【同泽观点梳理】精准预判牛起何时，后市待验证

对于这两天牛市刷屏，都有点马后炮了。投资贵在提前预判的能力，且执行合一。

同泽周报5月31日提出结构牛转向指数牛，来看6月1日-7月7日市场表现：

数据来源：东方财富

1

5月31日：结构牛向指数牛演变

观点：接下来市场会有一个很大的变化，这变化就是市场由结构性牛市演变成系统性牛市，或者说指数式的牛市。

周报回看：

每周看市|同泽私募—窥一斑应知全豹,处一隅需观全局，春江水暖鸭先知

2

6月7日：牛市在路上，提出量能标准

观点：定量指标调一下，上证定量指标是3800亿，深证是5625亿，沪深300是2500亿，如果市场一旦满足这些标准，行情会异常火爆，我们拭目以待。

周报回看：

每周看市|同泽私募—牛市在路上，关注量能放大

3

6月14日：牛市初期的特征，提出疯子和傻子论

观点：首先会市场慢涨快跌（原因是资金不愿追高，逢低则买），底部逐渐抬高。累积到一定时间，随着短期内获利盘的涌出及逢低买入盘的减小，市场会出现较大的跌幅，但调整往往一两天结束，这种慢涨快跌的特征会持续到整个牛市。

第二特征，市场在犹豫不决中上涨。大部分投资者对熊市的记忆还没消失，经常小幅上涨就考虑落袋为安。

第三特征，牛市不言顶。牛市中只有两种人赚大钱，一是疯子二是傻子，疯子敢买，傻子敢守。

周报回看：

每周看市|同泽私募—牛市初期的特征

4

6月21日：指数牛在路上，看到3500点

观点：如果有牛市，普遍心理预期是上证3500点前一马平川，击穿3500点后再回调。

周报回看：

每周看市|同泽私募—上证指数修订，指数牛就在路上

5

6月28日：如何在牛市中把握确定性赚钱的机会

观点：我们从静态与动态两个维度，静态我们指坚守低估值的股票且持之以恒，持有至行情结束前收割；动态则指时刻追逐市场热点，意图战胜指数，获取超额收益。静态简单、可靠，动态复杂、确定性也不强。但大多数投资选择动态追逐，且收益永远跑不过静态持有者，短线追逐过程容易缺乏自信，也忘了初心。

周报回看：

每周看市|同泽私募—如何在牛市中把握确定性赚钱的机会？

6

7月5日：看调整，还有上车机会，后续结构性行情

观点：从量价来看，入场速度极快，以拔高的手法快速入场，这种行情往往不会持续太久，但爆发力相当惊人。

综合以上分析，市场会有一定升幅，指数会达到目标关键位置，这种爆力拉升可能维持较短时间(比如1个月)，拉升过后继续走分化，继续走结构性行情。

周报回看：

每周看市|同泽私募—还有上车机会，市场全面激活后继续结构性行情

往期周报重要观点

01

未来行情，我们定义为结构牛与估值牛

给出牛市三阶段推演

周报回看：

每周看市|同泽私募—由资产荒引发的估值牛、结构牛的三阶段行情推演及建议配置

02

抓住跨年度结构行情机会

提出普涨阶段结束，接下来可能是轮涨阶段。一种是大板块轮涨，具体表现为主板涨，中小创涨跌之间来回切换；第二种是周期、价值及成长股之间的切换；第三种是或价值、或周期、或成长之中小板块之间的切换。

周报回看：

每周看市|同泽私募—抓住跨年度结构行情机会

03

上证50走强还看银行保险

结构性行情仍延续，估值低，将来才能跳得远，这才是重点。

周报回看：

每周看市|同泽私募—上证50走稳，走强还得看银行保险，估值低起跳远

04

为何坚守大金融

低估值的大金融有补涨需求，且确定性最大。

周报回看：

每周看市|同泽私募—为何我们一直强调坚守大金融？

【同泽夜报】“新手最爱，老鸟害怕”的行情怎么操作？

同泽私募|复盘观点  20200707

每日精彩，在这里守候。

同泽，让资本具有生命力！

 【大盘观点】 

今天指数的调整基本上是预料之中的，A股在疯狂了三天之后，官媒再次出声，发表评论。

证券时报：“价值”与“价格”的博弈是股市永恒的主线，价值终将回归。把握好“变”与“不变”的关系，有助于A股市场戒除浮躁，行稳致远，更好服务于中国经济，也有利于投资者抓住机会，规避风险，推动A股理性繁荣；

上海证券报：有韧性更有活力 股市走强底气足；

中国证券报：五大强势特征凸显 A股放量上攻；

证券日报：银行券商板块强势涨停 “全面牛”呼声下需保持一丝理性。

此外，7月6日央视的晚间新闻联播节目用子1分13秒的时间报道A股市场的亮眼表现。下面这张华西证券固收的统计图表，有点意思，大家可以看看。

这几天A股的行情正好是“新手最爱，老鸟害怕”的市场状况。估计不少长期在股市中打拼的老鸟肯定是早盘就卖股票了。所以今天指数的调整基本上是预料之中的，而且指数在高位震荡一段时间也是大概率的事了。

震荡调整的时间可能不会太长，下跌的幅度也不会太大。毕竟老鸟们害怕的是调整，而不是上涨趋势结束，卖出股票更多的基于市场调整的短线操作，调整结束后还是要继续买入股票的。

6月底启动的这波上涨行情，我们基金之前坚守的银行和保险也迎来了收获。未来这种强势震荡的行情，应该是衍生品这块发力的时间，大家可以期待不久再次收到一份大大的红包。

 【行业观点】 

近期券商股的强势一方面是对牛市的预期，另一方面是部分券商可能存在被收购或并购等事件性交易机会，比如中信证券和中信建投老调重弹的合并，光大证券、国金证券、浙商证券牛气冲天就隐含了这方面的预期。

这种预期的背后就是证监会计划向商业银行发放券商牌照牌照。事实上，去年7月发布的《金融控股公司监督管理试行办法》也预示了未来大金控的模式到来。一旦银行获得了券商牌照，不排除银行会直接收购关联券商的可能性。背后没有大金主的券商，在面对实力增强的国内同行以及证券市场对国外投行和券商开放的双重压力下，也不排除强强联合来面对竞争加剧的局面，这样一来有关联的券商就存在事件性的交易机会。

另外，如果银行获得券商牌照，相应的系统也需要建设，这就给金融科技类的上市公司带来机会，恒生电子持续走牛，屡创新高就是这个逻辑。

目前这种强势市场，大金融把指数拉上去后，高位震荡调整时，按常规估计是游资的表演时间，同样也是短线高手的舞台。这时候玩短线也是有技巧的，主要是留意新题材，紧盯行业或板块的龙头股，强势股，跌了敢买，

6月初曾提到王府井，可能很多人会觉得高，毕竟股价涨到20多后已经是翻倍了，然而最终的走势就很好的演示了什么是强者恒强。免税商业这块，今年牛股挺多了，除了中国中免、王府井、还有格力地产（珠海免税）、广百股价（友谊集团）、凯撒旅业等。

前期提到的利民股份在跌到20日均线后再度上涨，创出新高。如果说还有什么低估的板块，或许就是农药板块了，当然这只是猜测，还要进一步看看研报进行求证。

说明：

1.同泽私募产品每周最后一个交易日公布净值。

2.如有需要，请向同泽投资索取相关产品的文件，了解产品风险，并寻求专业顾问的建议。

产品咨询请联系：020-80925187/15018798201 （同）

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还有上车机会，市场全面激活后继续结构性行情

Part.1

本周股票市场表现

这几周走势一直在朝着我们预判的方向发展，且开始加速了。市场成交量重新回到万亿水平以上，大盘站稳重返久违的3000点，且突破3100点。大金融近几日更是酣畅淋漓的猛涨，尤其牛市棋手券商板块领涨。

原油市场方面：

美原油指数本周涨跌5.22%。

Part.2

市场分析    

上期回顾：

     在6月21日那期周报我们说过3500点前一马平川，上周周报我们说速度应该不会太快，那么本周的上升速度到底快不快，答案是适中的。虽然三浪是主升浪，但目前可能是三浪一，所以可能要比一浪快，但比起三浪三还是会慢一点的，另一方面指数涨的快的目的就是要最快速度干掉关键的阻力位，吸引技术派做多，所以没参与这次行情的，还有机会上车，但在这里的调整不会太大，时间也不会太久。

本周分析：

我们继续跟踪沪深300指数。

1.沪深300指数月线：

图1：沪深300指数线图

先看沪深300指数月线，月线大双底正在突破，突破以后，理论升幅1500点，但上面又会遇到长期压力线，所以三浪一的任务就是突破长期压力线，三浪二的任务就是回睬压力线与颈线。

2.沪深300指数周线：

图2：沪深300指数周线图

再看沪深300指数周线，周线矩形突破，理论升幅600点左右，4200是颈线位，暂定本轮目标4800点，这是最少升幅。

展望未来：         

       从量能来看，所有指数都达到了我们说的定量标准（见6月6日周报：上证定量指标是3800亿，深证是5625亿，沪深300是2500亿）。本次主力发动权重股就是想全面激活市场，从量价来看，入场速度极快，以拔高的手法快速入场，这种行情往往不会持续太久，但爆发力相当惊人。

       综合以上分析，市场会有一定升幅，指数会达到目标关键位置，这种爆力拉升可能维持较短时间(比如1个月)，拉升过后继续走分化，继续走结构性行情。

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【机构专访】同泽投资：最坏的情况已经过去（6月观点）

同泽投资 同泽金融视野 今天

来源：证券时报

近日，证券时报、东方证券联合主办的东方证券杯“逐鹿东方”衍生品基金经理擂台赛2020年4月榜单出炉。在疫情形势逐渐好转的当月，同泽衍生品1号私募证券投资基金业绩表现优秀，在期权策略组中再次获得头名成绩。

对此，证券时报记者对话同泽投资总经理、投资总监邓小敏。他向记者表示，4月的收益主要来自于3月份极端黑天鹅事件暴跌反弹及策略自身的修复能力，期权策略不仅收复失地还又创新高。目前期权策略在大盘上涨/下跌/震荡都有机会，可通过构建精细高胜率的投资组合，优化仓位管理，实现稳健盈利。

“不要浪费每一次的危机。投资还是存在非常大的认知偏差和心态影响。”邓小敏称，疫情对全球经济产生的影响是有目共睹的，随着疫情好转及各国陆续复工，经济也会随之会不断复苏。“我们认为最坏的情况已经过去，未来只会越来越好。”

在具体板块上，邓小敏认为，银行保险板块的机会相对比较大。“虽然银行业受政策影响利差下行，加上经济下滑，银行坏账率提升，但整体风险可控，尤其是头部银行，估值处于低位，且仍有成长性；疫情后大家对保险的意识提升，且放宽保险权益类投资，头部保险成长性较好。”

邓小敏介绍，在市场趋势未形成之前，应注重于行业的深度；而在趋势形成后，则应着重于行业的广度。目前银行保险板块都处在历史低估值区，疫情过后对保险的需求会不断增加，业绩确定性较高，当然银行业绩一直也比较亮眼，低估值下会迎来资金的青睐。

“我们对投资的理念一向都是稳健投资，坚持价值投资为主，趋势投资为辅的投资策略，价值投资最重要的武器就是时间，价值最终在时间面前得体现，当然还包括学会坐冷板凳。”邓小敏表示，他和团队一直坚持做确定性事件，对于市场不会盲目跟风。

“举例而言，年后的那波科技上涨是不在我们预期之中的，科技股的不断上涨带来了一波跟风潮，但是我们没有去追，虽然前期错过了那波上涨红利，自然我们也不会出现3月份后科技下跌带来的损失。”邓小敏表示，在不断接受着市场的洗礼之时，也更加坚定了他稳健投资的理念：不随波逐流，也不闭门造车。“时刻站在投资者角度上看问题，跟投资者同进退，同时通过多市场，多策略组合，将风险降到最低，目标为投资者创造稳定的收益回报。”

两会期间，大量制度政策信号逐渐明朗，不少私募也开始在交易方面有所调整和布局。后续市场将怎么走？邓小敏认为，接下来市场将由结构性牛市演变成系统性牛市，或者说指数式的牛市，预计指数将进入涨升。“可能市场不会马上有表现，也可能上升比较曲折，但每次回调都是买点。流通较大的股票可作为选股目标，策略就是只买不卖，能守则守，等这一轮牛走完。在股指期权方面，投资策略将调整为以偏向看涨为主的组合策略。”

风险专题—信托篇（不了解风险的人，总有一款收割机等着你）

风险专题—信托篇

熟悉的味道

原来的配方

P2P:屌丝参与

信托：富豪参与

金融圈有句名言：屌丝死于P2P，中产死于理财，富豪死于信托。

不了解风险的人，总有一款收割机等着你。P2P暴雷已司空见惯，财富链顶端的信托暴雷也已经开始了。

（注：本文数据和图片均来源于公开网站，同泽整理。）

风险在逼近

中国仅有68张信托牌照，从中国信托协会上2020年第一季度数据看，风险项目就涉及1621个，规模达64310315亿元。一年内到期需兑付的项目就有14542个，金额高达51983亿元。

数据来源：中国信托协会

信托的业务模式

一位信托行业资深人士接受《中国经济周刊》记者采访时表示：“类似安信信托、四川信托等公司，他们业务模式比较激进，加之这两年经济下行，底层资产暴露的风险也就越来越多。四川信托的资金池业务规模做得太大，里面隐藏了很多不良资产，如果没有新的流动性进入循环，资金池业务自然转不动。”

一语道出运作模式就是资金池业务，借新还旧。其实从本质来说，信托和P2P是一样的内核，只不过信托是富豪的游戏，P2P是低收入群体的游戏罢了。信托也是把投资者的钱募集来，进行一些放贷或者项目等投资，长久以来信托一直是收入稳定的投资理财，对富豪来说是非常不错的，每年固定有七八点收益，100万的收益每年固定就有七八万，可谓不愁卖。

当他再募集不到新资金的时候，基本发生在两种情况，1个是市场情况，没人投了，增长跟不上，后面的资金不足以覆盖前面的资金，就会出事。2是监管叫停，压缩信托融资的规模，这些东西就全都会爆掉。

信托资金的基本投向：

数据来源：中国信托协会

信托目前几大去向：一个是房地产，这是被严格管控的，另一个是涉矿领域，这几年大宗商品熊市基本最后都被玩成了资金池，第三个是政信类，大家觉得政府信用好，但其实都是一些县级政府，承担一些隐性担保，他们也根本没有这个财力还钱，第四个是工商企业类，把钱借给企业，但其实企业根本支撑不了这么高的利率。

信托业的隐忧

2018年以来，受宏观经济环境变化影响，实体企业盈利能力下降，同时在资管新规等一系列监管政策的共同作用下，金融去杠杆进程加快，“限制非标投资、禁止资金池模式”已成为整个资管行业明确的监管要求很多项目在以前可能行得通，但是资管新规之后，很可能就受到了监管，导致信托的项目融资方，在到期后没有能力还钱。

由于信托已炸了几个大雷，监管肯定收缩民间金融的体量，而资金池项目一旦滚动起来就不可能停下，只要一踩刹车就是暴雷。所以监管喊停了，后面就肯定是连环雷了。

6月18日，市场出现多条关于融资类信托业务的传言。一则来自某信托公司的通知信息显示，不得再新增融资类信托业务规模，截至明天尚未在中信登报备成功的融资类业务一律叫停。目前信托圈子的资金有17万亿，如果被叫停那简直堪比金融核弹。

若如业界传闻所说融资类信托全叫停，有多少连环雷也未可知呀！

现在监管收缩，项目暴雷，这其实就是2年前P2P的先兆，大家务必要留点心了。

01

逾期百亿自爆-安信信托

上市信托公司安信信托自曝117亿产品兑付逾期

上交所于5月22日发函，向安信信托发出“九问”，6月7日，安信就公司业绩、项目兑付等情况憋了一份长达15页的“万字雄文”。这其中，最大的“黑点”在于安信信托的产品“自爆”——其未能如期兑付的项目有25个，而涉及到的资金规模更是达到了令人乍舌的117.6亿元。

2019年下半年开始，安信信托就持续踩雷，当年21个项目被起诉，涉嫌多家银行，涉诉金额达到80多亿，到了今年，涉诉案件持续增加中，目前已经涉诉100多个亿。所谓涉诉基本就是信托产品违约，无法还钱，被很多金融机构起诉。这其中最著名的就是上海董家渡地块，2017年高天国用信托的钱240亿，接下中民投手里45%的股权，然后仅仅一年之后，中民投就干不下去了，然后就甩卖剩下的另一半，结果剩下50%多最终121亿卖给了绿地，这就相当于安信信托手里的股权价值一下腰斩。然后就引发了兑付危机，到期卖不掉，这东西价值还下降一半，连续期兑付都没办法操作了。2019年11月，安信信托旗下“安赢42号董家渡项目”被爆逾期，该项目总融资规模为172亿元。后来房子开始卖了，才稍微回款。但是安信信托却一点都没好过，截至2019年三季度，公司到期未清算的信托项目金额已高达276亿元。

2020年6月15日，上海银保监局根据《政府信息公开条例》等相关规定，公开了安信信托《行政处罚决定书》（保监银罚决字〔2020〕4号）涉及的31个违规项目。公告显示，31个项目中，8个项目违规承诺保本保收益，17个项目违规挪用信托资金；2个项目推介部分信托计划未充分揭示风险，2个项目违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务的信托项目，2个项目未真实、准确、完整披露信息。

02

百亿黄金大劫案-涉及多家信托

6月15日晚间，杭锅股份(8.040, -0.08, -0.99%)对外公告称，2019年12月4日，杭锅股份购买了由四川信托管理发行的“天府聚鑫3号集合资金信托计划”之信托产品，金额为5000万元，期限为6个月，预期年化收益率为7.6％。2020年6月11日，四川信托兑付上述信托产品1000万元的本息，剩余4000万元本息未能如期兑付。多个四川信托产品出现逾期一事持续发酵，成为各方关注焦点。

据报道，6月以来，四川信托旗下包括申富129号、锦江69号第一期、申鑫74号等到期的多个信托产品出现逾期。6月12日，部分投资者前往四川信托总部就投资产品兑付方情况寻求解决方案。

在6月12日这次小范围沟通会上，四川信托监事会孔维文向投资者释放出来的信号如“惊天大雷”：四川信托资金池业务目前遇到流动性问题，“目前出现的缺口在30亿～40亿”，目前正在考虑处置资产和引进战投。

这个时候，四川信托的总裁也表示：“公司TOT项目从今年的5月29日开始出现了第一笔延期项目，到今年的年底，其间涉及到期的TOT产品规模129.9亿，大部分可能延期。”

所谓的TOT也是信托，只不过是信托之中的信托而已。也就是信托公司先把钱收上来，然后帮助投资者选择，到底该投资哪个阳光私募信托产品。你们不是选择不好信托，也担心风险吗？TOT产品主打的卖点就是专业人士替你打理，并且分散风险，原来你几百万只能买一个项目，现在你几百万分散到很多项目里。这样即使有一个项目资金回不来，你顶多就是收益下降，或者略微亏损本金，也不至于血本无归，但真的是这样吗？从这次四川信托暴雷，我们就能看出这个产品，远没有他宣传的那么美好。

TOT产品必然是资金池，在你买信托的时候，并不知道具体的投向，全部都是基于对信托公司的信任，但实际运作中，其实他们也并没有多么专业，项目还是那些烂项目，大部分其实都是不能按时还钱的，之所以这个TOT产品能够玩下去，就是用了借新还旧的资金池，也就是说后来的投资者，去兑付之前投资者的本息收益。而根本就不是项目产生的收益。

6月15日，数百名投资者前往四川信托总部，向四川信托高管、四川省银保监局以及四川省金融监管局相关领导反映情况。

四川信托连环暴雷，旗下的200多亿资金池出现了问题，起缘就涉及到另外一家公司，它就是全国最大的黄金首饰制造商之一的“金凰珠宝”。

很戏剧化的一幕，此前公司把旗下的80多吨黄金质押出去，从而进行融资。

这个时候，公司现金流出现了问题，导致发布的多个信托产品明显出现了逾期的现象，信托公司开始走法律程序，对公司提起了司法程序。

结果，法院查封的时候，发现这80多吨黄金竟然是铜合金，这简直就是一石激起千层浪。

据悉，目前未到期融资额约160亿元，对应质押黄金超过80吨，涉及长安信托、民生信托、北方信托、安信信托等在内的多家信托公司。“踩雷”信托公司向保险公司索赔，人保回应：“不符合保险合同约定”。

03

雪松信托80亿暴雷

中国仅有有68张信托牌照，信托牌照一度被炒至百亿元。

雪松控股张劲百亿收购中江信托。这是一场价格不菲的收购。当时此举质疑声不断。为了稀缺的信托牌照和金融行业的扩张，也是留下了一堆烂账。

2017年中江信托业绩下滑，2018年，中江信托开始密集“爆雷”，雪松控股在此时递出了诚意满满的“橄榄枝”。据当时的媒体报道，张劲不仅为中江信托超过50亿元的逾期金额兜底，收购价也一度从100亿元、150亿元，传到了200亿元。雪松控股中江投资者恳谈会上，张劲披露，中江信托35个项目逾期总规模约79亿，累计涉及投资人有2100多。

雪松信托的暴雷有中江信托的遗留问题，也有自身金融扩张过于激进，到后面新项目曝出涉嫌自融问题。

以上只几个大牌遭遇的大雷，小雷雷声不断，稍有不慎本金全无！

房地产与信托的相融相生

一直以来，房地产和信托的联系颇为紧密。

信托是房地产重要的融资渠道之一，虽然在世界范围的资本排序中，信托排在保险、基金、银行之后，大型房企和稳定发展的房企，也多会有意控制信托的融资占比（主要因为政策限制和成本较高）。

但信托对房地产企业而言，依然是最灵活的融资方式之一，因为它具有层出不穷的各种创新交易架构。

最常见的是房企的表外融资，以信托投资包装“明股实债”，隐藏在非并表企业的长期股权投资科目。

最常用的地方则是前融。数据显示，2019年银保监23号文发布前的四个月，房地产信托新增超3000亿，绝大部分流入了房企前端融资（即拿地）。

当一切顺利，地产是信托池中高收益、高抗性的好产品，能够吸收更多投资者；信托则是地产项目高效、灵活的融资渠道。

一旦有一方暴雷，“值钱的地皮”也可能扛不起债，只要项目操作不成功，就会滚出亏损。

下游的房企也并非“百利无害”，即使信托公司的危机不影响单一项目的批款，信托公司设计的房地产项目“明股实债”交易架构，最终也可能在破产程序中被法院认定为股权投资而非债权。

公开资料显示，2018-2019年上半年分别有177家、235家房企破产。人民法院公告网显示，截至今年6月30日，房企的破产数量已达228家。

诸葛找房数据研究中心分析师王小嫱分析称，房企目前集中度逐渐提升，今年破产的房企大部分是三四线城市的中小房企，疫情冲击下抵御风险能力较弱。

上述案例中的地产信托：

1.四川信托

四川信托的产品基本只有两类——地产项目和TOT。TOT即“信托的信托”就是大拆小，一个信托计划可以拆分，募集多个投资人的钱投给多个小项目，TOT其实和P2P很像，很难真正把握被投资人的征信和实力，投资人也看不清合同之下，底层究竟是什么。

而四川信托存续的14个系列TOT产品，是否有投入过劣质房地产项目？有可能，但在底层合同公开前，尚无定论。有记者从川信公开的18个地产项目看到，太平洋1号、协信天娇、恒泰优资、当代武汉优债、正黄学府天骄、实地周口九里香...基本为中小型开发商的非核心城市项目，潜台词是“实力有限”。

这也不排除含有问题项目。例如“太平洋1号”所对应的无锡惠山太平洋商业房地产开发有限公司。该信托产品最早于2017年10月设立，而2018年12月，融资方实控人公司、项目连带担保方（袁启宏的国购投资），已被法院列为被执行人、存款遭冻结、债券连续违约、信用评级下调至C。

2.安信信托

6月15日安信信托被公布的“31个违规项目”中，不少都与房地产相关。涉及项目如广州碧园城市综合体项目、成都万锦城、深圳东门城市更新项目、资阳棚户区改造项目等等，违规形式涉及将信托财产挪用于非信托目的、推介未充分揭示风险、违规开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务、未真实准确完整披露信息。

实际上，安信信托已经不是第一次“跌”在地产了，据称安信信托的违约项目中含有不少地产项目。今年被拍卖引发热议的“中弘大厦”，其背后中弘股份现已退市。这个问题企业，在2018年底还获得了安信信托一笔高达5.5亿元的贷款。对于这笔钱，安信信托得到的是“到期无法收回”。就算中弘大厦被拍卖，它或许也不是第一顺位偿还人。

3.中融信托

今年6月1日，中融信托总部遭投资者现场维权（同济堂项目），此时中融信托刚在5月给华夏幸福签了一笔高达11亿元的永续债权，而中融信托曾在2019年被监管连开罚单，房地产相关业务是其重灾区。

一系列的信托暴雷按会影响到地产的融资能力，同样，地产企业的破产清算导致信托产品的无法兑付。险像环生，一环扣一环。

资管新规下权益市场机会

1.银行理财产品权益类配置有所提升

余额宝跌破1.5%，活期理财收益跌去2/3，资管新规下所有理财产品必需净值化。近多款银行理财产品出现亏损，据统计有 200 余支银行净值理财产品最新净值低于 1 元初始净值。以后理财产品亏损将常态化，大家要理性看待。

同时各大银行纷纷成立理财子公司，布局权益市场。

理财子公司新发权益类产品风险等级情况（单位：款，%）

资料来源：普益标准

2. 中长期资金入市 险资增量规模可达8000亿

监管部门多次发声推动社保基金、保险资金等中长期资金入市。就险资而言，据专家测算，理论上可以为A股带来8000亿元左右的增量资金。

3. 再融资新政实施，百家公司拟定增“补血”逾千亿

截至6月17日，发布实施4个月的再融资新规，已激发逾百家A股上市公司抛出定增预案，拟募资补充流动资金合计超千亿元。

今年2月14日晚间，证监会发布实施再融资新规，对发行价格、发行规模确定及减持限制等方面予以放松。此前压抑许久的再融资需求，终于等来释放的出口。据上证报记者统计，新规发布至今的4个月时间，共有425家公司发布定增方案，涉及金额超5800亿元。

4.外资看好A股市场长期表现，持续流入会是常态

A股上半年领涨全球，超千亿外资涌入。

尽管遭受疫情冲击和国际金融市场动荡影响，A股依然表现出强大的韧性，持续不断地吸引全球资本加大配置力度。WIND统计数据显示，今年上半年，互联互通机制下的沪股通和深股通累计净流入资金达1181.51亿元，其中沪股通净流入387.55亿元，深股通净流入793.96亿元。自开通以来，北上资金净流入累计达到11116.28亿元。

随着金融市场对外开放的政策实施和推进，外资看好A股市场长期表现，持续流入会是常态。

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每周看市|同泽私募—如何在牛市中把握确定性赚钱的机会？

我们在前几次周报中分别描述了牛市初期的特征以及牛市中的策略与心态。本次我们重点说确定性。假设市场有牛市，你如何才能抓住这波牛市，这才是关键。

从历史来看，每次大牛市只有极少部分人才能赚钱，大部分人到最后还是亏钱，所以想赚钱就得先规划，如何规划？我们从静态与动态两个维度，静态我们指坚守低估值的股票且持之以恒，持有至行情结束前收割；动态则指时刻追逐市场热点，意图战胜指数，获取超额收益。静态简单、可靠，动态复杂、确定性也不强。但大多数投资选择动态追逐，且收益永远跑不过静态持有者，短线追逐过程容易缺乏自信，也忘了初心。

股市从来不缺高智商者，交易最考验人性和心态。巴菲特说，“做优秀的投资者并不需要高智商”，只须拥有“不轻易从众的能力”。那些最聪明的交易者一直在用着最笨的方法！

自从厌倦于追寻，我已学会一觅即中；自从一股逆风袭来，我已能抵御八面来风，驾舟而行。——尼采

本周内容：

我们继续跟踪上证50指数。

1.上证50指数周线：

图1上证50指数周线图

从上证50指数周线看，距离突破仅一步之遥，一旦突破前期高点，三浪上升将正式展开。鉴于一浪到二浪的时间耗时一年半，三浪的时间应该不少于这个时间，所以我们把三浪再分成三个主升段，随时市场的变化，我们以后将逐步跟踪。

2.上证50指数日线：

图2 上证50指数日线图

上证50日线做了一个不标准的头肩底图型，颈线和周线的压力线差不多都在3000点附近，根据头肩底的升幅，下一个目标3500附近，但目前是三浪1，估计速度不会太快。

展望未来：

重申一下前期的观点，市场正在由结构性牛市往系统性牛市切换。在这过程中热点会越来越多，热点切换也越来越快，赚钱效也越来越明显，但心态也会越来越浮躁，追涨杀跌已成为大部人的选择，随着市场波动的加剧以及热点过快的切换，短期内巨亏的可能性越来越大。所以追逐热点、追涨杀跌在牛市不但不赚钱，亏钱的概率也在提升。

聊一聊几只创新高的个股

同泽私募|复盘观点  20200623

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 【大盘观点】 

明天就是端午节前最后一个交易日，持股还是持币已经是个老话题，从稳健角度讲，肯定手里要持有一定的现金，应对节日期间可能发生的黑天鹅事件。市场好就多持股，市场不稳定手里就多拿点钱。

翻一下历史K线图，可以发现在过去的12年里，端午节前后股市都表现不佳，以上证指数为例，在过去的12年间，端午节前2天上涨概率为16%，节前1天上涨概率为33%，而节后5天上涨概率仅仅为16%。以目前沪深两市成交金额以及指数走势来看，今年行情多数不会重演历史。

 【行业观点】 

维生素

昨晚新和成披露了一季度业绩，预计上半年净利润同比增长90%-100%，业绩超预期，但股价却是高开低走收了中阴线，原因或许是有资金提前进场，在业绩兑现时获利离场。

而维生素的另一个龙头企业浙江医药走势坚挺，机构预计中报有5亿元的利润，股价今天也创出新高。而受益于辅酶和维生素一季度涨价，金达威一季度也是业绩超预期，机构同样预期二季度业绩大概率地继续向好。

农药

同样是农用杀菌剂龙头的利民股份的股价也创出三年来的新高。利民股份2019年与2020年Q1归母净利分别同比增长56%、73%。目前主营产品代森锰锌产能3.5万吨，在国内市场占比44%；新河百菌清产能3万吨，在全球占比46%。

利民股份的股价创新高，或许有两方面因素，一是印度2020年5月发布农药禁令，拟禁用代森锰锌，印度以15万吨名义产能占据全球70%市场，如果退出，对利民股份当然是利好。

另一方面，2019年收购威远后有望成为在杀菌剂、杀虫剂、除草剂领域均领先的综合龙头。今年草地贪夜蛾防控形势严峻，农业部防控预案推荐用药的14种复配制剂中有8种需甲维盐复配，威远目前甲维盐产能300吨（国内占比15%），新增500吨产能预计Q3建成投产。另外，草铵膦价格持续走高，威远拥有草铵膦产能1500t/a（其中1000t为新工艺），目前已在论证3000t/a草铵膦新产能项目。

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每周看市|同泽私募—上证指数修订，指数牛就在路上

Part.1

本周股票市场表现

本周A股指数震荡上行，银行让利1.5万亿的消息影响下，银行板块下跌。涨幅居前医药生物、消费电子、饮料食品等板块。

原油市场方面：

美原油指数本周上涨6.45%。

Part.2

市场分析    

上期回顾：

       自从两周周报喊了牛市已来，大家的心态开始起变化，一是怀疑二是浮躁。前者认为既已是牛市，为何指数忽上忽下，极不稳定，后者认为既然是牛市，账户也不见多钱，认为自己错过了牛市。有这些想法都是正常的，历史牛市行情跟风者都是后知后觉。

       这次我们从技术面再次定义牛市的标准。先从上证指数看，十年终是3000点，3000点始终是阻力，始终迈不过去，牛市也始终不来，但上证指数至少攻穿3500点，才能从清晰的表象上看到牛市。那为什么是3500而不是3000呢？因为指数上涨后，都要回调，如果一回调就跌破3000点，心理上大家都不能接受，自然落袋为安。如果有牛市，普遍心理预期是上证3500点前一马平川，击穿3500点后再回调。

市场上普遍的观点认为3500以后才有牛市，3500之前只是反弹！而我们说的牛市是指数要不断刷出新高，技术上才叫系统性牛市。

本周分析：

本次我们分析一下深证成指。

1.深证成指月线：

图1：深证成指月线图

从深证成指月线可以看，目前指数刚刚出坑，在技术面上看，底部刚刚完成，而要迈出牛市第一步，首先要攻穿长期压力线，目前长期压力线位置在17000左右，而现在才12000左右，所以勿慌，牛市在路上，且离目标还远。

2.深证成指周线：

图2：深证成指周线图

从周线看，不管是去年的V型走势，还是这次的V型走势，速度上都很快，说明资金一旦有切入口，介入力度非常强，找准热点，猛力出击才是上策。

展望未来：         

     我们把现在行情定义为牛市初期，只是提醒投资者尽早的参与市场，在低位布局而不是等大涨后才追高买入；另一方面，此轮牛市行情的跨度很长，至少一年甚至三年，系统性牛市一般时间长、涨幅大，不要过早的离开市场。

同泽金融视野

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消费电子板块觉醒

同泽私募|复盘观点  20200618

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 【大盘观点】 

今天很多消息，最大的应该是“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元”，还有“央行开展1200亿元逆回购操作，其中14天期逆回购利率从2.55%下降20个基点至2.35%”。

这两个消息应该是相关的，高层一表态，人行马上行动，估计6月LPR利率也会下降，此外还有四大行下调大额存单利率，这些对股市都是利好，但影响有限。

目前流动性是充足的，从易、郭的讲话看，下半年会保持流动性充足，但印更多的钞票的可能性不大。也就是说，没有更多的钱来推动某些人口中的大牛市，虽然中长线仍可看好股市，但更多的是震荡上涨和结构性行情，而震荡上涨的行情中，一旦技术上出现极好的形态时，就要提防短期的调整。

 【行业观点】 

消费电子

京东“6.18”大促的累计GMV(6月1日至今)已达约2284.6亿元人民币，这一数字已经超过去年双11的GMV2044亿元，以及去年6.18的2015亿元。其中5G手机销量暴增，华为领跑增长，Apple、荣耀、小米等也是大幅增长。

此外，今年1季度全球智能手表出货量为1430万块，其中，Apple Watch稳居第一，出货量达到了520万块，市场份额为36.3%；华为超越三星成为全球第二，出货量为210万块，市场份额为14.9%，增幅达到113%。

超出预期的销量带给的利好，或许能够将消费电子板块推动一把，无线耳机、智能音箱、智能电视、AV\VR这些都可以留意一下。

特别是下列产业链的核心标的：

第一方阵：立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、信维通信、鹏鼎控股。

第二方阵：环旭电子、长盈精密、欣旺达、安洁科技、水晶光电、欧菲光。

新能源车

野村证券发布研报，称若以特斯拉Model3和宝马3系为模本比较全球七个国家的十年拥有总成本，在考虑补贴的基础上电动车将比汽油车低27%，没有补贴的情况下电动车亦低14%。野村预计2020年至2023年全球电动车渗透率分别为3.9%、5.6%、7.2%和8.8%，2009年为2.4%。

特斯拉将在北京上线9座全新超级充电站，而今年特斯拉已在北京共上线282个超级充电站、106个目的地充电站。

再加止大众近期的动向，这些足以说明国际大车企对新能源车（电动车）重视程度。新能源车中的锂电池、汽车电子、汽车零配件等仍然是下半年的中长线选择。

传媒

字节跳动正式官宣成立抖音电商部门，称这是为了满足用户在抖音上的购物需求，是正常的业务调整。有意思的是，今天“今日头条”概念、抖音概念除凯撒文化外，大部分个股扛不住了，炒作力度出现衰退。

（文中所提个股，仅是热点预判，并非个股推荐。）

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近期股市是涨是跌全看它了。。。

同泽私募|复盘观点  20200615

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 【大盘观点】 

北京新发的疫情火苗燃了一下，由于海外疫情第二波的预期提升，就有不少人也在担心国内疫情再来第二波。情况的确令人担忧，但从媒体报道看，北京疫情防控比较及时、从目前的一系列防疫动作来看，最终可能只是集中在北京当地，希望国内本次疫情能迅速控制。

股市会如何，不管是担心深跌，还是中长期坚定看好，其实都是虚的。现在对股市的任何分析都是基于疫情不扩散的基础上的，脱离这点，任何技术分析或基本面分析都是空话和大话。北京的疫情不扩散，被封锁，问题就不大，股市跌了也能涨回去。如果出现最差的情况，那问题就大了，所以现在保守一点，适当控制仓位是有必要的。别人的钱怎么花都可以，自己的荷包一定要看紧了。

 【行业观点】 

如果出现较差甚至最坏的情况，医疗和食品板块无疑还是最受资金关注的，前期的龙头股有可能再涨一轮，但涨幅就不要期望过高了。

其次是传媒和游戏。传媒股最近炒作是非常明显，龙头股省广非常强势；凯撒文化也飞上天了；芒果超媒今天又创新高。其他的个股，比如皖新传媒、歌华有线、创源文化、盛天文化、金科文化、华闻传媒也在近期涨停榜屡现身影。

不少游戏股一直保持强势，比如龙头电魂网络、吉比特屡创新高，盛天网络同样是加速上涨。

这两大板块近期涨停的个股，很多是长期躺在地板上，或者是超跌股，龙头股非常强势，而整个板块现在都在享受轮涨和补涨，这样的表现无论如何都是不能忽视的。

另外，现在又出了个“抖音小店”概念。7月1日以后，抖音上基本上就不能外挂淘宝链接，而此前快手也被淘宝封了。抖音官方消息，抖音鼓励商家开抖音小店，利用巨大的流量帮助商家拓宽变现渠道，提升流量价值。

抖音小店成不成是以后的事，从题材和概念炒作的角度来说，值得留意，目前浮出水面的“抖音小店”概念是这几只，华扬联众、永艺股份、斯莱克、昇兴股份、名雕股份、友阿股份，其他在水面下的还要挖一挖。

（文中所提个股，仅是热点预判，并非个股推荐。）

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每周看市|同泽私募—牛市初期的特征

Part.1

本周股票市场表现

本周A股指数震荡，周四五外围股市大跌，A股独立强势。

原油市场方面：

美原油指数本周上涨1.87%。

Part.2

市场分析    

上期回顾：

我们连续两周周报重点阐述分析牛市将来。这周我们说说牛市初期市场有什么特征。

首先会市场慢涨快跌（原因是资金不愿追高，逢低则买），底部逐渐抬高。累积到一定时间，随着短期内获利盘的涌出及逢低买入盘的减小，市场会出现较大的跌幅，但调整往往一两天结束，这种慢涨快跌的特征会持续到整个牛市。

第二特征，市场在犹豫不决中上涨。大部分投资者对熊市的记忆还没消失，经常小幅上涨就考虑落袋为安。

第三特征，牛市不言顶。牛市中只有两种人赚钱，一是疯子二是傻子，疯子敢买，傻子敢守。

本周分析：

我们跟踪沪深300指数。

1.沪深300指数月线：

图1：沪深300指数月线图

从沪深300月线看，指数受长期压力线与双底颈线压制，在没有突破这两条线的情况下，市场不会有太大表现，大概率维持震荡向上。

2.沪深300指数周线：

图2：沪深300指数周线图

再看沪深300指数周线，指数始终维持在矩形整理之中，从市场长期与中期来看，犹豫不决还是目前的市场特征。

展望未来：         

     市场从熊市转向牛市会有一个过程，但是这个过程有时长有时短，不必过于纠结。对于大部分投资者来说，钱不多但时间很多，这是我们的优势。

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增量下跌是机会，这两产业热！

同泽私募|复盘观点  20200611

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 【大盘观点】 

今天各大指数表现不一，创业板指和中小创指只是微跌，仍然沿着5日均线上行；沪深300、上证50、中证100今天跌得较多，顺便填补了周一的高开缺口。由于是增量下跌，估计指数还会跌几天，下周找机会再买入。

美国的抗议继续扩大，华盛顿州西雅图市的示威者占领了国会山区西雅图警察局东分局，并宣称成立“国会山自治区”。有网友称，华盛顿州州长说不知道示威者已经占领了西雅图近6个街区，并将其称为自治区，这导致整个西雅图警察局都失去了作用。

目前这一事件对美股有较大影响，A股涨跌有自身的规律，估计影响不大。

 【行业观点】 

特斯拉昨晚再创新高，股价突破1000美元后市值超越了丰田汽车，成为全球汽车业龙头。单从技术上来说，未来特斯拉股价还有上涨空间。

全球淘汰燃油车计划是国际大趋势，欧美汽车业龙头盯着中国市场不放，先是特斯拉在中国建厂，大众也紧随其后。先是控股国轩高科，随后入股江淮汽车。江淮汽车目前股价很坚挺，说不定有机会成妖。

A股中特斯拉概念与新能源车概念一直是我今年长期关注的，这一轮的上涨从锂电池扩散到上游零部件，这应该和欧美大厂更加强调的是智能化、电子化、电动化的提升有关。

近来抖音风头很盛，6月8日市场研究机构Sensor Tower发布最新数据，TikTok（抖音） 5月全球下载量超1.19亿次，当月营收超9570万美元(约合人民币6.8亿)，为全球非游戏类APP下载量和营收的双冠军。

而近期大涨的个股不少与今日头条相关，龙头省广翻了3倍。类似的公司还有蓝色光标，和抖音系建立了紧密关系；天龙集团和抖音有合作，与腾讯也有合作；凯撒文化也与腾讯有合作，手游产品《火影忍者》中国区域独家代理是字节跳动；抖音+长音频，也就是有声阅读，其合作者是中文在线。

今天涨停个股也有不少是超跌+游戏，如果短线操作有把握的，也可以多看看这些股，低价超跌股的炒作一时半会还不会停止的。

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5月数据解读与热点板块

同泽私募|复盘观点  20200610

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 【大盘观点】 

统计局公布了5月CPI同比增速2.4%，与市场之前的预期大致符合，这也是CPI从1月5.4%的高位持续5个月回落。

5月PPI是3.7%，跌幅相比4月继续扩大0.6个百分点。自2月份以来，PPI同比增速就一直为负，而且负增长幅度逐步扩大。5月份则创下了2016年3月以来的最大跌幅。这表明新一轮工业萧条已经出现，虽然国内的复工复产有序推进，但有效需求不足和订单的大幅度下降，内需和外需都存在较大问题。当然，也有人认为5月PPI可能是一个阶段性底部，不必太担心。

上述数据真正的含义，其实是指国内需求不足，未来的通缩压力较大，但是数据持续下降，反而将货币政策的空间也逐步打开，市场对于6月降准降息的预期升温。

从央行公布的5月金融数据看，其中5月新增社融3.19万亿，超出此前主流机构普遍预期的2.8~3万亿，存量社融增速提升至12.5%。

近期也有关于中国零利率甚至负利率的讨论。虽然在未来很长的时期，零利率甚至负利率在中国都不可能实行，但目前国内外的经济环境，以及全球的低利率、零利率、负利率，中国进一步降低利率的可能性还是很大的。

由于国内流动性相当宽松，又不可能全部落实在实体经济上。钱太多，A股想大跌也难，近期指数的强势表现也证实了这点。所以，我的观点是保持一定的股票仓位，如果近期股市跌了，那就进场买点。

 【行业观点】 

6月8日的总结中还有一个观点是商业复苏。

市场对于国内经济的预期是较差的，A股能够不跌是钱推上去的。目前新进入股市的资金，多数流入的是预期差的行业，寻找的标的也是跌了较多，但又死不了的个股，商业个股就是其中一类，“地摊经济”能炒作一番，背后的逻辑就是商业复苏。

商业板块从上周开始就很活跃，本周“地摊经济”回调幅度很大，但这两天商业板块仍有不少个股大涨甚至涨停，这个板块还是建议点大家多加留意。

另外，商业复苏中的免税商业才是其中的龙头，龙头股无疑是王府井。王府井昨晚公告获得了免税牌照，从股价走势看消息提前泄露的可能性极大。中国的免税牌照是很稀缺性，国内就八张免税牌照，这次王府井也算是正式垄断经营行业。在王府井之前的上市公司中只有中国国旅有这个牌照。免税商品有高毛利，去年中国国旅免税商品毛利率是接近50%。（明天注意王府井的风险预警）

另外，免税商业还有格力地产，广百股份，或许湖北自贸区概念中的武汉商业类个股也是具有想象空间的。

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聊聊几个板块的机会

同泽私募|复盘观点  20200608

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 【大盘观点】 

今天创业板指率先填补了3月所有的下跌跳空缺口，沪深300、上证50、中证100、中小板指还有3月6日的缺口没补，这个缺口还是有一定的压力。密切留意量能变化和热点持续性。

创业板指、沪深300、上证50、中证100、中小板指等几大指数，其实有比较明显的上升通道。在上升通道的下轨可以作为安全线，跌下来当然是低吸了。

 【行业观点】 

今天和大家聊聊下面几个板块。

消费电子

手机

一是消费电子。消费电子一季度业绩披露后，业绩都挺好，股价反而表现较较弱。随着进入中报披露时期，消费电子整体又慢慢起来了，走的还较为强势。比如大哥级别的立讯精密，半年报预告增长40%~60%，股价再创历史新高。漫步者上周同样是创了新高，还有今天东山精密向上修正业绩预期，消费电子龙头都有创新高的架势，说明资金已经进去了。如果消费电子二季度业绩没有问题，那么消费电子的机会又来了，这方面的个股有：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、欧菲光、鹏鼎控股、信维通信。

此外，手机销售好转也带旺了面板，这段时间面板类个股也是走势强势，京东方A，TCL科技都是20%~30%的涨幅。

商业复苏

大消费

第二是商业复苏和大消费板块。我们前期提到的格力电器如今也是紧跟潮流，搭上了网红卖货。对格力来说，董小姐是搞营销出身，之前亲自上阵做广告，如今放下身段迎接营销的创新，这就很好了。情冲击下，格力业绩下滑较大，但格力产品本身质量过硬，营销再跟上，相信格力业绩会很快会重新增长。这类优质公司只要不是犯原则性错误，最好的时间点其实就是公司发生黑天鹅事件之时。美的集团股价已经创新高了，电器双雄争霸的格局之下，格力股价值得不值得赌一把，大家自己思量。

国六概念

汽车

第三是“国六”标准，也就是“国家第六阶段机动车污染物排放标准”，包括轻型汽车和重型柴油车两部分内容，其中前者还分为“国六A”和“国六B”方案，分别将于2020年7月和2023年7月实施。中国实施“国六”的时间提前至今年7月1日。北京、上海等地响应超出预期，越过“国六A”，直接实施“国六B”。

讲白了，“国六”就是强制标准，类似ETC、胎压监测，有可能在今年下半年上大幅提升相关公司的业绩。“国六”的龙头艾可蓝已经炒作了一轮翻两倍的行情，板块中还有奥福环保、隆盛科技等个股涨幅不算很大。另外，上游材料是汽车尾气处理绕不开的环节，这个也可以留意。

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牛市在路上，关注量能放大

Part.1

本周股票市场表现

本周如期上涨，普涨行情。外围股市大涨，纳斯达克已创历史新高。

原油市场方面：

美原油指数本周上涨8.79%。

Part.2

市场分析    

上期回顾：

上周我们重点阐述结构性牛市向系统性牛市演变，我们认为市场开始新一轮的上涨行情，或者说新一轮的牛市即将诞生。本周上证指数没有大幅上升，市场还是比较活跃，要想市场进入非常活跃期，就必须满足一个条件，就是市场的量能必须放大，现在我们再把定量指标调一下，上证定量指标是3800亿，深证是5625亿，沪深300是2500亿，如果市场一旦满足这些标准，行情会异常火爆，我们拭目以待。

本周分析：

我们继续跟踪上证50。

我们多次说过只有上证50与创业板有牛市基础，其他板块目前还没完成6124到现在压力线的突破。

1.上证50指数月线：

图1：上证50指数月线图

目前上证50指数月线完成了突破长期压力线且回踩压力线的任务，一旦日线或周线完成短期突破，上证50指数的上涨空间将被打开。在图中我们看到最上面的那根线，这是本次的最小目标，而不是最大。

2.上证50指数周线：

图2：上证50指数周线图

从上证50周线看，大型的收敛三角形进入尾声，最近一年时间指数在上轨附近徘徊，一直寻找机会突破，随着上交所的一篮子政策，突破近在眼前。

3.上证50指数日线：

图3：上证50指数日线

从日线看，指数做了非标准的头肩底，目前最关键的是量能与热点，而量能与热点是相辅相成的，热点有持续性，量能就能持续放大，所以接下来密切关注量能和热点持续性。

展望未来：         

       从历史来看，市场每次牛市，在初期是很难看出来，当牛市发展到中期或者后期时，舆论以及投资者才会认同。市场每次的反弹，都有人喊牛市，所以狼来了的故事不断上演，但这次在这里喊牛市，不是抢风头，而是看到了管理层与国家的意志。

同泽投资作为国内期权交易领跑者之一，团队擅长算法构建高胜率的期权投资策略组合，在各类专业的期权赛事中常稳坐榜首捷报不断，在实战杀出的黑马私募。他们小而专、小而美的期权产品特色，成了财富管理中的一股清泉，用期权强化投资收益的增强效果也成为了市场关注的焦点。同泽核心投资理念遵守“稳健”，坚信专业创造价值。

说明：

1.同泽私募产品每周最后一个交易日公布净值。

2.如有需要，请向同泽投资索取相关产品的文件，了解产品风险，并寻求专业顾问的建议。

产品咨询请联系：020-80925187/15018798201 （同）

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中美又起争端，介绍两本书给大家

同泽私募|复盘观点  20200604

同泽，让资本具有生命力！

 【大盘观点】 

美国运输部6月3日宣布，将从本月16日起暂停所有中国航空公司执飞的中美定期客运航班，涉及中国国际航空、首都航空、东方航空、南方航空、海南航空、厦门航空等多家航空公司。

这件事可大可小，但映射出中美之间的争端可能存在扩大化。

目前中美之间的态势，特朗普当政期间这种趋势说不定会继续下去。特朗普74岁的年龄，或许他就是要重现当年美苏争霸的态势。

介绍两本书给大家，或许你兴趣一读。

 【行业观点】 

股市这几天基本上就是“地摊”在演主角，各媒体敲锣打鼓的，热闹非凡。共计15只概念股涨停板，相隔一夜又有四家上市公司主动加入了“地摊经济”阵营。我总结里提到的绝大多数都涨停了。（见上一篇夜报：

水漫入股市，地摊拉经济http://www.sjqcj.com/weibo/2801183）

我今天多说一句，“地摊经济”概念逻辑冲着消费复苏去的，但骨子里是炒作低价股，除了商业类的个股，以及少数龙头股外，大多数的结局是“尘归尘，土归土”。

我并不是说“地摊经济”概念会马上熄火，而是建设大家除了短线操作一些强势股外，尽量避免追高跟风的股票。现在买不到不要紧，资金如果介入的深，一定还会有第二波。

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水漫入股市，地摊拉经济

同泽私募|复盘观点  20200602

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 【大盘观点】 

早上看财经新闻，就能明白昨天A股能涨那么多，背后动力并不仅仅是一个画饼式的“T+0”了，其实还有一大利好。

1、八部门联合发文，要求五大行普惠型小微企业贷款增速高于40%，引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元。
2、八部门：商业银行要把信贷资源从偏好房地产转移到实体经济领域。
3、央行等5部委：进一步对中小微企业贷款延期还本付息（期限延长到明年3月底），加大小微企业信用贷款支持力度。
4、央行等多部委：进一步强化中小微企业金融服务，支持优质中小微企业上市或挂牌融资。

去年国有大行一共完成了普惠型小微企业贷款余额2.6万亿元，如果按第1条“五大行普惠型小微企业贷款增速高于40%”计算，那就能增加万亿贷款。

尽管高层一再强调不搞大水漫灌，要求精确灌溉，银行资金落实到实体经济领域，但中国的事，向来是“上有政策，下有对策”。估计还是会有部分资金流向房地产或者证券市场，这对股市来说，肯定是利好。

另一方面则是利好中小微企业，而且这是政治任务。市场的解读是利好中小创，反映到股市科创板、创业板、中小板涨得比权重股要多。

 【行业观点】 

01

海南板块

当下较火的且影响股市的消息：一个是海南自贸区规划出台，进一步开放的信号不言而喻。不过，之前已经有了上海自贸区、粤港澳大湾区等自贸区概念炒作在前，恐怕这次的热度不如以往，能涨的估计就那几只强势的个股，跟风涨的可能会是一日游。

附海南自贸区概念股

02

地摊经济

管家李6月1日，在考察山东烟台老旧小区时鼓励“地摊经济”。原话是：“地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源，是人间的烟火，和”高大上“一样，是中国的生机。”

今天零售板块随着管家李这段话火了一把。有意思是，这是领导第二次点赞“地摊经济”。第一次是在5月28日的两会记者会上，管家李肯定成都发展“地摊经济”解决就业的做法。称赞成都启动地摊经济，10万人新增就业。

“地摊经济”是新说法，有了的点赞，搞不好会把火烧旺！去年的稀土就是一个例子。今日涨停的地摊经济概念股，主要是商业零售类个股。这部分个股受市场关注，除了应时之外，也有消费回暖，业绩好转的预期在里面。

简单看看个股情况：
 茂业商业（600828）主要经营百货超市，公司大比例参股内蒙古维多利超市连锁有限公司，拥有大量场地摊位用于租赁。Wind数据显示，主力资金连续5日净流入，合计约7000万元。

百大集团（600865）旗下的杭州收藏品市场是专业收藏品交易市场，主要经营瓷器、王玉石、 杂项、书画、钱币、磁卡及工艺品等十余个大类，上千个品种，市场经营面积7000余平方，店铺300余家，地摊集市3000余平方。近5日也获得逾6000万元的主力资金净流入。

小商品城（600415）提供小商品货源，是全球最大的小商品集散地，为地摊经济提供大量廉价小商品批发。昨日龙虎榜显示，买入前五席合计净买入3326万元，卖出前五席合计净卖出2777万元。

银都股份（603277）主营商用餐饮设备的研发、生产和销售，主要产品为商用餐饮制冷设备及自助餐设备。广泛应用于各类快餐、休闲餐、小吃等餐饮经营场所。今日主力资金净流入逾2100万元。

地摊经济概念股除了今日涨停的商业零售类个股，还有下列部分个股盘中一度走强：

小康股份（601127）生产销售小型移动餐车、冰激凌小吃车、烧烤冷饮多功能售卖车的；

宗申动力（001696）地摊经营必备交通工具摩托车生产销售企业；

西安饮食（000721）掌握地摊经济的培训及技术，拥有众多餐饮行业老字号店铺，和多所烹饪技术学校的；

曲江文旅（600706）拥有众多景区地摊经营场所。

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别太激动，没有领涨主线，看震荡上涨

同泽私募|复盘观点  20200601

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 【大盘观点】 

今天大涨的原因大家都知道，就不多说了。如果实行T+0，受益最大的是券商，也是今天大涨的领军板块。指数来说，科创板涨幅最大，中小板指第二，创业板指第三；上证、深综、中小板综、创业板综突破了5月的高点；成分指数中，创业板指、中证500突破了5月的高点。

综合来看，我个人有几点看法：

一、股市普涨是受利好消息刺激，更重要是当下流动性宽松决定了股市上涨的动力要大过下跌的动力，此前在外部利空的影响下，A股并没有连续大跌就显示了这点。
二、指数振荡上涨的通道保持得比较明显，除了上证指数、上证50、中证100刚好处在年线和半年线的位置外，其他指数上涨的通道的下轨基本上就是半年线。今天大涨后，各大指数都触碰到了通道上轨，能不能突破要看成交量能否持续放大。
三、今天的成交量并不算大，后面能持续放量（8000亿~万亿）。（上证的定量指标3800亿，深圳的定量指标5625亿，沪深300定量指标2500亿。）

股市有可能连续上涨，填补3月11日的跳空缺口，甚至冲击3月初的高点。如果还是保持在6000亿~8000亿之间，那大家短期内的期待不要太高。指数填补3月11日的跳空缺口，或者在缺口附近，还是会再次调整。

 【行业观点】 

今天是喜大普涨，我关注的方向主要是新能源车、特斯拉概念、消费电子、精装修、家电等。

近期股市应该还挺好，牛股、妖股会借势雄起。5月至今6连板甚至超过的个股有7只，分别是爱司凯（9连板）、申通地铁（9连板）、轴研科技（8连板）、梦洁股份（7连板）、强生控股（7连板）、格力地产（6连板）、安记食品（6连板）。

这已经很明显了，眼下是庄股的好时机。适当的关注一下强势股，短线或许会有不小的收益，一是近期的强势股，二是消费电子、网红经济、游戏等板块前期的龙头股。

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助推器？结构性牛市演变成系统性牛市

Part.1

本周股票市场表现

本周市场较大利空，指数震荡上行。近期国际市场动荡因素也比较多，利空消化后市场震荡上行概率大。

原油市场方面：

美原油指数本周上涨4.54%。

Part.2

市场分析    

上期回顾：

往期周报有几周我们重点分析了上证50与创业板，提到已经进入了牛市，区别的是上证50是突破回踩区，创业板是上升周期。之所以讲这些东西，不是为了吸引眼球，而是接下来市场会有一个很大的变化，这变化就是市场由结构性牛市演变成系统性牛市，或者说指数式的牛市。

周五上证所颁布一系列的改革措施，包括单日T+0，重新编制指数等等，而这些措施对指标股意义非同一般，最重大的变化是“以流通股本为准”，而不是再以总股本为准，这样四大行、两桶油等股票的比重将大幅降低。预计从下月起，指数将进入涨升，可能市场不会马上有表现，也可能上升比较曲折，但每次回调都是买点。流通较大的股票可作为选股目标，策略就是只买不卖，能守则守，等这一轮牛走完。

本周分析：

为了更准确的反应市场变化，本周我们重点分析三个指数。

1.上证50指数：

图1：上证50指数周线图

先看上证50指数，从月线看，指数一直处于突破回踩阶段。从周线看，2019年的那一波上涨可视为一浪，今天春节的回调可视为二浪，三浪上升已从今年4月启动，图中是周线的上升通道，可作参考。

2.沪深300指数：

图2：沪深300指数周线图

再看沪深300周线，周线始终在这个矩形里波动，一旦突破，后市会有一波猛攻。

3.深证成指：

图3：深证成指周线图

最后再看深证成指，该指数要比其他指数走势略强，上升通道在图中已简单勾出，以供参考。

展望未来：         

      通过以上三大指数分析，我们认为市场会来一波较大的行情。尽量寻找贯穿行情始末的品种，长期以坚守为主，中短期以风口的策略，迎接新一轮牛市的到来。

      本次核心就是阐述牛市已来。窥一斑应知全豹,处一隅需观全局，春江水暖鸭先知，历经多轮牛熊考验的人除了有对市场的敬畏，还有着敏锐的洞察力。牛市全貌展现出来就是人人皆牛的时候，反而就应该小心了。

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这几天股市的亮点

同泽私募|复盘观点  20200528

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 【大盘观点】 

休息了几天，今天看盘感觉股市这几天的反弹比预期中的要强，成交量虽然比5月初和4月份萎缩了一点，但减少的并不多。此外，涨停个股和连板个股数量并不少，资金也保持了较好的活跃度，这在眼下的市场其实是比较难得的。

目前股市的较大的利空主要有两方面，一是美帝对华为的限制，二是香港问题可能引发的制裁。还有疫情对中报影响的不确定性也是股市走弱的因素之一。上周四我建议大家适当休息一下，主要也是为了避开这些利空或不确定的因素，造成股市下跌。

上周五指数破位后，快速修复基本不可能了。下周沪深300指数仍有可能快速下探到3750点~3720点区间；另外一种可能就是在3800点附近振荡盘底，用时间换空间（时间可能在6月中旬）。

 【行业观点】 

下午有朋友在问能不能抄底。其实这个问题不是简单一句话能说清的，一是要分清操作周期，二是看标的个股和板块。我个人认为现在股市并不算差，至少还是有结构性行情的。

先说板块。特斯拉概念是近期热点持续较长的板块，这点上周我们强调了几次，建仓的股票也有一些收获。看好特斯拉概念、新能源车及其零配件也是有逻辑的，一是特斯拉超级工厂建设速度快，生产及销售恢复速度快；二是受中美之争的影响相对较小。

这周刚刚崛起的家居也是要留意的。据广州日报报道，近期广州楼市回暖的迹象明显，深圳地产更是火爆，4月广州网签一手住宅成交量环比上涨50%；二手住宅环比增长26.4%。家居与房地产息息相关，楼市好家居行业就旺。

近期房企纷纷布局家居产业。碧桂园创投入股帝欧家居不到一个月，又与惠达卫浴传出合作消息；宝能集团5月7日宣布投资21亿元布局智能家居及装配式建筑；恒大、龙湖等地产企业也在开展家居业务，或以入股等方式进军家居产业。

当然了，机构调研也推动了家居家装的股价，其中海鸥住工5月份被调研22次，它的股价最高涨幅超过90%。

其实，家电行业也有不少和家居家装类似的地方：1、属于消费行业，疫情过后行业恢复较快；

2、中美之争的影响较小；

3很多个股的股价都在地板上；

4、行业龙头受资金关注更大。

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