结

    总体说起来，我个人在2017年上半年，实盘账户是跑输了上证指数和上证50指数的，当然也跑赢了创业板指数微微几个点。总体上，目前比较3月份的个人账户高点，资产回撤大约 5%左右；大概与去年11月底的账户市值持平。

    合十。

思涵投资九律之三 复合收益

在《新约》中有一句话，大家都是耳熟能详的“凡有的，还要加给他更多。”

对了，就是马太效应。

马太效应适用于经济学、生物学、计算机科学、心理学等很多人类学科中。简单的来说，就是：秩序造就更多的秩序。既得者得之。

所以，这里说的“复合收益”已经不仅仅是被誉为“世界十大奇迹”之一的投资的复合增长（复利）了。我们在投资中，乃至生活中也是这样。每当我们使用一个技能、一个方法时，我们都在自觉或者不自觉地强化它、巩固它和加深它的影响。其中有改良（改革），不论正负好坏，就是如此。

在长线投资中，我们可以把它看做一种正反馈的叠加，或者我们会给它起一个很浪漫的名字“滚雪球”。

这个规律在长线股权投资中所表现的就是：我们不需要很精准、很及时的介入到一家公司中去。我们只需要在社会、行业，再往细化直到一家具体的公司的大致发展方向上，做到“有效跟随”就可以。余下的很多事情，我们都可以交给时间去替我们完成。

浇水、施肥、阳光、除虫、拔草......NO、NO，这都不是我们的事情，我们要做的阅读、看书和晒太阳。

对于我们来说，最艰难的事情，就是去等待。但就这份等待，长期持股的朋友都知道的，这并不容易。曾经和朋友们聊起，我们的收益来自于何？

这里思涵还是会顽固的坚持自己的观点：我们的收益，是时间凝结的露珠；是社会发展沉淀的宝石；是企业发展壮大的硕果。作为一名长线股权投资者，我们攫取到的决不是别人亏掉的那部分，而是上帝对于我们眼光、沉静与忍耐的褒奖。

依靠“零和游戏”赚别人亏损的那部分金钱。不符合我“善意投资”的理念，我们的建议是：

最好，想都别想！

思涵投资九律之二 论控制

    我们在投资实践中，对仓位会有一个动态的调整行为。

    思涵的身边结识了许多成熟的投资朋友。一些朋友常会习惯于满仓（重仓）持有看好的公司股票；另一些朋友则会选择按照行业来做一个分散的持仓组合；还有的投资朋友习惯于逐步加（减）仓，让自己的仓位在动态盈亏中保持一个平衡状态。

    方法各异，但是总的目标只有两个：1.平抑风险；2.收益最大化。

    我无法说出到底哪一种方式是最有效的或者最佳的，因为每一种控仓方法与投资者的投资习惯、经历、知识点，乃至性格特点相关。我只能说我们应该去通过实践，找到符合自己乃至更加符合自己的那种方法。

    我们在投资中也应该认识到，我们的每一次微小操作，对整体账户的影响。这种影响是积少成多的，效果（正、负向）也是在抵消、叠加和共振的。如果考虑到在此基础上出现短时间的“输赢”结果叠加心理层面的暗示，我不知道我们还能不能有足够的把握，来对其进行有效的总体调节。

    毕竟，我们都还是能力有限的普通投资者而已。

    所以，我个人常和朋友们谈起：如无确切的必要，应该尽可能的减少“摩擦成本”。不要忽视每一次进出的成本，即使只是0.5%，积少成多之后也足以有效的侵蚀我们全年的实际收益。

    谢谢大家！

思涵投资九律之一 分散投资

 春节期间，与我很尊敬的投资前辈杜兄聊天中，谈到投资体系的问题。

    前辈建议我，把自己的投资体系综合和提炼一下，看能不能作一点小结之类的东西。我内心感谢于前辈的忘年之交和提点，但单就这个问题其实觉得没什么太大的必要。

    因为懂得的，我不说也自然懂得，把酒品茶聊聊天，自然相得益彰。譬如前辈和我的投资启蒙者武大哥和任大哥，有机会齐聚一堂，相对举杯，两相喜悦。一切也尽在不言中。

    随后一段时间，随着自己在阅读中的感悟，发自内心的也确实想写一些东西下来，在写作中可以验证和反思自己的思路。

    于是，打算记下来自己的一些投资思想。

    不多，大概分为九个部分，我称它为：投资的九律。

    主要是提一下投资，而不是投机。当然，其实投资和投机的门槛分的也不是那么清楚，有些事情分得太清楚，也就不免机械和形而上学了些。但还是要提一句：“今天买进，明天卖出”之类的交易者，那始终不是我的长处。

    我不是一个成功的交易者，这方面我必须得认清自己的能力，也必须要认输。

第一律：分散投资：

    我这里提到的分散投资，并不仅仅是说的要把投资资金分布在若干个投资标的上，或者是分布在理财、股票、可转债、贵金属等方面。而是提的一种投资的分散意识。

    互联网是由网络上的一台台服务器和终端电脑集合而成的；人体也是由一个个的细胞集合的；国家经济是由一个个的小经济体集中体现的；股市冷暖也是一家家的上市公司经营情况和其中的一个个投资主体分散意识的集中体现。

整个投资环境和经济方向，事实上取决于每一个小的集合分体，但任何一个分体自己并不可能起决定性的作用。由“小的变化”，进一步形成“局部事件”，再由“局部事件”演化成“经济态势”，进而体现为大方向的“金融趋势”。这不仅仅是“蝴蝶效应”的范畴，因为这里同时有很多蝴蝶在不停的扇动它们“弱小”的翅膀。

    我们可以把这个系统看做一个大型的分布式系统，他的最终体现就是世界政经形势。我们只是这个体系的小小一个分子，这片沙滩的小小沙尘。所以其实我们不可能依靠自己的能力对他进行整体上的观察和趋势分析。

    但是这不妨碍我们知道这种结构的存在，从而使我们在适当的时候提前发现危险，或者提前发现合适的投资机会。

    这里的所谓“分散投资”，指的就是用分散的观察角度攫取信息，然后用整体思维在大方向上进行态势分析，并结合得到各行业或者政策面的分散信息，对自己的投资做一个审证和预判。

    谢谢大家！

永远，不要把投资看做

前些日子，大家都很悲观的时候，我提出希望大家把眼光放远一点，不要看目前的涨跌，要有把股份看做财产的决心。

为什么呢？不是教大家被套，而是说一个事实。

不论今天多少悲观的气氛，明天的机会总会有的。

社会在进步，行业在更替，企业在发展，你总会有机会的。

你有自己的工资，股票也有每年的分红和送股，你的持股的成本总会越来越低，而机会就在明天。

但是这里有两个前提:

1. 不借钱、不融资，面对未来可能的那个机会，你耗得起；

2. 你得有股份，有股份才有机会。这就是我说的要把股份看做财产的原因，没有股份你啥机会也没有，只有看别人涨跌的份。

股票是用来投资的，期货不是，股指期权也不是，借来的股票也不是，只有稳定持有的、你当做财产的股票才是。

你可能很牛，比如总舵主，市场你可以玩弄，但你不能玩弄法律；

你可能很聪明，但随着雪球越来越大，最后一片雪花可能会压死人的。

唯有安心的、静静的做自己的投资。

风动、雨动，心不动，把希望给予今天的种子，才能长成明天的大树。

投资很简单，但是诱惑很多，所以很难。

谢谢大家！

提示一下：节前所谓的“红包行情”，多看少动。前面勇敢进入的就赚到了，不要去追高。

起点，决定了终点。

如果我们决定要去东山，就需要往太阳升起的方向走去。

今晚看到沃森生物公告，大股东李云春，再次市价增持 700万股公司股票。

有朋友指出：近期沃森生物股价较为坚挺，是由于大股东增持的原因，增持结束后必然补跌，所以仍旧看空该股票。

近期出现高转送的公司也纷纷遭遇了暴跌，因为“转送=大小非减持跑路”；

近期没有高转送的公司也同样遇到了暴跌，因为“转送预期落空”；

我说这就是典型的“熊市冰封期”思维：利好=利空；利空=利空。

而每当这个时候，一个理性投资者应该做什么呢？

近期，我也才意识到一个问题。就是随着资产规模的升级，个人的思维角度也应该有所变化。什么样的思维角度，直接影响着今后的财富积累情况。

胡润富豪榜每年升升降降，可能真正在意它的只有我们一众“吃瓜群众”吧，因为他们要做的事情，也会继续做下去（换句话说，人家不在意）。

在满足温饱需求之后，其实财富本身也就只是一个数字。可能真正重要的只有寥寥不多的几件事情而已。

在这种情况下，对于股票的买卖和持有，似乎也就只剩下以下几点比较关键：

1.是否在必要的格局中，有必要的投资存在；

2.在该位置上所投资的公司实力和行业前景，可能比买入公司股票的价格更为重要；

3.用操盘的节奏来控制价格成本的变化，但一定不能忘记第二条。

在目前的熊市状态中，要有被套的觉悟和敢于被套的勇气，对未来要有信心。因为社会，它总会在进步中。

能够完全把握的，因为人类社会的所有走向进步和文明的拐点，几乎都来自于混沌和无序中。从长期看，社会的进展是由经济需求和生产力状况的相互作用推动的，而这一切的内在动力，是相关范围内人类族群行为和集体需求的集中体现。

所以我说，在投资中明白自己的投资方式和目的尤为重要。

我们不是很怕那种盲目的人，但在市场中，我们最恐惧的是彷徨的投资者。

最后要提醒大家的是：熊市状态下，务必距离市场远几步，保持内心的冷静很重要。

谢谢大家！ （文章首发仙人掌股票APP）

2015年12月31日--2016年12月30日，年度持仓盘点

2016年12月30日 当日收盘指数：上证：3103.40点；深证：10177.14点。

2015年12月31日 当日收盘指数：上证：3539.18点；深证：12664.89点。

个人账户（2007年至今）：

仓位状态：99.6%。

账户浮动盈亏：+47.3%。

上年度账户盘点，浮动盈亏比例：+31.3%；

本年度账户波动：+16%。

上年度账户盘点至今，区间上证指数波动数值：3103.4 -3539.18=-435.78；

上证指数波动 比例：-12.3%。

持仓：

1.519888添富快线；

2.600519 贵州茅台 成本 48.21元     现价334.110元；   

3.600740 山西焦化 成本 8.922元    现价    7.910元；

4.603168 莎普爱思 成本 45.911元   现价 42.120元；

5.603990 麦迪科技 成本 55.607元   现价 55.100元；

6.000960 锡业股份 成本 15.445元   现价 13.120元；

7.300142 沃森生物 成本  7.649元   现价 10.900元；

8.300373 扬杰科技成本 21.456元    现价 19.680元；

9.300482 万孚生物 成本42.714元    现价 74.240元。

操作计划：继续持仓；分步增持。

托管账户（2010年初至今）：

仓位状态：99.8%。

目前 账户浮动盈亏：+57.12%。

本年度内账户浮动：不计。（注：本年度新增托管资金，为原成本总额的2.2倍，账户计算连贯性失真，故计算重新开始）。

上年度账户盘点至今，区间上证指数波动数值：3103.4 -3539.18=-435.78；

上证指数波动 比例：-12.3%。

持仓：

1.519888 添富快线；

2.600740 山西焦化  成本 9.026元  现价 7.910元；

3.603168 莎普爱思 成本 34.428元   现价 42.130元；

4.000960 锡业股份 成本 15.810元   现价 13.120元；

5.002472 双环传动 成本 12.351元   现价 11.340元；

6.002747 埃斯顿   成本23.217元   现价 32.620元；

7.300003乐普医疗  成本 9.974元 现价 17.930元；

8.300053 欧比特     成本 14.673元 现价 14.170元；

9.300142沃森生物 成本 6.025元  现价 10.900元；

10.300238 冠昊生物 成本 15.596元 现价33.350元；

11.300482 万孚生物 成本 39.853元 现价74.240元；

12. 300496 中科创达 成本 51.473元 现价52.280元。

操作计划：继续持仓；新增资金继续择机加仓买入。

    历年持仓盈亏浮动情况：

2011年终盘点： A仓：-1.25%            B仓：-20.8%；

2012年终盘点： A仓：+28.4%              B仓：+0.425%； 

2013年终盘点：  A仓：+7.38%             B仓：+64.7%；

2014年终盘点： A仓：+78.1%              B仓：+72.6%；

2015年终盘点：  A仓：+31.3%             B仓：+183.4 % ；

2016年终盘点：  A仓：+16%                B仓：+57.12 % （综合比例新周期起点）。

今年的投资结束了，经历了一年的各种波动之后，觉得这个结果还是可以接受的。因为自己已经在必要的方向上，基本都做出了必要的布局。然后接下来的很多事情就完全可以交给时间，让复利帮我去完成了。

这可能也算一种偷懒的表现吧。

不过有时候，投资这件事情本身，成功和失败更多的是取决于眼界和心态的。

“道”与“术”两者，相辅相成，对立而统一。后者决定的是可否成功，而前者决定的是能否最终到达那个“彼岸”。

谢谢大家！

思涵和朋友小议第三代半导体新贵：扬杰科技

扬杰科技我觉得轩子兄说的是对的，这家公司是国内的半导体分立器龙头， 2015 年中国半导体行业功率器件企业排名中名列第三。

同时SiC 被认为是第三代半导体材料，在高温、高压、高频等方面性能优异，特别适合在充电桩、电动车、轨道交通、智能电网等新兴高增长领域。

如果说到卡位价值的话，应该是在电动汽、光伏等新兴市场的发展和半导体国产化的趋势上，尤其是这个半导体国产化。

半导体在某种意义上其实是一种战略资源。

有数据显示，目前300mm硅片需求量一个月约40万-50万片，绝大部分供应商都在海外，三分之二从日本来。

“十二五”计划里希望国内至少能够生产50%以上的使用量。

虽然现在国内每月需求只有40万到50万片，但估计到2020年，可能达到80万到100万片，这个是增长的预估。

所以，这次扬杰科技的卡位价值和战略发展空间是明确的，空间不小，就看公司的了。

谢谢大家！ 

投资，就是战胜恐惧！

在任何恐慌的时候，要记住你是在投资！

在任何恐慌的时候，要记住你为什么来投资！

在任何恐慌的时候，问问自己当下是机会多还是危险多！

在任何恐慌的时候，问问自己还能承受多少时间和金钱的成本！

在任何恐慌的时候，别忘记股权也是财产！

在任何恐慌的时候，别忘记你投资的不是今天，是明天！

在任何恐慌的时候，请一定回忆一下自己当初买入的原因还在不在！

在任何恐慌的时候，请一定观察一下大多数人的情绪如何！

思涵自己的几个投资习惯

思涵自己多年的几个投资习惯，发出来分享一下，感谢大家的支持和鼓励，谢谢！

1.保持左侧买入的习惯，估值够低就开始分步买入。不猜测趋势，一般不依赖技术判断，不在上涨中买入股票，大涨不买，暴涨会卖出部分，保留一定底仓；

2.不仅仅是选股票，更加专注于选择行业和公司。持股时间比较长，盯住公司的发展，平时不是十分关注股价的波动；

3.对于什么是“主力”不太关心，感觉“主力”变幻莫测，与一种叫做“龙”的生物类似，不了解，难以把握；

4.基本不害怕“被套”，个人降低成本的秘诀在于低位的不断买入增大股份总量和享受公司分红复利；

5.相对平衡的持仓，有一定的容错率，重仓的股票一般在3-5只左，循环成长；

6.平时交易很少，从不做日间交易，也不作任何杠杆操作。每年的交易成本很低很低，所以不受证券公司的欢迎，本地我的两家券商，他们从不让我去给股民讲课，哪怕免费都不行。实在是催悲啊！

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最后帮朋友打个广告：

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我的一个小兄弟，中短线做的不错，谢谢大家。

反正中短线我是做不来的，思涵只做长线，哈哈哈。 

投资就是心

股市是什么？ 

股市是人生，人生是轮回、是更替、是永动、是循环。

其实市场原本就是市场，没有什么快熊或者慢牛，没有，真的没有。

有的只是人心的变化。

心静了，就能听到世界的声音。 

做股票为什么会赔钱？

需要问问自己的内心，有没有贪婪，有没有恐惧，有没有想据为己有，有没有想避开危墙。 

投资者的敌人永远不是市场，而是需要战胜自己的内心。

医学“继续教育”是否应该取消了！

我来为全国的基层医生发声：

中医、西医、医学会、还有各级卫生主管部门都在争相收费和组织“继续教育”，但是互相之间又不认可其他单位的证书，医生们每天疲于应付各种机构的所谓“教育”，到处交钱买“通行证”。

所谓的“继续教育”已经失去它原本承载的含义而霉变成一些组织机构售卖学分、组织考试收费和敛财的工具，医疗改革真正应该切掉这个毒瘤，把医生的时间还给真正的科研，还给病人，还给社会了。

近日，哈尔滨医科大学附属二院心内科医生牛春峰发了一条关于取消继续医学教育学分制的微博，引起了医疗界热议。微博全文如下：“呼吁取消医护人员的继续教育学分制度，虽然制度本身的出发点是好的，目的是促进我们继续学习。但现在明显变味了，几乎成了一种买卖，让本来就忙碌的医护人员增加额外负担，同时也让倒卖继续教育学分的贩子发了一笔大财。”

继续医学教育学分制已被很多医护人员嗤之以鼻很多年。但是从来没有谁想过这么多年，它的存在是否与时俱进。很多医务人员反映，继续教育学分的实际意义已经不为人所重视，只是“某些部门敛财”的生意。继续教育学分制度，应该取消还是改进？

何为继续医学教育学分制？

简单的说，继续医学教育是对医务人员的一种在职进修教育。是对已完成院校医学教育的卫生人员进行的新知识、新理论、新技术的终身性训练活动。继教学分是医生年度考核的重要内容，是卫生人员聘任、职称晋升、执业再注册的必备条件。继续医学教育学分一般可以通过参加国家或者省级继续医学教育项目、主持学术会议、在学术刊物发表文章，科研等获得。

继续医学教育“名存实亡”？

牛医生说出了很多医务人员的内心所想，所以一呼百应，该条微博被转发432次。有网友猜想，牛医生是不是自己继教学分不够了，急了，才会在微博上发牢骚？然而，事实的事相是，牛医生作为哈尔滨医科大学附属二院心内科主任医师，有很多渠道可以获得继教学分。可是他目睹了自己医院多数医护人员为学分而焦头烂额，和人借分，网上买分，听会蹭分。为了学分而去参加和自己学科提升没有关系的会议。在本来工作负担沉重的情况下，还要利用少有的休息时间，匆忙参会，加重工作生活负担，才会在微博中发出一声叹息。

“从医二十多年以来，继续医学教育已经发生很大变化。”牛医生表示，九十年代的时候，医生们会很认真的去听这些学习会议，当时也没有这么多名目繁多的手续费、参会费要交。可是经过这么多年，继教学分制早已悄然发生了变化。

对此，成都第三人民医院耳鼻喉科主任、主任医师王晋医生很有同感：“学分作为晋升硬指标，必须修够25分，哪去找：1、外出学习，非主任级别机会少；2、本院学习，0.5分/次，内外妇儿通吃也得40次；没法，只得网上买、厂商送、内科学分外科用，下水道学分上水道花、编造等等五花八门，能干的竟然1年筹够上100分，纯属自欺欺人。”

这样的继教制度并不公平，一位医生网友“韦哥”表示，每个医护人员都可以有机会学习，看似公平，实则不公，每次有外出学习、讲座，很多医护人员是轮不到的。制度既要求每个医护人员都要有学分，又不能保证每个医护人员都获得学分，似乎有点矛盾！

对于提出的网上售卖学分的事，《医学界》在网络上搜索了一下，果然有很多网站，对继教学分明目张胆的标价售卖，简直和淘宝购物一样方便快捷。医生只要出钱，就可以拿到学分。还有的变相买卖，医护人员只要是购买某一种医学杂志，就可以获得学分。

牛医生表示，现在大多数医生都是通过开一些和他们自身专业提升无关的会议去拿学分，反而他们主动学习，查阅资料学到知识是没有办法用学分评定的。

要么取消，要么改革？

“要么取消，要么改革”。对于继续医学教育的未来，一位医生网友呼吁道。

作为医师定期考核的一部分，继续医学教育是否有必要？对此，牛医生认为，医生考核是有必要的，毕竟医生干的是技术活，不考核，免不了懈怠。也有很多人不会主动学习，通过考核这件事，有可能会逼迫某些人主动学习。

但是问题是现在的继续医学教育已经“金玉其表，败絮其中”。制度的完善跟不上时代的步伐。没有根据医护人员的需要进行知识的促进与补充，也没有本着为医护人员服务的原则，改进考核方式与机制。反而逼着他们掏钱买分，敷衍了事。这么多年竟然没有主动改变，为什么？

一位从医生转行做医疗媒体编辑的网友表示，参加某些学术会议，一个医生要掏好几百块钱的参会费，因为参会有学分。而很多医生一月工资才几千块，开一个会就要交这么多钱，是真的要促进医生学习还是为了这背后的既得利益？

而这背后的既得利益者又是谁？

以上内容由医学`教育网搜集整理。

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投资高手的“高”其实是高在心态，或者可以称之为境界。

独立思考的重要性

喝我鸡汤的朋友们终于等到了大涨，如果大家需要我愿意继续帮你们熬下去。

但是这里我要提一下的是，在投资中独立思考的重要性。

最近几天媒体上常出现的几个问题，我总结了一下大概五条，现在逐一给大家聊一下，很短就几句话：

       说是全球熊市，理由是世界性经济萧条，波罗的海干货指数跌穿400点创历史新低。那这个跌穿是不是一步一步跌下来，不是几天跌到底的吧；

• 航运业萧条不假，但是萧条到大海中没有一只大型货船，有点过了吧？

• 国内的退市制度执行比较软，但是亏损股是不是会ST、*ST？这时候公司会不会找机会推进重组，有的公司10年中换好几次大股东，这个算不算变相退市了？

• 国内上市公司，基本都是各地的纳税大户，都是各地比较优秀的公司，这个是不是也说明发审制度还是有一定功劳的？最起码把住了第一道关口对吧？

• 小刚同学有的事情做的是不够好，但是从国家这个层面来说，是不是需要积极推进新兴产业公司上市融资以进一步做强，是不是需要加快产能更新带动经济升级？

所以说，很多事情真的不能翻开报纸人云亦云，一个投资者，必须要有自己的观点来指导自己的投资。

最后说说盘面，近期注意震荡，3000点中轴即使要成立，也会有一定的震荡。

手里要稳，心里更要稳；操作上建议不要学我保持满仓，大家还是保守一点，以低吸为主，跌得厉害的时候可以适当分步加仓，尤其不建议追高。

思涵论股：精选行业，优选个股；持稳股权，享受复利。

@水晶球 @水晶球小编

初雨入禅心

“当人有一块钱的时候，他会渴望吃碗热汤面；有了十块钱，就会想着加点肉；有了一百块，还会想要一盅酒。有了一千块的时候，会计划着穿得体面一些；有了一万块，就会渴望找个女人成个家。有了十万块，总想着能开辆宝马；有了一百万的时候，就梦想着能买个别墅住住。有了一千万，会希望变成亿万富翁。有了一个亿，总想探寻一下人生的价值还有意义。有了一百个亿之后，他就想能静静地吃一碗热汤面。”

散户不散户的，其实真的没什么大不了的。你看看自己的平均收益比那些大多数的“鸡精”掌门人和私募经理还差过很多吗？

没什么大不了的，差距只是你用的是工资，他收的是管理费。

所以做投资，要先想明白自己要什么，是想追求刺激，想一夜暴富，还是就是针对一些行业或者企业做点长远的事情，希望日久天长之后，能够有一点稳定的收益。

投资就是人生，而人生就是人性的绘图。

你最后会得到什么，其实就在你起意下笔的时候，就已经基本定格了。

投资就是心，心要静，心静下来，才能听到大自然的声音。

                                        思涵