专栏第二阶段+净利润断层的量化选股结果

坚持只买入第二阶段上涨期的股票（股票魔法师——通过VCP确定最佳买点），这是我目前的选股原则。

11月5日第二阶段的股票，选股结果有94支之多，虽然量化选股节省了很多时间，但如果每天复盘还要将94支重新人工选择一遍，显然精力是不允许的，所以我一般会在94中精益求精，上文介绍了通过VCP来选股，这次我想再介绍下结合跳空上涨的技术形态来进一步缩小范围，然后结合基本面的超预期，确定最终的自选股。

股价的上涨，是由于资金的推动造成，而目前我国股市存在涨跌停板的制度，让很多一致性看好的股票，有时候会出现一字板涨停的抢筹，大资金借助通道优势或者资金量的优势，提前锁定了筹码，让场外资金只能在股价提升才进场。

举例如下：

1.坚果龙头——洽洽食品Q3收入业绩增长19%/38%，环比加速。公司前三季度营收同比+10.6%，归母净利润同比+32.27%。其中单Q3营收同比+19.01%；归母净利润同比+37.79%。

发布三季报当天，跳空涨停，RPS120、250和50均大于90，港资持续增仓；同时每股资本公积大于3元，每股未分配利润大于2元，存在送转预期，

2. 凯普生物——核酸分子诊断龙头，8月15日发布半年报19Q2的营收、归母净利润及扣非净利润增速分别为26.31%、25.90%及43.62%，当天涨停收盘。10月10日预告三季报的营业收入、扣非后归母净利润同比增长区间为28.63%-38.82%和32.81%-43.97%，10月11日再次跳空上涨。

3.江山欧派10月29日发布2019年三季报，Q1-Q3营业收入同比增长55.06%；扣非净利润同比增长56.93%。Q3单季度营业收入同比增长58.9%，扣非净利润同比增长69.97%，当天股价涨停。

目前PE动态仅17倍，流通市值不足20亿元，属于低估值小盘股，资本公积金：6.40元，总股本：0.81亿股 ，未分配利润：7.00元，送转潜力大。

另外之前长期跟踪的小春子，属于地形车细分行业的龙头，在三季报公布之日被核按钮以后，重新站稳50日线，收复了失地。

之前测算的合力估值为48元，结果今天看到了天风证券的研报，直接看到了56元，春风所属的行业处于朝阳产业，既有警用摩托的政府订单，又有消费升级带来的TO C业务快速发展，前景广阔。

第二阶段+断层股票中，我看好的股票如下：

当然另外74支也很不错，比如一直不停涨、涨不停的中航善达，只是上面的股票短期可能更为凌厉些，符合个人的喜好。

11月6日大盘指数分析

说指数之前，要了解到今天的重磅消息，央行正式降息了。

11月5日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。这是MLF利率自2018年3月后的首次调整。

9月19日，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至1.75％-2.00％，央行没有跟进；

10月份美国制造业PMI录得48.3%，虽较9月份的47.8%有所增长，低于预期的49.1%，且是连续第三个月低于50%的荣枯线。于是，10月31日，美联储再次宣布降息25个基点至1.50% ~1.75%。

再看我方的经济数据，2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点。

PMI指数持续探底，虽然有猪肉大涨带来的CPI高位运行（接近3%的调控目标），央行首次跟进了，既为对冲美元主动贬值带来的风险，也为实体经济再次输血。而目前我方利率为3.25%，处于进可攻、退可守的阶段。

那么有人会说上面一段，跟股市有什么关系呢？

大家都知道股票投资，是看的预期，所以此次央行降息在经济下行时期，相较于降准的授之以鱼，更是全面降低实体经济各行业的融资成本，自然会给股市的短期带来打鸡血的效应。

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再回头各大股指，上证指数走到了收敛三角形的末端位置了。

那么接下来是网上突破，还是向下突破呢？

我们看60分钟的K线图

60分钟的K线图，自10月16日以来，60分钟K线图进入了箱体整理，并构筑出了三重底的坚实底部，今天强势突破后缩量回调。

短期走势来看，只要2984的颈线位置不破，可以上看到9月、10月份的高点3042和3026点。

那中线能否突破年内新高3279点位呢？

我们能看到5G指数伴随成交量的不断放量，突破年内新高，但上证指数周线图的成交量，自9月6日触及年内峰值的50%强之后，开始不断萎缩，所以量在价先，没有成交量的支撑，指数难以突破新高，距离年底仅剩50个交易日，前期高位股纷纷杀跌，国内公募基金兑现预期强烈，难以有大的行情。

所以中线行情，到年底的指数预计在2900—3050的区间震荡。

长期走势，就看下面的震宝图。

资本市场的重要性愈发重要，既然不会取缔，那么为了这一摊活水，做大做强是唯一的出路，上证何时能重新上攻6000点，我也无法预测，只知道每次接近上升通道就是加仓的黄金时点。

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股价的走势，最终由资金的流向所决定，资金进攻则上涨，资金撤退则回调。

2018年底，外资持有中国股票的规模为11517.35亿元，而截至三季末，外资持有中国股票、债券规模分别达17685.54亿元，创有记录以来历史新高，较2018年底持仓增幅达53.56%。同时，11月底MSCI年内第三次扩容将吸引约2000亿增量资金入场，从总量上看，此次MSCI纳入A股将带来约400亿人民币的被动增量资金。

而同期，公募基金持股市值2.11万亿元，占流通市值比例为4.76%，公募基金和外资二者差距是3453.97亿元，而在6月末两者差距为3503.31亿元。境外资金持有A股市值与公募差距进一步缩小。

外资跑步进场的理由何在？

从实体经济来看，中国仍是全球最具潜力的国家，第二大经济体仍能保持每年6%以上增长，对于习惯了高额利率的我们，发达国家的零利率和负利率是不可想象的，所以外资的不断买买买，其实是看好中国这个新兴经济体中的长期发展，希望通过目前的抄底，能在未来分一杯羹。

中国GDP总量与美国的差距日渐缩小，而同期GDP增速中国始终维持在6%以上，美国的增速却回落到了3%以下，这也是对方不断遏制我方的主要理由，老大只能有一个不是？

同样外资的资金偏好，可以参考下面的几组数据。

价值投资深入外资人心，15%以上的ROE（净资产收益率）选股标准值得你拥有！

天康股份合理估值

2019年以来各月生猪销售数据：

2019 年 1 月份销售生猪 6.45 万 头，销售收入 0.62 亿元；

2019 年 2 月份销售生猪 7.15 万 头，销售收入 0.49 亿元，销量环比增长 10.79%，同比增长 34.72%；销售收入环 比下降 20.66%，同比增长 2.02%。 

2019 年 3 月份销售生猪 7.48 万 头，销售收入 0.77 亿元，销量环比增长 4.63%，同比增长 65.82%；销售收入环比 增长 55.22%，同比增长 80.83%。

2019 年 4 月份销售生猪 7.33 万 头，销售收入 0.61 亿元，销量环比下降 1.95%，同比增长 17.79%；销售收入环比 下降 20.48%，同比增长 5.80%。

2019 年 5 月份销售生猪 5.84 万 头，销售收入 0.60 亿元，销量环比下降 20.32%，同比增长 9.90%；销售收入环比 下降 1.62%，同比增长 19.18%。

2019 年 6 月份销售生猪 6.54 万 头，销售收入 0.90 亿元，销量环比增长 12%，同比增长 52.21%；销售收入环比增 长 50.37%，同比增长 101.45%。

2019 年 7 月份销售生猪 8.19 万 头，销售收入 1.22 亿元，销量环比增长 25.24%，同比增长 93.06%；销售收入环 比增长 34.92%，同比增长 134.72%。

2019 年 8 月份销售生猪 7.57 万 头，销售收入 1.54 亿元，销量环比下降 7.67%，同比增长 30.21%；销售收入环比 增长 26.7%，同比增长 140.42%。

2019 年 9 月份销售生猪 7.24 万 头，销售收入 1.78 亿元，销量环比下降 4.35%，同比增长 39.89%；销售收入环比 增长 15.39%，同比增长 181.55%。

2019 年 1-9 月，公司累计销售生猪 63.78 万头，较去年同期增长 35.93%；累 计销售收入 8.54 亿元，较去年同期增长 75.81%。单三季度生猪出栏合计23万头，生猪养殖利润1.9亿，头猪利润为826元，其余动物保护、饲料等其他板块利润合计0.29亿元，扣非利润合计2.19亿元。

试计算四季度利润：

全年计划出栏100万头（来自业绩说明会），则10-12月份合计出栏36万头，按60%为肥猪计算，肥猪为21万头。新疆区域完全成本12元/公斤，售价以36元计算，每公斤利润23-24元，均重140公斤，头均盈利3000元，21万头肥猪利润6.3亿元；仔猪15万头，头均盈利按1000元计，仔猪利润1.5亿元，则四季度猪肉养殖板块利润7.8亿元，假设其他板块利润维持三季度不变0.29亿元，则四季度合计8亿元，全年利润为8+3=11亿元。

2019年估值计算，行业龙头牧原前三季度生猪销售量约793.15万头，天康出栏量为牧原的8%，牧原单3季度公司生猪头均盈利约730元，天康单三季度头均盈利为826元，天康的头均养殖利润高于牧原，即头均市值应不低于牧原。

横向比较，牧原总市值超2000亿元，单以猪肉养殖板块而言，天康估值应不低于2000*8%=160亿元。

其他板块，制药行业中报利润为1.84亿元，给与15倍估值，动态估值为55亿元。

即天康生物2019年底的合理估值，应为215亿元。

2020年计划出栏200万头，假设头均盈利不低于2019年三季度的标准，则养殖板块利润为200/36*7.8=43亿元，饲料疫苗板块利润按3亿元计算，则2020年全年利润46亿元，结合公司的成长性和全产业链优势，估值仅以5倍-10倍计算，则估值应为230-460亿元。

如何通过VCP选择强势股的最佳买点

股票魔法师——

在股票走势的四个阶段中，我只会买入第二阶段的股票（股票魔法师的第二阶段），然后卖出处于第四阶段的股票。

不妄图买在最低点，也不会卖在最高点，就像吃鱼一样，鱼头、鱼尾留给别人，我只选择中间的鱼腹部分。

坚持只买入处于第二阶段上涨期的股票，正确的买入时机应该是股价刚刚从稳固期中走出，价格开始上涨之时。

这种供求关系，证明股票成功的从弱小的购买者手里过度到了更强大的投资者手里。

几乎所有处在积累期的股票都有一个共同的特点，那就是在稳固期价格波动不断收窄，同时伴随着交易量明细的搜说，即为波动收缩规律——VCP

稳定期波动收缩告诉我们的道理：

如果股票处在积累阶段，价格的稳固期代表强大的投资者正在替换弱小者。一旦他们被清除干净，有限的份额供给就会在强烈的市场需求下把股价不断推高。这种情况被称为最后的阻力。每日每周逐渐收缩的价格波动一般被认为是积极的。这段时间应该也伴随着交易量的显著缩小。交易量在某些情况下会被榨干，或达到自股价上涨以来的最低量。特别是发生在纠正期或稳固期之后，暗示市面上的股票供给正在减少。

稳固期特点，价格波动收紧，交易量萎缩。再放量突破时，就是买入的转折点。

交易量下降与价格波动变窄一起暗示供给已经逐渐消失。

为了提高成功率，根基完成的价格震荡会使股票更加稳固，因为震荡期同样可以可以赶走很多弱小的投资者。从而能让后期的上涨持续更久。震荡期不是购买的好时机，震荡后可能开始上升，也可能开始下降。稳固期结束后，才可以判断买点。放量突破上升。就是买点。

（40W 31/3  4T）

和上图中处于上升趋势的股票一样，波动幅度从最初的31%到17%，最终收缩到了8%和3%，期间交易量放大-缩小-放大，到最后3%的时候，波动幅度不断收窄，同时伴随交易量不断收缩，最后代表波动的“球”几乎停止弹跳，缩量到极致，说明市场上的交易者已经没人愿意卖出，行情快要逆转了。

如上图，买点就在成交量日益萎靡，然后突然放量上涨的时候。

举例如下：

欧普康视：之前的一个VCP，12W 35/22 2T ，未能充分缩量，然后放量突破，视为不成功。后面的VCP，10W  16/11 2T ，成交量缩至地量（周换手率仅5.97%）后放量突破，后来股价涨幅超过1倍。

释义 12W 即VCP整个周期为12周，这里的图形都以周线为准，过滤掉日线的较大波动；35/22分别代表第一个波动的振幅和最后一个波动的振幅，2T代表波动的数量，一般为2-6个，下同。

新宝股份：VCP 18W 37/20 2T，放量突破后股价涨幅为80%

个人理解：VCP作为第二阶段股票判断买点的方法，有几个先决条件，首先个股的相对强弱指数RPS（250）必须大于90，其次个股须处于第二阶段，然后波动过程中，每个波动的波谷一般高于前面的波动，高点低于或者与前面的波动持平，最重要的一点，成交量随着波动的持续需不断缩小，代表筹码交换行为减少，面临变盘节点的到来。

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成功投资者必备的7个特质

成功主动型投资者必备的7个特质：长期、过程、不预测、耐心、正面、概率和纪律, 拥有并坚持一个正确的长期观点最有可能让你拥有投资超能力。

——吉姆·奥肖内西

近日,吉姆·奥肖内西(Jim O'Shaughnessy)在他的雅虎博客上发表了一篇文章，文章中阐述了他所认为的成功主动型投资者必备的7个特质。以下为译文（有删节）：

多年经验告诉我，想要成为一个成功的主动型投资者需要诸多特质，现在很多主动型投资者缺少这些必要的情绪和性格特点。假设被动型投资者充分做到了分散投资，他们只有一种失败可能：对市场下跌出现情绪化的反应，并将持有的资产卖出，这通常是卖在了市场底部。

然而，主动型管理策略的投资者却面临两种失败的可能：

1. 对市场下跌做出情绪化反应，并将持有资产换成现金，通常都是市场见底的时候；

2. 当持有资产表现弱于可比资产时，弱势情况通常可能只会持续3年，但主动型策略却将资产卖出了。即使主动型策略已经赚取了正收益，第二点仍可能发生。

所有投资者都会在市场大跌时犯错，抛售持有资产，但只有主动投资者会犯第二种错误。很多主动型投资者永远不会成功，因为他们缺少成功必备的情绪和哲学特征。

现在，来看看我所认为的主动型投资者想要长期取胜的7特质。

01成功的主动投资人会坚持长期持有观念

“拥有并坚持一个正确的长期观点最有可能让你拥有投资超能力。” ——Cliff Asness推特（Cliff是AQR资产管理的创始人之一）

Cliff是对的，但很可悲，大多数投资者没有这种能力。人类的进化让我们更关注当下发生的事，而不是之后一二十年将要发生的事。对我们的祖先来说，关注当下发生的事是合理的。那些对沙沙作响的树丛做出反应的人，更可能逃跑并存活下来，因为这种响声很可能是天敌发出的。我们体内当然有这种对危险反应很快的基因，即使这种危险并不致命。

人类文明比人类大脑进化得更快。大脑没有帮助我们对自己的投资形成一个长期观念。当你审时度势按照短期信息快速做出决定时，你进入了危机反应模式，而不是预测模式。

成功的主动投资是逆人性的。基因导致我们高估短期事件，让情绪影响我们的决定，还让投资缺少整体性和连续性。成功的主动投资者不遵从人的天性；他们反人性。过去、现在和将来塑造了现在的他们。当别人绝望或贪婪、制造繁荣或恐慌时保持不作为是反人性的。在短期混乱威胁到你巢中之卵时没有情绪波动是反人性的。并且，无论市场如何运作都坚持谨慎且一贯的行为方式也是反人性的。

02成功的主动投资者注重过程而非结果

“如果你无法描述过程，你根本不知道你正在做什么。” ——爱德华兹·戴明

绝大多数投资者依据基金经理或者投资策略的过往业绩做出投资决定。所以证券交易委员会要求所有资产管理人在合同上写明“过往业绩不代表未来收益”。然而，投资管理人和他们的客户都普遍无视这个条款。“他的投资业绩如何？”可能是投资者们最常问的问题。并且，绝大多数投资者最关心的就是一项投资在过去一年或三年的表现如何。但是，成功的主动投资者会进一步问“他做投资决策的过程是怎样的？” 结果是重要的，但是更重要的是学习和理解成功背后的过程。这个过程是好是坏？如果你只关注结果，那你不会知道成功的过程是否高人一等。实际上，短期表现可能极具误导性。如果你在1999年依据短期业绩决定是否投资于伯克希尔股票的话，你可能会放弃，因为在此之前的3年，它的表现平均每年低于S&P500指数7.6%，而过去5年，每年低于指数3.76%。并且，当时的新闻报道宣称巴菲特的方法不再适用于以科技为主导的股市“新常态”。

但是如果你调查了巴菲特的投资过程，你会发现巴菲特没有做任何改变，他仍旧按照严格的标准在挑选股票：

1. 有很宽护城河的公司

2. 简单、易于理解的产品和服务

3. 一贯丰盈的营业收入

4. 低且容易管理的负债

5. 优秀的净资产收益率和一些其他比率

这些都是看起来很理性的股票选择方法，而巴菲特没有任何准备放弃这种策略的意思。他始终是非常耐心和坚持的。坚定地运用一种已经被证明是成功的策略，即使这种策略短期失效了。

现在让我们看一下，按照伯克希尔哈撒韦A股算出的巴菲特在1977年至2016年的成绩单： 以3年期为例，1977-2016时间段中，1977-1979为第一个3年时间段，1978-1980为第二个3年时间段，一共有38个3年时间段，其中表现高于市场的有34次，表现低于市场的有4次。

03成功的主动型投资者通常忽视预测

“预测走势对我没有任何用处。他们制造了一种精致的假象。他们描述得越是仔细，你越应该感到担心。” ——沃伦·巴菲特

无论你是打开电视机的商业频道还是和其他的投资者交谈，你都会被不同的短期和长期的市场预测轰炸。尽管所有证据都表明预测不靠谱，关于未来可能发生的事情的预测仍然本能地吸引着我们，因为我们渴望知道将来将会发生些什么。但这种预测几乎从来不会成功。

David Dreman，既是资产管理人也是作家，他统计了1988-2006年期间内分析师们和经济学家对收入增长的预测。Dreman发现，分析师的错误率高达81%，而经济学家的错误率也高达53%。人们常常依据过去的表现来预测未来。如果你觉得这已经过时了，那么这里还有一些著名的错误预测。

2000年8月的《财富》杂志刊登了一篇名为“10个会在未来10年表现优异的股票：这些趋势将会勾勒出未来10年。购买这个组合将会让你捕捉到这些趋势”。结果？2016年12月31日，这10个股票（或者8个，其中两家公司破产）下跌了27%，而S&P500上涨了116%。

04成功的主动型投资者有耐心和坚持

“这个世界上的任何东西都不能代替坚持。天赋不行：极具天赋但不成功的人再普通不过了。天才不行：没有收到嘉奖的天才只是笑柄。教育不行：这个世界充满了受过良好教育但无家可归的人。拥有坚持和决心才能无往不前。” ——卡尔文·库里奇

除了有一个周全的选择过程，伟大的主动型投资者还有耐心和坚持。沃伦·巴菲特、本·格雷厄姆、彼得·林奇、约翰·内夫和乔尔·格林布拉特都是伟大的投资者，尽管他们分析股市的方法不尽相同，但是他们品性相同：耐心和坚持。1999年，数不尽的文章和电视栏目认为，虽然沃伦·巴菲特在旧的经济环境下有成就卓越，但他已经过时了，无法适应“新的”市场现状。

巴菲特的回应？他指出市场并没有改变并且他还会坚持那套选股方式。不仅是巴菲特，其他伟大的投资者也一样。成功的投资者选择投资标的的方法不尽相同，他们使用不同的挑选方法和过程，但是他们的勤奋和坚持使他们即使在表现不如参照标准时仍坚持自己的策略。

05成功的主动投资者有强大的精神力量

“任何事情都无法阻止一个拥有正面的精神力量的人去完成他的目标；任何事情都无法帮助一个负面精神力量的人。” ——托马斯·杰斐逊 本·格雷翰姆

相信伟大的投资者是后天形成的，而非与生俱来。成功需要不断的学习，并通过汲取自身和他人身上的经验从而形成自身良好的习惯。

我认为，最成功的主动型投资者不仅拥有强大的精神力量，而且很多都近乎于禁欲主义。禁欲主义者认为感性能导致判断错误，他们认为，一个人的处世哲学无法从他们的言语中表现出来，而是从他们的行为中流露。就如埃皮克提图（希腊哲学家）所说，“你身上发生过什么不重要，重要的是你如何应对的。” 就像拿破仑希尔所说的，成功的主动投资者明白，“你唯一控制的只有你的头脑”。实际上，这意味着你的行为、感觉、情绪和思想并不是基于外界事物（无论是好的还是坏的）或者是他人的言行，这些都非你所能控制的，而是基于你自己的行为、信仰和习惯，而这些都在你自己的控制之中。成功的主动型投资者不会怪罪于他人他事；他们不会回避自己在整个事件中的责任，并且持续地专注于选择的过程并试图改进这过程。他们会从任何事情中学习，无论是好的还是坏的，并始终努力做到知行合一。

最重要的是，他们明白必须控制住自己的情绪，而不是反被情绪控制。他们理解，正如莎士比亚的那句名言所说，“世事本无善恶之分，思想使然”。

事物很大程度上取决于你如何阐释它们。拥有强大精神力量的人会把可能致使一个人感性应对的事件看做学习的经验。一旦形成习惯，这种思维模式可以使你随心所欲地运用你的挑选过程，即使短时期内看不见效果。

拉夫沃尔多爱默生说过，“制定一个行动方针并且坚持到底需要勇气。”我会增加一点，一个强大的精神力量。

06成功的主动型投资者思考概率

“你不能相信运气，你应该相信概率。” ——查理·芒格

我们是生活在概率世界的确定论者。我们迫切渴望知道事物的确定结果，这也是为什么我们会关注对市场走势的预测。但是，就算是在最平淡无奇的情况下，股市或者生活也并不是100%确定的。

想一下电影《阿呆和阿瓜》中的一段对白：“（你追求我）只有百万分之一的机会。”“你是在告诉我，我有机会吗？太好了！” 如果我们关注“可能性”而不是“概率”，那么我们就输了。任何事都有可能。你有可能被车撞，你有可能被陌生人勾搭，你有可能被即将坠毁的飞机砸死，当然你也有可能中彩票。但是这些事发生的“概率”是很低的。关注“可能性”会让我们杞人忧天。生活并不是这样运作的。

理查德·皮德森（Richard Peterson）在《进入投资者的大脑》（Insider the Investor’s Brain）中写道，“当结果是可能的而概率极低，人们常会高估它发生的可能性。这被称为可能性效果……人们常常对发生概率极低但后果极其严重的事有过激的反应。” 现实中最好的例证便是在金融危机的时候，人们确实将他们所有的长期投资卖出。

我所认识的两个人甚至真的把巨额现金塞入保险箱。他们的思维只关注在可能性而非概率。但是，很少有投资者关心概率。不断地有调查表明，只要为投资者提供了概率以外的信息，人们就会去关注这些通常没有任何价值的轶事。

07成功的主动型投资者有很高的纪律性

“纪律是通往目标的桥梁。” ——Jim Rohn

在市场站在与你一边的时候，你理所当然地认为你是一个不受情绪控制的有纪律的投资者，但是当市场与你对立时，大多数人都会选择放弃。

拥有很强的纪律性是非常困难的。纪律与基因使我们产生的每一次冲动都是截然对立的。当然，当事情与你的判断一致时，保持纪律是容易的。而真正的纪律性出现在事情的发展和你的判断对立时，有时甚至是极端对立。

当你度日如年，当你自我怀疑并不断审视自己投资过程的每一部分，当其他人对你的核心理念提出质疑，甚至连你的朋友和同事都对你和你的过程表示怀疑，此时还是真正需要纪律的时候。这时候，你看到的每一个新闻和事件都和你的理念相反，而你的情绪和理智也在向你呐喊：停下来！这时候，看到或听到的每一句话都提醒你你是错的，你必须放弃你那愚蠢的坚持才能让这种痛苦停止。

这种情绪上的煎熬日复一日折磨着你，而如果想要停止这种痛苦，你仅仅需要放弃你那愚蠢的方法，你就可以让自己得到喘息。你知道，如果你坚持下去，你可能在之后更长的一段时间内还是错的。更糟的是，你很难默默忍受这种痛苦，因为很多人的嘲笑、讽刺和捉弄会给你额外的外界干扰。

你唯一能做的就是坚信“这会过去的”。这根救命稻草不怎么样，是不是？但是缺少了纪律，其他的6个特质都毫无意义。

本·卡尔森（Ben Carlson，著名博客“财富常识”的作者）最近的文章中这样评论查理·芒格：“很多人仅仅没有不受情绪干扰的神经……大多数投资者承担风险的能力与他们愿意承担的风险是不匹配的。查理·芒格自立一派。投资者尝试模仿他，这非常好，但是很少有人可以真正做到。”

我认为，如果你具备这7个特点并且可以强有力的执行，一段时间之后，你的表现会比被动管理你的资产好很多。你将会成为一位成功的长期主动型投资者，但是就像本·卡尔森所说的那样，很少有人可以真正做到。

股票投资如何获取超额收益

“超越市场的超额收益，我觉得来源于对“变”的东西的更有深度的认知。”

“之所以要分析各种“变”，是为了能够更好地找到那些竞争力强大、增长稳定，也就是“不变”的好公司。”

“顶和底不是我们用严谨的逻辑，包括分析基本面和估值能够准确预测的，而是由于人性的疯狂，向上“撞”出来和向下“砸”出来的。”

以上，是价值投资者李国飞的投资心得。

李国飞在投资市场摸爬滚打了20多年，曾在鹏华基金做过基金经理，2002年离开公募基金，但李国飞说自己，“一直在江湖里，从未离开”。

高毅资产董事长邱国鹭对他的评价是，“投资界的一前辈高人”。

聪明投资者从过往可信的资料里，整理了李国飞最经典的32句话，分享给大家。

顶和底是人性的疯狂砸出来的

1，每一轮大牛市走到最后，都涨得难以置信，而每一轮大熊市走到最后，都跌得尸横遍野。

估值的这种逻辑，很好地证明了索罗斯提出的“反身性原理”，反身性原理是说证券市场表现与现实之间互相影响互相加强，并最终走向崩溃。

2，出各种好消息，无比乐观，就是涨不动，出各种坏消息，无比悲观，就是跌不了，可能就是顶或底。

3，顶和底不是我们用严谨的逻辑，包括分析基本面和估值能够准确预测的，而是由于人性的疯狂，向上“撞”出来和向下“砸”出来的。

4，市场的情绪可以分为三种，贪婪、平和和恐惧，暴涨暴跌之时，市场的情绪正是处于极度贪婪或极度恐惧之时，这时没有什么理性可言，只有情绪处于平和之时，才能用理性思考。

5，我们一定要深刻地明白人类理性的巨大局限，那些妄图用理性解释一切的人，从一开始就把自己置身于一个框框里，当现实发生巨变时无法理解而束手无策。

市场的买点卖点在哪里？

6，无论是短期还是长期，本质而言，一个公司的股价都是市场投票决定的，市场短期是投票机，长期也是投票机，只有符合一定的条件，我们才能说它也是称重机，深刻理解这一点，我觉得会让我们少走一些弯路。

7，在三种情况下，我才会买入一个好公司的股票：

第一，估值来看，确实已经非常便宜了；

第二，公司出了一些短期的利空，而又不影响长期看好的逻辑，股价出现暴跌时，或者由于市场大跌，而导致股价暴跌时；

第三，公司出现了一些重大的变化，而且足够锐利，有可能导致公司未来的增长有一个显著的提升，而市场还没完全意识到。

8，第一，作为价值投资，买入时肯定是打算长线持有的，巴菲特说的“不想持有十年，就不要持有十分钟”，仍然是我坚信的持仓原则。

我们经常要深度分析公司的基本面，尤其是护城河和进化力的分析，只要没有大的变化，我们就不会轻易做出卖出决定。

第二，如果股价上涨得太快，只要估值不是高得太离谱，我一般都不会选择卖掉，而是做好以时间消化高估值的心理准备。

当然，如果估值实在太离谱，我也会选择减仓，或者选择以期权期指的方式进行一定的对冲。

第三，股价出现大幅下跌时，一定要非常注意，通过对下跌原因的深度分析，我们检讨买入时的逻辑有没有发生重大变化，如果有，我们要果断处理。

第四，出现了更有吸引力的投资标的，我会考虑将原有持仓减持或清仓以进行转换。

什么才是优秀护城河？

9，有深厚护城河的公司还有很多，如何发现呢？最好的一个测试办法是，如果产品提价了，顾客是否还会购买，不管情愿还是不情愿。这个办法简单粗暴，但非常有效。

10，优秀或者杰出都是事后证明的，成王败寇，在一个护城河很深的企业里，平庸的管理层也能做得不错，而在护城河很浅的企业里，再优秀的管理层也无能为力。

11，护城河的宽度要经常检讨，无论看起来是何等坚不可摧，柯达被数码技术彻底打垮，IBM几十年在一些对可靠性要求极高的行业如金融业有如同上帝一般的地位，但最近十年在廉价云计算的冲击下狼狈不堪。

如果腾讯2011年没有推出，它用筑成的护城河可能早已百孔千疮。如果护城河宽度变窄了，要引起我们的高度警惕。

12，巴菲特说要投资护城河很深的公司，实质上也是指那些公司的产品和客户的关系非常牢固。护城河本质就是连接的强度。

13，当一个系统的个体数量急剧增加的时候，整个群体突然衍生出了新的特性。例如一滴水，一片汪洋大海，都是由水组成，但所呈现出来的特性是非常不一样的。

你研究水的分子式H2O，在实验室做各种实验，对一滴水的特性了如指掌，但是你能预见得到一片汪洋大海的特性吗？它的潮汐，它的海啸，它所引起的狂风雷暴？不可能。

如何发现企业的key point？

14，企业的key point（关键）数据是指市场非常关心的关键数据，不会太多，大部分的经营数据都是比较稳定的，但有很少的一些重要数据可能会有比较大的变动。

这些数据不一定现在就直接和企业的效益有关，它可能不赚钱甚至亏损，但是这些数据可能事关公司未来的发展，当然也影响公司的估值。

15，如果一项数据公布后，它做出剧烈反应，说明这项数据就很key point，有时候，我们认为某些数据可能很key point，但公布变化后市场毫无反应，说明市场根本就不关心它，我们只是一厢情愿。

但也有可能我们的判断是对的，只是市场当时还没明白，但终有一天，市场一定会明白过来。

16，key point数据是能影响公司长远的估值逻辑的，如果我们并不清楚，那说明我们对公司研究的深度一定还不够。

决策不能建立在对未来进化的憧憬上

17，公司是没有所谓价值的，电脑屏上不停跳动的股票价格不过是市场参与者的各种看法在某个时点所形成的一个阶段性的共识。

18，这个共识包含了一系列非常脆弱的假设，包括基本面的、宏观面的等等，这些假设随时都可能发生改变，共识也只好发生变动，股价因此上下波动，市场参与者的共识认为公司值多少，它就是多少，仅此而已。

19，但是，尽管如此，我们仍然要估算一个公司值多少钱，但是这种估算并非仅依靠各种基本面数据计算一个公司的“真实价值”究竟是多少，而是估算未来市场的投资者们可能给它一个什么样的价格。

20，我们考虑公司的估值时，一定要立足于公司当前业务，可以适当考虑而不应该过多考虑未来的进化，如果我们的决策过多建立在对未来进化的憧憬上，风险是巨大的。

从大道至繁到大道至简

21，投资要考虑的因素很多，一言以概之：大道至繁。唯有至繁，方可至简。

22，很喜欢李小龙，李小龙格斗特点是绝不浪费体力，追求用最快的速度最简练的招数结束战争。我记得他说，两个人贴身对打，别人抓住你的手，不需要一堆动作，一脚踩他的脚背，然后就结束了。看的人欢喜赞叹：大道至简。

我猜想李小龙可能非常勤奋地练习了100个大道至简的招数。

100个大道至简，那还不是大道至繁吗？

23，投资是相似的，上市公司、证券市场、宏观都在持续变化，出现变化时，我们是否有能力找到投资的机会，依赖于你的大道有多“繁”。

24，大道至繁还有一个重要作用，就是你把各个方方面面都思考了一遍，能避免很多始料未及的风险。

孙子曰：凡事预则立，不预则废。有不少人只匆匆考虑了一两个因素就做投资决定，大道确实够简，但也确实够险。

寻找市场变化的地方

25，大道至繁后，如何才能大道至简呢？重点关注变化的因素，对那些比较稳定的因素不要花太多时间。

26，研究中，要反复问自己一个问题：这么多因素，哪些发生了变化？变化整体上是有利的还是有害的？如果是有利的，是否足够锐利？

这些变化如果总体是非常有利的，我们就继续研究，如果这些变化，情况很复杂，那就算了吧。

这些变化中，是不是有一两个是特别锐利的？如果有，我们才考虑，如果不是，也算了吧。

一两个锐利的变化就足以支持整个投资，投资不就成了大道至简了么？

27，我觉得市场很多聪明人，对于这家公司做了非常多的研究，对于比较稳定的，也就是变化不大的东西，已经认识很深刻了。

只有那些还在变的东西，大家一时看不清楚，只有我研究比他们更有深度，我才可能有一定的优势。超越市场的超额收益，我觉得来源于对“变”的东西的更有深度的认知。

28，之所以要分析各种“变”，是为了能够更好地找到那些竞争力强大、增长稳定，也就是“不变”的好公司。

不要给自己贴标签

29，如果问我是不是一名“价值投资者”，我认为不是，因为一旦你给自己贴上标签，你就会自设囚笼，自我强化，从而禁锢自己对投资的想象力和创造力。

30，我---投资者，应无所住而生其心，做投资，就是持续修炼自己的心。投资其实是非常孤独的一项工作，迷惘无助之时，真正陪伴你给你力量的，唯有自心。我想象中的场景是独上云峰，虽眼前风云色变，耳边鹤唳猿啸，仍默然自得，静坐修心。

31，心有四力，所谓修心，就是让我们的心：

增长愿力，对投资有大的追求。

增长专注力，像激光一般聚焦。

增长洞察力，敏锐地觉察公司创始人之心和市场之心的跳动，以及世间种种变化，并从中洞察本质，总结规律。

增长创新力，打破框框，守正出奇，持续拓展能力圈，挖掘新的投资机会，努力寻找新的投资模式。

32，你对什么动心，或者说你的专注力放在什么地方，你就看到什么东西，也就是说，你看到的所谓的“客观世界”，你以为非常客观，其实只是你内心由专注而产生的一个主观投射

以下是我自己的交易系统，仅供参考：

结合月线反转和净利润断层选择的牛股集中营mp...com

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年末确定性的投资—三条主线mp...com

《股票大作手》读后感

01

投机之王，华尔街巨熊，著名交易书籍《股票大作手回忆录》中的主人公，他一生独立交易，全靠自己，创造出了惊人的财富。他爆仓数次，总是能够东山再起。他的交易方式大开大合，简单纯粹，他正式的提出了“突破式”交易法，至今无数人使用。

他一生4起4落，被金融巨鳄警告不要做空股市，巅峰时期财富超过一亿美金，换算成今天，约等于1000亿美金。

他创造出了惊人的财富，最后却一把手枪结束了自己的生命。

他就是传说中的杰西.利弗莫尔，后市无数投机者眼中的“投机交易第一人”。

02、利弗莫尔的人生轨迹

1877年，出生于在马萨诸塞州的一个农民家庭。

1892年，15岁，通过投机交易获利3美元。

1897年，20岁，赚取了人生中第一个1万美元。

1900年，22岁，第一次爆仓。

1901年，23岁，东山再起，在当时的“号子”里再度获利5万美元。但是因为没有适应报价规则而再度爆仓。

1902年，再度东山再起，开始盈利。

1907年，30岁的利弗莫尔在股票奔溃行情中做空，赚到了100万美元。

1908年，31岁，利弗莫尔遇到了当时的棉花领域领军人物，托马斯。利弗莫尔被托马斯对棉花的大势分析和内幕消息所影响，放弃了自己的交易规则，逆势死扛，浮亏加仓，最后亏损惨重。随后，其在股市中的交易也连续失败，最后再一次破产。

1914年，利弗莫尔已经37岁，他身欠百万债务，没有交易的机会。最后，他终于在一家券商处遭到了一次机会，对方给他提供了一笔只可以交易500股的信用额度。利弗莫尔的人生来了一个关键的转折点。

最后，利弗莫尔在伯利恒钢铁上打出了他的底牌，他的入场时间恰到好处的打在这支股票的起爆点上，随后它便走出了一波牛市行情，利弗莫尔凭借500股的起始额度，成功的再次崛起。

1915年，38岁的利弗莫尔通过交易再度获利10多万美元。

1917年，利弗莫尔已经盈利数百万美元。通过自己的经历，他或许发现，在投机这个行业，根本不存在长久的稳定。于是，他给自己的家庭购买了信托养老基金。以防止他再次失败，保障家庭的安稳。

1929年，利弗莫尔52岁，在1929年股市的大崩盘中获利超过1亿美元，相当于今天的1000亿美元左右。

1934年，5年之后，利弗莫尔破产了，没有人知道具体的经过，两本书：股票大作手回忆录，和股票大作手操盘手中都没有提起。据后人总结，这笔资金被他的前妻挥霍大部分，离婚的时候还分给了其前妻，一部分还购买信托。这5年，利弗莫尔离婚并且开始了第三段婚姻。他的新妻子，比他小30多岁。

1940年，63岁的利弗莫尔开枪自杀。

这就是利弗莫尔的整个人生轨迹。

战绩辉煌的背后，隐藏着众多不易。投机，在人们眼里，经常是好吃懒做的典型，更像是做白日梦的行当。实际上，想要成功，谈何容易？

利弗莫尔从交易的基础做起，一点一滴的积累财富，每当他迈过一个台阶，就被新一轮的困难所击倒，人性和欲望本就容易失控。因此我们可以看到，利弗莫尔这一生，破产数次，穷困潦倒过很长时间。

这一切，都是投机所需要的试错成本。比如，利弗莫尔曾经听过棉花大王的内幕消息，而导致了死扛亏损，违背原则，最后破产。从那以后，他再也不听信任何所谓的“内幕”消息。

只有经历了，摔倒了，才能够真正的理解一些东西，这就是投机。利弗莫尔就是在这种起起落落中，不停的积累经验，完善自己的交易策略，最后，他在52岁的那一年，达到巅峰，赚取了庞大规模的财富，这一年，他已经交易了30多年。

03.读后感

1、市场按照最小阻力演变，这就是趋势；总体市场的大趋势决定个股演变趋势，真正的利润来自总体市场趋势，而不是个别股票的短线波动。（两者之间直线最短，垂直落体，社会将朝着最简单直接的方向前进。个人在社会的大潮中并不能逆市而动，必须顺势而为。我们首先应该适应环境，然后再尝试去改变环境）

2、他的交易成功建筑在对技术分析本质的领悟和严格服从的基础上。在市场技术分析中，趋势是核心概念，行为要领是服从纪律。（戒定慧。利弗莫尔的成功在于能够严格遵守自己的操作规则，而他的失败在于放弃了一贯坚持的习惯和准则）

3、投机者的主要敌人总是潜藏在他的内部自挖墙脚的。不可能把 " 希望 " 从人类的天性中割除，也不可能把 " 恐惧 " 从人类的天性中割除。在从事投机时，如果市场运行对你不利，每一天你都希望这是最后一天——盲目听从希望的摆布，不接受最初的损失，到头来，亏损反而变本加厉。（任何事情不会随着自己的心意和想法改变，希望只有去努力去争取了才能成真，而恐惧只能阻你于行动之前，不要被盲目的希望和恐惧操纵）

4、我不希望第二次重复同一个错误。我们只有从自己所犯的错误中汲取教训，将它转化为将来的获利，才能原谅自己的错误。（吃一堑长一智）

5、赢利是交易者行为正确的回报，亏损是行为错误的回报。（关注结果，然后评判自己的行为，其他不足以成为评判标准）

6、认清大势并立即据此行动的能力是所有成功交易者的基本特征。克服自身弱点，追求正确的交易行为，是所有交易者的必备修养。（人人都知的道理只有实践中才能检验）

7、1940 年利弗莫尔开枪自杀，遗书 " 我的一生是个失败 "。" ！这是个弱肉强食的世界，它永远只属于富人 "。（大起大落的人生）

8、股票价格往往表现出特定的习惯。我看到了无穷无尽重复发生的相似现象，从中可以提取范例，作为未来的指引。（经验永远是值得关注并从中汲取营养的，日子一天天重复，我们能从中得到什么。日新又日新日日新）

9、你必须相信自己，相信自己的判断，如果你打算在这一行谋生的话。这就是我从不听信内幕消息的缘故。

10、让你丧失世上你所有的一切 ，以此教导你绝不可做什么——还有什么比得上这样的教育效果呢？（教训足够惨痛，惨到让你刻骨铭心、永不再犯。可惜这样的机会我们并不能消受太多，更应该从日常中汲取教训）

11、我之所以挣大钱，从来不是凭我的作为，而是始终凭我的无为、凭我的耐心坚守。（除了新手的运气，剩下的就是毅力和勇气）

12、牛市行情看多，熊市行情看空。（顺势而为）

13、所有人都有逃避惩罚的倾向。如果你把特定的错误和被痛打一顿联系起来，你就犯不着第二次纠正这样的错误。

14、金钱创造了需求，金钱鼓励了乘法效应。

15、需要判定的关键因素是从交易的那一刻向前展望的阻力最小的行情路线；而他应当耐心等待的则是市场明确界定自身阻力最小行情路线的关键时刻，因为这才是他积极入市的信号。

16、专业的人关心的是把事情做对，而不是只惦记着挣钱。（做正确的事情，就离目标不远了）

17、永远要卖掉账面亏损的头寸，保留账面赢利的头寸。

18、交易者另一个危险的敌人是容易受到一位吸引力难以抗拒的人物以非凡的才华表达出来的似是而非之论的感染。（相信专业，相信自己，这需要提高判断力）

19、抱着让股票市场替你支付账单的念头去交易，正是最常见的亏损原因。.... 当某人一心想着让股票市场为他偿付一笔突如其来的开支的时候，他会怎么做呢？他只会期盼，只会。因此，在这种情况下他遭遇的风险远远大于明智地投机的时候。（一厢情愿会使你丧失理智）

20、数不清的俊杰人士功败垂成的先例，都可以直接归因于当事人的骄傲自负。

21、知恩图报的代价有时候是极其高昂的。.. 感激是一位体面人不可能没有的感情因素，然而，你必须把它克制在一定范围内。不能把自己的手脚完全捆起来。

22、只要我处于担忧不安的心理状态，就不可能完成任何有益的事物；而同样显然的是，只要我欠债，就不可能不担忧。——所以自我破产了。（清零，无论是成就还是失败，包袱太重不易前行）

23、作者认为，一个好的投机家，一要观察、判断大盘的走势，借势而为，切不可逞强逆市。这是战略层面，失误则不免倾家荡产；二要战胜自身的人性弱点：即贪婪与恐惧。这点的好坏，决定了在正确判断出大盘形势的前提下，能否在最好的时机出手。若是这点掌控不好，往往预判无误，却因为操之略急而反遭损失。

24、虽说凡事都有两面性，但对股市而言，只有一面，既非牛市的一面，也非熊市的一面，而是正确的一面。

25、要掌握股票交易的基本要领并不容易，我以前总是说，买入时最好选择在上涨的股市，而现在，关键不在于能否买到最便宜的股票或在恰当的时机买入或抛出，而在于，是否能在恰当的时机买入或抛出。当我身在熊市，抛出时一手一定比前一手卖的低，当我买入时恰好相反。我一定会在上涨时买入，我从不在下跌时做多头，而是按照步步上涨的方式买入做多。我从不希望买进的股票价格太便宜，或得手太容易。要记住，股票永远不会价高而不能买入，也永远不会价低而不能抛出。但是，第一笔入市以后，除非真的有利润，否则不要采取第二部，你所需要做得就是等待，观察。

26、我不允许手上已有的头寸，或先入为主的观念，来代替我做任何思考。（不要因沉没成本而导致更多的错误投入，更客观而不是涉入过多而身不由已）

27、只有抓住大幅度波动才能赚大钱。无论看上去可能是什么原因最初刺激了市场，大幅度波动之所以持续，不是由操纵基金和玩诡计的金融家炒作的，而是由基本环境条件所决定的。

以下是我自己的交易系统，仅供参考：

股票魔法师的第二阶段

口袋支点量化选股

股票挣钱的关键——作对趋势

判断趋势上行的核心因素,一是从技术分析来说，出现金叉和关键位置的突破，二是从情绪面上来说，有持续性的领涨板块来带动资金活跃，二者缺一不可，这是判断底形成的标志。如果只是技术性的金叉，没有持续性板块，这个底部很可能是不成立的。

如果两者兼具，底成了，该怎么办呢？一定要站上风口！除非是牛市，一波行情的持续时间也就2-3个月，这2个月的时间窗口非常宝贵，宝贵到容不得在平庸的机会上浪费时间。趋势上行的标志之一就是有领涨板块，既然领涨板块都找到了，为什么不站上去呢?领涨板块里的龙头个股，因为资金的大量参与，是一波上行行情中收益最高，风险最低的标的。

风口策略的法则就是必须在主上浪开始时，果断追进去，比如突发事件或者概念性机会，必须要大胆的去追。业绩暴增带来的风口，提前发现的话可以埋伏进去，也可以业绩首次出现暴增预告时，直接追进去。

比如2019年1月中旬，大盘从技术上看MACD出现金叉且突破了四周均线。从情绪面上来说，猪板块已经表现出了先于大盘进入了上行轨道的趋势。从这点上来说，猪板块已经成了领涨板块，而且有成为风口的可能。如果参与这轮行情的话，就该参与猪这类的风口，因为同样是一波行情，他会给你带来最高的收益，而且因为风口板块资金的深度参与，风险反而是最小的。

2019年6月下旬，从技术上看MACD经过一段时间下行之后，出现金叉加底背离。从情绪面上来说，黄金已经开始趋势上行，垃圾分类块成为热点，而且板块效应非常强，批量涨停。从这点上来说，垃圾分类板块已经成了领涨板块，而且有成为风口的可能。

如果没有大行情，经过两三个月的上涨之后，大盘就开始进入顶部了。大盘顶部的特征，从技术上来说，MACD出现死叉和关键位置的跌破。从情绪面上讲，板块开始出现出利好而不涨的局面，如果两个都具备，顶就成立了。

MACD死叉这是第一次预警信号，出现这个信号时，至少要降低4成仓位。大盘在这个位置可能是一次调整，随后再继续上行，保留相当的仓位是必要的。如果大盘再次上行，MACD下行，从而出现背离，这个时候要警觉了，技术顶就要形成了。情绪面上，板块如果出现利好而不涨的局面，顶部就更加确认了。

个股顶部判断：90%的个股是跟随大盘走的，大盘出现头部，90%的个股也就见顶了。

风口个股走势比较独立，顶部的标志是出现放量大阴线，就要清仓了。风口类机会要么底部启动时追高买入，要么放弃。永远不要奢望风口的第二轮，它没有第二轮的

好的赛道优于一切

李斯者，楚上蔡人也。年少时，为郡小吏，见吏舍厕中鼠食不洁，近人犬，数惊恐之。斯入仓，观仓中鼠，食积粟，居大庑之下，不见人犬之忧。于是李斯乃叹曰：“人之贤不肖譬如鼠矣，在所自处耳！”

白话译文为：

李斯,楚国上蔡人，年少的时候在郡里当小吏,看到小吏住的地方厕所里的老鼠肮脏不堪吃不洁之物,每当有人或狗走近的时候，鼠总是受惊害怕。

之后他去了粮仓,在粮仓又看见一只老鼠,粮仓的老鼠肥胖光鲜吃的是粮食,见人也不怕,大摇大摆,悠哉闲适。

顿时李斯感慨道:一个人有才能或没才能好像老鼠一样啊，就在于自己处在什么样的环境罢了。

同样是老鼠，厕鼠吃得差，还要担惊受怕，而仓鼠却吃得好，还肆无忌惮。李斯受厕鼠、仓鼠不同际遇的启发，得出了自己的结论，慨然叹息道：“一个人有出息还是没出息，就如同老鼠一样，是由自己所处的环境决定的。”于是，李斯下定决心要做人上人，要当仓鼠。

投资也是如此，要选就选最强逻辑，选择最好赛道，这是一个优秀投资人必备的才能。一个赛道好不好，就看它是不是有独立于大盘的能力。如果一个公司，在未来有一个非常的有利的经营环境，他就会具备了独立大盘的能力，会随着利润的暴增，而不停上涨。投资这类公司，就会仓鼠一样，轻轻松松的吃个大饱。

如果选择不好赛道，每次都是选那些勉强逻辑的公司，就会把投资置于一个非常危险的境地。那就得在红海的市场上和别人一点一点的博弈，拼杀来赚钱。一旦大盘下跌，就有如厕鼠一样担惊受怕。这是投资人要极力避免的情况

A股3000多家上市公式，但具有投资价值的不足一成，这一成的股票往往分布在与我们生活密切相关的消费、医疗领域。

上市公司近五年净利润复合增长率均保持30%以上的增速

最好的公司是垄断加成瘾

从周一的百股涨停，到周四仅6股涨停，堪称最强题材的区块链板块，成为了十月的绞肉机。一天的大涨，换来的是连续三天的下跌。

再看29日上市的新股，渝龙商行，上市首日收出长上影线，次日跌停，今天再度收跌，今天盘中的最低价接近发行价，破发在即，势必影响后续新股的申购和发行，也许目前港股新股频频破发的场景，以后在大A也会慢慢出现，打新躺赢的铁律也在渐渐失效。

今天正好是月底，回顾这个月的操作，中线波段的收益是稳定的，看得出估值，主要拿得住股票。短线打板、炒概念的钱，是最不好挣的，随时担心日内波动。看了篇大佬林园的帖子，他的投资理念是：

投资没有别的，就是垄断。我们的选股方法就是“垄断”加“成瘾”。

目前来看，如果长期持有的话，我们只投和嘴巴有关系的企业。

最符合林总要求的，其实是中国烟草，专营行业，而且烟民众多，只是没有上市，唯一一个在港上市的分公司，也被频繁炒作。

之前前三季度大涨四倍的电子烟概念股，亿纬锂能就是成瘾的逻辑。

生物医药领域，糖尿病之于胰岛素。

上面的表格加一个通化东宝和华东医药。

我国是全球 糖尿病人数最多的国家，2017年糖尿病人数为1.14亿，预计到2045年将达到 1.5亿左右。而目前这个行业的前十名均为外资企业，国内企业的成长空间十分巨大。

胰岛素产品根据进化阶段，分为三代胰岛素，其中第一代胰岛素为动物胰岛素；第二代胰岛素为人胰岛素；第三代胰岛素为人胰岛素类似物。

　　1.动物胰岛素：20世纪20年代到80年代，从猪、牛提取的动物胰岛素被广泛应用于临床，挽救了无数糖尿病患者的生命。由于动物胰岛素氨基酸序列和人胰岛素的差异以及生产工艺本身的缺陷，使其具有较强的免疫原性，导致机体产生胰岛素抗体和其他免疫反应，如胰岛素疗效降低、注射局部皮肤改变。

　　2.人胰岛素：通过基因重组工程将携带人胰岛素基因的质粒导入大肠杆菌或酵母菌表达生产人胰岛素。基因重组人胰岛素制剂的氨基酸序列与人体自身胰岛素完全一致，并具有良好的二级和三级结构。胰岛素制剂纯度极高。因此人胰岛素在疗效和安全性等方面均较动物胰岛素有显著的提高。目前通化东宝主要定位于第二代胰岛素。

　　3.胰岛素类似物：虽然重组人胰岛素在结构上与人胰岛素完全相同，但其尚不能完全模拟人体胰岛素的脉冲式分泌情况。科学家利用基因工程技术对人胰岛素的氨基酸序列及结构进行了局部修饰，进而研发出重组人胰岛素类似物。重组人胰岛素类似物皮下注射后，在起效时间、峰值时间和作用持续时间上，较人胰岛素更接近生理性胰岛素分泌的特点，从而在更好地发挥降血糖作用的同时，减少低血糖的发生。

多年来，我国重组人胰岛素类似物（第三代胰岛素）市场一直被外资产品牢牢占据，赛诺菲、诺和诺德等几家跨国药企占据主导地位，其药品价格居高不下，给我国医保费用支出造成巨大压力。据中康CMH数据，2015年，我国第三代胰岛素市场，诺和诺德与赛诺菲分别占据53.1%与26.7%的市场份额，本土企业甘李药业以11.2%排名第三，虽然位居探花，但甘李药业已经完成了对跨国药企礼来公司（9%）的超越，让人看到了国产替代进口的希望。

甘李药业目前尚未在国内上市，这个板块可以关注的标的主要有通化东宝和华东医药。

通化东宝自主研发的胰岛素是王牌产品，目前已经到了第三代，亮点还是挺多的，一个是国产替代的逻辑，目前国内打诺和诺德和礼来的比较多，但随着东宝三代胰岛素的推出，必将夺取一块不小的份额。其次是东宝的胰岛素是业内寡头，且全国的销售渠道都布局完善了，先发优势明显，可能会带来连续几年的高增长

区块链跪了，还有哪些机会？

大面日，比以往预测的来的更早一些，区块链板块飘红的仅30%，净流出30亿元，成交额1100多亿，而整个创业板的成交额也就是1200亿元，上证1900亿元，吸血效应太强大了。这还是没考虑前排一字板的大神们，如果全部开板，整个市场目前的资金体量应该很难承接的住，所以资金只能聚焦前排，牺牲部分不纯正的标的，只能说没走出来，谁是龙头目前无法预测。加上昨天的中军，或者说大家以为的中军，恒生电子、中国长城纷纷高台跳水，目前区块链整体板块没有中军，短线风报比不高了，有先手的不板就得走，没上车的还是等换手龙，我目前的超短账户，昨天通过买入可转债转股，上车了一个换手的二板，明天不板也是很悬。                                                     

回顾下这个月的操作，个人感觉成功的操作和失败的操作都是大猪牧原，成功的原因是节后的首个交易日上车，上车原因是突破平台位置安全，失败是持股不坚定，不到100就下车了，根据这几天菜市场的草根调研，不仅仅猪肉在涨，鸡肉鸡蛋牛肉通通在涨价，加上有关部门暂时放弃了调控猪价的手段，猪肉的价格上限可以看到牛肉了，肉价涨不停，股价不停涨，叠加上市公司在防治瘟疫的管理经验，龙头企业有了市占率提高的预期，所以今天进了点刚破新高的新希望。鸡肉股最近表现很强势，不过主要是作为猪肉替代的概念来炒的，一般周期要短于猪周期，不建议追高了。 猪肉的炒作，有向产业链下游发掘的趋势，双汇发展在行业不利的情况下，通过规模优势、渠道优势和进口的低价猪肉，更容易提高占有率，而全产业链的特点，则会逐步淡化周期对公司业绩的影响。 今天三季报的白马股，400亿市值白马股白云机场，大幅低开直奔跌停；同样300多亿市值的白马股广联达，低开后直线跳水跌停。上周的春风动力，之前的酒鬼酒，不论业绩涨还是跌，几乎就是跌停处理。 明日操作，后面还有大队新股排队，场外资金估计还是继续看戏，追高有风险，低吸最安全，中线只做第二阶段的趋势股，破趋势无条件离场，弱势行情保住本金为第一要务！
不在电脑旁边，排版不是很好，见谅！